(Все мнения, выраженные в этом материале, отражают личную точку зрения автора и не должны служить основанием для принятия инвестиционных решений или расцениваться как рекомендация или совет по инвестированию.)
К счастью, в отличие от миллионов людей во всем мире, я знаю о войне лишь понаслышке. Двух братьев моей матери в свое время призвали на войну во Вьетнаме. Один дядя решил, что воевать в жарких вьетнамских джунглях — далеко не лучший способ провести лучшие молодые годы, и угодил в тюрьму за отказ участвовать в войне. Другой дядя пошел, и когда я спросил его, каково это было, он сказал, что уцелел под вражеским огнем только благодаря ангелу-хранителю. Мой отец участвовал в Корейской войне, но никогда об этом не рассказывал, поэтому я не знаю, что он думал по этому поводу.
В детстве познания о войне я получал из телевизора. В вечерних выпусках новостей обязательно показывали какую-нибудь «войнушку». Американские солдаты сражались в Ираке, Боснии, Афганистане, снова в Ираке и во множестве более мелких конфликтов. К счастью, я не знал, что такое дефицит продовольствия или потребительских товаров и не испытал последствия сокрушительной инфляции в воюющей Америке.
Миллионы людей в мире — вполне возможно, что в их число входят и некоторых из вас, читатели, — знают об ужасах войны не понаслышке. Ваши близкие были ранены или убиты. Возможно, вы были вынуждены бежать из родного дома. Или голодали, потому что еды не хватало или она была слишком дорогой, так как все продовольствие уходило армии.
С точки зрения макрогуманизма, война — это всегда разрушение и лишние энергетические траты. Человеческая цивилизация преобразует потенциальную энергию солнца и земли в пищу, кров и развлечения. Война — это трата энергии на уничтожение плодов человеческой цивилизации. Пока одна сторона «побеждает» и достигает какой-то политической или ресурсной цели, человечество в целом проигрывает, потому что материальные вещи, разрушенные кинетическим оружием, теперь нужно восстанавливать, используя для этого дополнительную энергию. Потенциальный будущий вклад людей, убитых с обеих сторон, также потерян навсегда.
Но это эссе посвящено рынкам криптовалют, поэтому мы будем думать о человечестве в целом. Наши валюты и активы служат на благо всего человечества, а не какого-то одного вымышленного конструкта, которым является «нация». На системном уровне война никогда не оправдана. Забудьте о том, что внушают вам СМИ с той или другой стороны, пытаясь обосновать, почему эта война выгодна какому-то национальному государству. Лучше подумайте о том, что каждая потерянная жизнь и разрушенное здание — это энергия, потраченная на их создание и строительство. Эта энергия не является неисчерпаемой, это растрата. Чем больше мы тратим, тем больше негативных последствий понесет человечество. Инфляция — самое очевидное проявление этого закона природы.
От военных действий всегда страдает обычный потребитель. Чтобы снабжать армию, производство необходимо перепрофилировать с удовлетворения нужд потребителя на удовлетворение нужд военных. Обычно побеждает та сторона, которая использует больше ресурсов и энергии с наименьшими последствиями для повседневной жизни своих граждан.
Вероятно, многие из вас в мельчайших подробностях изучали различные аспекты Второй мировой войны. Возможно, ваша страна даже образовалась после ее завершения, когда победившие союзники разделили мир на сферы влияния, которые существуют по сей день. Германия и Россия изначально были союзниками. Гитлеру были нужны нефть и зерно сталинского Советского Союза, чтобы обеспечить энергией военные действия и прокормить немцев. Но в процессе войны Гитлеру требовалось все больше и больше энергии, и он ошибочно полагал, что если вторгнется в Россию, то сможет легко захватить Украину — житницу Европы — и нефтяные месторождения Кавказа.
Как мы помним, он, как и Наполеон, потерпел неудачу; Гитлер вторгся в Россию, и общий экспорт зерна и нефти из СССР резко упал. Гитлеру стоило продолжать торговать с СССР на честных условиях, а не вторгаться на его землю. Война затягивалась, и моральный дух в Германии падал все ниже на фоне продовольственного дефицита и сокрушительной инфляции.
