2018 年资金费率均值回归

其中一个最强大和简单的交易策略是均值回归交易策略。 XBTUSD 永续有资金费率的制度,每 8 小时在多空双方需要互相交换利息。费率是根据前 8 小时观察到的现货指数的溢价或折价计算的。观察,公告和资金支付之间的时间差提供了预测未来费率的可能。

资金费率的目的是吸引交易员采取逆势交易。如果市场下跌,那些顺势交易的人将需要支付资金(空头)。如果市场上涨,那些顺势交易的人将支付资金(多头)。趋势是您的朋友,直到它不再是。有趣的是,交易员注意到资金费率在市场转向之前会在绝对值上有一个显著的上升。

去年 9 月,我提出了一个简单的均值回归利息策略。如果利息为正数且很高,那么在资金费率被收取之前,做空 XBTUSD 。获得利息后,在8小时后平掉空头仓位。如果利息为负数且很高,那么在资金被收取之前做多 XBTUSD 。获得利息后,在 8 小时后平掉多头仓位。取决于你对于操作的时间点的严谨性,历史数据看来该策略是可以赚取利润的。

根据一年多一点的数据( 2017 年 3 月至 2018 年 4 月),我计算了此策略的历史回报。交易触发在价格距离平均值正负 1 个到 2 个标准偏差处。结果如下:

 

 

Sigma – 这是距离均值的标准偏差数。

Count – 在负资金费率的情况下,这是资金费率分别低于或高于 Sigma 的次数。

% Passes – 这是样本观察值的百分比,当 Sigma 为负值,而下一个 8 小时的回报为正数;或者当 Sigma 为正值,而下一个 8 小时的回报为负数。

Cumulative Funding – 这是 Count 数据观察到的资金总额。如果 Sigma 是负值,您将做多 XBTUSD 并收取资金。因此,即使Cumulative Funding 被列为负值,您也会将视其为收入。

Cumulative XBTUSD Return – 这是 Count 样本观察值的下一个 8 小时的收入总和。

Cumulative Return – 这是您通过这种均值回归策略最终获得的收益。这是利息收入减去 XBTUSD 交易的净收入。

% of Total Observations – [Count / Total Number of Observations]

 


在这个简单研究里我们发现利润最高的范围是介于 1 到 2 个 Sigma 绝对值之间。这是合乎逻辑的。如果费率满了,随着趋势的继续,逆势交易很可能直接把您的仓位爆了。比特币,你们懂的,是一个非常情绪化的市场。要么新高,要么新低。

当主升浪或者主跌浪过了,资金需求在区间里会出现缓和,即价格趋势最有可能发生逆转的区间。那就是进行逆势交易的最佳时机,同时赚取利息和差价。

你们当中更有经验的统计人员可以围绕 XBTUSD 资金费率制定更优秀和精确的均值回归交易策略。我进行的数据分析可以通过我们的公共 API 免费获得。这项研究还证明,对于冷静分析的交易员来说,比特币市场仍有很多赚钱的机会。

 

 

 

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宿醉的加密市场

从十二月至今,加密市场如过游乐场里的过山车一般。就波动本身而言是值得嘉许的,但对许多人来说,这对他们的盈亏造成了负面影响。嗜血的交易员,对冲基金和 ICO 发行人在市场上随意抛出信息。无相关性收益的黄金国( El Dorado )仍然吸引很多人继续走在这个崭新且使人兴奋的加密旅程中。

 

2% 有了,但没有 20%

每天我的领英( LinkedIn )至少收到一条讯息宣布某个团队正成立一个加密对冲基金。根据各媒体报道称,截至今年一季度,有上百个加密对冲基金完成注册。

绝大多数都是多头基金。这意味着这些基金经理都将支付过多报酬来追逐 beta 。追逐 beta 没有什么问题,但当您同时欺骗自己将产生客观的 alpha 时,那么灾难性的结果会随之而来。

当初兴高采烈交出数百万甚至数千万美元的投资者现在只能盯着投资组合上连海斯特·白蘭看到都自愧不如的 “红字”。当我与一些对冲基金经理朋友聊天时,他们说现在集资的过程比预期的要慢的多。

第二类相对经验丰富的基金经理希望透过套利交易策略来达到像史蒂文·科恩( Steven Cohen )基金的规模。这些基金经理表现的更为成功; 然而,某些人了解到,您在加密市场的风险管理必须做到滴水不漏,否则将被市场蹂躏到体无完肤。结果所有平平无奇的回报只能都推说成 “运气不好”。无法有效管理保证金要求的价差交易是直接摧毁价差交易收益的原因之一。

总而言之,许多想要成为新一代约翰·保尔森( John Paulson )的交易员们都学到了宝贵的一课,他们了解到在加密市场交易并不是那么简单的。市场动荡不定,看似随意,且不像他们预期或者曾经的那样 “表现”。

 

ICO ,迟来的梦想

每个技术团队现在都需要一个 ICO 策略。因为您只需透过一个光滑的网站和一个看似合理的白皮书就能让公众汇给您成千上万的以太币。 ICO 继续大量涌现, 然而绝大多数在 2017 年出现的 ICO 目前的交易价格都低于当时 ICO 时的价格。

我坚信 ICO 是资助技术项目的革命性方式。 ICO 应该是允许任何可以连接到互联网和拥有几个一点比特币或以太币的人参与所投资的技术项目成功的方法。但是, ICO 已经演变成私人配售狂欢乐园。

ICO 交易额变得越来越大,这就产生了像 “销售未来代币协议”( SAFT )这种怪物。团队绕过那些曾经通过 SAFT 进行私人交易来参与公开 ICO 发行的小型个人投资者。  Telegram 通过 SAFT 向专业投资者集资了超过 20 亿美元的资金。对 Telegram 是个好事,但我们不应该认为这算是一个真正的 ICO 。

传统的 VC 投资者喜欢 SAFT ,因为它与一系列传统的投资轮很相似。 SAFT 能非常迅速地提高投资流动性,这意味着他们可以很快的将手上的 “纸” 在二级市场上抛售给散户投资者。然而,市场上 “纸” 的数量大于市场可吸收的能力。 ICO 价格便一落千丈,连同它的守护神以太币也无法幸免。

许多新成立的代币投资者发现,若没有散户投资者的支持,他们只是在将手上的烫手山芋沿着接二连三的传给下一个机构投资者。不幸的是,这些烫手山芋是按市值计价,因此 可能令他们的年底花红不太乐观。

这不是一个 “ ICO 已死” 的呼声,而是呼吁 ICO 需要重新获得以前的荣耀,它们需要回到基本面。能向 SAFT 说不,而且如实推出公平和广泛分发的 ICO 的团队将会重振  ICO 市场。还是有一些项目会做得非常好,但是大部分这些代币都将变成的一文不值。

 

在所有市场中交易

金融媒体很喜欢加密产业;故事里有悲伤也有一群有趣的角色(我爱布罗克皮尔斯的帽子)。读者寻找着下一个快速致富的投资,他们吞噬着任何与加密相关新闻。 简单测试: 如果您仍需要透过阅读彭博社新闻才知道加密行业中正在发生的事的话,请还不要辞去您的非加密工作。

第一季度市场从 2 万美元跌至 6,000 美元的原因有很多。美国与税务有关的抛售,监管恐慌, ICO 暴跌,韭菜割肉等等都是合理的原因。这些都能与一个简单的事实相结合,即当资产在一年内上涨 20 倍后,一次有意义的调整也是预期中的事。

所有财务记者都接受不了所有投资都不是直线上升或下降这么简单的这个客观事实。每件事对他们来说总有理由,只要这些理由让他们的编辑听起来合理,他们就会将内容撰写成文章。

