强心针

在今天之前,我会以为 ASICBOOST 是一种新型的能量饮料。 它甚至可能是期待已久的 4Loco 投胎转世。可悲的是,这并不是如我所料。

格雷格 • 麦克斯韦尔(Greg Maxwell)的电子邮件昨天发表了一轮意見,并引起轩然大波。 比特币杂志发表了一篇关于比特币产业现在成为热潮的电子邮件文章。

 

要点

  •  一家未命名的领先的比特币开采设备制造商正在使用一种称为 ASICBOOST 的专利技术,以达到高达 30% 的效率提升。
  • 如果激活,隔离见证(SegWit)将消除使用 ASICBOOST 技术的矿工的任何优势。
  • 因此,大矿工拒绝支持 SegWit 激活的原因是它们将失去经济优势。
  • 麦克斯韦提供了比特币改进计划(即 BIP),以消除使用 ASICBOOST 技术带来的优势。
  • 虽然没有明确提及,但每个人都认为麦克斯韦说的是 Bitmain 的吴忌寒。

我们假设这是真的

这文章的目的不是讨论我是否相信麦克斯韦。 相反,无论我是否相信,比特币社区中许多人都会同意麦克斯韦的分析,这是对比特币的价格会有明显的影响。

我的基本预测是 SegWit 不会被激活的,今年也不会有硬分叉。 如果吴忌寒真的是一个中国魔鬼(或鬼佬,如果他是白种人),通过秘密开采的比特币能够比竞争对手便宜 30%,我的基本预测将会是正确的。

如果 Bitmain 目前的开采比特币的平均利润高于行业水平,他们没有理由希望有硬分叉。 他们也不希望 SegWit 粉碎他们的发达大计。 因此,最佳策略是口头上支持硬分叉,以削弱对 SegWit 的支持。

SegWit 对许多人来说是一个复杂的扩容比特币的方式。 许多人只会喜欢将块大小从 1MB 增加到 2MB。 但是,Bitmain 永远不会去实际执行硬分叉。

实质上,他可以在现状下每年在香港山顶上买一套新房。 尽管比特币的网络交易费用较高,但价格持续上涨。 用户会希望比特币从作为一个保值的存款方式和一个全球形式的货币良好的抵押品,变化成为一个快速和便宜的支付网络。

持续现状对价格是利好的。由于对宏观的情绪的担忧,价格从1200美元跌到900美元以下。 如果你相信麦克斯韦提出的论据,那么忌寒更有理由喜欢目前的小块,高收费,价格上涨的情况。

市场已经表态

所述文章发表后价格稳步上涨。 如果比特币社区相信所提出的要求的真实性,价格将很快突破1200美元,并重新挑战1300美元。

力保不失

在中国历史上,北方统治者曾经努力去控制南部和西部的原著民。中国不同的种族,地域和经济证明了没有统治者能够长期执政。由于第二次世界大战后全球变得相对的和平及全球化,中国共产党(CCP)才可以通过提供就业笼络人心以稳定政权。

 

有钱人不生孩子。结果,在二十世纪中的婴儿潮后,全球发达和发展中的人口率已经下降,或将很快降至低于替代率。 替代率定义为在女士生育期内分娩  2.1名儿童的女性。 非洲是一个例外,但不幸的是,他们的消费力不能取代垂死的已发展国家消费者。

习近平的使命是要在全球商品需求下降,中国的工资上涨,人口老化的时期巩固中国共产党政治基础。 任何被认为对中共政权的威胁都是不能容忍的。 在这个世界里 , 99%的人不是共产主义,资本主义或任何其他主义的人,而他们都饿了。

中国必须通过提供就业去养活十亿多的人口。没有就业机会,人民自然会揭竿起义。

这些趋势解释了今年的全国代表大会为何那么重要。 不惜一切代价去维持稳定。 然而,内部货币压力仍持续增长。

耶伦奶奶上周加了  0.25% 的息。 她也没有改变未来的计划。 今年预计会有另外两次加息,一些分析师认为,美联储可能而且应该增加加息步伐。

美联储应该加快调高利率,同时市场耸耸肩。 标准普尔  500指数是唯一重要的经济指标,并没有对上涨的利率产生反应。 耶伦有很多的理由可以疯狂的加息。 现在的利率越高,下一次金融危机爆发时就可以削减得越多。

对于中国来说,美国加息对人民币的压力日益增加。 在正常日子里,这不会是一个问题。 中国人民银行可以在岸提高利率,或允许人民币走软。 然而,这个指示只是全国人民代表大会之前的一个冷静期。

中国人民银行不会在岸大幅收紧利率,以免他们戳破巨大的房地产泡沫。 中国房地产市场是政府批准的宽松计划。 开发商是中国一些最有价值的公司,从经济压力不大的储户中借钱。 然后,开发商从地方政府购买土地,而政府往往是以低于市场价格 “买”农民的土地。

开发商必须在信贷额到期前建好,出售他们的房产并再融资。 如果利率大幅上涨,开发商将被迫大量抛售库存。

超过70%的家庭财富被困在房产上。 每次北京似乎都会让市场得到调整,他们面对广大人口的一波亏损。

六四事件基本上是通货膨胀启发中产阶级去抗议中共。 然而,在1989年,中产阶级大多是教师,2017年他们是数亿房产的主人。 使他们贫穷的话,中共将会面临执政危机。

而另一个贬值物质货币的方法也暂时是不可能的。 人民币需要 20%至  30%的一次性贬值。 但是,这样一个行动,将把中国的经济营造为内外虚弱。 新领导人上台的时候,是不会容忍中国的“弱势”。

彭博社最近的一篇文章说明,习近平并没有放弃驯服中国的。

地方党委第一次使用“否定名单”,包括从贿赂到参与非法建设项目的一切事件,筛选出将在未来五年制定中国政治层次的十九大代表团。 星期一,党报“人民日报”的一篇头版文章赞同这一举动,证明这名单是得到了最高领导人的支持。

 

否定名单 – 通常与贸易谈判有关的概念,其中没有明确提到的任何内容都是允许的,这给了习近平在北京制定关键聚会的另一个工具。 虽然没有确定日期,但是预计将在下半年发生。

当习近平的任期即将结束,十年两度大会对于他希望保持在2022年以后的影响力是至关重要。 在今年的会议上,25位政治局成员里的 11 位,其中包括其最高常委会 7名成员中的 5名,可能会被替换。

