Изменения во фьючерсах на альткоин-контракты

30 марта 2018 года мы вносим следующие изменения во фьючерсах на альткоин-контракты:

Комиссии за исполнение фьючерсов (0.25%) будут отменены. Мы надеемся, что отсутствие барьеров для входа и выхода позволит нам повысить ликвидность в этой категории продуктов.

Контракты монет DASH, ETC, NEO, XMR, XLM и ZEC не будут перевыпущены после даты их экспирации. Эта мера призвана освободить мощности двигателя торговой платформы для обработки более популярных контрактов. Возможно, мы снова добавим их после проведения определенной оптимизации.

Июньские контракты ADA, BCH, ETH, LTC и XRP будут выпущены на квартальной основе уже сегодня:

  • Фьючерс BitMEX Cardano/Bitcoin (ADAM18) с датой исполнения 29 июня 2018
  • Фьючерс BitMEX Bitcoin Cash/Bitcoin (BCHM18) с датой исполнения 29 июня 2018
  • Фьючерс BitMEX Ether/Bitcoin (ETHM18) с датой исполнения 29 июня 2018
  • Фьючерс BitMEX Litecoin/Bitcoin (LTCM18) с датой исполнения 29 июня 2018
  • Фьючерс BitMEX Ripple/Bitcoin (XRPM18) с датой исполнения 29 июня 2018

Делитесь ордерами, позициями и PNL с помощью слэш-команд в Trollbox

Сегодня BitMEX вводит в использование простой и доступный способ публикации ваших позиций, ордеров и PNL в сообществе Trollbox – слэш-команды!

Просто наберите символ «/» перед одной из следующих комбинаций, чтобы опубликовать официальную информацию о своих операциях на BitMEX:

  1. /orders : Опубликовать все ваши открытые ордера.
  2. /orders <symbol>: Опубликовать ваши открытые ордера по опред. контракту
  3. /position <symbol>: Опубликовать ваши позиции по опред. контракту
  4. /pnl <symbol>: Опубликовать общий Profit and Loss (PNL) по опред. контракту
  5. /rpnl <symbol>: Опубликовать свой Реализованный PNL по опред. контракту
  6. /upnl <symbol>: Опубликовать свой Нереализованный PNL по опред. контракту
  7. /help: Открыть справку по командам Trollbox

В приведенных выше примерах “Symbol” означает контракт, например, XBTUSD, XBTM18 или ETHH18.

При отправке /orders с символом контракта, например, XBTUSD, ваши активные ордера по контракту XBTUSD будут опубликованы в синей рамке под вашим сообщением:

Заметили логотип BitMEX в рамке? Он означает, что сообщение сгенерировано системой, а не подделано пользователем.

Слэш-команды доступны уже сейчас во всех каналах, а также на Testnet. Испытайте их сегодня и поделитесь с нами своим мнением!

«Волокост» и искусство перевоплощения

BitMEX Crypto Trader Digest от 28 февраля 2018 года
Автор: Артур Хейс, соучредитель и генеральный директор BitMEX

На протяжении 2017 года главным девизом криптотрейдеров был эмоциональный призыв BTFD — «buy the f’n dip» то есть «покупай на спаде». Начало 2018 года испытает на прочность даже самых стойких «ХОДЛеров». Когда же пора покупать, и покупать много? Конечно, не когда цена равна 15 000 долларов, 10 000 долларов или даже 8 000 долларов.

Один из моих близких друзей, в прошлом известный трейдер облигаций, называет себя мастером перевоплощения. Раньше он ходил на работу с идеальной прической, дорогими часами, в костюме, пошитом на заказ у лучшего портного. Но, встретив его после завершения карьеры, вы вполне могли  бы принять моего приятеля за звезду K-Pop. Когда необходимость выглядеть как успешный трейдер отпала, он снова стал самим собой.

Актеры в театре финансовых услуг надевают костюмы, чтобы придать себе респектабельный вид, соответствующий их роли. Благозвучный акцент, безупречные манеры, уверенность и дорогая одежда позволяют им убедить непосвященных в том, что финансовые продукты и советы, которые они предлагают, совсем не лохотрон.

Я тоже когда-то носил костюм, правда, играл свою роль менее убедительно. Когда я работал в Deutsche Bank, по пятницам нам разрешалось носить повседневную одежду. Как-то в пятницу, в первый год работы аналитиком, я решил надеть розовую рубашку-поло, кислотные джинсы-варенки и желтые кроссовки.

В тот день мимо моего стола прошел руководитель отдела торговли акциями. Он обратил на меня внимание. Он спросил моего начальника: «Кто это, черт возьми?», показывая на меня и мой безумный прикид. На следующей неделе неформальные пятницы были отменены во всем офисе. Спасибо, Артур Хейс!

Финансовые фирмы, в которых трудятся эти полчища мастеров перевоплощения, все еще не доверяют биткойну. Они лицемеры, и последние скачки волатильности, которые разорили тысячи частных трейдеров, инвестировавших собственные средства в продаваемые ими продукты, это убедительно доказывают.

 

Краткое пособие по заемным и реверсивным ETF

Традиционный ETF — финансовый продукт, который использовался для открытия длинных позиций по определенной группе активов. В качестве примера можно привести SPY, ETF по SPDR S&P 500. Он позволяет держателям заработать на изменениях цены индекса S&P 500, так как охватывает корзину акций.

Одна из главных причин огромной популярности ETF в США в том, что инвесторы могут приобрести их на своих пенсионных счетах. На пенсионных счетах можно приобрести только определенные типы активов, в остальных случаях действуют ограничения. Как правило, с этих счетов нельзя держать фьючерсные контракты или заниматься маржинальной торговлей.

Инвесторам же нужно кредитное плечо и возможность продавать. Фьючерсные контракты — наиболее экономичный финансовый продукт для ведения такого вида торговли. Однако ввиду высокого минимального размера многих контрактов мелкие инвесторы не могут их использовать. Кроме того, мелкие инвесторы не могут включить их в свои пенсионные портфели.

Чтобы удовлетворить спрос со стороны мелких инвесторов, эмитенты ETF начали выпускать заемные и реверсивные ETF.

Предположим, мы выпускаем реверсивный ETF по индексу S&P 500 (SPX). Покупатель этого ETF получит прибыль, если индекс снизится.

Дневная результативность по ETF = -1 * дневная прибыль по SPX 

Скажем, в 1-й день:

SPX Close0 =  $1000

SPX Close1 = $500

Прибыль = -50%

Результативность ETF = -1 * -50% = +50%

А во 2-й день:

SPX Close1 = $500

SPX Close2 = $1000

Прибыль = 100%

Результативность ETF = -1 * +100% = -100% (банкрот!)

Этот простой пример показывает, что реверсивные ETF зависят от последовательности цен. Иначе говоря, удерживая этот ETF, инвесторы ощущают эффект выпуклости. К сожалению, они продают (короткая позиция), а не покупают (длинная позиция).

Заемные и реверсивные ETF — бомбы замедленного действия. Если держать их достаточно долго в период подходящей волатильности, есть значительная вероятность серьезно отстать от своей торговой стратегии.

Кроме того, фондовый менеджер должен перехеджировать свой портфель в конце каждого торгового дня. Чем больше торгует менеджер, тем большую комиссию необходимо заплатить инвестиционным банкам и биржам. Выплата этой комиссии ложится на плечи клиента.

Клиент держит короткую гамма-позицию, показывает слабую динамику по сравнению с эталоном и платит больше комиссии. И кто от этого выиграет? Точно не клиент.

 

«Волокост» [1]

С 2009 года продажа волатильности остается верным путем к богатству как для частных, так и для институциональных инвесторов. После кризиса рынок фьючерсов CBОЕ на VIX начал стремительно расти, и предприимчивые эмитенты ETF начали выпускать на биржу продукты, позволяющие частным игрокам приобщиться к этой эзотерической сфере финансовых рынков.

Частные инвесторы встретили ETF на VIX с таким же энтузиазмом, как Дональд Трамп — лекарство от облысения Propecia.

По мере того как волатильность продолжала падать, росла популярность биржевых нот (ETN) и биржевых продуктов (ETP), позволяющих частным инвесторам «шортить» фьючерсы на VIX. Частные игроки получили двойную выгоду.

Во-первых: контанго по фьючерсам на VIX. Опасаясь повторения биржевого краха 2008 года, инвесторы завышали цены опционов пут и колл. Это привело к повышению подразумеваемой волатильности, а значит, фьючерсы на VIX торговались с премией по сравнению со спотом. Поскольку волатильность продолжала падать все ниже и ниже, продавцы фьючерсов на VIX повысили эту премию.

Во-вторых: центральные банки в корне душат любую волатильность на рынке. При любом намеке на кризис печатный станок начинал судорожно работать, от чего страдали владельцы коротких позиций.

Одним из самых популярных продуктов были краткосрочные ETN на VelocityShares Daily Inverse VIX (XIV), выпускаемые Credit Suisse. XIV представляет собой инвестицию в краткосрочные фьючерсные контракты на VIX, а не сам индекс. Это отлично, если рынок не движется, а базис по фьючерсу стремится к нулю, но если структура срочности резко сместится в сторону повышения, убытки увеличатся.

Всё шло прекрасно, пока на прошлой неделе рынок не рухнул, и цена VIX и связанных с ним фьючерсов резко подскочила. Цена выросла настолько, что чистая стоимость активов (NAV) ETN упала более чем на 80% за один день. Помните: цена ETN падает, если VIX растет. В проспекте есть пункт, который позволяет эмитенту погасить (выкупить) ETN, если NAV упадет более чем на 80% за одну торговую сессию. К этому моменту инвесторы согласны на любую цену. Учитывая, что базис по краткосрочным фьючерсам на VIX также вырос, эти инвесторы почти гарантированно получают дырку от бублика.

Так в одночасье были уничтожены целые состояния и счета. Трейдеры, получавшие стабильную прибыль при снижении волатильности, разорились.

 

Волатильность биткойна идет на спад

После того как на наших глазах продукт для частных клиентов рухнул с заоблачных высот почти до нуля в течение одной торговой сессии, как могут банкиры не моргнув глазом заявлять, что криптовалюты слишком рискованны для частных инвесторов? Эти же инвестиционные банки с радостью структурировали убыточные ETF, ETN и ETP, портившие портфели инвесторов, о которых они якобы так заботились.

Покупка (открытие длинной позиции) биткойна может обернуться инвестицией, которая не будет ничего стоить в кратко- или долгосрочной перспективе. Но, по крайней мере, это инвестиция с положительной выпуклостью. Ваши убытки не могут превысить сумму инвестированного капитала, но зато прибыль ничем не ограничена. Сравните это с любыми реверсивными ETF. Максимальная прибыль без кредитного плеча составляет 100%, а максимальный убыток — также 100%. Однако, как я показал, зависимость траектории этих продуктов гарантирует, что в долгосрочной перспективе вы покажете более слабый результат по сравнению с эталоном.

Если банки, выпускающие эти средства массового поражения, продолжат презрительно высмеивать биткойн, просто игнорируйте их. Банкам не нравятся криптовалюты только потому, что у них нет возможности на них заработать. Они не владеют биржами и не могут выступать посредниками в торговле этими активами. Каждый доллар, инвестированный в биткойн, — это доллар, не инвестированный в финансовое казино, которым они управляют.

Но это негативное отношение быстро меняется. «Кальмар-вампир» Goldman Sachs инвестировал в компанию Circle, которая буквально на днях приобрела биржу Poloniex. Похоже, криптовалюты не так уж плохи.

Поскольку отделы комплаенса вынуждают разрешить банкам торговать криптовалютами, риторика банков вскоре изменится. Распределение криптомонет внезапно станет инвестиционным каноном. Джейми Даймон (Jamie Dimon) и компания будут с энтузиазмом вещать о светлом будущем биткойна. Но не стоит осуждать Джейми за нелюбовь к биткойну — он просто играет свою роль в театре финансовых рынков.

 

Отказ от ответственности

BitMEX не является лицензированным финансовым консультантом. Информация, содержащаяся в этом бюллетене, отражает мнение авторов и не может рассматриваться как факт. Биткойн — волатильный финансовый инструмент, цена которого может быстро меняться в любом направлении. BitMEX не несет ответственности за любые торговые убытки, возникшие в результате выполнения этих рекомендаций.

[1] «Волатильность» + «холокост»

Календарный спред по биткойн контрактам с истечением в марте/июне

BitMEX Crypto Trader Digest от 28 февраля 2018 года
Автор: Артур Хейс, соучредитель и генеральный директор BitMEX

На графике выше показана цена биткойна и годовая премия по контракту биткойн/доллар США с истечением в марте (XBTH18) и июне (XBTM18).

Календарный спред рассчитывается по следующей формуле:

Годовая премия = [(цена XBTM18 – цена XBTH18)/спот цена биткойна]/0,2493

0,2493 — средневзвешенная временная стоимость контракта в период между сроком истечения в марте и июне.

Календарный спред помогает понять, насколько «бычьим» или «медвежьим» является настроение трейдеров в начале торгов по тому или иному форварду. В начале февраля биткойн потерял почти 70% своей стоимости по сравнению с рекордным максимумом в декабре 2017 года. За тот же период спред упал до 0,42% в годовом исчислении.

Эквилибристика с ценами смертельно опасна для большинства трейдеров. Некоторые из них способны нащупать дно на рынке, но таких трейдеров единицы. После отскока (почти на 100%) от недавнего минимума на уровне 6 000 долларов биткойн торгуется крайне нестабильно.

Торговля в условиях крайней волатильности требует определенного мастерства. Прежде чем произойдет следующий прорыв, волатильность может заставить засомневаться в ценности даже самого здорового актива. Поэтому открытие сделок с (производным) форвардным спредом с учетом направления спотового рынка — более эффективный с точки зрения риска способ занять позицию по активу.

Для тех, кто считает, что сейчас мы находимся на пути к полному возврату до цены 20 000 долларов, целесообразным будем открытие длинной позиции по календарному спреду на XBTM18/XBTH18. В этом случае, чтобы открыть длинную позицию, необходимо открыть длинную позицию по XBTM18 и короткую позицию по XBTH18.

Если биткойн действительно продолжит расти, цена XBTM18 будет расти быстрее, чем цена XBTH18. Это связано с тем, что у контракта XBTM18 более высокая временная стоимость, поэтому компонент процентной ставки будет составлять значительный процент его стоимости по сравнению с XBTH18.

Эта сделка стоит относительно дешево. В настоящее время спред торгуется на уровне 3,15% в годовом исчислении. Поскольку спред положительный, сделка имеет отрицательный коэффициент тета или временную стоимость. Срок действия контракта XBTH18 истекает в конце марта. К концу марта, если XBTM18 не превысит установленную цену, вы потеряете 0,78%, и ваш ежедневный коэффициент тета составит 0,026%.

По сложившейся традиции, квартальные контракты торгуются с годовой премией от 30% до 40%. Если предположить, что кривая годовой премии не изменится, календарный спред должен торговаться с аналогичной премией. Поэтому в сценарии роста мы ожидаем 10-кратное увеличение годовой премии по календарному спреду.

