관종 사진 찍기

(아래 글 내 모든 관점은 작성자의 개인 소견일 뿐, 어떠한 투자 결정의 근간이 되거나 투자 자문으로 여겨질 수 없습니다.)

2021년의 제 아티클 대다수는 암호화폐 미래에 대한 제 강세장 관점의 근원적인 블록을 차곡차곡 쌓는 것에 중점을 두어 왔습니다. 우리 앞에 펼쳐지는 시사에 대한 단어는 거의 포함되지 않았습니다. 선행을 과시하는 SNS 인플루언서들이 최고의 대우를 받는 이 시대에서, 논리와 기본 원칙 사고를 활용한 대중서사를 해체하는 비판적 사고는 거의 권장되지 않고 있죠. 바로 이러한 이유로 저는 저자의 의견에 동의하지 않더라도 몇 천 단어로 된 장문의 글을 읽는 것을 선호합니다. 장문의 글은 글쓴이로 하여금 어떤 이슈의 어중간한 영역을 파고들 수 있게 하기 때문이죠. 이 세상에 흑백으로 명백히 구분되는 것은 거의 없습니다. 모든 것들은 회색 빛깔처럼 이도저도 아닌 상태죠. 반면 6초짜리 틱톡 영상은 수많은 정보를 전달만 할 수 있습니다.

아마도 저는 오리처럼 입을 내밀고, 제 것도 아닌 물질주의적 사물 앞에서 포즈를 취하며 섹시한 사진을 찍기를 거부하는 아재인가 봅니다.

이번 아티클에서는 현재 유명 매체에서 떠들고 있는 아주 인기 많은 몇 가지 “오늘의 주제”에 대한 저희 생각을 이야기해보려 합니다. 저희 목표는 독자의 생각을 유도하는 것입니다. 여기서 이야기하는 저의 어떤 생각도 실제 행동으로 옮길 수 있는 거래 아이디어로 받아들여지는 것을 의도하지 않았습니다. 하지만, 이 글에서 이야기하는 제 생각이 여러분이 가지고 있는 특정 암호화폐에 대한 믿음과 상충한다면, 이 글을 읽는 것이 여러분의 관점을 결국 변화시킬 수 있는 심사숙고의 순간이 될 수 있기를 바랍니다.

환경정책을 제어하는 키보드 워리어

요즘 저는 폭풍같이 쏟아지는 트위터 글들을 팔로우 하기보다 라켓볼에 몰두하는데 시간을 더 쏟을 수 있어서 행복합니다. 저를 본질적으로 짜증나게 하는 주제 하나가 있다면, 요새 자주 등장하는 ESG 입니다. 화석연료가 악마와 같은 존재이고, 우리 모두 화석연료 사용을 중단하는 것이 경제적인 실행 가능하다는 말을 예로 들 수 있습니다. 만약 아무것도 모르고 이 말에 동조했다면, 이와 같은 근원적인 오해는 일차원 수준의 얕은 생각으로 인하여 투자금을 상당히 잘못 배정하는 결과를 일으킬 수 있을 것입니다. 

화석연료 사용이 우리 환경에 주된 영향을 미친다는 말을 부인하는 것이 아닙니다. 에너지 자원은 우리 삶의 모든 것들을 지배합니다. 우리는 살아가고, 또 즐기기 위하여 에너지 자원을 소비하죠. 그리고 우리가 에너지를 생산하는 방식은 외부효과를 가지고 있습니다. 

제가 아는 내용은 아래와 같습니다. 제가 좀 인터넷을 잘 하거든요.

단위: 십억 1950년 2019년 성장률 %
C02 배출 6.00 36.44 507.33%
전 세계 인구 2.50 7.70 208.00%
전 세계 GDP 9.25 87.80 849.19%

팩트: 1950년대 이후, 인류는 더 많은 부를 축적해왔고, 많은 아이를 출산했습니다. 이로 인해서 전 세계 인구수가 증가했습니다 

팩트: 전 세계 GDP 역시 계속 증가해왔습니다. 전 세계 인구의 부의 수준이 높아지면서, 더 많은 제품과 서비스가 생산하여 궁극적으로 인류가 지구 상에서 더 쉽고 즐거운 시간을 누릴 수 있게 되었습니다.

팩트: 지난 150년 여년 동안, 현재를 포함하여 화석연료 사용은 전 세계 인구가 충분히 누릴 수 있을 만큼 충분한 에너지를 생산할 수 있는 가장 효율적이고 저렴한 방법입니다. 

