불쌍한 워작 연대기

(아래 글 내 모든 관점은 작성자의 개인 소견일 뿐, 어떠한 투자 결정의 근간이 되거나 투자 자문으로 여겨질 수 없습니다.)


저는 코로나 이후 열렬한 사이클리스트가 되었습니다. 일주일에 두 번 40 – 60km를 타려고 합니다. Boomers 자전거의 인기를 생각하면, 오전 5시경에 공공 자전거 도로를 달리는 삼촌을 위한 나이트 클럽이라고 생각할 수 있지만 이는 매우 중요한 일입니다. 지금까지 스프린트에서 내 최고 속도는 52km/h입니다. 한 번 잘못하면 끝이죠.

하지만 운동 목적 외로, 무언갈 고심할 때 절실히 필요한 신선한 공기를 제공합니다. 저와 사이클링을 같이하는 친구도 우연찮게도 암호 화폐 농부입니다. 최근에 자본을 투입할 때, 위험 분산형 금융 (“DeFi”) “농부”(일명 유동성 채굴자)의 유형에 대해 이야기를 나누게 되었습니다. 그 때 그 대화를 바탕으로 ‘농사’의 인기 비결과 관련한 짧은 역사와 암호 화폐 소작농들이 위험 평가 시 사용하는 프레임 워크를 아래에서 설명하고자 합니다.

팜빌*
(*2009년에 출시된 농업 시뮬레이션 게임)

디파이는 은행과 같은 중앙 집중식 금융 서비스 제공 업체없이 디지털 세계에 금융 서비스를 제공하는 것을 목표로 하는 프로젝트의 생태계입니다. 예를 들어, 많은 디파이 프로젝트는 해당 네트워크 자체에 내재된 보상을 위해 돈을 빌려주는 개인으로부터 다른 개인이 쉽게 빌릴 수 있도록 합니다. 이는 대출의 미래에 막대한 영향을 미칩니다. 신용도 검증, 개인 정보나 은행 계좌가 필요하지 않습니다. 누구나 참여할 수 있으며 대출 조건은 조작 할 수없는 스마트 계약에 의해 시행되므로 신뢰할 수 있는 중개인이 필요하지 않습니다.

중앙 집중식 중개인의 예는 은행입니다. 2020년 8월에 게시한 소작농의 꿈이라는 블로그 글에서 디파이 생태계는 인류의 디지털적 존재를 위해 어떤 방식으로 프로토 뱅크를 구축하는 것에 대해 이야기했습니다. 결국 모든 은행 및 금융 서비스가 오픈 소스 코드로 대체할 것이라고 생각합니다. 현재의 생태계는 그러한 이상에 완전히 부응할 수 있는 곳은 아니지만, 앞서 예견한 미래가 결국 올 것이라 확신합니다.

프로젝트의 소유권은 모든 사람에게 열려 있으며 네트워크에 유용한 서비스를 제공하는 것을 기반으로 합니다. 많은 디파이 프로젝트가 일종의 차입, 대출 또는 자산 교환에 초점을 맞추고 있기 때문에 이러한 프로젝트에는 유동성을 제공하는 대출 기관과 시장 조성자가 필요합니다. 사람들에게 자산 대출에 대한 보상을 제공하기 위해 프로젝트는 게시된 일정에 따라 기본 토큰을 발행하고 해당 토큰을 모든 대출 기관에 배포하며, 일반적으로 자금이 나타내는 총 대출 풀 비율에 비례합니다. 이 토큰은 각각 프로젝트 소유권의 비율을 나타냅니다. 프로젝트가 유용한 경우 이러한 기본 토큰 또는 거버넌스 토큰은 0이 아닌 값을 갖습니다. 경우에 따라 토큰은 플랫폼에 의해 지정된 수수료의 비례 비율을 받을 권리를 가질 수도 있습니다. 예를 들어, 토큰을 보유한 분산형 거래소(decentralised exchange)에서 부과하는 거래 수수료의 일부를 받을 수 있습니다.