Чем эта сделка лучше стандартной длинной позиции? Тем, что убытки по ней ограничены 0,78% без кредитного плеча. Представьте, что вы купили биткойн по цене 10 000 долларов, а затем он упал до 6 000 долларов. Вы занервничали и в панике продали свой биткойн по низкой цене. Но цена быстро восстановилась до 10 000 долларов, и, несмотря на то, что ваша сделка вышла в ноль менее чем за месяц, вы потеряли 40%, потому что вы не смогли совладать с нервами и выдержать волатильность.

В случае с календарным спредом вы с самого начала знаете размер максимального убытка без кредитного плеча. Если такой убыток вас априори не устраивает, вы можете воздержаться от открытия сделки.

Если вы хотите еще больше увеличить потенциальную прибыль, добавьте большее кредитное плечо для обеих частей (ног) контракта. Однако следует помнить, что BitMEX не использует портфельную маржу, т. е. прибыль по одному контракту не может идти в расчет ликвидационной цены по-другому. Вы должны следить за ликвидационной ценой контракта с нереализованными убытками и пополнять счет, чтобы избежать ликвидации.

Отказ от ответственности

BitMEX не является лицензированным финансовым консультантом. Информация, содержащаяся в этом бюллетене, отражает мнение авторов и не может рассматриваться как факт. Биткойн — волатильный финансовый инструмент, цена которого может быстро меняться в любом направлении. BitMEX не несет ответственности за любые торговые убытки, возникшие в результате выполнения этих рекомендаций.

Когда я падаю, ты падаешь, мы падаем

BitMEX Crypto Trader Digest от 16 февраля 2018 года
Автор: Артур Хейс, соучредитель и генеральный директор BitMEX

BTFD (Buy the Fucking Dip – закупайся при провале на рынке – прим. пер.) был основным девизом криптотрейдеров в течение всего 2017 года. Начало 2018 станет испытанием даже для самых стойких HODLеров. Когда же настанет время вновь закупаться? Точно не на $15,000, $10,000, и даже не на $8,000.

Трейдинг в обоих направлениях – интеллектуально непростая задача. Прибыль, полученная в результате использования одной прибыльной стратегии, может испариться за несколько дней. Ситуация меняется, а вместе с ней должны меняться ваш склад ума и торговая стратегия, иначе делать ставку на крипту бессмысленно.

Финансовые медиа обычно нуждаются в объяснениях того, почему крипта развивается именно так, а не иначе. Они полагаются на свои проверенные источники, доверяя абсолютно всему, что те предлагают в качестве объяснений. Я проанализирую несколько основных идей, которые чаще всего упоминаются в СМИ.

 

Эффекты СМЕ и СВОЕ

День, когда на СМЕ был запущен фьючерс биткоина, обозначил начало пиковых показателей бычьего тренда. В это судьбоносное утро индекс биткоина на BitMEX (.BXBT) заигрывал с ценой в $20,000. Последующие два месяца доказали, что эта была замечательная точка, откуда следовало начинать шортить биткоин.

Сейчас, когда крупные финансовые институты могли бы шортить биткоин в обмен на доллары США, считалось (и возможно, считается), что они могли бы использовать свою финансовую мощь, чтобы зашортить биткоин до нуля. Но главное, что остается непонятным для финансовых журналистов – это факт того, что на фьючерсных биржах на каждую короткую позицию есть своя длинная. Фьючерсные биржи по определению не подвержены нет-влиянию.

Если трейдеры с маржинальными короткими позициями согласятся на снижение цены раньше, чем длинные, то контракт будет торговаться с дискаунтом.

В этот момент маркет-мейкеры будут нет-покупателями, продавая или входя в короткие позиции по биткоину на спот-рынках.

Если открытый интерес довольно велик, то такая бэквордация может негативно сказаться на цене.

Сверху на графике можно видеть объем открытых позиций по паре XBTUSD с января 2018. Он относительно небольшой. Максимальный объем открытых позиций в рамках этого периода составил 164 миллиона USD.

Представим, что все маркет-мейкеры идут в нет-длинную, что означает, что они должны в короткую продавать биткоин спот, чтобы сохранить нейтральную цену.

Это значит, что нужно продать биткоина на 164 миллиона USD. Это не ежедневный оборот, а просто сумма коротких позиций по биткоину. Ежедневный же оборот спотовых торгов превышает 1 млрд. USD. Объем внебиржевой торговли неизвестен, но его также нельзя не учитывать.

“Короткое” давление, исходящее от держателей контрактов на СМЕ и СВОЕ, не имеет никакого значения, поэтому эффектом, который они оказывают на основной рынок обмена, можно пренебречь. Эти контракты просто поддерживают бычье настроение трейдеров.

Если говорить об объемах торгов, то здесь BitMEX по-прежнему не оставляет этим контрактам никаких шансов. В течение прошлого года, продукты XBTUSD, XBTH18 и XBTM18 на BitMEX имели суммарный объем торгов в 53.14 млрд. USD, в то время как суммарный объем по всем фьючерсам СМЕ и СВОЕ не превысил 4.48 млрд. USD. Ликвидность BitMEX в 12 раз выше.

 

Wall Street шортит биткоин-спот

Коварные банкиры не могут смириться с тем, что кучка неудачников становятся миллионерами и миллиардерами, поэтому они пытаются испортить праздник агрессивно шортя биткоин на спот-рынках.

Крупные финансовые институты не держат биткоин в крупных объемах, если он у них вообще есть. Их смущают опасения KYC (Know Your Client)/AML (Anti-money laundering policy), которые присутствуют вокруг биткоина. Это означает, что, если они хотели бы продавать биткоин, им нужно было бы прежде занять его у доверенных третьих лиц. Эй, Cumberland Mining, не одолжите нам биткоина на 100 миллионов USD?

Допустим, банки кредитуются в биткоине с целью его шортить, соответственно для этих целей им придется использовать биржу. Зная капризность, в целом сковывающую кредиторов при размещении крупных средств на биржах, я сильно сомневаюсь, что юридические отделы крупных банков позволят им открывать соответствующие счета.

Давайте все же предположим, что банкирам все же разрешили открыть счета на крупнейших биржах биткоина. Максимум прибыли, который они смогут заработать это 100% в случае, если цена биткоина опустится до нуля. Однако, если вместо этого рынок взлетит на 50%, размер потерь может оказаться крупнейшим в глобальном масштабе, в т.ч. среди инвестиционных банков.

Если в этом случае, вы бы оказались тем, кто дал зеленый свет подобным торгам, вы бы потеряли свою работу. Вы шортили биткоин и потеряли огромные деньги. Это попадет в прессу, и ваш банк поднимут на смех.

Карьерные и операционный риски торговли биткоином с целью его шортить разубедят любой банк от попыток активных действий в этой области.

 

Запрет на торговлю в Корее

После того, как китайцы передали эстафету торговли криптой Южной Корее, все политические меры, исходящие от Южной Кореи, стали объектом пристального внимания. Как только официальный представитель Министерства юстиции Южной Кореи заявил, что они предпримут попытки запретить торговлю криптой в Корее, рынок обвалился.

Тем не менее, в отличие от Китая, в Южной Корее существует надлежащая правовая процедура. Также, в отличие от Китая, Южная Корея обладает открытой экономикой. Когда пыль улеглась, члены законодательного органа внесли ясность в ситуацию, заявив, что они лишь хотели бы иметь лучшее понимание того, кто и чем торгует. Корейские игроки на бирже с этого момента обязаны указывать достоверную информацию при регистрации; торговля запрещена для несовершеннолетних и иностранцев. Это с трудом можно назвать драконовскими мерами и, тем более, запретом на торговлю.

Правительство Южной Кореи захвачено темой криптовалют. Национальный пенсионный фонд страны даже владеет долевыми инвестициями на большинстве крупнейших торговых площадок. Kakao – наиболее успешный корейский технологический старт-ап, является владельцем крупнейшей по объему торгов биржи Upbit. Станет ли правительство уничтожать индустрию, которую любят миллионы избирателей, и которая создает высокооплачиваемые рабочие места? Ответ – нет. Среднестатистический кореец продолжит верить в крипту и торговать ею.

Биржи пока приостановили регистрацию новых счетов. Эти меры будут сняты в феврале, и с притоком новой крови негативные настроения на рынке ослабнут.

 

Китай снова запрещает крипту

Я не знаю, почему рынки продолжают реагировать на негативные политические вести из Китая. Китайский регулятор заставил все финансовые институты страны провести внутренние проверки и запретить любые платежи, связанные с торговлей криптой. Это стало ответом на буйный рост внебиржевой торговли, возникший в результате запрета публичных торгов на крупных биржах.

Хотя войти в крипту сегодня довольно затруднительно, китайские крипто-энтузиасты найдут все необходимые им финансовые возможности. Если эти люди научились нелегально строить элетростанции в Китае, то они точно найдут путь для покупки и продажи крипты, несмотря на противодействие Пекина.

 

Теория большого взрыва Tether

Как принято в многих религиях, священник не считает возможным для нас, обычных людей, говорить на их божественном языке. Таким же образом большинство населения крипто-мира, включая меня, не имеет представления о том, как функционирует Tether.

Повестка CFTC, касающаяся Bitfinex и Tether, немного напугала рынки, однако я не вижу в этом событии негативной составляющей.

Если бы у Tether были серьезные проблемы, FinCEN и казначейство США уже давно изучали бы внутреннюю кухню Tether. Если бы они пожелали закрыть Tether, первым их действием был бы приказ о запрете на продолжение противоправного действия. Учитывая, что вызов в суд исходит от CFTC, а выпуск Tethers не прекратился, то скорее всего, действия регуляторов не станут фатальными для валюты.

Даже если бы приказ о запрете на противоправные действия был издан, это привело бы росту цены основных криптовалют, а не к снижению. Трейдеры, желающие получить реальную стоимость, стали бы продавать Tether и покупать любую другую доступную им криптовалюту.

Цена пары Bitcoin/Tether стала бы расти, увеличив таким образом капитализацию пары Bitcoin/USD. Это аналогично ситуации, когда банковские иски к Bitfinex заставили людей продавать USD IOU на Bitfinex, покупать биткоин и выводить его. Bitfinex привел рынок к росту, и остальные биржи последовали примеру.

Если же вы все-таки уверены, что в Tether Hotel California есть серьезные проблемы, то стоит открывать длинные позиции по биткоину. Правда, по движению рынка можно понять, что последние иски окажутся довольно безобидными.

 

Что действительно изменилось?

Цены всего рынка крипты снизились. Однако, в годовом исчислении рост биткоина составляет многие сотни процентов. Возможно, ситуация с вашим любимым альтом иная, но это лишь игра. Не позвольте условному CNBC одурачивать вас, заставляя покупать на вершинах и продавать на низах.

Если публичность вокруг этого класса активов ослабнет, медвежий рынок может расшириться. Тем не менее, финансовые пресститутки, по выражению Нассима Талеба, прочно подсели на крипто. Индустрия полна энтузиазма. Наиболее читаемые финансовые истории будут и дальше посвящены этой теме, поэтому люди будут продолжать интересоваться, из-за чего весь сыр-бор. Всё это будет способствовать привлечению новых денег в систему.

Для тех, кто предпочитает шортить, количество новых фиатных денег в системе является самым болезненным вопросом. Если вы верите, что коррекция приведет к остановке поступления свежей крови, то по мере обналичивания средств слабыми трейдерами, цены станут уменьшаться. Однако крипто-трейдеры – это волатильные наркоманы, и когда рынок ликвидности падает на 5%, им едва ли покажется это опасным.

Для тех, кто торгует в долгую, технологические преимущества биткоина (или вашего любимого альткоина) остаются по-прежнему мерилом всего. Неважно, будут ли эта монета/токен полезными. Колебания рынка также не имеют значения.

Единственное, что можно утверждать, это что волатильность цен будет расти по мере дробления криптокомплекса. Нам же, крипто-трейдерам, первый квартал обещает много прекрасного.

 

Отказ от ответственности

BitMEX не является лицензированным финансовым консультантом. Информация, представленная в этой новостной рассылке, является субъективной и не претендует на достоверность. Bitcoin – чрезвычайно волатильный инструмент, и его цена может быстро изменяться в любых направлениях. BitMEX не несет ответственности за убытки, понесенные в результате следования этим рекомендациям.

The Lightning Network

Перевод статьи от 25 января 2018 года
Источник: BitMEX Research

Аннотация. В этой статье мы расскажем о причинах создания сети Lightning Network и о том, почему ее возможности масштабирования лучше того, что мы имеем сегодня, и потенциально могут радикально улучшить работу сети. Мы опишем некоторые технические основы технологии Lightning Network (англ. «молниеносная сеть»). Далее мы рассмотрим некоторые ограничения этой технологии, в том числе «минусы» более слабой, по сравнению с блокчейном, защиты, и почему Lightning Network (LN) потенциально не подходит для крупных платежей.


Источник: flickr.com

Причины создания Lightning Network

Как правило, платежные системы на основе блокчейна работают в режиме «открытой трансляции», то есть когда один пользователь осуществляет платеж, его транзакция транслируется для всех участников сети.

Узлы в такой системе должны:

  • хранить  транзакции в течение неограниченного срока,
  • верифицировать каждую транзакцию, и
  • передавать транзакцию дальше.

При этом майнерам приходится участвовать в энергозатратном конкурентном процессе, чтобы гарантировать, что транзакция будет зарегистрирована в блокчейне, если вдруг возникнет конфликтующая транзакция.

Получатель платежа даже не имеет особого статуса. Например, если вы покупаете кофе за биткоины, эта транзакция транслируется во всей сети Bitcoin без приоритизации передачи данных транзакции в кафе или в платежную систему кафе. Многие считают такой платежный процесс неэффективным. Если нужно создать платежную систему, которой пользовались бы миллионы людей во всем мире, этот метод кажется нелогичным.


Старый метод вещания «для всех» на спортивных матчах: «Арсенал»-«Шеффилд», ничья 3-3, май 2000 года. До повсеместного распространения мобильных телефонов дикторы на стадионах передавали личные сообщения по громкой связи, поэтому их слышали все присутствующие. С появлением мобильных телефонов этот процесс стал более быстрым и эффективным, ведь теперь сообщение можно отправить непосредственно тому, кому оно адресовано.

Технология Lightning Network служит для повышения эффективности и использует более логичную структуру платежной сети. Данные транзакции передаются не всем участникам сети, а только получателю платежа, напрямую. Прибегать к громоздкому и длительному процессу, которого требуют нечувствительные к цензуре распределенные системы для сохранения консенсуса, необходимо только в тех случаях, когда стороны транзакции действуют недобросовестно. Таким образом можно достичь почти такой же производительности и эффективности, как при прямой связи между сторонами через Интернет, сохранив при этом некоторые функции защиты биткоина в блокчейне.

Однако создание такой платежной системы, в которой все стороны всегда могли бы возвратиться в сеть блокчейн и вернуть свои средства в случае возникновения проблем, — сложная задача, имеющая существенные риски и ограничения.

