比特币现金销售概要

BitMEX 完成了比特币现金(BCH)的代客销售。比特币现金销售细节:

  • 客户所拥有的比特币现金量取决于 2017 年 8 月 1 日北京时间 21:17 分(即比特币区块链高度 478,588 之后的几秒)的保证金余额。
  • 比特币现金至比特币(XBT)转换率:1 BCH 换 0.1707 XBT。
  • 客户的 BitMEX 比特币钱包会收到相关数量的比特币。

保险基金由于其所持有的比特币现金,会增加 120.5321631 XBT。

Bitcoin Cash Sale Summary

BitMEX completed the sale of all Bitcoin Cash (BCH) held on behalf of our users. Bitcoin Cash sale details:

  • The amount of Bitcoin Cash a user is entitled to is determined by their Margin Balance at 1 August 2017 13:17 UTC, a few seconds after block 478,588.
  • Bitcoin Cash to Bitcoin (XBT) Ratio: 1 BCH to 0.1707 XBT
  • Users’ BitMEX Bitcoin wallets will be credited with the amount of Bitcoin they are entitled to.

The Insurance Fund was credited with 120.5321631 XBT due to its holdings of Bitcoin Cash.

XBTH18,重大事件

新的比特币季度合约的推出是一个激动人心的时刻。交易员兴奋或冷漠取决于其基差。随着比特币接近 20,000 美元,且期货在 CBOE 和 CME 上市,2018 年 3 月 30 日 BitMEX 比特币/美元 期货的基差回调将吸引着交易员。

主要影响着基差走势的是 CBOE 和更重要的 CME 比特币期货合约。

CME 的期货合约于亚洲时间周一早上上市。作为一个投注的人,我预测基差会以积极的方式向右上移动。这也将使 XBTH18 基差提升到更高。因此,对于那些不能交易 CME 合约的投资人来说,使用XBTH18是迄今为止与底层资产加密货币相关性最高的好方法。


策略一:看涨价格和基差

对于那些相信价格和基差会一起上涨的人来说,您应该做多 XBTH18 。这是我提出的高风险交易策略,也具有最大的盈利潜力。

策略二:看涨价格和基差,但对冲值(Delta)取中性

对于那些不想建有比特币对冲值裸仓的人来说,可以做多 XBTH18 加上做空 XBTUSD。您通过做多 XBTH18 来根据基差扩大而赚取利润。如果价格和期货基差上涨,XBTUSD 掉期仍然在溢价交易着。这意味着,作为一个空头方,您将会得到资金。

这个策略是基于您认为价格会上涨的观点。 “怕错过机会的市场情绪”将使买家支付100倍杠杆需要支付的交易溢价。这是推动期货基差和掉期资金走高的原因。

策略三:看涨基差,对冲值(Delta)取中性

这种策略适用于那些认为买家会在CME期货基差上施加极大压力的人,但不确定价格是否会上涨或下跌。

交易员应该做多 XBTH18 和做空现货比特币。这笔交易只在 XBTH18 基差增加的情况下才能赚到钱。

时间

交易所之间持平的现金不能流通时,也就是周末,比特币的走势被夸大了,因为。CME 推出期货合约前的 “怕错过机会的市场情绪” 将是一个传奇,因此交易员应该尽早开展这些交易。

您不想在星期六上午在 Volar 会议之后醒来,XBTH18 的基差已经上涨了几个百分点。现在是买进的时候了。

 

 

 

欢迎转载,请注明文章来自

BitMEX (www.bitmex.com)

XBTH18, The Main Event

The launch of the new Bitcoin quarterly contract is always an exciting time. The basis or lack thereof points to trader excitement or apathy. As Bitcoin nears $20,000 and with the CBOE and CME now on board, the basis gyrations of the BitMEX Bitcoin / USD 30 March 2018 futures will fascinate traders.

The leading factor in the basis movements will be the CBOE and more so the CME Bitcoin futures contracts.

The CME contract launches Monday morning Asia time. As a betting man, I predict the basis will move up and to the right in an aggressive fashion. This will carry XBTH18 basis higher as well. Therefore for those who cannot trade the CME contract, using XBTH18 is a great way to play the most anticipated launch of a crypto related product to date.

Strategy 1: Bullish on price and basis

For those who believe the price and basis will rise together, go long XBTH18. This the highest risk strategy I will propose, but also has the largest profit potential.

Strategy 2: Bullish on price and basis, but delta neutral

For those who do not want to run naked Bitcoin delta, go long XBTH18 vs. short XBTUSD. You make money on basis expansion via the long XBTH18 position. If the price and futures basis are rising, the XBTUSD swap will also trade at a premium. That means that as a short, you will receive funding.

This strategy is predicated on your view that the price will rise. The FOMO will invite buyers to pay a premium for the 100x leverage. This is what drives the futures basis and swap funding higher.

Strategy 3: Bullish on basis, and delta neutral

This strategy is for those who believe that buyers will exert extreme pressure on the CME futures basis, but are not exactly sure whether the price will go up or down.

Traders should go long XBTH18 and short spot Bitcoin. This trade only makes money if the XBTH18 basis increases.

Timing

Bitcoin moves are exaggerated over weekends when flat cash ceases to travel between exchanges. The FOMO before the CME launch will be legendary, thus it behooves traders to put these trades on as early as possible.