결국, 이러한 토큰들은 토큰 보유자에게 프로토콜이 작동하고 관리되는 방식에 대해 투표할 수 있는 권한을 제공합니다. 토큰 보유자가 이자율 대출 스프레드와 대출할 수 있는 담보 유형에 대해 투표할 수 있는 디파이 은행을 상상해 보세요. 또는 토큰 보유자가 거래 수수료율에 투표하는 분산형 자산 거래소 (예: Uniswap, Sushiswap, 1inch 등)를 떠올릴 수 있습니다.

아래는 디파이 프로토콜의 기본 토큰을 파밍(농사) 시의 짧은 주기의 시뮬레이션입니다. 차용자가 이더리움 (ETH)을 입금하고 법정 화폐 스테이블코인 테더 (USDT)를 빌리는 간단한 프로토콜을 생각해 봅시다.

1. 프로토콜 게시 후, ETH를 담보로, USDT를 빌려줍니다.

2. CORN은 이 프로토콜의 거버넌스 토큰입니다. 오는 1000일 동안 매일 1,000 CORN이 지급될 예정입니다. 매일 지급되는 CORN 토큰의 75%는 대출자에게 USDT 대출 풀에 그들이 차지하는 비율에 비례하여 분배됩니다. 매일 지급되는 CORN 토큰의 25%는 빌리는 사람들에게 매일 ETH를 빌려가는 비율에 비례하여 지급됩니다. 이 때, 반드시 알아두어야 할 부분은 이 프로토콜 자체로부터 CORN을 사는 것이 불가능하다는 겁니다. CORN을 받고 싶다면 이 과정에 반드시 참여해야 합니다. 한번 CORN이 유통되기 시작하면, 2차 시장에서 이 토큰을 팔고자하는 사람들로부터 살 수 있을지도 모릅니다.

3. 따라서, CORN 농장에서 빌리거나 빌려도 프로토콜에 대한 소유권으로 보상을 받습니다. 대마불사 은행에서 당신이 돈을 많이 벌어다 주는 실제 은행 계좌를 쓰는 고객이 되기엔 너무 가난하다는 이유로 마이너스 통장 수수료를 지불 할 때나 정부 재난 지원금을 출금할 때나 20%의 수수료를 낼 때마다 은행에서 주식을 제공한다고 상상해보세요. 코로나가 한창 기승을 부릴 때, 은행 계좌가 없는 가난한 시민들은 마스크도 쓰지 않은 채로 1,200불 짜리 정부 재난 지원금을 현금화하기 위해 200불 수수료를 냈습니다. 이 얼마나 부끄러운 일인가요.

4. USDT의 대출 기관은 브라우저의 이더리움 네트워크 지갑을 CORN web3 사이트에 연결합니다. (인기 있는 지갑 중 하나는 Metamask입니다.) 연결을 승인한 다음 스테이킹을 선택합니다. 즉, CORN이 여러분의 USDT를 빌려주도록 허용한다는 의미입니다. CORN은 차용인으로부터 ETH 이자를 받아 Uniswap과 같은 DEX (분산형 거래소)를 통해 ETH를 시장 환율로 USDT로 환산하여 USDT로 이자를 지급합니다. 이 모든 작업은 프로그램에 따라 진행됩니다.

5. 차용인일 경우 브라우저에서 지갑을 CORN 플랫폼에 다시 연결합니다. USDT를 스테이킹하는 대신에 USDT를 빌리기 위해 ETH를 담보로 스테이킹하여 ETH로 지속해서 이자를 지불합니다. 대출금을 상환하고 ETH 담보를 돌려 받으려면 빌렸던 USDT를 CORN 프로토콜에 보냅니다. CORN 프로토콜은 ETH / USDT의 외부 가격을 기준으로 최소 레버리지 비율을 적용합니다. 차용인이 최소 기준을 지키지 못할 경우, 담보인 ETH가 프로그램에 따라, DEX에서 매도됩니다.

