두려움은 마음을 잡아먹는 살인자입니다.

(아래 글 내 모든 관점은 작성자의 개인 소견일 뿐, 어떠한 투자 결정의 근간이 되거나 투자 자문으로 여겨질 수 없습니다.)


“나는 두려워해서는 안 된다.

두려움은 마음을 잡아먹는 살인자이다.

두려움은 완전한 망각을 가져오는 실신 상태이다.

나는 나의 두려움과 맞설 것이다.

나는 두려움이 나를 피해가고 거쳐가는 것을 허용할 것이다.

그리고 이 두려움이 과거가 되었을 때, 나는 이것의 길을 보기 위해 내면의 눈을 돌릴 것이다.

두려움이 가는 곳에는 아무것도 남지 않을 것이다. 오직 나만이 존재할 것이다.”

–  듄(Dune)의 주인공 폴 아트레이드(Paul Atreides)

저는 공상과학 소설을 좋아합니다. 여유가 있을 때, 최소 한 권의 공상과학 소설을 읽습니다. 프랭크 허버트 (Frank Herbert)의 듄(Dune)은 역사상 최고의 공상과학 소설입니다. 6권 전집으로 구성된 이 소설은 꽤 좋은 글이지만, 1권 이후 글의 질이 떨어집니다. 최고의 공상과학 전집은 류츠신(Liu Cixin)의 삼체문제(The Three-Body Problem)입니다. 이 책은 놀라울 정도로 잘 쓰여진 소설입니다. 제가 중국어를 조금 더 잘해서, 영어 번역서보다 중국어 원서로 이 소설을 읽기를 바랐습니다. 만약 여러분이 공상과학 소설을 좋아한다면, 이 끝내주는 명작은 ‘찐’입니다. TV에 방영 예정인 파운데이션(Foundation) 시리즈물도 엄청나게 기대하고 있기도 합니다. 아시모프(Asimov)는 정말 끝내주는 인물이지요.

우리와 같은 트레이더와 투자자들은 두려움과 탐욕으로 좌우되는 단순한 생명체입니다. 탐욕이 인간을 많은 어마어마한 일들을 하도록 선동하는 반면, 손실의 두려움은 모든 것들을 능가합니다. 다니엘 카너먼(Daniel Kahneman)은 어떻게 인간의 결정이 기존 경제학자들이 믿는 것만큼 합리적이지 않을 수 있는지에 대하여 장대한 연구를 진행했습니다. 특히, 금전적 손실은 여러분의 마음에 금전적 이득보다 더 큰 손상을 입힙니다. 우리가 장대한 서사시 같은 지금의 암호화폐 강세장에 더 심도 깊은 모험을 할 수록, 우리를 두렵게 하는 것에 대한 평가는 필수적입니다. 왜냐하면, 하나 이상의 이러한 평가가 불나방 같은 투자자들의 욕망을 ‘급락 시 저점 매수(BTFD)’하도록 하기 때문입니다.

플리프닝(Flippening) 발생

몇 주 전에 쓰리애로우 캐피털(Three Arrows) CEO 수 주(Su Zhu)가 뜬금없이 저에게 메시지를 보냈습니다. 당시 강세장 속에서 이더리움 시가총액이 비트코인 시가총액을 능가할 수 있는 가능성에 대하여 제 생각은 어떤지를 물었습니다. 저는 0%라고 답하면서, 그의 의견을 물었죠. 수는 50%라고 답했습니다. 그 직후, 라울 팔(Raoul Pal)의 글로벌 매크로 인베스터(Global Macro Investor)에서 2021년 5월판 보고서를 발표했습니다. 언제나 엄청난 내용을 담은 글로벌 매크로 인베스터 보고서에는 니킬 샤마판트(Nikhil Shamapant)가 이더리움이 2023년 1월까지 $150,000가 될 수 있는 이유에 대한 장문의 보고서를 간략하게 다루었습니다. 이 보고서를 읽은 후, 저는 바로 수에게 플리프닝이 발생할 확률이 30%로 업데이트 되었다고 메시지를 보냈죠.