You don’t want to wake up Saturday morning, after a Volar session, to the XBTH18 basis trading a few percentage points higher. The time to buy is now.

在 CBOE 做空比特币成了 “阿什德拉克“

 

曾经有一位交易员自诩阿什德拉克爵士。他是一名罗马尼亚程序员,在 2014 年和 2015 年正值比特币寒冬季节,他是一股不可小嘘力量。他的专长是做空比特币,而这个策略魅力不减,直到它不再有效。

 

当比特币终于突破并站稳 300 美元时,阿什德拉克建了和平时一样的比特币空头仓位。不幸的是这一次,价格从 300 一路涨到 500 美元,而在两个月内几乎达到了 600 美元。

 

他的账户彻底爆仓了,以致无法再交易比特币。他愚蠢的地方是无法将思维转变为牛市的思维模式。交易员圈内开始出现了 “阿什德拉克变身” 这个词。它意味着通过卖空比特币来彻底毁掉您的交易账户。

 

在星期一的 CBOE 比特币期货推出后,金融媒体一直在宣传着机构投资者会排着队卖空比特币。然而在期货推出后的12小时内,CBOE 的一月比特币期货交易熔断了三次,其价格涨幅超过 20%。


盈透证券公司(Interactive Brokers)非常害怕成为下一个阿什德拉克,他们不允许客户做空期货合约。之后他们虽然改变口径,但要求空头方的保证金必须达到 400%。

 

正价差,上吗?


在我写这篇文章的时候,CBOE 的期货价格持续高涨。有一个非常简单的原因能解释为什么这个期货存在交易溢价。


考虑一般传统资产管理公司积极管理的基金经理所面对的困境。全球中央银行通过不留余力地推行通货膨胀,来打压所有资产类别的波动性。债券,股票,ETF 和资产担保证券等都是中央银行资产负债表上持有的资产。


散户投资者注意到,拥有一个被动的市场追踪 ETF 比依赖一个昂贵的基金管理人所产生的“阿尔法”(相对收益)更好。即使是所谓的“聪明钱”也成了“贝塔”(波动性)的追捧者。

 

然而,比特币等数字货币持续波动,与风险资产呈负相关,价值也一直上升。假设我是一名普通的基金经理,那么我的投资很可能比被动跟踪标准普尔 500 指数股票表现逊色。

 

如果我什么也不做,比起一些收费较低,表现较好的被动ETF的资产我的竞争力不够大。但是,我可以采取行动,并引入与我的投资组合整体呈负相关的看涨期权。就算价格跌到了 0 ,又如何呢?无论如何,我的表现有跑赢指数的可能。如果在一个月内上升 50% 到 100% ,我便为我的基金表现增加了一些关键的增长点。最后是收甜甜圈还是真金白银作为奖金就看这一着了。


那个看涨期权就是比特币期货。我不必相信比特币,它只需要有价格,波动性,相关性和流动性。我不必持有比特币。我只需要使用已经存入 CBOE 或 CME 的美元来交易期货合约。

 

合约明细将是比特币净多头期货合约。中立的做市商将出售期货合约和购买比特币。正如我之前所说的,做市商必须获得很高的基差来补偿它们必须存入的美元保证金。

 

不幸的是,对于这些做市商而言,做多比特币未实现的美元收益不能用来抵消未实现的美元空头损失。因此,基差必须具有足够的吸引力来弥补大量资金需求。


CBOE 的基差开盘接近 +10% ,目前在 +3% 至 +5% 区间内交易。

 

CME 游戏时间


比起 CBOE 的合约结构,我交流过的所有交易员都一致倾向于 CME 的期货合约结构。主要观点是, CBOE 只引用 Gemini 作为参考价格。而 Gemini 的流动性与 Bitstamp,GDAX,Itbit 和 Kraken 的总和相比是相形见绌的。

 

CBOE 周一发布的期货合约激发了全球投机者的胃口。在我的市场生涯中,我从没见过市场对一个新的期货合约这么关注。

 

这场比赛刚刚开始,和芝加哥期权交易所(CBOE)的对抗中,芝加哥商品交易所(CME)将像史蒂夫·科尔(Steve Kerr)那样下着三分球雨。


从一开始,我预计 CME 月增长 7% ,然后是 13% 熔断。到亚洲时间早上,我预计将被限制在 20% 。

 

驯服比特币…您确定吗

 

比特币是匹不羁的野马,CBOE 和 CME 缺乏可以骑上 8 秒的技巧。

 

我们的加密交易员应该感谢上天,这些传统交易所今年决定将期货合约上市。他们带来的波动和关注超出了我所能想象。

 

中央银行通过不断印货币使商业银行起死回生。然而,在全球金融危机之后的 9 年,银行和投资者正在为波动而铤而走险。比特币,竞争币,ICO 和各种数字加密货币为市场提供了失去已久能为交易员创造大量财富的回响。


正如杰西·利弗莫尔所说:

 

“我在交易知识迈进了一大步,当我终于意识到老帕特里奇先生不断告诉其他客户,“那么,您便知道这是一个牛市!”他想表达的意思是赚取金钱不是靠个别资产的波动性,而是在宏观走势里,不是在研读股价动态,而是在确定整个市场和趋势。”

 

寓意:不要变身为阿什德拉克。 抄底啊,您听见了吗?

