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今天早前，从北京时间 03:42 到 03:57大约 16 分钟时间，testnet.bitmex.com 网站和 API 出现无法使用的情况。我们识别了原因，作出调整并且很快恢复了服务。非常抱歉可能给您带来的任何不便。
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针对上周的问题发布，昨天我们成功发布了内部市场数据分布组件的重新订阅逻辑的改进版。这解决了上周问题的根由和设立了额外的安全机制，以防止对当时所部署的交易引擎造成影响，我们预计上周的问题不会再次发生。
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BitMEX 在 1 月 9 日曾出现了两次个别的服务受阻。
在北京时间时间 10:44:10，WebSocket API 性能曾下降了一分钟，有 7% 的客户命令发送失败。其后的连接在 1％ 的命令失败率下运行，直到服务器在北京时间 10:47:00 回复正常。
在此期间，客户可能也发现某些市场数据 REST 端点的响应时间有所增加。这是由于在短时间
内 API 服务器陆续重启所致。
此外，在北京时间 13:48:10 和北京时间 14:10:10 ，由于引擎繁忙，BitMEX 曾出现了约 30 秒的服务受阻，当时所提交至交易引擎的委托均被卸载了。在此期间，客户也会发现 WebSocket API 没有更新。服务受阻的原因是定期进行的市场数据分布组件引发了资料重放问题。
在这些服务受阻期间的数据均未丢失，并且已经部署了用于防止类似情况影响交易引擎的附加安
全机制。我们已确定了根本原因所在，目前正在进行永久性修复，以防止问题再次发生。随后将会有相关更新。
对您造成的不便，我们深表歉意。如果您有任何问题，请联系客服。
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摘要
我们将讨论一般对 “银行如何生成贷款” 的误解，以及银行扩大信贷规模对经济的影响。我们将分析货币的自有特性，并分析其对经济周期产生的影响。与传统形式的货币相比，比特币可能具有一些独特的特征组合，包括具有电子交易功能和免除第三方金融中介的能力，从而避免了必须在银行存款的需要，从而避免了传统信贷周期的驱动。我们也将探讨这将对银行信贷扩张的能力的一些影响。
信贷扩张动态
传统银行体系和现代经济的主要特征是大型存款机构（银行）能够在不需要提供额外资本储备的情况下扩大整体经济的信贷总量（债务）。
普罗大众对金融的误解是认为银行一定要有相应的储备金，流动性或 “现金” ，才能发放新的贷款。不然的话银行的钱从何而来？虽然规模较小的银行或金融机构的确需要透过融资来获取放贷的资本，但对于市场上大型存款机构来说，它们是不需要的。
如果存款机构向他们的客户提供新的贷款，一笔新 “钱” 将会以存款的形式自动生成。在这个过程中，这些存款机构是不需要额外去进行融资的。这是因为借款人或资产卖方又会将收到的贷款存入银行。所以银行根本不需要有“钱”才能贷款。事实上，我们对这种情况是无能为力的，这些存款被“困在”银行体系内，除非我们以现金或其他票据等形式将存款取出，而在现今社会中以大量现金进行交易又是比较少见的。
请参考以下简化案例：
银行在经济市场中的购房抵押贷款的说明图
我们可以看出，上述流程对银行的流动性或储备完全没有影响。在上述例子的任何时点，银行从来不需要额外拿出任何 “金钱” 。当然，资产卖方并不一定在贷款银行有开立账户。然而，摩根大通，汇丰银行或美国银行等大型存款机构在本地市场的存款业务中占有较大的市场份额。因此，平均来说，这些大型银行预计他们可以收到比其贷款市场份额相比更多的存款存入他们的银行。实际上，当整体经济的贷款新增时，同时将提高而不是减少这些大型银行的流动性。
银行对该抵押贷款的会计处理如下：
该银行因此增加了其资产及负债，导致资产负债表膨胀。虽然从房屋卖家的角度来看，他多了 50 万美元的现金。上述交易增加了整体经济中贷款和存款的总量。从客户的角度来看，这些存款被视为 “现金” 。从某种意义上说，在房屋被买卖的同时新的 “钱” 被凭空创造出来了。在上述情况下， M0 或基本货币，经济中的实体票据和货币的总额加上中央银行存款的总额保持不变。而 M1 ，包括 M0 和银行存款账户的金额增加了 50 万美元。虽然 M1 的明确定义因地区而异。