Я привожу этот пример только для того, чтобы показать, что обычно получение чего угодно с помощью оружия, а не денег, — это пустая тратая энергии. Поэтому тот, кто считает, что война на системном макроуровне решает все проблемы человечества, скорее всего, никогда не оказывался в такой ситуации, когда его ребенку нечего есть, чтобы солдат мог воевать в далекой стране.
Мы вступаем в эпоху смены глобального миропорядка, в которой вырастает вероятность вооруженных конфликтов, поэтому перспектива устойчивой глобальной инфляции, вызванной тем, что военные потребности вытесняют гражданские, особенно реальна. Но чего еще, помимо бед и страданий, которые война приносит человечеству, нам следует ждать? Что нам делать с нашими портфелями? Не хочу умалять катастрофу войны, моментально переключаясь на финансовые проблемы, но чтобы поддержать определенный образ жизни с точки зрения потребления энергии, мы должны подготовить себя и свои финансовые активы.
Нападение с тыла
Призрак глобального конфликта возник на фоне самой мягкой денежно-кредитной политики за всю историю. Знаю, что каждый крупный центральный банк говорит о растущей инфляции и своем стремлении ее обуздать, но почти каждый крупный центральный банк продолжает печатать деньги. Давайте рассмотрим несколько графиков, на которых изображены учетные ставки в сравнении с официальными показателями инфляции. «Официальные» показатели никогда в полной мере не отражают инфляцию, с которой имеет дело рядовой обыватель. Уверен: это «обработанная» статистика, которая рисует наилучшую возможную картину. Реальная инфляция потребительских цен гораздо хуже. Но даже официальная статистика указывает на полную катастрофу.
Федеральные фонды – ИПЦ США = реальная процентная ставка в США (сейчас: -7%)
Депозитная ставка в еврозоне – ИПЦ еврозоны = реальная процентная ставка в еврозоне (сейчас: -5%)
Банковская ставка в Великобритании – ИПЦ Великобритании = Реальная процентная ставка Великобритании (сейчас: -5%)
На трех графиках выше показано соотношение учетной ставки ЦБ и официальной инфляции потребительских цен. Как видите, с начала пандемии реальные ставки упали значительно ниже нуля. Представьте, что у вас в бумажнике лежит один доллар, евро или фунт стерлингов. В следующем году эта фиатная единица вдруг станет стоить на 5-7% меньше. Это не было бы проблемой, если бы зарплата также выросла с таким коэффициентом. Но зарплата большинства наемных работников и тех, чей труд оплачивается почасово, не растет со скоростью девальвации валюты в их физическом или цифровом кошельке.
Как вы можете себе представить, среднестатистические Чжоу, Джейн, Джони, Петр, Хесус и прочие не слишком довольны тем, что их зарплата не успевает за ценами на продукты питания, энергоносители и транспорт. В ответ на это политики поручают своим «независимым» центральным банкам «обуздать» инфляцию. Центробанки должны повысить ставки — этот пункт не вызывает споров. Споры вызывает то, на сколько пунктов они решат поднять ставки и как быстро хотят прийти к этой величине.
Вся мировая финансовая пресса рисует апокалиптическую картину, если ФРС повысит ставки шесть раз в этом году. Именно это и предсказывают рынки фьючерсов на федеральные фонды. Если ФРС повысит ставки на 0,25% шесть раз, в конечном итоге ключевая ставка составит 1,5%. Даже если к концу года инфляция в США, которая сейчас превышает 7%, снизится вдвое, реальные ставки все равно останутся на отрицательном уровне (-2%).
Выше показан график срочной структуры фьючерсного контракта на евродоллар. Чтобы получить доходность долларовых вкладов, хранящихся за пределами Америки, вычтите из 100 цену фьючерса. Например, если цена фьючерса на евродоллар составляет 98,00, то доходность равна 2%.
Я мог бы написать не одну тысячу слов о важности рынка евродолларов, но вкратце можно сказать, что это самый важный рынок процентных ставок в мире. И на этот рынок сильно влияет политика ФРС.