最好的加密交易员是可以同时胜任在牛市和熊市的交易,还可以在市场趋势明显和市场横行中都找到交易的点。但是,我遇到很少这样的交易员。大多数成功的交易员都会去了解自己的风格,而如果现在的行情与他们交易风格不符,他们便会休息观望。

市场处于横行趋势。在 10,000 美元震荡下跌之后,市场交易价格在 6,000 美元 10,000 美元之间。比特币的美妙之处是在于这个范围非常大,并常常突然移动。对于有纪律的交易员来说,这个横行趋势是一个金矿。

对于那些以为只需要坐在 Telegram 聊天室,或上网看 /r/bitcoinmarkets 便足以产生巨额回报的人来说,您太天真了。真正使交易员重新回到市场的不争事实是,艰苦的工作实际上是有回报的。这确实是全球唯一真正的自由资产市场。这应该激发任何一个对市场有兴趣的学生,尤其那些最终想驾驶兰博基尼并点一客客唐·培里侬香槟王( Dom Perignon )“火车” 的学生。

 

注:如果您不知道 “火车”是什么,可以在夜店点一客试试,然后等买单那一刻感受一下心跳的停顿。

 

前往天堂乐土

在出发前往汉普顿,法国里维埃拉或巴厘岛之前,我们还要再等一个季度 。第一季度是大屠杀,第二季度将是市场整合。

监管人员把我们吓坏了,价格下跌给我们造成了重创; 但仍未跌破 5,000 美元大关。比特币仍然存在,市场依然如常波动,而且比以往任何时候,更多人知道加密币,数字货币和/或 ICO 是什么了。整体来说这是一个好事。

现在许多加密币交易平台的注册用户多于其所在地域的股票交易所的注册用户。这些市场的交易需求超过了交易平台的容量。加密币不会消失,而相较投资于股票和固定收益投资,那些在数字领域游刃有余的参与者会继续选择投资加密币。

我不知道未来三个月的价格会在哪里,但我的第六感告诉我市场情绪正在发生变化。下一个关口将是 10,000 美元。我们能在那儿坚持多久?然后才可以继续奔往 20,000 美元小目标。

 

 

 

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比特币 3 月 / 6 月跨期套利

 

上图显示了比特币价格和 3 月( XBTH18 )和 6 月( XBTM18 )比特币/美元合约价差的年化溢价。

价差是以下列函数计算:


年化溢价 =【 XBTM18 价格 – XBTH18 价格)/ 比特币现货价格】/ 0.2493


0.2493 代表 3 月到 6 月到期日之间的年化时间价值。

价差是衡量交易员对远期价格看涨或看跌的有用指标。 2 月初,与其 2017 年 12 月的历史最高位相比,比特币下跌了近 70% 。在同一时期内,价差已经达到了年化 0.42% 的低点。

想透过抄底来平均成本对于大多数普通交易员来说都是十分危险的。某些交易员能够摸到价格最低点,但这毕竟是少数。从近期低位 6,000 美元反弹近 100% 后,市场开始变得波涛汹涌。

价格横向盘整时交易本身就是一个技术活儿。在下一次突破发生之前,交易会健康地堆叠起来,让它看起来很憔悴。因此,若看准方向,在现货市场使用衍生品利差交易是一种更好的风险调整交易方式。

对于那些认为价格会重返至 20,000 美元的人而言, 做多 XBTM18 / XBTH18 日历价差是谨慎的。看涨的话,您必须买入 XBTM18 ,同时卖空 XBTH18。

如果市场确实继续上涨, XBTM18 的价格将会比 XBTH18 的价格上涨得更快。这是因为 XBTM18 拥有更多的时间价值,所以其利率部分占其价值的比例比 XBTH18 更高。

这种交易相对便宜。目前,价差为年化 3.15% 。由于价差是正值,因此交易具有负的theta 值或时间值。 XBTH18 将在 3 月底到期。如果到 3 月底 XBTM18 没有表现得很出色,那么您将会损失 0.78% 的收益,使得您的日 theta 值为 0.026% 。

历史上,季度合约的年化溢价为 30% 至 40% 。如果我们假设曲线的年化溢价保持不变,则价差应以相似的溢价进行交易。因此,在最优的情况下,我们预计年化差价溢价将增加 10 倍。

为什么不直接买入而要用这种方式构建您的交易的原因是这个交易会将市值损失限制在 0.78% 。想象一下,您以 10,000 美元购买了比特币,然后价格跌到了 6,000 美元。作为一个脆弱的操盘手,您恐慌并在价格底部卖出了。价格之后很快就涨回到了 10,000 美元,即使您的交易可以在不到一个月的时间内涨回来,但您却因为无法应付市值的变化所带来的心里压力而了损失了 40% 。

参考价差,您从一开始便可以知道您在不做杠杆下的最大损失。如果您对这种损失感到不舒服,您可以避免进行交易。

对于那些想放大收益的人来说,他们可以在多空两边加杠杆 。但是,要知道 BitMEX 不采用投资组合保证金计算方式 – 也就是说,一份合约的收益不会抵消您另一份合约的强平价格。合约出现未实现亏损时您必须注意强平价格,并持续为您的账户补仓以避免被强平。

 

 

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大屠杀和方法演员

 

“趁低抄底”是 2017 年加密货币投资员的集体呼声。 2018 年初即将对最坚定的持币者作出测试。该什么价格应该抄底?显然不是 15,000 美元, 10,000 美元或 8,000 美元。

 

我最好的朋友之一,曾经是一流的债券推销员,他把自己形容为一流的方法演员。当他在工作岗位上时,他的发型,手表和量身定制的西装看上去是如此的完美。在这些装束背后,您会以为他是一个渴望成为 K-Pop 明星的小伙儿。但当表演结束后,他又变回了自己。

 

金融服务大剧院的演员们穿着他们的剧服,以令人称道的姿态披上那件外衣。完美的口音,背景和服装使他们能够说服这些未被启蒙的百姓们,他们推销的金融产品和给出的金融投资建议是万灵丹。


以前我也穿着我的剧服,尽管我的表演并不那么有说服力。每个星期五德意志银行都容许职员们穿着休闲服装。某一个星期五,我刚去不到德意志银行一年而且作为一名分析师时,我穿了一件粉色 polo 衫,一条雪花洗牛仔裤,再配上一双黄色运动鞋出现在了办公室。

 

那天下午,股权交易部的负责人走到我的办公桌看到我。他质问我的上司,“他妈的那家伙是谁?”,他指的是我和我的芭蕾舞服装。后来整个办公室所谓的星期五休闲日都被取消了。真是感谢您啊, Arthur Hayes !


采用这些演员队伍的公司仍然厌恶比特币。他们是一群伪君子,成千上万零售投资者投资他们销售的产品后因为其价格剧烈的波动而蒙受损失就是恰当的例子。


杠杆和反向 ETF 的入门

 

传统的 ETF 是一种用于买入一篮子特定资产的产品。一个例子是 SPY ,即 SPDR S&P 500 ETF 。它通过持有一篮子股票,让持有者持有标准普尔 500 指数的仓位。

 

ETF 在美国如此成功的最大原因之一是:投资者可以在退休账户中购买它们。退休账户对可购买的资产类型有各种限制。通常,这些账户不允许投资者持有期货合约或使用保证金交易。

 

 

投资者渴望杠杆和能够做空的产品。期货合约是获得此类风险的最具成本效益的方式。然而,许多合约的准入门槛高使得小投资者无法使用它们。另外,小投资者也被禁止在退休投资组合中使用它们。

 

为满足投资者在这方面的需求, ETF 发行人开始推出杠杆和反向 ETF 。

 

假设我们在标准普尔 500 指数( SPX )上推出反向 ETF 。如果指数下跌,该 ETF 的买家将获利。

 

每日 ETF 表现 =  -1 * SPX 日收益

 

假设第一天:

 

SPX Close0 = 1,000 美元

SPX Close1 = 500 美元

 

收益 = -50%

ETF 表现 = -1 * -50% = +50%

 

假设第二天:

 

SPX Close0 = 500 美元

SPX Close1 = 1,000 美元

 

收益 = 100%

ETF 表现 = -1 * 100% = -100% (破产了!)

