高效的流动性资金池, 2019 年 8 月 20 日

为了鼓励有效的交易策略并激励改善市场可执行流动性的行为,BitMEX 将逐步对本平台引入多个交易规则。这些规则专为提升交易所对用户提供的产品和服务的质量而设,是过去几个月中大量研究的成果。这一概念并非新创,事实上现在多数传统交易所都采用了类似的规则。

您可以在我们关于报价成交率门槛值 的 API 公告上对首个交易规则进行更多了解。这一规则旨在减少向市场提交报价但没有交易意图的策略,由此在为其他的市场参与者提供免费的资源之外,增强平台流动性的质量。

我们认为引入这些规则将是推进行业前进的积极举措,我们致力于在这一领域的继续锐意创新。

背景

多年以来,BitMEX 一直是提供加密货币衍生品的最具流动性的市场。市场质量的一个关键指标,就是委托列表上报价的深度和规模:流动性通常由针对要执行的特定规模的价格滑点衡量。Sk3w.co 呈现了对所有各个不同加密货币市场的价格滑点的对比。在下面的示例中,在 BitMEX 执行价值 1000 XBT 的 XBTUSD 产品合约的买卖价差,浮动范围在 0.5% 左右。其他场所的价格滑点从 3% 到超过 15% 不等,相比之下大致高出了 10 倍。

资料来源:https://www.sk3w.co/liquidity

BitMEX 从一开始,就一直通过我们 行业领先的API  提供访问和使用平台的绝佳通道。所有在 BitMEX.com 网站上执行的操作,也可以通过我们的 API 执行。实际上,BitMEX.com 网站界面就是我们公共 API 的客户端。这一开放的方式一直是 BitMEX 成为业内流动性最强的市场的关键因素。

但流动性只有在是真正可执行的流动性的情况下才有用。6 月份,BitMEX 上不到 2% 的活跃用户占处理委托管理请求的 60% 以上,以及交易量不到 2% 。这类行为特定的用户在使用 API 的效率方面极为低下,他们在每份交易合约上提交的委托数量高到不成比例。

导致这种使用 API 的情况有多个原因。我们经常发现已注册在线自动交易服务(或“机器人”)的账户输入其 API 密钥,然后完全忘记了该账户,但同时它每天继续提交/修改/取消数以千计的的委托。另外,有时候它可能是一个配置错误的交易系统或客户算法,有可能报价太宽而很少交易。

这种行为虽然现在并不违反规则,但从真正期望在平台上进行交易的参与者那里抢走了资源。我们认为,阻止这种行为将进一步增强市场的流动性,并为用户提供更良好的整体体验。

如果您还有任何疑问,请使用我们的联系表格与客服联系:https://www.bitmex.com/app/support/contact

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确保 BitMEX 平台持续合规,2019 年 8 月 19 日

2014 年,HDR Global Trading Limited (HDR) 在塞舌尔马埃岛成立,当时我们是一个由年轻企业家组成的小型团队,专注于一个简单的使命:打造一个加密货币交易平台,首先服务于有经验的交易者。我们专注于打造响应最迅速的界面,呈列最具开创性的产品,由完整和无缝连接的 API 控制,拥有最高的安全性。BitMEX 的成立正是基于这些理想。

市场显然认可了我们:BitMEX 大获成功。我们非常自豪能够建立世界上最具创新性、最可靠和最安全的加密货币平台。

随着 BitMEX 的发展壮大,加密市场欣欣向荣。2013 年,在我们开始的前几个月,比特币刚刚从第二轮重大的牛市中崩盘。建设更大加密货币社区的梦想和投资随之破灭。随之而来的,是一系列新的优先重点:安全、保障和稳定。金融监管机构开始更关注比特币,这是对的。显然,这一新的行业需要新的标准。

自此之后,加密货币的格局大变,如 BitMEX 这样的行业领导者一直与监管机构密切合作,帮助塑造行业的生态,创造有助于推动该新行业成为主流的标准。 

监管机构的介入增加,业内的所有主要企业不仅应该满怀憧憬,更应该热烈响应。确保诚实的居民不受欺骗是良好的监管者职责所在。监管机构肩负确保清晰传达风险、产品设计公平以及征收税收的使命。通过这一过程,我们见证了传统加密货币交易所进入了新纪元:一个市场经营标准得到清晰界定和维持、一个将安全视为高于一切、一个金融储备独立和频繁获得审计的未来。

我们无比坚定地相信这些目标。我们深知,没有什么比您的资金安全和平台的稳定更重要。

为此,我们决定限制 HDR 关联的员工和办公地点所在的司法管辖区的用户对于 BitMEX 的访问。除了司法管辖区列表中已经限制访问 BitMEX 的地区以外,还将加入塞舌尔、香港和百慕大。调整不会对业务产生任何财务影响,也只会影响非常少的用户。BitMEX 团队将联系受影响的用户。 

BitMEX 平台进入了一个崭新而激动人心的时代。我们不再被动的保守行动,而是积极选择。我们希望不仅在创新方面成为行业骄子,而且在标准方面也走在前列。 

  • 我们不断扩大系统的透明度,让用户和利益相关者能够更好地理解 BitMEX 的运行方式。 
  • 我们积极向第三方展示 BitMEX 作为安全交易地点的优势;如何构建创新的合约;为什么需要保险基金;自动减仓机制如何有序和公平地进行;以及我们相信 BitMEX 拥有世界上最安全托管方案之一的理由。 
  • 我们对保险基金、做市活动以及可交易合约结构进行独立审核,希望在不久的将来可以分享这些流程的成果。