 

 

 

欢迎转载,请注明文章来自

BitMEX (www.bitmex.com)

CBOE 비트코인 공매도로 ‘Ashdrake’d’ 되다

한 때, ‘Ashdrake 왕’ 이라 불리던 거래자가 있었습니다. 그는 루마니아 출신 프로그래머로 비트코인의 침체기였던 2014년과 2015년, 핵의 겨울 동안에도 왕성한 활동을 했습니다. 그의 전략은 비트코인을  공매도하는 것이였고, 그 효과를 다하기 전까지 아주 유용하게 작용했습니다.

비트코인이 300달러 선까지 하락했을 때, Ashdrake는 평소처럼 비트코인을 공매도했습니다.            불행하게도 그 때는 가격이 300달러에서 500달러까지 유지되었고 2달 정도 후에는 거의 600달러에
달했습니다.

그는 계좌에 있는 돈을 완전히 잃었고, 더 이상 비트코인을 거래할 수 없는 상태가 되었습니다. 판단력  부족으로 그는 강세 시장 쪽으로 눈을 돌릴 수 없었습니다. 투자자들은 “Ashdrake화 되다.” 라는 용어를 만들었고 이 단어는 비트코인 공매도로 통장에 있는 돈을 완전히 잃는 것을 의미합니다.

월요일, CBOE에서의 비트코인 선물거래가 시작되자, 경제 관련 미디어들은 필요이상으로 비트코인을
공매도하기 위해 줄을 선 기관 투자자들에 대한 보도를 쏟아냈습니다. 하지만 개시 이후 12시간
동안 CBOE에서의 1월 비트코인 선물 계약은 3번의 거래 일시 중지 조치를 당했고, 20% 넘게 상승했습니다.

고객들의 순공매도 선물 계약을 허용하지 않았던 미국의 투자 자문 회사인 Interactive Brokers사는 Ashdrake’d화 되는 것을 매우 두려워 했습니다. 그들이 위 같은 운영 방식을 완전히 바꾼 이후에도 공매도는 틀림없이 400%의 막대한 이윤을 남길 것입니다.

콘탱고 시장, 누구에게나 가능한가?

앞서 제가 언급한 바와 같이, 현물 시장에서 CBOE 선물계약은 프리미엄 기반으로 거래되고 있습니다.
이러한 선물계약에 있어 프리미엄 발생 이유는 매우 간단합니다.

현재 활동하고 있는 자산 관리사들의 평균적인 상황을 생각해보십시오. 전 세계의 중앙 은행들은 끊임없는 물가 상승을 겪고 있는 모든 자산 등급에서 발생한 변동성 문제에 부딪혔습니다. 채권, 주식, 상장
지수 펀드와 자산 담보 증권들은 특히 중앙 은행의 재무 상태표에서 두드러지게 나타납니다.

개인 투자자들은 알고있습니다. 그들은 집단으로써, 수동적인 시장 추적 상장 지수 펀드 (market-tracking ETF)에 투자하는 것이 “알파값”의 수익을 만들어내는 고급 인력에게 투자를 위탁하는 것보다 낫다는 것을 깨달았습니다. 소위 스마트 머니라 불리는 전문가들 조차 안정성을 추구하는 사람들로 미화 되었습니다.

하지만, 비트코인을 비롯한 다른 전자 화폐들의 불안정성은 계속 될 것이고 위험 자산과의 부정적인 상관관계를 가지며, 그 가치가 오를 때도 있습니다. 제가 만약 현직 펀드 매니저라면, S&P 500 지수를 밑도는 수동적인 주식 투자를 할 것입니다.

만일 제가 아무것도 하지않는다면, 더 적은 수수료가 발생하는 수동적인 ETF (상장 지수 펀드)를 통한
자산 손실과 더 큰 영업 실적의 손실을 가져올 것입니다. 하지만, 저는 대담한 태도로 저의 전체 포트폴리오와 부정적 상관관계가 있는 콜 옵션 (call option)을 선택할 수도 있습니다. 0으로 하락한다 하더라도 저는 주가 지수 이하의 투자를 계속 할 것입니다. 한 달 안에 50%에서 100%까지 수익률이 오른다면, 저의 영업 실적에 중요한 베이시스 포인트 몇 개가 더해질 것입니다. 그것이 바로 보너스로 도넛을 받느냐 혹은 단순히 일한 만큼의 댓가를 받느냐의 차이점이 될 것입니다.

이러한 콜 옵션은 공매수 비트코인 선물계약과 비슷해지고 있습니다. 저는 가격, 변동성, 상호 관계와
유동성만을 믿을 뿐, 비트코인 자체를 맹신하지는 않습니다. 저는 비트코인을 보유할 필요도 없습니다. 오로지 저는 선물계약을 위해 CBOE 혹은 CME에 맡겨진 달러를 사용하기만 하면 됩니다.

스펙은 순 공매수 비트코인 선물계약이 될 것입니다. 델타 중립적인 시장 조성자들은 선물계약을 매도하고 비트코인을 구매할 것입니다. 제가 이전에 말씀했듯이,  시장 조성자들은 그들의 USD 마진 만큼의
높은 베이시스를 지급 받아야 합니다.

