(以下所表达的任何观点均为作者的个人观点，不应作为投资决策的依据，也不应被解释为从事投资交易的建议或意见。)
作为开始，我让她画出需求曲线。她看着我，好像我在说阿拉姆语。我又深挖了一下，问她是否明白如何用一个给定的斜率线性地表示需求或供给曲线。她再次沉默了。她离考试最多只有几天时间，我告诉她，如果她连一条线都画不出来，我就没有办法教她足够的东西来通过这次考试。她最终仍然通过了考试，但这并不归功于我的努力。
目前，她经营着她家的比萨饼店。我们最近在聊天时谈到了她因新冠疫情而面临的问题。
劳工问题：她雇用了很多正在读大学的孩子。由于学校正在逐步恢复面授课程，她正在失去大量的劳动力。然而，她不能轻易替换失去的劳动力，因为政府的各种支票，她提供的工资与美国政府提供的 Netflix and Chill 相比没有竞争力。
食品通货膨胀：她因为鸡肉和牛肉成本的飙升跟我诉苦。她把送货费从 1 美元提高到 2 美元。客人因此感到生气 － 这个费用 40 年来都没有变化。嗯……40 年差不多是美国实际工资没有增长的时间。
以下是我们 WhatsApp 聊天的一些精彩片段：
“客人疯掉了”
“商品的价格疯掉了”
“鸡肉”
“猪肉，牛肉”
“而且有很多东西我甚至不想让顾客订购，因为我会赔钱（大笑）”
“人们已经开始抱怨了”
“他们吐槽我将送餐费提升到 2 美元”
“尤其是过去 40 年都是 1 美元”
“或者我们有一个最低 15 美元的起送费，而当我告诉客人时，他们说他们只有 10 美元，只想点一个三明治。”
当她代表她的兄弟询问 ADA 是否是一个好的加密货币时，谈话接近尾声。
“我完全不知道这他妈是什么“
“我仍然无法画出一条线”
“基本上，他想赚取最多的钱”
像往常一样，我又让她失望了，我没有提供通往加密货币财富的金票（因为我没有）。我像往常一样讲了关于阅读白皮书的故事，把她链接到我的博客，并告诉她告知她的兄弟没有捷径。
我讲这个故事是为了说明真实的经济现实与我们受过古典训练的经济官员所宣称的他们的 “模型” 告诉他们的全球经济的健康和轨迹之间的鸿沟。所有这些博学的大学毕业生当然会画线。我可以像最好的大学复读生一样画一个 IS/LM 模型。但这些人也告诉我们，通货膨胀是 “过渡性的”。在某些时候，企业主将不得不支付更多的劳动力来填补职位空缺，并将劳动力和投入成本的增加转嫁给客户。我保证这篇文章不会是另一篇关于通货膨胀的抨击文章。这两周我们将讨论 Kwisatz Haderach，杠杆！”
许多非常聪明的经济学家对加密货币金融市场嗤之以鼻，因为有的平台提供高杠杆。他们害怕杠杆，因为他们知道杠杆会对他们支持的 TradFi（传统金融）系统造成损害。然而，他们从根本上不理解传统金融和加密货资本市场之间的区别。这篇文章将是一个智力练习，最终证明传统金融系统本质上是不稳定的，其参与者的杠杆作用总是导致我们这些纳税人和法币用户的不断提供救助，这些法币必须通胀以支付银行损失。另一方面，加密货币资本市场在一个交易日内最多可以遭受 50% 的回撤，而且底层的区块链价值转移基础设施不需要援助。
那些应该知道得更多的人－ 至少，考虑到他们对部分储备法币信贷系统的管道的所谓深刻理解 － 经常嘲笑加密货币，对高杠杆的交易员发表一通评论。我最近在 2021 年 5 月 28 日的《格兰特利率观察家》杂志上读到了这段话：
“据彭博社援引 Bybt.com 的数据，在两个星期前的周三，在联邦基金利率为零的情况下，仅 94 亿美元的保证金清算就将加密货币的总市值从 2 万亿美元降至 1.4 万亿美元。加密货币交易所 Luno Pte. 的亚太地区负责人 Vijay Ayyar 告诉新闻社，”加密货币与其他资产类别相比，仍然是一个更 ‘野蛮的西部’，你可以在一些交易所以高达 50-100 倍的杠杆进行交易。”
在这篇文章中，我将阐述的一个关键点是：是的，加密货币资本市场是波动的，而这种波动是由影响各种币短期价格的杠杆驱动的。但是，我也将分享一些非常简单的指标，证明杠杆是如何在系统中流动的，以及所有领先的加密货币中心化衍生品平台所采用的社会化损失模式如何实际确保（1）平台始终受到保护，以及（2）客户的欠款不能超过其起始保证金。这与客户在使用传统金融中介机构时面临的无限责任，以及波动的交易日有可能停止所有交易，形成了直接的对比。我可以在你们当地的 AMC 影院放映《停不下来的游戏》吗?!
