摘要：我们分析了央行数字货币（CBDC）的理念。我们将该概念分为两个不同的理念：i）禁止实物现金，和 ii）允许散户直接在中央银行存款。我们得出的结论是，虽然这两种政策在某些方面相辅相成，但它们产生的经济后果却大相径庭。前者会增加信贷扩张，而后者会导致信贷收缩。由于允许公众在其央行持有电子存款在本质上的通缩性，因此我们认为金融监管机构不太可能允许这些 CBDC 计划取得任何意义上的成功。 概述 在过去的一年左右的时间里，有关央行数字货币（CBDC）的讨论大量增加。我们可以将 CBDC 简单地解释为禁止实物现金，从而使钱 100% 电子化。由于实物现金已经很少，至少在某些司法管辖区中是如此，这可以在无需对现有电子货币基础结构进行任何重大改动的情况下实现。对 CBDC 的另一种更为流行的解释是，允许公众将电子存款直接存入央行。这可以是第一种禁止现金的政策的补充，也可以在仍保留现金的同时作为独立的替代方案。 在第一篇文章回顾 CBDC 的经济解释之后，我们在第二篇文章将继续进行一些技术解释，这些解释通常与使用“区块链技术”或“分布式账本技术”（DLT）的金融机构的理念相关联。经济解释和技术解释常常被错误地混为一谈，但是我们认为应该将它们完全分开考虑。CBDC 几乎可以完全不使用区块链技术便能实现，而与此同时，区块链技术的所有裨益都可以独立于 CBDC 来实现。 经济概述 在评估本建议的有效性之前，必须了解全球金融系统的机制。我们早在 2017 年 10 月就谈过这个话题。现代经济的主要驱动力是信贷周期，即商业银行是扩张还是缩减其资产负债表。银行通过办理新贷款来扩大资产负债表，从他们的角度来看，这创造出新资产（贷款）和新负债（相应的存款）。从流动性的角度来看，一个经济体中最大的吸收存款机构具有几乎不受限制的创造新贷款的能力，因为贷出的资金将自动作为存款放回到他们自己的银行。 现在，上述情况有一个例外，存款者可以以实物现金形式从银行提取存款。银行这就需要从储备中拿出资金。因此，如果公众以实物现金的形式将资金从银行系统中挪走，银行创造新贷款的能力将受到限制。当然，信贷扩张还存在其他不基于流动性的限制，例如对资本充足率的监管。 请注意，通过国际电汇从银行提取资金不会限制大型银行创造贷款的能力。购买外币是一种双向交易，一方出售本币，而另一方则是买方，然后这个买方会把资金（也许间接地）存放在同一家大型银行中。因此，实物现金在某种程度上具有独特的地位，从全系统的角度来看，这是唯一可以检验经济体中最大银行的流动性需求的方法。当然，这是一个相当无力的测试，因为没有人会出于各种原因（例如，安全性）而想要去提取数百万美元实物现金，因此大型银行具有非常强大的地位，他们办理贷款的决定是现代经济周期的主要驱动力。 我们应该在此框架内分析这两类 CBDC，即禁止现金和允许散户能够直接在央行存入资金。禁止现金消除了对银行剩余的流动性限制，使银行几乎可以随意扩大信贷规模并创造新资金。另一方面，允许公众在央行进行电子存款，为人们提供了一种退出商业银行体系的极为强有力的方式，这很可能严重限制银行创造信贷的能力。 CBDC...

上周五 (3 月 13 日)，BitMEX 平台分别在北京时间 10:16 和 20:56 遭受了两次分布式拒绝服务（DDoS）攻击。这些攻击延误或阻断了进出 BitMEX 平台的请求，对我们的用户造成了直接的干扰。在这些事件发生后，我们一直夜以继日地收集事实并对事件进行事后调查。 现在，我想分享一些更详尽的细节，并回答自服务中断事件发生后，我们的用户最为密切关注的问题 — 发生了什么事，以及我们为提高平台安全性而采取的措施。 以下是所发生的情况以及我们对于上周的 DDoS 攻击回应的简短摘要。 在北京时间 10:16，一个僵尸网络开始对 BitMEX 平台进行 DDoS 攻击。 不久之后，我们发现该僵尸网络在一个月前的 2 月 15 日发起过类似但未成功的攻击。 根据我们的访问日志，我们认为攻击者在 2 月份确定了他们的目标，然后在等待攻击能对市场产生最大的影响的时刻。 上周五，在市场波动最剧烈的时刻，僵尸网络通过一个精心设计的聊天室功能查询使平台不堪重负，从而促使数据库的查询优化程序运行了一个效率极低的查询计划。有关详细信息，请参阅下文。 我们的安全团队看到数据库...

