那些能买得起飞机的人是全球最富有的人。最狂热的旅行者是中年到老年人。他们拥有最多可使用的收入和时间。

私人银行十分欢迎中老年人，因为他们拥有最多的现金。在机场，私人银行的广告清楚地显示出银行最需要哪个年龄层的客户。通常广告中有一对老年夫妇与年轻子孙。带出清楚的讯息：投资未来。你可能会死，但你的后代值得拥有你劳动的成果。

因为有着这个目标市场，私人银行是保守的。优越的银行体系巧妙地建议一个坚实、稳定和负责任的金融机构。一旦被纳入高净值会员俱乐部，您就可以期待无可挑剔的服务和高昂的交易费用。

你的银行家/保姆会把他或她自己作为专业和的精英缩影。穿着的服饰和珠宝都是顶级的：爱马仕领带，Louboutin 高跟鞋，香奈儿手提包等，向你保证，这个人是专业的，优雅的，可以与你的生活经验相关。

将最低投资金额限度的数百万美元交给尊贵的机构后，他们会将很多的“合适”投资机会演示给你。考虑到客户的年龄，搜寻低风险，大于通货膨胀的资产是这场游戏的玩法。

自 2009 年以来的金钱疯狂印刷派对已经使老年固定收益投资者的回报黯然失色，迫使市场寻找购买较低价钱和较高收益率的垃圾债务，以及较高风险和较高市盈率的股票。没有投资者认为市场被低估。每一个年龄层和风格的投资者都在努力寻找下一个和现有市场不相关的热门事物。

比特币和数字货币终于成为投资领域的一小部分。资产管理人员可以以高额的费用向客户出售任何资产。问题是上述资产阶层的一般看法是什么呢？

直到今年之前，比特币和加密货币是无政府主义者和毒品使用者的玩物。当数字货币综合市值达到1000 亿美元的市值时，他们将成为替代的新兴投资。私人银行家可以直接把他们的沉闷、保守的老年客户推到数字货币投资领域。最重要的是，由于资产类别如此新鲜，所以可以收取大量的手续费。

瑞士猎鹰私人银行获得许可，可以向其客户提供比特币投资产品。一定有银行紧随其后，猎鹰私人银行受到失去新加坡牌照和有关 1MDB 的丑闻威胁。他们的品牌没有什么价值可以失去了。在这个阶段，为了突出自己，提供的全面加密货币产品是明智的选择。

新加坡是亚洲的瑞士。新加坡金融管理局（MAS）肯定会感觉压力而允许一个或多个私人银行提供类似的产品。新加坡金管局有强大的权力，使新加坡成为全球的金融科技中心。提供比特币和其他数字货币产品的正确路线图将会实现。

其他对于金融科技和私人银行业友好的管辖区也将采取类似的框架来鼓励国内私人银行提供类似的产品。目前传统的金融产品很无聊，收益也很低。反之围绕数字货币的投资建议像是一个丰厚的金矿。监管机构不能忽视其成员银行的要求，以便从客户那里获取更多的资金。

随着越来越多的银行和资产管理人员对数字货币钱包的安全感到满意，只需要一点点的支持，那么大量的资金就会进入数字货币领域。硬分叉的闹剧对于长期（大于 6 个月区间）投资者来说没太大影响。投资于此类新兴资产的政治、监管和媒体资本将会有美好的未来。

DAO 众筹的世界纪录在一年之后被最近的 Bancor ICO 所的人气淹没。 Bancor 筹集近 40 万以太币，价值 1.52 亿美元。ICO 躁狂症当然要归功于每一个参与了的大家，愈来愈多项目成功筹集超过 1000 万美元，实在令人鼓舞。

ICO 中的共同主题是使用以太坊协议创建代币。加上，大多数 ICO 都要求投标者投放以太币，或只能使用以太币。

到目前为止，以太币的杀手级应用是 ICO。疯狂的抢购勾起群众的贪婪，无论是新韭菜和老韭菜 (要参与ICO) 也得先买入以太币。 他们要么卖出法币或比特币，然后从大爸爸维塔利克（Vitalik，以太币创办人）获得 ICO 赚钱的法力。

