(Все мнения, выраженные в этом материале, отражают личную точку зрения автора и не должны служить основанием для принятия инвестиционных решений или расцениваться как рекомендация или совет по инвестированию).
В своем последнем эссе я писал, что к Сэму Бэнкману-Фриду (СБФ или SBF) можно относиться как угодно, но нужно как минимум признать, что такие «гениальные трейдеры рождаются раз в поколение». Что ж, я тоже лоханулся: думал, что в команде Alameda хорошие трейдеры, но оказалось, что это была просто еще одна лавочка криптовалютных спекулянтов, поднявшихся на бычьем рынке — и когда наступил медвежий рынок, их просто вынесли, как и всех остальных закредитованных по самое небалуй адептов «Чжу-пер» цикла. Теперь мы знаем, что Сэм был хреновым риск-менеджером — как в отношении криптовалют, так и финансовых рынков в целом. Но я по-прежнему считаю, что в его торговом стиле было нечто уникальное, чего больше нет ни у кого в индустрии. СБФ играл на метауровне и торговал социальной валютой, успешно дурача и западный финансовый истеблишмент, и криптоиндустрию в целом.
СБФ был чем-то вроде сирены, перед сладкоголосым пением которой не могли устоять две категории участников рынка: адепты учения Сатоши, верующие в то, что биткоин изменит будущее человечества, и адепты TradFi, считающие криптовалюты экзистенциальной угрозой статус-кво и своему богатству и власти. Адептам Сатоши СБФ проповедовал Евангелие, убеждая, что он — один из нас и проник в кулуары TradFi, чтобы действовать от нашего имени, а толстосумам TradFi сулил заманчивые возможности заработать на новом источнике богатства, не отказываясь от своего трона на вершине финансовой системы. В этом и есть его злой гений. Экосистема FTX/Alamada, которую дальше я буду называть «Звездой Смерти», обманула и меня тоже.
Этот скандал, трагедия и, скорее всего, откровенное мошенничество обнажает так много геополитических и расовых проблем американской империи (Pax Americana), что следующие несколько статей я посвящу своим выводам из этой саги.
Но перейдем к сегодняшнему пункту программы — эссе из двух частей о том, как СБФ использовал свои врожденные таланты и феноменально развитый социальный интеллект, чтобы убедить всех в том, что он криптовундеркинд и будущее западного финансового истеблишмента.
Белые не умеют прыгать
У меня давно чесались руки написать это эссе, но не хватало эффектного фона и контекста, чтобы заинтересовать читателей. Так что приглашаю вместе со мной совершить краткий экскурс в историю Соединенных Штатов Америки и узнать об определяющем влиянии, которое оказала на нее система социальных каст и расовой принадлежности — система, благодаря которой, как я считаю, СБФ удалось достичь таких небывалых высот и из-за которой в конечном итоге и рухнула FTX. Чтобы перейти ко второй части, нужно подготовить почву, поэтому потерпите мою короткую лекцию по истории.
Прежде чем продолжить, несколько важных пунктов:
- Как я уже писал в прошлых эссе, нужно помнить о том, что культура каждого национального государства или общества основана на различных социальных уровнях; в каждой культуре есть «другие». «Другие» отличаются цветом кожи, этнической принадлежностью, религией и/или акцентом. Но всегда есть те, кто находится наверху, кто экономически эксплуатирует этих «других» и оправдывает свои жестокие, бесчеловечные действия их предполагаемыми недостатками. Если хотите более глубоко изучить долгую историю этого образа мышления, обязательно прочитайте книгу Говарда Зинна «Народная история США» (A People’s History of the United States).
- Прошу заметить, что я буду использовать термин «белый» для обозначения людей европеоидной расы, а термин «черный/чернокожий» — для обозначения людей африканского происхождения. Но как назвать человека, в родословной которого есть и те, и другие? Он «белый», «черный» или какой-то другой? Почему одна капля «черноты» уничтожает «белизну»? Я мог бы написать целое эссе, разбирая этимологию этих американских терминов для обозначения расы, но не сегодня. А пока хочу сказать, что я ненавижу их использовать, но ради краткости и простоты понимания продолжу использовать эти ошибочные — и, прямо скажем, вредные — ярлыки.