Технические основы Lightning Network

 

Однонаправленный микроплатежный канал
Источник: BitMEX Research

На схеме выше показан традиционный способ создания базового однонаправленного платежного канала. Хотя при открытии канала транзакция транслируется для всех участников и регистрируется в сети, после его создания Боб может неоднократно оправлять платежи Алисе, просто отправив данные Алисе, а не передавая их всем участникам сети. Платежный процесс может повторяться снова и снова до тех пор, пока не закончатся средства, хранящиеся на канале, в данном случае 1 BTC.

В теории такой канал безопасен по следующим причинам:

  • Если Боб попытается вернуть платеж, Алисе будет достаточно подписать и зарегистрировать (передать) в сети транзакцию P1, которую Боб подписал, когда отправлял первоначальный платеж. При условии подтверждения этой транзакции до истечения срока добавления в цепь (locktime) транзакции B (одна неделя) Алиса гарантировано получит свой 0,1 BTC, что бы ни сделал Боб.
  • Если Алиса откажется подписать транзакцию, чтобы позлить Боба, ему нужно будет только подождать неделю, пока транзакция В не будет подтверждена, после чего он сможет вывести свои деньги из канала на свой адрес — для этого ему нужно транслировать в сети транзакцию B, уже подписанную Алисой.

Этот процесс более безопасен, если на транзакцию A не может повлиять третья сторона (изменение TXID); в противном случае созданная Бобом транзакция В может стать недействительной после изменения транзакции A, что позволит Алисе удерживать средства «в заложниках» до бесконечности.

Из электронной переписки между Сатоши [Накамото] и разработчиком биткоина Майком Хирном следует, что эта базовая структура была придумана Сатоши:

Одно из применений nLockTime — высокочастотные транзакции между группой участников сети. Они могут постоянно обновлять tx по взаимному согласию. Отправитель средств первым подписывает следующую версию. Если одна из сторон прекращает принимать изменения, в момент наступления nLockTime будет записан последний статус. При желании после завершения каждой версии можно подготовить транзакцию по умолчанию, что позволит n-1 сторонам исключить несогласную сторону из транзакции. Промежуточные транзакции не транслируются в сети. В блокчейне регистрируется только окончательный результат. Непосредственно перед наступлением nLockTime стороны и несколько узлов-свидетелей транслируют наибольшую зафиксированную ими последовательность tx.

Источник: https://lists.linuxfoundation.org/pipermail/bitcoin-dev/2013-April/002417.html

 

Как на самом деле работает Lightning Network

Такая платежная микросистема — основной элемент конструкции Lightning Network, которая по сути представляет собой сеть таких платежных каналов. Платежи передаются по напрямую связанным между собой каналам, пока не попадут к конечному получателю.

Формирование платежных каналов в Lightning Network происходит на основе этой базовой структуры, но с использованием более современных и сложных технологий. Описанная выше конструкция является однонаправленной, однако однонаправленная платежная система бесполезна; платежи должны передаваться в обоих направлениях. Чтобы создать двунаправленную платежную систему, можно, например, создать два однонаправленных платежных канала между Алисой и Бобом, идущих в противоположном направлении. Если быть более точным, Lightning Network использует методологию создания платежных каналов Poon-Dryja. В этом случае требования к ликвидности будут более низкими, чем при создании сети однонаправленных платежных каналов в противоположных направлениях (ведь в этом случае внутри канала должно быть вдвое больше средств). Однако образование платежного канала по методологии Poon-Dryja имеет существенные недостатки по сравнению с другим подходом. При использовании платежного канала, образованного по методу Poon-Dryja, каждая сторона должна подписывать новую транзакцию после каждого обновления канала (т.е. осуществления платежа); при использовании же однонаправленного канала только отправитель подписывает транзакцию после обновления канала.

Устаревшая функция Locktime (добавления транзакции в блок после определенного срока) может быть заменена более современными функциями:

  1. CheckLockTimeVerify (BIP65): гарантирует, что результат транзакции (платеж) не может быть потрачен до определенной даты — в отличие от функции Locktime, которая гарантирует, что трата платежа на определенные продукты/услуги недействительна до определенной даты.
  2. RelativeLockTime (BIP68): заменяет конкретную дату записи транзакции в блоке датой, установленной для соответствующего платежа. Это может позволить платежным каналам оставаться открытыми в течение неопределенного времени; при этом закрывающая (последняя) транзакция приводит к началу отсчета времени, в течение которого другая сторона может инициировать возвратную транзакцию и вернуть свои средства. Это ограниченный период времени (например, две недели).
    Скептический взгляд    Оптимистичный взгляд 
Создание и настройка Чтобы сформировать платежный канал в LN, пользователь должен вручную создать новую транзакцию в блокчейне, заплатив высокую комиссию Создание платежных каналов в LN будет простым процессом, интегрированным в существующие системы и кошельки.  При получении платежа или покупке биткоинов средства нужно куда-то направить. Средства можно направить в платежный канал LN немедленно после получения, поэтому создание и настройка платежного канала не требует дополнительных шагов или затрат.
Закрытие канала После выполнения платежа канал нужно закрыть, вручную создав транзакцию в блокчейне. Возможно, канал закрывать не придется, и пользователи смогут держать свои средства в каналах в течение длительного или неограниченного времени.
Маршрутизация Маршрутизация может быть серьезной проблемой, так как построить алгоритм поиска короткого путь между участниками транзакции довольно сложно. Если маршрут не найден, пользователю и продавцу товаров/услуг придется заниматься трудоемким процессом выбора транзакции в блокчейне, вручную меняя процесс оплаты. 1. В существующих сетях P2P и так используется топология и передача сообщений; причем узлы обычно имеют восемь соединений. Топология Lightning Network просто представляет собой расширенную версию этой  структуры

2. Маршрутизация — не такая уж серьезная проблема, поскольку даже в крупномасштабных сетях среднее количество этапов пути между пользователями остается небольшим

3.  Даже если проблемы с маршрутизацией все же возникнут, платеж можно просто осуществить в блокчейне, и пользователь даже не заметит разницы.

4. Предотвратить проблемы маршрутизации поможет небольшое количество крупных операторов каналов.

Централизация платежных каналов Сеть централизуется вокруг нескольких крупных центров, так как эта модель наиболее эффективна. Такая централизация повышает риск системного сбоя каналов, когда несколько крупных каналов прекращают работать, что приводит к одновременному массовому выходу пользователей из платежных каналов и замедлению работы блокчейна, из-за чего некоторые пользователи не успеют выйти из каналов до срока истечения. Против централизации направлен ряд экономических стимулов — любой желающий может создать узел, так как порог входа очень низкий.  Помимо этого, можно ослабить позицию конкурирующих узлов, предложив более низкую комиссию.

Даже сеть централизуется вокруг нескольких крупных центров, Lightning Network все равно представляет собой полезную и интересную систему. В сети Bitcoin уже есть несколько крупных организаций, например, Coinbase, в которых хранится большое количество средств. В LN организации не используются для безопасного хранения денежных средств, а лишь участвуют в передаче данных платежей.

Ликвидность В связи с недостаточной ликвидностью платежных каналов размер платежей будет ограничен. Сколько-нибудь значительные платежи могут практически моментально истощить запасы ликвидности всего канала, что заставит приостановить платежи в системе LN. У пользователей будет стимул создавать узлы LN и предоставлять ликвидность, чтобы получать комиссию. К тому же, сеть будет использоваться для мелких платежей, значительно меньших, чем максимальная производительность канала, что обеспечит достаточную ликвидность.
Необходимость находиться онлайн при получении платежа Если транзакция осуществляется в блокчейне, для отправки платежа отправителю средств нужен только адрес получателя, и получателю не нужно находиться в сети. В отличие от этого, как описано выше, в LM получателю нужно подписать возвратную транзакцию, прежде чем он сможет получить платеж.  Это существенное ограничение: получателям придется хранить свои закрытые ключи в «горячем кошельке», подвергая их значительному риску. Это делает Lightning Network непрактичной во многих случаях, например, при пересылке крупных платежей, в банкоматах, при оплате покупок с помощью платежного терминала на кассе в магазине или отправке платежей получателям с ограниченным подключением к Интернету. Несмотря на то, что получатель должен находиться онлайн, чтобы получить платеж, эта ситуация мало отличается от большинства платежей в блокчейне, поскольку если получатель не в сети, он все равно не знает о платеже или не может его подтвердить. Кроме того, закрытые ключи необязательно должны храниться у пользователя или в устройстве, получающем платеж. Например, платежный терминал на кассе магазина или криптобанкомат может получить подписанную возвратную транзакцию через Интернет из центрального офиса фирмы, прежде чем получить платеж, — такая связь в любом случае необходима при осуществлении платежей.
Потенциальная необходимость контролировать канал Участники Lightning Network будут вынуждены контролировать платежные каналы и быстро действовать, чтобы защитить свои средства. Например, после недобросовестной возвратной транзакции начинается период обратного отсчета, в течение которого другая сторона также должна инициировать возвратную транзакцию для защиты своих средств. Это очень неудобно для пользователей. Платежные каналы не нужно контролировать постоянно, так как контроль требуется только в течение относительного срока блокировки транзакции, заданного функцией RelativeLockTime. Службы мониторинга платежных каналов («сторожевые башни») могут уменьшить этот риск, контролируя каналы от имени пользователей: эти службы могут либо предупреждать пользователей в случае инициализации недобросовестной возвратной транзакции, либо самостоятельно инициировать возвратные транзакции с разрешения пользователей, при наличии предварительной подписи.

На самом деле, истина где-то рядом и представляет нечто среднее между двумя этими мнениями, но сеть со временем перейдет к более оптимистичному видению. Разногласия между двумя лагерями сводятся к тому, что скептики считают Lightning Network сложной, несовершенной и непрактичной платежной системой, основанной исключительно на системе платежных каналов. Сторонники же видят в ней скорее масштабируемый элемент для второго слоя (надстройки) блокчейна Bitcoin, который в конечном итоге будет дополнен кошельками, платежными протоколами/системами и компаниями, обслуживающими платежные каналы, что существенно упростит операции и избавит пользователя от проблем. В конечном итоге кошельки смогут обмениваться данными напрямую, а затем автоматически в динамическом режиме решать, какой метод оплаты лучше и практичнее — блокчейн или Lightning Network — и осуществлять платежи без ведома пользователя, не загружая его лишними деталями.

Повышенные риски безопасности, связанные с Lightning Network

  • Необходимость находиться онлайн при получении платежа. Как описано выше, прежде чем получить платеж, получатель должен подписать возвратную транзакцию, чтобы отправитель знал, что сможет вернуть свои средства в случае недобросовестного закрытия канала или отказа другой стороны подписать транзакцию. Таким образом, для получения средств нужен «горячий кошелек», а это означает, что закрытые ключи потенциально подвергаются риску кражи в случае инцидента безопасности.
  • Необходимость контролировать канал. Участники Lightning Network или «сторожевые башни» могут быть вынуждены активно контролировать платежные каналы. Это обременительно для пользователей или «сторожевых башен» и потенциально снижает защиту средств внутри канала по сравнению с биткоинами, которые хранятся в блокчейне. Существует риск пропустить срок возвратной транзакции из-за неспособности надлежащим образом контролировать канал или из-за возможной перегрузки сети в блокчейне.
  • Майнеры могут не признать транзакцию, закрывающую канал. 51% манейров имеют техническую возможность украсть средства пользователей LN, не признав окончательную транзакцию, которая закрывает платежный канал и записывается в блокчейн и одной из сторон в которой является майнер. Хотя атака такого типа имеет катастрофические последствия и без LN, Lightning Network потенциально дает недобросовестным  майнерам чуть больше возможностей для атак.

Возможно, каждый из этих трех факторов по отдельности не кажется таким уж страшным и значительным, но всё вместе — необходимость подвергать свои закрытые ключи риску, оставляя их в Интернете при получении платежей, риск недобросовестного закрытия платежного канала и риск блокировки майнерами транзакций, закрывающих канал, — ведет к значительному снижению уровня безопасности сети, хотя все эти риски можно в некоторой степени контролировать.

Также есть риск, что ленивые или плохо информированные пользователи оставят в канале слишком много денег, и эти деньги будут утеряны или украдены, если платежный канал даст сбой в результате перечисленных выше проблем. Существует также риск того, что по причине высокой волатильности цен пользователи будут оставлять в платежных каналах больше средств, чем собирались.

Заключение

На наш взгляд, Lightning Network действительно обеспечивает потенциально значительное и радикальное улучшение работы сети с точки зрения масштабируемости, что должно повлечь за собой повышение скорости выполнения операций и понижение комиссии за транзакции; при этом уровень безопасности основного протокола должен остаться прежним. Важно отметить, что, учитывая низкую надежность и защиту платежей в Lightning Network, сеть LN может не подходить для осуществления крупных платежей (по крайней мере, использовать ее для крупных платежей довольно легкомысленно). В настоящее время главной движущей силой на рынке криптовалют являются спекулянты и инвесторы, которые осуществляют крупные транзакции, а объем мелких платежей от частных лиц остается сравнительно низким. По этой причине Lightning Network может не вызвать революции в криптобизнесе, как некоторые надеются, по крайней мере, в среднесрочной перспективе. Возможно, эта технология будет с восторгом принята энтузиастами, но ее для широкого внедрения может потребоваться немало времени.

Биржевые компании, связанные с криптоактивами

Перевод статьи от 13 декабря 2017.
Аналитика BitMEX

Аннотация: Цена активов, связанных с биткоином и ему подобными криптовалютами, взлетела до небес в последние месяцы, и многие инвесторы-спекулянты по понятным причинам хотят воспользоваться этим ростом, однако риск понижательной коррекции, на наш взгляд, довольно высок. В этой статье мы рассмотрим потенциально низкорисковый способ заработать на росте криптоактивов, представив вашему вниманию ряд котируемых на бирже компаний, которые занимаются криптовалютами, но также  работают в других сферах.

Обзор

С начала года цена биткойна увеличилась более чем на 1600%, в то время как многие альткойны, например, эфириума и лайткойн, выросли в стоимостном выражении еще больше.  Поэтому, на наш взгляд, существует значительный риск падения цены криптовалют. Например, может начаться

новый четырехлетний цикл низких цен — если судить по графику биткоина, на котором цена  сокращается вполовину. У инвесторов, работающих на рынке криптоактивов, может возникнуть желание зафиксировать прибыль, но при этом сохранить возможность заработать на росте, а потенциальные новые инвесторы закономерно хотят заработать на росте криптоактивов, вместе с тем уменьшив риски понижения цены.

Представляем вашему вниманию список биржевых компаний, некоторые сферы деятельности которых связаны с криптоактивами, благодаря чему они могут заработать на дальнейшем росте цен криптовалют, но которые также работают в других сферах, что позволяет смягчить риски. Прежде чем инвестировать в какую-либо из указанных компаний, настоятельно рекомендуем провести собственное тщательное исследование. Представленная ниже информация носит исключительно ознакомительный характер.