比特币提款

中国人民银行要求,大型交易所正在实施新的 KYC 和反洗钱政策。 某些帐户现在必须亲自前往交易所办理身份检查。 如果遵循这一点,这将使客户入场变得昂贵和极其官僚。 最终的结果将是交易所的交易人数减少,而 LocalBitcoins 等 OTC 平台的交易则变得更多。

我相信在国民议会和随后的人民币贬值之后,提款将不会恢复。 但是,最近火币的通知意味着即将撤销撤离禁令。 要提取比特币,客户必须说明并证明币将提到哪里,并说明提币的目的。 “我想逃避弱势人民币”的回应肯定不行。

诚然,政府是通过不必要的官僚主义来消秏国内交易所的资本,让他们本来就薄弱的资产负债表变成破产。 中国人民银行将继续制定新的 KYC / AML 政策,直到他们准备好让比特币再次自由交易。

可惜的是老百姓也不笨的, 他们了解到中国经济体的危机,仍然保持纸比特币的交易。 他们预计通过出售比特币拿回人民币逃生的恐慌性抛售并没有发生。只要囤著这个纸比特,可以让财富免受迫在眉睫的贬值。 这就是价格仍然在  1000美元左右的原因之一。

 

 

石油输出国组织:石油 · 矿工 · 比特币

全球最大的比特币采矿设备运营商和生产商,Bitmain 的首席执行官吴忌寒在比特币扩容问题和石油市场之间做了比较。

石油输出国组织(OPEC)在寻求维持高油价的时候播下了发展美国页岩油的种子。高油价允许工程师探索和钻取更贵的页岩油。随着技术的进步,页岩油的提取价格继续下降。随着石油供应量的增加,价格下滑,加上 OPEC 的囤积居奇令市场持续萧条。

据吴忌寒说,比特币矿工就像 OPEC 。少数玩家控制大多数算力。比特币交易量增加,但网络只能处理有限数量的交易。因此,除了币价以外,交易费用也上涨。

 

比特币矿工很高兴,但是有些用户并不是如此。最新的发展是,一些核心开发人员改变了比特币的基本协议,允许它在不需要大矿工生产的算力也能处理更多的交易。如果这些链下扩容解决方案成功(例如闪电网络 Lighting Network),矿工从交易费中获得的收益可能会下降。

 

您可以将比特币视为类似于黄金或付款网络的价值存储。如果比特币更有价值存储的属性,就不用担心交易的成本。黄金很少用于日常商务。它用于存储大量财富,并用作大额交易的结算货币。所以黄金的流动速度很低。

 

如果比特币更是一个分散的支付网络,那么交易的成本和速度是至关重要的。比特币必须能够与 Visa 和 Mastercard 等信用卡网络竞争,如果要成为真正的支付解决方案。目前比特币是笨重和昂贵的,因此仍未能够跟它们相比。

 

如果 SegWit (隔离见证)和增加区块都没有达到共识,比特币将继续走下坡路,成为另一种形式的抵押品,而这抵押品是昂贵并且很少移动。对许多比特币矿工来说,只要价格保持高位,这是一个完全可以接受的解决方案。鉴于区块已满,交易费用高,价格持续上涨,用户将比特币视为比付款网络更有价值的储存方法。

 

问题是,其他加密的货币能否成为一个有价值,而且便宜又快捷的存储方法。如果另一个电子货币实现这个壮举,它将成为比特币的主要挑战者。到目前为止,没有一个电子货币能威胁比特币。许多人声称以太坊将打败比特币,但它并没有形成与比特币同等的全球化生态。

 

我不知道一群比特币矿工会否从事有争议的硬分叉。但我知道人类是懒惰和贪婪的。无论在各种社交媒体平台上发生什么争论,比特币矿工关心自己的底线。而不做任何事情在短期至中期内不会伤害到他们。

 

比特币硬分叉不会像以太坊那样简单。当时 DAO 灾难需要一个直接的硬叉,但是以太市场市值只有 10 亿美元。比特币价值 170 亿美元。为比特币量身打造的采矿设备、交易所和钱包所投入的资金数量比以太坊多很多。

 

一个失败的硬叉,将会留下一个拥有两位数百分比算力的副链,这不会被认为是一件好事。不同于以太币和经典以太币,新成立的比特币主链和副链的总价值将大大低于比特币分叉前的价值。而以太币从没将自己定位为价值存储或付款协议。它是用于网络应用的燃料费。

 

比特币的价值是其对比其他加密货币的相对稳定性。破坏稳定性,那么其作为加密储备货币的地位将会蒸发。如果出现比特币的挑战者,它肯定不会使用比特币的工作证明算法(POW)。如果新进场的山寨币成功,该挑战者将使所有比特币 ASIC 采矿设备变得毫无价值。

 

吴忌寒是否会赌上其价值十亿美元矿业公司的未来,投资于不利于公司的硬分叉?我猜没有这个可能。

 

无限期拘留

对冲基金兄弟1号徐翔,如上图所示,曾经是一个高飞的对冲基金经理,从来没有输过。有一天,他失踪了。他被控证券欺诈后,现在坐在监狱,并在他几个月后复出。一些人担心比特币交易所负责人可能面临同样的命运。 但是,人民银行显示了怜悯。

另一周,中国人民银行和中国大型比特币交易所负责人之间的另一次“会晤”。 3月7日会议后不久,人民银行发表声明,重申他们有权关闭他们认为不当的交易所。

几天后,财新上就出现了可采取行动的罪行清单。 [News.bitcoin.com]

禁止以下活动:

  • 提供杠杆和保证金交易。
  • 使用零手续费操控市场及假冒交易。
  • 违反反洗钱法律。
  • 违反关于外币管理和跨境资本转移与比特币的规定。
  • 通过使用比特币代替商品购买商品。
  • 逃税。
  • 参与诈骗广告或参与庞氏计划。
  • 提供没有许可证的金融服务,包括信贷,证券和期货交易。

在“友好”会议后,宣布无限期暂停比特币提款。 没有进一步提示何时恢复比特币提款。 价格下跌了一点,然后就被忘掉。 到上周末,比特币将以美元计算,创下新高。

中国监管机构认识到,他们不能关闭交易所。 关于上述交易所,一位监管机构注意到:

如果采取过度简化的措施,如关闭它们,投资者将被带入更难以控制的地下黑市或 OTC市场。 因此,有必要探索建立长期监管机制。[News.bitcoin.com]

新的战略是饿死弱者,规管强者。这个典型的中国式策略。政府允许行业在一段时间内不受阻碍地竞争,然后他们挑选最强的公司,通过拒绝批准关键许可证或执行不透明的法规来破坏其余的公司。

通过取消杠杆和零费用交易的灵丹妙药,只有具有多元化业务线的交易所才能生存。 现货收益比特币交易只对最大的交易所(BTCC,Huobi 和 OKCoin)有利。 不在该列表上的交易所将很可能 2018 年前消失。

所有这三个交易所都有采矿业务,支付解决方案和或离岸衍生品交易市场。 一旦弱势重叠,中国人民银行将保护大型在职者,并对他们进行严格监控。

从较长的时间来看,过去三个月的发展是积极的。但是比特币不会被监管机构“禁止”。 他们认识到底层技术的力量,并试图在现有的中国货币体系目标范围内使比特币合理化。

中国央行行长周在最近的一次采访中表示,中国比特币交易平台不是交易所,而只是“网站”。

(交易平台/网站)只能在被部门允许之下称为交易所。 许多人认为比特币在线交易平台作为交易所。 这些实际上是两个不同的概念。

[News.bitcoin.com]

目前的炼狱将会在中国人民银行的调整过人民币后结束。平静必须保持到10月全国代表大会。10月以后,北京将开放中国人民银行,缓解压力和贬值。在大幅贬值后,中国人民银行可以放松资本管制,届时逃离的中国资本控制的动力就会减少。 届时比特币提款将重新启用。

向前和向上

“如果你惹到公牛,他的角将会迎你而来!”

德意志银行(Deutsche Bank)销售交易柜台的总经理曾经在每次市场走高时尖叫。就算工资不够固定收入部门的多,因为股票部门聘用了这些行业大牛, 在投行里还是很吸引的。

你会怎样看没有中国及 ETF 支持的比特币?历史新高。两个最核心看涨的因素跑了,但比特币仍然在 1200 美元以上交易。

可能导致价格下跌的下一个议题是正在进行的辩论。Segwit 与 BU 的内战不仅在网路小白间口耳相传,而且走到主流金融新闻网站如彭博上。 但无论如何,价格继续缓慢攀升。

在 Mt. Gox 的历史高位之后,我们正处于慢牛行情的序幕。这个慢牛行情将完全重新评估整个加密货币的币值。以太币的市值已经超过 20 亿美元,达世币也将会继续创新高。三个共超过 10 亿美元市值的山寨币是值得关注的。为山寨币喝采。

令人鼓舞的是,在2017年的比特币上涨中,实现波动性是减弱了。 上图显示了 30 天实现的波动率和 比特币/美元 价格。当中国人民银行首次打击时波动增强,但当比特币价格站稳 1200 美元后,波动率就继续下跌。

对于比特币,这个牛市是平静的。不少投资者仍缺乏信心。当价格继续攀升,怀疑论者会因为中国,监管机构扩大和缺乏合法性继续质疑着比特币。但当他们蓦然回首的时候,别人已经发财了。所以,错过几个亿(追多情绪,也称为 Fomo)的阶段其实言之尚早。

另一个令人鼓舞的是期货合约所反映的相对较低的基差水平。 在第一季度,BitMEX 比特币/美元 期货合约 XBTH17 (2017 年 3 月 31 日到期),曾以高达 10% – 13% 的基差水平来交易。

在 2013 年泡沫期间,ICBIT 的 2014 年 3 月季度期货,尽管只有3倍的杠杆,在 2013 年 12 月底居然以 100% 的基差交易。之后旋即崩盘,价格跌破 1000 美元,然后 800 美元,直到 600 美元,进入了整整两年的寒冬。

自那时起,市场已经成熟。然而,追多情绪将在 2017年 6 月 30 日 期货合约 XBTM17 的基差反映。即使有正向套利者持续的抛压,这个基差还是可以变的非常高,因为多军会使用 100 倍杠杆。

30 天实现波动率持续地超过 100%,加上在 XBTM17 超过 30% 的基准水平,将会是比特币能否在第二季度打下稳定基础的指南针。随着价格波动上涨,我们下一个的上行心理关口是 2,000 美元。

不就是不

零售比特币 ETF 被证明是难以进入监管领域。美国证券交易委员(SEC)会发出了严厉的斥责,解释他们为什么不允许 Bats 改变交易所规则以允许 COIN ETF 挂牌。美国证监会给出的拒绝理由显示出比特币市场结构上的根本问题。

阅读文档后,很明显,SolidX 和 GreyScale ETF 的申请也会直接发往垃圾箱里。要改变一个监管机构的思维不是一朝一夕。 所以在美国挂牌的比特币 ETF 不会在短期内出现。

 

各国比特币交易所及其交易量

COIN ETF 每日的资产净值是使用每日 Gemini 比特币拍卖价格计算。要申购和赎回单位,授权参与者(AP)必须在拍卖中交易。

美国证监会主要的质疑是该平台的拍卖交易量并不足以维持交易。

转载自美国证监会:

此外,Gemini 交易所的自我报告统计数据显示,Gemini 交易所拍卖的数量相对于比特币的每日交易量以及信托基金申购或赎回篮子中所需要的比特币数量都小。截至 2017 年 2 月 28 日,Gemini 交易所自2016 年9 月21 日成立以来拍卖的平均每日交易量为 1195.72 比特币,而截至 2017 年 2 月 28 日前的 6 个月内,每日全球平均交易量却为 340 万比特币。截至2017 年2 月28 日,在一个工作日的Gemini 拍卖的比特币交易额中位数只有 1,061.99 比特币(如果需要向信托基金提交一个申购或赎回的要求),相比在申购或赎回篮子里 1000 比特币仅多出 129 个。

Gemini 的交易量非常低,他们仅能处理一个申购或赎回篮子。 AP 在 Gemini 无法得到流动性,就被迫在其他交易所交易。这些 “其他” 交易所的所在地却使美国证监会犹豫。