 

这个简单的例子说明反向 ETF 有路径依赖的特性。换句话说,持有这只 ETF 时其曲率是呈凸性的。不幸的是,它是一个空头仓位,不是多头仓位。

 

杠杆和反向 ETF 像定时炸弹一样。如果在适当的波动期内持有仓位太长时间,仓位表现很可能会严重低于预期回报。

 

除此之外,基金经理必须在每个交易日结束时不断地根据投资组合情况重新调整对冲策略。基金经理交易越频繁,投资银行和交易所支付的费用就越多。这些费用无疑将转嫁给客户。

 

客户不但做空伽马,其投资表现差过大市,还需要支付更多的费用。您发现这是个赔本生意了吗?

 

大屠杀

 

自 2009 年以来,出售波动性一直为散户和机构投资者带来丰厚的回报。 CBOE VIX 期货市场在金融海啸之后起飞,进取型 ETF 发行商开始将该产品上市,允许散户投资者参与这个看似神秘的金融产品。

 

散户投资者看到 VIX ETF 就像唐纳德·特朗普看到了生发水一样的疯狂。


随着波动性继续崩盘,允许散户投资者做空 VIX 期货的交易所交易票据( ETN )和交易所交易产品( ETP )激增。散户玩家受到了双重打击。

 

第一次打击: VIX 期货交易正价差。由于投资者担心另一波类似 2008 年的市场崩盘,他们驱使多头和空头的价格上涨。这导致了隐含波动率的增加,意味着 VIX 期货的交易价格产生溢价 。因为波动性持续表现得越来越低, VIX 期货卖家收获了这些溢价。

 

第二次打击:中央银行压垮了所有的市场波动。在任何危机暗示下,印刷机都出现痉挛情况并惩罚空头方。

 

其中最受欢迎的产品是瑞士信贷发行的 VelocityShares Daily Inverse VIX 短期 ETN (XIV,明白了吗?)。这是投资于 VIX 短期期货合约而不是指数本身的 XIV  。当市场不动,期货基础倾向于零时,这是个很好的投资,但如果期限结构大幅上涨,将会加剧损失。

 

市场在上周股市下跌之前仍表现很好,而之后 VIX 及其相关期货上涨。它涨得太厉害了, ETN 的资产净值( NAV )在一天内下降了 80% 以上。请记住,如果 VIX 上涨, ETN 价格便会下跌。购买协议中有一条条款说明,如果 NAV 在一个交易时段内下跌超过 80% ,发行人允许赎回 ETNs 。那时投资者只能拿回剩余的价值。考虑到短期 VIX 期货基础也出现上涨,这些投资者几乎可以保证收到个安慰奖。

 

所有财富和账户资金都在一夜之间被摧毁。追求稳步获利的交易商因为波动幅度太低而被市场淘汰。

 

比特币价格不再那么波动

 

目睹散户产品在一个交易区间内从天堂跌倒地狱后,任何一位银行家怎么能面不改色地说,加密货币对于散户投资者来说太冒险了?这些投资银行家们乐于构建有毒的 ETF , ETN 和 ETP ,而这些产品吞噬了他们口口声声说自己如何关心的投资者的投资组合。

 

理论上买入比特币上的确可能会使您的短期或长期的投资变得一文不值。但至少这是一个积极的凸面投资。您可能损失的最大值便是您投入的金额,但其上涨的空间是无限的。这不同于任何反向 ETF ,最大无杠杆收益率为 100% ,最大亏损率也为 100% 。然而,正如我已经表明的那样,这些产品的路径依赖特性将确保从长远来看您的投资将表现的差过市场标准。

 

如果发行这些 “地毯炸弹” 的银行也不看好比特币,那就不要轻易相信他们。他们不喜欢加密货币的唯一原因是他们无法从中获利。他们不拥有这些交易所,也不能促进这些资产的代理交易。投入比特币的资金每多一元,就代表投资于他们所经营的赌场的资金少了一元。

 

这种消极的态度正在迅速改变。 “吸血鱿鱼” 高盛投资了 Circle ,一家刚刚收购了 Poloniex 的公司。看来加密货币的前景并不是那么糟糕。

 

当合规部门最终在威逼利诱的情况下妥协容许银行进行加密货币交易,银行的口吻将会改变。突然间,投资加密货币将是投资王道。杰米·戴蒙和他的同伙们将成为加密货币爱好者。但是,不要因为杰米对比特币的态度而憎恨他 – 作为演员的他只是在金融市场大剧院里演好他的角色。

 

 

 

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当我跌,你跌,大家都跌

“趁低抄底” 是 2017 年加密货币交易员的集体呼声。 2018 年初即将对最坚定的持币者作出测试。该在什么价格抄底呢?显然不是 15,000 美元, 10,000 美元或 8,000 美元。

双向交易在智力上非常具有挑战性。坚持不懈的只使用一种有利可图的交易策略所带来的利润可能会在几天内消失殆尽。市场无时无刻在变,如果您正积极的投入在加密货币市场,您的交易策略和心态也应该如此。

因为财经媒体总是需要为加密货币价格波动寻求解释原因,所以他们会抓住任何可信的资料来源,并且要求他们对其作出任何可能的解释。我会提出一些经常作为原因的例子。

 

CME 和 CBOE 效应

芝加哥商品交易所发布比特币期货合约的那一天标志着这一牛市的顶部。 BitMEX 比特币指数( .BXBT )在那个致命的早晨以 20,000 美元个价格向交易者献媚。接下来的两个月证明,这是一个建立比特币空头仓位的绝佳时机。

既然大型金融机构可以通过只抵押美元来沽空比特币,那么财经记者们的想法是,他们会利用自己的金融实力将比特币沽空。大多数财经记者不了解的第一件事是,在期货交易所,每一个空头都有对立的多头仓位。根据定义,这对期货交易所来说是不持有净仓位的。

如果保证金交易的空头仓位愿意接受比保证金买家更低的价格,那么合约将以折扣交易。那时,做市商将成为合约净买家,然后在现货市场上出售或卖空比特币。如果未平仓合约的量足够大,那么这种逆价差交易会对价格产生负面影响。

以上是自 2018 年 1 月以来 XBTUSD 未平仓合约的图表。它的量相对较小。期间内最高未平仓合约量为 1.64 亿美元。

假设所有的做市商都持有净多头的仓位,这意味着他们必须卖空比特币以保持仓位价格中性。这意味着它们必须出售价值 1.64 亿美元的比特币。这不是每日流量,而是一个比特币卖空仓位的存量。交易所现货市场交易量每天超过 10 亿美元。场外交易量尚不得而知,但量不大。

来自 CME 和 CBOE 合约持有人对沽空造成的压力是毫无意义的。因此,实际流量对大盘的影响可以忽略不计。合约主要支持的是交易商的看涨情绪。

就交易量而言, BitMEX 继续保持其强劲的市场份额。今年迄今为止, BitMEX XBTUSD , XBTH18 和 XBTM18 产品的交易总额为 531.4 亿美元,而 CME 和 CBOE 合并比特币期货交易额为 44.8 亿美元。流动性来说 BitMEX 是它们的 12 倍。

 

华尔街正在沽空比特币

邪恶的银行家不能忍受这些不合群的小团体晋身成为百万富翁和亿万富翁,所以他们通过在现货市场大量沽空比特币来折磨和干扰这个派对。

若是如此,大型金融机构不会大量持有比特币。由于围绕比特币的 KYC / AML 繁琐流程,他们担忧交易会受到影响。这意味着如果他们想卖比特币,他们需要从可靠的交易对手那里借过来。嘿,坎伯兰矿业( Cumberland Mining ),我们可以向您借价值 1 亿美元的比特币吗?