6. 대출 또는 차입하는 한, CORN에 USDT나 ETH를 스테이킹한 경우 계속해서 CORN 토큰이 입금됩니다. CORN 토큰은 CORN 네트워크 소유권의 일부를 의미하며, 이는 토큰 소유자에게 CORN 프로토콜 및 운영 약관을 변경 및 차용자에게 부과되는 이자 수수료 비율을 결정할 수 있는 투표권을 제공합니다. CORN 토큰은 위의 특성에 따라 시장에서 그 가치가 결정되며 해당 가격으로 2차 시장에서 매매 될 수 있습니다. 적절한 가격을 찾기 위해 총 예치금액 (TVL)을 예측하고 생성될 CORN의 수수료 수입 유형에 대한 가정 하의 현금 흐름 할인 (DCF) 모델을 구성 할 수 있습니다. 할인 요소를 연결하면 CORN 토큰의 “공정 가치”가 나옵니다(Plug in a discount factor, and boom— you have a “fair value” for the CORN token.). 이는 TVL이 왜 모든 디파이 프로젝트에서 가장 중요한 통계인지 알려주는 대목입니다. TVL이 많을수록, 추정된 미래 수수료 풀이 클수록, 토큰은 더 높은 가격에 거래됩니다.

시장은 현재 DeFi 프로젝트가 초래할 미래의 혼란에 대해 너무 낙관적이기 때문에 토큰은 매우 높은 0이 아닌 명목 가치(at very high non-zero nominal values)로 거래되고 있습니다. 따라서 이자 자체는 잠재 대출자들에게 딱히 매력적이지 않더라도 가격이 기하급수적으로 상승하는 토큰을 만들어 낼 수 있다는 점에서 스테이킹은 매력적으로 다가옵니다.

가치를 높이 평가될 플랫폼 거버넌스 토큰을 모으기 위한 스테이킹 행위가 파밍의 본질이라 할 수 있습니다. 총 연간 수익률 (APY) 산출 시, 암호화폐 자본에서 오는 수익과 전통적인 금융의 중앙 집중식 “자유 시장” 금리 시장에서 얻는 수익을 비교하면 후자는 보잘 것 없어 보일 수 있습니다. 굉장하게 들리겠지만, 디파이 프로토콜에 스테이킹하는 데는 상당한 위험이 따릅니다.

스킨 인 더 게임

담보로 투여한 자본의 일부 또는 전체를 잃을 위험에 처할 수 있기 때문에 이러한 디파이 플랫폼의 코드가 얼마나 안전한지와 밀접하게 관련된 리스크를 이해하는 것은 매우 중요합니다.

모든 디파이 프로토콜의 코드는 공개되어 있으나, 대부분의 사용자는 읽지 않습니다. 그리고 많은 사람들 (저도 마찬가지로)은 이를 이해하지 못하기 때문에, 악의적이거나 잘못 작성된 코드를 발견하는 데 필요한 지식이 없을 수밖에 없죠. 광범위하게 코드를 검토하고자 하더라도, 프로젝트가 TVL을 축적하고 가격이 상승하는 속도를 감안하면, 검토하다가 기회를 놓치게 됩니다. 여러분이 깃허브 (github)를 헤쳐나가는 동안 수익은 줄어들고 있을테니까요. 배포된 토큰 수가 고정되어 있기 때문에 대출자의 수와 총 예치 금액 (TVL)이 증가할수록 더 적은 토큰을 받기 때문에 연간수익률(APY)이 감소합니다. 따라서 기술적 실사를 하지 않은 채, 계약을 체결하는 것이 일반적이고, 더 빨리 움직일수록 수익성이 상당히 높습니다.

보다 평판이 좋은 프로젝트는 감사 기관에 스마트 계약 보안에 대한 검토를 의뢰합니다. Quantstamp, Hacken 및 Trail of Bits는 업계 선두주자들입니다. 그러나 이 시장에 대해 쏟아지는 관심은 상당한 데에 반해 적격 감사 기관이 전무해, 좋은 평가를 받는 감사 기관에서 감사를 받으려면 해당 회사 내 높은 직급의 사람과 연결고리가 없는 한 거의 불가능합니다.