Список биржевых компаний, имеющих потенциал для заработка на рынке криптовалют

Компания Вебсайт Комментарий

 

http://www.tsmc.com Потенциально хорошая инвестиционная возможность; стабильно высокая рентабельность по основному бизнесу и хорошие возможности для заработка на криптовалютах, связанные с основным бизнесом
http://www.alchip.com Для определения значимости бизнеса, связанного с криптовалютами, требуется более тщательный анализ

 

https://www.gmofh.com Потенциально интересная возможность для инвестирования, но это новая биржа криптовалют, поэтому пока малоизвестна и работает в небольшом масштабе
  http://www.globalunichip.com Успешный бизнес по проектированию ASIC, но акции стоят дорого

 

https://www.gmo.jp Нет концентрации на одной сфере криптоактивов

 

https://www.overstock.com Нет концентрации на одной сфере криптоактивов

 

https://squareup.com Неясно, имеет ли эта бизнес-модель хороший потенциал для получения прибыли

 

https://www.ig.com Торговля криптовалютами может привести к потере существующих клиентов

 

https://www.plus500.com Торговля криптовалютами может привести к потере существующих клиентов
http://www.garage.co.jp Слабая связь с рынком криптовалют

 

http://premiumwater-hd.co.jp Слабая связь с рынком криптовалют; неясно, каким образом акционеры могут заработать на ICO

 

http://www.cmegroup.com Объем торговли криптовалютами может быть незначительным

 

http://www.cboe.com Объем торговли криптовалютами может быть незначительным

 

http://www.sbigroup.co.jp Связь с «псевдоСатоши» внушает беспокойство

 

Более подробный обзор компаний

 

TSMC

Инвестиционная идея

  • По нашему мнению, инвестирование в TSMC может стать неплохим вариантом для умеренного заработка на росте криптовалют; при этом риски в случае падения цены значительно снижены или близки к нулю.

 

Обзор

  • Эта тайваньская компания является крупнейшим в мире производителем полупроводников. TSMC — т. н. «чистая игра», так как занимается исключительно изготовлением интегральных схем.
  • Согласно последнему квартальному отчету о прибыли,  квартальная прибыль от майнинга криптовалют составила 375 млн долларов США, что составляет 5,1% от общего объема продаж. При этом, поскольку цены криптовалют продолжают неуклонно расти, доля этой сферы деятельности компании может очень быстро вырасти.

 

Инвестиционная привлекательность

  • TSMC получает чрезвычайно высокие прибыли. По оценкам экспертов, в 2017 году ее рентабельность по EBITDA должна составить 66%. На наш взгляд, компания сможет достичь аналогичных показателей и в сфере криптовалют.
  • При текущих ценах на криптовалюты майнеры и конструкторы ASIC попытаются получить у TSMC крупные заказы, что может означать значительный рост продаж в следующем году. Если цены на криптовалюты значительно возрастут, в 2018 году количество и объем заказов могут существенно увеличиться. Так что если вы уверены, что 2018-й будет хорошим годом для криптовалют, инвестирование в TSMC может стать относительно нерискованным способом на этом заработать.
  • Майнинг криптовалют — сложный бизнес с жесткой конкуренцией, поэтому большая часть прибыли в конечном итоге может осесть на счетах компании-поставщика оборудования для майнинга.  Положение TSMC на рынке позволяет ей получать прибыль, независимо от того, какая майнинговая компания выбьется в лидеры. Как однажды сказал Марк Твен:

золотая лихорадка — отличное время для тех, кто производит кирки и лопаты.

  • TSMC также выплачивает акционерам неплохие дивиденды, до 3,1%.  Компания никогда не сокращала размер дивидендов, что должно поддержать цены на акции, если рынок пойдет на спад.
  • TSMC сосредоточена на развитии основного бизнеса, т.е. производства полупроводников, и не будет распыляться и инвестировать в другие, связанные с блокчейном, области, например, ICO или Ripple. По нашему наблюдению, компании, сосредоточенные на основной деятельности, обычно показывают лучшие результаты в долгосрочной перспективе.

 

Инвестиционные риски

  • По оценкам экспертов, в настоящее время у TSMC есть всего один клиент, занимающийся майнингом криптовалют, — Bitmain, поэтому существует значительный риск концентрации клиентов.
  • Компания тесно связана с Apple (APPL US) и iPhone.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Alchip

 Инвестиционное заключение

  • Компания Alchip заслуживает более тщательного анализа для определения значимости криптовалютного бизнеса.

 

Обзор

  • Alchip — тайваньская компания, которая занимается проектированием и производством ASIC, но меньшего масштаба, чем GUC (см. ниже).
  • Неизвестно, насколько большую долю занимает майнинг криптовалют в общей прибыли компании, однако на новой странице презентации компании указано несколько продуктов, связанных с майнингом биткоинов, а в 2015 году компания  выполнила первый чип на 16 нм для ныне несуществующего майнера KNC.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Эта компания пока мало известна, поэтому инвесторы могут получить существенную прибыль от активного роста криптовалют в 2018 году.

 

Инвестиционные риски

  • Масштабы бизнеса, связанного с биткойном, неизвестны.
  • Показатели прибыли ненадежны, в 2016 году компания зафиксировала убытки.
  • Прогноз в отношении ордеров остается неясным по сравнению с некоторыми другими компаниями.
  • С начала года акции компании выросли в цене на 171%. Это указывает на то, что возможность заработка на криптоактивах может быть уже отражена в оценке стоимости.

 

Показатели оценочной стоимости


Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

GMO Financial Holdings

Инвестиционное заключение

  • GMO Coin может стать успешной в Японии биржей криптовалют благодаря существующей инфраструктуре и опыту компании. Поэтому GMO Financial может представлять интересную возможность для инвестирования.

Обзор

  • GMO Financial — дочерняя компания GMO Internet, акции которой котируются на бирже; GMO Internet принадлежит 80,8% GMO Financial. Поэтому акции компании не очень ликвидны.
  • Под руководством компании работает торговая FX платформа для частных клиентов, а также появившаяся недавно биржа GMO Coin, которая на 58% принадлежит GMO Financial.
  • Дочерняя компания не занимается майнингом криптовалют и ICO, но этим занимается GMO Internet на уровне группы.

Инвестиционная привлекательность

  • GMO Financial более привлекательна для инвесторов, так как связана с биржей криптовалют напрямую (в отличие от ее родительской компании). Биржа — сравнительно новое направление деятельности, поэтому имеет значительный потенциал роста.
  • Торговая FX платформа является крупнейшей платформой для частных клиентов в Японии, поэтому у GMO Financial уже есть инфраструктура и опыт, необходимые для создания успешной биржи криптовалют.
  • Биржа планирует уже в ближайшее время предложить клиентам продукты с использованием заемных средств.

 

Инвестиционные риски

  • Нам не удалось найти данные об объемах торгов на бирже GMO Coin, поэтому ее доля рынка, вероятно, будет низкой.   Тем не менее, недавняя презентация компании свидетельствует об активном росте.
  • Компания также публикует ежемесячные данные об объемах торгов других бирж (не GMO Coin).

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Global Unichip

Инвестиционное заключение

  • Отношение рыночной цены акции к номиналу кажется достаточно высоким; возможно, цена акции уже отражает преимущества криптовалют.

 

Обзор

  • Global Unichip (GUC) — тайваньская компания, специализирующаяся на проектировании микросхем для ASIC, но не имеющая собственной фабрики. 34% акций GUC принадлежит TSMC; председатель правления GUC также занимает важный пост в TSMC China. Тем не менее, библиотека технологий TSMC открыта для других компаний-конкурентов, не имеющих собственных производственных мощностей.
  • По некоторым оценкам, продажи, связанные с майнингом криптовалют, составили около 20% от общего объема продаж GUC в 2017 году. Не исключено, что в 2018 году эта цифра значительно возрастет.

 

Инвестиционная привлекательность

  • На криптовалютный бизнес приходится значительная доля продаж (20%), и в 2018 году конкуренция в сфере майнинга может возрасти, поэтому проектирование ASIC может стать ключом к успеху.  Таким образом, если криптовалюты продолжат расти в 2018 году, GUC может показать отличные результаты.

 

Инвестиционные риски

  • Цена акций уже в некоторой степени отражает цену криптовалют: в этом году она выросла на 304% (в дол. США).  Поэтому, на наш взгляд, существует значительный риск понижения котировок в случае краха рынка криптовалют, но это все равно менее рискованно, чем покупать криптотокены.
  • Акции компании стоят дорого; форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 34,7x.
  • Помимо криптовалют, GUC занимается машинным обучением/искусственным интеллектом и смежными областями.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX


GMO Internet

Инвестиционное заключение

  • Анализ показывает, что GMO Internet не сосредоточена на криптопроектах, поэтому GMO Financial более привлекательна с точки зрения инвестирования.

Обзор

  • GMO Internet — группа японских компаний, связанных с интернет-инфраструктурой и электронными платежами. Основными направлениями деятельности компании являются выполнение платежных операций с кредитными картами и услуги, связанные с доменными именами и SSL-сертификатами.
  • В октябре 2017 года компания объявила о начале майнинга биткоина и возможном связанным с ним ICO.
  • Компания также имеет дочернюю компанию — GMO Coin (криптовалютная биржа).

 

Инвестиционная привлекательность

  • GMO тесно связана с различными криптоактивами, ICO, майнингом и криптовалютными биржами.
  • Основной бизнес компании (SSL-сертификаты) активно растет, в 2017 году объем продаж увеличился на 90%.

 

Инвестиционные риски

  • Компания входит на рынок с жесточайшей конкуренцией. При этом для GMO, по всей видимости, криптонаправление не является приоритетным, так как компания пробует свои силы в нескольких различных областях одновременно. Поэтому вполне логично предположить, что она не добьется успеха во всех областях.
  • В следующем году GMO планирует выпустить майнинговый чип на 7 нм — довольно амбициозные планы, особенно учитывая возможную сильную конкуренцию со стороны Bitmain. Кроме того, неясно, кто является партнерами-производителями майнингового чипа GMO.
  • Доля фактического владения биржей (GMO Coin) пока остается низким, всего 46%.

 

Показатели оценочной стоимости


Source: Bloomberg, BitMEX Research

 

Overstock

Инвестиционное заключение

  • Несмотря на то, что компания мало и опосредованно связана с криптовалютами, ее котировки уже растут в результате выхода на этот рынок.

 

Обзор

  • Overstock — крупный американский онлайн-магазин, специализирующийся на продаже мебели и постельных принадлежностей.
  • Генеральный директор и основатель компании Патрик Брайан активно поддерживает биткоин на протяжении нескольких последних лет. Возможно, так выражается бунт Брайна против Уолл-Стрит, ведь ряду известных инвестиционных банков и хедж-фондов были предъявлены обвинения в том, что в 2005 году они попытались сбить цену акций Overstock их массовой продажей. В конечном итоге, справедливость восторжествовала, и Брайан получил существенную компенсацию в связи с этим делом.
  • Overstock начал принимать к оплате биткоин еще в 2014 году и с тех пор принял участие в нескольких связанных с криптовалютами проектах, среди которых платформа  Counterparty (2014 г.) и система t0, на которой акции Overstock были впервые запущены в продаже как финансовый инструмент (2016 г.). В настоящее время Overstock работает над созданием платформы ведения распределенного реестра.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Overstock очень привлекательна с точки зрения заработка на криптовалютах.

 

Инвестиционные риски

  • Как и многие из упомянутых выше компаний, Overstock не сосредоточена на криптовалютах и экспериментирует с различными проектами, связанными с криптоактивами.
  • С начала года акции компании выросли в цене на 214%, отчасти в результате выхода на рынок криптовалют.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Square

Инвестиционное заключение

  • Наверное, инвестиционное сообщество уже научилось разбираться в криптовалютах, что чревато значительным риском понижения цены в связи с номинальной стоимостью.

 

Обзор

  • Square — американская компания, специализирующаяся на электронных платежных решениях.
  • Недавно Square объявила о запуске нового продукта, который позволит пользователям покупать и продавать биткоин в мобильном приложении.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Новое приложение для торговли биткоином получило положительные отзывы после запуска, главным образом благодаря простоте в использовании.

 

Инвестиционные риски

  • Акции стоят очень дорого, если исходить из традиционных показателей оценочной стоимости.
  • Приложение для торговли биткоином не предусматривает возможность отправлять платежи в самой сети Bitcoin.
  • Неясно, выгодна ли бизнес-модель покупки/продажи биткоина в мобильном приложении.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

IG Group

Инвестиционное заключение

  • Активно растущий криптовалютный бизнес может поглотить прибыль от других областей, поэтому связанный с криптовалютами рост может быть ограничен.

 

Обзор

  • IG Group — британская компания, предоставляющая услуги торговли CFD и спред беттинга.
  • Компания предлагает торговые продукты на основе криптовалют, которые характеризуются высокой волатильностью и могут способствовать росту прибыли, так как волатильность других продуктов ниже.

 

Инвестиционная привлекательность

  • IG — одна из крупнейших и сильнейших компаний, предлагающих торговлю CFD частным клиентам.

Инвестиционные риски

  • Одна из самых больших проблем компании — регуляторная среда в Великобритании и Европе. Индустрия розничной торговли финансовыми продуктами с использованием заемных средств находится под пристальным вниманием регулирующих органов.
  • Торговля криптовалютами может быть перспективным направлением, но неясно, привлечет ли она новых клиентов, или существующие клиенты IG просто любят сам процесс торговли и переключатся на любой продукт с высокой волатильностью.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

PLUS 500

Инвестиционное заключение

  • Рост объема продаж криптовалют может привести к поглощению прибыли от других областей.

 

Обзор

  • Plus 500 — британская онлайн-платформа для розничной торговли на финансовых рынках.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Технологическая платформа Plus 500 позволяет компании предлагать новые инструменты быстрее, чем большинство конкурентов, благодаря чему она может быстрее зарабатывать на новых тенденциях в волатильном мире криптовалют.
  • Акции Рlus 500 стоят дешевле, чем акции IG, так как у IG более надежная репутации и больший опыт работы.  Тем не менее, удержание клиентов в Plus 500 улучшается; в последнее время компания уделяет все больше внимания лояльным высокоценным клиентам, а не спекулянтам, которые могут потерять все деньги и уйти.

 

Инвестиционные риски

  • Как для IG, одним из основных рисков является регулирование и возможное ужесточение правил, регламентирующих торговлю CFD.

 

Показатели оценочной стоимости


Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Digital Garage

Инвестиционное заключение

  • Можно рассмотреть возможность парной торговли: покупать акции Digital Garage и продавать акции kakaku.com, хотя связь с реальным криптовалютным бизнесом кажется незначительной и маловероятной.

 

Обзор

  • Digital Garage — японский инвестиционный фонд, основным активом которого является веб-сайт сравнения цен Kakaku (2371 JP).
  • Digital Garage также инвестировала в компанию Blockstream, которая занимается разработкой блокчейн-технологий.
  • Теоретически, неплохой идеей может быть покупка акций Digital Garage и продажа акций Kakaku для увеличения возможностей заработка на Blockstream.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Blockstream представила спутниковый продукт, транслирующий биткоин-транзакции и блоки в режиме реального времени на весь мир.

 

Инвестиционные риски

  • Бизнес-модель Blockstream пока непонятна. Похоже, компания ориентирована на разработку новых технологий и развитие инфраструктуры, а не на коммерциализацию, поэтому может быть не в состоянии приносить прибыль.
  • Очень ограниченная связь с Blockstream.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Premium Water Holdings

Инвестиционное заключение

  • Слишком слабая связь с криптовалютами.