假设银行借用比特币打算卖空,他们需要在交易所卖出。鉴于害怕交易对手在某个交易所投入大量资金的这种情绪,我非常怀疑任何一家大型银行的合规部门都会批准在某个交易所开立账户。

让我们发挥一下想象力,并假设他们允许银行交易部门在最大的比特币现货交易所上开立账户。如果比特币价格跌到零,交易部可以赚的最大值是 100% 。但是,如果市场部持有的 1 亿美元仓位蒙受 50% 的损失时,那么这件事可是会上升到全球交易部和投资银行主管的层面了。

如果您是放行该交易的直属上司,您将会失去您的工作。您做空比特币,并且损失了一大笔钱。那会这件事会被财经新闻界知道;您和您身处的银行会被业界嘲笑。

交易和做空比特币所带来的职业和操作风险,将会阻止任何银行作出该行为。

 

韩国交易所禁令

在中国向韩国递交了禁止加密货币交易的火棒后,市场密切关注韩国所有的政策行动。当韩国司法部官员宣布他们试图禁止在韩国进行加密货币交易时,市场崩溃了。

但是,与中国不同的是,韩国有合法的程序规管。也不像中国,韩国的经济是开放的。尘埃落定后,立法者澄清说,他们只是希望更清楚地知道谁在交易什么。韩国赌客现在必须使用实名账户;未成年人和外国人被禁止交易。这不算严厉,也没有禁止交易。

韩国政府被加密货币笼罩着。该国的国民年金基金甚至持有许多大型的交易所的股权。韩国最成功的科技创业公司 Kakao 持有交易量最大的交易所 Upbit 。政府是否真的会破坏数百万选民喜爱的行业,以及能够创造高薪职位的行业?不,市场上的 “金先生” 们依然能够保持信心,并继续交易加密货币。

交易所停止接受新账户。该措施将在二月份的某个时候被解除。随着市场上新的交易员越来越多,预计市场负面情绪将会被消弱。

 

中国再次禁止加密货币

我不知道为什么市场会继续对来自中国的负面政策公告做出反应。监管机构指示所有金融机构进行自我评估,并禁止与加密货币交易相关的任何支付款。这是为了应对在大型交易所关闭公开交易后诞生的猖獗的场外交易。

虽然进入加密货币市场的窗口更加混乱了,但中国的下注者会想方设法获得他们希望的市场仓位。如果人们能在中国找到建造非法发电厂的方法,他们肯定会绕过北京的规管并想出购买和出售加密货币的方法。

 

Tether 大爆炸理论

像许多宗教一样,主教们认为我们这些的外行人不配学习他们的神的语言。因此,包括我自己在内的大多数加密货币圈内人士都不知道 Tether 是如何运作的。

美国商品期货交易委员会( CFTC )有关 Bitfinex 和 Tether 的传票事件令市场震惊。但是,我不认为这是一个全负面事件。

如果 Tether 陷入严重困境, FinCEN 和美国财政部将成为调查其内部运作的代理机构。如果他们想要将其关闭,第一个行动应该是发布结束和停止命令。鉴于 CFTC 已发布了传票并且 Tethers 仍在继续运行,那么该机构最想达到的目的并不是置 Tether 于死地。

即使发布了发布结束和停止命令,这也会导致市场上大多数大型加密货币的价值飙升,而不是大幅下跌。希望获得任何实际价值的交易者会出售 Tether 并购买任何的密码。

比特币 / Tether 的价格会上涨,这也会拉高比特币 / 美元的价格。这与 Bitfinex 上的银行业务问题驱使人们向 Bitfinex 出售美元 IOU 并购买比特币时发生的情况类似,买到后又将比特币取出。期间 Bitfinex 领涨市场,其余交易所跟随。

如果您认为 Tether Hotel California 确实存在某些问题,那么就买入比特币。但市场行为表明,从最新的法律角度看来仍是良性的。

 

有什么本质上的改变?

整个加密货币综合市场的价格虽然出现波折。但是,比特币价格每年翻几番。也许您最喜欢的垃圾币没能达到这个增长,但这个游戏就是如此。不要让 CNBC 诱导您在高处买入低处售出。

如果围绕这一资产类别的宣传减少,那熊市可能会被延长。然而,像纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)所称的那样,财经媒体界的瘾君子们却对加密货币市场上瘾了。病态的上瘾。最多阅读量的财经新闻将继续关注着这个领域,因此人们会继续质疑先前那些大惊小怪的反应。这将继续推动新的资金流入该系统。

对于短期交易者来说,进入该系统的法币数量是最紧迫的问题。如果您认为价格调整导致没有新的资金进入,那么随着弱势方的体现,它们将推动价格走低。然而,加密货币交易者对波动性是上瘾的。一旦您开始交易加密货币,股票市场所谓 5% 的 “崩盘”,对您来说也不说是沧海一粟。

对于长期的 “投资者” 来说,比特币的技术优势和您喜欢的垃圾币在本质上都没有任何改变。加密货币本身可能有价值也可能一文不值。市场的波动是无关紧要的。

唯一可以肯定的是随着加密货币综合市场被切分成个别小市场,价格波动会更剧烈。对于我们这些加密货币交易者来说,今年的第一季度将会非常有意思。

 

 

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XBTH18,重大事件

新的比特币季度合约的推出是一个激动人心的时刻。交易员兴奋或冷漠取决于其基差。随着比特币接近 20,000 美元,且期货在 CBOE 和 CME 上市,2018 年 3 月 30 日 BitMEX 比特币/美元 期货的基差回调将吸引着交易员。

主要影响着基差走势的是 CBOE 和更重要的 CME 比特币期货合约。

CME 的期货合约于亚洲时间周一早上上市。作为一个投注的人,我预测基差会以积极的方式向右上移动。这也将使 XBTH18 基差提升到更高。因此,对于那些不能交易 CME 合约的投资人来说,使用XBTH18是迄今为止与底层资产加密货币相关性最高的好方法。


策略一:看涨价格和基差

对于那些相信价格和基差会一起上涨的人来说,您应该做多 XBTH18 。这是我提出的高风险交易策略,也具有最大的盈利潜力。

策略二:看涨价格和基差,但对冲值(Delta)取中性

对于那些不想建有比特币对冲值裸仓的人来说,可以做多 XBTH18 加上做空 XBTUSD。您通过做多 XBTH18 来根据基差扩大而赚取利润。如果价格和期货基差上涨,XBTUSD 掉期仍然在溢价交易着。这意味着,作为一个空头方,您将会得到资金。

这个策略是基于您认为价格会上涨的观点。 “怕错过机会的市场情绪”将使买家支付100倍杠杆需要支付的交易溢价。这是推动期货基差和掉期资金走高的原因。

策略三:看涨基差,对冲值(Delta)取中性

这种策略适用于那些认为买家会在CME期货基差上施加极大压力的人,但不确定价格是否会上涨或下跌。

交易员应该做多 XBTH18 和做空现货比特币。这笔交易只在 XBTH18 基差增加的情况下才能赚到钱。

时间

交易所之间持平的现金不能流通时,也就是周末,比特币的走势被夸大了,因为。CME 推出期货合约前的 “怕错过机会的市场情绪” 将是一个传奇,因此交易员应该尽早开展这些交易。