对于所有那些坐在传统金融银行新设立的加密货币交易台座位上的加密货币赌徒来说，这是必读的，以便您了解杠杆如何在加密货币资本市场上蜿蜒前进。您不再是在堪萨斯州了，因为您的年度奖金是建立在预测短期价格走势上的，不理解这些概念将使您回到达拉斯交易股票。
货币制度的基本原原原原理
货币体系大体上可以分为三个部分。
货币单位 – 这是用于储存价值和支付商品和服务的账户单位。
价值传递机制 – 这就是货币单位在货币体系内的行为者之间转移的方式。
金融中介 – 这些是为系统提供金融服务的实体。最重要的功能是收集储蓄者的货币单位，并将这些储蓄输送给希望支付利率以借入上述资金的实体。
这里有一个简单的表格，描述了传统金融和加密货币之间的差异。
| 传统金融 | 加密货币 | |
| 货币单位 | 政府发行的法定货币，如美元、欧元、人民币等。 | 原生网络代币，如 BTC、ETH 等。 |
| 价值传递机制 | 实物现金和银行转账 | 公共区块链 |
| 金融中介 | 银行 | 中心化和去中心化交易所、钱包供应商、抵押贷款业务 |
传统金融和加密货币之间有一些基本的差异，从第一原则的角度来看，当系统内使用杠杆时，会导致不同的结果。
货币单位
传统金融
政府发行货币单位。他们决定货币供应量，并可以随意改变它。这就是为什么我们称它为法定货币。中央银行是政府的一个部门，通常负责维护和保养这个系统。中央银行监管商业银行，通过发放贷款创造货币。中央银行和商业银行都可以通过发放信贷来扩大货币供应。
加密货币
该网络有一套所有参与者都同意的规则，如果他们选择运行该开源软件。原生代币被发行并受上述规则的约束。流通中的代币总数可以改变，但这需要至少 51% 的网络同意。在比特币的案例中，参与者同意只有 2100 万比特币存在。没有一个人或实体可以单方面决定改变比特币的供应数量。
关键信息
在传统金融中，如果有一天货币供应需要扩大或收缩，政府可以随意改变游戏规则，而不需要任何其他参与者的同意。在加密货币中，除非网络中的大多数人同意，否则不能改变货币发行时间表。为网络提供资源的各方越多，就越难形成协议，因此，加密货币网络越成功，改变就越困难。
价值转移机制
传统金融
您可以持有实物银行票据或银行活期存款。鉴于传统金融系统的复杂性和全球性质，除非您在本地为商品和服务付款，否则不会使用实物现金。绝大多数资金都存放在银行机构。银行从政府获得特许权，这实质上是印钞票的许可证 － 尽管是私有实体－因为他们被允许发行信贷。
没有银行，价值就无法在各方之间转移。换句话说，如果银行因任何原因倒闭，价值将停止在经济参与者之间流动。我们很快就会回到这个潜在的可怕的假设上。
虚拟货币
任何具有计算能力和互联网连接的实体都可以验证和发布区块。对于某些共识算法，如工作量证明（Proof-of-Work），在规模上，尽可能大的经济效益变得很好。在 2021 年，个人在家里的电脑上挖比特币几乎是不可能的。然而，如果所有大型矿场都下线，网络将调整以降低产生区块的难度，这将允许业余矿工再次发现和发布区块。
没有第三方，如政府，授予向公共区块链贡献计算能力的许可。它对所有人平等开放。这是公共区块链反脆弱性的一个关键原则；大型参与者的消亡并不会导致系统的完全崩溃。请仔细观察网络如何适应在中国被关闭的大量算力。
关键信息
如果所有银行集体倒闭，传统金融系统就会停止有效运作。如果所有大型矿工集体倒闭，加密货币系统将经历一个小插曲，因为难度调整，但价值仍然可以在各方之间传输。
金融中介
传统金融
最重要和最大的中介机构是银行。他们拥有政府颁发的接受存款的许可证。然后他们可以通过向有价值的借款人发放贷款来增加这些存款（印钞）。银行将其股本和存款作为上述贷款的抵押。中央银行决定银行可以使用的杠杆，但我们都知道，如果每个人都想在同一时间拿回自己的钱，银行将无法满足所有要求。实际上，政府可以印制尽可能多的钱来兑现所有银行系统的债务。因此，在银行危机期间，哪些选民的存款会被削减，就成为一个政治决定。
