以下表达的任何观点均为作者的个人观点，不应作为投资决策的依据，也不应被解释为从事投资交易的建议或意见。
不管是好是坏，疫情以及随后在社交媒体上涌现的伪科学带来的一个有趣结果是，我们都在沉浸式体验流行病学。还记得拉平曲线、保持社交距离、封锁等吗？我敢打赌，你们中的一些人甚至还记得 R0，或者说是新冠感染者平均感染的健康人的数量。大中华区的同志们仍然生活在这个噩梦中，但令人欣慰的是，世界其他地区基本上已经向前迈进。政客们已经为他们善于误导大众的聪明才智找到了新的用武之地——让选民参与“俄罗斯统一”战争或“俄罗斯侵略”战争上，这取决于你身处铁幕的哪一边。
人类正在双线作战。一边是与隐形病毒的战争（我知道你们的指挥官可能告诉你们新冠疫情已经结束，然而病毒不会遵循选举周期，即使最后一家快速测试诊所关闭，病毒对经济的影响仍会在很长一段时间内持续存在）；另一边是美国/北约与欧亚大陆/俄罗斯/中国之间不宣而战的世界大战。财政和货币当局当前政策的驱动因素是它们试图减轻这两种冲突的经济影响。
鉴于所有政客（无论是否通过选举产生）都侧重于短期的短视政策，他们通常会默认通过印钞来解决几乎所有问题。很少有注入现金不能解决的问题，这往往使印钞成为最简单、最快速的解决方案；它可以立即进行，无需过多讨论或考虑。另一种选择——对全球经济的长期重组——将给某些利益相关者带来巨大的痛苦，并有必要就我们文明的真实状况进行诚实的对话。对我们短视的政客朋友来说，这两项要求都免谈，所以无论你的政府是实行资本主义、共产主义、社会主义还是法西斯主义，他们都会不可避免地诉诸“印钞主义”来掩盖一切问题。
众所周知，用免费的钱刺激需求时，人们就会买买买。当人们买的东西太多，价格就会上涨。这就是所谓的通货膨胀。世界上每个国家都在经历某种商品、食品和/或能源的通货膨胀。当后两种通胀水平迅速上升时，曾经顺从的民众就会醒悟过来，要求采取行动。他们将通过投票箱或走上街头抗议表达意愿，但无论如何，他们的声音将被听到。为了喂饱哭闹饥饿的孩子，你愿意做什么？
世界上的主要中央银行——美联储（FED）、中国人民银行（PBOC）、日本银行（BOJ）、欧洲中央银行（ECB）和英格兰银行（BOE）——都在疫情期间以某种方式或形式印钞来协助其政府。他们都担心随后出现的通胀，此后都曾口头承诺（有时还会采取后续行动）消除法币流动性以及货币紧缩政策。
想象一下，面对内特·迪亚兹的一通回旋踢。这可能是美国和少数其他国家的法定货币紧收时金融市场的感受。受创最严重的市场是主权债务市场，债券市场的崩溃几乎是人类金融史上有史以来最严重的一次。
与此同时，不宣而战的第三次世界大战正在加剧，主要表现为最近对重要天然气管道的袭击（北溪一号和二号）。这种情况正在给全球经济带来压力，而从系统中撤出信贷的复合金融效应是显而易见的。各大央行已经开始背弃抗击通胀的承诺，下一个疫情——收益率曲线控制(YCC)病毒——正在迅速蔓延。只要时间范围够长，所有央行最终都会屈服。以下是各大央行目前状况的成绩单。
英国央行——最近恢复了量化宽松政策（QE），以拯救其金融体系，该体系很快就会演变成收益率曲线控制（YCC）–稍后会再讲到。
日本央行——继续执行他们的收益率曲线控制政策，以拯救他们的银行系统，并允许政府以可承受的利率进行借贷。
欧洲央行——继续印钞以购买欧盟弱小成员的债券，但已承诺很快开始量化紧缩（QT）–稍后也会再讲到。
中国人民银行–重启印钞机，以便向银行系统提供流动性，支撑下跌的住宅房地产市场。
美联储——继续加息，并通过量化紧缩（QT）缩减其资产负债表。
80% 全球最重要的央行已经旧病复发复发，正在进行某种形式的印钞。面对金融市场的大屠杀，只有美联储立场坚定，决心将彻底平息通胀的毫无希望战斗进行到底，因为它至少要对通胀负部分责任——几十年来的可怕经济政策，以及世界大战的“加持”。