팩트: 더 나은 라이프 스타일을 부채질하기 위하여, 집약적인 에너지 소비의 외부 효과는 더 많은 탄소 배출을 발생시켰습니다. 

만약 여러분이 전 세계 정부라면, 이와 같은 단순한 사실들을 기반으로 어떤 행동을 취할까요?

국민들에게 자원과 환경 문제를 줄이기 위하여 출산을 줄이라고 이야기할 것인가요? 말도 안되죠. 대부분의 정부는 경제활동인구 감소로 인하여 국민들이 더 많은 아이를 갖도록 독려합니다. 

그렇다면 국민들에게 농경 사회 시대의 삶으로 돌아가서, 치료할 수 있는 질병으로 사망에 이르며, 우리가 즐기고 있는 현대 사회의 편리함에서 멀어져 더 단조로운 삶을 살라고 말할까요? 글쎄요. 우리는 어느 정도 수준의 삶의 기준에 이미 익숙해져 왔고, 성장은 한계가 있으며 삶은 더 많은 행복을 발생시키는 어마어마한 구매의 연속이라는 것을 지속적으로 학습해 왔습니다.

그럼, 온 세상 사람들에게 화석연료 사용을 중단하고, 대신 풍력 에너지와 태양광 에너지를 사용할 것을 말할 수 있을까요? 당-연-하-죠. 전 세계 인구들에게 자신들의 라이프스타일을 희생하라고 직접적으로 이야기할 필요 없이, 사람들이 행동을 실천하게 할 수 있는 가장 쉬운 방법이죠.

스키광으로서, 저는 맑고 깨끗한 공기와 폭신한 자연설이 덮인 청정한 산을 사랑합니다. 화석연료 사용 감축이라는 관점의 문제, 그리고 현 시대 대세 의견을 형성하고 있는 선행 과시자들은 지구상에 즐거운 삶을 누리고자 하는 사람이 그 어느 때보다 더 많이 존재하고 있으며, 이들의 삶의 방식은 감당할 만한 경제적 수준에서 더 많은 에너지 소비를 필요로 한다는 것을 무시하고 있다는 것입니다. 그리고 우리는 전 세계적으로 재생에너지를 현재 수준의 인프라에서 저렴한 비용으로 생산하는 방법을 아직 찾지 못했기 때문에, 현재 삶의 방식을 유지하면서 대중의 에너지 원가를 낮게 유지하려면 여전히 화석연료가 필요합니다. 

하지만, 저는 그저 하찮은 키보드 워리어이고 시장은 자기 할 말을 하고 있죠. 

화석연료 = 나쁜 것

풍력, 태양광, 기타 재생에너지 자원 = 좋은 것 

최근 저는 Doombert 블로그 글을 읽기 시작했습니다. 이 블로그는 매일 이메일로 받을 수 있는 현재 주요 사회적 사건에 대한 짧은 블로그입니다. 이번주 Doombert에서는 에너지 원가에 대한 기사를 다루었습니다. 흥미로운 포인트가 있었는데, 이것은 Larry Fink가 현재 전 세계 에너지 군주라는 점이었습니다. Larry Fink는 Blackrock의 회장으로, Blackrock은 수 조 달러의 ETF와 상호 펀드를 관리하면서, 전 세계적으로 가장 영향력 있는 투자기업입니다. 그리고 Fink 회장은 ESG 그 자체이고, 기존의 석유 및 가스 부문에 대한 증분 투자는 금지된다는 점을 의미합니다.

에너지 추출 인프라를 구축하고 유지하는 것은 극도의 자본집약적인 영역입니다. 공공시장이나 정부의 직접적인 지원 없이는, 이와 같은 에너지 회사에 자본을 공급하는 것이 매우 힘듭니다. 자본회수 기간이 매우 길고, 사설 기업이 에너지 추출 인프라를 구축하고 유지하는 프로젝트를 수행하기에는 너무 큰 비용이 듭니다. 그 결과, Fink 회장과 같이 자본 시장을 움직이는 우두머리들이 기업과 전체적인 글로벌 에너지 정책의 전략적인 행보에 대하여 그 영향력을 확대해오고 있는 것이죠. 

Fink 회장과 Blackrock과 같은 사람들과 단체들은 화석연료 영역을 말라 죽이면서, 회사들이 재생에너지 영역으로 방향을 전환하도록 유도할 것입니다. 우리가 몇 년 뒤에야 알게 될 질문은 모든 비용이 포함된 수용 가능한 원가 범위에서 전 세계가 경험적으로 에너지를 생산할 수 있을 것인지입니다.