 

Обзор

  • Premium Water — быстрорастущая японская компания, занимающаяся доставкой минеральной воды в дома и офисы.
  • Согласно странице 10 Whitepaper COMSA, компания будет проводить ICO, чтобы собрать средства для дальнейшего развития бизнеса. COMSA — централизованная японская компания, специализирующаяся на решениях для ICO, которая недавно провела собственную продажу токенов.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Вполне возможно, что компания сможет привлечь значительное количество средств в результате ICO, и не исключено, что существующие акционеры смогут так или иначе на этом заработать.

 

Инвестиционные риски

  • Неясно, как именно существующие акционеры смогут получить прибыль от ICO, и получат ли вообще.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

CME Group

Инвестиционное заключение

  • Скорее всего, криптовалюты не приносят существенной прибыли.

 

Обзор

  • CME Group управляет институциональной биржей деривативов и ведет торговлю фьючерсными контрактами и опционами.  Торгуемые инструменты связаны с процентными ставками, фондовыми индексами, валютами и сырьевыми товарами.
  • Недавно компания объявила о запуске фьючерсных контрактов на биткоин.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Опыт показывает, что биткоин в основном используется для финансовых спекуляций, поэтому запуск продукта на основе биткоина может привести к значительному росту объема продаж CME.

 

Инвестиционные риски

  • Биткоиновый продукт появился совсем недавно, и неясно, будет ли он пользоваться значительным спросом по сравнению с другими продуктами CME.
  • Форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 21,0x, так что акции стоят уже довольно дорого.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

CBOE

Инвестиционное заключение

  • Скорее всего, криптовалюты не приносят существенной прибыли.

 

Обзор

  • CBOE управляет платформой для институциональной торговли финансовыми опционами.  Основные инструменты связаны с валютами и фондовыми индексами.
  • Недавно компания объявила о запуске фьючерсных контрактов на биткоин.

 

Инвестиционная привлекательность

  • Анализ показывает, что биткоин в основном используется для финансовых спекуляций, поэтому запуск продукта на основе биткоина может привести к значительному росту объема продаж CBOE.

 

Инвестиционные риски

  • Биткоиновый продукт появился совсем недавно, и неясно, будет ли он пользоваться значительным спросом по сравнению с другими продуктами СВОЕ.
  • Форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 24,4x, так что акции стоят уже довольно дорого.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

SBI Holdings

Инвестиционное заключение

  • Связь с «псевдоСатоши» внушает серьезное беспокойство, поэтому мы не рекомендуем инвестировать в SBI.

 

Обзор

  • SBI Holdings — японская финансовая компания, основным источником прибыли которой является онлайн-платформа для торговли ценными бумагами на внутреннем рынке. SBI может считаться главным конкурентом GMO.
  • SBI Holdings с энтузиазмом подключилась к торговле криптовалютами. У компании есть специальный фонд для покупки криптовалют и  инвестиции в Ripple, R3, Orb, Coinplug, Wirex, Veem и bitFlyer. (Источник)
  • SBI планирует внести дополнительные инвестиции, в том числе в майнинг биткоина. SBI также занимается консалтингом в сфере блокчейн-технологий, в том числе консультирует по вопросам ICO.

 

Инвестиционная привлекательность

  • SBI Holdings тесно связана с различными сферами криптовалютного рынка.

 

Инвестиционные риски

  • Недавно SBI объявила о стратегическом партнерстве с nChain, компанией, которой руководит
  • Крейг Райт, известный в криптовалютном сообществе как «псевдоСатоши». Это может свидетельствовать о том, что SBI мало знает и плохо разбирается в мире криптовалют, или что компания просто тратит средства акционеров впустую, сотрудничая с Райтом.
  • Кроме того, SBI не сосредоточена на развитии стратегии в области блокчейна.

 

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Другие биржевые компании, связанные с криптовалютами

Тикер Название Рыночная
капитализация
(млн. USD)
Прибыль с начала
2017(USD)
Описание Специали-
зация 
на блокчейне
Japan
4751 JP Cyberagent 4,814 50.0% Имеет собственный медиа-сайт (Ameba) и предоставляет услуги рекламного агентства, также имеет сайт для торговли на валютном рынке с версией для ПК и мобильных устройств. Может готовиться к запуску собственной биржи Нет
3774 JP Internet Initiative Japan 841 16.2% Предоставляет услуги мобильной связи корпоративным клиентам. Готовится к запуску услуг, связанных с биткоином Нет
6172 JP Metaps 365 (24.6%) Занимается разработкой платформ для рекламных приложений для смартфонов. Может готовиться к запуску собственной биржи Нет
3825 JP Remixpoint 322 359.9% Поставщик электроэнергии частным клиентам, также занимается консультированием в области энергосберегающих технологий и продажей подержанных автомобилей. Связь в биржей BITpoint Нет
2315 JP Caica  231 (7.7%) Занимается разработкой систем для финансовой и телекоммуникационной индустрии. Выпускает криптовалюту Caica Нет
3696 JP Ceres   216 34.8% Предоставляет услуги маркетинга в интернете. Управляет сервисом Coin Tip Нет
3853 JP Infoteria 177 47.6% Занимается разработкой ПО на базе XML. Выпускает криптовалюту Zen Нет
8732 JP Money Partners    133 (18.0%) Предоставляет услуги в области валютных операций. Партнерство с биржей Kraken Нет
3807 JP Fisco  125 22.4% Предоставляет финансовую информацию. Обмен и продажа/покупка Monacoin Нет
8704 JP Traders Holdings   120 (8.7%) Предоставляет финансовые услуги через интернет и по телефону. Связь с биржей Quoinex Нет
3121 JP MBK  102 36.7% Предоставляет услуги в области кредитования и инвестирования фирмам в Японии и Китае. Нет
3808 JP Okwave   43 36.6% Форум-сообщество сайта OKWave. Может готовиться к запуску собственной криптобиржи Нет
Taiwan
2377 TT Micro Star 2,058 5.6% Производит и продает материнские платы и графические ускорители VGA. Нет
2376 TT Gigabyte Tech 1,102 28.8% Производите и продает материнские платы для компьютеров. Нет
3515 TT AsRock 296 100.6% Разрабатывает, проектирует и продает материнские платы Нет
2399 TT BioStar Micro 84 70.5% Производит и продает материнские и интерфейс-платы для компьютеров Нет
6150 TT TUL Corp 68 312.3% Разрабатывает и производит графические ускорители VGA, мультимедийные продукты и интерфейс-платы. Нет
United States
NVDA US NVIDIA 116,085 80.2% Проектирует, разрабатывает и продает графические процессоры и ПО для них Нет
AMD US AMD 9,928 (9.3%) Производитель полупроводниковой продукции Нет
GBTC US Bitcoin Investment Trust 5,139 2,383.0% Трастовый фонд, инвестирующий исключительно в биткоин Да
RIOT US Riot Blockchain 275 732.7% Покупает компании, занимающиеся криптовалютами и блокчейном, а также поддерживает компании, разрабатывающие блокчен-технологии Да
SSC US Seven Starts Cloud Group 262 241.5% Предоставляет цифровые решения для финансовой сферы на основе искусственного интеллекта, блокчейн и финансовых технологий. Нет
MGTI US MGT Capital  204 475.3% Предоставляет портфель технологий кибербезопасности Да
DPW US Digital Power 103 686.4% Проектирует, разрабатывает, производит и продает импульсные источники питания для продажи производителям компьютеров и другого электронного оборудования Нет
Canada
HIVE CN Hive Blockchain 636 n/a Занимается майнингом криптовалют Да
BTL CN BTL Group 197 991.7% Разрабатывает блокчейн-технологии Да
CODE CN 360 Blockchain 33 600.0% Инвестирует в технологии на основе блокчейна Да
Australia
DCC AU Digitalx 106 495.7% Предоставляет консалтинговые услуги в области ICO и блокчейна Да

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

 

Отказ от ответственности.

Эта статья не является советом по инвестированию. Вы должны провести собственное исследование, прежде чем инвестировать средства.

Новости платформы от 26 февраля 2018 года

Перевод статьи State of Platform: Feb 26, 2018

Автор: Samuel Reed

Это уведомление является частью новой еженедельной рубрики, освещающей текущие обновления и изменения платформы BitMEX, в том числе не только нашу работу, но и новые продукты, обновления статей и т.д.

Прошедшая неделя была очень богата событиями! Команда разработчиков расширяется быстрыми темпами одновременно с расширением задач по увеличению производительности платформы. Мы знаем, что наши пользователи хотели бы получить более оптимизированную по сравнению с настоящей функциональность, поэтому работа в этом направлении является наивысшим для нас приоритетом.

Команда наших инженеров неустанно работает над вопросами производительности, основные из которых:

  • Мы успешно разделили обработку книги ордеров на основном торговом модуле. В результате мы получили примерно 14%-ый рост общей производительности.
  • Мы вводим и тестируем дополнительный инструмент существенного увеличения производительности. Это обновление должно исправить аномальное поведение торговой платформы наподобие того, что произошло около 13:00UTC 26 февраля 2018 года.
  • Мы расширили набор программ, связанных с точными измерениями производительности торгового двигателя, что позволит нам мгновенно оценивать, насколько и каким образом обновления влияют на его функциональность.
  • Мы существенно расширили нашу команду инженеров для работы над новыми задачами, связанными с ежемесячным ростом платформы на десятки процентов.
  • Мы продолжаем дорабатывать систему сброса нагрузки (load-shedding) для улучшения производительности, которое смогли бы заметить большинство наших пользователей. Чтобы облегчить этот процесс, мы разделили лимитирование запросов для пользователей интерфейс-версии и пользователейAPI, сделав так, что самые тяжелые для обработки функции теперь тоже являются объектами для сброса нагрузки. Если вы работаете в BitMEX через API, пожалуйста, подпишитесь на ленту RSS объявлений API.

Конкурс NEO завершен. Мы приняли решение наградить первым призом в 50 000 USD двух пользователей, расширив таким образом призовой фонд до 125 000 USD против первоначальных 100 000 USD. Благодарим всех за участие!

Мы опубликовали новый Crypto Trader Digest и новую статью из цикла Аналитика (Tether).

В данный момент на Testnet тестируется поддержка технологии SegWit. В данный момент работа над этой технологией приостановлена, поскольку все силы направлены на увеличение функциональности системы.

Мы наняли команду по работе над интерфейсом и дизайном платформы, которая уже сейчас показывает неплохие результаты. Это часть проекта по расширению команды инженеров, которая началась еще в конце прошлого года. Команда сейчас работает над улучшением визуализации данных и нового дизайна интерфейса, одновременно с созданием мобильного приложения. Прогресс в этой области воодушевляет нас, и мы надеемся выпустить Alpha-версию с базовой поддержкой тикера и графиков уже очень скоро.

Пожалуйста, присылайте нам свои пожелания! Мы стремимся к тому, чтобы релиз состоялся как можно раньше, поэтому первая версия приложения будет лишь отражать рыночные данные. Но при том, что функционал будет довольно скромным, мы хотели бы, чтобы качество было лучшим на рынке, а трейдеры, открывая приложение, видели ровно то, что им необходимо в данный момент.

BitMEX приглашает на работу! Если вы мотивированный разработчик с серьезным опытом в разработке внешних и внутренних интерфейсов, а также мобильных приложений, то мы бы хотели видеть вас частью команды, работающей над самой высокооборотной криптоплатформой на планете. Более подробную информацию можно найти на странице Карьера.

История Ripple

Перевод статьи от 6 февраля 2018.
Аналитика BitMEX

Аннотация. В этой статье мы вкратце рассмотрим историю компании Ripple и конфликты между ее учредителями и компаниями-партнерами, связанные главным образом с борьбой за контроль над токенами XRP. Мы также рассмотрим некоторые особенности технологии, лежащей в основе Ripple. В итоге мы приходим к выводу, что механизм распределенного консенсуса не служит какой-либо определенной цели, поскольку узлы в системе Ripple по умолчанию передают полный контроль над обновлением данных реестра серверу Ripple.com. Поэтому, на наш взгляд, Ripple не обладает многими потенциально интересными техническими характеристиками, свойственными таким криптотокенам, как Bitcoin или Ethereum.

Джед Маккалеб (слева) присоединился к Ripple в 2011 году. Крис Ларсен (справа) пришел в компанию в 2012 году. (Источник: Аналитика BitMEX)

 

Введение

4 января 2018 года цена криптовалюты Ripple (XRP) достигла максимума на уровне $3,31. С начала 2017 года ее цена выросла на колоссальные 51 709%. Рыночная капитализация Ripple достигла 331 млрд. долларов США, что ставит Ripple в один ряд с Google, Apple, Facebook, Alibaba и Amazon — крупнейшими в мире технологическими гигантами. По данным Forbes, глава компании Крис Ларсен (Chris Larsen) владеет 17% акций Ripple и контролирует 5,19 млрд. XRP, стоимость которых в момент ценового пика достигла около 50 млрд. долларов США, что делает его одним из самых богатых людей в мире. Несмотря на эти невероятные цифры, многие участники рынка мало знают об истории компании Ripple или о технологиях, которые за ней стоят. В этой статье мы представляем обзор истории Ripple и рассмотрим некоторые аспекты ее технологии.

 

История Ripple

RipplePay: 2004-2012 гг.

В 2004 году Райан Фуггер (Ryan Fugger) основал компанию, которую назвал RipplePay. Созданная им система финансовых отношений между пользователями использовала протокол, построенный на основе сетевой архитектуры Р2P (peer-to-peer), и в конечном итоге должна была заменить банки.

Логотип RipplePay в период существования компании. (Источник: Ripplepay.com)

Ключевые пункты теоретического обоснования RipplePay:

  • Деятельность банков сводится к предоставлению и получению денег в кредит. Банковский депозит – это кредит, полученный банком от клиента.
  • В традиционной банковской системе платеж от Боба Алисе – это просто изменение их кредитного баланса в банке, при этом размер кредита Боба банку немного уменьшается, а кредит Алисы немного увеличивается.
  • Система RipplePay построена на предположении о том, что банки можно заменить, создав пиринговую сеть доверия, в которой пользователи могут напрямую предоставлять кредиты друг другу, а платежи осуществляются благодаря изменению кредитного баланса.
  • Платеж сводится к простому изменению кредитного баланса, если система может найти путь от отправителя к получателю платежа.

В этом примере последний справа выплачивает 20 долларов последнему слева. Хотя отправитель и получатель платежа не связаны доверительными отношениями напрямую, платеж передается по цепочке кредиторов, состоящей из семи человек, каждый из которых связан доверительными отношениями с соседями. (Источник: Ripple.com)

По своей сетевой архитектуре RipplePay похожа на Lightning Network; единственное различие – риск контрагента, которого нет в LN. На наш взгляд, такая модель нестабильна, и сети доверия вряд считались бы надежными, поэтому мы не уверены в ее эффективности. Система либо централизовалась бы вокруг нескольких крупных банков и поэтому не могла бы в достаточной степени отличаться от существующей финансовой системы, либо регулярно подвергалась бы дефолтам. Однако нынешняя система Ripple очень отличается от этого первоначального замысла.