从银行的角度来说， “现金储备” 的概念是纸质的钞票，以及存放在中央银行的货币。银行可以吸取的存款总额和储备金的比例称为 “法定存款准备金率” 。这种储备金管理要求导致了 “部分准备金制度” 的出现，银行欠储蓄客户的存款总额比其持有的准备金大的多。然而，与传统的智慧相悖，在西方绝大部分的经济体中，并没有规定限制银行的贷款规模必须根据现金储备的总量而互相对应。法定存款准备金率通常不存在，或者是低到对银行没有什么影响。然而，另一个监管制度确实限制了信贷扩张过程，这被称为 “资本比率” 。资本比率是银行资本与总资产（或更准确地说是风险加权资产）之间的比例。因此，银行要有足够的资本，才能创造新的贷款（新资产）和存款（负债）。资本为银行股本投资加上累计留存收益。例如，如果一家银行拥有 10 美元的资本，那么只能允许 100 美元的资产规模，资本比率为 10％ 。
信贷周期
在一定程度上，上述过程使银行能够几乎随意的创造新的贷款和扩大经济信贷规模，造成通货膨胀。这个信贷周期一般被认为是现代经济的核心驱动力，也是需要金融监管的重要原因。虽然信贷周期对商业周期的影响程度受到经济学家的热烈争论。这周期过程常常被认为是导致扩张信贷泡沫和经济崩溃的主要原因，或者像中本聪所描述的：
我们必须信任银行来保管并以电子方式汇出我们的存款，但它们在几乎没有储备的情况下大量借出贷款，并产生信贷泡沫
一家领先的投资公司桥水联合基金（ Bridgewater Associates ）的创始人雷伊达里奥（ Ray Dalio ）认为，信贷周期是经济增长波动的主要原因，至少在短期是如此，他的视频如下所述：
由部分准备金制度引起的信贷周期，包括繁荣和萧条周期，为现代经济的主要驱动力的观点在比特币社区很受欢迎。这个理论有时被称为 “奥地利经济周期理论” （ Austrian business cycle theory ），尽管奥地利学派以外的许多经济学家也意识到信贷周期的重要性。
信贷扩张的根本原因
并没有多人理解上述关于信贷扩张和部分准备金制度。然而，随着互联网的出现，政治上最左派，右派或阴谋论者都逐渐意识到这种情况，虽然也许理解的还不全面。随着 “银行凭空变出钱” 或 “部分准备金制度” 的叙述得到了一些关注，我们应该探讨的下一个问题是，为什么金融系统要这样运作？我们认为，其根本原因在于社会缺乏对金融体系的理解。
对一些在政治和经济有着独特观点人可能会认为这是强大的精英银行家们为了确保他们对经济控制的某种阴谋。例如，也许罗斯柴尔德家族，摩根大通，高盛，贝尔德伯格集团，美联储等一些强大的秘密实体，故意以这种方式构建了金融体系，使他们可以拥有绝对竞争优势或影响力？但情况并非如此。
存款机构在不需要储备的情况下就可以扩大信贷的能力是源于 “钱” 的固有特征和货币的基本性质的结果。这是因为人们和企业在心态上可以非常合理的把银行存款当作 “现金” ，而对银行来说，这些被视为 “贷款” 。这样银行就可以扩大存款金额，因为银行知道这些存款是安全的，因为客户已经把它当成现金了并且永远不会将它提取。
银行存款的处理方式完全符合逻辑，实际上银行存款比实体现金有一些显着的优势。银行存款比实体现金好多了。正如部分人认为的那样，是这些固有的优势导致了部分准备金制度被采用，而不是恶意的阴谋导致的。
银行存款与实体现金相比的优势
| 特性 | 银行存款 | 实体现金 |
| 安全性 | 存款于金融机构，可以提高存款安全性这笔钱由多个先进的安全机制保护着，并在发生像盗窃这种小概率的事件时有保险 | 在家里存放大量现金容易被盗窃而且现金有损坏的困扰不能为现金买保险，储存成本也可能很昂贵 |
| 电子转账 | 使用银行系统，可以通过互联网或电话以低成本和快速便捷的方式汇款到世界各地 | 如果使用现金，则必须经过缓慢，低效，不安全的资产转移过程 |
| 便利性 | 使用银行系统来管理你的钱，可以利用方便的工具。例如可以使用手机或电脑来转移资金可以输入精确的转账金额，没有收取或计算零钱的烦恼 | 处理现金通常是一个困难和繁琐的过程。无法设定精确的支付金额，可能需要计算找换的零钱。 |