在所有类型的印钞中，对法定货币的价值，乃至社会，最具灾难性的是收益率曲线控制。这是因为它本质上要求央行试图操控数万亿美元债券市场的价格。从事收益率曲线控制的中央银行本质上是承诺无限扩大其资产负债表，使某一利率指标不超过央行设定的非自然上限。市场永远是赢家，而市场通过对整个人类文明造成毁灭性的通货膨胀而获胜。
日本央行的收益率曲线控制政策历史最悠久。英国央行实际上刚刚加入了他们的行列，而我本周论文的主题是欧洲央行也紧随不远。欧洲央行走向收益率曲线控制将意味着大多数（60%）的主要央行将参与这一可怕的政策。我什至可以说这个数字实际上是80%，因为中国人民银行是在中国金融体系内运作的。中国经常瞄准一定数量的经济活动，并将提供任何必要的信贷，以达到这个数字。
附注：严格来讲，英国央行承诺进行一个有时间限制的、650 亿英镑的债券价格操纵，他们曾表示，这将只持续未来 13 周。但是，我怀疑这不会是我们最后一次看到英国央行的收益率曲线控制。一旦在市场面前低头，就永无抬头日。既然英国央行已经宣布需要以虚高的价格购买你的金边债券，你又什么理由不把你所有的金边债券都卖给他们呢？利用这一政策的市场参与者只会把银行进一步推向它自己挖的坑里，所以我认为可以安全地假设英国央行将重新启动这一计划，因此我将把它们算作收益率曲线控制阵营的一员。
英国央行的突然逆转——从决心通过提高利率和量化紧缩来抑制通胀的银行，到在短短几个交易日内无限量购买英国金边债券——为我预计欧洲央行将如何极不情愿地实施类似政策提供了一个很好的蓝图。剧透警报：这一切都在为美联储老爹最终屈服于收益率曲线控制病毒并加入其同胞的行列做铺垫。
Threadneedle St, London EC2R 8AH, UK
在我们讨论英国央行最近的问题之前，先说一句题外话：最近我所在的一个聊天室里有人把英国王室称为“戴皇冠的卡戴珊家族”，这让我笑了。皇室获得的关注程度令我感到悲哀。如果英国民众能像关注已故女王是否错待苏塞克斯公爵夫人梅根那样关注本国政策，那么英国政客们也许就无法侥幸从能源和经济童话中脱身。
言归正传——为了应对新冠病毒疫情，英国央行做了所有优秀央行在遇到危机时都会做的事情：他们印钞了。为了让大家从历史角度看问题，这里有一张图表，显示了英国央行自 18 世纪成立以来的总资产占 GDP 的百分比。
在过去的三个世纪里，英国经历了一些糟糕的事情。疫情、帝国战争、内战、世界大战，等等。但即使考虑到这一切，大家也可以看到，英国央行最近的一轮印钞行动是它有史以来最激进的一次！
英国央行总资产占 GDP 的百分比（白色）与英国消费者价格指数（黄色）对比
让我们回到现在，看看通胀如何以略微滞后的速度，对欧洲央行历史上最激进的货币宽松政策做出回应。查尔斯国王希望上面的数字能代表他长期以来的支持率，但事实并非如此，这只是代表了臣民所遭受的苦难。
英国央行比其同行更早地认识到，必须对其印钞引发的失控通胀采取一些措施。该银行甚至在其 2022 年 8 月的报告中预测，到年底通货膨胀率将上升到 13% 以上的高位，然后在 2023 年和 2024 年大幅缩减。
英国央行于 2022 年 8 月发布的货币政策报告
为了改善这种情况，英国央行是第一个开始缩减资产负债表并提高政策利率的主要央行。
英国央行首次加息是在 2021 年 12 月。请记住，那时，JayPow 甚至想都没想过加息（直到 2022 年 3 月，他才加入针线街伙伴们的行列）。
英国的政策制定者，像他们在发达国家的大多数兄弟一样，相信能源童话。也就是说，发达国家（基本上与碳氢化合物的使用同步增长）可以在以 0 结尾的年份（2050年）完全摒弃这些碳氢化合物，而采用能量密度较低的风能和太阳能。英国在北海有煤炭、石油，可能还有地下页岩油——但这些能源独立的来源被搁置一旁，英国的能源进口账单越来越大。