아래에는 원금 손실에 관련된 사례를 가져왔습니다.

백도어 해킹

프로토콜 개발자는 스테이킹된 자산의 계약을 끌어올 수 있는 백도어를 코딩합니다. 이를 일반적으로 출구 사기라고하며 이 경우, 자산을 회수할 수 없습니다.

경제적 착취

계약에서 자산을 빼내는 프로토콜에 따라 작성된 코드(의도적 또는 비의도적)는 이러한 비경제적 활동이 진행되도록 조작할 수 있습니다. 담보 대출 플랫폼의 일반적인 악용은 플래시 대출 공격입니다. Hacking Distributed는 차익 거래를 수행하고 디파이 프로토콜을 경제적으로 악용하기 위해 플래시 대출을 사용할 수 있는 다양한 방법을 자세히 설명하는 훌륭한 게시물을 올린 바 있습니다.

백도어 해킹 및 잠긴 계약은 일반적으로 예치한 자본의 100% 손실을 초래합니다. 경제적 착취는 일반적으로 예치 자본의 부분적이나 상당한 손실을 초래합니다.

농부는 특정 프로토콜이 해킹되어 자본의 일부 또는 전부를 잃을 가능성까지 모델링 해야합니다. 1차 또는 2차 시장에서 토큰을 처음 구매할 수 없다는 점을 감안할 때, 자산을 획득하는 유일한 방법은 자본 손실에 대한 리스크를 지고 투자하는 것입니다. 농사를 짓는 동안에 여러분은 해킹 위험에 노출됩니다.

두번째 리스크는 여러분의 수입이 거버넌스 토큰으로 들어오기 때문에, 최종적으로 매매하기로 결정한 가격이 자본이익률 (RoC)을 결정한다는 것입니다. 플랫폼에 예상치 못한 좋지 않은 사태가 발생하면 토큰 가격이 급격히 하락하여 수익을 송두리째 잃을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 여러분들의 농사의 리스크를 관리하고 수익을 보호할 두 가지 좋은 전략이 있습니다.

다작 (multiple crops)

좋은 농부와 마찬가지로 여러 가지 작물이 있어야 합니다. 다양한 프로젝트에 자본을 분산하면 프로젝트별 위험이 줄어듭니다. 이는 어떤 ​​프로젝트가 좋지 않은 사태를 경험할 가능성이 어느 정도인지를 가늠할 능력이 없다는 가정 하에 나온 전략입니다. 여러분들은 신속하게 열정적으로 새 인기 프로젝트에 뛰어들어야 합니다. 프로젝트에 뛰어들어 토큰을 수집하고, 토큰을 지속적으로 청산하여 수익을 만드세요. 속도, 토큰의 폭, 고위험 감당 정도가 차별화 요소라고 볼 수 있습니다.

특정 프로젝트에 대해 한 달 내에 100% 손실 위험이 발생할 확률이 30%라고 가정합니다. 10개의 프로젝트에 똑같이 투자하면 한 달 안에 자본의 30%가 손실됩니다. 따라서 10개 프로젝트에 대한 혼합 APY는 예상 가치 기준으로 손익 분기점에 도달하려면 월 30%여야합니다. 이는 단지 가상의 예시입니다. 실제 통계를 보여주는 경험적 증거는 없습니다. 이 글을 읽는 누군가가 해당 데이터를 가지고 있을 수 있으며, 소액의 비용을 지불하면 기꺼이 공유해줄 겁니다.

여러분이 재배하는 인터넷상의 채소의 토큰 가격은 급등했지만 더 많은 TVL를 빠르게 유치할 수 없다면, 더 푸른 목초지를 찾아야 할 겁니다. 여기서, 생존 편향적 가정을 할 수 있습니다. 즉, 프로젝트가 크고 증가하는 TVL과 함께 잔존 기간이 길수록 손실을 경험할 가능성이 줄어 듭니다. 또는 손실이 발생할 경우에도 손실의 심각성의 정도가 낮아집니다. 이는 시행 착오를 통한 유용한 내용이지만, 변동성이 없는 과거가 반드시 미래에도 비슷하게 애매할 거라는 것을 보장할 순 없겠죠.