비트코인 커뮤니티 일부에는 사도 부테린(Apostle Beuterin)과 루빈경(Lord Lubin)이라고 비유하면서, 이더리움이 언젠가 그들이 사랑해 마지않는 비트코인을 능가할 수 있다는 두려움이 한밤중의 약진처럼 내재되어 있습니다. 저는 이들과 같은 비트코인 부족주의에 휩쓸리지 않지만, 암호화폐 관련 트위터 계정에서 비트코인 vs. 이더리움 파벌 싸움을 살펴봅니다. 비트코인 맥시멀리스트들은 비트코인이 암호화폐라는 창공에 유일하게 존재하는 진정한 통화가치를 가진 금이라고 믿습니다. 그들에게는 모든 것들이 기껏해야 곁가지 신이고, 최악의 경우에는 완전한 악마이죠.

스펙트럼의 또 다른 끝에는 mETH 수장들이 있습니다. mETH 수장들은 이더리움이 손에 만질 수 있는 실물의 암호화폐이고 세계 최고의 탈중앙 컴퓨터가 될 수 있다고 믿습니다. 이들은 현재는 올해 하반기로 예정된 ETH 2.0 런칭과 작업증명(PoW, Proof-of-Work)에서 지분증명(PoS, Proof-of-Stake) 합의 알고리즘의 전환 이후, 이더리움 시가총액이 빠르게 비트코인 시가총액을 능가할 것이라고 생각합니다.

저는 시간이 지나면서 저의 사고방식이 구식으로 굳어지지 않을 수 있을 정도로 제 생각에서 독단적인 신조를 뿌리 뽑으려고 했습니다. 모든 인간이 그렇듯 저의 이러한 노력은 실패를 할 것이지만, ‘나는 확률 결과만을 예측할 수 있고 그것에 따라 행동한다’는 것을 제 자신에게 상기시킴으로써 제 미래에서 발생할 수 있는 손실을 줄일 수 있길 바랍니다. 비트코인과 이더리움을 둘러싼 신조는 각각의 암호화폐들의 실제 본질적인 비전이 무엇인지에 대한 생각으로 완전히 벗겨내야만 합니다. 그 다음에야 우리는 현재 상황에 대한 백업을 만들 수 있으며, 이와 같은 장황한 설명이 본질적으로 말이 되는지를 평가할 수 있습니다.

비트코인 / 이더리움은 무엇일까요? 

돈의 최고의 형태에는 산업적인 사례가 없습니다. 명목화폐들은 상거래에서 매우 실용적인데, 이 이유는 명목화폐들이 본질적으로 쓸모가 없기 때문입니다. 특정 명목화폐를 사용하는 것에 대한 수요는 해당 화폐의 네트워크가 가진 유용성과 완벽하게 묶여 있습니다. 이러한 경우에서 해당 화폐 네트워크는 상품 및 노동력의 대가로 특정 명목화폐를 받는 국내외에 위치한 거래상대자들이 됩니다.

돈이라는 상품의 형태가 일상생활에 그다지 좋지 않은 이유는 돈의 상품 형태들이 현실 속 몇 몇의 사용 사례에서 가치와 묶여 있기 때문입니다. 석유 단위 배럴은 아주 끔찍한 통화이죠. 석유는 석유 가격 vs. 노동력 및 상품에 영향을 주는 수요에 대하여 두 가지 근원을 가지고 있을 것입니다. 첫번째 근원은 에너지 자원 소비자로부터의 수요 기능일 것이고, 두번째 근원은 교환 매개체로서의 수요 기능일 것입니다. 석유 단위 배럴로 저의 인건비를 어떻게 책정할 수 있을까요? 이 방식으로 책정하기 위해서, 석유의 유용성에 기반한 가치를 저의 일일 에너지 수요를 덮어씌워야만 합니다. 그리고 다른 사람들이 믿는 석유의 가치가 무엇인지 vs. 제가 거래하는 상품 또는 서비스도 생각해서 그 가치를 계산해야만 합니다. 경제 개체의 수가 늘어날 수록 석유 단위 배럴로 제 가치를 계산하는 것은 점점 복잡해지고, 석유의 공급 및 통화속도는 독립적 벡터를 포함합니다.

이더리움의 최우선 미션은 세계 최대 탈중앙 컴퓨터에 에너지를 공급하는 것입니다. 이더리움 네트워크가 가장 많이 사용되는 스마트 컨트랙트 프로토콜이기 때문에 이더리움이라는 단위는 가치가 있습니다. 가장 많은 개발자, 가장 많은 디앱(Dapp), 가장 큰 예치금(TVL, Total Value Locked)를 보유하고 있죠. 이더리움은 이더리움 탈중앙 컴퓨터를 사용할 수 있는 가스를 구매할 때 지불하는 상품인 것입니다.

