Автор: Артур Хейс
GameStop начинает и выигрывает
Stonk’и для тех, у кого есть терпение. Мой отдых от фондового рынка закончился, когда меня тоже затянула воронка «мемных» акций. Цена акций GME и им подобных за несколько торговых сессий увеличилась в 10 раз — это заставит пошевелиться любого, даже самого матерого игрока рынка. Я тоже не смог сопротивляться сладкоголосому призыву легких денег — один раз живем, YOLO. Когда цена поползла вверх, я реанимировал свой старый счет в Robinhood, чтобы тоже поживиться. У меня также есть персональный брокер, но я даже не хочу знать, какую дикую комиссию он с меня спишет за покупку обыкновенных акций (но эта сумма определенно больше той, которую Robinhood (читай – Citadel) легально ставит против меня, торгуя на опережение, в этом можно не сомневаться).
Вечером 28 января (по азиатскому времени) я попытался купить несколько краткосрочных неприбыльных колл-опционов на GME. Боже правый! Как оказалось, Robinhood прекратила торговлю «мемными» акциями (GME, NOK, AMC и BB). Даже не знаю, что хуже: когда сноубордист выделывает виражи на девственно чистом снегу или невозможность торговать любимыми stonk’ами на платформе, которая по идее должна сделать торговлю ценными бумагами более доступной.
Мне казалось, я понимаю, как производятся расчеты по акциям в США, но за следующие два дня я узнал много нового.
Вкратце об остановке работы Robinhood и других «скидочных» брокеров:
- В конце каждого дня брокеры должны вносить маржу в Депозитарную трастовую и клиринговую корпорацию (Depository Trust & Clearing Corporation) и Национальную клиринговую корпорацию по операциям с ценными бумагами (National Securities Clearing Corporation). Это необходимо для того, чтобы обеспечить на их счете достаточное количество средств для покрытия возможных торговых убытков.
- Волатильность «мемных» акций взлетела до небес, а значит клиринговые организации могли потребовать у брокеров внести больше обеспечения, чтобы защитить себя от дополнительного риска при выполнении расчетов по сделкам брокеров. В нашу так называемую «цифровую эпоху» для расчетов по акциям требуется два рабочих дня…
- В частности, у Robinhood потребовали внести $4 млрд, иначе бы они просто не смогли вести торговлю на следующий день. RH, видимо, не имея на руках столько свободных денег, сказали: «А может мы просто прекратим торговлю или прикрутим торговлю акциями, которые причиняют такой геморрой сильным мира сего»? Клиринговые палаты ответили: «Ладно. Тогда внесите $700 млн». RH согласился на эту цифру, по-быстрому состриг еще немного купонов с обитателей Уолл-стрит и/или Силиконовой долины, и тут же 28 января закрыл торги на все выходные (эта информация получена из интервью генерального директора RH Илону Маску в Clubhouse).
Я по наивности думал, что если покупаю акции или плачу премию по опционами деньгами в полном объеме, то у брокера не должно быть никаких проблем с маржей. Как и большинство «клиентов» RH, я просто не понимал правил игры (лишнее напоминание о том, что если не платишь за услугу, ты не клиент, ты — товар, сынок!)
Просто большим игрокам не понравилось, какой оборот приняла игра, поэтому они взвинтили маржу, чтобы восстановить статус-кво.
Я не понаслышке знаю о проблемах с расчетами на фондовых рынках. Я начинал торговать во Вьетнаме. Если вы считаете, что на американском рынке происходит черт знает что, вы просто не видели, что творилось на вьетнамской фондовой бирже году примерно в 2009-м.