불행하게도 이러한 시장 조성자들은 비트코인 공매수로 부터의 미실현 USD 이익을 그들의 공매도 선물계약 포지션상의 미실현 USD 손실을 상쇄시키는데에 사용할 수 없습니다. 그러므로 이 베이시스는 넓은 범위의 재무 상태표를 충분히 보완할 수 있을만큼 충분히 매력적이여야 합니다.

CBOE에서의 베이시스 거래는 거의 10% 가까이 상승한 상태에서 개시되었고 현재는 3%에서 5% 상승한 범위 내에서 거래되고 있습니다.

CME 거래 개시, 게임 시작!

저와 대화한 모든 거래자들은 이구동성으로 CBOE 보다 CME의 거래 계약 구조를 선호했습니다. 논란의 주요 요점은 CBOE에서는 제미니 거래소만을 유일한 가상화폐 거래소로 사용하고 있다는 것입니다. Bitstamp, GDAX 그리고 Kraken 거래소를 합친 것 보다 제미니 거래소의 유동성은 현저히 낮습니다.

월요일에 시작된 CBOE에서의 거래는 전 세계에 있는 투자자들의 욕구를 자극했습니다. 투자 전문가로 일하는 동안, 저는 새로운 선물 계약에 이렇게 엄청난 관심이 쏠린 것을 본적이 없었습니다.

게임은 이제 막 시작되었고, CME 거래에서는 미국의 전설적인 농구선수 스티브 커의 3점슛이 비와 같이 쏟아질 것입니다.

저는 CME의 월간 거래 계약률이 7%에 달할 것이고 13%의 주식 거래 중지 가능성이 있다고 예상합니다. 그리고, 아시아 시간으로 오전 중반 시간까지 거래 계약률은 일일 한계치인 20%에 도달할 것이라고 예상합니다.

비트코인 길들이기 … 그것이 해답이다

비트코인은 날뛰는 야생마와 같고, CBOE와 CME에서의 선물 거래 계약 기술은 그 말 위에서 8초 밖에 버티지 못할 만큼 부족합니다.

우리 암호화폐 거래자들은 올해의 선물 계약들을 열거하여 믿을만한 거래를 결정할 수 있게 도와주는
저희가 가진 행운에 감사해야 합니다. 그것들이 가져온 변동성과 주목성은 제 상상을 초월하는 것이였습니다.

중앙 은행은 적극적인 화폐 발행을 통해 일반 은행들을 도산 위기에서 구해냈습니다. 하지만, 세계 금융 위기 (GFC)로 부터 9년이 흐른 지금도 은행과 투자자들은 변동성에 대해 걱정합니다. 비트코인, 알트코인, 가상화폐 발표 (ICOs) 그리고 모든 방식의 디지털 토큰들은 시장 변동성의 손실을 가져왔고, 그것이 거래자들의 재산 형성을 가능케했습니다.

Jesse Livermore은 이렇게 말했습니다:

“저는 Partidge씨가 다른 손님들에게 늘 이야기하던 “음, 여러분들은 주식 시장이 호황이라는 것을 알고 있습니다.” 라는 말의 진짜 의미는, 큰 돈은 개별 투자자들의 변동성이 아닌 투자자들의 주된 움직임에 있고, 1960년대의 오래된 테입 읽기 (reading the tape) 방식이 아닌 전체 시장과 동향을 평가하는 방식을 통해서 벌 수 있습니다.” 라는 것을 깨달은 때가, 제가 투자를 배우며 크게 진일보한 순간이라고 생각합니다.  

이 이야기의 교훈: Ashdrake’d 되지 마십시오. 가격이 하락하면 매수하세요, 이해하셨죠?

CBOE Bitcoin Shorts Got Ashdrake’d

fb9d9324-2a02-432e-bff9-5e70b7efa3a0.jpg

There once was a trader who went by the handle Lord Ashdrake. He was a Romanian programmer, and was a prolific force during the nuclear Bitcoin winter in 2014 and 2015. His skill was shorting Bitcoin, and that strategy worked like a charm until it didn’t.

When Bitcoin finally broke and held $300, Ashdrake performed his usual action of shorting Bitcoin. Unfortunately this time, the price continued through $300 to $500, and almost touched $600 in under 2 months.

He completely blew up his account to the point where he could no longer trade Bitcoin. His folly was being unable to shift into a bull market mindset. The trader community coined the term “to be Ashdrake’d.” It meant to completely blow up your trading account by shorting Bitcoin.

Leading up to Monday’s CBOE Bitcoin futures launch, the financial media constantly droned on that institutional investors would line up to short Bitcoin into the ground. However within twelve hours after the launch, the CBOE Jan Bitcoin future hit the circuit breaker three times, and was up over 20%.

Interactive Brokers was so afraid of being Ashdrake’d they did not allow clients to go net short the futures contract. They have since reversed that stance, but shorts must post a whopping 400% margin.

Contango, Anyone?

As I write this the CBOE future continues to trade at a premium to spot. There is a very simple reason why this future should usually trade at a premium.

Consider the plight of the average traditional active asset manager. Global central banks crushed volatility in all asset classes in their relentless drive to create inflation. Bonds, equities, ETFs, asset-backed securities are all prominently featured on central bank balance sheets.