이더리움의 사용 사례는 전적으로 금전과 관련되어 있지는 않습니다. 이것을 보여주는 최고의 사례가 바로 DAO 해킹 사건이죠. 2016년에 암호화폐 시장에 있지 않았던 사람들을 위하여, DAO에서 투자자를 구제하기 위하여 이더리움 네트워크를 하드포크하는 결정을 하게 만든 일련의 사건을 매우 간단하게 다음과 같이 요약해 보았습니다.

1.DAO라는 프로젝트가 이더리움 프로토콜 VC 펀드를 운영하는 세계 최초의 탈중앙 조직이라는 목표로 런칭 하였습니다.

2.사용자들은 ETH를 DAO 스마트 컨트랙트에 스테이킹했고, 그 대가로 유망 프로젝트에 펀드가 어떻게 투자될 것인지에 대한 투표를 할 수 있었습니다.

3.DAO는 당시 약 $1,500만 가치의 ETH를 모금했고, 인류 역사상 최대 규모의 크라우드펀딩 캠페인 중 하나가 되었습니다.

4.스마트 컨트랙트의 버그로 인해 한 회사가 DAO에서 자금을 인출할 수 있었습니다. 저는 이 것을 해킹이라고 명명하는 것에 반대합니다. 왜나하면 컨트랙트는 작성된 대로 작동한 것이니까요. 여기서 문제는 DAO 창립자들이 본인들이 작성한 스마트 컨트랙트가 실제 세계에서 어떻게 작동할지를 완벽하게 이해하지 못했다는 것이었습니다.

5.이더리움 커뮤니티는 비탈릭(Vitalik)의 진두지휘로 다음과 같은 냉혹한 선택을 내려야 했습니다:

  • DAO에서 자금이 인출되는 것을 허용하되, 이더리움 블록체인의 불변성을 유지하는 것입니다. 이로 인해 이더리움이 하드머니(Hard Money)에 유사해지지만, 2016년 디앱 생태계가 초기 단계라는 것을 고려했을 때, 투자자들이 부담해야 하는 손실로 인해 이들이 추후 디파이(DeFi) 프로젝트에 참여할 때의 열광적인 지지를 손상시킬 수 있습니다.
  • 이더리움 블록체인을 DAO 해킹 전의 상태로 롤백을 하고 투자자들이 해킹된 이더리움을 되찾을 수 있는 하드포크를 채굴자들이 수용하도록 촉구하는 것입니다. 이 방법은 압력으로 역사가 다시 쓰일 수 있음을 보여주는 것과 같기 때문에, 이더리움의 화폐가치를 떨어뜨릴 수 있지만 투자자들이 디파이 서비스를 계속 활용할 수 있는 확신을 줄 수 있습니다.

6.이더리움 실제 미션에 충실한 커뮤니티는 이더리움이 진정한 화폐 가치 수단 보다는 탈중앙 컴퓨터로서의 위치를 선택했습니다.

7.이더리움 하드포크 결정은 불변성을 가장 최우선 시 했던 많은 커뮤니티 멤버들을 화나게 만들었습니다. 그래서 하드포크 이후, 하드포크를 반대했던 커뮤니티 멤버들은 기존 체인에서 채굴을 계속하면서, 이 체인의 이름을 이더리움 클래식(ETC)라고 명명했습니다. 이더리움 클래식은 비트코인과 같은 하드머니를 추구하는 동일한 커뮤니티 신념을 가지고 있으며, 이더리움의 스마트 컨트랙트와 동일한 로직을 가지고 있습니다.

저는 시장을 믿습니다. 그리고 시장은 5년 넘게 이더리움은 이더리움 클래식 보다 30배 이상의 높은 가치를 부여했습니다. 시장은 이더리움이 하드머니 암호화폐 담보 상품이라는 형태가 되기 보다 최고의 스마트 컨트랙트 프로토콜로서의 역할에 집중할 것에 대한 가치를 평가한 것이기도 합니다. 주인 두 명을 모시는 것은 불가능한 것이니까요.

이더리움 커뮤니티는 의심이 들 때 진정한 하드머니 수단의 필요성 보다 탈중앙 컴퓨터의 필요성을 언제나 증가시킬 것입니다. 이더리움 2.0 미래를 생각해보면서, 이더리움이 암호화폐의 하드머니 형태, 그리고 최고의 탈중앙 컴퓨터라는 두 마리 토끼를 다 잡은 형태가 될 수 있다는 이야기가 싹트고 있습니다. #REF 오류!

