币界新闻择要 – 一月十八日

闹翻了的开发者

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当纽约时报转载有关Mike Hearn(比特币其中一个领导开发人员)怒退比特币的报道,价格在一天之内暴跌2成。报道概括了基本上是“比特币因为比特币社群没有接纳BitcoinXT方案来处理现在的块链大少的问题,结果就不忿中离比特币,然后把他的比特币丢光砸到$350的低位。

 

那么Mike有暴露比特币的新问题吗?在他翻桌前后的分别只是我们能在纽约时报网站上找到这编报道。靠着消息做空100倍的投资者先恭喜你一下,不过我们必须审视现在的情况和消息,继续部署下一步。

现况1: 砖块容量无法上升,比特币未来可能成为一种结算工具,而对于平民来说手续费根本昂贵得不能运作。Mike认为这个情况是十分糟糕的,并认为比特币用该用作一个网络的交易媒介,就如电子黄金一样。不过,正如我们不会拿着公斤条逛街,也没有人会在比特币网络一聪一聪的交易。即使比特币最终真的是成为了大宗交易的工具,这亦如黄金一样的情况,不会否认了比特币作为国际认何的购买力盛載工具。

 

现况2:中国是最大的算力生产地加上中国互联网废得很…. 我自己去过中国,的确是慢得要死,不过就没有听过一个中国矿工说这个是问题啊!一样 – 对比特币没有影响

Mike试图制定一个解决方案以解决比特币扩容的问题,遗憾的是它并不是大家目光所在的地方。一怒之下宣布比特币“死亡”。比特币的实力是其必须进行共识才能更改现行的机制。如果你是因为一两个人的开发路程开个小差而看空比特币,大概你就不太理解比特币这个共识概念的要点。要是Mike认为为比特币导航开发是艰难的任务,我就真期待他在R3这个大型金融机构里面与其他人合作的情景。我期待几年后能见到一编跟R3闹翻分手的报道。

我怀疑Mike会否真的永远离开比特币。他希望比特币能够扩容的话,现在这个情况令矿工们睡个大觉后利润掉了2成,令持币人身家大缩水,应该就是促使比特币圈子为比特币止跌而尽快下决定的好方法了…..

投资者该做啥了?比特币基本上是被宏观情绪所影响,纽约时报这份文章应该还在传开,即使比特币触底反弹了30刀到$380,但是这并不是熊市的结局。我预期直到人行继续为人民币贬值就会开始令比特币返回升轨,虽然我个人认为人民币贬值是在16年的比特币大利好,不过波动始终都是存在。要是跌破$350,下行的支撑大概会在$300。

保本是现在的首要条件,持多仓过夜的风险现在仍是蛮高的,如果希望在这些阶段能保本获利,可以考虑做一些套利和差价交易。

参考资料:

A Bitcoin Believer’s Crisis of Faith

新年快乐?

year of monkey

央妈在16年面对着一个大难题,国际贸易放缓,银行系统充斥着坏账,股市大跌,唯一能够救援的方法就是把贬值输出,这代表将国内利率调低,并削弱本国货币。

对于中国的问题是,大家都知道人民币会持续走低。有个脑袋的人都希望在人行继续搞砸之前逃离。人民币与离岸人民币息差扩大正是一个很好的例子。中国人民银行正在关闭所有可以将中国资本出逃的途径。纠正这场信贷泡沫,救亡的方法缺一不可。

纵观货币史,各国央行和政府很多时候都在周末或假日宣布大规模货币政策的变化。中国人民银行现在真的是蛮幸运;中国农历新年假期正是一个良机,在没有资金外流的威胁时来个大幅贬值人民币并降息。中国的银行体系和资本市场将会在2月7号至13日关闭。在农历新年,央妈就像按了游戏的暂停键,趁机刷个好成绩。我预期贬值幅度为5-10%,如果你同意我的观点,以下是一些交易建议:

1:做空USDCNH,基本投资者都应该会尝试去做,不过基于离岸息率上升,准备率要求提升,央妈透过出手打压做空令部分投资者不能参与这场贬值

2:做空 CNH无本金交割远期(NDF)和期权也是选择,不过大部分读者应该都没法参与这些交易… 不过比特币也是一个可行的途径

3:做多或买入 XBTCNY 做空XBTUSD (基于银行假期,7-13号期间无法额外存款加仓)