您不想在星期六上午在 Volar 会议之后醒来,XBTH18 的基差已经上涨了几个百分点。现在是买进的时候了。

 

 

 

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让我来

建立财富是一件容易的事情,守护和保留财富给后人则是非常困难的。

500 年前,富裕的家庭需要一支私人军队来保护自己的土地和财富。如果你不能用暴力来守护你的资产,那么那些机会主义者便会强行夺取。

随着文明的发展,我们进入了国家的时代,社会一致认为,中央集权的政府应该有合法的执照杀死掠夺者,以保障业主的利益。不管政府声称要实行什么样的 “主义”,目标是一致的。保护一小部分资产持有人免受掠夺者的伤害,避免掠夺者牺牲精英来改善自己的生活。

今天,最富有的人不是指挥军人的军官,而他们的财产包括动产和不动产。股票和债券所有权取决于中央机构来确认您确实是所有人。政府契约机构公布一块土地或房地产是否属于你的。

你是否有钱,需要政府允许。财富的回收可以随时随地的发生。如果你的行为扰乱了一个强大的国家领导,你的银行账户将被冻结,资产将被通过法院而没收。

最近沙特腐败事件是个很好的案例。沙特阿拉伯的王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammad bin Salman)正在执行一项使该国摆脱石油经济的使命。这说起来比做起来困难,特别是因为一般人只是因为慷慨的政府资助而顺从。为了加强政府财政,萨勒曼做了所有政府都会做的事,就是去接触一些有钱的富豪。

萨勒曼肯定不会让自己陷入财政紧缩。去年,他购买了价值超过 5 亿美元的游艇,同时削减了政府开支。

一夜之间,一些最富有的成员被赶到了丽思卡尔顿酒店,并因 “腐败” 指控而被捕。最有名的亿万富翁是阿尔瓦利德·本·塔拉勒(Alwaleed bin Talal)王子。这个王是世界着名的投资者,在全球最大的一些技术宠儿中有很大的股份

在丽思酒店结束了几天的工作之后,萨勒曼向他提供了一个选择。清算你的资产,并给沙特政府高达 70% ,或维持资产被冻结。即使你的财富很大一部分是在海外,由于政府之间的信息共享,萨勒曼很可能知道最大金矿所在。如果他认为你的离岸财富无法唾手可得,那么你可以好好享受一下也门前线的日子。

比特币提供了一种保障财富的不同方式。与其信任反复无常政府职员,比特币的持有者信任的是密码学和去中心化网络的利润驱动的矿工。

比特币从出现到现在还不到十年,这还是一个实验。但是,如果你拥有一笔财富,那么维持一定的网络多样化来保障您的资产是明智的。很多人相信,如果他们遵循“法律”,他们便会相安无事。然而,法律是服务于政府的,它会透过政府的发展和权力不断变化。

委内瑞拉和津巴布韦政府的失败表明,在金融危机时刻比特币可以作为润滑剂来驱动商业的巨轮。不幸的是,大多数情况下,一般经济体系的致命缺陷需要一段时间才能表现出来。而又只有到那个时候,人们才会采取具体的行动,这些行动在不久前和他们所信仰的金融体竟然系截然相反。那时已经太晚了。

 

 

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BitMEX 与 CME 期货指南

比特币正处于分水岭时刻。芝加哥商品交易所(CME)是名副其实的全球最大的交易所,认为比特币值得拥有它自己期货合约。该合约将允许投资者在没有比特币的情况下对比特币/美元价格进行投资。在此合约上架之前,衍生品交易者需要拥有比特币,才能在期货交易平台(如 BitMEX)上进行保证金交易。

由于 BitMEX(个人投资者)和 CME(专业投资者)服务的客户群不同,两个具有相同标的资产的期货合约之间的价格差异将带来巨大的套利收益机会。本指南将帮助交易者了解如何执行这些交易。

 

合约明细

每张 CME 合约价值 5 比特币(XBT),并以美元报价。保证金和盈亏(PNL)是以美元计价。这就是我所提及的线性合约结构。

CME XBT 价值 = 5 XBT * 合约

CME 美元价值 = 5 XBT * 价格 * 合约

每张 BitMEX 合约价值 1 美元的比特币,并以美元报价。保证金和盈亏(PNL)是以 XBT 计价。这就是我所提及的反向合约结构。

BitMEX XBT 价值 = 1 / 价格 * 1美元 * 合约

BitMEX 美元价值 = 1 美元 * 合约

上图显示了每张合约的 XBT 价值。无论现货价格如何,CME 合约在比特币中都有固定的价值。 BitMEX  合约的比特币价值遵循 1 / x 函数。从技术上说,BitMEX 倍数是负的,虽然在图中我们使用了正倍数来获得更好的视觉效果。

 

假设您以 $1,000 的价格买入 10,000 份合约。

XBT 价值 = 1 / $1,000 * - 1 USD * 10,000 = - 10 XBT

假设现在价格下跌到 500 美元。

XBT 价值 = 1 / $500 * - 1 USD * 10,000 = - 20 XBT

价格越低,XBT 价值的负数越大。

XBT 盈亏 = - 20 XBT -(- 10 XBT)= - 10 XBT

这意味着当价格下跌时,比特币的价值下跌的速度更快,随着价格的上涨,比特币价格上涨的速度会较慢。这呈现出负伽玛值,或负凸面。

上图显示了每张合约的美元价值。CME 合约的美元价值随现货价格呈线性变化。 BitMEX 合约的美元价值固定在每张合约 $1 。

CME 合约明细

 

合约大小

芝加哥商品交易所的合约在名义价值上比 BitMEX 大得多。如果比特币的价格是 8,000 美元,那么一张 CME 合约价值 4 万美元。在 BitMEX 上实现类似投资需要 40,000 张合约。

当我稍后谈到价差交易时,大得多的 CME 意味着只有具有大量资本的交易者才能进行这些交易。这个限制因素以及 CME 提供的较低杠杆率意味着大多数散户交易者将无法交易 CME 产品。

 

结算

这两个合约之间的主要区别是标的指数。 CME根据 CME CF比特币参考汇率 进行结算。该指数包括Bitstamp,GDAX,itBit 和 Kraken 的价格。 BitMEX 以 BitMEX 指数结算,其中包括了 Bitstamp 和 GDAX 的价格。

持有合约到期的交易者需要熟悉每个指数,并且至少能够在所有四个交易所进行交易。

BitMEX 和 CME 都在合约月份的最后一个星期五到期。但是,BitMEX 在北京时间 20:00 到期,而 CME 在伦敦时间 16:00 到期,即北京时间为 24:00 或 23:00,具体取决于夏令时间。鉴于到期时间仅相差 3 到 4 小时,计算时间价值的差别几乎没有意义。

 

保证金

比特币是一个看涨期权。波动越大,期权价值越高。由于上行空间无限大,下行空间最低为 0 ,保证金交易压力来自多头方。这意味着对价格保持中性态度的做市商通常倾向做空其衍生品。他们愿不愿意做市,取决于购买现货比特币的难度,以及他们所做空的衍生品是如何计算保证金要求。

正如我之前提到的,BitMEX 合约是以 XBT 作为保证金。这意味着空头方可以购买现货比特币,并将其用作为在 BitMEX 卖空的抵押品。如果您购买了 1000 美元的比特币,再存放 XBT 在 BitMEX,然后卖出 1000 张 BitMEX 合约,就算价格上涨你也不会被强平。

由于反向合约结构,BitMEX 空头方在 XBT 计算上属于做多伽马值。这意味着当价格上涨,他们的未实现亏损增加的速度将会减慢。因此,相比线性合约结构,在 BitMEX 上的空头方可以使用更高的杠杆。