Если посмотреть на кривую фьючерса на евродоллар, то она достигнет максимума (около 2,5%) в сентябре следующего года. Рынок ожидает, что ФРС повысит краткосрочные ставки, поскольку базой для этих фьючерсов являются ставки по трехмесячным долларовым депозитам. 2,5% недостаточно для нейтрализации текущего уровня инфляции, и это без учета всяких средних и крупных конфликтов, которые полностью нарушат нормальное использование энергии во всем мире в ближайшие 12 месяцев.
Политики дали наказ — «исправить инфляцию». Центробанки подчинятся, но только до определенной степени. Почему? Потому что уровень номинальных ставок, который может вызвать финансовый кризис, с каждой рецессией опускается все ниже и ниже.
Выше показан график изменения нижней границы ставки по фондам ФРС с 1990 года. Каждая крупная мировая финансовая проблема или кризис происходят потому, что в какой-то области финансового рынка накапливается леверидж и долг. Когда ФРС повышает ставки, она раздувает пузырь, так как финансирование безрассудства обходится все дороже.
После периода низких ставок, который последовал за первой войной в Персидском заливе с Ираком, ФРС подняла ставки примерно на 5-6% к концу 1994 года. Это привело к кризису мексиканского песо, и Казначейство США вмешалось, чтобы выручить американских кредиторов в Мексике. Кроме того, ФРС немного снизила ставки, чтобы помочь соседям. Несколько лет спустя, когда ставки поднялись почти до 6%, разразился финансовый кризис в Азии. Несколько «азиатских тигров» обратились в МВФ и Всемирный банк с просьбой о спасении их экономик из-за возросшей стоимости долларового финансирования.
Все мы знаем, что случилось с технологическим сектором в 2000 году. На графике хорошо видно, что ФРС снова повысила ставки после того, как немного снизила их после азиатского финансового кризиса. Повышение стоимости финансирования разбило мечты о техноутопии, и крах всего фондового рынка не заставил себя ждать.
Затем произошли теракты 11 сентября, и ФРС снизила ставки, что привело к возникновению пузыря на рынке жилья. Через некоторое время ставки подскочили на целых 5%, и к 2006 году американский рынок жилья достиг абсолютного пика. Вуаля — к 2008 году ударная волна убытков по токсичным деривативам субстандартных ипотечных кредитов накрыла всю мировую финансовую систему, и биг-бада-бум!
После еще семи лет нулевых процентных ставок ФРС снова начала понемногу поднимать ставки — в конце 2018/начале 2019 года учетная ставка составляла чуть выше 2%. После очередного повышения ставок в конце 2019 года началась общая рецессия, плюс добавилась глобальная пандемия, которая дала метастазы в виде одного из самых резких сокращений экономической активности в истории человечества.
6%, потом 5%, потом 2% — с каждым десятилетием уровень, на котором финансовые рынки прогибаются под положительными номинальными ставками, становится все ниже. Учитывая, что неконтролируемый рост системного долга и левериджа во всем мире после пандемии коронавируса из-за низких и отрицательных процентных ставок и необходимости генерировать доходность, я не думаю, что мировые финансовые рынки выдержат номинальные ставки даже на уровне 2%.
На графиках выше видно, что ставки в основных центральных банках настолько отстают от инфляции, что при учетной ставке 2% реальные ставки все еще отрицательные. Если в ближайшее время зарплата существенно не вырастет, она будет с каждым месяцем все больше обесцениваться из-за пагубного влияния инфляции потребительских цен. Это готовый рецепт «социальной реорганизации». Воскресим якобинцев?
Дискурс об инфляции
Вокруг каждого класса активов существует постоянно меняющийся дискурс о том, является ли он эффективным средством хеджирования инфляции. Инстинктивно многие считают, что биткоин и другие криптовалюты, будучи дефицитным активом, отлично подходят для этой цели. И в долгосрочной перспективе они, скорее всего, правы. Но в последнее время биткоин показывает нестабильную динамику рискового актива, а не актива, который неизбежно дорожает при отрицательных реальных ставках.
Очевидно, что биткоин очень выиграл от вакханалии печатания денег мировыми центробанками из-за пандемии коронавируса. Он еще не успел «переварить» этот мощный рост, и ужесточение условий ликвидности не слишком в этом помогает. Но давайте на время забудем об отрицательных ставках.