- В Pax Americana, «американском мире», запрещено говорить о том, что кастовая система живет и здравствует. Если вы считаете наоборот и не готовы подойти к этой теме открыто и непредвзято, перестаньте читать. Если вы предпочитаете и дальше верить в сказку об американской исключительности, вы можете переключиться на выхолощенный истеблишментом рассказ о взрыве Звезды Смерти, просто взяв в руки экземпляр New York Times. Их недавняя хвалебная статья о конце карьеры СБФ, в которой его грандиозная афера объясняется тем, что «движимый благими намерениями вундеркинд пытался сделать слишком много хорошего сразу», совершенно необъяснима, если не копнуть глубже, чтобы понять, с какими социальными факторы мы имеем дело.
Теперь перейдем к главному блюду.
В государственной американской школе ребятня изучает очень романтизированную версию основания Америки. Я учился и в государственных, и в частных школах, и все они навязывают одну и ту же версию ранней истории Америки: группа «патриотов», сытая по горло непомерными налогами без представительства, устроила революцию и основала Соединенные Штаты, где все равны и имеют право голосовать на выборах в органы государственной власти.
Что ж, замечательная история. Но я знаю и другую.
Группа богатых землевладельцев, не желавших платить налоги, совершила действия, которые по сегодняшним меркам с большой вероятностью были бы расценены как внутренний терроризм (возьмем, к примеру, Бостонское чаепитие). Затем они убедили кучку бедных, безземельных белых поселенцев встать под их знамена и воевать за суверенитет от короля Георга. После обретения независимости подавляющему большинству американцев (включая всех женщин и всех мужчин, не имеющих собственности) не разрешалось голосовать, государство на законных основаниях считало чернокожих ⅗ частью человека и собственностью их хозяев, а коренные американцы были выселены со своих исконных земель — либо силой, либо по нечестной договоренности. Чертовски интересная история создания государства.
Продолжим наш урок по истории США. Вот как концепция избирательного права — которое, как я считаю, является хорошим показателем равенства, ведь это самое священное и базовое право свободных и равных граждан в условиях демократии — развивалась с течением времени в «стране свободных». Белые мужчины — в том числе и те, кто не владел землей, — впервые получили право голоса в соответствии с 15-й поправкой Конституции в 1870 году, почти через 100 лет после основания США. Женщины получили право голоса в соответствии с 19-й поправкой в 1919 году, 50 лет спустя. И, наконец, поскольку законы Джима Кроу и другие методы запугивания позволяли истеблишменту не допускать чернокожих к голосованию, их право голоса было официально закреплено 24-й поправкой и Законом об избирательных правах в 1964 году — почти 45 лет спустя и почти через 200 лет после основания страны.
Растянутые на десятилетия сроки, в которые эти социальные группы получили право голоса, примерно соответствуют времени, когда к ним (формально) стали относиться как к «равным» в американском обществе. Многие и многие годы систематической дискриминации привели к возникновению изначально неравной системы. Но даже за все века дискриминации эти группы никогда не восставали «против налогов без представительства» и не занимались внутренним терроризмом против своей молодой родины. Возникает закономерный вопрос: почему? Как истеблишменту удалось заставить бедных белых мужчин, всех белых женщин, всех чернокожих африканских рабов и всех коренных американцев оставаться в определенных для них рамках?
Отсутствие сопротивления и протестов особенно примечательно, если учесть, что доиндустриальная Америка отнюдь не была землей изобилия. Жить в доиндустриальной Америке было хреново, и каждый мечтал прорваться к лучшей жизни. Зимой было очень холодно, летом очень жарко, еды не хватало, большинство (кроме коренных американцев) находилось далеко, очень далеко от дома. Не будем забывать, что англичане жаждали вернуть потерянную колонию, испанцы не собирались уходить с юга, а французы были ненадежными союзниками, которые в любой момент могли повернуть свои мушкеты и пушки грозного военно-морского флота в сторону Америки.