与以美元作为保证金的 CME 相反。对于做空的做市商来说,他们用来对冲的现货比特币不能作为 CME 的保证金。随着价格上涨,他们的比特币价值越高;然而,这些未实现的美元收益不能存入交易所作为保证金。 当未实现亏损增加,CME 将要求更多的美元作为抵押品。

这使得做空 CME 合约所需要的资本需求非常大。预先说明,我认为 CME 合约的交易将会比 BitMEX 更昂贵。  CME 做空方需要通过更高的基差来弥补其空头仓位隐含的波动。

CME 打算上架年度期货。由于时间价值较大,刚上架时与即月期货相比流动性会很差,并且将以非常高的基差进行交易。

现在我将介绍两个价差交易。假设你是一个以美元为基础的投资者。

 

价差交易:做多 BitMEX 与做空 CME

假设如下:

杠杆:5 倍 / 初始保证金 20%


现货价格 = $8,000

BitMEX 价格 = $8,000

合约数量 = 做多 200,000 张

CME 价格 = $10,000

合约数量 = 做空 6 张

价差 = $2,000

 

首先计算 XBT 和 USD 的风险。


在 BitMEX 上:

XBT 仓位:200,000 多头合约 / $8,000 = + 25 XBT

美元仓位:200,000 多头合约 * 1 美元 = - 200,000 美元

保证金要求:20% * 25 XBT = 5 XBT

抵押货币风险 vs. 美元:+ 5 XBT / - $40,000(按现货价格计算)

 

在 CME 上:

XBT 仓位:6 个空头合约 * 5 XBT = - 30 XBT

美元仓位:6 个空头合约 * 5 XBT * $10,000 = +$300,000

保证金要求:20% * $300,000 = $60,000

抵押货币风险 vs. 美元 = 0

 

由于您是以美元为基础的投资者,您必须确保您在任何时候都没有 XBT / 美元 风险。由于 BitMEX XBT 保证金要求,您必须另外做空 1 张 CME 合约以对冲 BitMEX 所需的 5 个 XBT 保证金。

 

保证金 XBT / 美元 价格风险:

BitMEX:+ 5 XBT / - $40,000

CME:- 5 XBT / + $50,000(做空 1 张合约)

净额:0 XBT / + $10,000


由于 CME 拥有更高的基差,我们可以赚取 BitMEX XBT 抵押品的利息。

 

XBT / 美元价格价差风险:

BitMEX:+ 25 XBT / - 200,000 美元(做多 200,000 张合约)

CME:- 25 XBT / + $250,000(做空 5 张合约)

净额:0 XBT / + $50,000


正如预测的那样,我们从这个价差交易赚取了 $50,000 利润。下表显示了一个大的涨跌幅度的投资组合。

价格 BMEX XBT 盈亏 BMEX 美元盈亏 CME 美元盈亏
$4,000 -25.00 XBT -$100,000 $150,000 $50,000
$8,000 0.00 XBT $0 $50,000 $50,000
$16,000 12.50 XBT $200,000 -$150,000 $50,000

无论价格如何变动,这个仓位都将赚取 5 万美元。然而,这是一个杠杆交易,视乎价格变动的幅度,在 BitMEX 或 CME 上增加额外的保证金。

下表总结了必须采取哪些措施来确保我们符合保证金要求。

保证金行动 所需货币
价格上涨 买入然后在 BMEX 存入 XBT,卖出 CME 合约 XBT 美元
价格下跌 向 CME 存入美元 美元

因为我们在 BitMEX 上的多仓其实是做空伽玛,所以我们必须存入 XBT 并卖出 CME 合约来对冲 XBT 抵押品。这两个衍生品都需要额外的保证金。它的好处是,我们只需要在芝加哥商品交易所增加额外的美元保证金。根据您的资金成本,若价格长时间的下降没有任何反弹的话,您的交易成本可能会变得非常昂贵。


另一个问题是这个交易的大小。每个 CME 合约价值 5 XBT。如果您希望在您的 XBT 抵押品上保持价格中性,5 XBT 亏损需要占据您交易仓位一个很小的百分比。否则,您的仓位将你将永远处于不完全对冲的情况下。下表说明了这一点。

 

开仓价格:$8,000
倍数:-1 美元(对于反向合约,倍数实际上是负的)

 

合约 XBT 价值 % 变动 变动百分比
50,000 -6.25 XBT $4,444.44 -44.44% $40,000.00 400.00%
250,000 -31.25 XBT $6,896.55 -13.79% $9,523.81 19.05%
500,000 -62.50 XBT $7,407.41 -7.41% $8,695.65 8.70%
1,000,000 -125.00 XBT $7,692.31 -3.85% $8,333.33 4.17%
2,500,000 -312.50 XBT $7,874.02 -1.57% $8,130.08 1.63%
5,000,000 -625.00 XBT $7,936.51 -0.79% $8,064.52 0.81%

 

变动百分比是价格需要上下移动以产生 5 XBT 的合约价值变化的程度变量。正如你所看到的,要搞就搞大的,不然回家睡吧。

 

价差交易:做空 BitMEX 与做多 CME

假设如下:

杠杆:5 倍 / 初始保证金 20%

现货价格 = $8,000

BitMEX 价格 = $10,000

合约数量 = 做空 250,000 张

CME 价格 = $8,000

合约数量 = 做多 5 张

价差 = $2,000

 

首先计算 XBT 和美元的风险。

 

在 BitMEX 上:

XBT 仓位:250,000 空头合约 / $ 10,000 = - 25 XBT
美元仓位:250,000 空头合约 * 1 美元 = + 250,000 美元
保证金要求:20% * 25 XBT = 5 XBT
抵押货币风险与美元:+ 5 XBT / - $40,000

 

为了对冲所需的保证金 5 XBT,卖出另外 50,000 张 BitMEX 合约。

XBT 仓位:50,000 张空头合约 / $ 10,000 = - 5 XBT
美元仓位:50,000 张空头合约 * 1 美元= + $50,000
净额:0 XBT / $10,000

 

在 CME 上:

XBT 仓位:5 张多头合约 * 5 XBT = + 25 XBT
美元仓位:5 张多头合约 * 5 XBT * $8,000 = - $200,000
保证金要求:20% * 200,000 美元= 40,000 美元
抵押货币风险与美元 = 0

 

XBT / 美元 价格价差风险:

BitMEX:- 25 XBT / + $250,000(做空 250,000 张合约)

CME:+ 25 XBT / - $200,000(做多 5 张合约)

净额:0 XBT / + $50,000

 

正如预测的那样,我们从这个价差交易赚取了 $50,000 利润。下表强调了一个大的涨跌幅度的投资组合。

价格 BMEX XBT 盈亏 BMEX 美元盈亏 CME 美元盈亏
$4,000 37.50 XBT $150,000 -$100,000 $50,000
$8,000 6.25 XBT $50,000 $0 $50,000
$16,000 -9.38 XBT -$150,000 $200,000 $50,000

无论价格如何变动,这个仓位都将赚取 5 万美元。然而,这是一个杠杆交易,视乎价格变动的幅度,在 BitMEX 或 CME 上增加额外的保证金。

下表总结了必须采取哪些措施来确保我们符合保证金要求。

保证金行动 所需货币
价格下跌 向 CME 存入美元 美元
价格上涨 买入然后在 BMEX 存入 XBT,卖出 BMEX 合约 XBT

因为您在 BitMEX 的空头仓位有正伽马值,所以在价格下跌时您不会面对保证金要求翻倍的情况。这种价差交易更有效率;然而,由于以上原因,我不相信 BitMEX 会经常比 CME 交易成本更昂贵。

 

缺口风险

芝加哥商品交易所周末不开放交易。如果在周末的时间持有多头或空头仓位,当美国时间周日晚上交易所重新开放时,可能会被缺口秒爆。

盈透证券(Interactive Brokers),作为 CME 的清算会员之一,由于产品本身的高波动性,对该产品持有保留态度。他们对如何处理亏损空头仓位感到害怕。当有正面的消息剌激,比特币并不是没有可能在几个小时翻倍。想象一下如果 ETF 最终被批准后会发生什么。

BitMEX 通过自动减仓系统来解决缺口风险。目前 CME 不能使用社会化损失制度。相反,结算会员必须支付现金。这就是为什么他们像极了受惊的猫。

根据你的经纪人,空头仓位的保证金要求可能是非常无情的。这将进一步推动 CME 基差上涨,并令上述价差交易更为昂贵。

 

你胆小吗?