또… 비트코인을 금지하는 중국

몇 주 전, 큰 규모의 중국 채굴자들이 전력 공급을 받지 못할 것이라는 발표가 있었습니다. 베이징은 탄소배출 감축 목표 성취에 중점을 두고 있습니다. 말이 되는 행보이죠. 산업화로 인하여 사람들이 부유해질수록, 공산당 동지의 신생 부유층은 발생한 부정적 외부 환경요인을 수용하기 어렵기 때문입니다. 중국의 비트코인 채굴자들은 대규모의 싼 화석연료 에너지를 사용하고 있고, 이것을 그저 금지해야만 하지요. 

완벽하게 정돈된 싱가포르 Bukit Timah 정글에 자리잡은 친구의 집을 방문한 적이 있습니다. 이 친구는 노르웨이에서 100% 재생에너지로 비트코인 채굴장을 운영하고 있지요. 친구집 방문의 하이라이트는 제가 알음알음 알게 된 정보가 아니라, 인도에서 온 알폰소 망고를 생애 최초로 먹은 것이었습니다. 알폰소 망고의 당도와 강렬한 맛은 전 세계적으로 유명합니다. 인도 밖에서는 이 망고를 먹기가 힘든데, 그 이유는 빨리 썩기 때문입니다. 잘 먹었다, 친구야!

비트코인 이야기로 돌아가서, 중국의 채굴자 탈출 현상이 진짜인지 친구에게 물어봤습니다. 비트코인 커뮤니티는 중국이 비트코인 채굴 산업에 싫증을 내고, 상당량의 해시파워가 “폭망”할 수 있을 것이라는 상황에 항상 긴장하고 있습니다. 제 친구는 몇 년 전, 한 채굴 집단이 친구의 채굴장에서 호스팅할 수 있는지 문의한적이 있다고 이야기했습니다. 친구는 견적을 제시했고, 이를 문의한 채굴 집단은 중국보다 5배가량 비싼 가격이라고 말하며 더 이상 연락을 하지 않았다고 합니다. 그 후, 그 채굴집단이 최근 다시 연락을 해서 애걸복걸 똑같은 문의를 하면서, 견적과 상관없이 호스팅 의뢰를 꼭 수용해줄 것을 간절하게 요청하면서 온갖 계약조건을 제시하고 있다고 했습니다.

신식 및 구식 채굴 장비가 브로커 네트워크를 통해서 시장에 유입되고 있습니다. 제대로 된 사람들을 알고 있다면, 수천 대의 장비를 구입할 수 있지요. 채굴자가 자신이 보유한 채굴 장비를 판매하거나, 국제적으로 호스팅 서비스를 제공할 사람을 찾습니다. 중국에서 채굴 사업을 하는 것은 선택지에 아예 없습니다.

ESG 관련 이야기는 선두에 있습니다. 왜냐하면 비트코인 채굴에 가장 좋은 장소는 ESG를 준수하는 것처럼 보이는 곳이기 때문입니다. ESG 인증 도장은 기관투자자들이 자신들의 기준을 확인하고 투자할 수 있도록 만들죠. 비트코인 채굴은 굉장히 자본집약적인 산업으로, 암호화폐 생태계가 성숙할수록 경쟁력을 갖추기 위한 채굴 원가는 증가하기만 할 뿐입니다. 사토시를 따라 잡으려면 기관 자본이 필요합니다. 일단 버텨보세요. 

비트코인 = ESG 배터리

녹색 인증 프로젝트들만이 재생 가능하다고 취급받고, 재생 에너지로 채굴하는 채굴 집단만이 투자를 받을 수 있는 세계에서, 비트코인 채굴장은 반드시 재생에너지 공급처와 근접한 곳에 위치해야만 합니다. 이것은 꽤 중요한 문제인데, 왜냐하면 재생에너지와 관련된 가장 큰 문제는 인구가 많은 곳 근처에서 에너지원을 얻기가 쉽지 않기 때문입니다. 

