Изменение индекса XBT/USD

АРТУР ХЕЙС

Являясь лидером в сфере трейдинга продуктов на основе криптомонет, мы постоянно ищем способы улучшения существующих и внедрения новых продуктов.

В целях дальнейшего развития трейдинга продуктов на основе курса XBT/USD, BitMEX объявляет о внесении индекса XBT/USD платформы Kraken в индекс .BXBT BitMEX.

Это изменение вступит в силу 16 сентября 2018 г. в 12:00 UTC для бессрочных контрактов XBTUSD, новых фьючерсов и опционов. Существующие неисполненные фьючерсы XBT/USD останутся на основе существующего индекса.

Новое изменение индекса

.BXBT изменится с (0.5 * Bitstamp + 0.5 * Coinbase Pro) на (⅓ * Bitstamp + ⅓ * Coinbase Pro + ⅓ * Kraken)

Продукты на основе данного индекса:

– XBTUSD
– XBT7D_D95
– XBT7D_U105
– XBTH19

Изменение прежнего индекса

Будет создан новый индекс, .XBT на базе на прежнего индекса .BXBT: (0.5 * Bitstamp + 0.5 * Coinbase Pro).

Новый индекс будет поэтапно выведен из обращения после исполнения соответствующих продуктов (28 декабря 2018 г. 12:00 UTC).

Продукты на основе данного индекса:

– XBTU18
– XBTZ18

Запланированное отключение 22 августа 01:00 UTC

В среду 22 Августа в 01.00 UTC (04.00 Мск) на BitMEX будет проводиться профилактика для улучшения производительности двигателя платформы. Для этого потребуется физическая миграция производственных мощностей, отвечащих за торговые операции, в следствие чего торговля будет временно приостановлена.

Торговля будет пристановлена в 01.00 UTC (04.00 MSK), веб-сайт при этом будет находиться в режиме профилактики. Мы рассчитываем, что профилактика продлится около 30 минут, с деталями процесса можно будет ознакомиться в нашем Твиттере (https://twitter.com/bitmexdotcom).

Дайджест криптотрейдера BitMEX

Crypto Trader’s Digest от 14 августа 2018 года

Автор: Артур Хейс, соучредитель и генеральный директор BitMEX

Бессрочный контракт ETHUSD: результаты через две недели после запуска

Одно из главных достоинств BitMEX — регулярное введение новых финансовых продуктов. Так, мы создали бессрочный своп XBTUSD, поистине уникальный для любого финансового рынка продукт. Сегодня XBTUSD —самый ликвидный криптовалютный инструмент во всем мире (в десять раз превосходит по ликвидности аналогичные продукты), аналоги которого уже создали полудюжины криптовалютных бирж.

На фоне этого успеха BitMEX нашла способ создать такой же бессрочный контракт с маржой в биткоине для EТН/USD, используя модель контрактов кванто. Так появился бессрочный своп ETHUSD. Менее чем через две недели после запуска этот продукт стал самым ликвидным для пары ЕТН/USD (или долларовый эквивалент) в мире и оказался незаменимым для спекуляций и хеджирования пары ETH/USD.

За последние 24 часа объем торгов свопом ETHUSD на бирже BitMEX составил 800 000 в ETH-эквиваленте. При этом, объем торгов следующими по ликвидности продуктами – ETH/USD и ETH/USDT на биржах Bitfinex и Binance – за тот же период составил чуть менее 500 000 ETH (по каждому инструменту).

Если вы не знаете, как происходит ценообразование или торговля этим продуктом, приглашаем вас ознакомиться с нашей новостной рассылкой за прошлую неделю, где мы рассмотрели несколько примеров хеджирования и спекуляции с его использованием. Чтобы помочь вам лучше понять его специфику, мы также составили загружаемую таблицу с числовыми примерами.

Эфир, шиткоин, который стоит меньше $100

 

 

 

 

 

 

Эта история началась в феврале 2017 года на пляже южного Таиланда. Несколько месяцев назад король Таиланда отошел в мир иной, поэтому привычная для этих мест атмосфера вечного праздника почти не чувствовалась. В сопровождении своего хорошего друга, одного из лучших трейдеров «шиткоинами» на рынке, я отправился на пляж в поисках вечеринки.

В то время мой друг держал несколько позиций по шиткоинам, и самая крупная из них была по PepeCash, предшественница Crypto Kitties. Для тех, кто не в курсе, PepeCash — это основанная на меме криптовалюта, хэшированная в блокчейне. Все были уверены, что это приложение станет сенсацией. У PepeCash была недолгая полоса успеха, и мой приятель каждый час проверял цену.

На вечеринку мы так и не попали, зато нашли особые коктейли. Бармен посчитал, что мы слишком трезвые, и достал из загашника «реальную вещь». Потом мы долго бродили (и прошли несколько километров), встречали интересных туристов и местных жителей и воодушевленно философствовали о шиткоинах.

Когда мы возвращались в отель, я заметил кое-то странное. Голову нашего водителя украшала кепка-бейсболка с логотипом лягушонка Pepe. Не веря своим глазам, я толкнул друга локтем, чтобы привлечь его внимание. Он посмотрел и согласился, что наш водитель действительно в бейсболке Pepе, и тут же достал телефон, чтобы проверить цену монеты. Может быть, все видели ту же картину, что и мы. Pepe Cash рос, как на дрожжах, и мой приятель купил еще немного.

Мы переглянулись. В тот момент мы поняли: в 2017 году произойдет что-то особенное. Но то, что произошло на самом деле, не представлялось нам даже в самых смелых фантазиях.

Реальную прибыль в 2017 году получили владельцы эфира, эмитенты шиткоинов и промоутеры. Начальным капиталом многих почитаемых ныне криптовалютных хедж-фондов стала непропорционально высокая прибыль от владения эфиром и токенами.