进行 BitMEX 与 CME 套利需要对高端的交易技巧以及对细节的关注。不同的保证金货币和政策可能会使确定的利润转化为巨大的亏损。

然而,就是因为困难,这些价差交易的成果将是肥美的。对于向市场学习的学生来说,这是百年难得一遇的套利机会。那些会花时间去改善这些策略的人将会获得丰厚的利润。

 

 

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强心针

在今天之前,我会以为 ASICBOOST 是一种新型的能量饮料。 它甚至可能是期待已久的 4Loco 投胎转世。可悲的是,这并不是如我所料。

格雷格 • 麦克斯韦尔(Greg Maxwell)的电子邮件昨天发表了一轮意見,并引起轩然大波。 比特币杂志发表了一篇关于比特币产业现在成为热潮的电子邮件文章。

 

要点

  •  一家未命名的领先的比特币开采设备制造商正在使用一种称为 ASICBOOST 的专利技术,以达到高达 30% 的效率提升。
  • 如果激活,隔离见证(SegWit)将消除使用 ASICBOOST 技术的矿工的任何优势。
  • 因此,大矿工拒绝支持 SegWit 激活的原因是它们将失去经济优势。
  • 麦克斯韦提供了比特币改进计划(即 BIP),以消除使用 ASICBOOST 技术带来的优势。
  • 虽然没有明确提及,但每个人都认为麦克斯韦说的是 Bitmain 的吴忌寒。

我们假设这是真的

这文章的目的不是讨论我是否相信麦克斯韦。 相反,无论我是否相信,比特币社区中许多人都会同意麦克斯韦的分析,这是对比特币的价格会有明显的影响。

我的基本预测是 SegWit 不会被激活的,今年也不会有硬分叉。 如果吴忌寒真的是一个中国魔鬼(或鬼佬,如果他是白种人),通过秘密开采的比特币能够比竞争对手便宜 30%,我的基本预测将会是正确的。

如果 Bitmain 目前的开采比特币的平均利润高于行业水平,他们没有理由希望有硬分叉。 他们也不希望 SegWit 粉碎他们的发达大计。 因此,最佳策略是口头上支持硬分叉,以削弱对 SegWit 的支持。

SegWit 对许多人来说是一个复杂的扩容比特币的方式。 许多人只会喜欢将块大小从 1MB 增加到 2MB。 但是,Bitmain 永远不会去实际执行硬分叉。

实质上,他可以在现状下每年在香港山顶上买一套新房。 尽管比特币的网络交易费用较高,但价格持续上涨。 用户会希望比特币从作为一个保值的存款方式和一个全球形式的货币良好的抵押品,变化成为一个快速和便宜的支付网络。

持续现状对价格是利好的。由于对宏观的情绪的担忧,价格从1200美元跌到900美元以下。 如果你相信麦克斯韦提出的论据,那么忌寒更有理由喜欢目前的小块,高收费,价格上涨的情况。

市场已经表态

所述文章发表后价格稳步上涨。 如果比特币社区相信所提出的要求的真实性,价格将很快突破1200美元,并重新挑战1300美元。

力保不失

在中国历史上,北方统治者曾经努力去控制南部和西部的原著民。中国不同的种族,地域和经济证明了没有统治者能够长期执政。由于第二次世界大战后全球变得相对的和平及全球化,中国共产党(CCP)才可以通过提供就业笼络人心以稳定政权。

 

有钱人不生孩子。结果,在二十世纪中的婴儿潮后,全球发达和发展中的人口率已经下降,或将很快降至低于替代率。 替代率定义为在女士生育期内分娩  2.1名儿童的女性。 非洲是一个例外,但不幸的是,他们的消费力不能取代垂死的已发展国家消费者。

习近平的使命是要在全球商品需求下降,中国的工资上涨,人口老化的时期巩固中国共产党政治基础。 任何被认为对中共政权的威胁都是不能容忍的。 在这个世界里 , 99%的人不是共产主义,资本主义或任何其他主义的人,而他们都饿了。

中国必须通过提供就业去养活十亿多的人口。没有就业机会,人民自然会揭竿起义。

这些趋势解释了今年的全国代表大会为何那么重要。 不惜一切代价去维持稳定。 然而,内部货币压力仍持续增长。

耶伦奶奶上周加了  0.25% 的息。 她也没有改变未来的计划。 今年预计会有另外两次加息,一些分析师认为,美联储可能而且应该增加加息步伐。

美联储应该加快调高利率,同时市场耸耸肩。 标准普尔  500指数是唯一重要的经济指标,并没有对上涨的利率产生反应。 耶伦有很多的理由可以疯狂的加息。 现在的利率越高,下一次金融危机爆发时就可以削减得越多。

对于中国来说,美国加息对人民币的压力日益增加。 在正常日子里,这不会是一个问题。 中国人民银行可以在岸提高利率,或允许人民币走软。 然而,这个指示只是全国人民代表大会之前的一个冷静期。

中国人民银行不会在岸大幅收紧利率,以免他们戳破巨大的房地产泡沫。 中国房地产市场是政府批准的宽松计划。 开发商是中国一些最有价值的公司,从经济压力不大的储户中借钱。 然后,开发商从地方政府购买土地,而政府往往是以低于市场价格 “买”农民的土地。

开发商必须在信贷额到期前建好,出售他们的房产并再融资。 如果利率大幅上涨,开发商将被迫大量抛售库存。

超过70%的家庭财富被困在房产上。 每次北京似乎都会让市场得到调整,他们面对广大人口的一波亏损。

六四事件基本上是通货膨胀启发中产阶级去抗议中共。 然而,在1989年,中产阶级大多是教师,2017年他们是数亿房产的主人。 使他们贫穷的话,中共将会面临执政危机。

而另一个贬值物质货币的方法也暂时是不可能的。 人民币需要 20%至  30%的一次性贬值。 但是,这样一个行动,将把中国的经济营造为内外虚弱。 新领导人上台的时候,是不会容忍中国的“弱势”。

彭博社最近的一篇文章说明,习近平并没有放弃驯服中国的。

地方党委第一次使用“否定名单”,包括从贿赂到参与非法建设项目的一切事件,筛选出将在未来五年制定中国政治层次的十九大代表团。 星期一,党报“人民日报”的一篇头版文章赞同这一举动,证明这名单是得到了最高领导人的支持。

 

否定名单 – 通常与贸易谈判有关的概念,其中没有明确提到的任何内容都是允许的,这给了习近平在北京制定关键聚会的另一个工具。 虽然没有确定日期,但是预计将在下半年发生。

当习近平的任期即将结束,十年两度大会对于他希望保持在2022年以后的影响力是至关重要。 在今年的会议上,25位政治局成员里的 11 位,其中包括其最高常委会 7名成员中的 5名,可能会被替换。

