Una pregunta común que tienen los traders es cómo ejecutar operaciones de tasas de interés utilizando productos de BitMEX. Estas operaciones también se conocen como trades de base, o basis trades en inglés.
Este artículo ofrece una visión general de tres estrategias básicas de trading de base en criptomonedas, que permiten a los traders capturar la base (o interés) como ganancia.
¿De Dónde Proviene la Base?
Los traders en exchanges de derivados buscan poseer más Bitcoin de lo que pueden comprar con efectivo. Los market makers y arbitrajistas, que suelen estar cortos en Bitcoin, se protegen comprándolo con USD en los exchanges subyacentes.
Estos traders suministran USD a especuladores a cambio de una tasa de rendimiento positiva. Esta base (o interés) les compensa por el riesgo de contraparte y el coste de oportunidad del capital. También presenta oportunidades para que los traders capturen ganancias, de ahí las estrategias descritas en este artículo.
Antes de adentrarse en las estrategias, es necesario tener una comprensión básica de los contratos derivados ofrecidos en BitMEX.
Un Vistazo a los Contratos Derivados de Criptomonedas en BitMEX
Los contratos de futuros dan al comprador o vendedor el derecho a la diferencia entre el precio de entrada y el precio de liquidación al vencimiento. Compradores y vendedores pagan y reciben tasas de interés fijas dependiendo de si la base es positiva o negativa, respectivamente, al ingresar. La base es la diferencia entre el precio de futuros y el precio al contado.
Los swaps perpetuos son similares a los contratos de futuros, excepto que no tienen una fecha de liquidación. Los traders son libres de mantener su posición siempre que su capital lo permita. El precio de los swaps está anclado al precio al contado del subyacente, esto se logra mediante el intercambio de pagos de tasas de interés entre las partes que van a largo y corto, dependiendo de si el swap se negocia a prima o descuento. Un swap perpetuo es esencialmente un intercambio de pagos de tasas de interés flotantes por rendimiento de precio.
Para las estrategias que se explican a continuación con contratos de futuros, se utilizará como ejemplo el contrato XBTU23, un contrato de futuros con apalancamiento de 100x de Bitcoin/USD en BitMEX. Cada contrato vale un USD de Bitcoin. Para aquellas que explican contratos perpetuos, se usará como ejemplo el contrato XBTUSD, un swap perpetuo con apalancamiento de 100x de Bitcoin/USD. Cada contrato también vale un USD de Bitcoin.
Tanto XBTU23 como XBTUSD utilizan el mismo índice subyacente. Por lo tanto, operar uno contra el otro en la misma cantidad elimina cualquier riesgo de precio de Bitcoin / USD.
1. Trading de Futuros vs. Trading al Contado
Este es el trade de base más simple, también llamado comúnmente “cash and carry” (compra y transporte). La base puede ser positiva o negativa, pero los futuros generalmente cotizan más caros que el contado, lo que significa que la base suele ser positiva. Esto se debe a que los especuladores que están cortos en Bitcoin solo pueden ganar un 100%, pero la ganancia máxima para las posiciones largas es ilimitada.
Aquí tienes un escenario de ejemplo de un trade de base que puedes realizar con los mercados de futuros y al contado en BitMEX.
Mecánica
- Compra $1,000 en Bitcoin.
- Vende 1,000 contratos de XBTU23.
- Al vencimiento, vende el Bitcoin restante.
Consideraciones de Margen
Se debe depositar un mínimo del 1% del valor de Bitcoin como margen para abrir una posición XBTU23 en BitMEX. Se recomienda almacenar el Bitcoin restante en una billetera criptográfica debidamente segura.
Ten en cuenta que si el precio de XBTU23 sube, tu posición corre el riesgo de ser liquidada. Al utilizar un apalancamiento de 1x, no puedes ser liquidado. Sin embargo, si decides utilizar un apalancamiento más alto, recuerda monitorear tu precio de liquidación y recargar ocasionalmente tu cuenta de BitMEX para cumplir con el requisito de margen de mantenimiento.
Potencial de Ganancias
La base capturada es tu ganancia. Debes mantener el trade hasta que caduque el contrato XBTU23 para obtener la ganancia completa.
Riesgos
Si no depositas el margen requerido antes de que la posición de XBTU23 suba, corres el riesgo de ser liquidado.
2. Trading de Swaps vs. Trading al Contado
Debido a una tasa de financiación históricamente positiva, ésta se ha vuelto una opción de trading muy popular. Una tasa de financiación positiva significa que los largos pagan a los cortos cada ocho horas.
Aquí tienes un ejemplo de escenario de un trade de base que puedes realizar con el swap perpetuo y el mercado al contado en BitMEX.
Mecánica
- Compra $1,000 en Bitcoin.
- Vende 1,000 contratos de XBTUSD.
- Deshaz el trade cuando creas que la financiación se volverá negativa durante un período prolongado.
Consideraciones de Margen
Las consideraciones de margen para esta estrategia son las mismas que la estrategia de trading anterior (futuros vs. trading al contado).
Potencial de Ganancias
No es posible conocer la cantidad exacta de ganancia antes de ingresar a este trade, ya que la tasa de financiación cambia cada ocho horas. Esta es la mecánica de tomar una posición en un instrumento de tasa flotante.
Riesgos
Siempre existe el riesgo de perder dinero cuando la tasa de financiación se vuelve negativa. Dependiendo de cuándo ingreses al trade, podrías experimentar períodos prolongados donde pagas financiación cada ocho horas.
Durante períodos prolongados de financiación negativa, se recomienda que los traders deshagan la posición en lugar de mantenerla, lo que conduce a pérdidas.