注册于以及受美国监管的交易所占全球比特币/美元现货交易量比较小。流动性最大的交易所都在亚洲或欧洲。不过,Bitfinex 作为最大的比特币/美元现货交易所现在资不抵债。这些事实使美国证监会感到困扰。

当局担心大多数交易量发生在“不受监管”(即:非美国的)交易所,会对 ETF 投资者构成危险。当局提及他们没法对这些主要交易所进行监测。

即使 Gemini 交易所拥有由纽约州金融服务局监管的信托牌照,美国证监会发现 Gemini 交易所的交易其实并不符合国家交易所(如纽约证券交易所或纳斯达克)规则和程序。

转载自美国证监会:

交易所表示,它已经与 Gemini 交易所就基金信托的比特币资产交易达成了全面的监督共享协议,Gemini 交易所会由纽约州金融服务局监督。此外,交易所在其评论信中声明,“同意流动性较低的市场,比如比特币市场,可能更容易被受操作,但认为…这些担忧被减轻,因为它涉及 Gemini 交易所基金信托的股票以及其交易活动“。然而,如下所述,委员会不认为这种监督共享协议是足够的,因为 Gemini 交易所只占世界比特币交易里的一小部分,而且 Gemini 交易所也不是相对于国家证券交易所或与迄今已批准的商品信托ETP 标的资产相关的期货交易的一个 “监管市场”。

 

下一步

要再一次申请,ETF 申请人必须证明他们的现货比特币交易所的监管是如何能够与大型及公认的交易所如纽约证券交易所相提并论,并在全球拥有显着的市场份额。这几乎是不可能的。

如果比特币交易员希望看到一个监管严格的交易所,他们就会选择纳斯达克,而不会选择一个资不抵债的机构进行交易。许多大型比特币交易者交易比特币主要原因正是因为交易平台的监管相对较少。 他们相信运营商被可以更多地关注客户体验,准确地提供交易者期望的,而不是烦人的监管机构。

一个被严格监管的美国交易所,既没有保证金制度,也缺乏其他杠杆交易产品,意味着他们的交易将永远屈居亚洲和欧洲。考虑到美国国家监管机构的 “美国是最好的” 心态,说服他们允许一个资产的价格是由“诡诈的中国”设定的是一个艰巨的任务。

然而,这不是末路。其实美国证监会和其他组织只是大型金融参与者的木偶。当比特币成长到不能被忽视,每日交易量也是稳健的时候,ETF 基金管理行业的 iShares,Vangaurd 和 SPDR 将支持比特币 ETF。

这些大型公司只关心赚钱,并不会考虑其标的资产。当比特币足够支持一个稳健的 AUM (资产管理规模) 并产生大量管理费的时候,他们将会加入比特币。

不幸的是,Winklevoss申请最大的问题是它的局外人状态。美国证监会提出的反对意见很容易适用于任何当前上市 ETF。 如果基金经理老老实实,这个 ETF 其实是有机会获得批准。

投资者交易所有限责任公司(IEX)曾经申请并获得美国证监会批准成为指定国家交易所。这不是一个容易的过程。 IEX,在 Michael Lewis 的书 “Flash Boys” 中写道,旨在通过制定政策以平衡低和高延迟交易者之间达到公平竞争。当时高频交易 (HFT) 大厅马上跑到美国证监会去阻止 IEX 的申请。

IEX 提供散户投资者在 HFT 公司面前一个公平的竞争环境。谁不想帮助老婆婆老爷爷?然而,这曾经是一个非常激烈和漫长的批准过程。最后, 美国证监会做了正确的事情, 却惹怒了一群金融大亨。

但试想象一下,如果这群金融大亨希望比特币 ETF 出现,是垂手可得的。

美国证监会裁决

 

 

膜拜增长的光荣

增长是光荣的,而现实是该死的!中国将继续试图以不可持续的水平增长。这是中国总理李克强在本周二的两会演讲中给出的信息。他指出,年度 GDP 增长目标为+ 6.5%,略低于最近报告的+ 6.7%的增长率。[ZH]

中国在坚持增长的信仰路上并不孤单。实际增长只能通过生产力和人口增长来实现。这两个因素很难在长时间内成功地预测或指挥和控制。很多人试过,但是都失败了。

当有疑问时,世界各国政府,不管他们的经济主义是否采取猖獗的货币印刷来增加 “增长” 数字。

国内生产总值衡量的货物流通,这是一个准确的码尺去量度一个经济是否健康。有更多的钱,更多的货物流。瞧,这才是成长!

中国在过去30年里奇迹般地改变了自己。然而,最近的增长只是金钱打印的结果。党讨论信贷增长放缓的谈判; 然而,在实践中他们无能力阻止它。

习近平是自毛泽东以来最强大的中国领导人之一。然而,即使他不能在政治上阻止银行信贷的扩张。如果他对自己的能力有信心,他会宣布一个更现实的增长目标。

北京大学教授,前贝尔斯登公司债券交易员,迈克尔·佩蒂斯认为,未来10年的实际增长不会超过3%至5%,而且有金融危机的风险。金融危机基于太多的信贷追求,和太少积极的投资。

北京知道这一点。中国人民银行继续通过消除现有流动性,以其他方式增加其流动性来杀死纸老虎。对于币粉来说,这意味着全球货币政策的主要驱动因素之一将继续像过去一样发挥作用。

人民币流动性和贷款将继续提供给僵尸国有企业。因为必须保住铁饭碗,否则农民将会做反,而抑制工资增长和财政压制会让储户积累的不满。

过高的流动性将推高通货膨胀。逃生阀将是人民币贬值。李总理隐晦地证实我两年前提出的观点。

 

三月十五日

下一个“最重要的”美联储利率决定日将讽刺地发生在凯撒大帝被刺死的日子。那是3月15日。各美联储总督表示支持在下次会议上加息。耶伦在最近的演讲中没有对加息谈话作出任何调解。联邦基金期货价格预测了 80% 的机率在3月加息 0.25%。加息将对中国造成毁灭性影响。 [CME]

北京拒绝使用政治资本提出经济政策来重新平衡增长。他们拒绝大幅削减银行发行信贷。从维多利亚女王到耶伦女士,中国再次任由年老女士摆布。

当投资者认为有 >75% 的加息可能性时,美联储很少会给市场落空。标准普尔500处于强势,投资者似乎愿意忽视现实; 案例来看,Snap 的新股发行。该公司的专业知识是有风格的化钱。狂潮的投资者推动最新的科技从新发行股价格上涨超过50%。