이더리움 인플레이션 일정

EIP-1559이 승인되면, EIP-1559는 이더리움의 인플레이션 일정에는 상당한 변경이 있을 예정입니다. 사용자로부터 채굴자에게 가스 사용료 형태로 이더리움이 이동하는 것 대신, 기본료에 해당되는 이더리움이 소각되고 팁에 해당되는 이더리움만 채굴자에게 지급됩니다. 전송 시 최대 70%의 가스가 소각될 수 있다고 추산됩니다. 이전 블로그 글 “네…저도 백서를 읽습니다.”에서 디파이가 중앙화 금융 플랫폼(CeFi)의 일부를 디파이가 대체한다면, 이더리움 가스비가 엄청나게 올라갈 수 있다는 가능성을 언급드린 바 있습니다.

만약 가스비 규모가 이더리움 네트워크 사용과 함께 기하급수적으로 증가한다면, 가스비에 해당되는 이더리움이 소각이 될 것이고, 인플레이션 일정이 매우 빠르게 디플레이션화 될 것입니다. 이더리움 플랫폼의 사용성이 더 높아지면서, 이더리움의 공급은 그 일정에 따라 줄어들 것입니다. 만약 디파이의 인류 경제 상호작용에 대한 영향을 평가절하하고 있다면, 이더리움 시스템이 제 기능을 할 수 있을 만큼 이더리움이 충분하게 공급되지 않는 미래가 있게 됩니다.

이와 같은 주장에 대하여 과도하게 높은 이더리움 가격이 공급 문제를 해결한다고 대꾸하는 이들도 있습니다. 하지만, 그렇지 않습니다. 만약 한계 채굴 수익이 충분하게 증가한다면 부당하게 이용당할 수 있는 이더리움 마법은 존재하지 않습니다. 이더리움 네트워크는 이더리움의 미션을 달성하면서 이더리움의 사용성을 만족시키기 위해 충분한 이더리움을 블록보상을 통해서 생성하지 못할 것입니다.

이 시점에 이더리움 네트워크의 경제가 실패합니다. 이더리움 가격은 높고, 이더리움 존버인들은 최고의 카드패를 내세우고 있지만, 화력이 필요한 디파이 앱들이 무슨 짓을 해서라도 화력을 얻지 못한다면, 형편없는 집으로 향하는 지름길일 뿐입니다. 이더리움 커뮤니티가 이더리움의 미션을 성취하기 위하여 DAO 해킹과 같이 실존하는 위협에 어떻게 대응하는지를 고려했을 때, 여러분은 이더리움 커뮤니티가 가만히 앉아서 인플레이션 일정 결함으로 인하여 네트워크가 자멸하게끔 관망할 것이라고 예상하나요? 만약 하드포크를 한 번 해봤다면, 하드포크를 다시 한번 할 수 있습니다. 이더리움 발행 디플레이션과 가스 소각 일정은 폐지되고, 이를 통해 디앱들은 이더리움이라는 탈중앙 컴퓨터를 작동시키기 위해 필요한 만큼 사용되겠죠.

그러므로 현재 EIP-1559 인플레이션 일정이 절대 바뀌지 않을 것이라고 장담하시는 분들은 이더리움의 역사를 다시 한번 살펴 보셔야 합니다. 플리프닝이 강하게 발생하는 경우의 최우선 동력은 디파이를 필요하게 만드는 온체인 전송의 기하급수적인 증가로, 이로 인해 더 많은 사용료가 소각되고, 공급을 낮추며, 가격을 급등시키게 됩니다.

만약 이더리움이 $150,000에 정말로 도달한다면, 이더리움 네트워크는 기생충 같은 중앙화 금융 플랫폼 주류를 파괴시키면서, 중앙화 금융 플랫폼의 뚝배기를 계속하여 깨기 위해서 소각 일정을 변경해야만 한다는 미약한 주장이 이더리움 가격을 서태평양 마리아나 제도 해저 바닥까지 떡락시킬 것입니다. 사용성이 가격을 뒷받침하고 있는 이더리움의 디플레이션성 소각 일정이 시사하는 바를 이해하지 못하는 것은 매우 치명적입니다. 이더리움은 전세계 탈중앙 컴퓨터에 작동시킨다는 실제 미션을 성취하면서, 가장 하드머니의 특성이 강한 암호화폐가 될 수 없습니다.