| 审核性 | 传统银行提供跟踪，控制和监控所有交易的能力，这有助于防止欺诈。这为总结账目提供了便利性 | 使用实体现金，有效的记录保存一般都是靠人手记录，其增加了欺诈的可能性 |
不同类型货币的主要特点
尽管本文第一部分提到的银行存款的强大优势，即电子汇款的能力，然而实体现金和电子货币相比还是有一些显着的好处。下表总结了不同类型货币，包括银行存款，实体现金和电子货币（比特币）的主要特点。
银行存款，实体现金和电子现金的特点
| 特性 | 银行存款 | 实体现金 | 电子货币 |
| 实体现金的优势 | |||
| 如果银行破产或无法接触，资金将得到充分保护* |  |
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| 政府机构没收资金的难度较大 |  |
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| 可以有效的隐藏资金避开有关当局 | |
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| 汇款不容易被阻止 | |
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| 收汇款方可以保持高度的匿名性 | |
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| 汇款后是不可撤销的 | |
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| 可以做到即时汇款 | ? | |
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| 汇款没有限定时间 | ? | |
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| 汇款费用为零 | ? | |
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| 在停电和通讯失灵的情况下仍然可以交易 | |
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| 钱在没有特定设备的情况下依然可以使用 | |
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| 任何人都可以使用交易支付系统，无需许可 | |
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| 电子系统的优势 | |||
| 汇款可以透过互联网转账 | |
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| 没有收取和计算零钱的问题 | |
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| 交易可以被轻松记录 | |
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| 资金可以很容易地被保护，防止盗窃 | |
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注：*由于实体现金由中央银行发出，所以受其政策影响导致在流动性方面仍存在潜在问题
根据上表，实体现金将始终保有它那部分优势。但是，总的来说，对大多数用户而言银行存款还是优于实体现金。以电子方式汇出或收取银行存款的功能依然吸引着用户，特别是在数字时代。正如我们在第一部分中所解释的那样，正是因为这些钱可以用电子方式操控，所以银行存款的需求总是很高，使银行能够无所忌惮的扩大信贷规模。
比特币的独特性质
与银行存款相比，比特币和实体现金有许多共同的优点。虽然比特币没有全部实体现金全部的优势，如上表所示。但比特币的主要特色是它同时具有实体现金的部分优势和电子操作的功能。
比特币旨在以电子形式复制实体现金的一些特性，即 “电子现金系统” 。在比特币之前，人们只能在实体现金和银行存款之间进行二选一的抉择。