Завидуя быстрому успеху, традиционные венчурные капиталисты перевели часть средств в наспех организованные хедж-фонды, чтобы тоже нагреть руки на росте шиткоинов. Все массово бросились покупать одни и те же монеты в полной уверенности, что секрет быстрого обогащения наконец разгадан. И эта схема работала на протяжении всего 2017 года.

Сегодня цена эфира приближается к $200. Многие токены подешевели на 50% с 2017 года – и это в лучшем случае. В худшем случае они стоят чуть больше нуля.

Сами собой напрашиваются вопросы:

  1. Удалось ли каким-либо фондам фактически реализовать прибыль, полученную в 2016 году?
  2. Могут ли венчурные капиталисты-владельцы криптовалютных хедж-фондов-охотники за легкими деньгами психологически выдержать потерю денег, когда их активы обесцениваются, когда цена токена падает?
  3. Сколько проектов токенов фактически продали значительную или хеджированную часть эфира, который им удалось собрать?

Легко войти, трудно выйти

Первое, что узнают трейдеры Азиатско-Тихоокеанского региона: закрыть позицию гораздо важнее, чем открыть.

Моей первой торговой книгой стала книга сертификатов Вьетнама. Наш торговый отдел выпустил сертификаты в долларах США на корзину акций вьетнамских компаний. В 2009 году вьетнамский фондовый рынок можно было назвать «шарашкиной конторой», и это было бы комплиментом.

В течение торгового дня трейдеры могли открыть позицию по акциям определенной компании только в одном направлении. Например, если вы купили акции, до конца торгов вы могли только продолжать покупать, но не продавать. Кроме того, колебания цены в обоих направлениях в течение дня были ограничены 5%; акции любой компании, попавшей в новости, достигали этого лимита за считанные минуты уже на утреннем аукционе. Это означало, что инвесторам приходилось отправлять ордеры брокеру по факсу и занимать очередь с раннего утра. К сожалению, иногда брокер опережал клиента, потому что знал, что вам нужно продать или купить большое количество определенных акций.

Мой босс побуждал меня делать прогнозы относительно динамики рынка. Учитывая структуру рынка, если я открывал позицию, то был вынужден держать ее некоторое время. И когда я хотел ее закрыть, мне приходилось продавать, когда цена росла, или покупать, когда цена падала, чтобы выйти соответственно из длинной или короткой позиции.

Став маркет-мейкером по фондам ETF, я регулярно торговал на других «шарашкиных» рынках, в том числе в Индии, Индонезии и Китае. На эти рынки всегда сильно влияли (и продолжают влиять) скоропалительные (часто принимаемые за один день) решения регулирующих органов, от чего страдают трейдеры, не имеющие связей в политических кругах. Я стал как одержимый тренироваться закрывать позиции – любые позиции в любых обстоятельствах – и это умение здорово помогает мне на криптовалютных рынках.

Мой первый шеф научил меня, что во всех торговых ошибках виноват только трейдер, то есть я сам. Очевидно, что многие факторы находятся вне нашего контроля, но если подходишь к своей профессии с этой позиции, то обязательно пытаешься количественно оценить и смягчить все риски, которые можешь контролировать.

К чему эта длинная проповедь? Дело в том, что большинство венчурных капиталистов подходят к своим инвестициям совсем по-другому. Из-за неликвидности инвестиций они могут оценить стоимость активов на основе фантазий, показать колоссальную прибыль на бумаге и получить свои деньги. Единственное подтверждение успешности инвестиций на вторичном рынке – следующий раунд сбора средств, который легко может пройти на «ура», если они убедят своих корешей к ним присоединиться. Ты помогаешь заработать мне, я помогаю заработать тебе.

Венчурные инвесторы так любили ICO в период бычьего рынка, потому что могли продемонстрировать объективную и ликвидную оценку активов на вторичном рынке. Они использовали колоссальный рост цен криптовалют, чтобы собрать еще больше средств на шиткоинах в 2017 году и в начале 2018 года. Но объективность и прозрачность – ценности, о которых забываешь,  когда стоимость твоего портфеля шиткоинов падает как минимум на 50%. В зависимости от возраста фонда он может еще подняться, но большая часть капитала фондов была собрана и инвестирована в период со 2-й половины 2017 г. по 2-ю половину 2018 года. Это означает, что лузеров, инвестировавших в последние пару месяцев, скорее всего, ожидает крах.

Венчурный инвестор, который никогда не страдал от капризов рынка, так же неопытен, как новичок на финансовых рынках, считающий, что может за несколько торговых дней превратить 1 биткоин в 100. У него просто нет силы воли закрыть позицию, чтобы ограничить дальнейшие убытки, или пойти ва-банк и купить еще больше рискового актива, даже если его цена падает. Но важнее то, что теперь поставщики ликвидности могут узнать объективную последнюю цену конкретного токена – их больше не обманешь. Скорее, они попытаются лезть с критикой, что заставит венчурных инвесторов нервничать еще больше. В какой-то момент их терпению придет конец, они пошлют все к черту и сбросят все, что только можно.

Именно в этот момент эфир превратится из перспективной криптовалюты, цена которой выражается 3 цифрами, в шиткоин, который стоит меньше $100.

Риск концентрации

До появления концепции SAFT (Simple Agreement for Future Tokens, простое соглашение относительно будущих токенов) и других чудовищных частных схем размещения токенов, большая часть средств ICO поступала от частных покупателей. Теперь, когда организаторы ICO боятся федеральной тюрьмы, они в основном берут деньги только у аккредитованных инвесторов.