以太币价格的快速升值很大程度上归功于投机者购买 ICO 的需求。 ICO 结束后的价格依然很高，因为迄今为止，大多数团队没有兑现他们的战利品。

大多数团队如果不正确地分配资本，将无法再回到市场寻求更多的资金。 团队的问题是如何保护他们筹集了的以太币。 没有现金或正确对冲，可能意味着他们现在享受作为账面暴发户的喜悦，然而这一切都可能迅速蒸发。

虽然他们确实拥有实质的以太币，但薪资和费用必须以国内法定货币支付。以太币在2014年筹集了1,800 万美元的比特币，然后没有对冲，因此被迫以 50％ 的损失清算了一些比特币。发展路线图也因为缺乏资金而被改变。

目前 ICO 的创办人们看到了由于缺乏对冲而对以太币开发团队造成的困难。在以太币有任何利空的情况下，他们将会赶到交易所逃生。首先销售的团队以最好的价格出售。当知道 ICO 团队正在兑现时，人踩人的恐慌性抛售将会让每个人都傻眼了。

如果我是一个 ICO 团队，我会对所筹集的任何以太币价值进行 50％ 的市值折算。即使我想出售它，我知道我因为流动性的问题不能一下子就清仓。借钱杠杆的以太币买家，投资 ICO 的玩家，该都不会在下跌趋势的时候给大家做接盘侠了，对不？

社区里有些人认为开发团队筹集这样大额的金钱根本是不负责任的。他们指出几百万美元的数字货币应该足以满足任何项目。另外，如果所有的其他团队都做 ICO，即使你提出 “负责任” 的金额，你也会因为流动性不足的问题而难以出货。在这里，我们看见博弈理论已经成立了，现在您应该西瓜靠大边，即使你只会花一小笔钱。

老爸! 告密者

Bancor ICO 设定了新的基准。 5 亿美元的标记是我的心里目标，我本来真还以为自己看见这些数字是精神错乱了。这个数字成为现实的时候将是另一个时代创世时候太阳高挂燃烧的那一天。而 Tezos 和 EOS 已经被期望达到或者超越这个数字了。

我的第二个心理目标是以太坊和比特币的市场份额相等。 在这个水平上的利润可能会导致涟漪效应，结束 2017 年 ICO 泡沫。

以太币和 ICO 代币在二级市场的价格调整将会是一场灾难和混乱。 然而，即使你同意我的意见，也不要让你的恐惧阻止你在现在这个超级牛市中赚钱。

法币政府资金是全球银行最大的利润来源之一。，我们所有人的互相交易和互动，都需要使用不同的硬币、纸币和电子信贷。 而每一笔都让经手的中介银行受惠。

在最简单的层面上，加密货币或数字代币的交易只是一个标准的外汇交易。 如果银行喜欢外汇交易，那么为什么他们会厌恶比特币和其他数字货币呢？

枪打出头鸟

银行声称他们关心声誉，并担心一直以来的声誉受损。然而，时间证明，他们将乐意为独裁者、武器交易商和毒枭洗钱。为什么他们这么怕数字货币的交易标准化？

银行其实不怕违法，但前提是有同行也这样做。当谈到可能对监管机构有争议的新业务线时，最好别做第一家。 如果出头鸟没有给枪打中的话，其余的银行就会一一涌现。

不能忽略的大资金

数字货币的场内交易量太大，无法忽视。鉴于饥渴的投资者和投机者们给的手续费都不少，领先的交易所发布的成交数字是以数十亿美元计算，手续费是标准交易所收入的几倍计算。

有趣的是，银行是运营一个法定货币兑数字货币的交易所的必要因素。 进入数字货币空间的门槛是需要交易所把客户的法定货币存到银行里。虽然银行对法定货币的流动已经收取交易费用，但他们错过了数字货币资产兑换这块大肥肉。