하지만, 저의 이러한 생각이 이더리움의 시가총액이 비트코인 시가총액을 능가할 수 없다는 의미는 아닙니다. 그저 이더리움이 두 마리 토끼를 동시에 잡기가 훨씬 힘들어지기 때문에 비트코인 시가총액을 능가하기는 어려울 것이라는 의미이지요.

기술보다 가치가 낮은 돈

전세계 준비통화는 가장 가치가 높은데, 그 이유는 재화와 노동의 대가로 해당 통화를 받을 수 있는 참여자가 가장 많은 네트워크가 되기 때문입니다. 현재, 바로 그 전세계 준비통화가 미국 달러, USD입니다. 통화 가치의 근사값을 M0, 또는 유통 중인 기본 통화량이라고 합니다. 현재, 미국의 M0는 5조 8,000억 달러입니다.

FAANG (페이스북, 애플, 아마존, 넷플릭스, 구글) 주식을 모두 합한 가치는 6조 3,600억 달러입니다. USD는 미국 금융 시스템 네트워크에서 작동하는 순수한 돈일 뿐입니다. 실제 USD 달러로 가격이 책정된 상품과 서비스를 제공하는 회사보다 더 가치가 있는 것은 아니죠.

USD 홀더들은 USD로 책정된 상품을 파는 회사들이 USD보다 더 가치가 있다고 소셜미디어에서 징징거리지 않습니다. 그럼 비트코인 맥시멀리스트들은 상용화 사례를 가진 알트코인들이 비트코인 보다 더 가치가 있을 것이라고 무차별하게 위협을 받는 것일까요? 이러한 위협은 상호적인 것으로 보이지 않습니다. 가장 성공적인 알트코인들 다수는 초기 투자금을 비트코인으로 받았는데 말이죠.

비트코인 시가총액 도미넌스가 현재보다 상당히 낮아지게 된다면, 비트코인 역시 암호화폐 담보물에서 가장 하드머니 형태로서 본질적으로 유용할 뿐입니다. 비트코인 보유자들은 암호화폐를 활용한 경제의 기반에는 비트코인 담보물이 있다는 것을 믿어야만 합니다. 그들은 이러한 미션을 지원하기 위해 노력해야만 합니다. 그래야만 존 엑스터의 피라미드 모델을 적용한 암호화폐 산업의 기반에 비트코인이 단단하게 자리잡게 할 수 있기 때문입니다.

토마스 그레셤(Thomas Gresham)경의 망령

명목화폐와 금은 인간이 돈, 상품 및 서비스와 같은 다른 형태로 교환해야만 그 존재 가치가 있습니다. 이와 같은 돈의 전통적인 형태는 사회적 네트워크에 달려있습니다. 인간이 존재하는 한 명목화폐 네트워크는 작동합니다.

비트코인은 역사상 하드머니의 특성이 가장 강한 돈이면서, 인간은 물론 자신의 이익을 챙기는 채굴자들이라는 핵심 그룹이 비트코인 네트워크를 유지하기 위하여 실제 세계에서 에너지를 쏟아야 합니다. 채굴자들은 비트코인으로만 그 보상을 받습니다. 비트코인 vs. 전력교환율이 여러 가지 이유로 흔들린다면, 채굴자들은 채굴을 하지 않을 것이며, 비트코인 네트워크는 사라질 것입니다. 쳇! 사라져버려, 비트코인!

비트코인 전송속도가 빨라질수록, 온체인 비용이 더 많이 발생합니다. 블록보상에 덧붙여 이와 같이 발생한 온체인 비용은 채굴자들로 하여금 네트워크를 유지하기 위한 전력을 구매하도록 합니다. 우리는 모두 블록보상 시뇨리지가 2140년, 비트코인 생성이 중단될 때까지 약 4년 마다 감소할 것이라는 것을 알고 있습니다. 감사하게도 온체인 전송건수가 대규모로 우상향하고 있습니다. 하지만 비트코인 파생상품 매수하는 흐름과 기존 비트코인 고래들이 계속해서 존버하면서, 그레셤 법칙이 현 시장에 투영되는 것은 그리 먼 미래가 아닙니다.