Богатые и влиятельные аккредитованные инвесторы всегда умели приобщиться к новым технологическим проектам и нагревать на них руки. Это очень концентрированный пул инвесторов. Фондов, способных вложить 1-5 миллионов долларов США в каждый туманный проект-однодневку, соответствующий их профилю, немного. Но эти «хранители» контролируют почти бескрайнее море институционального капитала. Так, Vision Fund банка Softbank имеет в своем распоряжении 100 миллиардов долларов.

Из-за того, что вместо множества инвесторов с различных уровнем капитала ICO имеют дело с ограниченным числом крупных игроков, количество владельцев токенов проектов, которым удалось собрать серьезные деньги,  резко сократилось в середине 2017 года. Если раньше ликвидация позиций происходила на разных уровнях ценовой кривой, то теперь она концентрируется на нескольких близко расположенных уровнях.

Венчурные капиталисты ожесточенно конкурируют за одни и же пулы капитала. В этих пулах капитала работают выпускники одних и тех же школ, которые сдавали одни и те же экзамены по финансовой сертификации. Поэтому они покупают и продают вместе. Самый большой риск в игре управления капиталом — карьерный риск. Деньги лучше терять в компании, чем в одиночку, ведь последнее будет стоить вам работы. Финансовая отрасль — уникальная сфера. Нет  другой такой профессии, которая приносила бы такой высокий доход при таких мизерных навыках. Помню, как один из моих приятелей доказывал, что имеет достаточную квалификацию только потому, что может рассчитать чистую стоимость активов (NAV) биржевого фонда ETF, используя функцию sumproduct () в таблице excel. #всвоейреальности.

Движимые стадным инстинктом, венчурные инвесторы, торгующие токенами, избавятся от них одновременно. Если ты не продаешь, а цена продолжает падать, ты теряешь работу. Поэтому все продают одновременно, но кто покупает эти паршивые токены? Точно не частные трейдеры — сделки никогда бы не достигли такого размаха без участия институциональных инвесторов. Рынок делает резкий скачок вниз – первыми жертвами становятся токены, а затем и «мать всех токенов»,  эфир.

Не знаю, что станет переломным моментом, но при ретроспективном анализе точка капитуляции будет очевидна. Некоторые верят, что устойчивая экономика токенов возможна. Но даже они не станут покупать на таких уровнях. Ниже $100 — это уровень весны 2017 года. На такие депрессивные цены покусятся разве что падальщики.

Биткоин за $5000: местное дно

Цена биткоина приближается к уровню “падения на 70%” от исторического максимума $20 000. Наступило время медвежьего рынка. Но близко ли ценовое дно и когда оно будет достигнуто?

Интуиция подсказывает, что, как и в период спада 2015 года, цена, при которой среднестатистический майнер выключит свой ASIC, и станет местным дном.

Во время последнего спада на рынке этот диапазон составлял $200-250. Цена упала, потянув с собой нескольких известных майнеров – среди жертв оказались KnC и Spondoolies. Самое удивительное, что в марте 2015 года сложность майнинга резко упала. До возрождения биткоина оставалось 7 месяцев – это показывает, какие душевные муки пришлось пережить майнерам.

Итак, предположим, что катализатора роста, каким для биткоиновых биржевых фондов ETF может стать разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), который бы всех спас, нет. На каком уровне нас ожидает ценовое дно? Я считаю, что это будет зависеть от того, когда майнеры решат отключить свои машины; в этой связи неминуемо возникает вопрос: каковы предельные затраты на добычу биткоина?

Несколько дней назад я беседовал с представителем одного из крупнейших в мире операторов майнинговых ферм. Он сказал мне, что средняя стоимость электроэнергии для китайских майнеров в общем и целом составляет 6-7 центов за кВт-ч. По его оценке, при такой стоимости электроэнергии майнеры начнут менять условия майнинга, когда цена биткоина приблизится к $5000 – например, могут попытаться перенести майнинговые фермы в районы с более дешевым электричеством. При цене $3000-4000 майнеры начнут отключать машины.

Но эти грубые расчеты предполагают, что майнеры на чипах 7-нм либо будут недостаточно эффективны, либо поступят в продажу не раньше 2019 года. Bitmain, Dragonmint и GMO наперегонки работают над созданием таких майнеров. Фирма, которая успешно выведет на рынок майнеры на чипах 7-нм, радикально снизит предельные затраты среднестатистической майнинговой фермы и просто уничтожит майнинговые установки старшего поколения – они моментально устареют.

Цена биткоина определяет хешрейт, и окончательным подтверждением достижения уровня безубыточности станет падение уровня сложности майнинга. Но для этого нужно, чтобы цена оставалась низкой в течение длительного времени – чтобы с рынка ушло достаточное количество майнеров, и хешрейт снизился.

IPO в помощь

Все вокруг говорят об IPO криптовалютного гиганта Bitmain. Управлять открытой акционерной компанией, когда схлынет теплая волна удовлетворенного тщеславия – сомнительное удовольствие. Одна из основных причин, по которым компании проводят IPO (первичное размещение акций) – дать долгосрочным инвесторам, сотрудникам и руководству возможность заработать, пока компания на пике. Компании также проводят IPO с целью привлечения крупного капитала для финансирования расширения.

Внимание к операционной деятельности открытых акционерных компаний никогда не ослабевает. Скажешь что-то не то, сболтнешь лишнее – и долгие годы не вылезешь из судебного зала. Думаете, Марку Цукербергу нравится, что его на виду всего мира критикуют конгрессмены, ничего не смыслящие в его делах? Если бы Tesla не нуждалась в деньгах, уверен, что Элон Маск не стал бы выставлять акции компании на продажу.

Bitmain — самая ценная и прибыльная компания на рынке майнингового оборудования. Если верить опубликованным данным, в 2017 году компания получила более 2 миллиардов долларов прибыли. Клиенты Bitmain, в отличие от клиентов многих других производителей, оплачивают заказы до поставки. Единственная статья расходов до продажи оборудования заказчику — аванс кремниевой «мастерской» за чипы.