В начале 2011 года биткоин стал набирать популярность и привлекать внимание целевой аудитории Ripple. Можно сказать, что биткоин преуспел там, где Ripple потерпел неудачу, создав пиринговую платежную сеть с более совершенной (по сравнению с Ripple) архитектурой. В мае 2011 года в Ripple пришел Джед Маккалеб (Jed McCaleb), один из первых энтузиастов биткоина, – возможно, его позвали для решения некоторых из этих проблем.

В 2010 году Маккалеб основал биткоиновую биржу Mt. Gox, которую продал Марку Карпелесу (Mark Karpeles) в марте 2011 года. Анализируя крах Mt. Gox, Ким Нильссон (Kim Nilsson) из WizSec отмечает, что на момент продажи в марте 2011 года платформа уже была неплатежеспособной: ее долги составляли 80 тыс. BTC и 50 тыс. долларов США. Вскоре после этого Райан Фуггер передал вожжи правления Ripple Маккалебу.

В этом видео, снятом в июне 2011 года, описаны некоторые принципы философии и архитектуры Ripple после того, как к проекту присоединился Маккалеб.

OpenCoin: сентябрь 2012 г. – сентябрь 2014 г

Логотип Ripple в период OpenCoin. (Источник: Ripple.com)

В 2012 году Маккалеб нанял Криса Ларсена (Chris Larsen), который сегодня занимает пост генерального директора и выполняет обязанности председателя правления и который указан на сайте как соучредитель Ripple. Это ознаменовало начало эры OpenCoin, первого из трех изменений имени компании в период с 2012 по 2015 год. До прихода в Ripple Ларсен был председателем правления и генеральным директором E-Loan, компании, которую он основал в 1996 году, сделал публичной в 1999 году, в разгар золотой эпохи технологических стартапов, и продал Banco Popular в 2005 году. После этого Ларсен основал Prosper Marketplace, платформу пирингового кредитования, которую покинул, чтобы присоединиться к Ripple в 2012 году.


Ларсен не понаслышке знает о последствиях волатильности и ценовых пузырях. В период с 1999 по 2001 год акции E-Loan упали на 99,1%. Цена акций E-Loan в момент первичного размещения на бирже (IPO) 28 июня 1999 года составила 14 долл. США, а в 2005 году их продавали за 4,25 долл. США. (Источник: Bloomberg)

Чтобы конкурировать с успешным биткоином, Ripple планировала разрешить платежи в биткоинах в своей сети, потенциально используя его как основную валюту для расчетов. Этот период также ознаменовался введением структуры шлюзов Ripple. Криптосообщество поняло, что пиринговая структура нежизнеспособна, поскольку обычные пользователи не доверяют контрагентам достаточно, чтобы использовать систему для осуществления платежей. Чтобы решить эту проблему, Ripple создала шлюзы – крупные предприятия, которым могли бы доверять большинство пользователей. Это был компромисс, гибридная система между традиционным банковским обслуживанием и пиринговой сетью.

Как работают шлюзы Ripple. (Источник: Ripple.com)

В конце 2012 года OpenCoin выступила против использования названия «Ripple Card» Ripple Communications, телекоммуникационной компанией, которая существовала до создания платежной сети Ripple. Этот шаг ознаменовал начало изменения корпоративной культуры и готовность прибегнуть к закону, чтобы защитить компанию, а также изменение стратегии и повышение ориентированности на развитие бренда Ripple.

Ripple Communications – не связанная с Ripple телекоммуникационная компания из Невады, которая владела доменом Ripple.com и использовала название Ripple до появления платежной сети Ripple. (Источник: интернет-архив)

В октябре 2012 года Джесси Пауэлл (Jesse Powell), основатель и генеральный директор биржи Kraken (запущенной в 2011 году) и близкий друг Маккалеба, принял участие в первом раунде инвестирования в Ripple, вложив в проект, по некоторым данным, около 200 тыс. долларов США. Одним из первых инвесторов Ripple также считается Роджер Вер (Roger Ver), который поспешил инвестировать «еще до того, как создатели поняли, что они создали».

Запуск токенов XRP: январь 2013 г.

В январе 2013 года Ripple выпустила собственный токен – XRP. Как и биткоин, токен XRP использует открытую цепочку криптографических подписей и поэтому не требует создания первоначальной сети доверия или системы шлюзов. XRP можно отправлять напрямую от пользователя пользователю, что исключает риски, связанные со шлюзами или контрагентом – метод, используемый для всех валют в сети Ripple, включая доллар США. Возможно, Ripple планировала, что XRP будет использоваться в сочетании с сетью доверия для платежей в долларах США – например, для оплаты комиссий за осуществление платежей. Компания поставила выпуск XRP на широкую ногу (размер эмиссии – 100 миллиардов), так как, по мнению некоторых, это должно было помочь  Ripple предотвратить резкий рост цен. Критики же утверждали, что токен XRP вряд ли был необходимым компонентом сети.

В апреле 2013 года OpenCoin получила инвестиции в размере 1,5 млн. долларов от Google Ventures, Андрессена Горовица, IDG Capital Partners, FF Angel, Lightspeed Venture Partners, Bitcoin Opportunity Fund и Vast Ventures. Это был первый из многочисленных раундов венчурного финансирования, в котором приняли участие одни из самых авторитетных венчурных компаний в мире.

Где-то между июнем 2013 г. и маем 2014 г. Маккалеб покинул проект. Хотя его уход начал широко обсуждаться в сообществе Ripple не раньше мая 2014 года, более поздние заявления компании указывают на то, что он прекратил участвовать в работе проекта еще в июне 2013 года, когда пост старшего технического директора занял Стефан Томас (Stefan Thomas). В марте 2011 года Томас создал сайт We Use Coins и опубликовал на YouTube видеоролик «Что такое биткойн?».

Похоже, Маккалебу не удалось договориться с Ларсеном о стратегии развития, и он был вынужден покинуть проект, ведь за Ларсеном стояла поддержка новых инвесторов-венчурных капиталистов. После ухода из Ripple Маккалеб в 2014 году основал Stellar, проект, в основу которого были положены некоторые принципы Ripple.

Ripple Labs: сентябрь 2013 г. – октябрь 2015 г.

В сентябре 2013 г. OpenCoin сменила название на Ripple Labs.

В феврале 2014 года Ripple внедрила функцию «заморозки баланса», которая была активирована в августе 2014 года. Это позволило шлюзам Ripple замораживать или даже конфисковать токены любого пользователя шлюза, даже не имея действительной подписи платежа. Это якобы было сделано в целях соблюдения шлюзами нормативных требований, например, судебного приказа или распоряжения властей, требующего конфискации средств. По умолчанию ​​функция заморозки токенов в шлюзах была включена, но шлюз мог ее отключить, поставив отметку «Без заморозки» (NoFreeze), что позволяло предотвратить заморозку или конфискацию находящихся на хранении шлюза токенов. Крупнейший шлюз того времени, Bitstamp, не отказался от функции заморозки. В мае 2015 года регулирующие органы США оштрафовали Ripple Labs на 700 тыс. долларов США за продажу XRP без получения требуемого разрешения, что является нарушением Закона о банковской тайне. Ripple согласилась принять дополнительные меры по исправлению ситуации, самые обременительные из которых перечислены ниже:

  • Ripple Labs должна зарегистрироваться в FinCEN (Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями).
  • В случае выпуска Ripple новых токенов XRP их получатели должны зарегистрировать свои учетные данные и предоставить Ripple идентификационную информацию.
  • Ripple должна выполнять требования по предотвращению отмывания денежных средств (AML) и назначить сотрудника, контролирующего выполнение этих требований.
  • Ripple должна проходить внешнюю аудиторскую проверку.
  • Ripple должна предоставить регулирующим органам данные или инструменты, которые позволяют проанализировать платежи в системе Ripple и поток денежных средств.

Ripple: октябрь 2015 г. – настоящее время

В октябре 2015 года компания сократила свое название до Ripple.

The current Ripple logo. (Source: Ripple.com)

В сентябре 2016 года Ripple получила финансирование в размере 55 млн. долларов США от SBI Holdings (8473 JP), ведущей японской биржевой брокерской компании, специализирующейся на работе с частными клиентами. SBI приобрела 10,5% акций Ripple. Как упоминалось в статье «Биржевые компании, связанные с криптовалютами», это лишь часть крупномасштабных инвестиций SBI в криптовалюты. SBI и Ripple создали совместное предприятие SBI Ripple Asia, которое на 60% принадлежит SBI, а на 40% – Ripple. Компания надеется предоставить клиентам платежную платформу, использующую «распределенную технологию» Ripple.

В сентябре 2017 года R3, еще одна известная блокчейн-компания, подала в суд на Ripple, обвиняя ее в том, что в сентябре 2016 года Ripple согласилась предоставить ей опцион на покупку 5 млрд. XRP по цене $0,0085 до сентября 2019 года. В период пикового роста стоимость этого колл-опциона составила около 16,5 млрд. долларов США. По заявлению R3, в июне 2017 года Ripple разорвала контракт, хотя не имела на это права. В ответ Ripple подала встречный иск, утверждая, что R3 не выполнила свои обязательства по первоначальному соглашению 2016 года, а именно не представила Ripple банковским клиентам и не содействовала использованию XRP в их банковских системах. По состоянию на февраль 2018 года дело так и не решено.

Эмиссия Ripple и резервы компании

  • Компания Ripple получила 80 млрд. XRP.
    • Крис Ларсен получил 9,5 млрд. токенов.
    • В 2014 году Ларсен передал 7 из этих 9 миллиардов токенов в благотворительный фонд.
  • Джед Маккалеб получил 9,5 млрд. токенов при уходе из Ripple:
    • Маккалеб сохранил 6 млрд. токенов (подпадают под действие соглашения о блокировке).
    • Дети Маккалеба получили 2 млрд. токенов (подпадают под действие соглашения о блокировке).
    • 1,5 млрд. токенов были переданы благотворительной организации и другим членам семьи Маккалеба (не подпадают под действие соглашения о блокировке).
  • Артур Бритто (Аrthur Britto) получил 1 млрд. токенов (подпадают под действие соглашения о блокировке).

Когда Маккалеб уходил из Ripple, руководство компании опасалось, что он выбросит свои токены XRP на рынок и обрушит цену. Чтобы предотвратить это и ограничить продажу XRP, Маккалеб и Ripple заключили соглашение, детали которого приведены ниже. Условия соглашения было пересмотрены в 2016 году после того, как Ripple обвинила Маккалеба в нарушении первоначальных условий.

Соглашение 2014 года
  • Первый год: Маккалеб может продавать токены на сумму не более 10 тыс. долларов США в неделю.
  • Второй, третий и четвертый год: продажи ограничены 20 тыс. долларов США в неделю.
  • Пятый и шестой год: продажи ограничены 750 млн. XRP в год.
  • Седьмой год: продажи ограничены 1 млрд. XRP в год.
  • После седьмого года: продажи ограничены 2 млрд. XRP в год.

(Источник: http://archive.is/cuEoz)

Что касается 80 млрд. XRP, принадлежащих компании Ripple, то их планировалось продать или передать на благотворительность, а вырученные средства использовать для финансирования деятельности компании, а также использовать их для снабжения токенами глобальных платежных шлюзов. На странице вики Ripple говорится:

XRP не может обесцениться. При создании сети Ripple было выпущено 100 миллиардов XRP. Учредители компании передали 80 млрд. XRP RippleLabs. Ripple Labs будет заниматься разработкой программного обеспечения для Ripple, продвижением платежной системы Ripple, передачей XRP на благотворительные нужды и продажей XRP.

С декабря 2014 года по июль 2015 года компания публиковала на своем веб-сайте данные о XRP, находящихся в ее собственности, XRP в обращении и XRP, потраченных на операционную деятельность компании (эта сумма прямо не указывалась, но ее можно было вычислить, сравнив изменения резерва). Компания не делала различия между продажей токенов и их передачей на благотворительные нужды. Информация от 30 июня 2015 года представлена ниже.

(Источник: Ripple.com)

Похоже, в июле 2015 года Ripple удалила этот раздел со своего сайта. В конце 2017 года Ripple опубликовала новые данные по трем категориям: “XRP в собственности Ripple”, “XRP в обращении” и “XRP на эскроу-счетах”. На момент 31 января 2018 года цифры следующие:

  • 7.0 миллиардов XRP в собственности Ripple
  • 39.0 миллиардов XRP в обращении
  • 55.0 миллиардов XRP на эскроу-счетах

Нам не удалось подтвердить и связать старые данные о резервах Ripple с новыми XRP, отраженными в данных Ripple, поэтому установить, сколько точно компания потратила на операционную деятельность, невозможно. Мы проанализировали всю информацию, раскрытую таким образом (в общей сложности 12 точек данных), а также заявления нынешнего главного криптографа компании Дэвида Шварца (David Schwartz), одного из главных архитекторов технологии Ripple, известного в онлайн-сообществе под ником JoelKatz (по некоторым данным, Шварц владеет 1 млрд. XRP). На графиках ниже показано распределение или расходование XRP в соответствии с нашими расчетами.

Резервы XRP в период с 2013 по 2015 гг. – млрд. единиц (Источник: Аналитика BitMEX, Ripple.com)

 

Распределение XRP (продажи партнерам и передача XRP на благотворительные нужды) + затраты XRP на деятельность компании – млрд. единиц. Крестиками обозначены точки, по которым есть информация. Нам неизвестно, почему затраты на деятельность компании снизилась к концу 2015 года. (Источники: Ripple.com, https://forum.ripple.com/viewtopic.php?f=1&t=3645, https://forum.ripple.com/viewtopic.php?f=1&t=3590)

 

XRP в обращении – млрд. единиц. (Источник: Ripple.com, https://forum.ripple.com/viewtopic.php?f=1&t=3645, https://forum.ripple.com/viewtopic.php?f=1&t=3590, Coinmarketcap/new Ripple disclosure)

Как показывают данные, с января 2013 года по июль 2015 года Ripple продала или передала другим лицам 12,5 млрд. XRP. Мы не смогли определить, сколько XRP было продано, по какой цене, или сколько было передано на благотворительность. С марта 2014 года по июль 2015 года компания потратила не менее 4 млрд. XRP на ведение операционной деятельности, но неизвестно, на что именно они были потрачены. Также неизвестно, какая сумма XRP была потрачена компанией в другие периоды. Информации по этому вопросу крайне мало.

Конфликт между учредителями компании

Как можно догадаться по приведенной выше информации, Маккалеб ушел из компании не без скандала. В мае 2014 года один из первых инвесторов Ripple Джесси Пауэлл описал ситуацию так:

После ухода Джеда руководство компании сменило курс. К сожалению, проект в том виде, в каком мы с Джебом представляли его в начале, перестал существовать. Я больше не доверяю руководству и не уверен, что компания сможет восстановить позиции после неожиданного решения учредителей оставить себе 20% всех XRP, решения, на отмену которого я до последнего момента надеялся. Перед уходом Джеда из Rippleя попросил учредителей вернуть их XRP в компанию. Джед согласился, но Крис [Ларсен] отказался, поставив нас в тупик. Сегодня я в очередной раз попытался вернуться к обсуждению распределения токенов с учредителями, и снова натолкнулся на враждебность Криса, хотя Джед был открыт для переговоров.