主要交易所今年将累积数亿美元的收费。银行董事会应该为自己错过这个数以亿计的业务而感到羞耻，他们最起码都该提供比特币兑法定货币的交易服务吧。

信任银行家吧

在历史上，银行家一直都很自卑。他们碰到的钱被视为不洁净的，而放租的地主们则被贵族追捧。然而，平民、贵族和政府仍然需要将资金交给银行。

银行办公室里都充斥着满满自信，宏伟，而最重要的是安全感。对比一个只有简单网站的数字货币的初创。他们在三藩市，纽约或伦敦办事处对潜在客户产生的影响截然不同。

由于黑客盗窃以及缺乏商业头脑，导致用户与交易所之间的信任越来越少。这是人们不买入比特币的主要原因。通过多代的社教化过程，人们认为银行是存储财富的最佳场所。如果您喜爱的银行提供直接买卖和存储比特币的能力，那么人们就会开始信任比特币，并大大推高其交易量。

想办法

高级银行家似乎正在赶上这个金矿行业。巴克莱银行行长最近向伦敦的 FCA 询问银行可以如何加入这个金融革新行业。 [ CNBC ]

当适当的监管机构向银行点头，银行将蜂拥开设交易所。那么下一个问题将是：买现成的还是自己建立新的？

银行在网络安全方面惨败。比特币在许多情况下不需要物理接近于存储的位置以便窃取它。从长远来看，交易所的真正区别特征是安全性。不想 “学习” 如何正确地实践网络安全的银行，应该购买市面上领先交易所来扩大他们的业务 – 如果他们能够找到一个能信赖的交易所。

银行和交易所之间的对话将非常简单。银行可以以非常慷慨的价格收购交易所，不然就把交易所的银行账户冻结，顺便给他们搞砸一下之后任何办账户的业务。

随着银行慢慢增加数字货币兑换业务，投资者将放弃非银行托管的交易所。银行已经有数百万饥饿的财务客户，如果银行可以立即提供数字货币交易，流动性将随之转到银行支持的交易所。

帝国反击

经过 2014 年和 2015 年的寒冬，顽强的交易所可能不希望出售给他们不喜欢的银行。这些交易所可以利用传统风险投资基金或 ICO 市场，购买挣扎着生存的银行。

有了银行及其许可证为掩护，现有的交易所可以比现有的大型银行有更多的创新。

今次不同了

对，这可能是泡沫。虽然许多数字货币的价格在短期内可能会下滑，但现在银行正在意识到这一个新的资产类别。关于传统银行 “思考” 如何向其客户提供数字货币交易的新闻报道将变得更加普遍。

我非常有信心，到 2018 年的下半年，将有一个大型银行向客户提供比特币交易和存储。银行将蜂拥地进入数字货币交易市场。那个时候得找小二多来点花生。

高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的客户对他们罗嗦了很久之后，最近终于发布了两份广泛地被传阅的比特币价格走势报告。 即使两家银行都认为目前的涨势是泡沫，但是很多客户都纷纷要求研究电子货币。

如果有这么多的需求，高管们现在该想的问题是数字货币行业是否够大，从而支持一个或多个全职员工来为比特币和其他数字货币做市或交易。 以下是大型银行建立一个数字货币交易部门的成本效益分析的思想实验。

昂贵的交易员

在一个年轻的员工为你滚大资金之前，让他们开始干活的资源需要一百万美元。 像 彭博 (Bloomberg) 和 路透 (Reuters) 这样的市场数据，每月的数据费可以是数万美元计。 比如，我曾经是德意志银行的 ETF 交易员，我那时候的市场数据成本为每月 50,000 美元。

下一个更大的成本是所需的支持人员。包括合规，中间人，后台和技术等人员来帮助交易员有效履行职责。

交易员最终和最重要的资产其实是资本。从银行的角度来看，这个资本是有成本的。 投资者和商业银行都需要一定的投资回报率（ROE）。高盛是国内最赚钱的银行，主要是因为其管理层对如何有效利用资本有实际的线索。

过去五年来，高盛的 ROE 平均为 10％。 我将使用它作为以下计算的基准。

交易者自己需要得到报酬。 鉴于比特币交易所涉及的风险，银行将把一名较为资深的交易员分配给前台。 假设这个人的年度总薪酬是 50 万美元。 对于一个股票的银行家来说，这可能是不错的收入，但对于一个优秀的 FICC 交易员来说，这只是平均水平。

