系统超负荷政策信息更新

鉴于最近比特币价格的波动, BitMEX 目前的负荷正创历史新高。我们的引擎团队正在积极加班加点工作,以提高其性能,预计星期五能提高 20% 性能,并在未来进一步提高。更重要的是, BitMEX 致力于交易引擎和实时审计的准确性。 BitMEX 自始至终保证仓位和交易委托的一致性。

不幸的是,当负荷到达顶峰的时候,我们不能确保在可接受的回复时间内满足每个交易请求。在 11 月初,我们对可以进入引擎队列的最大交易请求数量实施了限制,其后,新的交易请求将被拒绝,直到队列缩小。相信许多人已经收过这个 “系统超负荷” 的消息(也被称为”卸载”)。

为了确保用户的利益,下面的请求在超负荷时将不被拒绝:

  • 取消交易委托。
  • 用仓位表上的平仓按键来通过市场价或限价平仓。
    • 对于 API 用户,这相对于使用 “Close” 的 execInst 值。
    • 解除限制仅适用于非批量委托。位于批量委托中的关闭委托也可能会被卸载。

新的交易委托和委托修改仍可能会受到超负荷的拒绝信息。随着情况进一步改善,我们将不断通知您最新情况。

 

 

 

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恒星币大奖获奖者公告

感谢所有参加者,让我们的比赛取得成功,并祝贺所有获奖者!请查看您收到的关于奖品详情的电邮。

总共有 1,993 名参与者参加了抽奖,总共获得了 4,403 张彩票。

所有 15 位幸运获奖者从 4,403 张门票中随机抽取。 无论大户或散户,任何交易者都可以赢得抽奖,所以请确保您的名字是在我们即将到来的比赛里。

要查看大奖详情,请点击这里

*投资者同意在赢家公告中显示他/她的真实用户名。

 

祝你 2018 年继续赚嗨!

谢谢!
BitMEX 团队

 

 

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闪电网络

摘要:在这篇文章中,我们解释了搭建闪电网络的动机,以及为什么它的规模化效益比今天我们所用网络的更好,且将显著改善现有网络。我们将介绍一些使闪电网络成为可能的基本技术基石。然后,考察一下它的局限性,包括与存在于区块链上的交易相比它在安全性上的劣势,以及为什么这劣势使得闪电网络可能不适合用于大额支付。

资料来源:flickr.com

 

搭建闪电网络的动机

区块链的支付系统一般都是以 “广播给所有人” 的模式操作,因为当进行支付时,需要将交易广播给网络中的所有参与者。

 

这种系统中的节点必须:

  • 无限期地存储交易,
  • 验证交易,和
  • 传递交易。

与此同时,以确定交易是否进入区块链记账本,采矿公司需要走的流程是能源密集且竞争性大的 。

 

收款人没有特别的待遇。例如,如果使用比特币购买咖啡,则交易将广播到整个比特币网络,而不优先将交易数据传播到咖啡店或咖啡店的支付处理器。许多人认为这个过程是低效的。如果目标是建立一个全球数百万人使用的支付系统,这种方法似乎不合逻辑。

在 2000 年 5 月的星期三,阿森纳的 3-3 逼和谢菲尔德时,依然使用着老式的“广播给所有人”的传播模式。在手机被广泛采用之前,体育场播音员通过公共广播系统将信息传播给所有在场的人。移动电话使这个过程更快捷,更高效,因为信息可以直接发送给指定的接收者。

 

闪电网络代表效率的提高,并使用更优化的支付网络系统。交易可以直接发送给收款人,而不是向所有人广播该交易。只有在交易双方不诚实的情况下,才需要诉诸繁琐的程序,进一步分散审查权限以达到网络共识。通过这种方式,可以在保持比特币区块链安全特性的同时,实现直接向网络上的节点广播相当的性能和效率。

 

但是,建立一个如果出现问题各方都可以诉诸区块链且回收资金的支付体系是复杂的,且存在一定的风险和局限性。

 

闪电网络的基本技术基石

单向微支付通道。资料来源:BitMEX 研究

 

上图基本描绘了建立单向支付渠道的传统方式。尽管建立该渠道涉向所有人广播交易,但一旦建立了该渠道后,便只需要让 Bob 将数据发送给 Alice ,就可以实现从 Bob 到 Alice 的多次支付,避免了将数据广播到整个网络。支付过程可以一直重复,直到渠道资金,在该情况下为 1 个比特币,被用完为止。

 

从理论上讲,上述渠道基于以下原因是安全的:

  • 如果 Bob 出尔反尔, Alice 所需要做的就是签署并广播给 Bob 最初付款时签署的网络交易 P1 。只要在交易 B 的一周锁定时间之前得到确认,无论 Bob 做什么 Alice 都能安然无恙的收到她的 0.1 比特币。
  • 如果 Alice 为了使 Bob 反感而拒绝签署,那么 Bob 需要等交易 B 在一周后自动生效,然后他便可以通过广播交易B将渠道中已经获得 Alice 签名的钱汇回给到自己。


不能被第三方推动( TXID 更改)的交易过程是更安全的,否则可能Bob已经创建的交易 B 只有当交易 A 改变时它时才变为无效,从而使 Alice 能够无限期地不让 Bob 撤回资金。