我们相信加密货币行业的成功取决于长远的思维而非短视。长期来看,我们相信这一行动过程将为我们提供最好的机会,与监管机构深入、有见地和具成效的探索在加密货币市场的风险与机遇。

BitMEX 不仅仅是最具流动性、最创新的交易地点。而且,也是用户最值得信赖(独立证实)的选择,我们的账户有偿付能力、结算诚实,所有参与者都能享受同等的渠道和机会以交易更多

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关于报价成交率门槛值 (2019 年 8 月 20 日)

为了鼓励有效的交易策略并激励改善市场可执行流动性的行为,BitMEX 将引入一些适用于平台所有用户的高级交易规则。 第一个启用的交易规则是报价成交率门槛值

 

报价成交率

我们将报价成交率(QFR)定义为每个历日已成交报价和已提交给平台报价的比例。一个已提交报价是任何已发送到市场的个别委托。一个已成交报价是一个已成交任何金额的委托。QFR 计算如下:

 

在 T 时间段内已成交报价数量 / 在 T 时间段内已提交报价数量

 

其中 T = 24 小时

 

报价成交率示例

做市商在 XBTUSD 上报价一个双边价格并提交一份批量新委托请求,其中包含 4 个竞买和 4 个竞卖并以不同的价格水平存放在列表中。然后,做市商收到价格信号并提交批量修改请求,以将市场中 4 个竞买价格每个下调一个最小价格。

另一个市场参与者提交了一份大型市价买单,该指令解除了做市商在委托列表中所留下的 3 个竞卖。在当天剩余时间内,这两位参与者都没有再报价或交易。

当天该提供市场流动性者的 QFR 计算如下:

  • 已成交报价数量 = 3
  • 已提交报价数量 = 12
  • QFR = 3/12 = 25%

当天该提取流动性者的 QFR 计算如下:

  • 已成交报价数量 = 1
  • 已提交报价数量 = 1
  • QFR = 1/1 = 100%

 

报价成交率门槛值

平台上的账户需要保持其 QFR 的 7 天的移动平均高于最小 QFR 门槛值 。违反此规则将会收到邮件警告并最终被禁用 API。

每天报价少于 2000 个的账户将不受此交易规则的约束。

以下的 QFR 门槛值将从 2019 年 8 月 30 日开始实施:

  • 最小 QFR 门槛值:0.1% ( 7 天的移动平均)

为了引入此交易规则,QFR 门槛值最初将设置为非常低的 0.1%,以尽量减少对用户的影响。相比之下,传统市场通常强制 QFR 在 1 – 5% 的范围内。在 0.1% 的情况下,根据当前平台报价活动,我们估计不到 0.2% 的活跃交易者会受到影响。我们可能会不时更新最小 QFR 的门槛值和/或机制。在任何更改之前,我们会提前在此处作出通知,以确保用户有时间来调整他们的交易行为。

 

 

 

 

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关于拒绝自成交批量委托 (2019 年 8 月 15 日)

从北京时间 2019 年 8 月 19 日中午 12:00 开始,通过 API 提交包含自成交价格的批量委托请求(至少一个等于或高于卖出委托价格的买入委托)将被拒绝。此功能更新是我们的 API 和交易系统架构持续简化的一部分。

 

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闪电网络(第 4 部分) – 全面采取瞭望塔功能

摘要:BitMEX 研究已将其闪电节点升级至包含瞭望塔功能。瞭望塔功能是可连接至另一友好节点的机制,即使您处于离线状态,其也可为您监控您的闪电通道,防止不诚实的交易对手窃取您的资金。我们的试验成功证明了瞭望塔是有效的,至少在我们的例子中是这样。振奋人心的是,在理论上已经存在多年的“瞭望塔”概念,现在已经在实践中发挥了作用。

(来源:Alcatraz, flickr

概述

该瞭望塔部分紧随我们之前关于闪电网络的三篇文章:

  1. 闪电网络(第 1 部分) – 动机
  2. 闪电网络(第 2 部分) – 路由费经济
  3. 闪电网络(第 3 部分) – 正义在何处?

2019 年 6 月 29 日,发布了 LND 0.7.0(闪电实施),其中包括了瞭望塔功能。瞭望塔是第三方闪电节点,可以检测到不诚实的一方是否试图窃取资金,然后广播正义交易的消息,将资金发回诚实的一方(即使诚实性节点处于离线状态)。

瞭望塔功能有两个模式

 

客户/瞭望塔用户

服务器

说明

客户连接到瞭望塔服务器。闪电通道状态发生变化时,最新的通道状态数据会被发送至瞭望塔服务器。如果通道中断,瞭望塔可广播一条正义交易的消息,并将资金发回诚实性节点的线上钱包。

瞭望塔服务器不需拥有任何闪电通道或支付任何费用。服务器连接到闪电客户,并为其监控客户的闪电通道。

操作细节

要将节点连接到瞭望塔服务器,需要将以下行添加到闪电配置文件中:


> wtclient.private-tower-uris=tower-public-key@ip-address:9911 

其中公共密钥和IP地址由瞭望塔服务器提供。

要激活瞭望塔服务器,需要将以下行添加到闪电配置文件中:


> watchtower.active=1


然后,可以运行以下命令:


> lncli tower info


然后,瞭望塔服务器应显示瞭望塔公共密钥(不同于闪电节点公共密钥)。瞭望塔客户需要此密钥。由于可能存在服务被拒的风险,目前不建议发布瞭望塔公共密钥。

可以通过查看日志来检查瞭望塔的运行状态。

一个节点可同时作为瞭望塔服务器和客户。如果运行两个节点,则每个节点都可以是另一个节点的瞭望塔服务器。BitMEX 研究目前有三个正在运行的闪电节点,这些节点在一个环形配置中互相监控。

瞭望塔成功测试

2019 年 7 月 30 日,BitMEX 研究成功测试了瞭望塔系统。就像我们上一篇正义交易一样,我们试着能骗过自己,但这次我们用的是瞭望塔。振奋人心的是,瞭望塔功能正常运转,将会让那些不诚实的人受到严惩。

为了进行此测试,我们需要运行三个节点:

  • 非诚实性节点 – BitMEXThief
  • 使用瞭望塔服务的节点 – BitMEXTowerClient(瞭望塔服务的用户)
  • 瞭望塔自身节点 – BitMEXResearch

人工构建一个瞭望塔正义交易

(来源:BitMEX 研究)

我们的瞭望塔所广播的最终达成的正义交易可在这里查看。

结论

所有 BitMEX 研究的闪电节点现都处于瞭望塔的保护之下。虽然瞭望塔在安全性方面有了很大的改进,但在我们看来,比不诚实通道中断更大的问题是,闪电节点的内存可能会意外丢失或毁坏—在这种情况下,节点可能会丢失最新的通道状态。虽然我们在这个领域已经有了改进,但瞭望塔无法借助静态通道备份 (SCBs) 解决这个问题。使用 SCBs 的情况下,只要备份后没有创建新的通道,所有资金都是安全的。

通过对瞭望塔的成功测试,我们更加确信了闪电网络的牢固性。振奋人心的是,像瞭望塔这样多年讨论于理论上的概念,终于成为了现实。然而,要使闪电网络更加牢固、可靠,我们还有很长的路要走。

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闪电网络 (第三部分) — 正义在何处?

摘要:在对闪电网络的第三次研究中,我们研究了闪电通道关闭方案以及惩罚诈骗者并阻止他们窃取资金的激励措施。此惩罚机制叫做 “正义交易”。我们对如何任意构建 “正义” 方案进行了解释,并在比特币网络上提供有关此类交易普遍性的数据。自 2017 年底推出闪电网络以来,我们已经确定了 241 笔正义交易,涉及 2.22 个比特币的价值。

(闪电袭击新加坡市)

概述

2018 年 1 月 我们对闪电网络背后的动机进行讨论以及 2019 年 3 月 对闪电网络路由费用进行经济学分析之后,闪电网络的第三部分着眼于通道关闭和为了防止非诚实性闪电节点通过广播早期的通道状态来窃取资金所提出的激励措施。

应该注意的是,根据设计,当窃贼试图通过闪电网络窃取资金时,如果被抓住,他们不仅会失去正在窃取的资金,而且会失去相关通道中的所有资金。期望这种 “惩罚” 将起到威慑作用,因此有时被称为 “正义” 手段。

四种关闭闪电通道的方案

一般来说,打开闪电通道比关闭它们更简单,因为只有一种方式打开闪电通道,就是双方之间的互动沟通。另一方面,在评估通道关闭时,需要考虑四种不同的方案,如下面的决策树中所述 (参见图 1)。

图 1 – 闪电网络通道关闭类型 – 决策树

(资料来源:BitMEX Research)

图 2 – 解释的四种关闭闪电通道的方案

关闭类型 描述

链上技术细节和示例交易

这是最常见的方案。


当诚实性节点启动通道关闭时,而通道另一侧的节点在线并进行通信,就会发生合作关闭。


资金根据最新的通道状态分配给各方在链上钱包。

合作关闭只需要一项链上交易。


输入是使用 “正常” 的 2 / 2 多重签名脚本来进行兑换,并发送到两个输出,每个输出属于各相关方,余额以最新的通道状态为准。

此项交易很难识别为闪电网络交易,因此它是三种通道关闭类型中最私密的。


示例关闭:

当诚实性节点在不直接与通道另一侧的节点通信的情况下启动关闭时,就会发生非合作非违约的关闭。


资金根据最新的通道状态分配给各方的链上钱包。

这两种不同的经济方案由一种技术链上方案表示。


这种方案需要两笔链上交易。 

首先,资金是使用 2 / 2 多重签名见证人来进行兑现,并发送到两个输出。没有启动关闭的节点根据通道关闭方所声称的责任来分配资金,而另一组资金会被发送到输出,该输出可以通过使用 OP_IF 或 OP_ELSE 脚本来兑现。

在第二项交易中,发送到 OP_IF 脚本的资金由发起通道关闭的一方使用比特币脚本的 OP_ELSE 分支进行认领。

示例关闭:

当非诚实性节点通过广播早期的通道状态试图从通道另一侧的节点窃取资金时,就会发生非合作违约非正义的关闭。

非关闭节点在锁定时间段内不检查网络,通常在24小时内,并且不广播正义交易。因此盗窃从而成功了。


资金根据早期的通道状态分配给各方的钱包,这使非关闭方损失资金而非诚实性通道关闭方成功窃取资金。

当非诚实性节点启动通道关闭时,而不直接与通道另一侧的节点通信,就会发生非合作违约正义的关闭。


非关闭节点在锁定时间段内检查网络,并创建一项正义交易,从而导致盗窃失败。


这个潜在的窃贼会受到惩罚,其所有的资金都流向诚实性的非关闭方。

在正义方案中,都需要两笔链上交易。 


在第一项交易中,资金是使用 2 / 2 多重签名见证人中来进行兑现,并发送到两个输出。没有启动关闭的节点根据通道关闭方所声称的责任来分配资金,而另一组资金被发送到输出,该输出可以通过使用 OP_IF 或 OP_ELSE 脚本来兑现。


在第二项交易中,未启动关闭的诚实性节点使用 OP_IF 分支认领发送到 OP_IF 脚本的所有资金。


这是三种通道关闭类型中最容易暴露的,其隐私级别为最低级。



示例关闭:

如何创建正义交易?

在下面的任意方案中,我们使用以下步骤手动创建了一项正义交易: 

1. 使用别名 “BitMEXThief” 来建立一个新的闪电网络节点 (
LND) 并使用 BitMEXResearch 闪电节点打开一个价值 50 美元(400,000 聪)的通道 
2. 关闭 BitMEXThief 节点并备份 .lnd 目录
3. 重新启动 BitMEXThief 节点,向 BitMEXResearch 支付 25 美元 (200,000 聪) 的闪电交易。通道现已平衡,两个方向均为 25 美元
4. 再次关闭 BitMEXThief 节点
5. 关闭 BitMEXResearch 闪电节点(防止其向窃贼节点广播最新的通道状态)
6. 将 BitMEXThief 节点恢复到通道重新平衡之前的状态,即步骤 2 中的状态
7. 在恢复的 BitMEXThief 节点上,尝试使用其早期状态来关闭通道,并认领全部金额 50 美元 (
400,000 聪) 到 BitMEXThief 节点的链上钱包。
8. 重新启动 BitMEXResearch 节点。然后,该节点会自动检测到企图盗窃的行为,并广播“正义
交易”,将 50 美元(减去费用)的全部金额发送至其链上钱包。窃贼将受到惩罚,失去通道内的所有资金。请注意,窃贼试图盗取 25 美元,但最终失去了其拥有的全部 50 美元。

上述实验成功实现,确保了闪电网络能起到作用,警示用户如果你试图偷窃,你将受到惩罚。

网络正义交易数据

在进行了我们自己的正义交易之后,我们研究了此交易的特征(使用 OP_IF 分支兑换输入),并在比特币区块链上搜索其他正义交易。我们确认了 241 笔似乎都是正义通道关闭的交易,其中最早可追溯到 2017 年 12 月。来自闪电网络实验室的 Alex Bosworth 先生创建了一个识别正义交易的工具,它可能比我们的基本搜索方法更强大。

图 3 – 正义交易数量 – 月度

(资料来源:BitMEX Research)

(注意:数据可能包含假阳性)

图 4 – 正义交易中的赎回价值 – 月度(比特币)

(资料来源:BitMEX Research)

(注意:数据可能包含假阳性)

我们确定的正义交易的交易投入总计为 2.22 个比特币,在 2019 年 2 月达到月度总投入的高峰,约为 0.67 个比特币,如上图 4 所示。这并不意味着盗窃者没有成功窃取 2.22 个比特币的投入额,因为非诚实性节点惩罚窃贼的金额可能大于他们试图窃取的价值(我们不知道最新的通道状态)。这 2.22 个比特币代表诚实性非通道关闭节点索赔的总资金,其中一部分是最初非诚实性节点拥有的资金,另一部分是他们试图窃取的价值。

也有可能在这 241 笔正义交易中的大多数交易都并不具有非诚实性,例如,一项交易可能是测试系统的用户,其中同一个用户拥有相关的两个闪电节点。例如,BitMEX Research 参与了 241 笔正义交易中的 5 笔,因为 BitMEX 拥有所有节点和资金,所以是没有受害者的。

在 241 笔正义交易里的价值仅才略高于 2 个比特币,这相对于闪电网络的规模而言,其价值是相当小的。闪电网络统计网站 1ml.com 表明目前有 940 个比特币被锁定在 32,951 个通道中。因此,过去 18 个月的正义交易总数仅为目前闪电通道数量的 0.7%。

结论

为了使闪电网络成为一个强大、可靠和可扩展的支付系统,正义机制需要有效地威慑和防止盗窃。然而,最佳正义率很难确定,如果值太高,表明盗窃成功率很高,而正义的威慑作用可能还不够。如果其值太低,可能意味着没有人试图盗窃,从而增加了用户不采取监控通道措施的风险。这可能导致未来大型系统性通道发生盗窃的风险增加。