Биткоин вырос с $4500 в марте 2020 года до почти $70 000 в ноябре 2021-го. Но потом центральные банки изменили свою позицию, заявив, что будут действовать в интересах населения и понижать инфляцию. Одних этих заявлений оказалось достаточно, чтобы пропампить краткосрочные ставки, и рост криптовалют остановился.
На графике выше показан курс биткоина (желтая линия) по отношению к 2-летним государственным облигациям США (белая линия) с сентября 2021 года. На мой взгляд, рост биткоина застопорился, потому что условия ликвидности ужесточились во всем мире. Рынок переоценил стоимость фиатных кредитов из-за ожидания будущего повышения номинальных ставок центробанками, и это привело к тому, что доходность 2-летних облигаций выросла в 8 раз, в результате чего биткоин ушел в боковик и немного просел.
С другой стороны, золото наконец начало подавать признаки жизни. На фоне отрицательных ставок цена унции желтого металла приблизилась к отметке $2000. Краткосрочные номинальные ставки выросли, но золото продолжало расти, ведь реальные ставки оставались отрицательными. Как следствие, историческое свойство золота сохранять ценность на фоне обесценивания фиата вновь нашло поклонников среди инвесторов. По моим прогнозам, биткоин в конечном итоге ожидает аналогичное переосмысление дискурса. Ключевая фраза — «в конечном итоге»: чтобы правильно выбрать момент для входа или перераспределения криптоактивов, нужны терпение и способность не поддаваться желанию нажать на кнопку «купить».
…плюс война
Рассмотрим несколько возможных сценариев, которые могут произойти, если текущая ситуация в Восточной Европе перерастет в средне- или крупномасштабный глобальный конфликт.
Отправная точка:
- Многие страны из экологических соображений решили сократить инвестиции в добычу и разведку углеводородов. Это привело к тому, что дешевые углеводороды заменили относительно дорогой энергией ветра и солнца (если судить по количеству производимой энергии и требуемым для этого инвестициям). Как следствие, люди стали платить больше за все, потому что существование человека в современном обществе требует энергических затрат. Можно возразить, что стоимость углеводородов не отражает их негативное влияние на окружающую среду — но скажите это семье, которая теперь должна платить на 50% больше за отопление зимой.
- За последние 50 лет мир напечатал больше всего денег, чем когда-либо в истории человечества. По мере увеличения продолжительности жизни и снижения рождаемости во всех крупных экономиках будет все меньше продуктивных людей для обслуживания неуклонно растущей горы долгов. Но чтобы игра продолжалась, центральные банки должны печатать деньги, чтобы можно было погашать старые долги по номинальной ставке. Правительство никогда добровольно не признает несостоятельность по своим обязательствам в собственной валюте — для их «погашения» оно использует инфляцию.
- После пандемий инфляция закономерно растет. Рабочая сила, которой становится меньше, обычно одерживает верх над капиталом и требует больше денег. То же самое происходит и сейчас, после пандемии коронавируса. Затраты растут во всем мире, оставшиеся на производстве работники требуют более высокой зарплаты и льгот. Роботы еще не готовы, поэтому компаниям по-прежнему нужны эти «незаменимые» работники.
- Центральные банки наиболее развитых стран должны значительно повысить ставки, чтобы выйти на положительные реальные ставки. Но уровень номинальной процентной ставки, при котором финансовая система может рухнуть, сейчас рекордно низок. Если ставки поднимутся еще на 1-2% от текущего уровня, некоторые секторы финансовой и, возможно, реальной экономики могут рухнуть.
Как правило, войны ведутся за ресурсы или доступ к рынкам. Они начинаются либо со слов «мне нужны ваши энергетические запасы», либо «я хочу продавать вам свои товары». Идеологический «-изм» — лишь прикрытие для реальных экономических причин, по которым одна нация нападает на другую. Как я уже писал в самом начале, человечество в целом никогда не получает чистой выгоды от любых конфликтов. Поэтому акт захвата одним государством ресурсов или рынков другого при прочих равных условиях приводит к общему росту цен.