Бизнес Bitmain процветает и приносит огромную прибыль, но компания хочет провести IPO. Bitmain не нуждается в капитале для финансирования или расширения бизнеса. У нее полно свободных средств для проведения исследований и разработок новых продуктов. Ей не нужно искать новые каналы сбыта, снижая цены, так как она занимают самую большую долю на рынке. Вывод один: Bitmain  ожидает, что рентабельность майнинга в среднесрочной перспективе резко упадет.

Bitmain пытается убедить рынок в том, что ее волнует только будущее майтинговой отрасли и стратегия развития AI-чипов, но на самом деле это криптовалютная компания до мозга костей. Акции криптовалютных компаний торгуются с огромным дисконтом отношения цены акции к прибыли (Р/Е) по сравнению с акциями аналогичных компаний в сопоставимых отраслях.

Я предполагаю, что криптовалютные биржи Poloniex и Bitstamp, проданные в этом году, торгуются с коэффициентом Р/Е 4x-6x [продажа Bitstamp не подтверждена, но различные криптовалютные ресурсы сообщали о том, что продажа могла состояться в начале 2018 года]. Открытые биржи, такие как ICE и CME, торгуются с коэффициентом Р/Е 20x-30x. В период активного роста  рынка криптовалют (как в 4 квартале 2017 года) акции открытых бирж могли бы приносить неплохую прибыль, но не сегодня, когда цена биткоина упала на 70%.

Я также предполагаю, что Bitmain пытается поднять цену, прежде чем рентабельность майнинга резко снизится. Видимо, руководство компании считает, что цена опустится до $5000 или даже ниже. При таких ценах продажи ее флагманского майнера S9 рухнут. IPO позволит Bitmain получить прибыль сейчас и переживать грядущий спад на рынке с полными карманами денег. За эти деньги Bitmain сможет приобрести некоторых своих менее обеспеченных финансами конкурентов. Когда цена сделает разворот, Bitmain окажется в выигрышном положении, и никто не сможет оспорить ее лидерство на рынке.

Риск повышения – SEC одобрит биткоиновые биржевые фонды ETF

В конце сентября Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) примет решение по нескольким криптовалютным фондам ETF. Устоит ли SEC под давлением общественности? Криптовалюты, несмотря на понижение цены на 70%, куда более интересны, чем любой другой класс активов. Урвать кусок этого пирога хотят биржи, управляющие активами и инвестиционные банки высшего дивизиона. Единственное препятствие, стоящее между ними и криптовалютами, – ограничения регуляторов.

При достаточном количестве лоббистов в Вашингтоне Конгресс можно убедить даже в том, что земля плоская и что наша планета является центром Вселенной. Если криптовалютное лобби возьмет верх над SEC и фонды ETF все же будут одобрены, нас ожидает шорт-сквиз невиданного масштаба.

Почему стоит выбрать контракты кванто?

АвторАртур Хейс, сооснователь и президент BitMEX

Американский доллар – крупнейший шиткоин в мире. Однако все активы оцениваются по отношению именно к нему, и криптовалюты — не исключение. Пожалуй, биткоин/доллар — самая важная валютная пара во вселенной криптоактивов.

Так же обстоит ситуация и с альткоинами: в самые в активные пары также входит доллар США. Если перевести наши обратные деривативы в плоскость пары альткоин/доллар, мы должны будем принимать в качестве залогового обеспечения соответствующий альткоин. Следующий натуральный альткоин, который может принять BitMEX, — это эфир. Но в соответствии с нашим мультисигным (требующим подтверждения нескольких лиц) процессом безопасности нам необходимо использовать/кодировать мультисигный контракт по Ethereum.

К сожалению, по причине многочисленных злоупотреблений популярными мультисигными смарт-контрактами Ethereum мы никогда не хранили эфир. Первое и главное правило криптовалютной платформы — не потерять криптовалюту. Мы должны принять все возможные меры для ограничения наших рисков. Поэтому использование эфира в качестве обеспечения при текущем состоянии протокола — не вариант.

Учитывая эти ограничения, мы не можем запустить маржированный обратный контракт ETHUSD. Обратный контракт — это контракт, в котором маржа и валюта PNL выражены во внутренней валюте (ETH), котируемая валюта выражается в иностранной валюте (USD), а сумма контракта — это номинальная сумма иностранной валюты (USD).

Пример обратного контракта: бессрочный контракт XBT/USD

Валюта маржи: XBT (биткоин) 
 Валюта котировки: USD
Сумма контракта: $1

Чтобы предложить трейдерам возможность заработать на ETH/USD и при этом использовать биткоин в качестве маржи и валюты PNL, необходим производный контракт типа «кванто».

Из Википедии:

Кванто это тип производного финансового инструмента, базовый актив которого выражается в одной валюте, но сам инструмент погашается в другой валюте по определенному курсу. Такие продукты привлекательны для спекулянтов и инвесторов, желающих заработать на движениях иностранного актива, но при этом избежать соответствующего риска обменного курса.

Контракты кванто — экзотические деривативы, цена которых может меняться нелинейно относительно цены базового актива. Однако они очень выгодны для спекулянтов и хеджеров, которым нужна ликвидность, так как дают возможность внести маржу в удобной для трейдера валюте. Занимаясь в свое время торговлей производными Delta One, я обычно торговал производными долларовыми контрактами кванто, чтобы заработать на валютных фьючерсных контрактах в странах, ограничивающих торговые возможности иностранцев (например, в Индии и на Тайване).