目前,至少根据我们分析的数据,迅速发展的闪电网络上似乎存在合理的正义实现程度。

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关于 2019 年 7 月 15 日 BitMEX 指数的更新

从北京时间 2019 年 7 月 15 日晚上 23:15 起,BitMEX 将在 Kraken 恢复交易后把 Kraken 重新引入其指数。 更新后的指数详见下表。

所有交易者都需要注意这些指数可能会大幅波动,并且在交易引用这些指数的合约时应谨慎行事。

如果您有任何其他问题,请联系客服。您可以在以下链接提交工单:https://www.bitmex.com/app/support/contact

受影响的指数

指数成分

.BXBT

Bitstamp, Coinbase Pro, Kraken

.BETH

Bitstamp, Coinbase Pro, Kraken

.BETHXBT

Binance, Poloniex, Kraken

.BBCHXBT

Binance, Poloniex, Kraken

.BXRPXBT

Binance, Poloniex, Kraken

.BLTCXBT

Binance, Poloniex, Kraken

.BEOSXBT

Binance, Poloniex, Kraken

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关于 2019 年 7 月 15 日 BitMEX 指数的临时更改

自北京时间 2019 年 7 月 15 日清晨 05:00 起,BitMEX 将根据 Kraken 的预定停机时间,临时从其指数中删除 Kraken。此计划的停机时间预计将持续 3 – 8 小时,并将影响下表中详述的 7 个 BitMEX 指数。 一旦交易恢复,Kraken 将被重新引入。我们将在重新引入前 12 小时发布公告。

所有交易者需要注意这些指数的价格可能会大幅波动,并且在交易这些指数时应谨慎行事。

如果您有任何其他问题,请联系客服。您可以在以下链接提交工单:https://www.bitmex.com/app/support/contact

受影响的指数

当前指数成分

临时指数成分

.BXBT

Bitstamp, Coinbase Pro, Kraken

Bitstamp, Coinbase Pro

.BETH

Bitstamp, Coinbase Pro, Kraken

Bitstamp, Coinbase Pro

.BETHXBT

Binance, Poloniex, Kraken

Binance, Poloniex

.BBCHXBT

Binance, Poloniex, Kraken

Binance, Poloniex

.BXRPXBT

Binance, Poloniex, Kraken

Binance, Poloniex

.BLTCXBT

Binance, Poloniex, Kraken

Binance, Poloniex

.BEOSXBT

Binance, Poloniex, Kraken

Binance, Poloniex

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HDR Global Trading Limited 向比特币开发者提供 60,000 美元的赠款

继 2019 年 5 月 28 日我们宣布捐赠给麻省理工学院数字货币计划之后,我们很高兴宣布向比特币核心贡献者 Michael Ford (即 fanquake) 提供 60,000 美元的赠款。Michael 自 2012 年以来一直是比特币的贡献者,最近被加入到比特币核心软件项目的维护者名单中。

HDR Global Trading Limited (拥有并运营 BitMEX 加密货币交易平台) 以支持比特币开发和工程为荣,旨在提高比特币的稳健性,可扩展性和隐私性。这项拨款是非独占的,需要 Michael 将其用在比特币核心开发工作上。我们很高兴成为 Michael 作为比特币核心维护者期间的第一个财政支持者。

HDR Global Trading Limited 的首席技术官兼联合创始人 Sam Reed 就这项拨款发表了以下评论:

HDR Global Trading Limited 与加密货币领域的所有其他公司一样,在很大程度上依赖于致力为比特币使命和理念的编码人员(主要是志愿者)的工作。这项工作既困难又苛刻,而且经常吃力不讨好。我们认为,企业有责任回馈他们受益的项目 – 他们的商业模式源于此。如果没有尽心尽力的 OSS 开发人员为我们的操作系统、网络服务器、操作工具和比特币本身提供数百万免费工时,那么 BitMEX 交易平台就无法构建。我们不会忘记这份礼物。因此,HDR认为,在无附加条件的基础上提供的这项拨款,只是为所有人的利益而持续致力于支持比特币和其他 OSS 项目的一小部分。

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Facebook 推出名为 Libra 的固定收益 ETF,与 ETF 巨头贝莱德 (Blackrock) 展开竞争

摘要:社交网络巨头 Facebook 以大胆的举动,通过其 “Libra 币”,或者我们称之为 “Libra ETF” 向传统金融和 ETF 行业发起挑战。我们注意到,与传统 ETF 相比,Libra 有许多悬而未决的问题,可能缺乏透明度。Libra 的另一个主要缺点是,与传统 ETF 不同,投资收益没有分配给单位持有人。我们得出的结论是,尽管与传统 ETF 产品相比,Libra 具有明显的劣势,但 Facebook 在 Whatsapp 和 Instagram 等平台上广泛的消费者覆盖可以为 Libra 带来关键的商业优势。

(Facebook 与贝莱德 – ETF 之战)

概述

Libra 的结构类似于广受欢迎的交易所交易基金(ETF)模式,其中单位持有人有权获得一篮子金融资产的财务回报。这些单位可以在交易所交易,经过挑选的授权参与者可以利用标的资产创建和赎回单位。