USD와 다른 명목화폐와 같은 나쁜 돈은 사용이 되고 있고, 비트코인과 같은 좋은 돈은 비축되고 있습니다. 이것이 바로 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸다는 그레셤의 법칙입니다. 하지만, 금을 비축하는 것은 금의 가치를 손상하지 않는 반면, 비트코인을 극한 상태에서도 어떤 식으로도 활용하지 않고 미래에 비축하는 것은 비트코인에 가치를 부여하는 네트워크의 경제를 파괴할 것입니다. 왜냐하면 블록 보상 지급이 종료된 후, 채굴자들은 전송수수료로만 지급받게 되고, 만약 비트코인 네트워크에 거래량이 없다면, 전송수수료가 발생하지 않을 것이며 채굴자들이 네트워크를 유지하기 위한 인센티브가 발생하지 않게 되기 때문입니다.

당신의 열쇠도 아니고, 당신의 코인도 아닌

비트코인 세계에 이제 막 들어온 사람들 대부분은 비트코인 vs. 명목화폐 리스크를 획득할 수 있는 쉬운 방법을 원합니다. 즉, 이 사람들은 비트코인 가격이 올라가는 것은 믿지만, 비트코인이 주류 금융 기관이 되는 것에는 전혀 관심이 없죠. 비밀번호를 잊어버렸을 때 금융회사 고객센터 전화번호를 찾고, 그들이 계획한대로 일이 풀리지 않을 때 불평할 수 있는 사람을 찾습니다. 서비스제공자들은 기꺼이 자산에 대한 공개를 제공하는 비트코인 파생상품 서류를 판매합니다. 반면, 성신 블록체인 문제는 돈을 내고 처리하면서 말이죠.  

보통의 투자자들은 그레이스케일(Grayscale)의 GBTC, 코인쉐어(Coinshare)의 XBT 프로바이더(XBT Provider), 그리고 기타 파생상품 등의 성공적인 자산 모집 현황으로 비추어 보면, 가격 리스크만을 원합니다. 활발하게 투자하는 저의 친한 친구들 역시 사용 편의성을 이유로 이와 같은 파생상품들을 이용하고 있습니다. 그리고 이 친구들은 자신의 코인을 스스로 보관하지 않을 때, 비트코인 블록체인의 진정한 혁명적인 특징은 사라진다는 것을 완벽하게 알고 있습니다. 하지만, 이러한 비트코인의 특징은 무관합니다. 왜냐하면 이 친구들은 새로운 금융 생태계보다 인플레이션 헷징을 더 탐내기 때문이지요. 

커스터디 계정에 보관된 수많은 비트코인은 상거래에서 사용되지 않거나, 새로운 디지털 금융 경제에서 담보물로 활용되지 않으면서, 장기적으로 채굴자들의 이익에 잠재적인 장애를 만들고 있습니다. 또다른 장애물은 “내 자신이 나의 은행이다.”라는 믿음으로 소중한 비트코인 대신 명목화폐를 생필품 구입에 사용하는 사람들입니다. 여기서 설명한 두 가지 장애물이 만성적이 되면, 온체인 거래량 상승은 중간 상태가 되거나 전면적으로 감소할 것입니다.

반도체칩의 부족

새로운 채굴기를 생산하기 위해 필요한 반도체칩의 지속적인 부족 현상으로 인하여, 현재 비트코인 vs. 전기료의 높은 비율 환경에서 채굴장의 높은 이익은 계속될 것입니다. 여러분이 채굴기를 구매할 수 있는 돈을 가지고 있다 하더라도, 네트워크 해시레이트를 급격하게 증가시킬 수 있을 만큼 충분한 수량의 채굴기가 판매되지 않고 있습니다.  

상기시켜 드리자면, 비트코인 vs. 전력교환율이 중요합니다. 명목화폐는 계속해서 있다 없다 하지만, 채굴자들은 채굴기 운영을 유지하기 위하여 자신들이 번 비트코인으로 전기를 구매해야만 하죠. 전기료를 내고난 뒤 남은 비트코인이 채굴자의 이익이 됩니다. $1로 1kWh 또는 1000kWh의 전력을 구매할 수 있습니다. 하지만, 1kWh는 언제나 1kWh일 뿐입니다. 

현재 대세 채굴장들은 설비투자비용을 충당하기 위하여 거래량을 급격하게 증가시키길 필요가 없습니다. 2세대 채굴기만을 사용해도 돈 복사를 하고 있기 때문에, 비트코인이 실제 상거래에서 쓰이는지는 무관하지요. 