Я буквально каждый день отправлял по факсу свои торговые распоряжения своему брокеру. Гребаный факс. Я знаю только одного человека, который до сих пор пользуется факсом. Это моя мать. Тогда, если я размещал большой ордер, мой брокер (я так думаю, но доказать не могу) играл на опережение и открывал сделку против меня (т.н. front running). Во Вьетнаме в определенный торговый день нужно было выбирать: покупать или продавать. Это означает, что если я покупал 1 акцию, я мог продать ее только на следующий торговый день. Тогда мне нужно было продать доллары и купить вьетнамские донги — я звонил продавцу спотовой валюты и покупал донги, чтобы закончить расчеты вовремя.
Мне «посчастливилось» иметь дело со многими фондовыми рынками и их запутанными правилами в части исполнения расчетов. Кажется, что эти правила на самом деле не играют никакой роли — до тех пор, пока вы не убедитесь в обратном. Обычно этот опыт бывает довольно горьким.
Но вернемся к американским «скидочным» брокерам. После этого фиаско в финансовых СМИ разразился сущий ад. Владельцы длинных позиций подняли шум, обвиняя брокеров в нечестной игре и нарушении правил свободного рынка. Но они не понимали, что это не правила игры изменились, а они никогда не понимали правила. Теперь, когда вы знаете, что горстка организаций может взять и перекрыть доступ к рынку, в одностороннем порядке увеличив маржу для брокера, вы все еще хотите играть в эту игру?
Это не вопрос морали или политики. Что вы будете делать теперь, когда узнали правила?
Частные трейдеры vs институциональные трейдеры
Современные рынки капитала построены на разделении предложения/продажи финансовых продуктов и услуг частным и институциональным инвесторам. Большинство читателей этого эссе относятся к первой категории, даже если у них достаточно много денег. В большинстве юрисдикций для смены категории нужны ликвидные активы стоимостью миллионы долларов. Но даже в этом случае вы получите гораздо худшее обслуживание, будете платить большую комиссию и иметь меньший доступ на рынки, чем крупные фондовые менеджеры — если, конечно, ваш годовой торговый оборот не исчисляется миллиардами долларов.
Если брокер узнает, что клиент богат, — всё, он будет доить его до конца. Можно иметь огромное состояние, и все равно платить спреды, которые и «Теслой» не переедешь.
В доинтернетовскую эпоху богачей и плебеев разделяла настоящая пропасть с точки зрения информированности (и доступа к информации) и понимания финансовых продуктов. До появления смартфонов и высокоскоростного интернета инвесторы получали годовые отчеты компаний на бумаге. Расчет цены сложных деривативов занимал часы или даже дни и требовал доступа к вычислительным ресурсам, что стоило чрезвычайно дорого.
В те времена финансовые регуляторы во всем мире хотели оградить частных инвесторов от убытков из-за дефицита информации и вычислительных мощностей, которыми располагали крупные фонды и финансовые посредники. Но в наши дни информационные и вычислительные возможности частных и институциональных инвесторов полностью сравнялись. Чтобы рассчитать цену сложного опциона или мгновенно узнать последние новости о финансовом положении любой компании, достаточно смартфона и подключения к интернету.
Финансовая аналитика по большей части предлагается бесплатно, а благодаря возможности быстро и продуктивно общаться на форумах и в группах, например, в r/wallstreetbets на Reddit, все желающие могут серьезно обсудить ценные бумаги и торговые стратегии. Несмотря на это, частные трейдеры по-прежнему не имеют прямого доступа ко многим рынкам. Они вынуждены пользоваться посредничеством регулируемых брокеров и могут торговать лишь малой частью финансовых продуктов, доступных институциональным инвесторам.
Заставляя частных трейдеров пользоваться дурацкой медленной воронкой, покупать дурацкие паевые инвестиционные фонды/ETF и иметь дело с дурацкими «активными» менеджерами, которые гоняются за бета-акциями и берут комиссию по схеме 2/20 (2% комиссия за управления капиталом + 20% премия от прибыли по акциям), система обогащает финансовых посредников и институциональных инвесторов. Такова архитектура современной финансовой системы. Может ли она измениться? Безусловно. Сколько времени это займет? Не знаю, но надеюсь, вам нравится смотреть, как сохнет краска.