虽然以技术特性来说实体现金也是银行存款的一种形态，它属于中央银行的存款，而实体现金仍具有独特的票据属性，不能被电子形式的货币复制。比特币在 2009 年首次提供了以电子方式转让票据类型资产的能力。下面的简单表格展示了比特币和其它基于区块链技术代币的重要特性。
传统金融和比特币提供的选择
| 票据工具 | 电子工具 | |
| 实体现金 （钞票和硬币） | |
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| 电子货币（银行存款） | |
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| 电子现金 (比特币) | |
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因此，比特币可以被认为是一种新的混合形式的货币，具有实体现金的一些优势，也具有银行存款的一些优势。
比特币的局限性
虽然比特币继承了传统电子货币和实体现金的部分优势，比特币不具有电子货币或实体现金的所有优点，但是它具有独特的定位能够成为上述二者优势特征的子集。这无疑提供了一个新的中间选项。
例如，比特币可能永远达不到传统电子支付系统的交易量或者能像实体现金一样在没有电力的情况下依然可以交易转账。随着技术的进步，比特币可能会慢慢发展出更多的优势，逐步提高功能性，缩小差距。
这些特性对信贷扩张的影响
了解这些特征后，我们可以评估比特币生态圈持续壮大后对经济的潜在影响。比特币至少有六个传统货币没有的特性，其特性有一定程度的韧性可以抵御信贷扩张带来的问题。因为与其他货币相比，比特币并不像银行存款那样必须将资金存入银行。然而，比特币不能完全抵御传统制度中存在的信贷扩张，实际上人们可以像使用实物的现金一样将比特币存入金融机构。和相同的信贷扩张相比，比特币可能会有更大的防御力。
我们的推论的核心是在寻找银行存款与实体现金相比的优势，这些特点使大银行能够自由扩展信贷规模，并评估其优势在比特币生态圈的适用程度。如下表所示，在比特币的世界中，将资金存入银行的优势并不显着，因此我们认为比特币确实对信贷扩张具有独特的抵御能力。
实体现金 vs 银行存款相比和比特币 vs 比特币存款相比
| 特性 | 实体现金 vs 银行存款 | 比特币 vs 比特币存款 |
| 1. 安全性 |
持有大量实体现金有被盗窃和现金折损的问题，与其相比在金融机构存款，可以提高存款安全性 |
在不将资金存入银行的前提下，比特币可以达到高水平的安全性 比如比特币可以透过隐藏或加密来保存 |
| 2. 电子转账 |
使用银行系统，可以通过互联网或电话以低成本有效地汇款至全球各地。 如果使用实体现金，则必须经过缓慢，低效，不安全的资产转移过程 |
不用在金融机构存款的前提下，比特币可以允许用户通过互联网高效地转账 |
| 3. 便利性 |
使用银行系统来管理你的钱，可以利用方便的工具。例如可以使用手机或电脑来转移资金 可以输入精确的转账金额，没有收取或计算零钱找换的烦恼 |
比特币可以允许用户在手机上进行付款，也不需要用户人手计算零钱找换金额。比特币也不要求用户存款在金融机构 |
| 4. 存款赎回能力 | 在传统的银行体系中，从金融机构提取实体现金需要经历一个漫长的过程。因此，银行不需要储备大量实体现金 | 比特币可以允许用户快速从存款机构中提取资金，这会刺激银行随时确保拥有足够的比特币储备 |
| 5. 审核性 |
传统银行提供跟踪，控制和监控所有交易的能力，这有助于防止欺诈实体现金无法做到这点 |
比特币的区块链技术或其他的电子数据库可以允许用户在不使用第三方金融中介的前提下有效地审计和监控交易 |
| 6. 混合性银行 |
在传统银行模式中，只有两个基本选择：
这是一个二选一的选择题，没有中间选项，迫使用户在没有折中方案的情况下做出困难的选择 |
比特币允许更广泛的存款和安全模型，导致更复杂的信贷扩张动态。 例如：
|
减少信贷扩张的经济情况
本文分析中并没有表示低信贷扩张的这种新经济模式会否对社会更有利，也不确定比特币在未来会否取得成功。前者是经过几十年经济学家不断辩论的课题，后者我们则认为是另一个课题。尽管经历了数十年辩论，比特币与它之前的货币截然不同，由于新的信息的加入而再次被摆上辩论的舞台中央是必要的。例如，基于银行存款和债务，并通过信贷扩张周期而导致通货膨胀或通货紧缩这种货币体系，可能与基于比特币的货币体系相比，所产生的经济后果是截然不同的。基于债务的货币体系若出现通货紧缩的一个关键问题是它将会提高债务的实际价值，而导致经济陷入下滑趋势。对于像比特币这种非债务型的货币体系，通货紧缩的影响仍然未知。