加密货币
不需要使用任何私人实体来与公共区块链进行交互。您就是您自己的金融机构。然而，中心化也有好处。各种私人公司提供储蓄、贷款和交易等服务。这些公司可以提供大量的杠杆。但是，由于没有一个单一的实体可以印制原生代币，一旦中介机构遇到麻烦，就没有人来归还损失的资金。
关键信息
如果银行倒闭，政府可以印制所有必要的法币来支付所有的银行债务。对于任何加密货币中介来说，如果公司不能兑现其承诺，客户肯定会损失部分或全部资本。
问题
传统金融的根本问题是银行经营价值转移机制，且是最大的中介机构。政府关注的是更广泛的金融系统的稳定性。因此，如果银行系统过度杠杆化，并遭受灾难性的损失，政府必须始终救助它。政府可以通过按键印钱来弥补任何和所有的银行损失，这意味着每次出现银行危机时，政府都必须使用这一权力。在全球经济变得更加复杂和相互关联的情况下，这一点尤其明显。暂缓救助银行决定的唯一机制是随之而来的潜在商品和服务通货膨胀，这是货币供应扩张的结果。
银行是私人机构。如果您知道政府总是会救助您，因为它必须为了更广泛的经济而救助你，那么您会在规则允许的范围内承担尽可能多的风险。您不需要用您的常识来判断这些规则是否合适，只要服从就可以了。全球经济的复杂性和规模也要求银行必须通过在国家股票市场上市，成为公共资助的企业，才能真正成为一个参与者。
银行高级管理人员因承担风险而获得年度奖金周期；他们被激励尽可能多地承担风险。风险可能是买卖股票，或向某一经济部门贷款。如果他们做错了，公众股东就会遭受损失，甚至可能会被消灭，但管理层很可能会保住他们的工作，因为政府需要他们，以使银行继续传递价值。如果他们做对了，他们就会得到一大笔奖金。彭博财经东西部的马特-莱文（Matt Levine）总是调侃说，投资银行是社会主义的天堂，只为员工的利益而运作。
这就是为什么杠杆是一个肮脏的词。每个人都知道，杠杆可以炸毁银行系统，如果炸毁了，政府就会出手印钞，还可能造成通货膨胀。他们没有看到的是，解决这个问题的办法是确保价值转移过程不是由营利性金融中介机构管理的。
比特币的出现开创了分布式账本技术，现在允许中央银行数字货币（CDBC）使用私人许可的区块链。中央银行可以通过给所有公民一个直接在政府的数字银行账户将价值转移机制国有化。这方面的问题是，它将完全改变 “大到不能倒” 的商业银行的运作方式。从本质上讲，中央银行将与作为其股东的银行和受其监管的银行竞争。
如果有一种联邦币，您可以直接在美国联邦储备局持有，您为什么要在商业银行持有任何美元？只有在提供的利率有吸引力的情况下，您才会在美联储之外持有资金。只有当第三方金融中介机构向可靠的企业发放贷款，并以适合公众的适度风险支付适当的利率时，利率才会有吸引力。我的朋友，这才是银行业应该做的事情，但因为银行有印钞票的许可证，并能扼制其流动，所以他们在拿着丰厚的圣诞奖金的同时，扑向可疑的资产并破产。
懒惰的经济学家和宏观学者持有一种误解，认为加密货币市场的运作与传统金融类似。其实它们不是这样的。价值转移机制与金融中介机构的活动相分离。因此，加密货币市场上的金融中介机构的生死取决于其商业模式和风险管理系统。如果他们爆炸了，没有救世主。不幸的是，客户失去了金钱，但网络继续按照源代码的规定工作。
加密货币的杠杆不能导致生态系统的系统性失败。任何损失都是局部的，仅限于中间商的借据和/或个人加密资产的持有人。
让我们看看加密货币会如何处理 Mt Gox，以及传统金融如何处理 2008 年次贷危机。
案例研究 Mt Gox 破产与 2008 年全球金融危机的关系
Mt Gox
在 2013 年第四季度的高峰期，Mt Gox 每天都有价值数亿美元的比特币交易。它是当时的主导交易所。Mt Gox 设定了比特币的全球价格。
大楼的裂缝从 2013 年第三季度开始。人们开始抱怨美元提现的严重延迟。慢慢地，Gox 的 BTC/USD 价格攀升到一个越来越大的溢价，高于全球平均水平。人们猜测 Gox 已经没有美元了，所以取回资金的唯一方法是购买比特币并提取。