Большинство населения составляли бедные белые мужчины и белые женщины (в дальнейшем я буду называть эту группу «бедные белые»). Поэтому для того, чтобы начать успешное восстание и добиться хотя бы подобия равенства, нужно было просто убедить бедных белых, что восстание позволит им значительно улучшить свое положение.
Небольшое лирическое отступление: такое восстание почти произошло. Если вы хотите узнать больше об этой почти второй американской революции, рекомендую почитать о Восстании виски и о том, как знаменитый Александр Гамильтон «спас» ситуацию. Если коротко, то всеми любимый герой бродвейского мюзикла получил разрешение собрать армию, чтобы подавить революцию в зачатке. Гамильтон не до конца верил в демократию. Скорее, он считал, что монархическая европейская система не так уж плоха, потому что страной правили «подходящие» люди, и что если Америка слишком далеко отойдет от этой системы, полностью уравняв условия для всех сословий, она подвергнется опасности.
Осознав опасность потенциального восстания бедных белых, истеблишмент понял, что ему просто необходимо убедить эту группу в том, что она не находится на самом дне общества — ведь когда люди в любой системе чувствуют, что они лучше других, они с большей вероятностью ее поддержат. Поэтому, чтобы заручиться поддержкой бедных белых, государство спонсировало систематическое принижение чернокожих, рабство которых также обеспечивало бесплатной рабочей силой сельскохозяйственный Юг (два метафорических зайца одним выстрелом).
Если вы были бедным белым в доиндустриальной Америке, ваша жизнь была чертовски тяжелой, но, слава Господу Иисусу Христу, вы хотя бы не были чернокожим рабом! Ненависть к темнокожим людям, конечно, помогала вам не так хреново чувствовать себя на экономическом дне общества.
По мере роста экономического благосостояния Америке требовалось все больше дешевой рабочей силы — особенно после «освобождения» чернокожих в 1860-х годах. Поэтому в середине и конце XIX века на строительство железных дорог были допущены китайцы. За ними последовали бедные белые из многих частей Европы, которых погнал в Штаты экономической кризис в конце XIX – начале XX веков — иммигранты из Ирландии, Южной Италии и Восточной Европы. Эти белые наводнили процветающие промышленные города северо-востока (Буффало, Детройт, Питтсбург и т. д.). А на Юго-Западе граница с Мексикой обеспечивала постоянный приток выходцев из Центральной и Южной Америки, которые устремлялись на север в поисках лучшей жизни.
К этому моменту расовую кастовую систему пора было немного подправить. Просто быть белым, конечно, здорово, но жить чуть лучше, чем бывшие рабы и китайские кули, — это не совсем то, к чему хочется стремиться, поэтому социальный порядок внутри белой подгруппы тоже стал стратифицированным. Уверен, многие из вас смотрели «Банды Нью-Йорка», «Крестного отца» и другие истории о жизни в таких промышленных центрах конца XIX и начала XX века, как Нью-Йорк и Чикаго. Они дают неплохое представление об этом социальном порядке. Он также закрепился в многочисленных колоритных расовых ругательствах, которые мы слышим и сегодня (хотя и не так часто) и которые распространяются практически на все подгруппы белых, кроме протестантов-англосаксов. Основой для оскорблений обычно было происхождение (откуда вы приехали) и вероисповедание.
Небольшая история из жизни. В бытность студентом Пенсильванского университета я прошел ускоренный курс обучения тонкостям «белизны». Система братств позволяла группам белых, принадлежащих к одной касте, собираться вместе. У нас были братства белых евреев, белых из южных штатов, белых протестантов и белых из других стран. На домах этих братств не красовалась растяжка «Мы принимаем только тех-то и тех-то» — все и так довольно быстро поняли, кому в каком братстве место. Я состоял в одном из традиционно более либеральных братств — по крайней мере, среди братств Пенсильвании. В начале 1990-х годов наше братство попало в неприятную историю. Один из белых протестантов бросил в адрес нашего чернокожего брата расистское оскорбление. В ответ один из членов нашего братства похитил одного из протестантов и привязал его к флагштоку в черном гетто Западной Филадельфии, оставив рядом магнитофон, который разносил на всю округу речи Малколма Икс.