美联储有完美的加息套路。中国人民银行面对资产负债表,却要在国际上保持面子,这痛苦该是难以想象的吧。在10月全国代表大会之前他们都不希望发生什么大事件。面对市场保证加息,缺乏压力释放贬值意味着这个问题将会变得严重。

比特币的这个避风港是众所周知的。美元升值,人民币下跌,比特币的价格该就往天上进发了吧。

暴走大事件 · COIN ETF 比特币基金

在中国人民银行压制中国比特币交易后,美国重申自己是最重要的定价地点。美国证券交易委员会改变规则的决定,可能让世界上第一个比特币交易基金挂牌,成为2017年最令人期待的二元结果。在接下来的几周内,投资者将会面对大幅度的升跌。

ETF 认可

如果美国证券交易委员会批准美国第四大证券交易所 Bats 改变规则,所有美国入门散户可以通过受管制的交易基金进入比特币市场。能够轻易获得比特币的货币将令比特币价格急剧上升。现在有各种预测散户流入比特币市场的可能性。总之,这笔钱将会是庞大的。

我预计到3月底价格至少涨 100 %。这纯粹是猜测,因为没有实际的现金将流入比特币,直到交易基金在今年年尾的时候开市。价格可能上涨超过 100%。

那些希望梭哈做多的应该购买 BitMEX 比特币/美元 2017年3月31日期货合约 XBTH17。基金何时和如何推出的资讯可能会有莫大的影响。那些怕错过热潮的会到期货做多,给于了做多收取从价格和基差利润的机会。

那些看好中期的投资者应该购买 BitMEX 比特币/美元 2017年6月30日期货合约 XBTM17。 XBTM17将在 2017年3月17日星期五挂牌。在基差或隐含利息做多将支付了三个月头寸的资金成本,合约将会高位开市,并积极上升。

在2013年12月泡沫高峰期间,ICBIT 2014年3月期货合约交易 100% 的基差徘徊。通过卖出期货和买盘,你的美元资金会变成翻倍。 ICBIT 当时只有3倍的杠杆,想象100倍的基差可以走多远。 XBTM17 基差可以在整个合约到期之前在100个百分点基差交易。

拒绝

证交会为何不应列出交易基金的原因与赞成批准的原因一样多。大量的交易者没有喝了吉姆·琼斯的钱。 BitMEX COIN 预测期货合约,COIN_BH17,将这个概率预测为50%。

由于中国人民银行的行动,中国在这第一季的尾段才开始回升。由于比特币提款在2月被禁止,交易基金批准的希望成为看涨的叙事。

比特币取款在中国停止后,价格跌破1,000美元,并迅速恢复到千位。这是 ETF 挂牌失败的基准支持位。
如果规则更改被拒绝,价格将快速考验千元的价位。由于市场看涨,投资者将暴力抄底。如果不是现在砸,普遍的共识将会落于另一个基金申请的批准。市场将重点关注 SolidX 或 Greyscale 基金的申请批准截止日期。

一周预期价值(EV)

假设50%的批准概率,投资者必须计算即将来临的决定的预期价值。

(50%* 100%价格上涨)+(50%* -30%价格下跌)= + 35% 预期价值

预期价值是正面的,意味着投资者应该将做多比特币。

BitMEX 提供了一个完整的比特币/法币交易配套,和最流动的合约是比特币/美元掉期合约,XBTUSD。我从来没有看到这么多的关注在一个平凡的交易规则改变。所以下注就要趁早了。因为围绕决定的热潮和炒作只会在这个星期增长,而每个主要的财金出版现在都在谈论这个事件。

宁静的东方

今年10月,中国将举行共产党第十九次全国代表大会。在这次的聚会中,将选出政治局常委会的新成员。委员会是国家最高的管理机构。

中国共产党的第一个目标是延续一党统治。在会议之前的几个月里,最重要的是中国不会在内部或外部丟臉。不应有任何时间阻碍这次的聚会。

不幸的是,2017年似乎是一个经济上严峻一年。中国必须通过增加家庭财富来重新平衡其经济。这是以牺牲以前的“赢家”为代价的,如信用额大的重工业公司。

每个人都知道必须做什么,这必须剥夺富裕的人。到目前为止,人民银行让人民币缓慢但稳定的贬值。贬值这个阀门就是将在岸资金输出的方法;必须持续发债以让市场在经济再平衡期间软着陆在。结果,市民担心他们未来都会被溜走。

中国人民银行积极关闭资本逃避的明显方式。徘徊USDCNY 7.00后,中国人民银行开始加强美元兑人民币。以逃避的方式,他们直接指导金融分析师:不讨论未来的人民币贬值。

中南海的话是坚定和沉默。在其他年份,中国人民银行可能有机会实现圣货币三位一体。也就是说,拥有封闭的资本账户,固定汇率和独立货币政策。中国不幸的是,特朗普赢得了2016年大选。

创造就业
美国和中国比许多人更相信。特朗普和中国共产党的目标都是为市场建立铁饭碗。

特朗普将通过建设道路,桥梁和机场等基建,提升就业率。他还将通过惩罚性税收强制美国公司在美国本土生产。

Pepe Escobar对此说了一下特朗普的真正处理程序:

他决定重新工业化美国,希望从中国把工作抢回来。这从中国的观点是可取的;因为他们何必将劳动力出口,然后换回越来越不值钱,没有内在价值的美金呢。

这些政策如果通过将是高度通货膨胀。从里根开始的长期债券市场盛世将以特朗普结束。不管货币的贬值率,他的通货膨胀支出建议将由一个所谓的赤字意识的共和党国会批准。

做波动投资的Artemis Capital,有这样的说法:

他[特朗普]将不断杠杆,杠杆和杠杆…然后重组他成功的方式。如果能够实现特朗普经济学,那么我们将会有自由供给方面:大规模减税,赤字创造就业机会,金融和能源管制,企业创造和贸易保护主义都会推动通货膨胀。更重要的是,特朗普将破产视为一种工具,而不是一种义务,并且毫无疑问将美国推向债务扩张的极限。