 

根据中本聪发给比特币开发人员 Mike Hearn 的电子邮件,这个基本结构是中本聪的想法:


nLockTime 的其中一个用途是参与者间可以进行高频交易。他们可以通过一致同意不断更新。支付的人是下一个版本的第一个签署人。如果任何一方不同意更新,则最后一个状态将记录为 nLockTime 。如果需要的话,可以在每个版本之后准备一个默认的交易,这样同意 n-1 的参与者们可以将没有反应的人给剔除。中间交易不需要广播。只有最后的结果需要被记录到网络上。就在 nLockTime 发生之前,参与者们和几个见证节点广播他们见证的最高序列的 tx 。

资料来源:https://lists.linuxfoundation.org/pipermail/bitcoin-dev/2013-April/002417.html

 

闪电网络是如何操作的

这种小额支付结构可以被认为是闪电网络的核心组成部分,它实质上就是这些支付通道组成的网络结构。支付出的款项将寻找一条已经相连上的渠道,直到这些款项到达最终的收款人手上。

 

闪电网络使用的渠道虽然是基于这种结构,但它具有更先进和更复杂的技术。上述结构是单向的,为了加强实用性,收付款需要的是双向链接。例如,可以想象通过在 Alice 和 Bob 之间构建两个渠道来双向地支付。更确切地说,闪电网络使用了 Poon-Dryja 的渠道搭建方法。与简单地在反方向建立单向付款渠道网络相比,这具有较低的流动性需求,否则将需要锁定两倍的资金在渠道内。然而,与其他方法相比, Poon-Dryja 渠道结构存在明显的弱点。 Poon-Dryja 渠道结构要求在每次更新渠道时(付款时)收付款双方都需签署新的交易,而在单向频道中,只有发送者需要在频道更新时签名。

 

旧的锁定时间功能可以被更高级的功能所取代:

  • 检查锁定时间验证( BIP65 )可以证明输出不能在特定日期之前被花费,而不是确保输出的花费在特定日期之前无效,这就是锁定时间的功能。
  • 相对锁定时间( BIP68 )可以用相对于相应输出的日期替换特定的结束日期。这可以允许支付渠道在无限期内保持开放。透过关闭交易来触发时间窗口,在此期间另一方具有有限的时间段(例如两周)来广播其回收交易并且回收资金。
  • 哈希时间锁定合同( HTLC )可以要求收款方提供一个字符串,该字符串在某个特定日期之前哈希值到某个数,或者将资金返还给付款人。这个相同的哈希可以用来触发渠道网络中的其他支付,从而能够通过一系列渠道进行支付。

 

由此产生的闪电网络及其优势

那么理论上闪电网络应该允许网络中的所有参与者通过在节点之间找到的路径来做出面对几乎所有方向的即时和廉价的交易。因此,只要没有意外,这种操作避免了向比特币网络直接广播,且将形成一个庞大的网络规模。该架构甚至允许微支付,并提高了付款的隐私性。

由于相对锁定时间的特点,且在没有对手风险的情况下,渠道可以无限期地保持开放;如果有人试图通过恶意关闭渠道来窃取资金,其他交易参与者将有一个很长的时间窗口来赎回交易并拿回自己的资金。


网络功能和用户体验

未知的是人们和企业将如何使用该网络,评论者似乎有不同的看法。有些人认为,在小额支付领域闪电网络最终将无处不在,以复杂且自动化的方式处理这个小额支付。其他对闪电网络有质疑的,通常认为网络的各个组成部分需要在使用系统的同时进行许多的手动调整,而且意想不到的渠道关闭和闪电网络停机时间将困扰着用家和造成糟糕用户体验。

对闪电网络持怀疑态度 对闪电网络持乐观态度
渠道建立 为了建立闪电网络渠道,用户必须手动创建一个新的昂贵的链上交易。 建立的闪电网络渠道可以与现有钱包和系统内置无缝过程。当收到和支付比特币时,资金需要存到某个地方。资金可以在收到时立即进入闪电网络的渠道中,因此建立该渠道不需要额外的步骤或成本。
渠道关闭 一旦支付完成,就需要透过手动创建昂贵的在线交易来关闭渠道。 可能不需要关闭渠道,用户可以无限期地或长时间地将钱存放在渠道中。
网络路由 路由可能是一个较大的问题,因为找到各方之间最短的路径对于演算法来说是个难题。如果找不到清晰的路线,则用户和商户将不得不通过繁琐的过程来手动改变并选择在链上交易的过程。
  1. 现有的P2P网络已经需要网络拓扑和消息传递,节点通常具有八个连接。闪电网络拓扑结构只是其中的一个延伸。
  2. 路由不是一个重要的问题,因为即使在大规模网络中,用户之间路径的平均步数也是很小的。
  3. 即使路由有问题,也可以简单地在链上进行支付,而用户甚至感觉不到两者的差异。
  4. 少数大型渠道运营商可以防止路由发生任何问题。
支付渠道的中心化 网络将集中围绕在几个大型交易枢纽,因为这是最有效的模式。这种集中化增加了系统性渠道失效的风险,即少数大渠道出现故障,导致支付渠道同时大量外流,造成连锁拥堵,使部分资金在到期前无法退出渠道。 有些经济奖励措施是用来对抗这种中心化的,任何人都可以设立节点,因为进入门槛低。除此之外,还可以通过收取较低的费用来削减其他节点对网络的影响力。