虽然比特币可能不一定会产生更优越的经济模型，但我们认为本文分析表明，比特币具有一些特性使得其经济模型与其之前的模型相比更为独特及有趣。因此，它似乎是一个值得深入研究的领域。
对许多人来说，比特币的最终目标是要占充分主导地位，使得信贷扩张规模大幅度下降，从而可以中和信贷周期，并消除经济周期。虽然这被认为是一个雄心勃勃的目标，我们也认为这个可能性非常低。而且即使比特币发展到上述规模的情况下，也可能出现其他不可预见的经济问题。
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数字社会需要数字货币。加密货币这个词大家都不陌生。但真正去中心化的加密货币（比如比特币）和所谓的中心化的 “电子货币” 之间，存在着巨大的差异。
随着比特币现在正式步入其存在的第二个十年，对现代资金的一些根本性变化进行梳理的时机已经成熟，包括人们储存和传输价值的方式，预期在不远的将来他们都会发生变化
“得寸进尺”
我认为第一种新型资金是中心化的电子货币。这直接来源于当前的体系，采用政府（法定）货币并对其进行更新，用于数字时代。这是一个自然而然的过程——我认为不可避免，它将现有中央银行体系和我们日益企业化的经济体进行综合。
让电子货币成为可能的主要现象是，随着社会的发展，我们已经逐渐适应了将我们的整个私人生活交给企业的这种方式。这么做可以换取便利和轻松，这两方面我们当然都获得了充足的供应。但现在，我们接受（或被迫接受）企业发行的货币，往往意味着隐私的进一步减少。
对电子货币走向的最清晰的展示可能来自微信支付，在中国，微信支付的使用几乎已经消除了现金。它的运行方式如下：使用二维码和移动电话，商家从您的微信钱包中扣除信用，而该钱包直接连接到您的银行账户。在您身处市场摊位的同时，人民币（CNY）被立即从您的账户中扣除，并记入商家的账户。商户得到资金，你取走饺子，使用实物现金的烦恼烟消云散。
作为经常在中国各地旅行的人，其实我很喜欢微信支付。但作为一名在银行业从业，而且现在以比特币为生的人，我也知道中心化支付系统的隐私局限性。
现在世界各地的主要参与者提供的各种移动支付系统在细节上是有所不同的。但在某些情况下，他们几乎了解关于您的一切：您购买的商品和服务，还有您发生购买的位置和时间，而且这可能与他们所拥有的所有其他数据相关联。
与此同时，我们看到西方政府在受到这种推动时，很难让我们的企业朋友给出我们的个人信息。 不出所料，公司倾向于遵守这些要求。而私营部门支付网络和众筹平台，则可以因为人们的冒犯性观点或言论，或者是不良行为而将他们逐出。当然并非全都一定不合理，但是谁来划定界限？是他们自己。
此外，从货币方面来看，你可以看看：在某个时间点，央行和政府会根据这些货币的性质，开始以更实际的方式对企业货币的功能进行指导是逐步发生还是突然进行的？ 我预计，他们采取的方式是委托将成为支付网络节点的商业银行和大型社交媒体公司，授权他们参与电子货币系统和赚取交易费用。
值得注意的是，支付网络的规则可以通过代码立即完美地实施。 系统中唯一留给低效或腐败人群参与的地方将是网络的顶端，当局可以直接向人们发放信贷，立即对每笔交易征税，并决定参与网络的人。 理论上，您在金融层面全部的存在都可以用这种方式管理。
而这就是比特币存在的意义
虽然我刚刚描述的这样一种货币体系可能会也可能不会存储在区块链之上，但不要误解：它是中心化的，自上而下及接受审查（这意味着如果你与中心化的力量产生冲突，您可能被禁止使用它）。
相比之下，比特币是去中心化的，是点对点的及可以抵抗审查。比特币通过由自愿、独立和利己的行动者组成的网络运行，他们既不需要也不要求任何好处或许可；交易费用的几个基点就是他们想要的——而且所有人都可以收取。虽然任何比特币钱包的公共地址及其交易历史记录都是可见的，但所有交易中都不含有任何个人身份信息。
这意味着比特币或类似货币，可能是社会在私人电子货币形式上的最佳希望。我认为，隐私是一个运行良好的社会的重要组成部分。出于道德甚至心理的原因，公民应该有能力将自己的生活的某些细节保留给自己。