到 2014 年初，Gox BTC 的交易价格比市场其他地方高出 10%-20%。然后，有一天，他们关闭了所有提款并停止了交易，理由是会计上的差异。几天后，他们申请了破产。
Gox 分别损失了 750,000 比特币和 100,000 比特币的客户和公司资金。在当时，这个数字代表了 7% 的比特币流通量。想象一下，如果一个中介机构 “失去” 7% 的美元供应 － 全球金融系统会发生什么？轰！轰！轰！
其他中介机构发生了什么？他们一直在匹配交易。中国的三大交易所（OkCoin、Huobi 和 BTCC）占据了流动性最高的交易所的衣钵，其次是中国以外的 Bitstamp 和 Bitfinex。
Gox 得到救助了吗？不。破产程序仍在进行中。到目前为止，客户没有得到任何补偿。
加密货币资本市场保持正常运作。唯一的变化是一个交易所不再存在，而比特币的价格大约下降了 40%。
今天的比特币比 2013 年的时候高吗？教皇戴着尖尖的帽子吗？
尽管有一个严重的参与者咬牙切齿，但该系统仍然生存下来。客户损失的资金至今仍未得到补偿。我们可能永远不会知道 Gox 在内爆前使用了多少杠杆。但这并不重要，因为在加密货币中，中介机构不维护支付系统并承担金融风险。
2008 GFC
2007 年夏天，Bear Stearns 的两个对冲基金暂停提款，理由是次级抵押贷款造成的损失。Bear Stearns 在不到一年的时间里就被迫投入 Jamie Dimon 的怀抱，每股总价为 2 美元。我记得我的公司财务教授告诉所有拥有 Bear Stearns offer 的高年级学生不要担心，这个系统会反弹，他们会在其他银行找到工作。
雷曼兄弟在 2008 年 9 月 15 日星期一倒下了。我清楚地记得那一天，因为那是我在香港德意志银行交易大厅工作的第一天。我坐下来，看着交易主管在地板上来回走动，宣布交易员可以面对哪些银行对手方。看起来好像每个人都在倒下！”。
Jim Cramer 在 2007 年 8 月的史诗般的预言片段中宣称美联储什么都不知道，而抓住了时代的脉动。
请记住：次级抵押贷款只是美国庞大的抵押贷款市场中的一小部分。绝大多数发起的抵押贷款是符合标准的，这意味着信用评分符合准政府机构回购的标准。由于全球投资者对高收益票据贪得无厌，银行对美国抵押贷款市场的这一小块进行了杠杆化。因为……住房永远不会下降！！！。
2008 年的全球金融危机使全球 GDP 减少了近 6%，经济损失超过 3 万亿美元。这是由于全球部分储备银行系统的杠杆放大作用造成的。
与此同时，Mt Gox “失去了” 7% 的比特币供应。比特币不需要救助来继续运作，技术上也不可能给它救助。但是，在全球金融危机之后，全球金融系统需要一些严重的钱财。
关于谁得到救助的决定总是一个政治决定。在法定的传统金融系统中，政府总是可以印刷更多的货币来弥补任何损失。当财政部长提出问题资产救助计划（TARP）来救助银行时，美国国会一开始就退缩了。
当时的媒体报道称，Henry Paulson 在 Nancy Pelosi 面前单膝跪地，恳求她不要 “炸毁 “这笔交易。
市场继续呕吐，迫使政府拿出美元来拯救这个系统。
有效地被国有化的主要银行的负责人召集了 Don Cornelius，并乘坐灵魂列车（Amtrak Acela）从纽约到华盛顿来展示屈服。
银行系统得到了他们的钱，支付了他们的奖金，并继续前进。但那些由于房价崩溃而拥有负资产抵押贷款的人必须支付每一分钱，否则就会失去他们的房子。这些抵押贷款是以美元计价的，因此政府也可以使他们得到补偿。同样，这是一个政治选择，即救助抵押贷款资产持有人（银行和其他金融机构）而不是债务人（普通公民）。
这说明，当价值转移机制的有效性受到威胁时，政府将而且必须印制必要的法币，以确保落伍的金融中介机构能够继续运营。
