11 октября 2025 года криптовалютный рынок столкнулся с одним из самых сильных делевереджингов в истории. Спровоцированный геополитическими новостями и усугубленный системными уязвимостями на ведущих платформах, мгновенный обвал («флеш-крэш») привел к рекордному объему ликвидаций на сумму $19.35 млрд затронув более 1,6 млн трейдеров.
В то время как платформы, подобные Hyperliquid, столкнулись с ошеломляющим объемом ликвидаций в $10.31 млрд, а Binance готовится к, возможно, крупнейшему в своей истории компенсационному пакету, BitMEX выдержала эти потрясения с исключительной стабильностью. Наши системы отработали в точном соответствии с проектными требованиями, обработав самый высокий торговый объем с декабря 2021 года и обеспечив защиту наших пользователей и целостность платформы.
Данный постмортем представляет детальный анализ событий 11 октября и описывает конкретные системы управления рисками и операционные механизмы, которые обеспечили надежность BitMEX в условиях рыночного хаоса.
Общерыночный каскадный эффект: сбой систем, а не только цен
Первоначальным катализатором обвала послужил внешний фактор — публикация Дональда Трампа с угрозами введения значительных тарифов, что вызвало шоковую волну, перешедшую с традиционных рынков на криптовалютный. Однако основной причиной распространения кризиса стал крупный системный сбой на Binance, который спровоцировал эффект домино по всему рынку:
- Некорректные ценовые предсказания и спирали снижения: Сбой был серьезно усилен на таких платформах, как Binance, чьи системы полагались на внутренние цены спотового рынка для данных oracle. Эта схема не учитывала чрезвычайную неликвидность, создавая “смертельную ситуацию”, когда активы, подобные wbETH, оценивались в малую часть их реальной стоимости. Это, в свою очередь, привело к несправедливой ликвидации, основанной на ошибочных данных.
- Массовые ликвидации и обнуление кошельков: Масштаб ущерба на других платформах был колоссальным. По данным Lookonchain, более 1000 кошельков на децентрализованной бирже (DEX) деривативов Hyperliquid были полностью обнулены, а общие потери пользователей превысили $1.23 млрд. Это демонстрирует отказ системы защитить своих пользователей от катастрофического каскадного риска.
- Признанные сбои: Другие платформы, например DEX бессрочных контрактов (PERP) Lighter, открыто признали свои сбои; ее пул ликвидности показал третий худший дневной результат в истории, и команда пообещала представить план компенсаций.
Устойчивость BitMEX: система, спроектированная для экстремальной волатильности
В отличие от других платформ, на BitMEX было зафиксировано ликвидаций всего на $38.50 млн, что составляет лишь 0,2% от общего объема на рынке. Эти результаты обусловлены надежной, многоуровневой философией управления рисками и превосходной операционной стабильностью.
1. Базовая торговая инфраструктура: производительность под нагрузкой
Операционная устойчивость была продемонстрирована производительностью базовой инфраструктуры платформы в условиях экстремальной нагрузки.
- Отсутствие перегрузок системы: Критически важным компонентом производительности биржи во время кризиса является пропускная способность ее торгового движка. В то время как многочисленные платформы столкнулись с перегрузками интерфейса прикладного программирования (API) и общесистемными задержками, движок BitMEX сохранял полную работоспособность. Эта стабильность обеспечила трейдерам бесперебойный доступ для управления своими позициями в период наивысшей волатильности.
- Непрерывность вывода средств: Операционная целостность распространялась и на казначейские функции. В отличие от бирж, которые были вынуждены полностью приостановить вывод средств, BitMEX продолжала обрабатывать транзакции пользователей. Несмотря на незначительные задержки по небольшому числу транзакций из-за общесетевой перегруженности, непрерывность операций подчеркнула надежность систем безопасности и казначейства платформы.
2. Автоматическое сокращение кредитного плеча (ADL): ключевой механизм защиты
Основной задачей нашего механизма управления рисками является предотвращение системного сбоя. Для защиты от ситуации, когда одна крупная неликвидная позиция может истощить Страховой фонд, система применяет автоматическое сокращение кредитного плеча (Auto-Deleveraging, ADL) — механизм последней инстанции, который защищает пользователей и биржу путем исполнения ордера обанкротившейся позиции за счет прибыльных позиций трейдеров, торгующих в противоположном направлении. В день рыночного обвала было автоматически делевереджировано 15 контрактов. Это было преднамеренное, точечное вмешательство для защиты Страхового фонда, который поглотил приемлемые убытки в размере около ~$2 million, обеспечив при этом платежеспособность платформы.
3. Маркировка по справедливой цене: иммунитет к локальной отвязке от курса
Краеугольным камнем защитной системы платформы является использование композитного индекса для маркировки по справедливой цене. BitMEX не использует собственную цену последней сделки для проведения ликвидаций. Вместо этого цена маркировки рассчитывается на основе взвешенного среднего значения цен 16 крупнейших ликвидных спотовых бирж. Данная методология предотвращает необоснованные ликвидации, которые могли бы быть вызваны локальными кризисами ликвидности или мгновенными обвалами на одной из бирж, входящих в состав индекса.
4. Человеческий контроль: спроектированная система защиты от сбоев
Система BitMEX разработана с учетом возможности возникновения ошибок или взломов, требующих контроля со стороны человека во время беспрецедентных движений рынка. Во время обвала некоторые цены маркировки и индекса были временно «зафиксированы» — это преднамеренная мера безопасности, которая ограничивает максимальные ценовые движения для выявления ошибок в данных или аномальных свечей («фитилей»). Наша команда присутствовала на протяжении всего времени для верификации этих движений — это система с участием человека в контуре управления, которая предотвращает автоматизированный хаос, вызванный несовершенными оракулами на других биржах.
Стабильность по определению: BitMEX
Мгновенный обвал 11 октября выявил глубокие архитектурные недостатки в торговых системах бирж, которые явно отдают приоритет другим факторам в ущерб стабильности и защите пользователей. Как «та самая» биржа деривативов, которая пережила все «криптозимы» и бычьи ралли с 2014 года, мы всегда создавали нашу платформу с расчетом на подобные события типа «черный лебедь». Наши низкие показатели ликвидаций, успешная защита средств пользователей, стопроцентная доступность на протяжении всего события и непрерывная обработка выводов средств являются свидетельством этой философии. В моменты рыночной паники надежность базовой инженерии биржи имеет первостепенное значение.
Ищете проверенную и надежную биржу для торговли? Приходите на BitMEX и получайте до $5,000 в торговых бонусах для новых и действующих пользователей.