기술적 실사

DeFi 코드를 빠르게 읽고 분석 할 수있는 귀한 능력이 있다면 분명한 이점이 있습니다. 자신의 생각에 확신을 가지고 이에 자본을 집중 투입하는 능력은 엄청난 수익을 창출하는 방법입니다. 기술적 역량을 통해 어떤 프로젝트로 농사를 지어볼 것인지 까다롭게 선별할 수 있습니다. 그 대가로 농사를 짓는 것 뿐만 아니라 2차 시장에서 토큰 자체를 구입하여 두 배로 늘립니다.

이걸 잘한다는 건 어려운 일입니다. 몇 안되는 유능한 보안 감독관이 모든 것에 대해 심도 있고 철저한 분석을 제공하기에는 프로젝트가 너무 많습니다. 위에서 설명한 세 가지 주요 위험 버킷에 대한 프로젝트의 취약성을 평가하는 것도 잘 수행하기 어렵습니다. 가장 큰 문제는 수 천억 달러에 달하는 TVL에 해당하는 TVL에 대한 인센티브가 투자자가 프로젝트에 참여하기 전에 기꺼이 지출하려는 노력, 시간 및 비용에 비해 중요하다는 것입니다.

현실 세계에서는 최고의 기술을 가진 농부들의 수확량이 제일 좋습니다. 인터넷상의 채소 농사도 이와 유사합니다— 그러나 전자식 농장에서 기술은 자본 손실의 위험을 평가하기 위해 유능한 기술을 보유한 인재에게 의지하는 능력이 필요합니다.

농사 혹은 매수

이는 굉장히 중요한 결정이며 여러 요소에 의해 좌우됩니다. 거버넌스 토큰을 확보하기 위해 원금과 스테이킹에 참여하는 리스크를 감수하거나, 2차 시장에서 토큰을 구매하여 참여할 수 있습니다.

최고의 프로젝트는 가능한 한 소량의 토큰만 2차 시장에 배포되도록 노력합니다. 이로써 농사에 많은 사람들이 참여하고, 투기꾼이 원금에 대한 리스크를 감수함으로써 토큰을 축적하도록 보장합니다. 더불어 2차 시장에 남아있는 소량의 공급이 몇 명의 손 안에서 여러 번 돌게 된다면, 이 양의 반사 피드백 루프를 통해 가격은 달나라로 향하게 됩니다.

빠른 진입이 목표라면, 거의 필수적으로 농사를 짓는 편이 낫습니다. 농사의 위험은 다음과 같습니다.

1. 당신의 원금은 100% 위험에 처하게 됩니다. 손실 사건은 자본의 완전한 손실을 야기할 수 있습니다.

2. 배포된 토큰에는 플랫폼 신용 사건 리스크를 포함하는 델타 가격 리스크가 내재되어 있습니다. 프로젝트가 해킹되면 토큰 가격은 TVL과 함께 감소합니다. 토큰을 받은 직후 매도하지 않았다면, 당신이 쌓아뒀던 연간수익률(APY)도 손실 사건에 의해 하락합니다.

당신이 LILI 토큰을 생산하는 농장 — 릴리패드라고 부르겠습니다 —에 100,000개의 DAI 토큰을 스테이킹했다고 가정합니다.

당신은 계약이 배포되는 즉시 참여합니다. 참고: 최상의 결과를 위해서는 신규 계약 배포 후 해당 계약에 즉시 TVL이 쌓이는지 여부를 확인하는 이더리움 블록체인 모니터링 봇이 있어야 할 것입니다. 이는 보상의 정도가 TVL%에 비례하기 때문입니다. 당신이 작은 TVL의 큰 비율을 차지하고 있다면, 큰 TVL의 작은 비율보다 더 많은 토큰을 받게됩니다.

TVL은 일주일만에 100만 DAI에서 1억 DAI로 증가합니다. 따라서 TVL 내에서 당신의 보유량은 10%에서 0.10%로 감소합니다. 하지만 프로젝트는 여전히 하루에 10,000개의 LILI만 발행합니다.