即使网络集中在几个大型交易枢纽上,闪电网络仍然提供了一个有用而有趣的系统。比特币已经有一些像 Coinbase 这样的大机构来管理大量的资金。在闪电网络下,这些机构没有资金保管权,只是用来传递用于支付的数据。

流动性 支付渠道流动性不足,因此其规模将受到限制。任何较具规模的支付几乎可以立即消耗掉整个渠道的流动性,瘫痪闪电网络的支付渠道。 将有机制激励用户运行闪电网络节点,并提供流动性,以收取费用,网络便可以用于小额支付,支付额度可以远小于最大渠道容量,确保有足够的流动性。
要求收款人在收款时在线 通过链上交易,发件人需要的是收款地址,而收件人不需要在线。与此相反,收款人在接收付款之前需要签署收回交易。这是一个重大的限制,意味着收件人必须将私钥暴露在热钱包中。这使得闪电网络在下列许多情况下便的不切实际,例如在 ATM 上,在商店 PoS 系统上进行大额支付,或者支付给那些难以连上互联网的收款人。 虽然收件人必须在线才能收到付款,但这与大多数在线支付系统没有显着不同,因为如果收款人不在线上,他们不知道或无法验证收款。直接收款的用户或设备也不需要存储私钥。例如,商店 PoS 终端或加密 ATM 机可以在收款前通过互联网从公司的总部确认签署回收交易,因为无论如何双方在收款时都需要沟通。
监督渠道的潜在需求 闪电网络参与者可能需要监督支付渠道,然后在一定期限内采取行动,以保护他们的资金。例如,恶意的回收交易可能会触发另一方也必须在某个期限之前发出回收交易来保护其资金。这对用户来说是一个很大的负担。 渠道不需要被长时间监督着,因为这取决于相对锁定时间提供的窗口。渠道监督服务(瞭望塔)可以代表用户通过监控渠道来降低风险:在用户提供事先签署同意的情况下,这些服务可以在发生恶意回收交易时提醒用户,或者可以自行发出回收交易。

事实上,闪电网络的发展可能存在这两种观点之间,随着时间的推移,网络可能会转向更雄心勃勃的目标。这种分歧似乎可以归结为闪电网络怀疑者认为它是一个复杂的,不完整的,不切实际的基于渠道建设的支付系统。而支持者将闪电网络视为比特币区块链上可规模化的第二层技术,最终将由钱包,支付系统和渠道服务公司进行进一步补充,从而带来简单而无缝的用户体验。最终,钱包可以互相沟通,然后通过闪电网络自动决定下列最优化的支付方式,链上交易或通过闪电网络采取最实用的方法,而用户甚至不需要知道或关心选取了哪种支付方式。

 

闪电网络较大的安全风险

  • 在收款时必须在线的要求:如上所述,在收款之前,收款人需要签署收回交易,以便汇款人知道如果渠道不正常的关闭或拒绝签署的情况发生,他们可以收回资金。因此,收钱需要一个热钱包,这意味着如果发生安全事件,私钥可能被暴露。
  • 监督渠道的要求:可能需要闪电网络参与者或瞭望塔主动监督网络渠道。这可能给用户或瞭望塔带来负担,并且与存储在区块链上的比特币相比,潜在地降低了渠道内的资金安全性。未能适当监督渠道或由在线网络造成的拥塞可能增加用户错过了回收交易截止日期的风险。
  • 矿工可以审查渠道关闭交易:作为不属于交易双方的矿工可以通过审查渠道关闭交易,一旦他们具有 51% 的哈希率便可能有能力从闪电网络用户窃取资金。虽然这种类型的攻击就算在没有应用闪电网络的情况下已经具有破坏性的后果,但闪电网络的应用可能会提供一个更大的攻击面。

 

尽管这三个因素中个别分开来看的重要性都一般,但将在收款时可能会将个人密钥泄露到互联网的风险,被恶意关闭渠道的风险以及矿工审查渠道赎回交易的风险加在一起,我们认为,闪电网络整体安全性明显较差,尽管所有这些风险都可以在一定程度上加以管理。


有一种风险是,懒惰或不了解情况的用户在渠道中保留了太多的资金,并且由于上述其中一种故障情况而导致资金丢失或被盗。另一个风险是因为价格波动导致用户需要在支付渠道上放置更多的资金以便交易。

 

结论

我们认为,闪电网络似乎可以在整体网络交易规模上带来重大改进。从而导致交易速度提高和交易费用大幅下降,而整体又不会影响核心基础安全性。然而,至关重要的是,闪电网络自身在安全性上的不足可能使闪电网络不适合用于大额支付(或者至少用其进行大额支付的行为可能是不负责任的)。投机和投资等行为是需要大额支付的,而这些行为目前看来是加密货币领域的主要的交易推动力,相比之下,零售小额支付的数量相对较小。因此,至少从中期来看,闪电网络可能不像有些人想象那样可以带来什么大变革。虽然拥护者似乎很想尽快采用这种技术,但真正被市场广泛采用可能还需要一段相当长的时间。

 

 

 

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BitMEX 恒星币大奖比赛已经结束

感谢所有参加者,让我们的恒星币大奖比赛取得成功!

