要旨: 以下の記事は、ゲストライターであるLeo Weeseによって書かれたものである。Leoは、文化、仕事、健康、経済、金融へのCOVID-19の潜在的かつ長期的な影響について説明している。彼によれば、香港やシンガポールのような一部の国では、ウイルスの根絶を目指す可能性があるが、その他の西側諸国では、医療システムが管理できる程度に疾病の蔓延を遅らせる可能性が高いと結論づけている。今日、私たちが目の当たりにしている変化は、予想以上に永続的なものになるかもしれない。 COVID-19を引き起こすウイルス、SARS-CoV-2（SARS-2）は、パンデミック水準にまで拡大している。この健康危機は、21世紀全般ではないとしても、2030年までの決定的な瞬間となる可能性が高い。今回の出来事は、わずか数週間という短い期間に、何百万人もの人々の行動を劇的に変えたが、近い将来の政治、社会、経済をも形作ることになるだろう。 香港の深水ホに展示されているプロパガンダ画像 社会がどのように変化するかを正確に推測するには時期尚早かもしれないが、2001年と2008年の経験からすると、長期的な影響は常に誇張されるとしても、変化の一般的な性質は、比較的早い段階で予測することができる。SARS-2は、新時代の幕を開けると同時に、勢いを失いつつあるテロとの戦いの行く末に蓋をし、すべてのバブルが急速に萎むことに対する脅威となるだろう。 以下に述べる見解は、主にあなたの（そして私の）娯楽のために書かれたものである。分かりやすくするために、わざと誇張されている。

原文：Mining Incentives (Part 4): The Impact Of The Halvening 要旨：数週間後に予定されているブロック報酬の半減期が、ビットコインマイニングに与える影響を評価します。一定のビットコイン価格を想定し、取引手数料の影響を排除すると、マイニング産業の収益は約50%減少するはずです。しかし、必ずしもこれが、ネットワークハッシュレートにも当てはまるとは限りません。ネットワークハッシュレートの低下は、ブロック報酬の減少だけではなく、難易度調整メカニズムとマイニング産業の構造との相互関係にも左右されます。現在の業界構造を前提とし、ビットコイン価格が不変であると仮定すると、ネットワークハッシュレートは、半減期により、約30%から35%低下する可能性があると予測することができます。     概観 ブロック報酬が12.5ビットコインから6.25ビットコインに低下する、3回目のビットコインブロックの半減期が、わずか数週間後に迫っています。このことが、ビットコイン価格とビットコインマイニングの両者に与える影響について、多くの方からお問い合わせをいただきました。本レポートでは、そのうち後者の質問、すなわち、マイニングへの影響に焦点を当てます。取引手数料の影響を除けば、マイナーへの影響は、ビットコイン価格が突然50%下落した場合と、ほぼ同じになるはずです。 ビットコインの価格が急激に50%下落すると、マイニング産業の規模が50%縮小するはずだと考える人がいるかもしれません。これは、業界の収益に関しては正しく、他のすべての条件が等しいと仮定すると、半減期後、マイニングの収益は約50%減少するはずです。このため、業界にとっては、非常に厳しい時代に突入することになります。しかし、これは、マイナー数やハッシュレートが50%低下することを意味するものではなく、難易度調整の問題があるため、状況は複雑です。ハッシュレートに対する半減期の効果を評価するには、難易度調整とマイニング産業の構造の両方を考慮する必要があります。それは、これらの相互関係的なダイナミクスであり、この報告書のテーマでもあります。 マイニングインセンティブについては、これまでにも幅広く報告してきましたが、今回のレポートは、この問題に関する4番目のレポートとなります。 マイニングインセンティブ（パート1）：難易度の経済学 マイニングインセンティブ（パート2）：なぜ中国が、ビットコインマイニングにおいて優勢なのか？ マイニングインセンティブ（パート3）：短期対長期 マイニングインセンティブ 一般的に言って、短期的には、事業収益が総限界生産コストを上回る場合、その事業は継続すべきです。つまり、生産高によって変動するコストを、収益が上回っている場合です。このようなシナリオでは、事業は利益を上げないかもしれませんが、固定費の支払に貢献している限り、事業を継続するのが合理的です。 ビットコインをマイニングする場合、限界コストは、採掘されるビットコインの数によって決まる電気などのコストです。固定費とは、マイニング設備に対して掛かる家賃や毎年かかる設備投資などで、生産高に関わりなく、ずっと変わらずに発生するコストです。ビットコインの価格が下がると、理論的には、マイニング収益が、限界コスト（電気）を上回る限り、マイニングは継続すべきです。機器の電源を切るかどうかの判断において、機器がもともといくらだったか、あるいは赤字操業であるかどうかという点は重要ではありません。これらは埋没費用であり、重要なのは限界コストです。私たちは、この考え方を念頭に置いて、ビットコインのマイニング産業のコスト曲線を分析します。 マイニングコスト曲線 コモディティ鉱業における限界生産コストの重要性を考えれば、市場のダイナミクスや価格の変化に応じて、供給がどのように変化するかを評価するには、業界全体のコスト曲線の形状を理解することが重要でしょう。例えば、金の場合、金価格の下落が、業界の供給に与える影響を評価することができます。そのために必要なのは、コスト曲線チャートを横切る水平線を新たに引くだけです。チャートの右側の高コスト供給の部分では、金価格が低下したことにより、価格低下後の新たなラインを上回るコストが生じることになり、最終的には市場から排除されることになります。このことは、下記図 1 の赤線で示されています。 図1 – 金鉱業コスト曲線