Недавно запущенный BitMEX бессрочный контракт ETHUSD представляет собой производный контракт кванто. Выплата по контракту составляет 0,000001 XBT за 1 доллар США. Это означает, что биткоиновый коэффициент остается неизменным независимо от номинальной цены ETH в долларах США. Этот контракт отлично подходит для спекулянтов, так как прибыль в биткоинах изменяется линейно по отношению к цене ETHUSD. Немного сложнее обстоит ситуация для тех, кто использует контракт для хеджирования кросса ETH/USD, и маркет-мейкеров. Механизм хеджирования и маркет-мейкинга будет подробно объяснен далее.

Рассчитанный пример контракта кванто: таблица

Мы составили электронную таблицу, которую пользователи могут загрузить,  чтобы изучить некоторые приведенные ниже варианты использования контракта. Таблицу можно загрузить здесь.

Контракт кванто для спекулянтов

Главное для спекулянтов — возможность заработать на движении актива. Каким образом они получают эту возможность, а также цена входа и выхода вторичны. Если BitMEX удастся создать ликвидный рынок для производных биткоиновых контрактов кванто, спекулянты потянутся к нам безудержным потоком.

Как мы уже объясняли ранее в статье «Почему стоит выбрать контракт кванто?», чтобы BitMEX мог предложить возможность заработать на движении ETH/USD, нам необходимо использовать в контракте кванто биткоин. В этой статье будут рассмотрены вопросы, волнующие спекулянтов.

Во всех приведенных ниже примерах используются следующие исходные данные:

Контракт: ETHUSD

Коэффициент: 0,000001 XBT на 1 USD

Кол-во контрактов: 10000

Сумма контракта

Самым важным для спекулянта аспектом является прибыль, т.е. сумма выплаты по контракту. Поскольку мы спекулируем на цене ETH/USD, в идеале сумма контракта в биткоинах должна возрастать и уменьшаться в линейной зависимости от цены ETH/USD.

Я предполагаю, что спекулянт считает прибыль в биткоинах (XBT). Поэтому стоимость биткоинов в долларах США при определенной цене ETH/USD не имеет значения. Проще говоря, спекулянт хочет использовать биткоин как маржу, чтобы получить больше биткоинов.

На графике выше показано, что при разных суммах ETHUSD сумма позиции в XBT изменяется линейно. Это именно то, что нужно спекулянту.

Сумма в XBT = цена ETHUSD * коэффициент * кол-во контрактов

Расчет маржи

Как рассчитывается сумма маржи в биткоинах? Первоначальная маржа по контракту ETHUSD составляет 2%, что соответствует кредитному плечу 50x.

Первоначальная маржа (IM) = 2% * сумма в XBT

Если вы открываете сделку при цене ETHUSD $500, первоначальная требуемая маржа составляет:

IM = 2% * $500 * 0,000001 XBT * 10 000 = 0,10 XBT

Еще один важный аспект — цена ликвидации. Она определяется величиной поддерживающей маржи (маржи обслуживания). Поддерживающая маржа по контракту ETHUSD составляет 1%. Если цена ETH/USD на спотовом рынке снизится на 1%, ваша позиция будет ликвидирована.

Расчет прибыли и убытков (PNL)

Показатель PNL выражается в биткоинах и изменяется линейно по отношению к цене контракта ETHUSD. Если цена контракта вырастет на 1%, PNL в биткоинах также вырастет на 1%. Это наглядно показано на графике выше.

PNL (XBT) = (цена выхода ETHUSD – цена вход ETHUSD) * коэффициент * кол-во контрактов

В примере выше, если цена контракта ETHUSD вырастет с $500 до $600, PNL (в XBT) будет следующим:

PNL (XBT) = ($600 – $500) * 0,000001 XBT * 10 000 = 1 XBT

Количество контрактов

Чтобы получить определенную сумму позиции в биткоинах, необходимо произвести некоторые расчеты.

Ниже описано, как рассчитать количество контрактов, необходимых для получения условной суммы позиции в биткоинах.

Кол-во контрактов = условная сумма в XBT/ [цена ETHUSD * коэффициент]

Если вы хотите открыть позицию на 100 XBT, вам нужно приобрести столько контрактов ETHUSD:

Кол-во контрактов = 100 XBT / [$500 * 0,000001 XBT] = 200 000 контрактов

Структура контракта кванто удовлетворяет требования биткоинового спекулянта. Его основные компоненты, важные для всех спекулянтов, линейно зависят от цены ETH/USD. Относительно высокая или низкая цена контракта в сравнении с базовым активом не является серьезной проблемой, если контракт ликвиден.

Факторы, определяющие, торгуется ли контракт с премией или дисконтом, будут рассмотрены в следующей части. Эти факторы в значительной степени зависят от методов хеджирования производного контракта кванто. При хеджировании контракта важна нелинейная зависимость.

Хеджирование бессрочного контракта кванто

Хеджирование бессрочного контракта кванто — не такая уж простая задача. Дело усложняет необходимость корреляции риска по двум криптоактивам. Мы начнем с чисто теоретического анализа и перейдем к более общей формуле.

Исходные данные:

Символ: ETHUSD

Коэффициент: 0,000001 XBT

Цена контракта ETHUSD: $500

.BETH (индекс спотовой цены ETH/USD): $500

.BXBT (индекс спотовой цены XBT/USD): $10000

Сценарий 1: короткая позиция по ETHUSD и хеджирование

У вас есть 100 000 контрактов ETHUSD.

Прежде всего, рассчитаем ваш текущий риск по каждой валюте:

Сумма позиции в XBT = $500 * 0,000001 XBT * -100 000 = -50 XBT

Сумма позиции в ETH = сумма в XBT/ [.BETH / .BXBT] = -1 000 ETH

Затем вы хеджируете риск по ETH/USD, купив 1 000 ETH по спотовой цене. Предположим, что сумма покупки равна текущему ценовому индексу .BETH.

Вы хеджировали риск по базовой валюте. На этом этапе ваш риск полностью хеджирован. Однако при изменении цены ETHUSD ваш PNL по ETHUSD будет выражен в XBT, в то время как PNL по хедж-позиции в ETH будет выражен в USD.