4: 做多周交割BitVC人民币期货,做空BitMEX XBT7D

  • 因为BitVC是基于人民币交易所平均指标价格来交割,而BitMEX周交割期货则是基于XBX(美金交易所)指标交割。对冲了比特币波动风险,净头寸剩下USDCNY。同时因为这个交易是建机于比特币保证金上,你可以在假期间随时加仓

5:做多 BitMEX 三月交割期货XBTH16,做空BitMEX周交割XBT7D

  • 这是一个波动率和利率的投资。如果出现贬值,比特币将大幅反弹。对于比特币的价格和波动率预期将增加。由于三月期货对比周期货有更多的时间价值,它会的溢价会上升比较多。

你可能会问:如果人民币贬值比特币就会升值,我不干脆做多比特币?

的确,不过生活就是充满变数。或许比特币又会再“死”?或许人民币不贬值?或许…..

利用价差交易策略限制了风险,限制了盈利上限。我们必须好好管理风险才能驶得万年船

参考资料

BitMEX 套利全攻略在线直播 — 第三课

感谢参与先前课堂的各位,第三课将会在1月21号上午11时(GMT+8)开始,内容包括

 

  • 构建期货期限结构
  • 溢价波动套利

第三课直播链接

第二课录影

第三课的讲义会在前一天上载到博客

币界新闻择要 – 一月十一号

人民币贬值潮

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据明报报道,很多市民希望避免自己在人民币贬值潮资产大缩水,国内不少地方纷纷出现挤兑潮。更有报道指出有市民透过过买入 .com 网域并在国外出售来合法转移资产到更保值的货币。

我猜应该没有中国人会认为人民币能够止跌持平。中国现在的外汇储备大概有3.3兆元,但是分析显示其中2.8兆元是其他负债的保证或抵押,加上每个月近一千亿的流逝资金和越趋严重的银行坏账。结论是 —— 中国没钱了。

海曼资本管理人认为,做空人民币是2016年的最佳的投资选项。自2008年全球金融危机后最大幅的信贷扩张终于开始对市场做成影响。他警告说,中国的计时炸弹就是其银行体系。国有银行被迫降低承保标准向没有盈利的中小企业贷款。不良贷款的上升,必须由中央政府通过银行体系吸收。他指出官方不良贷款率上升1.5%至到20%将会导致$3兆的亏损。

货币贬值政策和降息是唯一剩下的政策来挽救这场乱局。当市民开始感觉到就业机会减少和物价上涨,市民将寻找任何保值工具或把钱汇到国外。

比特币的价格以人民币报价作为主导市场,而近来比特币的溢价正在减少。在第一季度,预期波动上升和更多人民币资金流入比特币。迄今为止,大多数的价格波动是源自大额投资者。当两年半前的现金买家重返比特币,价格走势将无可想像。

比较有耐性的投资者可以选择开始囤积XBTH16和XBTM16这些远期的BitMEX期货合约以从高波动性和价格获利。

参考阅读材料:

中国资本市场事件表

比特币会对中国的外汇和股票市场作出反应。认真的投资者应该知道这些市场的主要开市和收市时间。

一下列出的是GMT+8中国时间

人行订立的跨行人民币价格

每个交易日的 9:15am.

CNY在岸交易时间

9:30am to 11:30pm

CHH离岸交易时间

24小时/5日

中国A股

9:15am – 9:25am竞价时段

9:30am – 11:30am 交易时间

1:00pm – 3:00pm 交易时间

参考资料

PBOC daily fixing

Live index prices from the Shanghai Stock Exchange

以比特币衍生的人民币

image (11)

我在研究XBTCNY, USDCNY,USDCNH的时候发现了一个非常有趣的关系,如果我们把XBTCNY除以XBTUSD,那么这会跟着离岸人民币的走势呢?(离岸人民币实际就是在岸人民币的引导指标,因为它较少受到央行的干预),我就此生成了以上的圖表,藍色為比特幣生成的人民幣價格減去離岸人民幣(右边),而紅色線則為比特币日价格变动(左边)。从此可见这两个指标的关系跟踪的很好。基于人民币继续贬值的预期,比特币在中国的价格相对外国是比较低的。