杠杆在加密货币中是如何发挥作用的
比特币到底是什么？它是财产、货币、商品、数据、网络吗？它同时是这些东西的一部分，甚至是全部。这使得很难在法律上定义它是什么，并导致每个司法管辖区有不同的法律定义。
一个运作良好的金融系统的基础在于明确编纂的合约法。合约的可执行性使参与者有信心与他们在真实世界中可能从未见过的个人和实体进行公平的交易。这样做的结果是信任。
当比特币开始时，没有任何概念或定义可以依靠。因此，如果有人欠你比特币，你应该如何偿还？这不是一个简单的问题，也超出了本文的范围。比特币性质的模糊性的结果意味着 “不是你的钥匙，不是你的币” 是元宇宙的唯一法律。
从中心化的加密货币平台的角度来看，你唯一拥有的资产是那些在平台控制的钱包中的资产。从客户的角度来看，这意味着他们对平台的财务义务是有限的。他们的欠款不能超过他们的起始保证金，无论他们的交易有多差。
如果您存入 1 比特币的保证金，将仓位放大 100 倍，达到 100 比特币的规模，而合约价格下跌了 10%，那么总损失是 10 比特币。您只在平台下了 1 个比特币，因此，客户只损失了他们的一个比特币，另一个赢家则被欠下 9 个比特币。
10 个比特币的损失 – 1 个比特币的保证金 = 9 个比特币的赤字。
为了处理超过保证金的交易损失，加密货币交易平台会对利润进行征税或提前平掉获胜的仓位。在上面的例子中，为了处理 9 比特币的亏损，领先的加密货币衍生品平台会用亏损交易员的破产价格来平掉盈利交易员的仓位。这样一来，假设交易的有限责任性质，可赢得的保证金总额就等于可损失的保证金总额。在英语中，如果多头只有 1 比特币的保证金，而价格下跌，空头最多只能赚取 1 比特币的利润。每个平台都会对提前关闭盈利交易员的过程稍作调整，但在大多数情况下，它们都遵循上述的蓝图。
最终结果是，无论交易员的清算有多大，损失都不会扩散到个别平台的边界之外。没有任何平台可以被认为是加密货币系统重要性金融机构（SIFI），因为即使所有交易员都被清算（这种情况极不可能），他们的损失也会被控制，因为交易的有限责任性质。幸运的是，在加密货币资本市场形成时，没有人愿意购买席位。这将阻止今天存在的更有弹性的反脆弱系统的发展。
这与典型的保证金或杠杆协议的结构以及传统金融中介机构如何处理超出保证金的损失形成了直接对比。在传统金融中介机构中，客户用他们的全部金融净资产抵押给中介机构的任何债务。如果交易对他们不利，并将客户推入负资产，传统金融中介机构可以并将起诉他们的客户。
一个典型的传统金融交易所/清算所也有会员提供抵押品，以应付存入的保证金不足以弥补交易损失的情况。会员对清算所负有责任，清算所将他们与所提供的每一个合同市场的财务表现联系起来。金融市场的一些深奥的角落里的损失，如果足够大，会给作为交易所/清算所成员的不相关的金融机构造成重大的资本损失。
由于传统金融交易所/清算所模式的基础结构，风险的传递性是许多超国家金融监管机构认为大型传统金融交易所是 SIFI 的原因。如果您是 SIFI，就会有额外的监督，但结果是，如果你处于失败的边缘，您可以指望得到救助，因为为了 “系统”的健康，您必须生存。
主要集中式衍生品平台上的杠杆仓位数量的一个粗略代表是未平仓合约（OI）。
未平仓合约的例子：
想象一下，有三个交易员 A、B、C，他们都从 0 合约的仓位开始：
A 买入 1 份合约， B 卖出 1 份合约， 未平仓合约从 0 变成了 1。
A = 1 份看多合约
B = 1 份看空合约
C = 无仓位
A 买入 1 份合约， C 卖出 1 份合约，未平仓合约从 1 变成了 2。
A = 2 份看多合约
B = 1 份看空合约
C = 1 份看空合约
B 买入 1 份合约， C 卖出 1 份合约，未平仓合约没有变化，仍然是 2。
A = 2 份看多合约
B = 无仓位
C = 2 份看空合约
A 卖入 2 份合约，C 买出 2 份合约，未平仓合约从 2 变成 0。