Рассмотрим два крайних примера.

Пример 1: индекс .BETH растет, индекс .BXBT падает

.BETH и ETHUSD повышаются до $750

.BXBT падает до $5000

PNL по ETHUSD = (цена выхода ETHUSD – цена входа ETHUSD) * коэффициент * кол-во контрактов = -25 XBT, сумма в USD: -$125 000

PNL по спот ETH (в USD) = (цена выхода .BETH – цена входа .BETH) * кол-во ETH = $250 000

Чистый PNL (в USD) = PNL по ETHUSD (в XBT) в USD + PNL по спот ETH (в USD)  = +$125 000

В этом примере корреляция стоимости XBT и ETH в долларах составляет -1. Валюты двигались в идеальной отрицательной корреляции, и вы получили прибыль.

Пример 2: индекс .BETH растет, но индекс .BXBT также растет

.BETH и ETHUSD повышаются $750

.BXBT повышается до $15 000

PNL по ETHUSD = -25 XBT, сумма в USD: -$375 000

PNL по спот ETH (в USD) = $250,000

Чистый PNL (в USD) = -$125 000

В этом примере корреляция стоимости XBT и ETH в долларах составляет +1. Валюты двигались в идеальной положительной корреляции, и вы понесли убытки.

Короткая позиция по ETHUSD + хедж-позиция были прибыльными, когда корреляция была отрицательной, но стали убыточными, когда корреляция выросла. По причине нейтрального базиса ETHUSD/.BETH цена входа предполагает нулевую корреляцию между ценой двух криптовалют.

Сценарий 2: длинная позиция по ETHUSD и хеджирование

У вас есть 100 000 контрактов ETHUSD.

Прежде всего, рассчитаем ваш текущий риск по каждой валюте:

Сумма позиции в XBT = $500 * 0,000001 XBT * 100 000 = 50 XBT

Сумма позиции в ETH = сумма в XBT / [.BETH / .BXBT] = 1000 ETH

Затем вы хеджируете риск по ETH/USD, продав 1000 ETH по спотовой цене. Предположим, что сумма покупки равна текущему ценовому индексу .BETH, а стоимость заимствования ETH для этой короткой позиции равна нулю.

Вы хеджировали риск по базовой валюте. На этом этапе ваш риск полностью хеджирован. Однако при изменении цены ETHUSD ваш PNL по ETHUSD будет выражен в XBT, в то время как PNL по хедж-позиции в ETH будет выражен в USD.

Рассмотрим два крайних примера.

Пример 1: индекс .BETH растет, индекс .BXBT падает

.BETH и ETHUSD повышаются до $750

.BXBT падает до $5000

PNL по ETHUSD = 25 XBT, сумма в USD: $125 000

PNL по спот ETH (в USD) = -$250 000

Чистый PNL (в USD) = -$125 000

В этом примере корреляция стоимости XBT и ETH в долларах составляет -1. Валюты двигались в идеальной отрицательной корреляции, и вы понесли убытки.

ETHUSD PNL  = 25 XBT, USD Value $125,000

ETH Spot USD PNL = -$250 000

Net USD PNL = -$125,000

Пример 2: индекс .BETH растет, но индекс .BXBT также растет

.BETH и ETHUSD повышаются $750

.BXBT повышается до $15 000

PNL по ETHUSD = 25 XBT, сумма в USD: $375 000

PNL по спот ETH (в USD) = -$250 000

Чистый PNL (в USD) = $125 000

В этом примере корреляция стоимости XBT и ETH в долларах составляет +1. Валюты двигались в идеальной положительной корреляции, и вы получили прибыль.

Короткая позиция по ETHUSD + хедж-позиция были прибыльными, когда корреляция была положительной, но стали убыточными, когда корреляция упала. По причине нейтрального базиса ETHUSD/.BETH цена входа предполагает нулевую корреляцию между ценой двух криптовалют.

В таблице ниже подытожены эти два сценария.

Временной горизонт

Корреляция между XBT и ETH нестатична. Чем дольше вы держите хедж-позицию, тем выше вероятность того, что режим корреляции, ожидаемый на основе динамики в недавнем прошлом, изменится.

В отличие от фьючерсного контракта, контракт ETHUSD не имеет срока экспирации. Поэтому ваш риск по контракту кванто зависит от временного горизонта. Для маркет-мейкеров, открывающих позиции на короткое время, кванто-эффект ничтожно мал. В случае же маркет-мейкеров-спекулянтов, открывающих позиции на длительное время с целью получения финансирования, кванто-эффект может полностью уничтожить PNL.

Ковариация

Многие маркет-мейкеры не смогут устоять против хеджирования корреляционного риска. Они будут постоянно хеджировать свой PNL на BitMEX и спотовую часть своего портфеля. В зависимости от волатильности XBT и ETH и их ценовой корреляции ковариация будет определять, положительно или отрицательно влияет хеджирование PNL на общую прибыль. Если оба актива показывают высокую волатильность и корреляция меняется в вашу или не в вашу пользу, ваша прибыль или убытки от хеджирования PNL кратно увеличиваются.

Мы осваиваем неизведанную территорию. Через несколько месяцев я проанализирую данные за истекший период и попробую рассчитать, какая часть финансирования связана с учетом маркет-мейкерами риска по контрактам кванто, а какая связана с различиями процентных ставок по ETH и USD.

Оригинал статьи:
https://blog.bitmex.com/why-quanto/

Quanto for Speculators

Hedging a Quanto Perpetual Swap

Сложности в работе платформы 4 августа 2018 года

Автор: Samuel Reed

С 14.29 до 15.26 UTC 4 августа 2018 года доступ к BitMEX.com и BitMEX API был существенно осложнен.