所有参加者将收到一封电子邮件,告知他们已经获得的彩票数量。

2018 年 1 月 31 日的随机抽奖将决定 15 名获奖者。

我们将通过电子邮件通知获奖者,并在博客帖子里公布。

谢谢,
BitMEX 团队

 

 

 

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BitMEX 恒星币大奖排行榜 (截至 2018 年 01 月 25 日)

 

在这里查看你的用户名:
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或者按照下面的步骤:

  1. 到 BitMEX 平台
  2. 点击顶部菜单栏里的 “合约”
  3. 点击左边导航栏里的 “排行榜”

 

提醒一下,十五位随机选出的恒星币合约投资者将获得以下其中一个奖项:

1 个大奖: 25,000 美元
1 个二等奖: 10,000 美元
13 个三等奖:5,000 美元

 

 

祝大家好运!

谢谢,
BitMEX团队

 

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BitMEX 恒星币大奖排行榜 (截至 2018 年 01 月 24 日)

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BitMEX 恒星币大奖排行榜 (截至 2018 年 01 月 23 日)

 

 

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抄底!

从历史数据看来, 1 月份是买入便宜比特币的好月份。在过去的五年里,比特币在这个月里都是看跌的,而最终又能从跌幅中恢复过来(尽管在 2014 年和 2015 年花了一些时间)。

认为比特币将会从目前的市场低迷中恢复过来而又创意丰富的交易者可以通过使用 BitMEX 产品来设法增加他们的 alpha 并同时持币。

撰写本文时, XBTH18XBTM18 分别在现货价格 100 美元和 800 美元上交易 ,现货价格为 10,950 美元,年化溢价分别为 4.6% 和 16.5% 。

从历史上看,定期产品的年化基差平均在 25%-30% 左右,因此这些交易可能是一种以非常便宜的价格来购买比特币的方式。

例如,假设如果当前价格水平立即恢复到历史平均水平:我们将看到 XBTH18 和 XBTM18 的溢价分别为 640 美元和 1,450 美元。

因此,如果一个交易者在比特币上正寻找抄底的机会,并认为这个基差应该回复到历史平均水平,他通过定期产品上就有机会可以得到 540-650 美元的额外收益。祝大家愉快交易!

 

 

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比特币不是股票

最常见关于比特币的批评是它没有内在价值。这是完全正确的,但是美元和黄金也是如此。这些批评者然后开始通过比较比特币与一些大型蓝筹股公司的市值来支持他们的观点。如果比特币价值 2,500 亿美元,而 X 公司的市值略低,那比特币肯定是泡沫。

公司股票的价值是所有未来股息的净现值,这意味着股票具有内在价值。以没有未来收入来源的比特币与一只股票相比,在智商上来说是很懒惰的。

这让我相信,大多数的金融记者并没有从根本上理解他们每天写的金融资产。他们对比特币特性及其价值主张的错误认知进一步说明了他们的无知。

在比特币市场上的第二个让我感到困扰的是许多人不了解汇率的概念。如果比特币没有内在价值,那它的价格来自于市场对其 “价值” 的认识 – 这意味着比特币的价格来自于它与另一个资产的汇率,包括加密货币或法定货币。因此,比特币现在有可能处于泡沫之中,又或者它比之前值钱了。

以上述 2012 年以来 Bitstamp 美元/比特币的每周价格图表为例。看着这张图表会导致您相信处于泡沫之中的是美元,随后破裂了。支持加密货币的人们被贴上了现代的卡桑德拉(Cassandras)的标签,因为恶性通货膨胀的世界末日崩溃还没有完全到来。政府统计专家所隐瞒的实际通货膨胀 – 通过加密投币和价值数百万美元的香港笼屋,却探出了丑陋的脑袋。

我无法证明比特币是值得现在的市场价格 (以法定货币结算)。然而,如果有人觉得比特币只是年轻人追求的时尚的一种疯狂,而且在经济上是愚蠢的话,那么他们所用的论据就必须具有经济意义。

 

 

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比特币 / 美元 曲线结构

 

由于 BitMEX 比特币/美元合约的流动性增加,六个月的定期合约终于可以挂牌了!这个新的合约是 XBTM18 , 2018 年 6 月 29 日到期。现在我们开始了比特币/美元合约利率期限结构。我们可以从市场对这些合约的溢价或折价中窥探出关于比特币未来价值的重要信息。

上图显示 2018 年 1 月 4 日和 2018 年 1 月 16 日的 XBTH18(2018 年 3 月)和 XBTM18(2018 年 6 月)年化溢价百分比。

看看 1 月 4 日的数据,我立刻感到曲线有多平坦。鉴于 12 月份比特币价格波动爆发,我预计 XBTM18 以年化百分比计算将大大低于或高于 XBTH18 。

如果我们时间旅行回到 1 月 4 日,我会建议下列两种策略之一:

 

看涨:卖出 XBTH18 与买入 XBTM18

如果您认为比特币的价格会上涨,那么这是一个保持价格相对中立的策略。为什么不裸多呢?如果您的预测不正确,那么使用 3 个月与 6 个月的基差交易,您的绝对损失会少得多。

如果现货价格在未来几周继续上涨, XBTM18 的表现将优于 XBTH18 。这是由于交易员预计6 月份价格将会大幅上涨,因此买入。这自我实现的过程使 XBTM18 的年化溢价将高出 XBTH18 的水平。

 

看跌:买入 XBTH18 与卖出 XBTM18

如果您认为比特币的价格会下跌,那么这是一个保持价格相对中立的策略。如果您错了,您可以通过基差交易来控制您的绝对损失。

如果现货价格在未来几周继续下行, XBTM18 的表现将差于 XBTH18 。这是由于交易员将在6月份出现价格大幅下滑的情况下出售。

 

实际发生了什么

现货价格下跌,曲线平移。此外, XBTM18 在 12 天的时间内表现逊于 XBTH18 。

以 1 月 4 日和 1 月 16 日的年化百分比看来, XBTM18 分别比 XBTH18 便宜 0.59% 和 1.92% 。两天现货平均价格下降了 8.19% 。总的看来 XBTM18 的基差交易表现不错。

这表明 XBTM18 有相应的支持。市场并不认为比特币现货的下行趋势会继续到夏天。或者换个说法,市场希望永恒保持欣欣向荣。期望加上100倍杠杆就是一杯浓烈的鸡尾酒。

 

交易理念:出售 XBTH18 与买入 XBTM18

价格走弱的这短时间使得这个交易成为一个很好的切入点。如果您相信价格将很快触碰到 10,000 美元,甚至是 8,000 美元,那您可以等待下跌。在绝望中,交易者将会逢低做空,推动整个曲线接近平坦的溢价。如果市场持续看跌, XBTM18 甚至可能会以折价交易。然后您就可以开车,梭哈抄底了。

否则,目前的曲线结构仍然是一个很好的切入点。我认为一般情况是,曲线将平行向上平移 40% ,而 XBTM18 将平移与 XBTH18 看齐。在看涨的情况下,XBTM18 的溢价将继续跑赢大市,年化可达 50% 至 60% 。

 

日 Theta

Theta 是指由于时间的推移而获得或损失的日盈亏。

Theta =(溢价 % )/(剩余到期日)

对于上述的交易,您通过做空 XBTH18 来获得 Theta,并通过做多 XBTM18 来支付 Theta 。这是因为这两个合约正以溢价交易。目前日净 Theta 是 +0.0053%。正的 Theta 意味着交易能覆盖自身成本。换句话说,这笔交易拥有正利差。

 

 

小提示:您的正 XBTH18 Theta 仓位将在到期后 73 天内蒸发。时间是不等人的。在 XBTH18 到期之前,交易一定有利于您。如果您在三月底才建立另一个 3 个月与 6 个月的跨期套利仓位,该水平可能不太吸引,甚至有机会锁定亏损。

 

 

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歌颂投机者

 

正如我的一个好友所说:“每个人都讨厌银行家,直到需要缴付账单的那一刻。”

加密货币投机者也是如此。那些希望自己持有大量加密货币的,同时因为太害怕或者懒惰而错失机会的人普遍反驳说,加密货币不会持久,因为它唯一的功能是投机。

确实,加密货币最普遍的应用便是投机。但是,如果没有这些散乱的投机者,除了少数技术人员之外,难道会有人知道这个行业吗?

 

基础建设

什么令加密货币有价值?基本面来说,大多数加密货币需要某种应用。一个拥有专注团队及社区的加密货币可以吸引用户和有才华的开发人员来改进它的代码。技术上及概念上都是有帮助的,但也取决于工作的质量。

但是如果您是一个程序员,您如何决定投入您的时间在哪个项目上?如果您是一个用户,您是在什么情况下第一次听到一个新的加密货币或项目?

论坛,IRC,推特以及最终以传统技术为中心的媒体是第一批迎接新趋势的媒体。在面对互联网杂乱无章的内容时,它很难找到一个有价值的项目。所谓的启蒙时刻不是发生在一个人发现了一些新的有用的东西,而是当一群人在开悟的道路上朝相同的方向前进的时候。

这是个缓慢的方法。更快,更流行的方法是使用一些客观的评估来确定一群人是否相信新的加密货币或先验项目。最好的客观衡量标准是由市场决定价格。这个行业最好的一个方面就是大多数项目都拥有可交易的资产。价格,成交量和市值反映了市场对项目价值的判断。

当价格上涨,这赋予了那些已经在项目上工作的人的价值。这也造成了他人加入革命的渴望,因为害怕错过。这个良性循环为一个项目规模化和可实现愿景奠定了坚实的基础。

 

假消息

回想一下您第一次听说比特币的情况。我记得那是一篇 Zero Hedge 关于比特币价格如何上涨的文章,在 2013 年 4 月其价格达到了 250 美元的历史新高。价格大幅上涨引起了我的兴趣,并促使我进一步研究它。正因为如此,我读了中本聪的白皮书,便对它坚信不疑。