最大的债务国和债权国不能同时采取相同的经济政策。世界必须吸收美元和人民币的废纸货币。不幸的是,世界上大多数人宁愿跟随本富兰克林而不是毛主席的经济。

加息期望

奶奶耶伦和特朗普将很快成为敌人。在最近一次会议记录中,美联储行长解释了他们对通货膨胀财政政策的担忧。许多人认为这促使美联储预测2017年三个0.25%的加息,而之前的预期只有两个。

美联储甚至浮动一个试验气球,它可能开始放松其投资组合。他们确实担心大规模的市场损失,如果特朗普经济学实现的话,利率会上涨。

对于中国抑制人民币汇率波动,他们不能让美元继续上涨。如果美联储实际按照时间表提高利率,中国将处于一个非常糟糕的困境。中国的美国国债组合价值不仅随着利率上升而下跌,不爱国的同志将找到更厉害的方式,将人民币变成稳定的美元资产。

要注意的指标是CPI食品通货膨胀。中国人民银行继续通过储备金率要求削减和逆向回购操作,通过货币流动性注入,救助地方政府和国有银行。如果这种新的人民币纸张由于资本管制的紧缩而不能出口到国外,那么食品价格就会出现压力。

如果有一个数据不能描绘出中国的美丽画面,当局就迫传媒不说。就像最近北京指示气象机构停止生产烟雾报警。

当通货膨胀压力呈现在CPI通货膨胀加速时,政府可能决定从出版物中省略这一关键的经济统计数据。这就是当你知道大事会发生。

为了缓解压力,人民银行将积极贬值人民币。

先苦后甜?

中国人民银行什么时候会释放压力? 中国新年,从本周五开始,持续到2月2日,提供了一个完美的机会。 银行关闭一周。 中央银行喜欢在公共假期耍弄政策。

新年期间的一次性贬值可让中国有10个月的缓冲期。 如果美元走强,中国人民银行则不会贬值。

如果他们延迟,那么在10月全国代表大会之前则不会有任何行动。 对于那些通过数字货币表达观点的人来说,人民币汇率波动的缺乏可能会抑制比特币的价格。

10月到年底,比特币在2015年和2016年的价格表现分别为+ 70%和+ 84%。 在这情况下,中国人民银行都把收割机带到自己的货币。 如果中国人民银行延迟不能避免,2017年秋季将让比特币再次爆发。

玛丽娜·勒庞

如果玛丽娜·勒庞在法国四月总统选举中取得胜利,那么风险将会受到限制。 她厌倦了法国在德国经济袭击面前举白旗。 她发誓要举行关于欧盟成员国的公民投票。 如果进行投票,有一个不少可能性,他们会跳到另一个自己做出来的困局。

该地区第二大经济体发动的欧盟分裂的真正风险将使美元飙升。 如果中国人民银行延迟贬值,他们将面临因为欧洲局内困境而衍生的风险。

无聊的比特币

没有保证金和零交易费的推动下肯定会打击中国投资者交易比特币的欲望。 然而,如果国内货币继续下跌,这些行动都不会阻碍比台北的牛市延续。

比特币逆价差


要做空一个贬值资产有一个问题:在无杠杆情况下,最大利润是 100%。但当你做多的时候,最大利润可以是无限。对于牛市的一大利好是比特币的供应有限。杠杆投机者更倾向于做多比特币。因此,比特币季度期货通常都会在溢价 (正基差)于现货价格来交易。

很多人都疑惑,为什么三月到期的 BitMEX 比特币/美元期货合约 (XBTH17)  现在是折价于现货来交易。同样地, OKCoin 的季度合约也是如此。这个现象叫逆价差。考虑到比特币在去年的惊人牛市,这更让人奇怪,为何会出现逆价差呢?

为什么季度期货会出现逆价差呢?何时 K 线才会变得正常?我会尝试解答这些问题,但我的解释只是一些猜测。我只是用常识和逻辑来得出以下的假说。

 

比特币有什么好?

如果一个人买了比特币之后,可以做什么呢?如果你拿它去赌博或进行投机性交易,大部份的比特币都会放在钱包里。比特币的支付功能还在初期。

囤币的人会不断寻找方法来滚大他们的比特币。目前还没有任何主权政府、银行式者公司会借取比特币,所以币界里没有“安全“的比特币固定收入产品。

为了满足这个需求,精明的创业者建立了一些提供保证日利率的基金给比特币投资者。这些基金完全是基于彼此的信任的。它们在中国很流行。币圈大佬甚至会利用自己的名声吸引币民投资他们的基金。我通常见到这些基金每天提供 0.01% 利息。

如果你有关系,你也可以向一些大的矿工或者币民借比特币并付给他们利息。如果你做的规模很大,你甚至可以付少于每天 0.01% 的利息。

有什么安全的投资可以每天赚取多于 0.01% 的回报呢?在这个星期以前,我认为大部分的基金都投资在采矿业务上,但我现在有另外一个理论。

主要的国内交易所 (BTCC, 火币和 OKCoin)都曾运营人气很高的 P2P 融资融币平台。平台上用户会互相借给对方人民币和比特币,令交易所可以提供杠杆交易。这些借贷者可以收取一个颇高的回报,而不需要承受任何比特币的币价风险。

最赚钱的是人民币借贷。做多的投机者会借人民币来买比特币。平均利率是每天 0.10% 。

投资者会付比特币给基金,然后基金运营者会每天付给他们 0.01% 的比特币。以下是基金运营者接下来会做的事情:

第一步

卖出一部份的比特币成为人民币。我假设卖出一半。

第二步

用余下的一半比特币作为保证金来买季度期货合约,来对冲另一半做空的比特币风险。你不需要把全部的比特币都变成法定现金,因为你需要比特币作为保证金来买期货合约。美元计价的期货合约是最具流动性的,所以你只需要担心那老掉牙的美元人民币汇率风险。

在以前,XBTH17 跟其他季度期货合约都是以对现货溢价来交易的。假设你是以年化溢价 20% 来买,这意味着你每天实际要付 0.055%的利息。以一个混合基金来说 (你要记得你只使用了一半的资产),你每天会付 0.0275%的利息。

你的基金每天欠客人 0.01%, 你又每天付了 0.0275% 来做多期货合约作对冲。你每天的总开支是 0.0375%。

第三步

在一个杠杆交易平台上借出那些人民币,假设你可以以每天 0.1% 的利率在国内三大平台借出你的人民币。以混合基金来说,你每天收取 0.05% 的利息。

你每天的净收益为 0.05% – 0.0375%, 即是 0.0125%。

如果你有一万个比特币,你每天就能赚 1.25 个币。你也可以通过多卖一点比特币资产成为人民币以提升每天的收益。如果你卖出 75% 的资产,你每天的净收益就是 0.02375%。