풍력과 태양광 에너지 원가는 배터리 효율성과 정비례합니다. 배터리 기술은 많은 관심과 투자 자본 유입과 함께 기하급수적으로 향상되고 있습니다. 하지만, 현재 및 새롭게 제시된 배터리 기술은 특정 원자재를 필요로 하는데, ESG 혁명에 불을 붙일 수 있을 만큼 다량 보유한 국가는 아주 소수입니다. 불행히도 자본 면에서, 이 원자재 보유 국가들은 세계 경제의 주류 국가가 아닙니다. ESG 혁명은 필수 천연자원을 보유하고 있는 개발도상국에 선진국의 라이프스타일 습관을 표면화 할 수 있는 또 다른 방법에 불과합니다. 그 결과, 런던 부촌 지역인 나이트브릿지 주변을 활보할 또 다른 소규모 가족 간부가 탄생하게 됩니다.

이 아티클은 3년 전 발표되었지만, 우리의 밝은 미래를 위해 필수적으로 필요한 금속에 관한 좋은 요약본을 제시하고 있습니다. 아주 약간 신랄하게 보자면, 우리 인생의 드라마를 만드는 신이라는 존재는 우리의 재생 가능하고 탄소배출을 하지 않는 에너지의 미래가 지구에서 온 대규모의 어떤 물질을 끌어내는데 좌우된다고 우리를 확신시켰습니다. 땅에서 탄화수소를 파이프로 캐내는 대신, 우리는 어마어마한 양의 산업원자재를 노천 채굴하는 것이죠. 진보한 것이죠!

비트코인이 세계 최고의 배터리라는 생각은 새로운 아이디어가 아닙니다. 에너지를 생산된 곳에서 사용되는 곳으로 보관하고 수송하는 원가는 만만히 볼 수 있는 것이 아니지요. 비트코인은 전기가 뒷받침하고 있는 최초의 진정한 화폐입니다. 인터넷을 통한 네트워크 기능은 컴퓨터 작동을 위해 전기(예. 에너지 자원)를 소비하는 채굴자를 연결했습니다. 그리고 쉽게 전송할 수 있는 추출된 형태인 비트코인으로 에너지를 보관합니다. 

엔드 투 엔드(end-to-end ) 비트코인 경제는 재생에너지 에너지 보관소와의 인접성의 엄청난 발전에 대한 요구를 제거할 수 있었습니다. 이러한 가설에 대하여 저와 함께 살펴보도록 하죠.

  1. 풍력발전시설은 후진 지역의 바람이 많이 부는 곳에 위치하고 있습니다. 풍력발전소를 짓기 위한 자본금은 재생에너지 비트코인 표시채권을 통해 재생에너지 인프라를 지지하는 ESG 열성지지자들을 대상으로 마련되었습니다. 
  2. 풍력발전시설은 비트코인 채굴 시설이 구축되어 있고, 이 시설이 나타내는 해시파워 규모에 따라 비트코인을 채굴하게 됩니다. 
  3. 풍력발전시설은 채권보유자들에게 발전시설 운영을 통해 채굴한 비트코인으로 이자를 지급합니다. 채권 이자는 가변적이며, 이자 금액은 채굴된 총 비트코인 수량에서 풍력발전시설 운영관련 지출 비용을 차감한 금액이 됩니다. 
  4. 도시 지역으로 돌아와서 살펴보면, 온디맨드(on-demand) 방식의 에너지는 여전히 더러운 화석연료를 통해 생산이 되고 있으나, 총 환경영향 수치를 표시하기 위해서는 터무니없이 비싸게 생산 되었습니다. 
  5. ESG 열성지지자들인 에너지 소비자들은 전기 SUV처럼 보이는 쌔끈한 폰티악 브랜드의 자동차를 가지고 있습니다. (참고로 저는 디트로이트 외곽에서 자랐습니다. 테슬라 신모델 트럭이 그다지 새롭지 않은 곳이죠. 폰티악과 다를게 없으니깐요.) 또한 이 소비자들은 자신들의 주스를 살 때, 재생에너지 비트코인 채굴 채권으로 얻은 비트코인 이자로 지불을 합니다. 
  6. 전기자동차 충전소는 동네 전력망에 연결되어 있고, 현물시장에서 BTC/KwH 가격에 따라 충전전력요금이 책정되어서 이 가격으로 전기차 충전비용을 납부합니다. 아주 미미한 금액이 소비자 공급가격에 덧붙여진다는 것은 그냥 넘어가기로 하죠. 

이와 같은 가설로 제시된 에너지 생태계가 더 현실적입니다. 온디맨드 방식의 고객에게 거의 직접적으로 제공되는 에너지는 훨씬 더 비싼 가격에 화석연료를 이용하여 생산이 됩니다. 요령 있는 소비자는 바람이 많이 불거나 일조량이 높은 곳에서 에너지를 생산함으로써 높은 에너지 원가를 돌려줄 수 있고, 이와 같은 에너지를 비트코인 채굴을 위해 사용할 수 있으며, 나아가 자신들의 라이프스타일을 향상시키기 위하여 자신들의 수입을 지출할 수 있게 됩니다.