交易比特币需要其交易部门在比特币交易所里建立账户。 而我们知道，交易所多次被黑客入侵。 比特币世界没有什么保险服务这个原因显而易见。交易部门需要估计交易所违约的概率。 以 Bitfinex 分摊为例，让我们假设每年的违约概率为35％。

成本摘要：

交易员支持: 100 万

交易员薪金: 50 万

回报率: 10%

违约机会: 35%

下一个考虑是分配给这个交易操作的资本是多少。 即使交易台能够实现 ROE，一个项目就赚个几百万也就别折腾了。 比特币交易部门这么突破性的批准需要来自 CEO。 劳埃德·布兰克费恩（Lloyd Blankfein）看到利润不到 1000 万美元，大概手指也懒得拿起笔了，所以我假设银行至少必须能够部署 1 亿美元。

鉴于部署的资本的 35％ 将被对手风险侵蚀，回报率必须基于 6500 万美元。 为了做到 150 万美元（成本）+ 1000 万美元（所需ROE），投资的实际回报必须达到 17.70％。

年收益率 17.70％ 是非常可行的。我经常谈论的套利机会，年收益率超过 50％。 但是，由于你的投资会对市场产生巨大的影响，您不能将 6500 万美元投入到我所描述的任何交易中。

交易部门的任务是不要只是追击比特币或山寨币的利润。他们将搜索交易所之间或现货及其衍生品之间的定价差异。 当资金不能赌方向的话，也就很难把这么大的规模的资金投入到套利交易中。

不久将来

当市值接近 1000 亿美元，整个数字货币世界才值得交易员投资。然而，到时候的市场仍可能不能支持现在交易部门的资金量。

当五大最流行的比特币/美元交易平均每天交易超过 10 亿美元时，我们将开始看到第一所由银行赞助的比特币交易所出现。 鉴于昨天交易所交易量为 5 亿美元，在我看来我们的距离不远。

Tezos 的 ICO 预计在 2017 年 7 月 1 日开始。

Tezos 是做什么的？ 你真的在乎吗？ 简而言之：Tezos 是以太币的后代。 Tezos 声称要解决治理问题，并有智能合约的形式化验证（formation verification）功能。 他们不想 DAO 的大灾难在他们的项目上重演。

Tezos，像 Ethereum 一样，将通过一个无上限的 ICO 发起。 如果你有这么大的胆子，你大可以将辛苦赚来的比特币和以太币兑换成 Tezzies（XTZ）。 Tezzies 是 Tezos 协议使用的代币。 他们听起来是不是很牛很溜？

Bancor 本月筹集了 1.52 亿美元，超越了 DAO，成为人类历史上最大规模的众筹项目。 Tezos 的明星顾问之一，Emin Gun Sirer，在最近的 Hacking Distributed 的博客文章中 直指 Bancor 是一个骗钱的项目。随着 ICO 热潮一再创新高，Tezos 可能会压倒 Bancor 所达到的记录。 我对他们的目标是 5 亿美元。

代币发行（TGE – 对，绝对不是募股）将在 2000 个比特币块的区间发生。这大约是两个星期。 每个达成众筹里程碑将会被传媒铺天盖地的播报，并将吸引财经记者，这是过去的 ICO 所缺的因素。

DLS 就是阴暗面

Tezos 的结构与您可能熟悉的许多 ICO 有所不同。 创始人基本上构建了一家美国实体公司，名为动态区块账目解决方案（DLS），在条件被满足的情况下能获得支付。 发行代币和收取比特币及以太币的 Tezos 基金会有义务向 DLS 支付 8.5％ 的收益和 10％ 的代币发行量。

一个瑞士基金会从全球散戶投资者那里筹集了数亿美元，然后将大部分的抢劫回来的资金倒回了美国公司。 DLS 拥有了 Tezos 所有的知识产权，基金会基本上是用代币发行的收益去购买的。喂喂喂，走过路过切莫错过了，证监会看一下这边。 甚至连一家像 Wachtell Lipton Rosen ＆ Katz 这样律师事务所也洗不清这机构的臭味。