我建议做多中国比特币的溢价来对冲比特币价格的风险。售出BitMEX的周交割50倍杠杆期货并买入XBTCNY。同时XBT7D是溢价的,所以是正向套利交易。如果你没有人民币,比特币中国BTCC能够让你电汇美金并汇到在岸人民币去交易。

BitMEX 套利全攻略 – 第二课

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感谢各位参加了第一课的听众,第二课会在1月13日 上午11时 (GMT+8)开始

第二课内容

  • 期现套利
  • 波动套利

 第二课直播链接

第一课录影

第二课的幻灯片和试算表会在周三前透过我们的博客和通讯电邮发布

币界新闻择要 – 一月四日

BitMEX来年愿景

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BitMEX在2016年将会为大家继续带来创新和专业的衍生品服务,我们有不少的项目跟进而打响头炮的将会是新的委托选项。以下选项将会在未来一个月上线。

  • 止损委托
  • 追踪止损委托
  • 隐藏委托
  • 冰山委托
  • 二择一委托

我们希望得到大家的反馈,并令BitMEX成为最令投资者舒服的比特币交易所。

套利全攻略在线教程

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As the general knowledge about derivatives trading grows, traders begin using more sophisticated strategies and instruments. BitMEX is committed to educating traders about the uses of Bitcoin derivatives. I will be hosting a series of Webinars in January that will go through the basics of futures trading and arbitrage strategies. Lesson 1 will cover these topics:

随着对衍生品交易的一般知识的增长,投资者开始采用更专业的策略和手段。 BitMEX致力于教育投资者关于比特币衍生产品的用途。我们将在今年1月份举办一系列在线互动研讨教程,讲述有关期货交易和套利策略的基础。第1课将涵盖以下主题:

  • 现货、保证金交易(融资)和期货的差别
  • 汇率连动式(Quanto)和套保式(或称倒数式,Inverse)期货合约的分别
  • 汇率连动式和套保式合约的定价原则

在线教程将会在2016年1月8日 上午11时开始播放(GMT+8),课程的幻灯片和其他辅助用品将会在周四上载,课程将有互动环节让大家发问,如果您不能观看直播,我们也会在课程完结后上载课节视频到我们的Youtube专页。

有关链接请参阅我们交易所的聊天室和博客.

2016年的主调

Forecasting the future price of Bitcoin is a fool’s errand. Many pundits will throw out bold predictions on both the up- and down-side. However, successful traders position their portfolios to benefit from the overarching themes or narratives of the current moment. In this week’s Crypto Trader Digest, I will lay out three major themes that will shape 2016 and the trajectory of Bitcoin.

预测比特币的未来价格是徒劳的工作。许多专家将抛出两个上和下行的大胆预测。然而,成功的投资者主要是靠着定位自己的投资组合,以跟从市场主调受益。在本周的交易加密文摘,我会制定出三大将影响来年比特币价格的主题。

中国的货币贬值狂热

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比特币的根就是在中国。最大的算力来源在那里?中国。交易量主要的地方在哪里?中国。所以我们必须洞悉中国人民银行的政策以应对宏观因素对比特币的影响。

中国是原料商品和能源的最大消费者。中国以低成本生产各种商品出口世界各地。对于中国来说,最大的问题是这些交易是大多数以美元进行的。然而大宗商品的价格定价都是主要基于美元,因为他们都不会打算持有人民币(CNY)。其结果是,中国的投资组合包括了很多美国国债。有奶就是娘,正如法国巴黎银行和其他许多公司和国家都经历过,拿着美金到哪里就是娘。

中国已经开始放开人民币的交易,并在全球建立了交易中心交易CNH(离岸人民币)。 CNH走势根据市场的力量大于根据央行的公布价格。目前在岸和离岸人民币是不可互相替代的。中国已经开始扩大离岸人民币的使用,意味着在岸人民币将跟随CNH走势,而不是CNH跟随CNY走势。

与此同时,中国央行已经开始让市场力量来削弱人民币。疲弱的人民币让作为出口主导国的中国变得更有竞争力。这场变革早就在2015年八月在一个星期,当中国人民银行单日贬值人民币4%开始,向市场宣告强人民币时代已经结束。在过去的4个月,人民币已经变得越来越弱。中国人民银行每日设定的在岸价格,然而跟离岸人民币仍有大幅的差距。