3. Trading de Futuros vs. Trading de Swaps
Esta es la estrategia más avanzada de las operaciones de base presentadas en este artículo, la cual es un intercambio de tasas de interés fijas contra flotantes. A diferencia de las dos estrategias anteriores, el rendimiento puede ser amplificado utilizando apalancamiento en ambas piernas del trade.
Mecánica
Hay dos opciones para el trade de base entre futuros y swaps.
a) Venta de Futuros y Compra de Swaps
La primera opción es vender futuros y comprar swaps perpetuos. Esto se conoce como aplanamiento de la curva. Si la disminución de la base de futuros es mayor que los intereses que pagas al estar largo en la posición de swaps (ya sea debido a la decadencia temporal o al movimiento directo en la tasa de interés implícita), ganas dinero.
- Vende 1,000 contratos de XBTU23.
- Compra 1,000 contratos de XBTUSD.
Si colocas el trade cuando la base de XBTU23 es positiva, espera hasta el vencimiento y luego vende los contratos de XBTUSD.
Si planeas operar alrededor de la base de XBTU23, espera a que su base caiga lo suficiente. Luego, recompra XBTU23 y vende XBTUSD para deshacer el trade con ganancia. Puedes emplear esta estrategia cuando la base de XBTU23 ya es negativa pero esperas que disminuya aún más.
Vender XBTU23 con una base negativa significa que pierdes dinero cada día hasta el vencimiento (también conocido como carry negativo o theta negativo). Los traders informados y experimentados tienden a evitar cualquier situación en la que su pata de interés fijo se ingrese con carry negativo, lo que dificulta obtener eventualmente una ganancia.
Este tipo de trade de base es bajista con respecto a los movimientos de Bitcoin en el spot. Durante una caída rápida y brusca de precios, los traders irán en corto en futuros y swaps. La base de futuros disminuirá y se volverá negativa, y la tasa de financiación de swaps también se volverá negativa. En esta situación, las ganancias debido a movimientos en las tasas de interés se acumularán en ambas piernas.
b) Compra de Futuros y Venta de Swaps
Otra opción para el trade de base entre futuros y swaps es comprar los futuros y vender los swaps perpetuos. Esto se conoce como inclinación de la curva. Si el aumento de la base de futuros es mayor que los intereses pagados al estar corto en la posición de swaps (ya sea debido a la decadencia temporal o a un movimiento directo en la tasa de interés implícita), ganas dinero.
- Compra 1,000 contratos de XBTU23.
- Vende 1,000 contratos de XBTUSD.
Si colocas el trade cuando la base de XBTU23 es negativa, espera hasta el vencimiento y luego compra de nuevo los contratos de XBTUSD.
Si planeas operar alrededor de la base de XBTU23, espera a que su base suba lo suficiente, luego vende XBTU23. Después, compra de nuevo XBTUSD para deshacer el trade con ganancia. Puedes emplear esta estrategia cuando la base de XBTU23 ya es positiva pero esperas que aumente aún más. Comprar XBTU23 con una base positiva significa que pierdes dinero cada día hasta el vencimiento.
Este tipo de trade de base es alcista con respecto a los movimientos de Bitcoin en el spot. Durante un mercado alcista, los traders comprarán futuros y swaps. La base de futuros aumentará y se volverá positiva, y la tasa de financiación de swaps también se volverá positiva. En esta situación, las ganancias debido a movimientos en las tasas de interés se acumularán en ambas piernas.
Potencial de Ganancias
Las diferencias de tasas de interés capturadas en estos trades son pequeñas. Para obtener un rendimiento respetable sobre el capital, se debe utilizar apalancamiento. Si la diferencia de tasas de interés recibida es del 1% sin apalancamiento, tu rendimiento sobre el capital es solo del 0.5%. Se debe añadir margen a cada para por separado.
Usando el mismo ejemplo pero con un apalancamiento de 10x, tu rendimiento sobre el capital aumenta al 5%. El único beneficio de los trades de curva es que no es necesario mantenerlos hasta el vencimiento de los contratos de futuros. Puedes ir en una dirección y luego revertir rápidamente a medida que cambian las condiciones. Así es como te conviertes en un day trader de tasas de interés.
Especular sobre la curvatura es más difícil y hay menos personas que emplean tales estrategias.
Riesgos
Un aplanador de curva va a largo en el swap. Si los pagos netos totales de financiación del swap (es decir, tasa de financiación positiva) superan los ingresos de la base al vender el contrato de futuros, pierdes dinero.
Un inclinador de curva va acorto en el swap. Si los pagos netos totales de financiación del swap (es decir, la tasa de financiación es negativa) superan los ingresos de la base al comprar el contrato de futuros, pierdes dinero.
En general, cuando la base de futuros es positiva, los largos pagan y los cortos reciben la financiación del swap. Lo contrario ocurre cuando la base de futuros es negativa. Esto se debe a que los traders arbitrarán los dos productos para mantener las diferencias de tasas de interés en línea. Obtener ganancias con esta estrategia requeriría una buena visión de los movimientos de la curva de tasas de interés.
Conclusión
El aspecto más importante de las tres estrategias descritas en este artículo es que ninguna de ellas asume ningún riesgo de precio de Bitcoin. Para los traders de Bitcoin a base, Bitcoin es simplemente otro activo con una curva de tasas de interés que se puede arbitrar. Esta curva se distorsiona durante movimientos de precios en el spot inducidos por especuladores altamente apalancados. Esto permite a los traders profesionales obtener excelentes rendimientos ajustados a la volatilidad.
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