第三次世界大战目前是一场经济战争，导致能源市场的巴尔干化，这已经并将继续产生高度的通货膨胀。一个既要推行有史以来最激进的印钞，又必须进口能源的国家，根本无法逃脱通胀的魔爪。
上图清楚地表明，能源价格上涨是造成民众总体幸福感下降的重要原因。
英国正受到双重打击：不仅英国央行必须从系统中移除信贷以减少需求，而且由于第三次世界大战的通胀因素，能源价格也必须上涨。这并不是促进经济增长之道。
鲍里斯·约翰逊终于得到了报应，这并不是因为他在唐宁街 10 号的封锁期间的行为不羁，而是他最终被国家糟糕的经济表现打败了。随后上台的是总理特拉斯和她那帮兴高采烈的傻瓜们，他们随时准备使用任何政府都适用的灵丹妙药：人人都有好处。
上周，她公布了一份新的预算，其中充满了肯定会刺激经济的措施。对于富人，她降低了企业和个人的税率。对于穷人，她打算发放代金券来支付增加的能源费用。嘻嘻，好呀！这简直是玛格丽特·撒切尔换了身行头。
用我的朋友 Jim Bianco 的话来说，“特拉斯预算的问题在于，它会奏效。”他所说的奏效，是指在通胀率超过10%的时候，这项预算将刺激经济活动。债券市场本来更希望特拉斯承诺提高税收和削减政府支出(也就是紧缩)，但这两项都没有出现在特拉斯的预算中。所以，债券市场怒了。
这是一张 30 年期英国国债收益率图表。如图所示，在特拉斯公布预算后的几天里，债券收益率飙升至历史最高点。记住——金边债券市场是世界上持续时间最长的债券市场，所以我们说的是几百年的历史。
可以说，英国国债市场上演了一出好戏，向人们展示了谁是主角。
在这之前，英国央行应该是极其致力于对抗通胀的。值得认可的是，他们之前确实是在提高短期利率，并缩减其资产负债表的规模。但是，收益率的快速上升有可能在一夜之间摧毁整个高度杠杆化的英国金融体系，这迫使他们改变方向。
我不会详述太多细节，但英国银行体系面临的系统性威胁源于监管机构允许养老基金参与的会计噱头。从本质上讲，英国养老基金被允许在利率市场上使用杠杆衍生品来匹配其负债。衍生品需要保证金，当你做空利率，而利率上升时，就必须交纳更多保证金。养老基金并没有钱（他们把所有的钱都花在挑选股票和卖方银行家可以塞给他们的任何其他东西上），而历史性的利率飙升会导致他们在一夜之间破产。英国《金融时报》对在英国央行眼皮子底下发生的诡计进行了出色的描述。
因此，为了避免金融灾难，英国央行在一个早上就放弃了所有的辛勤工作，立即开始无限量购买长期金边债券，以压低价格。
这是“我永远不会与中央银行作对”的另一个教训。上图是目前在售的 30 年期金边债券的图表。9 月 28 日，在英国央行重新开启印钞机后，这只债券上移动了30%。他妈的百分之三十！对于一个发达市场的主权债券来说，这是闻所未闻的日线走势。你可能以为自己投资的是一家中国房地产开发商的离岸美元债券，但事实并非如此，这只是国王陛下的政府债券。
向民众派发好东西以帮助他们对抗当前可怕的经济形势的政治需要，一头撞上了金融现实。鉴于（像所有现代经济体一样）英国的金融体系是以债务为基础的，而且杠杆率很高，英国央行做了它应该做的事：保护金融体系不受资产价格通缩的影响。请记住这一点：尽管现在很糟糕，但通货膨胀并不是他们的第一要务。英国央行的例子再清楚不过了。在几个小时内，他们把近一年的审慎货币政策抛出窗外，以拯救金融系统。而在这个过程中，他们迎来了终局之战（收益率曲线控制）。
在我们谈论欧洲大陆之前（如果你生活在欧洲大陆以外的大陆，请原谅我，但说实话，你只是没有文化相关性），让我们来玩“中央银行家语出惊人”。
这是英国央行在经济崩溃前所吐露的内容：
英国《金融时报》：2021 年 10 月 17 日“英格兰银行行长周日警告称，该行将‘必须采取行动’来抑制通胀压力，丝毫没有试图与金融市场促成了年底前首次加息的举措相矛盾。”