Retail investors noticed. They realised en masse it is better to own a passive market-tracking ETF, than entrust an expensive human to generate “alpha”. Even the so-called smart money became glorified beta-chasers.

However, Bitcoin and other digital currencies continued to be volatile, have a negative correlation to risky assets, and go up in value. If I am an average active fund manager, I am surely underperforming a passive equity investment in the S&P 500, for example.

If I do nothing, I will certainly lose assets to passive ETFs with lower fees and better performance. However, I could swing the bat and import a call option with a negative correlation to my portfolio as a whole. If it goes to 0, who cares? I was going to underperform the index anyway. If it rises 50% to 100% in a month, I have added a few crucial basis points to my performance. That could be the difference between receiving a doughnut as a bonus or getting PAID.

That call option is going long Bitcoin futures. I don’t have to believe in Bitcoin, only its price, volatility, correlation, and liquidity. I don’t have to hold Bitcoin. I only need to use the USD already deposited with the CBOE or CME to trade the futures contract.

The specs will be net long Bitcoin futures contracts. The market makers who are delta neutral will sell futures and purchase Bitcoin. As I have said previously, market makers must receive a very high basis to compensate them for the USD margin they must post.

Unfortunately for these market makers, unrealised USD gains from being long Bitcoin cannot be used to offset the unrealised USD losses on their short futures position. Therefore the basis must be attractive enough to compensate for the large balance sheet usage.

The basis on the CBOE opened close to +10%, and now trades in the +3% to +5% range.

CME Game Time

All the traders I speak to unanimously prefer the CME’s contract structure to the CBOE’s. The main point of contention is that the CBOE uses only Gemini as a reference exchange. The liquidity of Gemini pales in comparison to the sum of Bitstamp, GDAX, itbit, and Kraken.

The CBOE launch on Monday whetted the appetite of speculators globally. Never before in my markets career have I seen such attention paid to a new futures contract.

The game has just begun, and the CME is going to rain 3’s like Steve Kerr all over the CBOE.

Out of the gate I expect the CME near month contract to hit the 7%, then 13% circuit breakers. By mid-morning Asia time, I expect the contract to be limit up at 20%.

Tame Bitcoin … Yeah, Right

Bitcoin is a wild bucking bronco, and the CBOE and CME lack the skills to ride 8 seconds.

We crypto traders should thank our lucky stars that these venerable exchanges decided to list futures contracts this year. The volatility and attention they have brought exceed anything I could have imagined.

Central banks saved commercial banks from certain death via aggressive money printing. However 9 years after the GFC, banks and investors are desperate for volatility. Bitcoin, altcoins, ICOs and all manner of digital tokens provide the long lost market gyrations that made generations of traders wealthy.

As Jesse Livermore said:

“I think it was a long step forward in my trading education when I realized at last that when old Mr. Partridge kept on telling other customers, “Well, you know this is a bull market!” he really meant to tell them that the big money was not in the individual fluctuations but in the main movements that is, not in reading the tape but in sizing up the entire market and its trend.”

Moral of the story: don’t get Ashdrake’d. BTFD, ya hearrd?

BitMEX Product List Update

Quarterly Bitcoin / USD Futures Contracts

The following quarterly contracts will be listed on or before 15 December 2017 12:00 UTC:

  • BitMEX Bitcoin / USD 30 March 2018 futures contract, XBTH18

We will add the BitMEX Bitcoin / USD 29 June 2018 futures contract, XBTM18, in the near future.

Quarterly Bitcoin / JPY Futures Contracts

No new Bitcoin / JPY quarterly contract will be listed after the BitMEX Bitcoin / JPY 29 December 2017 futures contract, XBJZ17, expires. We will add a Bitcoin / JPY perpetual swap in the near future.

Quarterly Altcoin Futures Contracts

The following quarterly contracts will be listed on or before 15 December 2017 12:00 UTC:

  • BitMEX Ether / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, ETHH18
  • BitMEX Dash / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, DASHH18
  • BitMEX Litecoin / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, LTCH18
  • BitMEX Monero / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, XMRH18
  • BitMEX Ripple / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, XRPH18
  • BitMEX Zcash / Bitcoin 30 March 2018 futures contract, ZECH18

Please note the fee structure for all altcoin futures contracts will change to maker / taker, -0.05% / +0.25%.

让我来

建立财富是一件容易的事情,守护和保留财富给后人则是非常困难的。

500 年前,富裕的家庭需要一支私人军队来保护自己的土地和财富。如果你不能用暴力来守护你的资产,那么那些机会主义者便会强行夺取。

随着文明的发展,我们进入了国家的时代,社会一致认为,中央集权的政府应该有合法的执照杀死掠夺者,以保障业主的利益。不管政府声称要实行什么样的 “主义”,目标是一致的。保护一小部分资产持有人免受掠夺者的伤害,避免掠夺者牺牲精英来改善自己的生活。

今天,最富有的人不是指挥军人的军官,而他们的财产包括动产和不动产。股票和债券所有权取决于中央机构来确认您确实是所有人。政府契约机构公布一块土地或房地产是否属于你的。