A = 无仓位
B = 无仓位
C = 无仓位
未平仓合约告诉我们在一个特定的平台上有多少杠杆多头和空头。虽然我们不知道普通交易员采用的加权平均杠杆，但我们知道一定量的杠杆正在被使用。
我使用了 Glassnode 的数据，得出了比特币市场上存在的杠杆名义量的近似值。
有趣的是，即使衍生品平台上的交易量比现货平台大几个数量级，但与市场的整体规模相比，未平仓合约数量却非常小。我相信一些金虫可以找到一个令人震惊的图表，显示 COMEX 黄金合约的未平仓数量大大超过了可供结算的实物黄金数量。让你感到 “嗯…… “的事情。
如果所有的加密货币衍生品平台在这一瞬间爆炸，短期的价格影响将是负面的，但长期来看，杠杆仓位并不代表市场的一个有意义的百分比。随着生态系统的成熟，这一比例肯定会增加，但绝大多数的杠杆交易量发生在平台上，从设计上看，这些平台无法将损失分散到其围墙外。交易所、清算所和传统金融系统中的成员的相互关联性放大了损失，并导致系统性问题，这将始终导致由货币膨胀资助的救助。
真正的杠杆大师
你们都知道现在是什么时候。如果我从宣扬加密货币的优点开始，我需要嘲笑传统金融中央银行系统的一些缺陷。顾名思义，中央银行是一家银行。像所有银行和一般的私人公司一样，中央银行在其资产负债表的负债方面有一个股权缓冲。如果它所持有的资产价值下降，这个缓冲区将遭受损失。
每个中央银行都由不同类型的实体资助。许多中央银行名义上是私营机构，将股份卖给他们监管的银行。谁或什么人购买了某家中央银行的股权对这次讨论来说并不重要，只要知道他们的运作就像其他公司一样。
正如我们从公司财务中了解到的那样（AAAAAHHHHHHHH，因为我就是这样花哨），股权持有人首先遭受损失。银行通常根据其一级股权与总资产比率进行监管。该比率越高，银行就越健全。
我的研究助理汇编了以下中央银行的公开文件，以确定其杠杆率。
| 美联储 |
| 欧洲央行 |
| 英格兰银行 |
| 中国人民银行 |
| 日本银行 |
| 意大利国家银行 |
| 加拿大联邦银行 |
| 法国国家银行 |
| 印度储备银行 |
| 澳大利亚储备银行 |
| 瑞士国家银行 |
| 比利时国家银行 |
| 瑞典中央银行 |
| 荷兰中央银行 |
这些银行总共代表了价值约 36.5 万亿美元的资产。他们的杠杆率很高，等着吧，哦，对了，下跌就要来了，您的头就要爆炸了，因为基线太脏了：
96.35x, 我可以得到一个 100x!!!
在此特别向 Marriner Eccles 大楼的可敬居民致敬，他们使用的是可敬的 200 倍杠杆。唯一拥有更大杠杆率的主要中央银行是加拿大银行，他们使用 850 倍的杠杆率。
通常情况下，任何中央银行的资产负债表上最大的一类资产是其国内政府的债券。如果利率上升，债券价格下跌，他们最好能够站稳脚步，否则就会全军覆没。情况没有那么可怕，因为他们的挥霍无度与他们的印钞能力相匹配。因此，尽管他们可以很容易地破产，但他们同样可以很快地印出所需的钱来弥补任何损失。问题是，货币通胀会导致平民关心的实际商品和服务的通胀。
我们还研究了全球十大商业银行的杠杆率。
| 摩根 |
| 美国银行 |
| 中国工商银行 |
| 中国建设银行 |
| 富国银行 |
| 中国农业银行 |
| 花旗银行 |
| 加拿大皇家银行 |
| 中国银行 |
| 澳大利亚联邦银行 |
他们的总资产达到 31.5 万亿美元，他们的杠杆率合计不高：
14.04x
我喜欢一些好的 “「那又怎么说」主义”，当我们的目标是取代传统金融系统时，强调加密货币杠杆的危险的内在矛盾主张是非常有趣的。问题不在于杠杆，问题在于谁为不可避免的损失买单。在加密货币中，客户支付他们的初始保证金，而企业负责拿出其余部分 － 在这个过程中可能会倒闭。但更广泛的生态系统继续不受影响，除了短期的价格影响。在传统金融中，银行永远不会失败。他们不能，因为他们在全球支付中的作用，但我们全球公民通过通货膨胀为损失买单。