LILI/DAI의 가격이 TVL에 따라 100배 상승하면 이상적일 겁니다. 프로젝트가 성공적으로 진행되어도, 당신의 리스크 프로필과 연간수익률(APY)은 변하지 않습니다.

LILI의 가격이 100배 미만으로 상승한다면, 더 적은 보상 대비 더 많은 리스크를 감수하게 됩니다. 사악한 메뚜기에게는 농장이 클수록 (TVL) 먹을 것이 더 많습니다. 따라서 원금 손실의 위험은 TVL과 함께 증가합니다. TVL에 따라 위험이 100배 더 클까요? 아마 그렇지는 않겠지만 비선형적으로 위험은 확실히 증가할 겁니다.

농사를 지을 때, 당신의 원금은 증가하지 않습니다. 원금의 통화 기준 대비 토큰의 가치만 변경됩니다. 따라서 만약 토큰을 직접 매수할 수 있다면, 토큰을 얻기 위해 농사를 짓는 것은 차선으로 고려하시는 것이 좋습니다. 당신의 리스크 허용한도가 100,000 DAI라면, 100,000 DAI의 가치와 동일한 LILI 토큰을 매수하는 것이 훨씬 좋다는 말입니다.

보시다시피 LILI 토큰을 지속적으로 청산하는 것은 농부에게 이익이 되지 않는 일입니다. 그들의 손실 위험은 TVL과 함께 증가하고, 리스크를 감내하며 투입한 자본은 그 가치가 일정하므로, 그들의 LILI 토큰의 가치가 증가해야 증가한 리스크에 대해 보상받을 수 있습니다. 이는 그들이 가격 상승을 부추기기 위해 2차 시장에서 LILI의 공급을 제한하는 역할을 수행하는 것이 낫다는 의미이기도 합니다. 이것이 제가 양의 반사 루프라고 부르게된 이유입니다. TVL이 증가하면, 가격이 상승하고, 손실 위험도 증가합니다. 따라서 토큰을 보유하며 농사를 짓고있다면, 절대 매도하지 않습니다.

2차 시장 내 유동성이 전혀 없다는 사실은 이 프로젝트에 도움이 되지 않습니다. 빠르게 상승하는 토큰 가격은 프로젝트에 관심을 가져와 더 많은 TVL로 이어집니다. 토큰의 유동성을 장려하기 위해 많은 프로젝트가 DEX 유동성 풀에 스테이킹을 한 사람들에게 토큰을 배포합니다.

유동성 풀은 두 개의 자산으로 구성됩니다. 위 예시에서, 릴리패드는 Uniswap, Sushiswap 및 1inch에 동일한 개수의 DAI와 LILI를 공급한 농부들에게 LILI 토큰을 제공할 것입니다. LILI 토큰은 매도가 가능하며, 델타 가격 리스크를 편입하고 싶은 사람들은 LILI를 매수하면 됩니다. 더불어 이는 농부들에게 LILI 수확물을 시장에 팔 수 있는 기회를 제공합니다.

유동성 풀에 참여하는 농부가 계산 해야하는 것은 비영구적 손실(impermanent loss)입니다. 제가 여러분께 이 리스크에 대해 자세히 설명드리는 것보다, 관련 주제를 잘 설명한 블로그 글을 인용합니다. 비영구적 손실은 두 자산간의 공분산입니다. LILI의 가격이 상승하면, 유동성 풀에 스테이킹한 사람들이 보유한 LILI 수량은 감소하고, DAI 수량은 증가할 것입니다. LILI의 가격이 하락한다면 유동성 풀에 스테이킹한 사람들이 보유한 LILI 수량은 증가하고, DAI 수량은 감소할 것입니다. LILI 판매가가 비영구적 손실을 충당하기에 충분하다면 이는 유동성 공급자에게 좋은 거래가 됩니다. 방금 설명한 리스크는 잘 알려져 있기 때문에 프로젝트는 일반적으로 유동성 공급자가 프로젝트에 참여하도록 유도하기 위해 매우 높은 토큰 보상을 제공합니다.