Если вы играли в «Риск», читали «Великую шахматную доску» Бжезинского или «Географическую ось истории» Маккиндера, вам совершенно ясно, что тот, кто владеет Евразийским континентом, владеет миром. На этой территории проживает самое многочисленное население и сосредоточена значительная часть мировых природных ресурсов, таких как металлы и энергоносители.
Если мы как глобальное общество не сможем гармонично договориться о справедливом способе разделения этих ресурсов — а этого еще не было никогда в истории — войны между странами неизбежны. Бывают периоды относительного обманчивого затишья, но для нас этот период уже в прошлом. Любое нарушение потока энергии из этого региона спровоцирует обострение и без того нестабильной ситуации. Пока продолжается война, энергия не подешевеет. Один только страх войны нарушает торговлю, все запасаются энергией и торгуют на невыгодных условиях.
Но вернемся к денежно-кредитной сфере. Что делать центральному банку, когда политики, которые просили его усмирить инфляцию, начинают бряцать оружием?
Сценарий 1. Обуздание инфляции
Чтобы эффективно обуздать инфляцию, центральные банки должны как минимум выйти на 0% реальные ставки. Для этого придется поднять ставки выше 6%, что, учитывая текущее состояние финансовых рынков, кажется абсолютно невозможным. Это минимальный уровень ставок, необходимый для того, чтобы хоть немного сдержать инфляцию и скорректировать все дисбалансы, возникшие за последние 50 лет.
И помните: нынешняя инфляция энергоносителей по большей части не связана с монетарной политикой. Она связана с постоянным сокращением финансирования в самые дешевые виды энергии, а также с войной. Это проблемы, которые не может решить центральный банк. Поэтому центробанки могут повышать, повышать и еще раз повышать ставки, но цены на энергоносители при этом не снизятся, а затем цены на энергоносители могут внезапно упасть, когда мировая экономика рухнет, и потребности в энергии на душу населения станут намного меньше, потому что мы резко сократим потребление.
2008-й год — это «цветочки» по сравнению с разрушением мировой экономики, которое произойдет, если ставки поднимутся до 5% или 6%. Такая «перезагрузка» приведет к краху многих нерентабельных предприятий и выведет человечество на более устойчивую траекторию роста. Но подобная перебалансировка дестабилизирует ситуацию в обществе — особенно для тех держателей финансовых активов, которые определяют политику.
Если реальные ставки перестанут расти, а затем резко пойдут вверх и сокрушат мировую экономику настолько, что потребление энергии снизится, то в финансовом плане вам ничего не остается кроме как хеджировать волатильность — даже криптовалюты вас не спасут. Я продолжаю добавлять в портфель позиции любимого хедж-фонда, хеджирующего волатильность. К счастью, банки все еще продают ему опционы на валюту и процентные ставки по неадекватно низким ценам.
Не думаю, что этот сценарий очень вероятен.
Сценарий 2. Обманные маневры
Это наиболее вероятный сценарий на большую часть 2022 года.
Центральные банки выступают в финансовых СМИ и говорят политикам, что полны решимости бороться с инфляцией. Центробанки повышают ставки до 1-2% — фьючерсные рынки указывают именно на это, и ни на что больше. На этих уровнях реальные ставки все еще значительно ниже нуля, что очень важно в военное или близкое к военному время. Это связано с тем, что правительству необходимо тратить деньги на войну или подготовку к войне, а граждане не очень-то жалуют прямые налоги для оплаты военных действий. Правительства всегда прибегают к скрытому налогу в виде инфляции.
Удерживая отрицательные реальные ставки и номинальные ставки по государственным облигациям ниже номинального роста ВВП, правительство обеспечивает себя доступным финансированием и уменьшает соотношение долга к ВВП. Отрицательные реальные ставки — это тайный, скрытый способ перемещения капитала от населения — правительству.
Такой уровень номинальной ставки приведет к рецессии — но не к резкому изменению структуры общества, и правительство все еще сможет финансировать военные действия с приемлемыми затратами.