正如我们在 2019 年 2 月的一篇文章中指出的,ETF 行业在过去十年左右的时间里取得了可观的增长,尤其是在固定收益领域(见下图 1)。2019 年 6 月,ETF 行业迎来了一个爆炸性时刻,社交媒体与互联网巨头 Facebook 加入了该行业,这意味着贝莱德 (Blackrock) 和先锋 (Vanguard) 等老牌基金公司将面临挑战。Facebook 宣布计划推出一款名为 “Libra ETF” 的新 ETF,同时专注于固定收益和政府债券,这是对贝莱德旗下 “iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF” (AGG) 的直接挑战。

图 1  – 针对美国投资者的顶级债券 ETF 的规模 – 10 亿美元

(资料来源:BitMEX Research,Bloomberg)

(注:图表代表以下债券 ETF 的市值总和: iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF, Vanguard Total Bond Market ETF, iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF, Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF, Vanguard Short-Term Bond ETF, Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF, iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF, Vanguard Total International Bond ETF, iShares MBS Bond ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF, PIMCO Enhanced Short Maturity Strategy Fund, Vanguard Intermediate-Term Bond ETF, iShares Short-Term Corporate Bond ETF, SPDR Barclays High Yield Bond ETF, iShares Short Maturity Bond ETF)

对比新的 ETF 结构和传统空间

下方图 2 中,我们将创新的新型 Libra ETF 和传统的 ETF ——贝莱德旗下的 iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) 进行了分析和比较。我们的分析表明,尽管 Libra 产品是新产品,但许多相关信息,如持股透明度和资产净值公布的频率,尚未得到公布。

分析还强调,Libra 在投资组合管理方面可能会遇到不必要的复杂性。该基金似乎由 Libra 协会管理,该协会由全球多个行业的多家实体组成。这些实体负责发行 ETF,公司名单将进一步扩大。与此同时,投资授权并不明确。相比之下,贝莱德的固定收益 ETF 产品有明确的投资授权,以跟踪独立于 ETF 发行人管理的彭博巴克莱美国综合债券指数。

也许 Libra 产品最显着的缺点是单位持有人似乎没有资格获得投资收益。这与贝莱德的产品形成了鲜明的对比。贝莱德的产品专注于几乎相同的资产类别,投资收益率约为 2.6%。Libra 的保护者可能会指出,这些费用需要从某个地方支付,但Libra 的费用尚未披露。然而,ETF 行业已经具有很强的竞争力,贝莱德收取的费用仅为 0.05%。该费用远远低于产品的预期投资收益率,约为 2.6%,因此 Libra ETF 可能不具备价格竞争力,这对潜在的投资者来说是一个主要的潜在劣势。

图 2 – Libra ETF 与 iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) 的详细对比

  Libra ETF

iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)

发布日期 2019 年 6 月 2003 年 9 月
发布者Libra 协会/ Facebook 贝莱德
管理资产 未知

635 亿美元

资产类别

固定收益

银行存款和政府债券,货币来自稳定和信誉良好的中央银行

固定收益-投资级政府债券和公司债券
标的指数 未知/不适用 彭博巴克莱美国综合债券指数

项目组合负责人

总部设在瑞士的Libra协会将负责管理储备。目前,投资授权尚未披露。当前的成员如下:
  • 万事达卡
  • 贝宝
  • PayU (Naspers的金融科技部门)
  • Stripe
  • 维萨卡
  • Booking Holdings
  • 易趣
  • Facebook/Calibra
  • Farfetch
  • 来福车
  • MercadoPago
  • 声田
  • 优步
  • Iliad
  • 沃达丰集团
  • Anchorage
  • Bison Trails
  • 比特币公司
  • Xapo
  • 安德森·霍洛维茨风险投资公司
  • 突破计划 (Breakthrough Initiatives)
  • Ribbit Capital
  • 兴盛资本
  • 联合广场风投
  • 创意破坏实验室
  • Kiva
  • 国际美慈组织
  • 世界妇女银行

James Mauro 和 Scott Radel,对指数进行跟踪的授权明显受到限制

费用

未知

0.05%

投资收益率

未知

2.6%

投资收益的使用

单位持有人无权获得投资收益 ,投资收益将:

首先是支持协会的运营费用——为生态系统的增长和发展提供资金,为非营利组织和多边组织、工程研究等提供资助。满足这笔费用后,剩余的部分回报将用于支付“Libra投资令牌”中的早期投资者的股息,作为他们最初投资的回报

归于 ETF 单位持有人

可用交易所

目前无

Libra协会

将鼓励 Libra 在全球多个受监管的电子交易所上市

纽约证券交易所

创建/兑换篮子的大小

未知

100,000 个单位

授权参与者(能够创建和兑换单位的实体)

授权代理商,目前尚未披露

投资银行

资金审计

未知

PwC

持有股份及资产净值 (NAV) 资料

未知

充分披露(每日发布)

(资料来源: iSharesLibra

我们还从技术角度分析了这两种备选方案。如下图 3 所示,关键区别在于 Libra 代币的控制可能部分由数字签名进行管理。只要未实施地址白名单,这可能会带来一些优势:

  • 使用假名
  • 有限的审查抵制
  • 与加密货币交易相对容易集成

然而,正如我们在 2018 年 2 月的 Tether 报告中提到的那样,历史表明这些特征可能最终导致平台面临实施 KYC 或被当局关闭的选择当中。Facebook 已经在其主要平台上审查了一些有政治争议的人物,因此,公共私人密钥密码术管理 Libra ETF单位的程度可能会受到很大限制,或逐渐被淘汰。