总而言是：长期以来，实物现金一直是隐私方面的最佳形式。但为了获得更有效和透明的电子货币形式，各届政府将逐步淘汰实物现金。也许比你想象得更快，现金将不再是满足隐私或其他任何事物的选项。普通公民将领会到比特币的内在价值，因为一旦现金成为了一种低效而麻烦的方式，他们谨慎保持和转移价值的能力就会消失。
总体乐观的理由
比特币在很大程度上还是一个实验。然而，经过 10 年的运行之后，尽管在软件史上提供了实际上最大的 “漏洞赏金” ，但比特币协议没有遭受过黑客攻击。比特币是一个惊人的成就，不同的私人个体为共同的目标而努力。
在我考虑一个社区的人群如何共同创建一个替代性货币体系时，我对于通过集体的、去中心化的努力可以改善我们全球社会的其他层面是非常乐观的。
即使面对正在集结的各种集中化力量，我也会这样说：人类分叉货币的未来将好于我们货币被垄断的过去，因为一些货币只是变得更加方便，而另一些货币则变得私密得多。
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12 月 28 日北京时间 02:38 ， BitMEX 经历了大约 1 分钟的轻微停机，导致交易引擎无法使用。在此期间，市场数据更新无法通过 Websocket API 来发布。
此外，在从北京时间 02:13 到 02:36 的 23 分钟内，交易相关数据的 REST API 查询（ HTTP GET 的只读请求，而不是委托管理请求）耗时比平常时间长了许多。
我们已确定造成这两个问题的原因，并正在积极修复中以防止再次发生。我们将在未来就进一步相关情况进行更新。
对于给您带来的不便，我们深表歉意。如果您有任何其他疑问，可以联系客户支持。
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于 2018 年 12 月 17 日， BitMEX 将推出 2019 年 3 月到期的 ADA，BCH，EOS，ETH，LTC，TRX 和 XRP 季度定期合约：
在同一天，BitMEX 将推出 2019 年 6 月到期的比特币季度定期合约：
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还记得 BlockMEX 吗？那家公司已经表现不佳好几年了。他们尝试了各种商业模式也没成功。 但这并不重要，风险投资公司继续投以大额资金，其估值继续上升。首席执行官现在有一个新想法。 让我们来听听他在最近的董事会会议是怎么说的。
比利（ Billy ）- 比利是该公司的首席执行官。他刚刚加入，因为前一个家伙被辞退了。公司的主要的风险投资人 The Blind Fund 辞退了前任首席执行官，并支持比利上位，因为他们认为比利能更好的带领公司走出困局。
凯撒索泽（ Kaiser Soze ）- The Blind Fund 的合伙人之一。
凯撒 – 比利，你觉得我们要做些什么来吸引客户？已经超过四年， BlockMEX 仍然零收入。你们需要想些新的模式。
比利 – 嗯，我有一个新主意。 ICO 是有毒的。这些项目是垃圾，监管机构讨厌它们。 你觉得证券型代币发行（ STO ）怎么样？
凯撒 – 你解释一下。
比利 – 好的，想象你想买某一房地产的一小部分。然后您可以交易属于您的少数权益，该权益由一个代币表示。
凯撒 – 恕我不够新潮，但这不就是房地产投资信托（ REIT ）吗？ 世界上大多数股票市场都有这些产品。
比利 – 但房地产投资信托基金有用区块链技术吗？他们有用分布式分类记账技术来保存档案吗？
凯撒 – 不，但他们已经每天以数十亿美元的规模在进行著交易，你可以轻松地与世界各地的经纪人交易。
比利 – 你不明白。 如果代币应用了区块链技术，例如以太坊，那么投资人可以随时随地的交易。就像那些可怜的朝鲜投资者，现在他们也可以拥有一个代币。
凯撒 – 任何人都可以交易？!! 很明显这些产品都是证券，对吗？
比利 – 是的。
凯撒 – 这意味著这些产品将受到监管，在大多数地方，交易所需要持有许可证。
比利 – 是的，这是正确的。
凯撒 – 就和现在的交易所持有的牌照一样吗？
比利 – 正确。
凯撒 – 那么运营撮合引擎的技术栈也必须得到监管机构的批准，对吧？