Единственная проблема в том, что центральные банки не контролируют стоимость энергии, которая, скорее всего, будет продолжать расти. И поскольку их денежно-кредитная политика все еще благоприятствует бюджетным расходам, правительство будет использовать больше энергии, чем частный сектор. Поэтому существует риск того, что вялая борьба с инфляцией приведет к социальным волнениям, ведь стоимость энергии продолжит расти из-за того, что денежно-кредитная политика остается слишком мягкой.
Что это значит для наших портфелей? В случае реализации этого сценария главное для нас —терпение. Если ФРС и другие центробанки повысят ставки, это обрушит цены на активы, но биткоин и криптовалюты выберутся из этой мясорубки первыми. Криптовалютные рынки —единственные действительно свободные рынки, в которых могут участвовать все, у кого есть подключение к интернету. Поэтому криптовалютные рынки будут падать и расти первыми по сравнению с остальными рынками системы TradFi. Помните: реальные ставки все еще будут отрицательными. Когда устойчивые отрицательные реальные ставки приведут к снижению покупательной способности фиатных валют, начнется массовое бегство в дефицитные активы, и это будет незабываемое зрелище. Виртуальные валюты на USB-носителях и инертные камни цвета золота, спрятанные в хранилище, ожидает народная любовь.
Центральные банки не хотят спровоцировать реорганизацию общества, повысив ставки настолько, чтобы реально ограничить желания потребителей и государственные расходы. Давление со стороны политиков, требующих борьбы с инфляцией, исчезает после завершения выборов.
Так что нам, криптотрейдерам, нужно запастись терпением. Если у вас уже есть позиции в криптоактивах, которые считаете референсом (у меня это биткоин и эфир), не расставайтесь с ними. Не сокращайте позиции, держите идеальное (по вашему мнению) распределение активов — откиньтесь в своем кресле Eames от Corbusier, откройте бутылку органического вина, почитайте хорошую книгу (никакого ТикТока!) и расслабьтесь. Если вы занимаетесь дневным трейдингом, помните — обвал и переход к активам, защищающим от инфляции, произойдет со скоростью света. Пока все происходит, как в замедленной съемке, — активы медленно движутся в боковом канале, готовясь к экшену. Так что не жадничайте — входите, выходите и открывайте длинные позиции.
Обновление!!!
Я написал эту статью в выходные, когда казалось, что конфликт между Россией и Украиной будет коротким, а реакция Запада — как обычно мягкой. Но война продолжается, и, похоже, Запад готов нести экономические потери, только чтобы не зависеть от России. Россия (и территория, которая в будущем будет считаться Украиной) — крупный поставщик продовольствия и энергии. Исключение этих регионов с мирового рынка будет способствовать еще большему повышению инфляции.
Кроме того, нет никакой возможности точно знать, какие финансовые последствия будет иметь их выпадение из мировой системы. Никогда не знаешь, где прячутся аллегорические тараканы в балансах финансовых учреждений, пока не направишь на них свет рыночной волатильности. Поэтому следует исходить из того, что выпадение России и Украины приведет к финансовому кризису в нескольких крупных финансовых учреждениях. Учитывая колоссальный объем заемных средств в системе, эта проблема может перерасти в мировой финансовый кризис.
Политическая реакция Запада на действия России дает мировым центральным банкам предлог отказаться от обязательств по борьбе с инфляцией. Не уверен, что они смогут сделать это на уровне монетарной политики, т.к. по мере того, как мир будет пытаться отказаться от российских энергоносителей, инфляция будет только расти. Поэтому я с осторожностью, но ставлю на рост биткоина. Я открывают небольшие позиции по крайне неприбыльным колл-опционам на биткоин и эфир. Возможно, мне стоило немного притормозить, но я просто люблю торговать.
Судя по мартовскому фьючерсу на федеральные фонды, рынок считает, что ФРС повысит ставки на 0,25%. Внимательно следите за риторикой любимых рупоров ФРС в крупных инвестиционных банках и за колонками экспертов в Wall Street Journal. Уверен, ФРС будет прощупывать почву на тему того, достаточно ли потенциальные или фактические потрясения на рынке из-за войны в Украине серьезны, чтобы оправдать «смягчение политики» (эвфемизм для включения печатного станка). В зависимости от реакции рынка и политических сил ФРС может решить оставить ставки на нулевом уровне.