В ХХ веке, когда нации продолжили смешиваться в американском плавильном котле, иерархические границы между белыми подгруппами начали стираться. В кастовой системе белых все большее значение приобретали уровень образования, богатство и место жительства. Прошли времена, когда, как в 1960-х годах, некоторые возможности белого мира были просто недоступны для ирландцев-католиков. (Примечание: поэтому избрание Джона Ф. Кеннеди на пост президента стало таким знаковым событием для кастовой системы белых).
Но даже сегодня между белыми американцами сохраняется раскол, оставшийся с прежних времен, — он возник и сформировался еще в период Гражданской войны. Гражданская война в США была экономическим конфликтом между индустриальным Севером, где были сосредоточены производственные предприятия (их можно сравнить с «технологическим» сектором нашего времени), и сельским Югом, где процветала аграрная плантационная экономика. Как вы знаете, Север победил. Одним из гениальных решений президента Линкольна было «освобождение» рабов и разрешение им вступать в армию Союза. Согласно переписи населения 1860 года, «цветное» население составляло 41% от общего числа жителей Юга. Одним махом Линкольн пополнил армию невероятно мотивированной группой солдат и на несколько лет подорвал экономику Юга, поскольку его черное население искало убежища на Севере, и работать было некому.
Война была выиграна, но трайбализм, который к ней привел, никуда не делся. Некоторые белые южане и сегодня любят устраивать шествия под флагом Конфедерации, что красноречиво свидетельствует о ярости, которую подспудно все еще испытывает некоторая часть белых американцев. Прошло уже больше 150 лет, а они все еще не смирились со своим поражением.
Север США традиционно считался более прогрессивным, более образованным, более культурным и богатым, чем Юг, поэтому белые северяне считают своих южных братьев и сестер невежественными фермерами. Хиллари Клинтон, баллотируясь в президенты в 2016 году (ее противников был Дональд Трамп), называла их «людьми, заслуживающими лишь сожаление». Политкорректно всех этих белых фермеров обоих полов можно назвать «жителями американской глубинки». По сути, если вы не с Западного побережья, культурными и финансовыми столицами которого являются Лос-Анджелес и Сан-Франциско, или Восточного побережья, культурными и финансовыми столицами которого являются Нью-Йорк и Бостон, то вы — дремучее и тупое белое быдло.
Подумайте об этом. Самые престижные средние школы США — Harvard Westlake, Brentwood, Andover, Exeter, Choate и пр. — находятся на побережье. Большинство самых престижных университетов США — Стэнфорд, КалТех, МТИ, Гарвард, Йель, Принстон, Пенсильванский университет (вперед, квакеры!) и пр. — находятся на побережье. И что примечательно: ни один из них не находится на Юге. Финансовая столица американской империи — Нью-Йорк. Технологическая столица американской империи — Сан-Франциско. Культурная столица американской империи, центр шоу-бизнеса — Лос-Анджелес. Мейнстримовая финансовая пресса извергает повестку правящего класса из Нью-Йорка и Бостона.
Небольшое лирическое отступление по поводу контроля и влияния, которое высшая каста Америки оказывает из этих культурных центров, откуда американская культура экспортируется по всему миру. Когда я впервые приехал в Гонконг, я заметил, что в ресторанах в торговых центрах часто звучит американский гангста-рэп с матом и всякими непристойностями — и под эти громкие звуки добропорядочные кантонцы среднего класса чинно поедали семейный обед. Дети притопывали в такт, не имея ни малейшего представления об историческом контексте этой формы искусства и не понимая иронию ее появления в их культуре. Рэп создали люди, стоящие на нижней ступени социальной лестницы Америки. Это была форма протеста — но с тех пор ее присвоила правящая каста Америки, которая может ее слушать и при этом: а) использует ее для укоренения стереотипов о рэперах и им подобных, чтобы удерживать их на дне кастовой системы; б) экспортирует ее по всему миру, например, в Гонконг, где она проникает в местную культуру и рестораны и закрепляет позицию Америки на вершине международной кастовой системы. Короче говоря, правящие элиты с побережий Америки успешно присвоили форму протеста низшей касты, сделали ребрендинг и стали использовать ее, чтобы не только закрепиться на вершине американской кастовой системы, но и усилить роль своей империи как главной культурной сверхдержавы мира. Такова сила их неочевидного, но неизбежного влияния.