此外,中国人民银行还澄清说,它着眼于人民币与一篮子主要国际货币的平衡,而不仅仅是兑美元的平衡。在中国外汇交易中心人民币指数显示,人民币实际上在过去12个月已经升值。在2016年,中国人民银行必须为了收复失地加大贬值幅度。鉴于量化欧洲央行和日本央行都实行超宽松政策,中国人民银行还要急起直追。

这场贬值潮已经显而易见,和那些持有有合法和非法财富的土豪都纷纷把资金汇出国内。在2015年央行已经开始实施资本管制来扭转数千亿美元逃离中国的局面。比特币仍然开放作为合法把资本汇出的渠道。鉴于比特币的流动性相对较低,流过此通道的资金对比特币价格产生很大波幅。

 

资本管制时代

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实体纸币是政府在全球的祸根,因为它是一个匿名的票据。对于大多数政府,税收和监管实体现金是一个艰巨的任务。由于计算机革命,大多数发达国家所持有的资金都已经电子化。这些电子货币相比来说更容易跟踪和征税。
对于央行目前的问题是,延长了大量可疑债务,而通胀必须进行改造,来稳定金融市场。其一是央行把利率调整为0%(零利率政策 ZIRP),然后他们开始购买所有类型的资产(量宽),而现在他们专注打造负利率政策(NIPR)。
負利率的問題是如果银行收取負利息,你会把銀行的資金都提現。当这个过程发生集体,就是挤提了。然而如果实体现金被取缔,市民就无处藏身。面对负利率,要么你就把钱汇到别的地方、花掉它、或购买高风险资产。低风险的储蓄并不是一种选择。
最大可能成为负利率的地方是一下几个欧洲国家(瑞士,瑞典,丹麦和欧洲央行)。在瑞典和丹麦,实体现金几乎没有被使用的机会。虽然许多人都赞同电子付账方式十分方便,但是民众却悄悄地失去自己的财务自由。在其他国家没有关于现金交易的限制,然而法国的居民却有1000欧元的限制。在美国,警察甚至可以以的民事资产没收法偷你的钱并打赌你不会诉讼去把你的钱拿回来。明确可见的是:持有实物现金不仅是不必要的,而且甚至可能是非法的。
世界各国领导人将制定对使用实体钞票的限制。资本管制是全世界未来必须面对的问题。把你的电子法币转成没有不会被负利率影响的比特币或许是个明智的选择。

减半

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本年7月将会是比特币减半的时机,比特币爆块所产生的比特币将会从25BTC减半到12.5。社区是充满了对此事件所产生的影响作出各种猜想,至于比特币价格会怎么作出反应?我们还需拭目以待。

比特币通胀会减少

现在平均每10分钟会爆块一次。这相当于每天增加3600 BTC的流通量。减半后这将下降到1800 BTC。在过去的30天,在所有交易所的日均成交量(ADV)为263万BTC。要是保守假设,中国交易所三巨头的交易量都是刷出来,在OKCoin,Huobi和BTC的交易量是“真实”的只占20%。得出64万BTC的日成交量。得出通胀为0.56%和0.23%。即使如此,这仍然是一个无关紧要的数量。

交易费率上升

矿工主要是通过爆块奖励维持。在奖励减半,矿工们的收入将会下降50%。如果利润不变,交易的费用将需要增加一倍。较高的费用意味着比特币将令小额交易的用途不设实际。很多币民都希望比特币不论交易大小都有高效益,所以提升费用基本上不会实现。

然而,交易费不一定上涨。根据传闻,最大的采矿池的边际成本是在$ 100到$ 200元。以$ 430的价格,他们的毛利率分别为是330%至115%。参考BitfinexBTCUSD和P2P利率,我想一个本年7月到期的比特币合约价格应该定价为$ 430附近(期限结构相对平坦)。

即使是较小的爆块的奖励,多数大型矿商仍有利可图。低成本生产商将能够提供相同的交易费用和获得更多的市场份额。除非矿工形成合作垄断,可能的结果是交易费用将不受减半影响。不幸的矿工,由于竞争力不足,他们将不能获利。同时矿工们不能单方面提高收费标准。如果交易量继续增加,矿工们将能够弥补爆块奖励减半所少获得的利润。