생산자에서 소비자에게로

원자재, 생산재, 소비재가 모두 비트코인으로 가격이 책정될 때, 가치사슬의 모든 단계에서 비트코인 가격을 활용한 신용 거래가 확장될 수 있습니다. 진정한 비트코인 경제는 비트코인 가격으로 책정된 무담보 대출을 허용합니다. 이와 같은 미래가 현실이 될 때, 또는 그렇게 된다면, 온체인 거래량은 달나라로 가겠죠.

채굴장에서 사용자의 손에 들어간 비트코인을 사용하는 것은 그레샴 법칙의 계속되는 거슬림을 진정시킬 수 있는 방법입니다. 우리는 합리적인 이성이 아니라 비트코인 파생상품을 매수하고 실물 화폐를 축적하는 것을 방지할 수 있는 파괴적인 충동을 바로 잡을 수 있는 시간이 있습니다.

멍멍이 코인

지구상에서 가장 멋진 힘은 인간의 집단 상상력의 힘입니다. 우리가 상호작용하는 비자연적인 물리적 주체 하나하나가 한 명 이상의 인간 개인들이 상상한 것에서 출발합니다. 모든 것들이 믿음으로 시작해서, 물리적 현실로 변신을 했죠.

우리 삶의 집단 공상을 뒷받침하는 가치 시스템은 무자비하게 보호를 받고 있습니다. 우리는 정치제도와 종교에 대한 서로 다른 의견으로 인하여 지난 수천년의 인류 문명에서 사살된 수백 명의 사람들에 대해서만 문서화했습니다. 통화 시스템의 신념에 대해서 사람들이 자신들의 신념을 꽤 진지하게 받아들이는 것은 별로 놀라울 일은 아니지요. 여러분의 통화 시스템에 대한 신념이 부유로움과 가난함의 차이를 만들 수 있기 때문입니다.

인간은 본질적으로 돈이 순수한 허구라는 것을 알고 있습니다. 그러므로 여러분들이 다른 사람들의 신념과 다른 통화 시스템으로 다른 사람들에게 도전을 할 때, 이 사람들은 반감을 표할 수 있습니다. 이와 같은 반응을 끌어낼 수 있는 최고의 방법은 유머를 사용하는 것입니다.

가장 재능 있는 코미디언들은 우리의 가장 소중한 신념을 현재 사회 현상에 적용하여서, 둥글둥글한 유머를 사용해 사회의 논리적 오류를 보여줍니다. 만약 여러분이 코미디언들의 농담을 받아들일 수 없다면, 여러분의 신념 속에서 왜 스스로 불안정함을 느끼는지에 대하여 잠시동안 깊이 생각해보는 것이 좋겠습니다. 어쩌면 여러분의 신념이 완벽하게 말도 안 되는 것이라는 것을 여러분 마음 깊은 곳에서 이미 알고 있기 때문일 수도 있기 때문입니다.

도지코인은 전통 금융시장 고관대작들과 암호화폐 개척자들을 모두 격분하게 만들었습니다. 기술 혁신이 없으면서 있는 척하는 가상의 인터넷 돈이죠. 컴퓨터 화면에 보여지는 귀여운 개일 뿐입니다. 도지코인 창립자 잭슨 팔머(Jackson Palmer)는 몇 년 전 암호화폐가 여전히 가치가 있다고 믿는 것이 말도 안 되는 농담이라고 생각해서 도지코인 개발을 그만둔다고 방방곡곡에 분노의 발표를 했습니다.

인류 역사상 최고의 영업전문가 중 하나인 일론 머스크(Elon Musk)가 도지코인이 현재 통화 체재의 모순을 설명하기 위해 도지코인을 활용했죠. 머스크의 테슬라 시장 가치는 대부분의 자동차 회사보다 높은 가치를 가지고 있는 반면, 테슬라의 자동차 생산량은 타 자동차 회사의 1/60에 불과합니다. 테슬라 가치가 염치없이 과장된 것이죠. 머스크는 자신의 트위터 포스트를 통해서 안전하고, 빠르며, 친환경적인 전기자동차 공급 대신 더 높은 주주가치를 생성한 것입니다.