摘要：我们评估了新冠病毒对经济和金融市场的影响。病毒将导致经济体制出现重大变化，包括从货币政策到央行资助的财政扩张。最终，在这种新体制下，将出现一个明显的赢家：通胀。经济环境可能看起来像二十世纪 70 年代，并且通胀预期会有波动。这种体制变化和通胀将是金融市场难以容忍的情况。 在这种环境下，这可能是比特币在其短暂生命周期中最大的机会。 （图片改自于HBO的《权力的游戏》：“凛冬将至——斯塔克家族） 新冠病毒金融市场崩溃 2020 年新冠病毒股市崩盘现在已成为与下面齐名的股市大崩盘之一： 全球金融危机（ 2008 年） 互联网泡沫（ 2000 年） 亚洲金融危机（ 1997 年） 黑色星期三（ 1992 年） 日本资产泡沫（ 1991 年） 黑色星期一（ 1987 年） 石油危机（ 1973 年） 华尔街崩盘（ 1929...

从北京时间 2019 年 3 月 14 日 16:00 起，BitMEX 将重新引入 Coinbase 至 .BXRP 指数 。 .BXRP 指数的详细成分分解已下表中列出。 北京时间 2020 年 3 月 13 日 10:33:35，根据 指数价格保护规则 3(a)，Coinbase 曾被从 .BXRP 指数成分中移除，因其价格与成分中位数的价格相差...

睡衣香蕉人（来源：澳大利亚广播公司） 3 月 3 日星期二 我身着睡衣在东京市区的日式旅馆内，正要进行一通操作。在进入梦乡之前，我必须打电话给我的银行经理，配置一笔投资级的指数 CDS（信用违约掉期）交易。与加密货币不同，我只能在美国市场的营业时间交易这一指数。因此，我拿着手机像个笨蛋，试图在开盘时提交一个限价委托。 这家旅馆的氛围和日式浴袍让我陷入了反思。我曾在 2 月初读过《全球宏观投资者》上的一篇文章，自那时起就一直在考虑购买投资级 CDS 保护。这篇文章促使我打电话给我的银行经理，询问是否可以交易 CDS。在听了一个小时的宣讲后，我基本明白了。我必须亲自签署一些文件，这有些困难，因为我一直都在日本的大山里度过北半球冬天的大部分时间。上个月这个指数还是 44 个基点，现在已经飙升到了 70 个基点，而且自从冠状病毒的恐慌扩散以来，事态进展如风卷残云。 3 月 4 日星期三 七国集团已经发言，事情超出意料。我之前认为，市场可能会平复，并且随着央行出台进一步的刺激措施而走高。然后投资级指数价差可能会在触及我的出价之前收窄。结果美联储慌不择路，宣布紧急降息 50 个基点。市场唯一能做的就是耸耸肩，调侃调侃伯达诺夫兄弟节目后继续大跌。还好，我签了 CDS。 就在这天，我在脑海中认定，央行无所不能的泡沫破灭了。许多市场评论员也得出了同样的结论，并在各种博客和研究文章中洋洋洒洒地表达自己的看法。但在开始行动前，你自己必须相信这一点。这也可能是我现今的信条。 开始了。我买进了一些美元离岸人民币（USDCNH）24 个月 8.00 美元看涨期权和一些全球高收益公司债券 ETF（HYG）12...