第四步

三个月之后,期货合约会到期。那时候,你必须滚仓至下一个季度的合约。两张合约之间的价差就是滚仓到下三个月的成本。

 

赎回

我们必须要理解基金运营者能够履行责任付钱给投资者的原理。

假设一个运营者他筹了 2 个币。他卖出 1 个币并获得 1000 美元。然后把余下的一个币在一千美元的价格买 1000 张 XBTH17 (2017年3月)期货合约。

比特币价格升到 2000 美元,投资者要求取回贷款。运营者就必须退还 2 个币给他们。

那一千张做多的 XBTH17 期货有 0.5 XBT 的利润:(1/$2000 – 1/$1000) * -$1 * 1000。他还在做空 0.5 个币。他现在收到一开始借出的 1000 美元本金。连同他在二千美元价格所购买的 0.5 个币,他现在可以交还完整的 2 个币。

反向期货盈亏 = (1/P1 – 1/P0) * -$1 * 合约数量

很重要的事实是他必须卖出期货并买入现货,交易达到一定规模时会令基差下跌。如果太多的投资者同时撤资,那个下跌的基差会令期货合约变成逆价差。

 

大量撤资

从 2016 年 12 月 24 日到 2017 年 1 月 5 日,比特币在中国的价格从 800 美元升至 1200 美元。交易量大幅上升,多军借取所可用资金来做多比特币。我不认为交易所会为了满足庞大的融资需求而再抵押客户的人民币余额。我相信那些借贷大户通过我刚才提及的方法已经可以满足上升的人民币需求了。那些大户的对冲压力以及比特币的多头行情令 XBTH17 的溢价在 1 月 5 日升至年化 54%。

一夜之间,央行开始打压了。面对监管机构的压力,国内的交易所从 1 月 11 日开始停止提供保证金交易。而在第二日,XBTH17 就开始进入了逆价差。已有的借贷会保留到到期日,但再没有新的借贷可以申请。

保证金借贷从两天到三十天都有。当借贷到期的时候,大户将会清空他们的仓位。这意味着他们卖出期货,并用已偿还的人民币买入现货。这促使期货的基差变成逆价差。

没有人知道央行的下一步动作,由此引起的市场恐慌 (The Fear Uncertainty and Doubt,FUD) 促使投机者通过期货去做空比特币,由于没有保证金交易,期货成为唯一可以做空的工具。直至今天,央行还没有公布他们在 “检查“ 之后会采取什么措施。

简而言之:

保证金仓位的清空 + 市场恐慌 = 期货逆价差

 

曲线正常化

直至二月中旬,所有的杠杆借贷将会到期。之后,卖压将会消失。

如果央行在农历新年前后都没有任何消息,这就代表交易所都收到并关注这些的讯息。市场恐慌的情绪将会消失。

随着多军恢复信心并开始抄底,溢价将会缓缓上升。如果以下任何一个黑天鹅的事件在 2017 三月期货到期前发生的话,比特币价格就可能暴涨,出现逼空行情:

  • 央行暴力贬值人民币。比特币价格将会上升,因为老百姓都需要一种资产去保留他们的购买力。
  • 现在玛丽娜·勒庞在法国大选里被看好。如果她当选,欧盟就很可能会解体,全球的恐慌情绪将会极速蔓延。
  • 特朗普通过庞大的基建开支。这会构成巨大的通货膨胀以及美国利率上升,进一步促使央行贬值人民币。

如果任何一个情境发生,对比特币而言都是利好的。如果你相信这些事件,你应该趁着负溢价的情况下慢慢建立 XBTH17 的多仓。

看不到的大牛

门罗币(XMR)是2016年表现最好的数字货币,涨幅超过2745%。 即使你没有在年初进入,如果在最后一个月抄,你都能够翻倍。 上周兑美元涨幅超过30%。 门罗币的市值在过去一年增长了40倍。 门罗币最近打败了莱特比和瑞波币,成为山寨币圈中第三位的虚拟货币。

噢~ 慢着 – 看看以太币之父拿着的猫包包啊,好可爱哟~

好吧,咋们回正题吧。 为什么Monero现在这么热? 几个月前,一些暗网市场,AlphaBay和Oasis Market开始使用Monero。 这突出表明需要比比特币更匿名的数字货币。 实际用户群的采用使Monero比其他匿名货币(如Dash和Zcash)有明显的优势。

Kraken补充说,Monero投资者注意到“Monero建立在隐私,分散,开放发展,可扩展性和可替代性的核心原则。 Coinbase收到许多添加Monero的请求。 然而考虑到Coinbase的监管限制,如果他们支持一个完全匿名的数字货币交易,我会十分惊讶。

Monero通过使用环形签名实现匿名交易。 该过程类似于比特币混合器,但是包括在门罗币协议中,并且默认使用。 这样做的结果是使区块链分析更加困难。

Zcash使用一种不同的方法,称为zk-SNARK,它允许交易完全匿名。如果此功能未启用,交易处理和验证将会和比特币协议相同。请阅读我们的文章“网络隐私的战斗”,进一步讨论这两个隐私协议。

Zcash挖掘奖励是一个争论点。 20%的奖励分拨到创始人就是引发了Zcash经典链分叉的原因。 Zcash Classic消除了创始人奖励和缓慢的开采。

Monero和Zcash具有几乎相同的挖礦率(60 MH / s)。然而,从长期来看,由于Monero的後期釋放(无需增加交易费用或讨论区块规模的讨论,Monero将是比Zcash更好挖的电子货币,遵循比特币协议进行采矿奖励。此外,假设z地址较大,那些在交易中请求匿名的用户将需要在Zcash上对矿工更多地支付给非匿名交易。

图1:  XMR / ZEC 价格比例

如上图所示,门罗币目前开始获得比Zcash更多的动力,这场斗争会在2017年继续。随着ZEC的供应增加到一个实际上可以广泛使用的水平,和门罗币的竞争将会再次激烈起来。投资者必须考虑暗黑市场运营商的Zcash和Monero之间的转换成本。

从这个礼拜的星期五1月6日20:00 中国时间起,XMR7D的杠杆将会从 20x 增加到 25x.