Я хочу сказать, что, хотя со временем кастовая система Америки и претерпела значительные изменения, она существует и сегодня. И если вы попадете в высшую касту одного из побережий — касту «правильных белых» — у вас будет больше шансов преуспеть в деловом мире. И все это потому, что те, кто контролирует важнейшие аспекты Pax Americana, живут в определенных местах и ходят в определенные школы, и, как следствие, они чаще поддерживают тех, кто также живет в этих местах и ходит в эти школы. В конце концов, они тоже люди.
Вспомните, что советуют молодым людям, какие пути к успеху предлагают?
«Хорошо учись в школе, получай хорошие оценки и поступишь в лучший университет».
«Не бойся брать кредиты, потому что университетское образование со временем принесет больше денег».
«Стань юристом, финансистом, инженером и так далее, чтобы работать в компании, занимающей верхнюю строчку в экономическом рейтинге истеблишмента».
Какое отношение все это имеет к СБФ? Он как раз и есть «правильный белый». Ниже приводится небольшой отрывок из статьи на Bitstamp о биографии СБФ, который полностью объясняет, почему люди и учреждения, контролирующие финансовые, технологические, медийные и культурные органы Pax Americana, теряли голову, стоило ему появиться и завести разговор о криптовалютах.
Бэнкман-Фрид родился в 1992 году в Калифорнии в семье профессоров права Стэнфордского университета. Его родители придерживались философии утилитаризма, которая оправдывает любые действия, если они приносят пользу обществу или направлены на благо большинства. Это нравственное воспитание стало почвой, на которой впоследствии проросла филантропия Бэнкмана-Фрида.
В детстве Бэнкман-Фрид терпеть не мог школу, считая ее скучной и формальной из-за многочисленных правил. В старших классах он проводил лето в математическом лагере Канады и США, где его пытливый ум наконец получил необходимую пищу. Он учился в Массачусетском технологическом институте (MIT) и окончил его в 2014 году, получив степень по физике и математике. Он все так же пренебрежительно относится к формальному образованию, отмечая, что ничего из того, чему он научился в школе, не пригодилось ему в профессиональной деятельности.
На втором курсе университета Бэнкман-Фрид посетил лекцию Уилла Макаскилла, основоположника учения эффективного альтруизма. Бэнкман-Фрид считает знакомство с ним поворотным моментом в своей жизни, так как благодаря этой судьбоносной встрече его давние убеждения наконец обрели форму и название.
Пройдемся по нашему чеклисту социального признания истеблишментом.
- «Образованный» белый с побережья: есть
- Известные в профессиональной сфере родители: есть
- Образование в «лучшем» университете: есть
- Бонус: Наличие пениса: есть
Эти качества особенно привлекательны для людей, работающих в таких отраслях, как финансы, юриспруденция и современные технологии. Как правило, у большинства работающих здесь людей одна цель в жизни — добиться того, чтобы их самих считали успешными (т.е. это те, кто стремится оказаться на вершине своей иерархии, стать «правильным белым»).
Поэтому, когда человек с родословной СБФ начинает вам что-то впаривать, вы слушаете, затаив дыхание. Вы не задаетесь вопросом, кто впустил сюда этого парня. Вы не задаетесь вопросом, действительно ли он знает свое дело. Вы ни в чем не сомневаетесь, потому что вы запрограммированы — благодаря расовой и социальной кастовой системе, формировавшейся многие сотни лет, — верить каждому слову СБФ.
Короче говоря, вы не можете включить рациональное мышление, потому что так люди справляются с неопределенностью окружающего мира, в котором слишком много информации. Мы используем эвристические ярлыки и стереотипы, чтобы легче принимать решения. Без них мы не смогли бы достаточно быстро разобраться в окружающем мире и нормально существовать в обществе.