你是否有钱,需要政府允许。财富的回收可以随时随地的发生。如果你的行为扰乱了一个强大的国家领导,你的银行账户将被冻结,资产将被通过法院而没收。

最近沙特腐败事件是个很好的案例。沙特阿拉伯的王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammad bin Salman)正在执行一项使该国摆脱石油经济的使命。这说起来比做起来困难,特别是因为一般人只是因为慷慨的政府资助而顺从。为了加强政府财政,萨勒曼做了所有政府都会做的事,就是去接触一些有钱的富豪。

萨勒曼肯定不会让自己陷入财政紧缩。去年,他购买了价值超过 5 亿美元的游艇,同时削减了政府开支。

一夜之间,一些最富有的成员被赶到了丽思卡尔顿酒店,并因 “腐败” 指控而被捕。最有名的亿万富翁是阿尔瓦利德·本·塔拉勒(Alwaleed bin Talal)王子。这个王是世界着名的投资者,在全球最大的一些技术宠儿中有很大的股份

在丽思酒店结束了几天的工作之后,萨勒曼向他提供了一个选择。清算你的资产,并给沙特政府高达 70% ,或维持资产被冻结。即使你的财富很大一部分是在海外,由于政府之间的信息共享,萨勒曼很可能知道最大金矿所在。如果他认为你的离岸财富无法唾手可得,那么你可以好好享受一下也门前线的日子。

比特币提供了一种保障财富的不同方式。与其信任反复无常政府职员,比特币的持有者信任的是密码学和去中心化网络的利润驱动的矿工。

比特币从出现到现在还不到十年,这还是一个实验。但是,如果你拥有一笔财富,那么维持一定的网络多样化来保障您的资产是明智的。很多人相信,如果他们遵循“法律”,他们便会相安无事。然而,法律是服务于政府的,它会透过政府的发展和权力不断变化。

委内瑞拉和津巴布韦政府的失败表明,在金融危机时刻比特币可以作为润滑剂来驱动商业的巨轮。不幸的是,大多数情况下,一般经济体系的致命缺陷需要一段时间才能表现出来。而又只有到那个时候,人们才会采取具体的行动,这些行动在不久前和他们所信仰的金融体竟然系截然相反。那时已经太晚了。

 

 

欢迎转载,请注明文章来自

BitMEX (www.bitmex.com)

BitMEX 与 CME 期货指南

比特币正处于分水岭时刻。芝加哥商品交易所(CME)是名副其实的全球最大的交易所,认为比特币值得拥有它自己期货合约。该合约将允许投资者在没有比特币的情况下对比特币/美元价格进行投资。在此合约上架之前,衍生品交易者需要拥有比特币,才能在期货交易平台(如 BitMEX)上进行保证金交易。

由于 BitMEX(个人投资者)和 CME(专业投资者)服务的客户群不同,两个具有相同标的资产的期货合约之间的价格差异将带来巨大的套利收益机会。本指南将帮助交易者了解如何执行这些交易。

 

合约明细

每张 CME 合约价值 5 比特币(XBT),并以美元报价。保证金和盈亏(PNL)是以美元计价。这就是我所提及的线性合约结构。

CME XBT 价值 = 5 XBT * 合约

CME 美元价值 = 5 XBT * 价格 * 合约

每张 BitMEX 合约价值 1 美元的比特币,并以美元报价。保证金和盈亏(PNL)是以 XBT 计价。这就是我所提及的反向合约结构。

BitMEX XBT 价值 = 1 / 价格 * 1美元 * 合约

BitMEX 美元价值 = 1 美元 * 合约

上图显示了每张合约的 XBT 价值。无论现货价格如何,CME 合约在比特币中都有固定的价值。 BitMEX  合约的比特币价值遵循 1 / x 函数。从技术上说,BitMEX 倍数是负的,虽然在图中我们使用了正倍数来获得更好的视觉效果。

 

假设您以 $1,000 的价格买入 10,000 份合约。

XBT 价值 = 1 / $1,000 * - 1 USD * 10,000 = - 10 XBT

假设现在价格下跌到 500 美元。

XBT 价值 = 1 / $500 * - 1 USD * 10,000 = - 20 XBT

价格越低,XBT 价值的负数越大。

XBT 盈亏 = - 20 XBT -(- 10 XBT)= - 10 XBT

这意味着当价格下跌时,比特币的价值下跌的速度更快,随着价格的上涨,比特币价格上涨的速度会较慢。这呈现出负伽玛值,或负凸面。

上图显示了每张合约的美元价值。CME 合约的美元价值随现货价格呈线性变化。 BitMEX 合约的美元价值固定在每张合约 $1 。

CME 合约明细

 

合约大小

芝加哥商品交易所的合约在名义价值上比 BitMEX 大得多。如果比特币的价格是 8,000 美元,那么一张 CME 合约价值 4 万美元。在 BitMEX 上实现类似投资需要 40,000 张合约。

当我稍后谈到价差交易时,大得多的 CME 意味着只有具有大量资本的交易者才能进行这些交易。这个限制因素以及 CME 提供的较低杠杆率意味着大多数散户交易者将无法交易 CME 产品。

 

结算

这两个合约之间的主要区别是标的指数。 CME根据 CME CF比特币参考汇率 进行结算。该指数包括Bitstamp,GDAX,itBit 和 Kraken 的价格。 BitMEX 以 BitMEX 指数结算,其中包括了 Bitstamp 和 GDAX 的价格。