比特币提款

中国人民银行要求,大型交易所正在实施新的 KYC 和反洗钱政策。 某些帐户现在必须亲自前往交易所办理身份检查。 如果遵循这一点,这将使客户入场变得昂贵和极其官僚。 最终的结果将是交易所的交易人数减少,而 LocalBitcoins 等 OTC 平台的交易则变得更多。

我相信在国民议会和随后的人民币贬值之后,提款将不会恢复。 但是,最近火币的通知意味着即将撤销撤离禁令。 要提取比特币,客户必须说明并证明币将提到哪里,并说明提币的目的。 “我想逃避弱势人民币”的回应肯定不行。

诚然,政府是通过不必要的官僚主义来消秏国内交易所的资本,让他们本来就薄弱的资产负债表变成破产。 中国人民银行将继续制定新的 KYC / AML 政策,直到他们准备好让比特币再次自由交易。

可惜的是老百姓也不笨的, 他们了解到中国经济体的危机,仍然保持纸比特币的交易。 他们预计通过出售比特币拿回人民币逃生的恐慌性抛售并没有发生。只要囤著这个纸比特,可以让财富免受迫在眉睫的贬值。 这就是价格仍然在  1000美元左右的原因之一。

 

 

石油输出国组织:石油 · 矿工 · 比特币

全球最大的比特币采矿设备运营商和生产商,Bitmain 的首席执行官吴忌寒在比特币扩容问题和石油市场之间做了比较。

石油输出国组织(OPEC)在寻求维持高油价的时候播下了发展美国页岩油的种子。高油价允许工程师探索和钻取更贵的页岩油。随着技术的进步,页岩油的提取价格继续下降。随着石油供应量的增加,价格下滑,加上 OPEC 的囤积居奇令市场持续萧条。

据吴忌寒说,比特币矿工就像 OPEC 。少数玩家控制大多数算力。比特币交易量增加,但网络只能处理有限数量的交易。因此,除了币价以外,交易费用也上涨。

 

比特币矿工很高兴,但是有些用户并不是如此。最新的发展是,一些核心开发人员改变了比特币的基本协议,允许它在不需要大矿工生产的算力也能处理更多的交易。如果这些链下扩容解决方案成功(例如闪电网络 Lighting Network),矿工从交易费中获得的收益可能会下降。

 

您可以将比特币视为类似于黄金或付款网络的价值存储。如果比特币更有价值存储的属性,就不用担心交易的成本。黄金很少用于日常商务。它用于存储大量财富,并用作大额交易的结算货币。所以黄金的流动速度很低。

 

如果比特币更是一个分散的支付网络,那么交易的成本和速度是至关重要的。比特币必须能够与 Visa 和 Mastercard 等信用卡网络竞争,如果要成为真正的支付解决方案。目前比特币是笨重和昂贵的,因此仍未能够跟它们相比。

 

如果 SegWit (隔离见证)和增加区块都没有达到共识,比特币将继续走下坡路,成为另一种形式的抵押品,而这抵押品是昂贵并且很少移动。对许多比特币矿工来说,只要价格保持高位,这是一个完全可以接受的解决方案。鉴于区块已满,交易费用高,价格持续上涨,用户将比特币视为比付款网络更有价值的储存方法。

 

问题是,其他加密的货币能否成为一个有价值,而且便宜又快捷的存储方法。如果另一个电子货币实现这个壮举,它将成为比特币的主要挑战者。到目前为止,没有一个电子货币能威胁比特币。许多人声称以太坊将打败比特币,但它并没有形成与比特币同等的全球化生态。

 

我不知道一群比特币矿工会否从事有争议的硬分叉。但我知道人类是懒惰和贪婪的。无论在各种社交媒体平台上发生什么争论,比特币矿工关心自己的底线。而不做任何事情在短期至中期内不会伤害到他们。

 

比特币硬分叉不会像以太坊那样简单。当时 DAO 灾难需要一个直接的硬叉,但是以太市场市值只有 10 亿美元。比特币价值 170 亿美元。为比特币量身打造的采矿设备、交易所和钱包所投入的资金数量比以太坊多很多。

 

一个失败的硬叉,将会留下一个拥有两位数百分比算力的副链,这不会被认为是一件好事。不同于以太币和经典以太币,新成立的比特币主链和副链的总价值将大大低于比特币分叉前的价值。而以太币从没将自己定位为价值存储或付款协议。它是用于网络应用的燃料费。

 

比特币的价值是其对比其他加密货币的相对稳定性。破坏稳定性,那么其作为加密储备货币的地位将会蒸发。如果出现比特币的挑战者,它肯定不会使用比特币的工作证明算法(POW)。如果新进场的山寨币成功,该挑战者将使所有比特币 ASIC 采矿设备变得毫无价值。

 

吴忌寒是否会赌上其价值十亿美元矿业公司的未来,投资于不利于公司的硬分叉?我猜没有这个可能。

 

无限期拘留

对冲基金兄弟1号徐翔,如上图所示,曾经是一个高飞的对冲基金经理,从来没有输过。有一天,他失踪了。他被控证券欺诈后,现在坐在监狱,并在他几个月后复出。一些人担心比特币交易所负责人可能面临同样的命运。 但是,人民银行显示了怜悯。

另一周,中国人民银行和中国大型比特币交易所负责人之间的另一次“会晤”。 3月7日会议后不久,人民银行发表声明,重申他们有权关闭他们认为不当的交易所。

几天后,财新上就出现了可采取行动的罪行清单。 [News.bitcoin.com]

禁止以下活动:

  • 提供杠杆和保证金交易。
  • 使用零手续费操控市场及假冒交易。
  • 违反反洗钱法律。
  • 违反关于外币管理和跨境资本转移与比特币的规定。
  • 通过使用比特币代替商品购买商品。
  • 逃税。
  • 参与诈骗广告或参与庞氏计划。
  • 提供没有许可证的金融服务,包括信贷,证券和期货交易。

在“友好”会议后,宣布无限期暂停比特币提款。 没有进一步提示何时恢复比特币提款。 价格下跌了一点,然后就被忘掉。 到上周末,比特币将以美元计算,创下新高。

中国监管机构认识到,他们不能关闭交易所。 关于上述交易所,一位监管机构注意到:

如果采取过度简化的措施,如关闭它们,投资者将被带入更难以控制的地下黑市或 OTC市场。 因此,有必要探索建立长期监管机制。[News.bitcoin.com]

新的战略是饿死弱者,规管强者。这个典型的中国式策略。政府允许行业在一段时间内不受阻碍地竞争,然后他们挑选最强的公司,通过拒绝批准关键许可证或执行不透明的法规来破坏其余的公司。

通过取消杠杆和零费用交易的灵丹妙药,只有具有多元化业务线的交易所才能生存。 现货收益比特币交易只对最大的交易所(BTCC,Huobi 和 OKCoin)有利。 不在该列表上的交易所将很可能 2018 年前消失。

所有这三个交易所都有采矿业务,支付解决方案和或离岸衍生品交易市场。 一旦弱势重叠,中国人民银行将保护大型在职者,并对他们进行严格监控。

从较长的时间来看,过去三个月的发展是积极的。但是比特币不会被监管机构“禁止”。 他们认识到底层技术的力量,并试图在现有的中国货币体系目标范围内使比特币合理化。

中国央行行长周在最近的一次采访中表示,中国比特币交易平台不是交易所,而只是“网站”。

(交易平台/网站)只能在被部门允许之下称为交易所。 许多人认为比特币在线交易平台作为交易所。 这些实际上是两个不同的概念。

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目前的炼狱将会在中国人民银行的调整过人民币后结束。平静必须保持到10月全国代表大会。10月以后,北京将开放中国人民银行,缓解压力和贬值。在大幅贬值后,中国人民银行可以放松资本管制,届时逃离的中国资本控制的动力就会减少。 届时比特币提款将重新启用。