В ответ Ripple обвинила Пауэлла в распространении ложной и дискредитирующей информации и нарушении его обязательств как члена правления Ripple. В заявлении говорится:

 На самом деле, как Крис неоднократно заявлял в разговорах с вами и Джедом, он готов вернуть большую часть своих токенов XRP Ripple Labs.

Пауэлл возразил, что Ларсен готов был вернуть в компанию лишь часть своих XRP, причем на условиях займа. В заключение Пауэлл объясняет, как видит ситуацию с передачей учредителям 20 млрд. XRP, и вспоминает, как создавалась Ripple:

Мы с Джедом создали Ripple в сентябре 2011 года. Кажется, Крис присоединился к нам где-то в августе 2012 года. До прихода Криса у компании было два инвестора. Я точно не знаю, когда Джед и Крис выделили себе XRP, но они утверждают, что это произошло до регистрации компании в сентябре 2012 года. Я считаю, что эти двое попросту присвоили активы компании, когда выделили себе XRP, не получив согласия первых инвесторов и не предоставив токены другим акционерам. Я также считаю, что токены, которые они выделили себе до регистрации Opencoin, пропали. В период с сентября 2012 года по декабрь 2012 года данные реестр несколько раз сбрасывались, появилась новая версия Ripple, созданная Opencoin, очевидно, с использованием ресурсов компании. Не имею ничего против, если бы Джед и Крис продолжали использовать старое программное обеспечение, чтобы сохранить свои токены Betacoin. К сожалению, Джед и Крис снова выделили себе XRP в декабре 2012 года. Нет никаких сомнений в том, эти XRP не были ранее подарены Джедом и Крисом компании, они просто не существовали до возникновения компании и были созданы с использованием ресурсов компании. Эти XRP всегда принадлежали компании, и Джед и Крис их просто присвоили. Я прошу их вернуть украденное.

Пауэлл продолжал комментировать ситуацию на форуме Ripple:

Правление и инвесторы давно в курсе. Я пытаюсь заставить ребят вернуть XRP с тех пор, как узнал об этой ситуации. Джед, в отличие от Криса, всегда был готов это сделать, и сохранил свою долю на случай, если понадобятся дополнительные рычаги влияния, чтобы более агрессивно убедить Криса вернуть его часть токенов. Эта тема обсуждалась нечасто; я надеялся, что все решится само собой, когда Крис поймет, какой ущерб он нанесет имиджу Ripple, как может навредить становлению компании. Если бы я хотел получить причитающуюся мне по праву долю токенов, наверное, я бы вел себя более активно, но я просто предположил, что в конечном итоге все токены вернутся в компанию. Я мог бы согласиться на небольшое количество XRP вместо денежной компенсации или акций, но по справедливости все мы [учредители] должны были бы покупать XRP по рыночной цене, как все остальные.

Компания в лице вице-президента по маркетингу Моники Лонг (Monica Long) ответила на непрекращающийся публичный прессинг со стороны Пауэлла следующим заявлением:

Соучредитель и главный исполнительный директор Крис Ларсен утвердил создание фонда с целью распределения его благотворительного пожертвования в размере 7 млрд. XRP среди лиц, не имеющих доступа к банковскому обслуживанию и финансовым услугам. Этот проект разрабатывается уже давно, но сейчас находится на финальной стадии и будет реализован, независимо от официального соглашения между первоначальными учредителями. Крис считает, что это не просто правильно – это лучший способ пресечь дальнейшие разговоры, которые могут помешать развитию компании. Подробная информация о фонде, его независимых директорах и пожертвовании будет представлена позднее.

После этого ответа негатив в отношении Ripple и Ларсена, растущий в сообществе Ripple, пошел на спад. Благотворительный фонд получил название Ripple Works. Мы проанализировали данные о благотворительных взносах в налоговых декларациях Ripple в США за отчетные годы, закончившиеся в апреле 2015 года и апреле 2016 года, и обнаружили следующие пожертвования XRP:

Дата Донор Сумма (XRP)
Ноябрь 2014 Крис Ларсен 200 млн.
Апрель 2015 Крис Ларсен 500 млн.
Июль 2015 Крис Ларсен 500 млн.
Ноябрь 2016 Ripple Inc 1,000 млн.

По состоянию на апрель 2016 года, спустя два года после заявления о благотворительном пожертвовании, Ларсен передал в фонд не менее 1,2 млрд. XRP из обещанных 7 млрд. XRP. Мы не смогли получить налоговую декларацию за отчетный год, закончившийся в апреле 2017 года, так как она пока недоступна.

Конфликт и инцидент с заморозкой шлюза Bitstamp Ripple

В 2015 году Ripple воспользовалась функцией заморозки средств, введенной в августе 2014 года. Шлюз Bitstamp заморозил средства, принадлежащие члену семьи Джеда Маккалеба. Некоторые видят в этом иронию: изначально Ripple заявляла, что функция заморозки была введена с целью выполнения шлюзами распоряжений правоохранительных органов, но на самом деле впервые функция была использована по распоряжению самой компании Ripple, в отношении одного из учредителей.

Ситуация обстояла следующим образом: родственник Маккалеба продал 96 млн. XRP (возможно, из тех 2 млрд. XRP, что были предоставлены другим членам семьи и не подлежали действию соглашения о блокировке) обратно Ripple примерно за 1 миллион долларов. После покупки XRP за доллары Ripple попросила Bitstamp использовать функцию заморозки Ripple, чтобы конфисковать 1 миллион долларов, полученный родственником Маккалеба от Ripple за токены. В 2015 году Bitstamp подала иск против Ripple и Маккалеба, чтобы в суде найти оптимальное для всех сторон решение.

  • В судебных документах раскрывается следующее:
  • Маккалеб владел 5,5 млрд. XRP.
  • Двое детей Маккалеба владели 2 млрд. XRP.
  • Еще ​​1,5 млрд. XRP владели благотворительные организации и другие члены семьи Маккалеба.
  • В марте 2015 года родственник Маккалеба Джейкоб Стивенсон (Jacob Stephenson) обратился в Ripple с предложением продать 96 млн. XRP.
  • Ripple согласилась выкупить 96 млн. XRP у Стивенсона почти за 1 миллион долларов; это была сложная сделка, которая представляла собой «манипуляции с рынком» с целью «незаконного завышения цены за каждый XRP сделки и введения в заблуждение других покупателей». Таким образом, Ripple заплатила Стивенсону больше реальной стоимости токенов и попросила его вернуть излишек в размере 75 тыс. долларов США.
  • Главный юрист Bitstamp также был юрисконсультом Ripple, что указывает на существование конфликта интересов.

Судебная тяжба между Маккалебом и Ripple продолжалась до февраля 2016 года, когда компания, подразумевая, что Маккалеб нарушил соглашение о блокировке XRP от 2014 года, заявила о достижении окончательной договоренности:

Джед ушел из Ripple в июне 2013 года, когда компания еще называлась OpenCoin. С тех пор он не играл никакой роли в стратегической или операционной деятельности Ripple. Однако он владел значительным количеством XRP и акций компании. В августе 2014 года мы обнародовали условия соглашения о блокировке, устанавливающего сроки и ограничения, в пределах которых Джед мог продавать XRP. Цель соглашения – обеспечить продажу принадлежащих ему XRP таким образом, чтобы не нарушить экосистему Ripple. С апреля 2015 года Джед выступает ответчиком по судебному иску, связанному с предполагаемым нарушением соглашения 2014 года.

В ответ Маккалеб рассказал историю со своей точки зрения, отметив, что доволен окончательным решением.

На этой неделе наконец решилась давняя проблема. Мы со Stellar достигли договоренности с Ripple по судебному иску, который длится уже несколько лет. Решение суда доказывает полную необоснованность претензий Ripple. Ripple уступила в обмен на наше со Stellar согласие урегулировать судебное разбирательство.

По условиям окончательного соглашения, 1 млн. долларов, полученный родственником Маккалеба от продажи токенов, был разморожен, Ripple согласилась оплатить все судебные издержки, а Маккалеб пожертвовал 2 млрд. XRP на благотворительность. Кроме того, Маккалеб получил право беспрепятственно продавать оставшиеся у него токены XRP (по некоторым данным, более 5 млрд. XRP), в соответствии с условиями ниже.

Соглашение 2014 г. Пересмотренное соглашение 2016 г.
  • 1-й год: Маккалеб может продавать токены на сумму не более 10 тыс. долларов США в неделю
  • 2-й, 3-й и 4-й год: продажи ограничены 20 тыс. долларов США в неделю
  • 5-й и 6-й год: продажи ограничены 750 млн. XRP в год
  • 7-й год: продажи ограничены 1 млрд. XRP в год
  • После 7-го года: продажи ограничены 2 млрд. XRP в год
  • Маккалеб должен передать на благотворительность 2 млрд. XRP
  • Маккалеб сохраняет в собственности 5,3 млрд. XRP; но средства контролирует Ripple.
  • Маккалеб и благотворительная организация (вместе) могут продавать токены в следующем количестве (в сутки):
    • 1-й год: 0,5%
    • 2-й и 3-й год: 0,75%
    • 4-й год: 1,0%
    • После 4-го года: 1,5%.

Процесс консенсуса в системе Ripple

Консенсусная система

Технология Ripple прошла несколько итераций, но главной «фишкой» маркетинговой стратегии Ripple был и остается процесс консенсуса. В 2014 году Ripple использовала изображение ниже, чтобы проиллюстрировать систему консенсуса, которая, как кажется, построена на итерактивном процессе: серверы отправляют предложения, а узлы принимают эти предложения, только если выполняются определенные условия кворума. Для достижения кворума необходимо 80% (серверов); при пересечении этого порогового уровня узел рассматривает предложение как окончательное. Судя по  изображению, это довольно сложный процесс, и аналитики BitMEX не могут в полной мере понять тонкости работы системы, а также имеет ли она какие-либо характеристики сведения данных, необходимые для консенсусных систем.

(Источник: Ripple Wiki)

В январе 2018 года, в ходе написания этой статьи, команда аналитиков BitMEX установила и запустила копию Ripple. Для управления узлом необходимо загрузить список из пяти открытых ключей с сервера v1.ripple.com, как показано на скриншоте ниже. Все пять ключей закреплены за Ripple.com. Программа показывает, что для принятия предложения узлом необходима поддержка четырех из пяти ключей. Поскольку все ключи были загружены с сервера Ripple.com, Ripple по сути полностью контролирует заполнение реестра, поэтому можно утверждать, что система централизована. В самом деле, наш узел показывает, что срок действия ключей истекает 1 февраля 2018 года (всего через несколько дней после того, как был сделан скриншот), а это значит, что программе придется снова загрузить новый набор ключей с сервера Ripple.com.

Скриншот Ripple в процессе работы. (Источник: Аналитика BitMEX)

Безусловно, в централизованных системах нет ничего плохого; подавляющее большинство электронных систем централизовано. Централизация упрощает создание систем, повышает их эффективность и скорость работы, сокращает затраты на эксплуатацию, помогает предотвратить двойные траты и облегчает интеграцию с другими системами. Но, как показано на изображении ниже, в маркетинговых материалах Ripple позиционирует свою платежную систему как распределенную сеть, что может ввести в заблуждение.

(Источник: Ripple.com)

Но вводящим в заблуждение маркетингом дело не ограничивается. Структура, построенная на процессе кворума и преодолении порогового уровня 80%, кажется нам ненужной и слишком запутанной. Защитники Ripple могут возразить, что список из пяти открытых ключей можно настроить, так как можно вручную отредактировать файл конфигурации и ввести любые нужные ключи. Действительно, на сайте Ripple есть список таких валидаторов (механизмов проверки подлинности транзакций). Однако нет никаких доказательств того, что многие пользователи Ripple прибегают к такому изменению файла конфигурации.

Даже если пользователи изменят файл конфигурации, это может не помочь. При таком устройстве нет никаких оснований считать, что поступающие в систему данные будут сведены в одном реестре. Например, один пользователь может подключиться к пяти валидаторам, а другой пользователь может подключиться к пяти другим валидаторам, причем каждый узел выполнит требование достижения порогового уровня 80%, но в двух конфликтующих реестрах. Насколько нам известно, пороговый уровень кворума 80% в отношении группы серверов не имеет свойств сведения данных (convergenсe) или консенсуса (consensus). Поэтому мы рассматриваем алгоритм консенсуса как потенциально ненужный.

Проверка подлинности транзакций в реестре

Несмотря на то, что процесс консенсуса носит централизованный характер, можно возразить, что проверку подлинности данных транзакций, поступающих от всех участников, могут осуществлять пользовательские узлы Ripple. Можно сказать, что эта модель практична и дает пользователям некоторую уверенность, несмотря на свою вычислительную неэффективность. Хотя заполнение реестра – процесс централизованный, если серверы Ripple пропустят недопустимую транзакцию, пользовательские узлы могут отклонить такие блоки, что приведет к сбою всей сети. Эта угроза может служить залогом «честности» серверов Ripple, но она мало отличается от давления со стороны пользователей и юридических структур, на которых держится честность традиционных банков.

Известно, что у Ripple отсутствуют 32 570 блоков в начале реестра, и узлы не могут получить эти данные. Это значит, что невозможно проверить всю цепочку и полный путь первоначальной эмиссии 100 млрд. XRP с момента выпуска. Довольно неприятное обстоятельство, особенно учитывая заявления Пауэлла, которые позволяют сделать вывод, что в ранний период существования компании данные реестра могли быть сброшены. Дэвид Шварц объяснил, почему недостающие блоки так важны:

Для среднестатистического пользователя Ripple это ничего не значит. В январе 2013 года в результате ошибки на сервере Ripple были потеряны заголовки реестра. Были собраны все данные со всех работающих на тот момент серверов Ripple, но для воссоздания реестров этого было недостаточно. Необработанные транзакции сохранились вместе с остальными транзакциями, и у нас нет информации о том, какая транзакция попала в какой реестр. Без заголовков реестра быстрая реконструкция реестра невозможна, ведь для создания реестра N, нужно знать хэш реестра N-1, что усложняет ситуацию.

Заключение

Большая часть этой статьи посвящена конфликтам, в основном связанным с контролем над XRP, среди которых есть и обвинения в краже. Возможно, такие конфликты совсем не уникальны, особенно учитывая неожиданный и стремительный рост стоимости экосистемы Ripple. По большому счету, эта история конфликтов не слишком отличается от истории некоторых крупных технологических гигантов, упомянутых во введении.

Но куда более важным, чем все конфликты и разногласия, является тот факт, что система Ripple кажется централизованной во всех практически важных аспектах, поэтому может быть лишена интересных технических характеристик, свойственных Bitcoin и другим криптомонетам, таких как сопротивление цензуре, — хотя это не означает, что Ripple или XRP обречены на провал. Компания имеет значительный финансовый капитал и доказала свою эффективность в сфере маркетинга и формирования деловых партнерств, а это может означать, что компании удастся ввести токен XRP в обращение либо среди компаний, либо среди частных потребителей. Если это действительно произойдет, все проблемы, о которых часто твердят критики биткойна, могут быть еще более актуальными в случае XRP. Среди таких проблем:

  • Отсутствие инфляции говорит о наивности экономической политики.
  • Цена токена слишком нестабильна и подвержена спекуляции.
  • Регулирующие органы закроют систему, если она станет слишком популярной.
  • Но самое главное – почему бы не использовать доллар? Банки неизбежно создадут конкурирующие электронные системы на основе традиционных валют (если это еще не произошло).