持有合约到期的交易者需要熟悉每个指数,并且至少能够在所有四个交易所进行交易。

BitMEX 和 CME 都在合约月份的最后一个星期五到期。但是,BitMEX 在北京时间 20:00 到期,而 CME 在伦敦时间 16:00 到期,即北京时间为 24:00 或 23:00,具体取决于夏令时间。鉴于到期时间仅相差 3 到 4 小时,计算时间价值的差别几乎没有意义。

 

保证金

比特币是一个看涨期权。波动越大,期权价值越高。由于上行空间无限大,下行空间最低为 0 ,保证金交易压力来自多头方。这意味着对价格保持中性态度的做市商通常倾向做空其衍生品。他们愿不愿意做市,取决于购买现货比特币的难度,以及他们所做空的衍生品是如何计算保证金要求。

正如我之前提到的,BitMEX 合约是以 XBT 作为保证金。这意味着空头方可以购买现货比特币,并将其用作为在 BitMEX 卖空的抵押品。如果您购买了 1000 美元的比特币,再存放 XBT 在 BitMEX,然后卖出 1000 张 BitMEX 合约,就算价格上涨你也不会被强平。

由于反向合约结构,BitMEX 空头方在 XBT 计算上属于做多伽马值。这意味着当价格上涨,他们的未实现亏损增加的速度将会减慢。因此,相比线性合约结构,在 BitMEX 上的空头方可以使用更高的杠杆。

与以美元作为保证金的 CME 相反。对于做空的做市商来说,他们用来对冲的现货比特币不能作为 CME 的保证金。随着价格上涨,他们的比特币价值越高;然而,这些未实现的美元收益不能存入交易所作为保证金。 当未实现亏损增加,CME 将要求更多的美元作为抵押品。

这使得做空 CME 合约所需要的资本需求非常大。预先说明,我认为 CME 合约的交易将会比 BitMEX 更昂贵。  CME 做空方需要通过更高的基差来弥补其空头仓位隐含的波动。

CME 打算上架年度期货。由于时间价值较大,刚上架时与即月期货相比流动性会很差,并且将以非常高的基差进行交易。

现在我将介绍两个价差交易。假设你是一个以美元为基础的投资者。

 

价差交易:做多 BitMEX 与做空 CME

假设如下:

杠杆:5 倍 / 初始保证金 20%


现货价格 = $8,000

BitMEX 价格 = $8,000

合约数量 = 做多 200,000 张

CME 价格 = $10,000

合约数量 = 做空 6 张

价差 = $2,000

 

首先计算 XBT 和 USD 的风险。


在 BitMEX 上:

XBT 仓位:200,000 多头合约 / $8,000 = + 25 XBT

美元仓位:200,000 多头合约 * 1 美元 = - 200,000 美元

保证金要求:20% * 25 XBT = 5 XBT

抵押货币风险 vs. 美元:+ 5 XBT / - $40,000(按现货价格计算)

 

在 CME 上:

XBT 仓位:6 个空头合约 * 5 XBT = - 30 XBT

美元仓位:6 个空头合约 * 5 XBT * $10,000 = +$300,000

保证金要求:20% * $300,000 = $60,000

抵押货币风险 vs. 美元 = 0

 

由于您是以美元为基础的投资者,您必须确保您在任何时候都没有 XBT / 美元 风险。由于 BitMEX XBT 保证金要求,您必须另外做空 1 张 CME 合约以对冲 BitMEX 所需的 5 个 XBT 保证金。

 

保证金 XBT / 美元 价格风险:

BitMEX:+ 5 XBT / - $40,000

CME:- 5 XBT / + $50,000(做空 1 张合约)

净额:0 XBT / + $10,000


由于 CME 拥有更高的基差,我们可以赚取 BitMEX XBT 抵押品的利息。

 

XBT / 美元价格价差风险:

BitMEX:+ 25 XBT / - 200,000 美元(做多 200,000 张合约)

CME:- 25 XBT / + $250,000(做空 5 张合约)

净额:0 XBT / + $50,000


正如预测的那样,我们从这个价差交易赚取了 $50,000 利润。下表显示了一个大的涨跌幅度的投资组合。

价格 BMEX XBT 盈亏 BMEX 美元盈亏 CME 美元盈亏
$4,000 -25.00 XBT -$100,000 $150,000 $50,000
$8,000 0.00 XBT $0 $50,000 $50,000
$16,000 12.50 XBT $200,000 -$150,000 $50,000

无论价格如何变动,这个仓位都将赚取 5 万美元。然而,这是一个杠杆交易,视乎价格变动的幅度,在 BitMEX 或 CME 上增加额外的保证金。

下表总结了必须采取哪些措施来确保我们符合保证金要求。

保证金行动 所需货币
价格上涨 买入然后在 BMEX 存入 XBT,卖出 CME 合约 XBT 美元
价格下跌 向 CME 存入美元 美元

因为我们在 BitMEX 上的多仓其实是做空伽玛,所以我们必须存入 XBT 并卖出 CME 合约来对冲 XBT 抵押品。这两个衍生品都需要额外的保证金。它的好处是,我们只需要在芝加哥商品交易所增加额外的美元保证金。根据您的资金成本,若价格长时间的下降没有任何反弹的话,您的交易成本可能会变得非常昂贵。