Рост нагрузки повлек за собой перегрузку ключевой внутренней системы, используемой для лимитирования запросов и сессий, создав в ней цепь обратной связи, где данные пересчитывались чаще, чем обычно, увеличивая нагрузку.

Цепь обратной связи была устранена, и системы вернулись обратно к рабочему состоянию. Инженеры BitMEX работают над тем, чтобы разделить эти системы окончательно, таким образом не позволив упомянутым процессам влиять на время исполнения критических торговых запросов и авторизации.

Мы приносим извинения за сбои в работе, которые могли возникнуть в результате данного инцидента. Инженеры BitMEX нейтрализовали причину возникновения цепи обратной связи и в течение выходных будут работать над разделением этих критических систем, чтобы подобная ситуация никогда не возникла в будущем.

Оригинал статьи: https://blog.bitmex.com/downtime-aug-4-2018/

Запуск бессрочного контракта ETHUSD

Представляем новый бессрочный контракт ETHUSD:

 

На волне успеха бессрочного контракта XBTUSD, самого ликвидного инструмента на основе биткоина, BitMEX с гордостью представляет новый бессрочный контракт, ETHUSD.

Контракт уже доступен в торговом интерфейсе. Полная спецификация контракта представлена здесь и кратко изложена ниже:

Символ: ETHUSD
Дата экспирации: Бессрочный
Биткоин-коэффициент: 0.000001 XBT (100 сатоши)
Стоимость контракта в XBT: Цена ETHUSD * Биткоин-коэффициент (100 сат./$1)
Базовый актив: .BETH (В равных долях котировки Bitstamp, GDAX и Kraken)
Максимальное плечо: 50x

Финансирование, мин./макс: -0.75% – 0.75%

Интервал: 8 часов

Контракты XBT и XBU: сравнение

8 ДЕКАБРЯ 2014 Г. АРТУР ХЕЙС

Примечание. Эта информация устарела. С 2014 по 2016 год у BitMEX были и кванто, и обратный контракты. Чтобы упростить наши продукты, мы оставили только обратный контракт.

Актуальную информацию см. в Руководстве по серии XBT.


Цель BitMEX — предоставить клиентам наиболее полное предложение по деривативным продуктам на основе биткоина. В настоящее время популярны два типа контрактов: кванто и обратные. Бессрочный контракт по XBTUSD использует обратный принцип, а контракт XBTU16 — принцип кванто.

Стоимость XBTUSD равна эквиваленту 1 доллара США в биткоине, независимо от цены последнего. Контракт XBTU16 имеет фиксированный коэффициент — 0,00001 XBT за 1 доллар США. Оба контракта котируются в долларах США и привязаны к спотовому курсу индекса Kaiko BitMEX по биткоину/доллару США (XBTUSD). В таблице ниже представлена сводная информация о контрактах XBTUSD и XBTU16:

Символ XBTUSD XBTU16
Тип контракта Обратный Кванто
Базовый актив 1/XBT/USD или USD/XBT XBT/USD
Коэффициент -$1 0,00001 XBT
Валюта котирования Доллар США Доллар США
Валюта маржи и PNL XBT XBT
Экспирация Без экспирации 30 сентября 2016 г.
Механизм исполнения Нереализованный PNL зачисляется на счет/списывается со счета ежедневно в 12:00 (UTC) 10:00 (UTC) – 12:00 (UTC) Цена TWAP индекса Kaiko BitMEX за 1 минуту
Сумма 1 контракта в XBT 1/цена * $1 Цена * 0,00001 XBT
Сумма 1 контракта в USD $1 Цена² * 0,00001 XBT
PNL 1 контракта в XBT (1/Цена T – 1/Цена 0) * – $1 (Цена T – Цена 0) * 0,00001 XBT

XBTUSD — обратный контракт, поскольку котируется как XBTUSD, но на самом деле его базовым активом является USD/XBT или 1/XBTUSD. Он котируется по обратному принципу, так как большинство трейдеров, торгующих биткоином, привыкли к тому, что биткоин котируется как местная валюта. Этот продукт подходит для трейдеров, желающих зафиксировать стоимость биткоина в долларах США. Если через три месяца вы хотите получить биткоин на сумму $100 000, вы продаете 100 000 контрактов XBTUSD, чтобы зафиксировать биткоиновый эквивалент $100 000.

XBTU16 — фьючерсный контракт кванто, так как котируется в долларах США, но его коэффициент выражается в XBT. Из Википедии:

Кванто — это тип производного финансового продукта, базовый актив которого котируется в одной валюте, но выплаты по инструменту производятся в другой валюте по определенной фиксированной ставке.

Этот контракт подходит для трейдеров, имеющих биткоин и желающих заработать биткоин, правильно спрогнозировав его будущую цену.

xbt_xbu_1

На графике выше показана зависимость суммы позиции в долларах и биткоинах в случае открытия длинной позиции в размере 1000 контрактов XBTUSD от изменения спот-курса XBT/USD. Сумма позиции в долларах США остается неизменной на уровне $1000; но сумма позиции в XBT изменяется нелинейно, потому что учитывается обратное значение цены XBTUSD [сумма позиции в XBT = 1/цена * $1 * кол-во контрактов]. На следующем графике показано, как изменение цены влияет на маржу.