2022 年 7 月 19 日安德鲁·贝利州长的演讲：“让我非常明确地说，在我们对2%通胀目标的承诺中没有如果或但是。这是我们的工作，也是我们将做的事情。”
2022 年 8 月 4 日，货币政策委员会发布官方货币政策公告：“货币政策委员会将采取必要措施，根据其职权范围，在中期内将通胀率可持续地恢复到2%的目标水平。”
2022 年 9 月 5 日，货币政策委员会成员凯瑟琳·曼在 9 月的演讲：“快速而有力的货币紧缩，之后可能是持续或逆转，优于渐进方法，因为这样做更有可能提升通胀预期在中期内将通胀率可持续地拉回 2% 的作用。”
当他们的金融系统在交易时段几乎崩溃时，他们是这么说的：
9 月 28 日，英格兰银行金融政策委员会指出金边债券市场的功能失调给英国金融稳定带来的风险。它建议采取行动，并欢迎央行出于金融稳定的考虑，紧急在金边债券市场进行临时和有针对性的购买。
嗯……很明显，它在价格下跌时功能失调，但在价格上涨时又恢复了功能。如果是这样，我可以说我的加密货币投资组合功能失调，进而得到英国央行的救助吗？
现在让我们继续讨论欧盟和欧洲央行。欧洲央行正在努力与通货膨胀作斗争，但由于许多与英国央行相同的原因，它也将很快屈服于收益率曲线控制病毒。
ECB Tower, Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main, Germany
从经济上讲，欧盟具有重要性只有法国和德国这两个国家。现代欧洲历史的整个目标一直是防止德国和俄罗斯联合起来。从地缘政治角度来看，德国强大的制造业再加上俄罗斯廉价的大宗商品，可能是一股改变格局的力量。
欧盟是一个伪命题——法国压制德国的政治伎俩，德国人只是因为对二战的愧疚而顺从。美国与法国有着共同的利益，但它也潜伏在暗处，随时准备阻止德俄结成任何真正的联盟。一个软弱的欧盟很符合美国的政治利益。必须不惜一切代价阻止欧亚大陆的统一。（我在这里转述了费利克斯老爹的话，因为我觉得如果直接引用他最近的一大段话，可能是找打）。
与生活中的一切一样，解读德国的能源政策是最好的手段，通过它可以理解为什么德国经济从根本上被搞砸了，以及为什么这对更广泛的欧盟来说意味着厄运。作为欧盟唯一的实际经济引擎，德国正因为缺乏负担得起的能源而变得无能为力，其结果是，欧盟将面临经济萧条。在这种经济萎靡中，“联盟”正面临着分裂的严重风险。欧洲央行为了保持欧盟的完整，很可能不得不放弃任何缩减资产负债表的计划，并迅速转向彻底的收益率曲线控制，以拯救欧盟这个本不虔诚的政治联盟。
法国，值得称赞的是（虽然法国在地缘政治方面很少有值得称道的举动），实际上做了明智的事情，全力投入核能。大约 70% 的发电量是由核能驱动的（来源：IAEA）。因此，他们的制造基地可以承受俄罗斯天然气供应的停止。而另一方面，德国却不能做到这一点。
我的朋友佐尔坦制作了这张出色的图片，其中详细说明了当廉价的俄罗斯天然气从工业经济中消失时，德国有多么惨痛。
价值 270 亿美元的俄罗斯天然气为价值近 2 万亿美元的德国经济产出提供动力——相当于几乎 75 倍的有效能源杠杆。德国公众被蒙蔽了，相信了他们的政治家们所相信的能源童话，结果，他们以压倒性的优势让绿党放弃了过去几十年来为建立一个有效的核能生态系统而做出的任何努力。因此，和法国不同的是，北溪一号和二号天然气管道遭到破坏后，德国别无选择，只能通过超级油轮进口价格昂贵的美国和卡塔尔液化天然气。
主流媒体吹捧美国人向欧洲输送廉价天然气的无限能力。不过，天然气之所以便宜，只是因为美国不是西方世界的主要产油国。如果发生这种情况，将导致美国国内的天然气价格上涨，民众为了避免家庭供暖费用上涨，将鼓动停止进口。