我想大多数读者都有类似的故事。主流媒体最受欢迎的故事通常是那些在短时间内赚大钱的人。在现在这个竞争激烈,节奏快的世界里,每个人都在试图寻找着下一个风口。他们也想发现下一个网景,谷歌,亚马逊和脸书。您也可以出版书籍,参加 TED 论谈,去火人节( Burning Man ),并穿上一件浮肿的背心,展示您 50 多岁的二头肌。

 

 

大多数人通过媒体了解比特币。早在 2013 年,任何撰写关于比特币故事的主要新闻网站的内容都会影响其价格上涨或下跌。开发商和投机者使用媒体来确定下一步要学习的新技能,以及该持有哪些新资产。

媒体需要持续不断的波动性,才能有继续撰写资产类别的材料。这就是为什么您很少看到有关债券市场错综复杂的文章。因为波动性很低,所以很无聊。然而,股票是性感的。它们有故事,它们的价格有时会随着新的发展而剧烈波动。

媒体现在喜欢加密货币,因为货币价格波动。有持续的新闻价值。那些项目的负责人拥有大量加密货币,他们的性格是鲜明的。加密货币行业吸引着公众的情绪和贪婪的欲望,一种新兴的感觉近在咫尺 – 中央银行和监管机构将在传统资产市场中挫败的感觉。

 

歌颂投机者

程序员,用户和投资者都依赖大批没文化投机者来为加密货币市场创造流动性。我说没文化,因为很多金融机构都把散户投资者看成是愚蠢的。散户投资者不在一流投资银行工作,穿正式的商务服装,或在周末阅读 “经济学人” 。然而,这种疯狂是由这些民众所领导的。

一批新的百万富翁和亿万富豪是由一群不受欢迎的人组成的。带领这个市场的潮流、语言和行为的先驱在大型银行和科技公司是没有地位的。但是这些人推测出,加密货币可能会改变世界。

当然,对金融媒体和像杰米·戴蒙(Jamie Dimon)这样的贬低加密货币的人物来说,他们认为加密货币市场是个聚集了一帮散户投机者的烂水沟。让他们认可一个他们不了解的市场是无法想象的。而且,对于行业内的知名人士来说,他们对投机者有一种不屑的态度,因为他们贡献了一个一年可以增长数千亿美元的资产。而这个态度是不可取的。

预期抱怨加密货币市场的疯狂回旋,更恰当的回应是感谢加密货币不像标准普尔 500 那样无聊。

 

但它们的用途是什么?

比特币是最成熟的加密货币,但还不到十年。许多人们喜欢或讨厌的加密货币还不到一岁。在下一个十年里,应该问 “下一块肥肉在哪?” 。

现在作为交易员或长期持有加密货币的人,您应该希望波动性越大越好。这促使更多聪明的的程序员进入这个行业,更多的用户与技术进行交流,更多的加密货币媒体文章以及新散户投机者带来的流动性。

 

 

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挖矿诱因 – 第三部分 – 短线与长线

摘要:在关于加密货币挖矿诱因的第三篇文章中,我们将探讨无论是短线或长线的周期中,矿工如何透过选择的不同时间段来实现利润最大化。我们可以用 “传统” 挖矿行业中的概念进行类比, 例如 “高分级” 的概念。在企业金融界里,有传言说加密货币矿工们很快就可以进行 IPO ,这意味着管理层可能将更专注于创造公司短期利益,因为他们需要向投资分析师证明季度收益的合理性。然后我们将看看这个问题对潜在网络的影响,比如费用替换(RBF), ASICBOOST 和区块大小限制等。无论喜欢与否,我们都认为完整的 RBF 即将到来。

 

内蒙古 Bitmain 挖矿场 – 照片和卫星图像 – 比特币挖矿不再是业余爱好者的玩意儿

资料来源:谷歌地图卫星图像

 

概述


早在 2017 年 9 月,我们就挖矿诱因写了两篇文章。第一部分着重于挖矿成本曲线,并将其与 “传统挖矿” 成本曲线的走势进行比较,而第二部分则研究了能源行业的情况,这情况对加密货币矿工来说可能是个具有吸引力的好机会,从而得出失败的或不赚钱的能源项目可能非常适合比特币挖掘。在 2017 年 11 月,我们描述了关于矿工在 2014 年就莱特币与狗币的“算力战争”中追逐短期利润的情况,以及这情况如何在比特币现金中又重蹈覆辙,其原因是因为矿工试图最大化其短期利润,而不是基于对自己青睐的加密货币的意识形态做出支持。

 

在本文中,我们将看看矿工是否将重心放在短期利润最大化(可能甚至是下一个区块利润最大化),或者矿工可以集中精力促进系统的长期可行性,制定旨在改善最终用户的体验的政策,从而增加长期利润。我们得出结论:行业竞争水平以及盈利水平可能会影响短期和长期利润最大化的决策。较高的竞争水平和较低的利润率可能会导致更多矿工关注短期的利润。然后,我们将继续研究每种策略对比特币面临的各种问题的影响,例如替换费用交易, ASICBOOST 或区块限制政策。