xbt_xbu_2

Предположим, вы купили 1000 контрактов XBTUSD по цене $500. Сумма этих контрактов в XBT составляет 1/$500 * $1 * 1000, то есть 2 XBT. Будучи осторожным трейдером, вы внесли 2 XBT в качестве маржи. Поскольку вы полностью маржировали позицию, вы считаете, что не можете обанкротиться, если цена снизится. На графике выше показано, что вы ошибаетесь. Голубая линия показывает ваш капитал (2 XBT). Красная линия показывает PNL по длинной позиции в размере 1000 контрактов XBTUSD. Зеленая линия показывает ваш чистый капитал после выплаты PNL. Ваш торговый счет фактически уходит в минус, то есть вы становитесь банкротом, так как цена падает ниже $300. Поскольку XBTUSD является обратным контрактом, когда вы покупаете 1000 контрактов, вы на самом деле продаете USDXBT — а не покупаете XBTUSD — поэтому, когда цена XBTUSD падает, ваш счет может подвергнуться маржин-коллу, даже если вы внесли в качестве маржи полную условную  сумму позиции в XBT.

xbt_xbt_3

На графике выше показана зависимость суммы позиции в долларах и биткоинах в случае открытия длинной позиции в размере 1000 контрактов XBTU16 от изменения спот-курса XBT/USD. Сумма в XBT изменяется линейно относительно XBTUSD. Сумма в USD изменяется нелинейно, потому что переменная цены квадратична [сумма в USD = цена² * 0,00001 XBT * кол-во контрактов].

xbt_xbu_4

xbt_xbu_5

Один контракт явно лучше другого, но какой именно — зависит от вашего прогноза будущей цены XBT/USD. На двух графиках выше показаны PNL в XBT и USD при наличии длинной позиции в размере 1000 контрактов XBTU16 и короткой позиции — в размере 2500 контрактов XBTUSD по цене $500. При цене $500 суммы двух контрактов в XBT и USD будут одинаковыми. Если вы считаете, что цена XBT/USD упадет, оптимальной стратегией будет удержание  короткой позиции по XBTUSD.  Если же вы уверены, что цена XBT/USD будет расти, оптимальной будет удержание длинной позиции по XBTU16.

ПОСЛЕДНЕЕ ОБНОВЛЕНИЕ: 23 июля 2017 г.

КАТЕГОРИИ: ТРЕЙДИНГ МЕТКИ: BITMEX, ДЕРИВАТИВЫ, ФЬЮЧЕРСЫ, ОБРАТНЫЙ КОНТРАКТ, КВАНТО, XBT, XBU

Изменения страйка в контрактах ВВЕРХ и ВНИЗ

В пятницу, 8 июня, в 12:00 UTC мы прекратим торговлю контрактами ВВЕРХ со страйком 110% (XBT7D_U110) и ВНИЗ со страйком 90% (XBT7D_D90). Они будут заменены двумя новыми контрактами: ВВЕРХ со страйком 105% (XBT7D_U105) и ВНИЗ со страйком 95% (XBT7D_D95).

Новый фьючерс на EOS

За прошедший месяц мы значительно улучшили производительность торгового модуля, увеличив общую производительность платформы и снизив количество ошибок вида 503 (система перегружена). В скором времени мы опубликуем вторую часть нашей серии публикаций о развитии и масштабировании BitMEX, в которой изложим подробности о недавних улучшениях и о том, над чем мы работаем в настоящий момент. Первую часть вы можете найти здесь.

В связи с возросшей производительностью и высоким спросом мы дополнили список торгуемых инструментов фьючерсом на EOS Token/Bitcoin со сроком экспирации 29 июня 2018 г., EOSM18.

Проблемы в работе BitMEX 17 мая 2018 г.

Вчера, 17 мая 2018 года, торговый модуль BitMEX столкнулся с несколькими отдельными и до сих пор труднопредсказуемыми проблемами, которые привели к задержкам в подаче данных, а также периодам отключения в течение дня.

Производительность жестких дисков, на которых базируется основной торговый модуль, резко ухудшилась примерно в 10:00 UTC. Это ухудшение привело к задержкам в подаче данных при выполнении запланированных работ по архивированию и ре-индексированию, в результате приведшим к значительной задержке в исполнении ордеров. Операции ввода-вывода выполнялись примерно на 1/20 производительности.

BitMEX использует резервные диски, однако, в этом случае оба резервных диска демонстрировали низкую производительность. У нас не было другого выбора, кроме как вынужденно остановить торги для их замены. К сожалению, фоновая нагрузка достигла критического уровня быстрее, чем мы рассчитывали, поэтому мы скорректировали наши планы.

Эта проблема никак не повлияла на сохранность данных, но восстановление рабочего состояния аппаратной части со штатной производительностью жестких дисков потребовало больше времени для исполнения и верификации.

После выполнения данной задачи мы восстановили функции трейдинга. К сожалению, при последующем архивировании обнаружилась другая проблема, когда работа по индексированию в сочетании с рядом редких запросов привела к неожиданному повторному пересчету индекса и повторной валидации отдельных таблиц данных. Это привело к очередному повышению фоновой нагрузки с похожими симптомами.

Мы идентифицировали и устранили все многочисленные следствия вышеописанного поведения системы. Специалисты по работе с торговым модулем будут пристально следить за его производительностью в течение дня, одновременно анализируя основные причины замедления работы.

Удаление AllOrNone ExecInst

Процесс оптимизации двигателя BitMEX иногда требует серьезных изменений в API. Мы стараемся избегать подобного, если это возможно.

Пожалуйста, обновите свои API-клиенты соответствующим образом, чтобы предотвратить возможные сбои в ваших торговых стратегиях.

  • 14 мая в 00:00 UTC будет удалена Инструкция Исполнения ордеров AllOrNone. Ордера, использующие ExecInst AllOrNone, будут отклоняться.

Способы обратиться к поддержке BitMEX

Уважаемые трейдеры!

Для обращения в поддержку BitMEX воспользуйтесь, пожалуйста, следующими возможностями:

Вы также всегда можно задать свой вопрос в официальной группе BitMEX в Telegram

  • https://t.me/BitMEXru

Запросы на другие адреса, принадлежащие BitMEX, будут проигнорированы.
Надеемся на ваше понимание.

С уважением,
команда BitMEX