Таковы правила игры для частных и институциональных клиентов. Если они вам не нравятся, то у вас есть два варианта: первый — это выйти из игры, а второй — найти другую игру.
Выход из игры
Именно частные трейдеры оплачивают виллы в Хэмптонсе, увеселительные поездки на гонки «Формулы-1» в Монако и чеки на 100 тыс. фунтов стерлингов в лондонском The Box. Но с ними по-прежнему обращаются, как с детьми, и наказывают, когда они «своевольничают». Правила игры предельно ясны — и если они вам не нравятся, вас никто не держит.
Выведите все деньги со счета. Прекратите торговать. Перестаньте платить системе, для которой вы являетесь человеком второго сорта. Выйдите из игры — это чертовски раскрепощает и возвращает веру в себя.
Движение за гражданские права чернокожих в США наглядно показало, какую силу может иметь отказ играть по правилам истеблишмента: чернокожие, которые платили за проезд столько же, сколько и белые, но должны были ехать в задней части автобуса, полностью отказались от общественного транспорта и пересели на автомобили. Потеря дохода государственными автобусными компаниями вынудила южные города, среди населения которых было много чернокожих, быстро отменить дискриминационные правила. Когда на чаше весов оказались потеря прибыли и расизм, первое перевесило и расизм был побежден. Деньги всегда были, есть и будут главным двигателем изменений.
Если вы хотите покупать и держать stonks’ы через брокера — пожалуйста. Просто торгуйте с денежного счета, не используйте кредитное плечо и не давайте в долг свои акции, если не получите проценты по займу. Учитывая, что вы располагаете такой же информацией, что и профессионалы, какой смысл платить комиссию за управление счетом, если вы можете делать это сами? Хотите создать тематическую корзину акций? Сейчас это так просто, что многие брокеры предлагают дробные акции. Такая торговая активность не приносят выгоду системе в целом. Если вы не одалживаете капитал или постоянно не платите спред между ценой покупки и продажи, вы не являетесь прибыльным клиентом.
Постоянно покупая и продавая ценные бумаги, вы обеспечиваете комиссией тех, против кого вы якобы бунтуете. Так устроена игра — вы сами ставите себя в крайне невыгодное положение.
Трейдинг — штука веселая. Обожаю трейдинг. Когда вы попадаете на волну, в организме происходят гормональные изменения, которые заставляют вас возвращаться на рынок снова и снова. Если вас влечет к спекулятивной торговле азарт и жажда острых ощущений, или это ваша последняя надежда увеличить доход и наконец выплатить долг по студенческому кредиту, оплатить медицинские счета и/или купить собственное жилье (это куда более распространенная и печальная причина), вы можете попытать счастья еще на одном игровом поле.
Что, если бы существовала другая игра, построенная на радикальной прозрачности в духе движения за открытые технологии?
Что, если бы существовала другая игра, в которой финансовые посредники фактически конкурировали бы друг с другом, предлагая прозрачный, доступный и справедливый доступ всем участникам системы, независимо от капитала?
Что, если бы существовала другая игра, в которой, если вам не нравятся правила, можно с нуля создать сервисы, которые лучше удовлетворяют ваши потребности и потребности вашей целевой клиентской базы, используя для этого готовый технологический протокол?
Другая игра
Эта система появилась 3 января 2009 года вместе с первым генезис-блоком биткоина. Сегодня эта игра известна как криптовалютные рынки капитала. Построенная на фундаменте открытого исходного кода, новая система криптовалютных рынков капитала сулит возможность открытого, не требующего разрешений перемещения данных/ценностей между членами общества. Игровое поле здесь — киберпространство, и играть на нем может каждый, у кого есть устройство, подключенное к интернету.
Прошло чуть больше десяти лет — и общая капитализация рынка криптовалют превысила 1 триллион долларов. Торговый оборот централизованных и децентрализованных бирж достигает десятков миллиардов долларов в сутки. Для частного трейдера, который ищет новую игру, этот рынок выглядит очень многообещающе.