머스크를 좋아하든 싫어하든, 머스크는 코인 가치를 떡상시키는 포스트를 쓰는 사람일 뿐입니다. 도지코인에 대한 농담은 보이지 않는 억만장자를 수백만명 탄생시켰습니다. 2008년 세계금융위기 이후전세계 중앙 은행이 각 은행의 대차대조표를 15% CAGR로 확장하고 있는 이 시국에 텔레비전에 나와 가치 투자와 성장주 투자에 대하여 거들먹거리며 말하면서 가까스로 한 자리 수익률을 얻고 있는 전통 금융 시스템 추종자들이 극대노할 일이죠. 머스크의 농담는 여러분을 향한 것입니다.

머스크의 농담은 탈중앙 기술 유토피아를 전파하는 암호화폐 신봉자들를 향한 것이기도 합니다. 암호화폐 신봉자들의 독단적인 신조 역시 동물 밈 코인으로 위협을 받고 있습니다. 어떻게 기술적 결함이 있는 프로토콜이 전세계 암호화폐 시가총액 최상위 10위 안에 오를 수 있을까요? 암호화폐 신봉자 동지들의 가치 체계에 대해서 뭐라고 말하겠어요? 암호화폐 신봉자들은 “도지코인이 우리를 못나 보이게 만드는 것”과 “도지코인이 암호화폐를 비전문적으로 보이게 만드는 것”에 대하여 탄식했습니다. 전문적이라는 의미가 정장과 넥타이를 매거나 검정색 펜슬 스커트를 입고선 수준 이하의 수익을 얻는 것이라면, 저에게 동물 밈 코인을 주세요. 여러분 역시 가상의 인터넷 화폐를 거래하고, 전자를 컴퓨터 화면을 통해서 보내면서, 철학적인 말을 하고 있을 뿐입니다. 어쩌면 여러분은 그저 여러분이 가진 코인이 SNL에서 대단한 일론 머스크님이 칭찬을 받는 떡상 코인이길 바라는 것일 수도 있죠.

암호화폐는 도지코인으로 인한 상황에서도 두려워할 것이 아무것도 없습니다. 암호화폐는 황제가 벌거벗었다는 것을 보여주는 포장지로 사용 되어야만 합니다. 돈은 정신적인 관념입니다. 일반 대중들이 모든 것들이 환상이라는 것을 빠르게 깨닫을수록, 일반 대중들은 정부가 발행한 지폐에서 순수하게 탈중앙화 된 디지털 화폐를 사용하는 것으로 더 빠르게 전환할 것입니다. 정부 발행 지폐와 탈중앙 디지털 화폐 모두 동일한 가상의 존재입니다. 전기료, 음식값, 집값이 올라가는 상황에서 어떤 가상의 화폐가 여러분의 구매력을 보존하게 될까요? 어떤 가상의 화폐가 배타적이기 보다 포용적일까요? 어떤 가상의 화폐가 여러분의 자신들의 화폐 개발에 참여할 수 있게 할까요?

도지코인은 축복입니다. 귀여운 멍멍이 코인이여, 장수하시길!

저의 두려움에 맞설 것입니다

두려움의 원천은 매우 단순합니다. 저는 전세계 중앙은행이 자신들의 대차대조표 확장 속도를 느리게 만들까봐 매우 두렵습니다. 이런 상황이 아니라면, 암호화폐가 지금보다 수 배는 더 가치가 있는 이유를 설명할 수 있는 이유는 없습니다. 돈의 가격이 더 이상 왜곡되지 않을 때, 전통적인 현금흐름표 분석이 다시 그 의의를 찾게될 것입니다.

이번 블로그 글에서 제가 이야기 한 여러가지 두려움은 특정 암호화폐에 한 합니다. 주식, 부동산, 원자재 등 전체적인 자산은 더 많은 화폐가 인쇄될수록 그 자산의 가치가 계속해서 상승할 것입니다. 여러분의 두려움을 이해해보세요. 그리고 인플레이션의 난리통으로부터 여러분의 자산을 숨길 수 있는 적합한 자산 생태계를 선택하세요. 시티그룹의 수장이었던 척 프린스(Chuck Prince)는 “음악이 멈추었을 때, 유동성 측면에서 복잡한 상황이 발생할 것이다. 하지만 음악흐르는 한, 당신은 일어나서 춤을 추어야 한다.”고 말했습니다. 무대 위로 나오는 것을 두려워하지 마세요. 누구나 암호화폐 일렉트릭 슬라이드 댄스를 출 수 있습니다.”