在这最后一课，我们会介绍一下一些关于基差交易的基本的风险管理技巧。首先我会解释 Delta（相差）， 1%比特币价值（BV01），和Theta值。而我们会以比特币的价值解释以上的数值。
Delta（相差）
比特币期货合约的表现是分别从 现货价值，基差（潜在利息）和时间组成。一个资产组合的Delta就是该组合对应现货浮动时的移动。
Delta = 现货 * BTC倍数 * 合约数量
例如 15年12月到期的 25倍比特币美金合约，并利用 TradeBlock XBX指数结算。XBX指数的价格是XBTZ15的市价。
假设:
现货 = $250
BTC 倍值 = 0.00001
合约数量 = 100,000
XBTZ15 Delta值 = $250 * 0.00001 BTC * 100,000 合约张 = 250 BTC
因为这个投资组合是做多的，当现货价格上移1%，利润就是2.5BTC。反之下移1%就是亏损2.5BTC。
盈亏 = 现货价格改变百分比 * Delta
留意我们现在使用现货价值来计算，而非期货合约的市价计算Delta值。基差溢价我们会用 BV01和Theta 指标显示
1%比特币价值 (BV01)
BV01 代表当比特币利率改变1%时的盈亏。
t = 距离合约到期的日期 / 360
基准利率% = (期货价格 / 现货价格 – 1) / t
BV01 = 1% * t * 现货价格 * BTC 倍值 * 合约数量
Assume the following:
现货 = $250
BTC 倍值 = 0.00001
合约数量 = 100,000
t = 0.5
BV01 = 1% * 0.5 * $250 * 0.00001 BTC * 100,000 = 1.25 BTC
如果年化基准利率上升10%:
BV0L 盈亏 = 10 * 1.25 BTC = 12.5 BTC
Theta
Theta 是随着时间过去后某投资组合的盈亏。因为期货会在交割日与现货等值，所以理论上每一日期货的溢价都会降低。
溢价 = 期货价格 － 现货价格
Theta值的正负随着正溢价或负溢价会以及仓位的方向而导致，当计算Theta时，我们应该将结果乘以 -1 得到正确的答案，以下是总括所有情况会产生的Theta值
| 仓位头寸 | 溢价 | Theta |
| 多 | 正数 | 负数 |
| 空 | 正数 | 正数 |
| 多 | 负数 | 正数 |
| 空 | 负数 | 负数 |
Theta = (溢价 / 距离交割日数) * BTC 倍值 * 合约数量 * -1
假设:
现货 = $250
XBTH16 = $300
BTC 倍值 = 0.00001
合约数量 = 100,000
日数 = 180
溢价 = $300 - $250 = $50
Theta = ($50 / 180 日) * 0.00001 BTC * 100,000 * -1 = -0.28 BTC
总括
现在让我们看看一个模拟交易组合，并研究他的Delta BV01和Theta。现在期货是溢价而用户希望从 15年12月期货和16年3月期货之间套利。
| 合约代号 | 合约数量 | 现货价格 | 日数 | t | 倍值 | 基准利率% | 期货价格 | 溢价 | BTC Delta | BTC Theta | BV01 |
| XBTZ15 | 100,000 | $100 | 30 | 0.25 | 0.00001 BTC | 100% | $125 | $25 | 100 BTC | -0.83 BTC | 0.25 BTC |
| XBTH16 | -100,000 | $100 | 180 | 0.5 | 0.00001 BTC | 200% | $200 | $100 | -100 BTC | 0.56 BTC | -0.50 BTC |
| 总数 | 0 BTC | -0.28 BTC | -0.25 BTC |
如果我们要衡量这是否一个好的交易决定，我们可以先考虑一下下列的情况
情况1:
XBTZ15 持仓直到交割, 基准利率% 不改变
这会导致损失因为Theta值是负数
30 日* -0.28 BTC Theta = 8.4 BTC 亏损
情况2:
XBTZ15 持仓直到交割, 基准利率%平衡下移。
基准利率%需要平衡下移 33.60% 才能抵消因为 Theta 值下降所导致的亏损.
8.4 BTC / 0.25 BTC BV01 = 33.60% 的利率改变
如果基准利率%上移，交易组合就会因为Theta和BV01两者带来亏损。
情况3:
基差改变而你在XBTZ15交割前平仓。
盈亏 = 交易组合 Theta值 + XBTH16 BV01 盈亏+ XBTZ15 BV01 盈亏
如果基准利率%上升，你会有更多未实现BV01 和 Theta盈亏。反之如果基准利率%缩减，在BV01大于Theta亏损时就会有净盈利。
下表显示在不同基准利率%下收益曲线的改变。
| XBTH16 | ||||||
| XBTZ15 | % Basis Change | -2% | -1% | 0% | 1% | 2% |
| -2% | 0.22 BTC | -0.28 BTC | -0.78 BTC | -1.28 BTC | -1.78 BTC | |
| -1% | 0.47 BTC | -0.03 BTC | -0.53 BTC | -1.03 BTC | -1.53 BTC | |
| 0% | 0.72 BTC | 0.22 BTC | -0.28 BTC | -0.78 BTC | -1.28 BTC | |
| 1% | 0.97 BTC | 0.47 BTC | -0.03 BTC | -0.53 BTC | -1.03 BTC | |
| 2% | 1.22 BTC | 0.72 BTC | 0.22 BTC | -0.28 BTC | -0.78 BTC | |
基差交易比普通的交易复杂，但是就是因为有很多缺乏这些金融知识的投资者在圈子内，这代表有相关知识的人有更多机会去从中赚取利润。