我们认为,矿工的意识形态正在减少且变得越来越商业化。同时,竞争的激烈程度可能在未来几个月和几年内持续增加。因此,我们预测随着矿工们将不断寻求短期利润最大化,全面的 RBF 也将在比特币矿业中流行起来。

 

短线与长线

 

大多数企业都希望实现利润最大化,比特币挖掘也不例外。过去也许有些矿工是业余爱好者或理想主义者,但现在这个时代似乎已经结束了,现在利润被视为工业发展和商业化的主要驱动力。然而,利润最大化可能是一个比我们想象中更为复杂的概念。严格地说,投资者应该选择贴现收益最大化的项目。然而如何估算今天的利润与明天的利润之间之差 – 贴现率 – 往往是一个具有挑战性的测量变数。

 

与传统挖矿类比 – 高分级

 

在 “传统挖矿” 中,高分级是指通过浪费或破坏低品位矿石,以降低矿山整体回报的方式开采更高品位矿石的做法。这往往被视为一个破坏性操作,它通过破坏一些矿石来获取更高品位的矿石而降低了矿体的价值。由于面临短期利润考核的压力,矿业管理团队可能会参与这种操作,例如提高利润率以满足股东的短期需求,产生现金流以满足债务持有者的需求,或者提高自己的绩效挂钩奖金。管理层可能会向公众或投资者隐瞒这些行为。

 

高分等级通常发生在相关商品长时间价格疲软,利润率低,债务水平高,管理队伍压力大等情况下。

 

问题是,这些公司是否会以较低的黄金价格来削减其长期业务,或者是否将削减他们的短期业务,希望能够透过黄金价格获来弥补其长期业务?第二种做法被称为高分级,也是一场灾难。

 

资料来源:Randgold 首席执行官 Mark Bristow

 

下图展示了高分级露天开采计划的情况。大型矿山的初步计划是获取更多的矿石。但是,下面所示的替代方案会增加矿石的品位,同时会永久破坏一些高品位矿石,这可能违反了矿主的长期利益。

资料来源:Exploration Alliance

 

在某些情况下,由于折扣率,成本或商品价格的变化而修改挖矿计划是完全合理的,然而高分级具有负面含义,通常指以不适当的方式降低资产价值。

 

尽管高分级和加密货币挖掘之间没有直接的联系,但是这个概念表明,当挖矿队受到压力时,他们可以做出一些偏向短期收益的决定,这可能会破坏股东的长期利益。在这一点在某些情况下需要特别留意,当股东有较少的控制权,较少的信息或相对关注短期利益时。

 

挖矿盈利能力

 

矿工是否做出这些 “破坏性的” 短期决定取决于盈利水平,而盈利水平则是由相关商品的价格决定。如果商品或加密资产的价格下跌,使矿工利润降低,他们可能面临以下三种选择:

 

  • 亏本运作 – 也许是为了弥补固定成本
  • 暂停运作 – 对剩下的矿工来说,这会减少商品的供应,从而增加价格。另一方面,在加密货币挖掘中,这可以降低难度,提高剩余矿工的利润率
  • 修改挖矿政策 – 对剩下的矿工来说,这可能意味着对挖矿策略的修改 – 例如高分级。在加密货币的市场情况下,它可能意味着全面使用 RBF ,公开的 ASICBOOST ,或者在无限制区块大小的情况下,清除内存池以获得所有的费用,尽管这可能会对交易中的定价产生负面影响,破坏行业前景。

 

一般来说,盈利能力降低会增加管理团队的压力,使他们做出更多的短期决策,例如在银行的压力下偿还债务,或者在股东的压力下提高盈利能力。高利润率的公司可能有更高的自由度来关注公司长期利益,并可能为未来投资。

 

行业集中度

 

除了盈利能力外,加密货币挖掘中另一个要考虑的因素是其行业集中度。

 

过去6个月矿池集中度

资料来源:BitMEX 研究,Blockchain.info

 

上图说明了矿池之间的产量集中度,但是我们也可以通过查看芯片产量或对矿池的控制权来分析该行业的集中程度。就芯片产量而言,我们估计 Bitmain 在比特币市场份额可能达到 75% 。

 

如果一个矿工有很大的市场份额,他们的政策可能会对比特币产生重大影响,这可能会影响系统整体价值。相比之下,一个市场份额较低的小矿企业的政策可能对整个体系影响不大。因此,公地悲剧便会产生,通常对于整个系统来说最好的政策对于每个小型个体矿工来说或许都不是最好的。例如,如果一个拥有 1% 市场份额的小矿工可以采取某个行动来增加利润,而若所有的矿工参与,便会损害系统的长期利益,那小矿工为什么不采取该行为,对他来说仅有 1% 市场份额不会对整个市场影响太大。

 

除此之外,市场竞争强度也可能很重要。如果矿工们野心勃勃的争夺市场份额,他们可能会更加无所不用其极,以提高利润率来赢得业务。

 

费用替换(RBF)

 

费用替换是一个系统,可以用一笔交易费较高的交易来替换一个矿工记忆池中的另一笔交易,这笔交易需要支付部分或全部该笔交易相同的输入。这个特征的一个变体之前被中本聪在程式里加入过,之后又被中本聪删除了。比特币核心团队后来添加了一个可选择的技术版本,而用户必须在交易时指定该笔交易可以被替换。