Безусловно, риск есть, но если спекулятивная рыночная игра для вас — способ избавиться от карантинной скуки или найти источник дохода, который дополнит вашу падающую реальную зарплату, криптовалюты могут исполнить ваши желания (и исполняют!). Но, как и традиционные рынки, криптовалютный рынок может превратиться в бездонную яму, в которой навсегда исчезнут ваши деньги и ресурсы.
Однако поскольку главное назначение этого рынка — это полностью прозрачное перемещение ценности из точки в точку, попытка предотвратить обнаружение негативных результатов требует маскировки, непрозрачности и уклончивости. В криптовалютном сообществе легионы честных и принципиальных пользователей, которые с упоением выводят на чистую воду недобросовестных игроков, и те под давлением общественности вынуждены меняться в сторону полной прозрачности. Расскажите нам о своих правилах, опубликуйте их на самом видном месте и выделите жирным шрифтом, чтобы все видели — и чтобы ни один неофит не мог оправдаться тем, что не знал или не мог узнать о платформе, токене, монете, криптовалюте и т. д., с которыми имеет дело.
По умолчанию предполагается, что участники этого рынка несут полную ответственность за свои решения, а взамен получают равные условия. Конечно, здесь есть эксперты и лидеры мнений, но их авторитет основывается на профессиональных заявлениях, которые может проверить любой желающий. Нельзя стать экспертом по криптовалютном только потому, что у вас «правильная» фамилия или полно громких званий. Здесь уважение рождается из результатов, а не наоборот. Безусловно, социальный капитал не будет лишним, но если вы пишите дерьмовый код, мир об этом узнает, потому что он у всех на виду и все желающие могут высказать свое мнение. Если вы хотите брать премию за результат, мы можем проверить баланс вашего кошелька в блокчейне и понять, кто вы — бета-бро или всемогущий омега-оператор.
Экосистема пытается работать по принципу нулевого доверия. Это в идеале — на практике здесь есть множество доверенных финансовых посредников: биржи, поставщики кошельков, кастодиальные сервисы и т. д. Но сообщество всегда пытается лишить возможности зарабатывать на услугах, требующих доверия (проверки) и создает масштабируемые децентрализованные сервисы, чтобы уничтожить их централизованные аналоги.
Безусловно, централизованные сервисы представляют ценность для экосистемы. Нередко они используют полученную прибыль для инвестиций в децентрализованные решения, которые в будущем могут вытеснить части их бизнеса. Но постоянное давление, направленное на устранение доверия/проверок, заставляет централизованных операторов предоставлять превосходные услуги своим клиентам быстрее, чем децентрализованный поставщик услуг. Уж я-то знаю, мое состояние напрямую связано с централизованной торговой платформой. Чтобы продолжать расти и приносить прибыль в будущем, BitMEX должна постоянно адаптироваться, развиваться и обеспечивать пользователям лучший опыт (не говоря уже о безопасности и производительности платформы).
Я только что потратил несколько сотен слов на пространное описание возвышенных идеалов криптовалютных рынков капитала. Но четко не объяснил, почему стоит играть в эту игру. В последующих статьях я подробно расскажу о различиях между двумя играми. Пока традиционная финансовая игра продолжается, а ее участники сетуют на вопиющее неравенство, я простым языком объясню, почему такая ситуация невозможна на криптовалютных рынках капитала.
Не отчаивайтесь: игра есть игра. Нужно просто выбрать правильную игру, чтобы увеличить свое финансовое благосостояние и обеспечить свою семью.
До скорой встречи! А пока вспомним гениальные слова из песни Гила Скотта-Херона:
Ты не сможешь отсидеться дома, брат
Не сможешь вмазать, кайфануть и сбежать от действительности
Не сможешь забыться героином
Или пойти на кухню за пивом во время рекламной паузы, потому что…
Революцию не покажут по телевизору