가장 최적의 상황은 100,000개의 DAI를 사용하여 LILI를 매수하는 것입니다. 그러나 초기 2차 시장 공급량은 T0 시점에 없을 것이므로, 증분된 공급량은 높은 가격을 지닐 것이며, 아주 약간의 수요에도 가격은 폭등할 것입니다. 100,000개의 DAI를 투입한다면, 가격은 100% 혹은 그 이상으로 증가할지도 모릅니다. 당신이 TVL이 빠르게 증가할 것으로 믿는다면 괜찮을테지만, 프로젝트가 망할 경우 치명타를 입을 수 있습니다.

간단한 예시로 거래자와 농부가 보유한 포지션의 비교 우위를 설명해보겠습니다.

원금 = 100,000 DAI

시간 = 0

LILI/DAI 가격 = N/A

시간 = 1

원금 = 100,000 DAI

수확한 토큰 = 1,000 LILI

LILI/DAI 가격 = 1 DAI

하방

손실 사건 발생 시, 모든 TVL은 사라집니다. LILI/DAI의 가격은 0.01 DAI로 하락합니다.

농부

원금 손실 = 100,000 DAI

LILI/DAI 손실 = 990 DAI

총 손실 = 100,990 DAI

거래자

거래자는 100,000 DAI를 사용하여 100,000개의 LILI 매수했습니다.

원금 손실 = 0 DAI

LILI/DAI 손실 = 99,000 DAI

하방 시나리오에서 거래자는 농부를 1,900 DAI 차이로 앞질렀습니다.

상방

TVL은 1억 DAI로 증가, LILI/DAI의 토큰 가격도 100배 증가하여 100 DAI로 상승했습니다.

농부

원금 이익 = 0 DAI [원금은 상승하지 않습니다.]

LILI/DAI 이익 = (100 DAI – 1 DAI) * 1,000개 토큰 = 99,000 DAI

총 이익 = 99,000 DAI

거래자

원금 이익 = 0 DAI [거래자는 스테이킹을 하지 않습니다.]

LILI/DAI 이익 = (100 DAI – 1 DAI) * 100,000개 토큰 = 99,000,000 DAI

총 이익 = 9,900,000 DAI

이러한 극단적인 상승 시나리오에서 거래자는 동일한 100,000 DAI 원금으로 리스크를 감수한 농부의 수익을 크게 앞질렀습니다. 해당 예시에서 가장 큰 가정은 100,000개의 LILI 토큰을 합리적인 가격에 모을 수 있다는 것입니다.

힘든 일과

인터넷상의 채소 및 기타 밈 토큰을 재배하는 것은 처음에는 평범한 것으로 보일 수 있지만, 급증하는 인터넷 농부가 평가하고 관리해야하는 몇 가지 복잡한 리스크가 내재되어 있습니다. 이전 게시물인 소작농의 꿈 이후 제 견해에는 변화가 없습니다. 대부분의 디파이 프로젝트의 퀄리티는 의심스럽고 당신의 자본을 앗아갈 수도 있지만, 차입, 대출, 자산 스왑, 보험 등의 web3 기반 인프라 구축은 보다 포괄적이고 공평한 금융 시스템을 위한 초석이 됩니다.

이 새로운 생태계에는 여전히 소유권이 집중된다는 문제가 있을 것입니다. 그러나 가장 큰 리스크를 감수하는 사람들은 개인의 인맥에 관계 없이 가장 큰 보상을 얻게됩니다. 이는 중앙집중식 지배 구조에 얼마나 근접한지에 따라 금융 시스템의 전리품을 가져갈 수 있는 일반적인 방식과 완전히 대조적입니다. 실패의 위험은 사회적으로 공유되나, 큰 규모의 수익은 사유화됩니다. 당신이 내부에 있다면 더할나위 없이 좋은 게임일테지만, 당신이 세금을 부담하는 당나귀라면 엄청나게 사악한 게임입니다.