 

RBF 一直存在着争议,包括完整版本和选择版本,批评者声称它通过破坏零确认交易来降低比特币的可用性。 RBF 的支持者声称,矿工最终将全面采用 RBF ,因为它通过选择收费较高的交易来增加短期利润,即使这可能会通过降低系统的效用来损害长期的利润率,从而可能降低比特币价格。同样,它有时被看作是个公地悲剧。 RBF 的反对者可能会反驳这种说法,他们会说矿工更加关注长期利益,因此 RBF 倡导者们正在尝试解决一个不适用的博弈论类型问题。

 

我们可以将这些看作一个行业特征,包括短期利润驱动的动机和采取全面 RBF 的可能性:

 

短期利润 – 全面 RBF 的可能性大 长期利润 – 全面 RBF 的可能性小
比特币价格下降的时期 比特币价格上涨的时期
低利润率 高利润率
行业集中度较低 行业集中度较高
矿工之间激烈的竞争 竞争较小及矿工之间相互合作
上市挖矿公司 私人持有的挖矿公司
利润驱使的矿工 意识形态驱使的矿工

 

无限区块大小限制

 

留意比特币的人都知道,“区块大小的辩论”是一个复杂的问题,可以从多个角度来看。其中一个角度是费用市场与挖矿激励之间的相互关系。大区块的支持者有时会争论,收费市场在无限区块大小的情况下仍然可以运作,而“小区块支持者”经常会对此提出异议。


这个论点的一个要素是要看矿工关注长期还是短期利益,就像上面的 RBF 一样。支持区块大小限制的人声称,我们需要一个符合经济利益的区块大小限制,声称如果没有限制,矿工可能会把重点放在短期利润最大化和收取所有费用上,导致收费低和挖矿诱因不足。而“大区块支持者”反驳这一点,声称矿工对长期利益的关注度更高,他们不会采取这样的行动,因为长期来说这会损害整体系统,从而损害他们的业务。


“死亡螺旋” 论争的历史

 

在某种程度上,这种短期与长期激励的讨论,或者说 “死亡螺旋” 的争论,正好是 2011 年 4 月的大规模辩论的起源。

 

死亡螺旋 式的争论是假定我将涵盖所有的交易,不管它的收费/优先权有多低,因为这样做没有任何成本,我为什么不拿这些免费的钱?然而,现实生活中有很多不愿意这么做的公司,因为他们明白这样会损害自己的事业。


资料来源:迈克·赫恩(Mike Hearn)(2011年4月) – Bitcointalk – 早在一天之前,赫恩先生就认为“死亡螺旋失败模式似乎是合理的”,但后来在思考问题后又改变了主意。

 

虽然讽刺,但近年来一些“大区块支持者”的表述渐渐转移成了追求短期利润的“挖矿”型思维。也许是因为比特大陆,一个大型的矿工,已经成为大区块的最重要的支持者之一。大多数“大区块支持者”似乎已经把表述转移成其他较可靠的论点,但是,正如我们上面所解释的那样,这个短期和长期利益的思路可以被认为是区块大小辩论的起源和社区分裂的部分原因。


我们认为,这些问题没有正确或错误的标准答案。正如我们上面所解释的那样,矿工更关注短期或长期的利益取决于许多因素,包括盈利能力和市场份额。我们认为,行业可能会经历周期性的变化,行业将根据市场的情况在长期和短期关注度中转移。这种现象在传统挖矿业中是很常见的,行业驱动将受商品价格周期的影响。

 

时代转变 – 关注短期利益才是王道


比特币社区正面临迅速的变化,从一个凝聚着共同愿景且共同构建革命性技术的团队转变为由竞争利润的集团组成的更大的社区。几年前,矿工们追求受短期利润最大化的假设是不切实际的,然而,现在越来越被接受为常态,尤其是在比特币现金 EDA 所造成的哈希率波动之后。


挖矿是一项业务:台积电报告中提到,一家加密货币采矿公司每年可能在芯片上花费 15 亿美元,同时这数字正在不断增长。在一些企业金融界,有传言说大型挖矿集团或芯片生产商很快就可以进行 IPO ,这在几年前几乎是不可想象的事情。这可能会使企业高管们为了向投资分析师和股东每个季度的证明公司的盈利能力而处于不利地位。与此同时,许多人预计今年挖矿业竞争性越来越大,新公司有望推出更有竞争力的产品。

 

在这个新的世界里,类似 RBF 的行为和收费市场的“死亡螺旋式失败模式”似乎越来越不可避免。也许早期的收费市场和 RBF 提倡者过于沉迷于不切实际和复杂的博弈论,也许他们为时过早,因为在采用 RBF 和满块区块之前,更好的策略可能是关注用户体验。即便现在比特币已经变了,短期利润最大化成了新王道。


在未来几年,我们预测很多矿工将全面参与 RBF ,甚至公开 ASICBOOST (这也可以提高利润),尽可能令短期利润最大化。无论我们喜欢与否,我们认为这个时代即将来临…

 

 

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