比利 – 正确。
凯撒 – 所以你复制相同的技术，获取相同的许可证后，针对追求相同的客户群？
比利 – 正确。
凯撒 – 好吧，听起来值得一试。我们可以继续投钱，并按体量增加。 [ The Blind Fund 一直以来都喜欢投资些负毛利率的业务。]
比利 – 这正是我的想法。每个人都在谈论 STO 以及它们是如何成为未来的。另一种类型的 STO 是创业公司的股权发行。
凯撒 – 那么与首次公开募股有何不同？
比利 – 现在很多公司都想维持 私有化，进行首次公开募股的成本以及所有监管和合规成本都是令人生畏的 – 特别是对于小公司而言。小型科技公司应该有办法通过出售某种类型的股权来筹集资金。
凯撒 – 这些公司能够支付股息吗？我假设这些都是仍未盈利的公司。
比利 – 他们不仅不会支付股息，也不会有经审计的账目，或者有任何义务向投资者解释任何事情。
凯撒 – 哇，太棒了。这个 STO 的东西如何体现在资产负债表上？
比利 – 我们还不确定。
凯撒 – 传统的金融理论会认为这种资产毫无价值，因为没有未来现金流。
比利 – Kaiser 别天真了。我们之前不是讨论过吗。传统金融已经死了。我们处于一种新的时代。别当一个逆趋势而行的人。
凯撒 – 我知道，我知道。但如果您出售这些和证券一样的资产，那么不需要在国家监管机构注册吗？
Billy – 小声点。。。别告诉任何人。我们低调行事。因为我们使用区块链和/或分布式分类帐技术，这些规则都不适用。最好的是，我们可以通过告诉投资者购买这些东西时实际上没有任何权益来免除我们所需要承担的任何法律责任。哈哈哈哈哈。
凯撒 – 拜托这个区块链太刺激了！你想怎么玩都行。
比利 – 是吧！也许我们唯一不能做的就是赚到收入。
凯撒 – 别担心。我很多住沙漠里的好朋友们，他们用钱现金不经大脑。他们不会让我们失望的。
在最近的波莉口袋投资者日偷听到以下对话。
波莉口袋是波莉口袋资本论的（ Polly Pocket Capital ）的管理合伙人。该基金仅投资于加密币市场。
二蛋（ Schmuck ）是该基金的投资者。
波莉 – 欢迎大家参加投资者日活动。 2018 年对我们的基金来说是充满挑战的一年，但我们非常有信心长期为投资者带来卓越的回报。
二蛋 – 谈到绩效，我可以多了解一下您的基金实际拥有资产是什么吗？
波莉 – 好问题。 如您所知，我们并未透露具体内容，但我可以给您一个概述。我们的基金持有的资产可以分为上市和非上市代币两类。
二蛋– 请问上市和非上市是什么意思？我以为基金只允许投资一些已经在二级市场上交易的代币。
波莉 – 嗯，的确如此。 但我们同时看到了一些很棒的项目，所以我们设计了一个侧口袋。 侧口袋包含我们所有 Pre-ICO 交易。
二蛋- 嗯……所以基本上你们可以投资你喜欢的东西，不管基金的授权是什么？
波莉 – 简而言之，是的。
二蛋– 好吧。。。。 那你如何计算这些非流动的，未公开发售的代币？
波莉 – 如你所知，由于我们在行业的网络关系，我们在大众有投资机会前就可以进场。 通常情况下，比起上一轮进场的大众我们可以获得 70％ – 90％ 的折扣。然后我们以代币最后一轮价格的价格作为结算价格。
二蛋- 所以，如果你投资的价格是 1 美元，而最后一轮交易的总量可能占比非常小但以 10 美元的价格出售，你便增加了 10 倍的收益？
波莉 – 是的。
二蛋- 这是否也意味着我将被收取 10 倍价值的管理费？
波莉 – 是的。
二蛋- 今年你们基金投资的代币组合的流动性变得非常的差，对吗？
波莉 – 是的。
二蛋- 由于侧口袋的价格标记方法，资金管理规模正以越来越快的速度在淌血。我支付的 2％ 管理费是以代币价格的 10 倍来计算，这些代币没有二级市场，并且不知道未来猴年马月可以在二级市场出售该代币？
波莉 – 实际情况没有你描述的那么糟，但基本上是差不多的。
二蛋- 您是否在计算代币价格时会将这些没有流动性和不确定未来上市日期的代币估值打折计算？
波莉 – 不。我们认为这是极端情况才会出现的，而这已经反映在上一轮价格中。我们的代币专家团队知道如何为这些代币进行估值。
二蛋- 也许吧，但这些侧口袋投资的管理费可能会消耗投资者资本的全部价值。 如果我想退出会怎么样？
波莉 – 我们会首先出售我们的流动性较强的代币。 一旦资金池清光了，我们将无法满足您的退出请求。