在这种情况下，德国商品（如果能够被生产的话）的价格将大幅上涨。我们已经可以看到德国生产商价格上涨的影响，根据8月份的读数，价格已经同比激增了46%。因此，德国的经常账户正在迅速向零滑落，而且很快就会进入负值区间。
德国生产者价格指数同比变化%
德国经常账户
这一点很重要，原因是一个名为 TARGET2 的奇特结构。让我们听听源头消息的解释：
TARGET2 是欧元体系拥有和运营的实时总结算(RTGS)系统。中央银行和商业银行可以用欧元向TARGET2提交支付指令，以央行货币（即央行账户中持有的货币）进行处理和结算。
资料来源：欧洲央行
如果您不沉迷于经济教条，让我尝试用白话解释这一点。
上图是欧盟内部成员之间的借贷关系图。这是 TARGET2。由于德国是欧洲强国，并与其他成员国保持贸易顺差，因此德国被“欠”了钱。试想一下，希腊人打白条购买奔驰大 G。（顺便说一句，我最近看到了大 G 皮卡 IRL——真他吗屌炸天了）。
如果欧盟的每个国家都有自己的法定货币，那么上述图表会告诉你，德国马克应该比意大利里拉更强。它还告诉你，如果欧洲其他国家不得不从欧盟以外的国家购买商品，那么欧元将是一种疲软得多的货币。在其他联邦对省/州的政治格局中，这种失衡会通过较小政治单位之间的借贷来消除。之所以可能，是因为这些体系通常既是金融联盟，也是财政联盟。但欧盟是纯粹的金融组织，因此中心不能强迫外围国家解决它们之间的不平衡问题。
迄今为止，希腊人从未需要购买福特或起亚，他们买宝马就够了，但如果德国因能源短缺而不得不关闭汽车制造厂，情况会怎样呢？
意大利人从德国而不是中国购买氨，一直挺顺利，但如果巴斯夫因缺乏可负担的天然气而不得不关闭路德维希港的工厂，情况会怎样？
我觉得你已经开始意识到问题出在哪里了……
欧盟国家通常欠德国的那些债务，突然间就会变成欠美国、中国、韩国、日本等外国生产商的债务。而且，由于这些国家不会因为政治原因结成一个不经济的联盟，它们将要求使用美元等“硬”法币，而不是像欧元那样的卫生纸（或者或是塑料纸）。
对于一个受过凯恩斯主义经济学教育的政治家来说，当你无法承担一件商品的市场价格时，有一个非常简单的解决方案。作为政府，您可以发行债务并强制生产继续。债务用于弥补企业所能承担的能源成本与国际市场能源价格之间的差额。
德国上下对魏玛共和国的恶性通货膨胀记忆深刻，因此在货币政策方面非常保守。唯一阻止欧洲央行更多肆意行为的是德国央行。但如果没有廉价的能源，德国将不得不试图通过印钞来解决他们的问题。就像其他所有国家一样，他们将发行更多债券来支付财政转移支付。
随着德国国债供应量的增加，价格将下降。这对整个欧盟来说都是一个问题，因为如果没有德国的货币纪律，欧元早就会成为一种垃圾货币，类似于任何其他进口能源和食品、其劳动力在全球市场上缺乏竞争力的新兴市场。
所有其他欧盟国家债券的定价都基于德国国债。事实上，欧洲央行的印钞行动是专门为了将欧盟弱势成员国的债券与联邦债券的利差保持在合理水平。如果德国国债下跌，所有国债都会下跌。
与英国类似，很可能是寻求连任的德国政客促成德国国债的抛售。他们将承诺为行业和个人提供好处，以减轻缺乏廉价俄罗斯天然气对经济的影响，而债券投资者（可以理解）将绝不会接受。就在英国长期金边债券市场一样，长期德国国债也将遭受重创。随着德国国债收益率飙升，欧洲央行将面临一大批极高杠杆的金融参与者，如果他们按更高的德国国债收益率调整固定收益衍生品账簿，必将立即破产。
为人民带来好处的例子包括：德国承诺花费 2000 亿欧元来帮助消费者和企业应对能源价格，包括促进可再生能源的生产。
女士们、病菌们，这就是欧洲央行如何以及为何将立即放弃量化紧缩，转向权宜的量化宽松计划，以使德国国债和所有其他欧盟债券市场正常化，最终，各国家债券市场在克里斯蒂娜·拉加德充满爱意的手中暴跌时，继而转向收益率曲线控制。我打赌她的手也很柔软。