另一个问题是这个交易的大小。每个 CME 合约价值 5 XBT。如果您希望在您的 XBT 抵押品上保持价格中性,5 XBT 亏损需要占据您交易仓位一个很小的百分比。否则,您的仓位将你将永远处于不完全对冲的情况下。下表说明了这一点。

 

开仓价格:$8,000
倍数:-1 美元(对于反向合约,倍数实际上是负的)

 

合约 XBT 价值 % 变动 变动百分比
50,000 -6.25 XBT $4,444.44 -44.44% $40,000.00 400.00%
250,000 -31.25 XBT $6,896.55 -13.79% $9,523.81 19.05%
500,000 -62.50 XBT $7,407.41 -7.41% $8,695.65 8.70%
1,000,000 -125.00 XBT $7,692.31 -3.85% $8,333.33 4.17%
2,500,000 -312.50 XBT $7,874.02 -1.57% $8,130.08 1.63%
5,000,000 -625.00 XBT $7,936.51 -0.79% $8,064.52 0.81%

 

变动百分比是价格需要上下移动以产生 5 XBT 的合约价值变化的程度变量。正如你所看到的,要搞就搞大的,不然回家睡吧。

 

价差交易:做空 BitMEX 与做多 CME

假设如下:

杠杆:5 倍 / 初始保证金 20%

现货价格 = $8,000

BitMEX 价格 = $10,000

合约数量 = 做空 250,000 张

CME 价格 = $8,000

合约数量 = 做多 5 张

价差 = $2,000

 

首先计算 XBT 和美元的风险。

 

在 BitMEX 上:

XBT 仓位:250,000 空头合约 / $ 10,000 = - 25 XBT
美元仓位:250,000 空头合约 * 1 美元 = + 250,000 美元
保证金要求:20% * 25 XBT = 5 XBT
抵押货币风险与美元:+ 5 XBT / - $40,000

 

为了对冲所需的保证金 5 XBT,卖出另外 50,000 张 BitMEX 合约。

XBT 仓位:50,000 张空头合约 / $ 10,000 = - 5 XBT
美元仓位:50,000 张空头合约 * 1 美元= + $50,000
净额:0 XBT / $10,000

 

在 CME 上:

XBT 仓位:5 张多头合约 * 5 XBT = + 25 XBT
美元仓位:5 张多头合约 * 5 XBT * $8,000 = - $200,000
保证金要求:20% * 200,000 美元= 40,000 美元
抵押货币风险与美元 = 0

 

XBT / 美元 价格价差风险:

BitMEX:- 25 XBT / + $250,000(做空 250,000 张合约)

CME:+ 25 XBT / - $200,000(做多 5 张合约)

净额:0 XBT / + $50,000

 

正如预测的那样,我们从这个价差交易赚取了 $50,000 利润。下表强调了一个大的涨跌幅度的投资组合。

价格 BMEX XBT 盈亏 BMEX 美元盈亏 CME 美元盈亏
$4,000 37.50 XBT $150,000 -$100,000 $50,000
$8,000 6.25 XBT $50,000 $0 $50,000
$16,000 -9.38 XBT -$150,000 $200,000 $50,000

无论价格如何变动,这个仓位都将赚取 5 万美元。然而,这是一个杠杆交易,视乎价格变动的幅度,在 BitMEX 或 CME 上增加额外的保证金。

下表总结了必须采取哪些措施来确保我们符合保证金要求。

保证金行动 所需货币
价格下跌 向 CME 存入美元 美元
价格上涨 买入然后在 BMEX 存入 XBT,卖出 BMEX 合约 XBT

因为您在 BitMEX 的空头仓位有正伽马值,所以在价格下跌时您不会面对保证金要求翻倍的情况。这种价差交易更有效率;然而,由于以上原因,我不相信 BitMEX 会经常比 CME 交易成本更昂贵。

 

缺口风险

芝加哥商品交易所周末不开放交易。如果在周末的时间持有多头或空头仓位,当美国时间周日晚上交易所重新开放时,可能会被缺口秒爆。

盈透证券(Interactive Brokers),作为 CME 的清算会员之一,由于产品本身的高波动性,对该产品持有保留态度。他们对如何处理亏损空头仓位感到害怕。当有正面的消息剌激,比特币并不是没有可能在几个小时翻倍。想象一下如果 ETF 最终被批准后会发生什么。

BitMEX 通过自动减仓系统来解决缺口风险。目前 CME 不能使用社会化损失制度。相反,结算会员必须支付现金。这就是为什么他们像极了受惊的猫。

根据你的经纪人,空头仓位的保证金要求可能是非常无情的。这将进一步推动 CME 基差上涨,并令上述价差交易更为昂贵。

 

你胆小吗?

进行 BitMEX 与 CME 套利需要对高端的交易技巧以及对细节的关注。不同的保证金货币和政策可能会使确定的利润转化为巨大的亏损。

然而,就是因为困难,这些价差交易的成果将是肥美的。对于向市场学习的学生来说,这是百年难得一遇的套利机会。那些会花时间去改善这些策略的人将会获得丰厚的利润。

 

 

欢迎转载,请注明文章来自

BitMEX (www.bitmex.com)