Michael Saylor 무책임한 것일까요? 또는 천재인 것일까요? 

위 질문에 대한 답은 대게 비트코인 가격에 따라 결정됩니다. 왜냐하면 Microstrategy의 CEO인 Michael Saylor는 자신의 회사를 허물 뿐인 비트코인 ETF 회사로 탈바꿈해오고 있기 때문이죠. 

2020년, Saylor는 뻔뻔하게 $16억 상당의 채권을 발행해서 비트코인을 매수하기 위한 자금으로 사용했습니다. 세상에 마상에!

아래의 차트는 현재 기준, 만기 연도 별 Microstrategy의 부채 분포도를 보여주고 있습니다.

0.75% 이자율의 전환사채가 2025년 12월 9일 만료됩니다. 0% 이자율의 채권이 2027년 2월 17일에 만료되고요. 만약 Microstrategy가 원금을 갚을 수만큼 현금 흐름을 보유하지 못하거나 회사채 시장에 접근할 수 없다면, Microstrategy는 모든 자산을 매도할 수밖에 없을 것입니다.

이와 관련된 질문은 ‘채권을 재융자하기 위한 비경제적인 활동의 수익률이 어떨 것인가?’ 입니다. 답변은 비트코인 가격 추이 vs. 미국 통화공급량 증가에 따라 결정이 되겠죠. 우리가 알고 있듯이, 미국 통화공급량은 연방준비은행이 단독으로 결정하죠. 지난 5년 간 수익률을 비추어 보았을 때, 아래의 차트는 5년 만기 채권의 재융자율이 5년 간 5,808% 이상 또는 연간 1,162% 이상이 되어야만 하는 것을 보여주고 있습니다. 이와 같은 수익률에서는 회사는 효과적으로 회사채 시장을 차단하게 되죠.

Microstrategy가 독자생존 가능한 현금 창출 사업을 진행하고 있음을 고려했을 때, 이와 같은 상황은 일어날 경우는 거의 없습니다. 왜냐하면 채권에 투자하는 많은 기관 투자자들은 상식이 부족하기 때문입니다. 이들은 투자 권한 일체를 아무것도 모른 채로 따라가지요. 그러므로 이와 같은 기관투자자들이 비트코인을 주력 투자처로 가져가는 것을 극도로 싫어하더라도, 만약 Microstrategy의 기업보고서가 자신들의 벤치마크 대비 매력적인 수익률를 제시하고 있다면, 기관투자자들은 보유상한선까지 마이크로스트래치지에서 발행한 비트코인 채권을 매입할 것입니다. Microstrategy는 상장사이며 회계감사를 받는 규모 있는 회사여서, Saylor가 투자금으로 무엇을 하는지와 무관하게 채권 발행은 필수적입니다. 이는 곧 패시브 지수 투자의 반사적인 힘인 것이죠. 금융기관중개를 탈피하는 것을 목표로 하는 테마에 투자하는 전문 투자 커뮤니티의 나태함을 꽤 스마트하게 사용하는 것인 겁니다. 

하지만 걱정하지 마세요. 만약 Saylor가 여러분의 적군이 아닙니다. Michael Saylor는 계속해서 여러분의 포트폴리오를 위아래로 흔들겠지만, 내팽개치지는 않을 것입니다. 

보너스로 차트 하나를 더 보여드리죠. 아래 차트는 Microstrategy 부실채권, Microstrategy 주식가격, 비트코인 가격 각각에 대한 상대적인 성과를 보여주고 있습니다.  놀랄 노자입니다. 셋 중 비트코인이 아주 우세한 성과를 보여주었거든요.

Saylor는 일을 계속 벌리고 있습니다. Michael Saylor는 기관투자자들이 투자를 하는 한 계속해서 저렴한 기업부채를 탐욕스럽게 손에 넣을 것입니다. Microstrategy는 최근에 $5억 규모의 채권을 또 발행했습니다. 이 채권의 연이자율은 6.125%이며, 2028년 6월 만기 예정이고, 블록버그 <YAS> 가이드에 따르면 5.71% 수익률을 보유하고 있다고 합니다. 

틱톡 사용자들, 한 번 생각해보세요! 5.71%와1,162% 중 어떤 수치가 더 큰 가요? 아마 6초 안에 답이 나올거라고 생각합니다

엘살바도르 만세! 