Главный вопрос (и истинная загадка Ripple) – учитывая высокую рыночную стоимость системы – почему молчат критики биткойна? Возможно, ответ на этот вопрос касается и некоторых сторонников биткойна, а не только его критиков. Судя по всему, большинство людей оценивает ситуацию, исходя из своего восприятия культуры и личности ее участников, а не объективного анализа технической стороны.

Отказ от ответственности

Несмотря на то, что многие заявления, приведенные в настоящей статье, цитируются по открытым источникам, мы не гарантируем точность приведенной информации. Мы будем благодарны за любые уточнения.

Последнее обновление: 12 февраля 2018 г.

Категории: аналитика

Заметки от разработчиков: 2 февраля 2018 года

Автор: Samuel Reed

Сегодня, 2 февраля, около 16.00 Мск. платформа BitMEX испытала рекордный объем трафика, как в количестве ордеров, так и в количестве активных пользователей в реальном времени. Это привело к тому, что сетевой трафик прокси-серверов на нашем облачном узле был приостановлен, что в свою очередь повлекло за собой остановку потоков данных. В конечном итоге эта остановка привела к тому, что пользователи веб-интерфейса стали массово запрашивать обновления данных, в результате чего был сформирован объем трафика, повлекший за собой падение сайта.

Мы восстановили платформу, временно отключив торговлю, перезапустив некорректно работающие службы и торги. После этого производительность платформы оставалась низкой в течение нескольких часов, однако мы успешно масштабировали одну из двух основных систем, ответственных за низкую производительность. На момент написания показатель задержки сокетов находится значительно ниже среднего суточного значения.

Вторая система будет перенесена в ближайшее время с целью нивелировать эту проблему в будущем. Мы по-прежнему испытываем трудности с производительностью на уровне движка, из-за чего пользователи получают неприятные сообщения о перегрузке системы, несмотря на описанное выше масштабирование. Мы постоянно следим за ситуацией и уже сформировали команду для решения этой проблемы в как можно более сжатые сроки. Реализуемое решение включает в себя перепроектирование определенных систем, связанных с функционирование платформы BitMEX, и в данный момент проводятся тщательное планирование и тестирование. Мы сообщим, как только эта работа будет завершена.

К другим новостям: запущено множество крупных обновлений интерфейса, в том числе новый всплывающий чат. В связи с этими обновлениями некоторые пользователи могут иметь проблемы с кэшем графиков. Если вы столкнулись с подобной проблемой, пожалуйста, переведите график в полноэкранный режим, а потом закройте это окно. Если это не поможет, пожалуйста, почистите кэш вашего браузера.

Пропозиция о ценности биткоина

Перевод статьи от 13 декабря 2017.
Аналитика BitMEX

Аннотация: в данной статье мы рассмотрели вопрос  ценности биткоина. Мы пришли к выводу, что ни низкая стоимость платежей, ни сопротивление контролю, ни цифровые платежи сами по себе не являются особенно привлекательными. Тем не менее, если объединить деньги, не подверженные контролю, с возможностью их использования в электронном виде, мы получим потенциально интересный и даже в чем-то уникальный набор характеристик.

Краткий обзор

В экосистеме биткоина продолжаются споры и дискуссии на тему того, для чего существует биткоин. Служит ли он чем-то вроде «цифрового золота», для которого приоритетом являются четкий набор правил и устойчивая сеть, или биткоин должен рассматриваться в качестве платежной системы с упором на низкие транзакционные издержки?

Разумеется, для большинства людей желаемым результатом будет успех биткоина в обеих этих сферах, и в долгосрочной перспективе это возможно. Тем не менее, споры вокруг размера блока породили раскол в сообществе касательно того, какая область должна быть приоритетной в краткосрочной и среднесрочной перспективах.

В этой статье мы рассмотрим три основных характеристики денег и платежных систем:

– низкие комиссионные издержки за транзакцию;

– сопротивление контролю,

– и возможность проведения электронных транзакций.

Затем мы рассмотрим различные варианты необходимые для принятия решения относительно того, какой тип денег использовать, а также набор характеристик, предоставляемый каждым из этих вариантов. Мы рассмотрим, какую позицию должен занимать биткоин, чтобы иметь возможность предоставить уникальный выбор.

  1. Низкие транзакционные издержки

Низкие комиссионные издержки и простота использования для многих, очевидно, являются основным преимуществом биткоина. Расходы за транзакцию в биткоин ниже, чем у большинства онлайн-систем международных банковских переводов, например, у Western Union, что делает биткоин более привлекательным в глазах многих. Простота в использовании – ключ к принятию, поэтому существуют опасения, что, если принятие пользователями будет происходить слишком медленно, биткоин может проиграть альтернативным платежным решениям, будь то традиционные системы централизованного типа или токены, основанные на алгоритме распределенного доказательства выполнения работы (Proof-of-work), например, Ethereum.

Тем не менее, несмотря на то, что использование биткоина дешевле и, возможно, проще определенных централизованных альтернатив, во многих случаях централизованные решения являются быстрее и дешевле биткоина. Например, во многих западноевропейских странах розничные внутренние межбанковские переводы являются мгновенными и бесплатными. В Китае, Alibaba (BABA US) и Tencent (700 HK) предлагают быстрые, простые и дешевые платежные решения. Утверждают, что Tencent способен выполнять 200,000 транзакций в секунду, что во многом превышает возможности биткоина. Некоторые видят в этих предложениях риск для биткоина, тогда как другие рассматривают это как поле битвы, которую биткоин заведомо проиграл. Тем не менее, учитывая, что в настоящее время быстрые и бесплатные платежи недоступны каждому жителю планеты, биткоин может занять полезную нишу. Однако, если традиционные платежные решения смогут со временем обеспечить мгновенные и бесплатные платежи, так ли это рационально – разрабатывать Биткоин, опираясь на предположение, что они никогда не смогут предложить нечто подобное?

Витрина магазина, отображающая различные варианты электронных платежей, включая Alipay, WeChat Pay и Apple Pay

  1. Открытые и устойчивые к цензуре деньги

Некоторые участники биткоин сообщества ставят другие характеристики выше низких издержек. Наиболее часто они обозначаются, как «сопротивляемость контролю», хотя на самом деле могут включать в себя ряд родственных свойств. Ниже приведены основные аспекты:

– Возможность использования системы без получения разрешения;

– Невозможность блокировки платежей со стороны правительства или властей;

– Неспособность властей аннулировать платеж;

– Устойчивость к полной блокировке всей системы.

Тем не менее, так же, как и в случае с низкими транзакционными издержками, эти характеристики не являются уникальными. Физические деньги (банкноты и монеты) обладают теми же особенностями, делая биткоин очевидно бесполезным. Физические деньги не только имеют те же характеристики, но и обладают ими в гораздо большей степени, нежели биткоин. Наличные деньги также располагают дополнительными особенностями, которые не может предложить биткоин: возможность использования при отсутствии связи или устройства, например, смартфона.

Следует отметить, что биткоин, возможно, обладает одной интересной особенностью, которой не имеют физические деньги – сопротивление контролю со стороны платежной системы как таковой. В случае с биткоин, конечные пользователи имеют возможность обеспечивать соблюдение всех правил системы, чего нельзя сказать о физических деньгах. Отсюда возникают интересные свойства валюты, например, ограничение в 21 миллион монет и исключение других инфляционных механизмов, недоступных для физических денег. Таким образом, учитывая его денежные характеристики, биткоин можно назвать «цифровым золотом».

Случаи использования устойчивых к контролю денег

Сопротивление контролю иногда связывают с незаконной деятельностью, так называемыми черным или серым рынками. Хотя существует множество законных случаев их использования, например, отсутствие доверия партнеру по транзакции или высокие издержки по принудительным платежам, связанные с работой в нескольких юрисдикциях.

Области применения на черном рынке могут включать уклонение от уплаты налогов, отмывание денег, незаконную торговлю наркотиками, услуги, связанные с сексом, продажу нелегального оружия, взяточничество или организованную преступность. К серому рынку можно отнести несанкционированную продажу товаров и услуг. К транзакции на сером рынке можно отнести:

  • Денежные переводы в или из страны, осуществляющей ведение контроля за движением капитала,
  • Лицу, находящемуся под политическим давлением с ограничением использования собственных денежных средств,
  • Покупку товаров или услуг по более низким ценам в т.ч. в другом регионе без согласия регулирующего органа, производителя или поставщика услуг; например, лекарственных препаратов, бытовой электроники или подписки на медиа-сервисы,
  • Пожертвования по политически чувствительным вопросам,
  • Продажу автомобилей без надлежащей регистрации,
  • Продажу нелицензионного ПО или цифрового контента,
  • Несанкционированные сделки с ценными бумагами на внебиржевом рынке,
  • Участие в азартных онлайн играх или покере без соблюдения нормативных требований,
  • Продажу баллов лояльности авиакомпаний на вторичном рынке,
  • Использование онлайн-системы электронной торговли подростками, не достигшими возраста, позволяющего являться субъектом взаимоотношений с банком
  • Использование средств электронной торговли женщинами в культурной среде, где женщинам не допускается иметь отношения с банком,
  • Плату за основные услуги, например, услуги няни, без регистрации для учета налога с продаж или подоходного налога,
  • Оплату услуг няни, имеющей несоответствующий миграционный статус,
  • Платежи, совершаемые спецслужбами в пользу осведомителей.

Данные примеры делают случаи использования несколько спорными; можно указать на их ограниченность в виду отсутствия спроса на эти товары и услуги. Тем не менее, мы считаем, что существует значительный спрос на этот тип случаев использования; действительно, по оценке некоторых экспертов подобные виды деятельности занимают большую часть в объеме мировой экономической деятельности, в зависимости от методов оценки.

Кроме того, как было объяснено ранее, биткоин здесь не предлагает ничего нового, физические деньги уже обладают идеальными для этих случаев характеристиками и даже превосходят биткоин по качеству в отношении сопротивления контролю. Единственное ключевое отличие – это то, что физические деньги прочно укоренились в обществе, тогда как биткоин является относительно новым, что делает его потенциально более спорным.

Критерии, необходимые для получения кредитной карты HSBC UK – пользователь обязан быть старше 18 лет

Критерии соответствия:

Чтобы иметь право на получение кредитной карты HSBC, Вам необходимо:

– иметь годовой доход/пенсию в размере не менее 8,500 фунтов до налогообложения;

– быть резидентом Великобритании;

– находится в возрасте старше 18 лет, не иметь HSBC Basic счет в банке.

Примечание: кредитные карты обычно используются в качестве технологической базы для осуществления мобильных платежей, что делает их недоступными для людей младше 18 лет, чего нельзя сказать о платежах наличными, для которых не нужны разрешения.

  1. Электронный платеж

Поскольку мы вступаем в цифровую эпоху, то, на наш взгляд, существует одна особенность денег, которая превосходит все остальные: возможность пользоваться электронными деньгами через интернет или с мобильного устройства. Интернет и электронные системы связи становятся неотъемлемой частью нашей жизни, следовательно, возможность использовать деньги в электронном виде является невероятно влиятельным свойством.

Однако, биткоин и здесь не предлагает ничего нового. Интернет-платежные системы, использующие американский доллар и контролируемые с помощью компьютерных интерфейсов, существуют в течение многих лет. В последнее время доступные в этой области варианты стремительно развиваются, мобильные платежные системы набирают значительные обороты.

Оценка сочетания этих характеристик

После прочтения вышеизложенного, можно прийти к выводу, что биткоин и вовсе не обладает какими-то уникальными характеристиками. В некоторой степени это правда, тем не менее, ключевая ценность биткоина заключается в уникальной комбинации обозначенных характеристик, а именно в сочетании сопротивления контролю и электронной системы транзакций. Это может затруднить понимание ценности биткоина, что приводит к значительному скептицизму при первом знакомстве с данным вопросом.

Приведенная ниже таблица создана с целью продемонстрировать рассмотренные в этой статье ключевые особенности. Ниже изложены две альтернативные стратегии для биткоина, одна из которых считает приоритетными низкие транзакционные издержки, тогда как другая – сопротивление контролю. Анализ является упрощенным, предлагая только двоичный выбор между тем или другим, тогда как в реальности существует большое количество нюансов; тем не менее, он по-прежнему является показательным.

Если отдать приоритет низким транзакционным издержкам, то отмеченные в таблице ячейки полностью соответствуют традиционным системам электронных платежей, которые уже предлагают как низкие издержки, так и электронное проведение платежей. Однако, если сосредоточить внимание на сопротивлении контролю, появляется уникальный набор выбранных ячеек, подтверждающий тот факт, что биткоин способен предоставить уникальный набор особенностей, которыми не располагает ни одна из конкурирующих систем. Ни одна другая денежная или платежная система не способна предоставить одновременно сопротивление контролю и электронные платежи. Таким образом, на наш взгляд, какими бы жизненно важными ни были низкие транзакционные издержки, если нам необходимо принять решение, верным будет отдать приоритет стратегии, которая предоставляет наиболее уникальный набор характеристик. Это означает выбор сопротивления контролю, нежели концентрирование на том, что кажется наиболее полезным на данный момент.

Разумеется, биткоину необходимо найти баланс между низкими издержками и сопротивлением контролю, и мы надеемся, что ему удастся этого достичь, возможно, благодаря использованию новых технологий. Таким образом, в средней или долгосрочной перспективе, вероятно, все ячейки выше обозначенной таблицы смогут быть заполнены.

Заключение

Мы пришли к выводу, что «суть» биткоина заключается в том, чтобы предоставить особенности, которые традиционно присущи только физическим деньгам, деньгам электронным, что прекрасно подходит для цифровой эпохи. Так называемая, «Система электронной наличности». Следовательно, противоречиво считать, что мы стоим перед выбором между «цифровым золотом» и системой наличных денег. Биткоин можно рассматривать как гибридную опцию, среднее между цифровым золотом, физическими деньгами и традиционными системами электронных платежей.

Уточнения касательно мер при перегрузках торгового модуля

Как вы знаете, в последнее время на рынке наблюдаются существенные движения цены на Биткоин, что приводит к рекордной загрузке торгового модуля. Команда BitMEX постоянно работает над повышением производительности системы, таким образом с начала декабря общая производительность была увеличена на 20%.

Также для вашего удобства следующие типы запросов больше не будут подвержены отклонению при перегрузках:

  • отмена ордера
  • закрытие позиции через Market и Limit, используя кнопку Close в списке позиций. (для тех, кто использует API, это соответствует использованию команды “Close” (“Close” execInst) без указания количества.
  • Ограничения не действуют только для non-bulk ордеров. Ордера на закрытие (Close orders) и даже группа таких ордеров (inside bulk payloads) могут быть отклонены.

Новые ордера и изменения ордеров все еще подпадают под ограничения при перегрузках. Об изменениях мер, применяемых при перегрузках торгового модуля, мы будем сообщать дополнительно.