СБФ это понял и воспользовался, эксплуатируя свой образ «правильного белого парня». Именно так он вырастил Звезду Смерти из средненькой фирмы по торговле ценными бумагами Alameda, превратив ее в глобальную финансовую силу, которой была (ключевое слово «была») FTX.
Что такое Звезда Смерти
Я хочу поблагодарить блог Milky Eggs за отличную статью об истории Звезды Смерти. Они подготовили куда более глубокое исследование на эту тему, и их выводы в целом совпадают с моими теориями. Я буду дополнять этот раздел цитатами из их блога.
СБФ был успешным (и это факт) квантовым трейдером в чикагской компании Jane Street. Jane Street — один из мировых лидеров в сфере проп-трейдинга. В 2017 году СБФ занялся криптовалютами, начав с арбитража и других прогностических методов высоко- и среднечастотной торговли.
По мере развития криптовалют якобы нейтральным к рынку торговым фирмам становилось все труднее и труднее зарабатывать. Это связано с тем, что крупные игроки, доминирующие на мировых фондовых рынках и валютных биржах, стали разрешать своим внутренним подразделениям экспериментальную торговлю криптовалютами. Они быстро поняли, что благодаря своим технологиям и интеллекту — отточенным до совершенства на суперконкурентных рынках TradFi — могут без усилий обходить медленные и менее проворные криптовалютные торговые фирмы.
Я думаю, Alameda начала замечать, что альфа по сделкам становится все меньше и меньше. Думаю, СБФ пришел к выводу, что Alameda нужна более точная и быстрая информация о рынке, чтобы получить преимущество над конкурентами, другими крупными трейдинговыми фирмами. Лучший способ получать качественные рыночные данные — владеть биржей и торговать против своих клиентов. В какой-то момент они также решили отказаться от рыночной нейтральности и торговли на малых таймфреймах, и стали обычными дегенами-криптоспекулянтами с лонгами по шиткоинам.
Изучение истории социальных сетей команды Alameda прямо подтверждает мою теорию о том, что основными принципами их торговой стратегии было владение информацией и полный переход в режим «деген». Например, вот несколько твитов Сэма Трабукко и Кэролайн Эллисон, генеральных директоров Alameda.
(Примечание. Сэм прав — это не было случайностью, потому что баланс ФРС рос, и всякие дерьмо не только всплыло на поверхность, но поднялось до уровня исторических максимумов. С 2018-го до конца 2021 года все считали себя гениями).
С первых дней своего существования FTX не скрывала, что основным маркет-мейкером на бирже была Alameda Research — аффилированная торговая фирма, принадлежащая ее основателю. Если считать, что FTX не предоставляла Alameda никаких особых привилегий, то на первый взгляд в этом нет ничего плохого. Alameda предоставляла очень ценную услугу, обеспечивая клиентов FTX ликвидностью с приличными спредами, круглосуточно и без выходных.
Как оказалось, Alameda могла предлагать FTX ну очень выгодные цены. Это одна из причин, по которой FTX удалось быстро переманить клиентов у своих более известных конкурентов. Другая причина в том, что FTX в рекордно короткие сроки предложила функции, которые было крайне сложно реализовать безопасно — например, маржинальное обеспечение в разных монетах. Теперь мы знаем, что это не было связано с каким-то невероятным техническим гением — Alameda просто рисковала и надеялась, что ее спасут колебания рынка, вместо того чтобы создать безопасное технологическое решение этой проблемы.
FTX и Alameda синхронно росли, и все стали думать, что СБФ — один из лучших трейдеров в истории, ведь прибыль Alameda якобы била все рекорды. Год за годом я слышал слухи о ее многомиллиардной прибыли. Но благодаря разоблачениям последних дней стало ясно, что у Alameda было секретное оружие — и не одно. Одним из таких секретных оружий была возможность заимствовать деньги у FTX — прямо из копилки с депозитами клиентов. Не имеет значения, какое обеспечение Alameda предоставляла под эти кредиты (если вообще предоставляла) — заимствовать средства клиентов Alameda без их прямого согласия как минимум неэтично. Другим секретным оружием была ее потенциальная способность торговать на FTX быстрее конкурентов. Если бы у Alameda действительно было такое преимущество в задержке, торговые сигналы Alameda были сверхприбыльными. Для этого нужно было разрешить Alameda обращаться к торговому API-движку FTX чаще, чем другим фирмам. Чем больше вызовов вам разрешено делать, тем чаще вы можете отправлять, обновлять или отменять свои ордера, что позволяет опережать конкурентов.