图 3  – 技术和加密方面的考虑

 

Libra ETF

iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)

共识系统

不适用 (ETF 不需要共识系统)

区块链

不相关(将 ETF 交易记录分组为通过散列链接在一起的区块链,对 ETF 来说无关紧要)

基于数字签名的单元控制

可能:

Libra 区块链是匿名的,允许用户持有一个或多个与其真实身份无关的地址

(来源: iSharesLibra

结论

尽管 Libra 的主要劣势在于其单位持有人无权获得投资收益,但许多行业分析师仍然正在仔细研究 Libra 对传统 ETF 行业和现有电子支付系统的影响。

尽管我们对 ETF 的比较是在半开玩笑,但它确实突出了 Libra 的产品结构与现有金融产品具有相似的属性。所以我们认为这个比较是恰当的,如果 Libra 想要具有竞争力,它应该仿效传统 ETF 的一些管理和收费的特点。

不过,Libra 也可以通过整合 Facebook、Whatsapp 和 Instagram 等平台来吸引客户。如果 Libra 确实保留允许私钥控制钱币的属性,那发展下去也将会是挺有趣的,同时钱币可能会从诸如 Tether 之类的代币中获得份额。然而,在我们看来,从长远的角度来看,Libra 要么会禁用这一功能,要么会在技术上造成困难,因此只有极少数用户拥有这些“非托管”的钱包。如果出现这种情况,那么 Libra 便只是一只收费很高的 ETF。

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Libra: “扎克”请温柔待我

事件视界已越过,一切都不可返回。Facebook 将携手 Libra 共同进军数字资产行业。在我开始分析之前,让我们先明确一件事;Libra 没有去中心化,也不能抵制审查。Libra 不是加密货币。Libra 会毁掉所有的稳定币,但谁在乎呢? 我并不同情那些不知何故而相信一个由前所未闻的公司创建的打着区块链名号的法币市场基金有价值的项目方。

Libra 可能会对商业银行和央行构成威胁。也许会降低它们作为数字法定货币监管仓库的作用。但这正是在数字时代应该发生在这些机构身上的事情。

商业银行为何存在?

银行在人类社会成员面临巨大危险的时期出现。在封建时期的欧洲,你很可能早出晚归地在农场工作。你或你封建领主积累的任何微薄的积蓄都不断地遭到威胁。鉴于当时钱财的物理性质,如果你或你的领主离开了城镇的保护,便很可能发生盗窃。

资产安全一直是传统银行最重要的价值主张。他们可以将实物资产和记录安全地存放在自己的保险库中。因此,政府和富人把钱和资产存放于银行。过去和现在,银行都在进行一场大规模的信心博弈。这就是银行大厦呈现出某种坚不可摧的气势的原因。在一代人中,您的资产将完好无损地得到保存且随时可用。

通过与政府的合作,银行获得发放信贷和扩大货币供应的许可。他们还依靠合法化的政府暴力来执行合同。不还银行钱,他们会没收抵押资产。如果你藐视法庭,政府执法人员会愉快地采取措施让你服从。

在过去十年中,人类文明的资金和资产很快从等价物转变为数字化。金钱和所有权的象征通过电子方式传播,而不再是实体交换。如果资产和资金现在是数字化的,那么我们是否需要提供实体安全而非数字安全的机构?

正如我们所看到的,商业银行在保护数字信息方面做得非常糟糕。选择一家“庞大到无法倒闭”的银行,你会听到一个关于“泄漏”(直白而言“我们不知道该死的保护您数字财产的方法”)客户数据的故事。

谁拥有客户,谁就拥有价值

过去,银行持有最有价值的客户信息。他们有您全部的财务历史,以及您的住所和采购记录。

在过去的十年中,社交媒体公司通过用户的自愿行为,积累了人类历史上最多的个人信息。我们在 Facebook、Instagram、谷歌、推特、微信,LINE,Kakao Talk 等平台上分享生活的每一个细节。我们还通过这些机构管控的集中聊天程序发送了数十亿条信息。他们现在拥有了客户。

现代消费者科技公司拥有数十亿关于最富有客户的数据。在此之前,这些公司通过广告和销售产品赚钱。但与所有企业一样,一旦您成功赢得客户,就开始向其提供金融服务。

Facebook 每天有近 20 亿活跃用户。完全有理由拥有其动产的金融存在。这就是 Libra。

解构 Libra 

Libra 是受一篮子法定货币支持的稳定币。法定货币存在于某监管不力的商业银行。Libra 允许少数特权人士以其资产净值(NAV)创建和兑换 Libra。Libra 基于区块链,特定机构可操作许可节点。这些机构包括风险投资公司、科技公司、零售商、加密货币交易所,最重要的是商业银行和信用卡处理商。

Libra 可以投资于短期政府债券,或基金会董事会允许的任何事项。所获得的收入并未传递给普通 Libra 用户,而是节点运营商和 Libra 投资代币的投资者。该基金会是 Libra 生态系统的管理机构。对成员的挑选是基于其代表的行业,和其对生态系统的经济投资。 