祝各位一本万利!

上山容易落山难

 

中国曾经是可爱的熊猫,现在已经是一条暴龙了。大势已转,以前容忍的金融交易现在已经被禁止。

2017年才刚刚开始,但中国已经制定了一系列的金融法规,以阻止人民币的流出。USDCNY在7.00附近徘徊。 一旦这个水平被突破,财务真相的光芒将照到满目疮痍的中国资本账户。

在之前的周报中,我估计1月1日,由于每个成年人有50,000美元的外汇限额配额,8000亿美元可能合法地离开中国。 国家外汇管理局(SAFE)选择开始执行现行法规,禁止为投资目的使用外汇配额。

同志们现在必须向他们的银行申报如何使用他们的配额。 允许海外学费,家庭探访和医疗等的原因使用配额。 然而,购买香港发行的保险单,温哥华和悉尼房土是不许可的。 如果违反北京的命令被发现,他们的配额将被取消长达3年。 [Bloomberg]

全球政府都喜欢创造无数的法律法规,使他们可以选择执法。 Harvey Silvergate估计美国人每天犯三次罪。 [WSJ] 在美国犯下重罪,可以剥夺了你的生命。 中国没有什么不同。 “法律”是党说的是什么就是什么,几乎不可能预测“法律”在任何一天会是什么。

港元脱钩

 

中国的困境不会就用非法兑换人民币结束。 CNH(离岸人民币)护盘团队全力投入。为了阻止邪恶的投机者做空CNH,中国人民银行已经把在香港借款CNH的成本提高到不合理的水平。 CNH融资紧缩将影响香港和内地银行的美元和港币同业拆借利率。

第一个感受到影响的就是香港银行同业拆息利率(HIBOR)。HIBOR处于自2008年环球股灾以来未曾出现的水平。[Analystz.HK] 一年来,富裕的中国人涌入香港房地产市场。由于联邦基金在0%至0.25%之间近十年,拥有香港的物业对他们来说资金成本很低。港币与美元挂钩,因此香港复制美国货币政策。

中国投资者购买了美元资产,杠杆利息费用很低。他们所要做的只是坐公共汽车,渡轮,汽车或飞机越过边境到香港。不会被问到关于用于预付现金的来源的问题。

如果香港物业价格开始下跌,原因是投资者无力为他们的投资提供资金,那么它将会成为離場的绊脚石。但谁会留下来繼續接盤?北京多次声称对香港拥有全权的控制。铜锣湾卖书的被逮捕,立法会正式当选的成员被拒绝进入议会,2017年普选的希望消灭。

香港正在为2017年行政长官选举做准备。那些代表特首的人必须经北京批准,由议会代表选举产生。议会成员由来自各个商业界的非选举代表和少数民选代表组成。

2014年香港伞革命开始时,北京有效地表示不允许2017年公平竞选通过普选产生。这违反了他们在1997年交接期间与英国的协议。学生走上街头抗议。抗议最终结束了,但每个人都知道真正的战斗将是在今年行政长官“选举”。

北京将明确表明中国拥有香港。对资本的影响是明显的。如果北京控制香港,那些相信他们已经逃离中国金融监管五指山的将成为目标。基本上没有合法的途径从中国汇出足够的钱来购买香港的物业。要是我的小时候住的房间卧室在香港,它将是一个价值数百万美元的公寓。

早丢早赚。中国人将卖出香港资产(即物业)。问题是如何处理他们收到的港币。第一步是将港元转换为美元。我们相信港币在香港金融管理局(金管局)以1比1以美元背书。我们很快就会找出真相。如果金管局一直在欺骗大家,那么这个挂钩可能会强卖方压力而脱钩。

金管局规定港币可以在7.75至7.85之间进行交易。我对2017年的预测是,港元将会脱钩。随着港币走低,中国资产持有者将会迫切希望退出,将令港元沽售压力更大。央妈将作出政治决定,积极削弱港币,以配合人民币。

农历新年之时

去年,我错误地预测了人民银行将在农历新年大幅贬值人民币。 2016年初,中国“官方”外汇储备接近4万亿美元。今年他们公布余额为3万亿美元。 2016年,外汇储备流出速度加快,资本漏洞的新金融法规定制的速度也加快了。

中国必须迅速采取行动,避免太多人换汇离国。另一年的漏洞攻击不会发生。如果他们想要避免金融崩溃,定必要用尽全力抵制。在全国捕捉资金以帮助资助大量企业和地方政府债务的转移,成为重要的一环。

在接下来的十二个月中,存户将在执行外汇配额规定方面有新的障碍。当然存户很可能会贿赂国家银行的地方办公室经理,以允许他们摆脱规则。中国这么大,你说中央能管多少。

银行在1月27日至2月2日农历新年期间关闭。一次性将货币贬值到USDCNY 9.00将可以解决这个问题。在20世纪90年代,中国面临着类似的问题。信贷被过度扩张,中国银行账目上四成都是不良贷款。 [The Diplomat] 分析师认为,中国银行目前存在类似的不良贷款率。 30%的贬值将为中国人民银行提供适当的浮动位置,以打印足够的人民币来解决这个问题。

中国的最好的情况是成为21世纪的日本。日本通过对低利率的储户进行财政压制,避免了近30年的彻底的金融崩溃。对于中国来说,这条道路是从咄咄逼人的贬值开始。

比特币, 下山小径

在金融恐慌时期,许多替代资产获得价值。 比特币的市值只有160亿美元。 只有一小部分人民币将能够换成比特币。 即使价格从目前的水平上涨了10倍,比特币仍然不能吸收人民币寻找避风港的资金。

由于比特币接近人民币的历史最高点,绝望的储户将会对比特币产生兴趣。许多2013抄顶或是其后抄底的散户们都会重拾对比特币的期望。

中国储户都是聪明人。 世界各地的事件已经证明,中央银行家将会以谎言盖过谎言,直到真理的时刻到来。 中国人将可能一觉醒来就发现财富大大减少。而现在的比赛就是找出这条下山小径。

以前在香港寻找庇护的人,需要一个新的地方储存他们的美元。这些资金很可能就会流入黄金,国外的蓝筹公司的股份,以及像比特币这样的替代资产。