如果 Tezzies 的价格在二级市场上表现不佳，或无法像他们在白皮书/网站写的一样研发该技术，那么散户们就会带上律师们找他们那个美国的实体公司算账了。

DLS 也可能面对证券检察官的愤怒。如果我是纽约的检察官，DLS 是在 ICO 战争中最完美的目标， 一定会用非法集资的名义抓几个 ICO 的人去坐牢。

Tezos 创始人因为其 DLS 股权的诱因，设计出一个大额集资的项目。他们拥有 8.5％的认购收益，资金筹得越多，他们赚的就更多了。 短期诱因使许多潜在投资者都傻乎乎的撒钱了。

拉盘的时候来了

即使有了这么多的负面消息，人们也急着买入比特币和以太币，而这仅仅是为了投资 Tezos。 Tezos 将抽走大量的比特币和以太币流动性，随之拉高市场价格。 在 DAO 的 ICO 期间，以太币上涨了 40％。 Tezos 代币发行的期间也会出现类似的现象，特别是如果我预测的筹款目标 – 5 亿美元 – 是正确的话，这是比特币和以太币合并总市值的 0.7％。

Tezzies 在 2017 年底前不会发行。在这几个月里，投入大量资金的人可能会失去意志，开始担心他们持仓的价值。 Tezzies 胎死腹中的概率一定大过零。恐慌的投资者将积极找寻有关研发失败的线索，并将恐慌反映到 Tezzies 的价格。 而 BitMEX 将会是这场迷雾里的灯塔。

BitMEX 是你的好伙伴

BitMEX Tezzie / Bitcoin 2017 年 12 月 29 日到期的期货合约， XTZZ17 ，现在已经挂牌。 只需要使用比特币，投资者可以推测 XTZ 的未来价值。 投资者可以使用多达两倍的杠杆做多或做空。

XTZZ17 为 Tezzies 的未来价值提供了一个真正的市场。 买入 ICO 的玩家，如果想要止盈，可以做空 XTZZ17。错过了代币发行但还想分一杯羹的的投资者，可以做多 XTZZ17。 每份合约价值 1 XTZ。

鉴于围绕 Tezos 的炒作甚多，我认为 XTZZ17 可以比拟 Zcash 上市前价格的强势和波动性。绑好安全带一起飞吧！

交易员们，

因为 OKCoin 国际的价格分歧来得比想像中快，我们已经提前移除 OKCoin 国际并增加 GDAX 于指数里。

其时间表为:

• 于今早北京时间凌晨 05:45, 已经增加 GDAX 于指数里。那时候，指数曾共有三家成份交易所。
• 于今早北京时间凌晨 06:00, OKCoin 国际已经被移除。

如果需要了解更多，请阅读移除 OKCoin 国际。

昨天，OKCoin 国际宣布其美元充值已被暂停：

由于美元中转行的原因，OKCoin即日起（2017 年 4 月 18 日）暂停美元充值，请不要再进行充值，否则资金可能被中转行退回。我们正在积极的寻求有效的解决方法尽快恢复充值，账户现有的资金不会受到影响，给您带来的不便敬请谅解！

由于这个原因，我们将在 2017年4月20日北京时间下午16点开始，将 OKCoin 国际在 .BXBT 指数中的权重变为 0。同时，GDAX 将重新加入指数。

我们并不认为这将造成指数价格的重大改变，我们也不认为 OKCoin 国际的 BTCUSD 价格会急剧分歧，所以我们给予用户足够的通知时间。

新的指数将由权重相同的 GDAX 和 Bitstamp 组成。该指数已经在我们的模拟盘中实现，可供大家参考。

另外，我们将会公布对于 BitMEX 指数价格的保护机制，用以防止价格数据出错。

更新：由于价格急剧分歧，我们已经在 北京时间 2017 年 4 月 20 日凌晨 06:00 移除 OKCoin 国际。