Вероятно, когда FTX начала набирать обороты, она хотела привлечь как можно больше частных и институциональных клиентов, чтобы увеличить объемы торгов и депозитную базу. Затем Alameda могла заимствовать эти депозиты и торговать против клиентов FTX. Если предположить, что все это правда, то ситуация выглядит так, будто клиенты FTX сами обрекали себя на крах — FTX распоряжалась их депозитами по своему усмотрению, а Alameda опережала в торговле благодаря меньшей задержке.
Думаю, что до начала 2022 года, когда ФРС начала повышать процентные ставки, деньги рекой лились на счета Alameda. Но в ноябре 2021 года на криптовалютных рынках произошел бум, и Alameda стала поставщиком ликвидности последней инстанции. Когда рынок начал уверенно стремиться к дну, Alameda оказалась по другую сторону огромного количества ордеров на ликвидацию.
Если допустить, что Alameda использовала средства клиентов FTX для покупки огромного количества шиткоинов, то если бы эти шиткоины резко упали в цене, Alameda просто не могла бы вернуть FTX кредиты. Мы не знаем этого наверняка, но знаем, что Alameda использовала FTT, собственный токен FTX, в качестве залогового обеспечения, чтобы получить у FTX кредиты из копилки с депозитами клиентов. Нетрудно догадаться, что на заимствованные деньги Alameda покупала шиткоины, а потом вносила эти шиткоины как обеспечение, чтобы получить новые кредиты. Мы знаем, что Alameda была крупным участником первичного размещения токенов FTT. Откуда у Alameda взялись средства для участия в этом предложении? Не из копилки ли депозитов клиентов FTX?
Сайт CNBC опубликовал отличную статью о том, как была устроена круговая порука в FTT. И для полноты картины: вот как уважаемая New York Times описывает, как средства клиентов выводились из FTX и попадали в руки теряющей деньги Alameda:
Между тем, на встрече с сотрудниками Alameda в среду г-жа Эллисон объяснила, что стало причиной краха, по мнению человека, знакомого с вопросом. Дрожащим голосом она извинилась за то, что всех подвела. По ее словам, в последние месяцы Alameda брала кредиты и использовала эти деньги для венчурных инвестиций и других расходов.
Как пояснила г-жа Эллисон, примерно в то время, когда весной этого года произошел обвал криптовалютного рынка, кредиторы начали требовать возврата кредитов, сказал человек, осведомленный о ходе встречи. Но найти средства, которые Alameda уже потратила, было нелегко, поэтому компания использовала средства клиентов FTX, чтобы расплатиться с кредиторами. По ее словам, кроме нее и г-на Бэнкмана-Фрида, об этой договоренности знали еще два человека: г-н Сингх и г-н Ванг.
Если предположить, что Alameda «крутила» деньги таким образом, то в случае падения цены шиткоинов она не могла расплатиться с кредиторами. Возможно, Alameda работала с небольшим убытком или минимальной прибылью, когда произошел крах LUNA/TerraUSD (я буду называть их Terra), в результате которого экосистема Terra, которая в мае 2022 года оценивалась в $40–60 млрд, за неделю упала до $0. LUNA была токеном управления в экосистеме Terra, а UST — алгоритмическим стейблкоином, привязанным к доллару США. И LUNA, и UST торговались на FTX в больших объемах.