二蛋- 有没有办法出售你持有的这些低流动性项目的权益？你尝试过吗？
波莉 – 从法律上讲，我们无法出售。 SAFT 条款不允许我们在代币上市之前出售我们的权益。
二蛋- 所以基本上你是在告诉我，我等于上了贼船了？
波莉 – 我不会这么表述。我们不常遭遇流动性问题。
真心对话
BitMEX 研究团队编制了一份已经筹集超过 5,000 万美元且未上市的代币清单。
这些项目的估值巨大，许多最受尊敬的代币基金都投入了大量资金。目前尚不清楚这些项目何时会在二级市场上出售。
鉴于那里有大量的代币供应，又有谁会买这些代币？
你真的可以将这些投资价格用上一轮的价格来计算吗？
有传闻称有资金试图出售其 SAFT 权益，而且标示出来的价格远低于上一轮的价格。
2019 年将成为许多基金被审判的一年。您可以在投资的第 1 年将这些资产以荒谬的价格来计算。但是仪表将在 1 月 1 日再次启动。 如果这些资产上市了，那就无法再用会计技巧来掩盖这些基金的巨额亏损。
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在纽约市的圣帕特里克大教堂无意中听到以下对话。
犹大是以太坊的程序开发员;他运气不太好。他现在在教堂忏悔。
神父是主教。
犹大 – 原谅我神父，因为我犯了罪。我上次忏悔已经是一年以前了。
神父 – 来，我的儿子，请告诉我你犯了什么罪。
犹大 – 你知道，我是以太坊的开发者。但我相信我向另一位上帝作了假见证。
神父 – 那是谁，魔鬼，撒旦本人吗？
犹大 – 没有。神父，我的信仰迷失了。我曾经相信了去中心化 。
神父 – 嗯？我不太了解。你能解释一下吗？
犹大 – 我是以太坊的开发者。你知道吗，就是世界上的虚拟电脑。我相信使用以太坊协议我可以将所有东西去中心化。特别是我感兴趣的金融资产交易，比如股票。
神父 – 好的，但去中心化的股票市场会是什么样子？
犹大 – 嗯，任何人在任何地方都可以交易股票。您无需获得任何政府或纽约证券交易所或纳斯达克等传统交易所的批准。它还允许任何人将他们项目的股权出售给世界上的任何人。简而言之，每个人，都将拥有真正财务自由。
神父 – 异端邪说。你打算与天使抗衡吗？和纽约证券交易所和纳斯达克交易所为敌吗？你没有查阅关于我们的主与这些组织的关系的好书吗？
犹大 – 我查阅了，但我认为因为我使用了去中心化的世界电脑，以太坊，我们的主不会介意。
神父 – 儿子，你仍没有读足够多的福音书。具体来说，是豪伊的福音。
犹大 – 嗯，我认为我的律师对福音书非常了解。他们告诉我，因为它是去中心化的，所以豪伊的福音并不适用。
神父 – [悲伤地摇头]在我的上一篇讲道中，我传讲主的孩子们必须警惕假先知。特别是那些穿着布莱尼奥（ Brioni ）西服和白色 Church’s 品牌的鞋子。这些白鞋律师所关心的不是你的灵魂，而是他们的口袋。
犹大 – 哦，我没想到。我们宿醉并在著名夜店住了一晚。我们当时正在庆祝我们的 ICO 。
神父 – 啊， ICO 。我对魔鬼的工具非常警惕。但我的儿子，如果你推出 ICO 并从中获利，那这个项目如何去中心化？一个真正去中心化的项目不是应该没有可识别的领导者，没有一个实体从其运营中获利吗？
犹大 – 我现在意识到了我的方式的错误。
神父 – 主怎么让你悔改？
犹大 – 主命令我付出一大笔钱才能免除我的罪过。
神父 – 那也比上帝送你到所多玛和蛾摩拉，也就是雷克斯岛监狱来得好
犹大 – 我知道，我永远感激主的怜悯。
神父 – 我很高兴你学会懂了。我们的主是仁慈的。但衪必向那些威胁衪的王国的人显明愤怒。
神父 – 让我们向我们的主和救主祷告。奉主及伊杰克莱顿（ JAY CLAYTON ）（美国证监会主席）的圣名祈祷。
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我正盯著我的仙人掌毛绒玩具，我想有没有人试图完全去中心化？后来，我发了一条简讯给 Meltem 然后开始了我们的对话，以下的想法表现出 2018 年有多荒谬。
我将用这份简报来解释完全去中心化的概念。我已经看到了未来，许多加密投资者将在未来对这去中心化很熟悉，尽管他们还不知道。
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