개발도상국 GDP 소수점 몇 자리를 떼어가는 글로벌 결제 시스템에 대한 맹목적인 충성심의 종말이 시작되면서 이 대대적인 사건을 이야기하기에는 너무 이르긴 합니다. 아직 모르는 분들을 위해 이야기하자면, 엘살바도르 대통령이 비트코인을 법정화폐로 채택하는 법안을 입법했고, 해당 법안은 국회 비준을 완료했습니다. 엘살바도르 대통령은 높은 송금 수수료를 지불하는 기존 금융 시스템 대신 비트코인을 이용해 송금하기를 바라고 있습니다. 

소량의 비트코인 송금이 현재 송금 시스템 대비 저렴하다는 것이 기정사실화된 것은 아닙니다. 제대로 된 혁명적인 결과는 엘살바도르 국내 인력이 비트코인으로 임금을 받는 것일 겁니다. 그러면 이 사람들은 USD에서 비트코인으로 전환하는 수수료를 납부하지 않게 되겠죠.

자국 노동력을 전 세계 시장에 저렴하게 제공하는 많은 개발도상국들이 있습니다. 트럼프 전 미국 대통령은 이와 같은 개도국을 “거지소굴 국가”라고 이야기할 수도 있습니다. 아시아에서는 필리핀, 인도네시아, 미얀마 등 가난한 아세안 국가 출신의 여자들은 화장실을 청소하고, 음식을 만들고, 우리의 아이들을 돌보는 일을 합니다. 만약 이와 같은 여성 노동인구가 비트코인으로만 인건비를 받겠다고 하면 어떨까요? 여러분은 고용주로서 이 사람들과 논쟁을 벌일 것인가요? 아니면 비트코인으로 인건비를 지급하는 방법을 찾을 것인가요? 흥미로운 실험을 머릿속으로 진행해보자면, 우리의 삶을 즐겁게 만드는 국내 노동자들의 인건비가 저렴할 때 이와 같은 노동자들이 힘이 없다고 우리는 종종 생각하곤 합니다. 하지만, 우리가 하고 싶지 않는 어떤 것을 하거나 비트코인 몇 개를 획득하는 상황에 마주했을 때, 저는 가장 가까운 비트코인 ATM 기기에 직행할 것임을 알고 있습니다.

달력을 보세요 

2021 마이애미 비트코인 컨퍼런스의 술잔치를 보면서, 현타가 진하게 왔습니다. ‘전속 재단사한테 가서, Max Keiser 같은 흰색 양복을 맞춰야 하나?’라는 생각을 했죠. 대서양을 건너 유럽 사람들은 그들이 그토록 사랑하는 지중해 핫플을 방문하지 않는 여름은 상상할 수 없습니다. 전갈자리들은 끝내주는 여름을 보낼 것이라고 확신합니다. 미국과 유럽을 벗어나 대부분 국가들이 여러 형태로 국가 봉쇄를 계속하고 있고 계속할 것이기 때문입니다. 

현재, 암호화폐로 들어오고 나가는 한계성 명목화폐 땡전은 미국과 유럽에서 유래했습니다. 아둔한 사람들이 아침에 일어나서 인플레이션이 진짜 발생하고 있다는 것을 알았고, 이제는 무언가를 해내야 할 시간입니다. 하지만 이미 여름이 와버렸죠. 

저는 언제나 트레이딩을 하고 싶을 때, 달력을 살펴봅니다. 5월에 팔아서 멀리 떠나라! 아주 간단한 방식입니다. 북반구 사람들은 마스크를 벗고 해변에서 인생을 즐기고 있을 겁니다. 어떤 사람들은 자신들의 동물 코인을 짐승처럼 세속적 쾌락을 위해서 쓰겠죠. 어느 쪽이든 이 사람들은 화면 앞에서 버튼을 누르면서 앉아있지는 않을 것입니다. 

저는 이와 같은 취지로 매년 글을 씁니다. 시장 변동성 속의 하락은 절대 없어지지 않습니다. 그리고 특정 사람들이 방역지침을 벗어나서 진정한 인간 교류가 무엇인지를 다시 발견하면서, 여름 무풍지대 효과는 더 공개적으로 이야기될 것입니다.

걱정하지 마세요. 충분히 인정받지 못한 이번 여름의 거시경제적 구실이 가을에는 재평가될 것입니다. 그때까지는…이상입니다!