На всякий случая оговорюсь, что я не готов сдать назад свой G-Wagon, который жрет уйму бензина, и купить еще крипты. Я призываю покупать осторожно, ведь ситуация очень быстро меняется. Бонзы из центральных банков дадут четкий сигнал «все на борт» волшебному ковру криптовалютной инфляции. Первым сигналом будет отклонение ФРС от ожидаемого рынком повышения ставки на 0,25-0,50% в середине марта. Я по-прежнему считаю, что прежде чем мы сможем радоваться росту, произойдет «слив» финансового левериджа, который спровоцирует еще один обвал криптовалюты.
Сценарий 3. Включение печатного станка
«Горячий» глобальный конфликт полностью меняет игру. Инфляция царит безраздельно, потому что политический императив меняется с «давайте бороться с инфляцией, чтобы средний класс сохранил экономическое достоинство» на «вон та страна — зло и должна быть побеждена, так что выполните свой долг, граждане, и перетерпите эту инфляцию ради победы».
Контроль цен, продовольственный дефицит и инфляция станут новой нормой в некоторых странах, так как все имеющиеся ресурсы будут направлены на военные нужды. Внутренняя валюта будет тратиться так же быстро, как и зарабатываться. Золото, биткоин и другие криптовалюты будут накапливаться. Это будет закон Грешема в действии. Получить доступ на рынки золота и криптовалют станет труднее, потому что контроль за движением капитала ограничит возможности обычных граждан защитить свои сбережения от разрушительных последствий инфляции.
В реальном выражении большинство финансовых активов, номинированных в фиате, станут менее ценными, чем туалетная бумага. Да, ваш портфель акций может вырасти в номинальном выражении, но цены на молоко, масло, яйца, сахар и т.д. будут расти быстрее, чем ваш недорогой индексный фонд акций.
Я искренне надеюсь, что до этого не дойдет. Вы наверняка читали о повседневной жизни населения во время мировых войн — ее тяготы зависели от того, на границах какой страны вы проживали. Но читать книгу и быть ее персонажем — разные вещи. Как-нибудь обойдусь без этого опыта. К сожалению, история человечества — это история конфликтов.
И хотя я надеюсь, что это очень отдаленная вероятность, если вы считаете, что такой сценарий вообще возможен, вам следует действовать на опережение — взять все свободные финансовые активы и купить мобильные хранилища капитала, которые признаны во всем мире. Внутренние активы, например, недвижимость и акции, не сохранят свою ценность в реальном выражении. Золото, биткоин и еще несколько криптовалют сохранят глобальную стоимость по отношению к энергоносителям.
Рано или поздно конфликт закончится, и, надеюсь, ваши «сбережения» не окажутся бумажками, который полностью обесценились за время войны. Ни одна часть общества никогда не выходит из войны невредимой в финансовом отношении — постарайтесь защитить то, что можете, до того, как это станет необходимостью. Если не верите мне, пересмотрите «Аббатство Даунтон». Британские аристократы были вынуждены продавать «родовые гнезда», потому что из-за сокрушительной инфляции и экономических последствий войны страна осталась на мели. Чтобы решить эту проблему, правительство ввело грабительские налоги на тех, у кого еще оставались активы.
Наивность
У нас есть смартфоны, которые помещаются в карман, и являются инструментом массовой коммуникации для мгновенного обмена информацией. Мы можем показать друг другу, какие губительные и разрушительные последствия имеют войны для нашего общества. Надеюсь, что знание того, что могут сделать бомбы и пули в реальном времени и в цвете, удержит нас от участия в войнах, которые навязывает нам политическая элита.
Мы можем быть идеалистами и надеяться, что распространение информации может изменить склонность человечества воевать против самого себя, но должны подготовить наши финансы к тому, чтобы пережить катастрофу инфляции. Это не значит, что нужно игнорировать краткосрочную динамику цен, которая, по моему мнению, негативна у рисковых активов. Главное — понять, когда пора уходить, и цена не имеет значения. Потому что хорошо продает фиат тот, кто продает фиат первым.