Libra 不会把真实身份和地址相关联。不过,你可以想到,将资产转换为 Libra 会遇到 KYC。我们还要明确的是,任何来自政府机构有关冻结交易的请求都会得到遵守。因此,不要使用 Libra 来购买改变情绪的物质。

对消费者的影响

Facebook 的许多用户居住在金融服务渗透率较低的地区。想象一下这样的一个世界,一名菲律宾的助手可以用 Libra 购买在欧洲销售的商品。作为一名海外外籍工人,她很可能并没有获得很好的银行服务。所以,很难通过互联网从国外购买商品。有了 Libra,这不成问题。

欧洲商人收到的付款是他们已经在交易的一篮子法定货币。这笔交易完全可以在 Facebook 的 Instagram 或 Whatsapp 等社交媒体上进行。

Facebook 或其创建的新金融服务公司可以在 Libra 销售点发放贷款。用户可以选择允许 Facebook 使用个人的所有数据来计算信用评分。利用该信用评分,Facebook 将以一定利率把 Libra 贷给用户,使其从Facebook 平台上销售的商家那里购买商品。瞧,我们全球社会中最贫穷的成员可以体验到赊购中国大批量生产的小摆设的乐趣。欢迎来到“美式和平”!

对商业银行的影响

商业银行靠贷款赚钱。。他们利用零售存款来发放这些贷款。不幸的是,在这个数字时代,他们不再拥有关于这些零售储户的最佳信息。社交媒体公司却有。

因此,全球的 Facebook、谷歌和阿里巴巴可以比商业银行提供更便宜的贷款和更低的利率。Libra 和众多跟风者允许技术公司在其生态系统中使用数字法定代表来扩展信贷,并以低得多的成本提供所有利润最高的银行产品。这些全球科技巨头的资产负债表上有数十亿美元的自由现金流可供放贷。

商业银行可以成为相关稳定资产的节点运营商或受监管的仓库。这两个垂直领域仍有经济价值,但消费者科技公司现在将自己销售利润最高的金融产品。

任何银行都应该注意,Libra 及其复刻将对他们的商业模式产生威胁。随着银行的利润中心被剔除,许多人会欢呼雀跃。但也许社会是在用一个魔鬼替换另一个魔鬼。

对中央银行的影响

在数字经济中,商业银行不需要像现在这样慷慨解囊。对于 Libra 来说,Facebook 扮演着中央银行的角色。Libra 的储备是由第三方基金会管理的。储备经理选择法定货币权重,以及资金的投资方式。听起来很像央行行长的工作记分卡。

消费者科技公司现在可以从他们自己的资产负债表中直接向消费者发放信贷。这种模式的唯一区别在于,它们目前无法像商业银行那样实际创造资金。流程如下:

  1.     获取留存的合法收益,并与授权的主要交易商交换 Libra。
  2.     将 Libra 借给您的客户以换取您提供的商品或服务。
  3.     从您的客户那里获得 Libra 和对 Libra 的兴趣。
  4.     出售 Libra 以换取授权主要交易商的法定货币。

货币供应不会扩张。这是与央行向经济体发放信贷方式的一个主要分歧。在大多数情况下,中央银行的贷款增加了货币的总供给。

为什么要信任几名脾气暴躁的老年人来管理全球经济的货币健康呢?让我们相信扎克伯格吧!

我对美国众议员玛克辛•沃特斯 (Maxine Waters) 在美国众议院金融服务委员会 (House Financial Services Committee) 的愚蠢言论和行动没有丝毫好感。但她和其他政府官员爆发的担忧并非出于对其主体的无私情怀,而是出于对金融服务业颠覆的担忧,这给予他们机会谋利,让他们得以留任。政府官员急于告诫 Libra 的速度告诉你,这个项目对人类社会有一些潜在的正面价值。

Libra 和金融隐私

有趣的是,很多人都急于抱怨 Libra 可能造成的财务自由损失。这种担心是错误的,金融隐私已经不存在,在数字法定货币体系中也永远不会存在。无论是 Facebook,美联储还是中国人民银行,集中的电子法定货币即将到来——现金将被取缔。

推出 Libra 的最大好处在于它迫使那些担心失去财务隐私的人去探索替代方案。比特币和其他加密货币将从中受益,因为好奇的民众会思考,在这个新的数字时代,如何确保金融隐私的安全性。

Libra 及其引发的对话,对比特币来说是最好的消息。现在,20 亿人将拥抱并可能会害怕控制其财务状况的企业霸主。好奇心是比特币牛市的最佳食物。

通过对增强和虚拟现实的投资,Facebook 似乎希望创造一个全新的数字世界。Libra 可能是支持这种虚拟存在的金融法术。让我们希望,当我们在触觉豆荚中生长时,我们的物理外壳不会被“扎克”得太难受。请“扎克”温柔地、长久地对待我吧。

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在台北的 2019 亚洲区块链高峰会

2019 年 6 月 27 日,我们创造了加密货币领域的新交易记录: XBTUSD 未平仓合约总额达 10 亿美元;XBTUSD 交易总额达 130 亿美元;所有 BitMEX 的产品交易总额达 160 亿美元。 然而,Nouriel Roubini 仍然认为加密货币是一场闹剧。 敬请期待观看下周他在台北亚洲区块链高峰会与我们的首席执行官 Arthur Hayes 进行面对面谈话。

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