基于以上假设,我认为减半不会对比特币价格有很大的影响。

波动

无论发生什么事情,到时肯定是透过炒作事件制造剧烈震荡。比特币是一个对比今次减半已经改变很多了。这事件所引致的关注肯定会为价格带来剧烈波动。 3月下旬,BitMEX会挂牌2016年9月25倍的杠杆比特币/美元期货合约。希望从减半前后价格变动和市场态度获利可以交易6月(XBTM16)和9月(XBTU16)合约。

本人预期基于市场对减半的准备,XBTU16将会比XBTM16有大幅的溢价。通过出售XBTU16并购买XBTM16可能是一个有利可图的策略。

币界新闻择要 – 十一月三十日

欢迎来到 BlockMEX

 

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Arthur(BitMEX 创办人): Garry (创投资本人),很高兴认识你啊,我想象告诉你一个新的概念。 BitMEX现在是BlockMEX,我们会提供块链上的金融合约交易。

Garry: 这个念头不错啊。你知道我们对比特币不算太认识,但是对于块链技术抱着正面的态度,要不详细解析一下BlockMEX是什么呢?

Arthur: 客户使用Blockshares在BlockMEX上交易,而我们提供技术让客户能够块链上交易不同种类的衍生工具。

Garry: 这概念不错,不过这你的交易平台就不再用比特币了?你们之前不是叫BitMEX吗?

Arthur: 我们从来都不是一家比特币公司,BitMEX的”Bit”只是代表电子资讯,就是位元组那个意思的 “Bit”

Garry: 嗯… 那么你们在什么块链上交易呢?你们会用到比特币吗?

Arthur: 用到比特币… 才不要呢!我们自己会建立一条BlockMEX专属块链来交易Blockshares,

Garry: 噢,自己建立一条块链,这念头不错呢!那如果任何人能在BlockMEX块链上交易任何东西,那么监管是怎么办呢?

Arthur: 监管跟块链技术是两码子的事,因为BlockMEX是去中心化的,传统的监管不能对BlockMEX应用

Garry: 一如我所料,块链技术真的是多样化啊,那么交易量怎么?

Arthur: 我们还没有在BlockMEX完成一项交易,但是说到底这还在概念阶段,我们这科技是能应用在大型交易机构,我们会对衍生品交易市场产生颠覆性的改变

Garry: 我同意传统金融业需要这概念来改革一下。那么你的团队怎么样呢?现在越来越难找收悉块链技术的程序员啊!

Arthur: 我们的团队包括了来自日本的MYSQL和PHP尖子,他们自从2010年已经开始接触块链技术

Garry: 你们的确是蛮象样啊,我们 FOMO资本(FOMO意思就是 害怕没有跟上车的意思) 怎么能够参与你们呢?

Arthur: 我们现在正在筹集1.16亿的资金,而我们估值大概是5亿。

Garry: 这蛮合理的,我们FOMO资本一般来说会投资大概半亿到一亿,我们对你们现在的集资有兴趣

中国交易所: 比特币的影子银行

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究竟中国各大交易所如何在免佣交易下赚钱呢?每次三大龙头交易所(OKC,火币,BTCC)的老板被问到这个问题他们都会说他们真的在赚钱。在这篇文章我会用一个假想的数据模拟方法来说说我怎么能从一家不收费的交易所中赚钱。先此声明,本人对我自己的推论以外并没有任何证据证明我的其他观点。

人民币交易量是在比特币界中占比最大的,所以交易所必须拥有大额的客户资金(包括人民币及比特币),我认为部分交易所成为了影子银行,免息“借入”客户的资金,然后拿资金来购入债卷。

当一件产品是免费的,你就是产品了。中国比特币交易所使用手上的资金来交易并赚取收入。先看看运行一家交易所的成本。我没有实质数据,不过三大交易所大概有150个工作人员,假设月薪一万,存款的利润大概3-5%并能够随时流动来应付提现,这是最低风险的投资。他们的薪金支出大概是2千万,在5%利率之下赚取这个金额需要3.6亿的资金。根据交易量推断这个数值的资金是蛮合理的数值。