随着德国经济自爆，30 年期外滩市场已经开始受到关注。看看从 2021 年开始的收益率急剧上升。
当前 30 年期债券收益率
我们来玩“欧洲央行语出惊人”。
“我们做出了今天的决定，并预计将进一步提高利率，因为通胀率仍然过高，而且可能在较长一段时间内高于我们的目标。”——克里斯蒂娜·拉加德，欧洲央行新闻发布会，9 月 8 日
“理事会随时准备根据其授权调整所有工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平。”欧洲央行货币决策，7 月 21 日
“高通胀对我们所有人来说都是一个重大挑战。管理委员会将确保通货膨胀率在中期内回到我们 2% 的目标。“欧洲央行新闻发布会，6 月 9 日
这是之前的情况，我迫不及待地想读到后续。我想，与英国央行类似，欧洲央行将引用债务市场失调作为他们如此迅速放弃收缩资产负债表并再次恢复量化宽松计划的原因。
百分之八十
我喜欢收益率曲线控制和黑巧克力一样——80% 及以上。一旦变黑，就再也回不去了;)
全球 80% 的主要中央银行要么正在实施量化宽松政策，要么正在走向彻底的收益率曲线控制，这足以克服鲍威尔爵士在可替代风险资产价格方面的强硬态度吗？
黄金和加密货币是可互换的全球风险资产。不管你是在纽约、伦敦、法兰克福、东京还是上海，一根金条就是一根金条，对中本聪也是如此。
随着更多欧元、日元、人民币和英镑的印钞，在某个时候，人们会开始将储蓄从这些货币转移到美元或其他有价值的货币中。这意味着，只要美联储继续加息并缩减资产负债表，美元将继续走强。不过，黄金/欧元和 BTC/日元也可能赶上强劲的买盘。
鉴于黄金和加密货币市场的规模远远小于将被印刷的数万亿法币，以非美元货币计算，这些资产将升值。现在，因为我们关心的是全球价格，或美元价格，从交易的角度来看，这些流动只在一个特定的情况下有意义。如果 BTC/EUR 价格升值的速度比 EUR/USD 下跌的速度快，那么就存在套利。以下是它的工作原理：
- 一个基于美元的投资者注意到以欧元计算的 BTC 的高价。
- 这个投资者借入美元，然后卖出并买入 BTC。
- 然后他们卖出 BTC，买入欧元。
- 然后他们卖出欧元，买入美元。
- 投资者偿还美元贷款，剩下的就是他们的利润。
这种三角形的外汇套利将推动 BTC 的全球/美元价格与 BTC 在欧元、日元、人民币和英镑的价格升高保持一致。
随着非美联储的央行开始重视印钞任务，即便美联储继续量化宽松（我认为持续时间不会超过 2023 年初)），黄金和比特币等小规模保值的数量仍可能上升。
“Arthur，这只是更多的自我麻痹，”你可能会反驳。
对这一点，我说：耐心点。这一进程不会立即展开。我所讨论的经济和政治推动作用不会在一夜之间发生。但是，从英国央行的例子中可以清楚地看出，一旦政客们启动了安抚选民所需的政策，债券市场将绝不会接受。几十年来糟糕的能源政策决定没有立竿见影的解决方案。因此，印钞将是唯一的政治权宜之计。一旦债券市场看清了未来，随着刺激性预算越来越多，收益率将上升，过度杠杆化的法定债务型金融体系将迅速崩溃——紧接着，同样迅速出现的是货币纾困。
美国在食品、燃料和人员方面是自给自足的。中国、欧洲、日本和英国可没这么幸运。如果美国愿意，它可以成为一个闭关自治国。因此，美联储能够优先考虑国内对通胀的政治担忧，而不是为世界（及其大多数盟友）提供源源不断的美元。源源不断的美元让世界其他国家能够印刷他们的货币，并且仍然有能力购买以美元计算的能源。这是一个相对的游戏，如果最强的玩家走自己的路，其他人就会遭受痛苦。
我正在创建一个 GDP 加权指数，用来描绘这五家央行的印钞量。准备好时，我将分享这一数据及其变化率。这样我们就能直观地看到，80% 左右的印钞量何时超过美联储的紧缩。