在北京时间 2020 年 3 月 27 日 20:00:05，BitMEX 将更新其指数权重。 从今天起，具有新权重的指数的假设值将作为 “NEXT” 指数系列（如 .BXBT_NEXT）公布。 截至北京时间 2020 年 03 月 27 日 20:00:05，假设没有因指数保护规则而排除任何成分交易所，BitMEX 指数权重为：   Binance Bitstamp Bittrex Coinbase Gemini Huobi Itbit Kraken Poloniex .BXBT - 24.86% 2.53% 44.98% 4.61% - 2.80% 20.22% - .BETH - 12.58% - 53.08% 6.96% - - 27.38% - .BETHXBT 55.02% - - 5.30% - 28.22% - 4.00% 7.46% .BXRPXBT 62.04% - - 5.41% - 18.60% - - 13.95% .BBCHXBT 41.44% - - 6.06% - 52.50% - - - .BLTCXBT 63.19% - - 8.51% - 23.11% - - 5.19% .BEOSXBT 40.22% - - 2.57% - 57.21% - - - .BADAXBT 93.60% - - - - 6.40% - - - .BTRXXBT 60.84% - - - - 39.16% - - - .BXRP - 48.71% - 37.72% - - - 13.57% - BitMEX “NEXT” 指数 可供您参考，其中包括指数权重计算。 您也可以阅读 BitMEX “NEXT” 特定文档 以进一步了解 BitMEX...

BitMEX 将于北京时间 2020 年 03 月 13 日 16:30 上架新的季度期货。 关于当前和即将上架的 2020 年第二季度期货合约的上架日期和结算日期，请参阅下表。粗体显示的是全新合约。 代码 货币对 上架日期 结算日期 ADAH20 卡尔达诺 / 比特币 2019 年 12 月 13 日 2020 年 3 月 27 日 ADAM20 卡尔达诺 / 比特币 2020 年 3 月...

上图与期权无关。但现在已经进入了滑雪季节，而我很喜欢这些粉雪。 我已经洋洋洒洒花了一长篇文章讨论加密货币衍生品市场的结构。 现在，让我们来谈谈 2020 年。 加密货币衍生品的 2020 年路线图 虽然市场上的加密货币 delta one 产品可以很好地满足投机者的需求，但仍有些人希望从自己的币上赚取收益，有些人需要在不出售币的情况下以法币支付账单，还有人需要理顺其未来回报状况。 追逐收益 由于相对较低的波动率和区间波动的价格走势，新的加密货币和去中心化金融（DeFi）人群现在需要收益率。他们的 “垃圾币” 不动，因此不妨将它们借出去，看能不能赚点什么。 由于没有可供投资的安全加密货币债券，因此几乎不可能赚取收益。虽然传统的债券市场没有加密货币，但投机者一直在寻找借钱机会。他们必须借钱卖空加密货币，并且必须借钱进行交易。 难点在于以价格中立的方式创建加密货币库存。我将重点介绍比特币，因为它拥有最发达和最具流动性的衍生品市场。 创建比特币库存的最简单方法是购买比特币并出售其相应的期货。 步骤如下： 卖出 100,000 美元，买入 10 个比特币。 卖出 100,000 张 BitMEX 2020 年 3 月期货合约（XBTH20）。 现在，您已完全消除任何价格风险。假设您仅使用 50%...

摘要：在本报告中，我们分析和讨论了比特币交易输出币值的平均精确度水平（整数）。我们评估了自该网络启动以来的近 13 亿非零币值的比特币输出，这代表超过 54 亿比特币支出的总币值，价值超过 12 万亿美元。然后，我们根据精确度将这些交易输出归入不同的层级。在过去十年中，精确度一直保持强劲的上升趋势。目前，超过 70% 的比特币输出使用最高可用精确度（1 satoshi），而 2012 年这个数值约为 40%。自 2019 年以来，只有 0.6% 的输出支出了整数的比特币，而 2012 年这一数据大约是 10%。我们得出的结论是，推动这一情况的主要原因可能是以法币计价支付的普及率提高，相比过去，人们更多是试验性地使用该网络。 数据还表明，至少目前看来，Bitcoiner（持有比特币的人）实现记账单位地位的梦想仍然遥不可及。

今天我们最新的产品 XRPUSD 永续掉期正式上架。 从北京时间中午 12:00 开始在这里交易 - 请参阅我们网站上的完整合约明细以及下面的关键细节： 关键合约明细： 符号：XRPUSD 到期日：永续 比特币乘数：0.0002 XBT（20,000 聪） XBT 合约价值：XRPUSD 价格 * 比特币乘数（20,000 聪 / $ 1） 标的资产：.BXRP 最高杠杆：50 倍 最小/最大资金费率：-0.75％ 至 0.75％ 时段间隔：8 小时