但是使用这些资金来买债卷只能住心,如果交易所要盈利,他们必须冒险。私有机构不能从银行获取信用额,所有银行的信用都是预留给国营企业,在上10年,高回报的的资产管理组合开始为中小企提供信用,这些产品的盈利大概是10-20%,而成熟期各有不同。同时普遍认为这些资产管理组合备受平民追捧,政府会在需要的时候为其补底避免市民因而蒙受大额亏损,所以可见有一些原本需要违约的高回报资产管理组合都被银行处理掉了。

就如银行,中国的比特币交易所必须保留部分流动资金,并不能把资金都投资在不同的资产组合上,下面列表假设活期存款利率是5%,资产管理组合的利率是20%,NIM是Net Interest Margin(净息差),而在这情况下就是利息的全部因为客户资金都是0利率提供的.

% 流动 % 资产管理组合 年净息差 支出 收益
50% 50% $7,031,250 $2,812,500 $4,218,750
40% 60% $7,875,000 $2,812,500 $5,062,500
30% 70% $8,718,750 $2,812,500 $5,906,250
20% 80% $9,562,500 $2,812,500 $6,750,000
10% 90% $10,406,250 $2,812,500 $7,593,750

如上表所示,更高风险的投资组合(在成熟期/信贷风险角度而言)他们就能赚到更多。由于没有监管,如何交易所持有的客户资金,他们可以随意拿来投资他们喜欢的东西来赚取利息差。不难想象交易所老板的正职是拿客户资金来炒A股的大额。

比特币交易已经成为一种余兴节目,而这些企业家创造了非常有利可图的银行机构。因为他们有多余的现金,他们能把客户的资金放到不同的地方来赚利息差。中国的比特币交易所模式会是在高信贷风险地方所取得模式,因为当地的利息差距可以很高。要是我在印度开一家交易所,这就是最好的盈利模式了,因为私人信贷在印度是十分罕有,而且利率是十分高的。

6.4 就是人民币的神奇数字

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国际货币基金组织(IMF)将在今天宣布人民币的纳入SDR篮子。分析师预计,纳入后,央行将干预较少的外汇市场,并允许人民币进一步贬值。 6.4是美元兑人民币自上季度以来的高位了。

如果美元兑人民币高于6.4,市场就开始出现结构性失衡。未来的弱点预期将变得更加尖锐。市民将会使用各种手段来维持他们的购买力,而比特币则继续在保值产品成为新宠儿。 Zerohedge每次谈到中国的金融市场都会带过比特币,当主流新闻渠道例如彭博,金融时报,华尔街日报发现比特币,那么火箭又要准备升空了。

除了美联储会议(12月16日)和人民币的汇率,没有其他东西对比特币价格的影响更大了。上面的图表显示了随着人民币贬值,比特币溢价上升。要查阅中国人民银行每日美元兑人民币银行同业拆息,可以参考 这里。如果你有幸有订阅彭博或路透的金融服务,你可以查阅每日的人民币汇率定价,定价是在每天早上9:15am(北京时间 GMT+8) 公布

别跟联署局斗(传统金融市场的俚语,就是说上车要看联署局对市场的态度和目标)。反观比特币而言,别跟中国的央行斗。

比特币现货

 

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$400, 我来咯~。全球的宏观经济对比特币提供了不少的正面支持,阿根廷的货币的货币开始形成混乱,人民币继续贬值,而联署局亦被认为会加息,这些因素对比特币上涨都十分有利。然而 $400 这个点位不会像上个月这么容易上破,从$500的回调算是缓慢和平稳,然而近来的价格上升不少都有点恐慌性买入的味道,要是RMB继续下跌,对于上涨有利。

交易建议:
日交割100倍杠杆期货XBT24H:在现货介乎$375-380之间买入,获利目标为$385
周交割50倍杠杆期货XBT24H:在现货介乎$375-385之间买入,获利目标为$400

风险披露

BitMEX是不是持牌财务顾问。本快讯中所提供的信息为意见,不是事实。比特币是高波动的交易工具,并且可以在任何方向快速移动。 BitMEX不负责任何因为按照这个建议做成的交易亏损。