Когда LUNA и UST начали математически неизбежное движение по спирали смерти, клиенты бросились продавать все, что могли. Alameda было некуда деваться, она вынуждена была все это поглотить. Скорее всего, СБФ не потрудился прочесть или понять «белую книгу» Terra. Иначе этот самопровозглашенный математический гений обязательно понял бы, что вся экосистема была обречена на ОБНУЛЕНИЕ, как только привязка к доллару пошатнется. Но вместо этого СБФ витал в облаках самообмана. Крипта падала, и Alameda вынуждена была продолжать предлагать ликвидность, потому что если бы она этого не сделала, положение FTX бы пошатнулось. Без Alameda, обеспечивающей ликвидность 24/7, FTX попросту не существовала бы, потому что ни одна другая фирма не стала бы предлагать такой уровень ликвидности, не получив привилегий, которые, вероятно, получила Alameda — особенно когда запахло жареным.
Milky Eggs предлагает свою сводку убытков Звезды Смерти. Большинство из них связаны с крахом Terra и сопутствующим ущербом для всей индустрии.
- Приобретение Voyager/BlockFi: $1,5 млрд
- Токены LUNA: $1 млрд
- Сбой алгоритмической торговли в стиле KCG: $1 млрд
- Обслуживание обеспечения в FTT/SRM: $2 млрд
- Венчурный капитал: $2 млрд
- Недвижимость, брендинг, другие необоснованные расходы: $2 млрд
- Обвал цены FTT с $22 до $4: $4 млрд
- Провальные лонги по дискреционным инструментам: $2 млрд
-
Итого: $15,5 млрд
Не могу не сказать о том, что Alameda, по всей видимости, использовала свой портфель шиткоинов — и что важно, шиткоинов, в которых Alameda была крупнейшим инвестором/HODLером — в качестве обеспечения по кредитам. После краха Terra/Three Arrows Capital/Celsius/Voyager все криптоактивы упали на 50–75%, и Alameda оказалась в глубокой жопе. Она потеряла миллиарды, предоставляя ликвидность по всем своим шиткоинам на FTX, и набрала кредитов в FTX и других компаниях под залог тех же самых теперь ничего не стоящих шиткоинов.
И помните — доминирующее положение Alameda на платформе FTX распугало все крупные торговые дома, ведь для них было нерентабельно обеспечивать FTX ликвидностью в неблагоприятных условиях. Поэтому, когда Alameda обанкротилась, некому было вмешаться и предоставить ликвидность, необходимую FTX, чтобы удержаться на плаву.
На этом этапе СБФ мог спасти положение только радикальными мерами. Скорее всего, ему пришлось заимствовать большую часть депозитов клиентов FTX, чтобы закрыть огромную дыру в балансе Alameda.
Кредитные кризисы заканчиваются только так. Когда кредитор прекращает кредитовать, значит, он не может получить выданные ранее кредиты. Кредитование никогда не было экономически выгодным, поэтому кредиты неизбежно рано или поздно становятся невозвратными. Мы верили в надежность Alameda только благодаря непрерывному потоку кредитов из средств клиентов FTX.
Не нужно усложнять и перекручивать. Всё просто: Alameda потеряла деньги, и вместо того, чтобы признать убытки, СБФ и компания решили взять деньги из депозитов клиентов FTX. Если вы ленивый журналист и читаете это эссе, это все, что вам нужно знать, чтобы рассказать всю правду о бесславном конце Звезды Смерти.
Прежде чем мы перейдем к многозначительному заключению, прочтите слова нового генерального директора обанкротившейся Звезды Смерти Джона Рэя:
Часть вторая
Теперь вы знаете мою теорию о системе социальных каст Pax Americana и понимаете, как возникла Звезда Смерти. Надеюсь, я также объяснил, почему СБФ нужно было запудрить мозги всей западной финансовой элите и убедить истеблишмент принять его и FTX в свою тесную компанию, и как ему это удалось.
Вот что всегда меткий Дэйв Портной думает об аферах СБФ:
В следующем эссе я расскажу, как СБФ создал полностью фальшивую жизнь и личность, чтобы обмануть всех относительно себя и своих намерений. То, как он одевался, где жил, что ел и во что верил, — всё это иллюзия. Он придумал человека, которого мы знаем как СБФ, чтобы всех нас одурачить. И эта иллюзия действовала, пока безжалостный рынок не настиг его и не отомстил за вопиющее пренебрежение управлением рисками.