소작농의 꿈

Source: The Grapes Of Wrath – 1940

나이트 클럽이나, 재미난 유흥거리를 찾을 수 없는 상황입니다. 그래서 암호 화폐 소작농이 되기로 했죠. 요새 핫한 쓰레기 코인(shitcoin)인 디파이(DeFi, Decentralized Finance, 탈중앙화 금융) 프로젝트 농사를 짓고 있습니다. 저는 이렇게 경제 낭비로 이어지는 많은 프로젝트를 비웃곤 하지만, 현재 이더리움 및 기타 코인 프로토콜의 기저에는 프로토 은행(초기 형태의 은행) 구조가 있습니다. 이 글이 암호 화폐 신용의 수요와 공급을 생성하는 요인과, 이러한 수요를 충족시키기 위해 구축되고 있는 기관들에 대한 제 첫 번째 논문이라고 봐주시기 바랍니다.

암호 화폐 담보 대출 수요

제가 대출 해줄 수 있는 케이스는 단 두 가지 입니다.

  1. 전기세, 집세, 월급을 내기 위해 법정 화폐(주로 미국 달러나 중국 위안화)을 빌리는 채굴자들이 있습니다. 그들은 채굴 기계나 비트코인 및 이더리움 재무상태표를 담보로 제공합니다.
  2. 투기자들은 레버리지를 사용해 거래할 수 있도록 법정 화폐나 암호 화폐를 필요로 합니다. 매도 투기자들은 쓰레기 코인 자체를 빌리거나, 매수 욜로족들은 주로 미국 달러를 필요로 합니다. 주로 이러한 대출들은 무담보로 진행됩니다. 투기자들이 수수료로 많은 돈을 지불하면, 트레이딩 플랫폼이 그들에게 자본을 빌려줍니다. 다수가 망하게 되더라도, 제대로 된 마진콜 방식을 가진 트레이딩 플랫폼은 그들의 자본을 보호할 수 있게 됩니다.

대기업 우선주의로 채권 시장에서 밀려난 소규모 회사나 개인들은 왜 암호 화폐 시장을 대신 이용 하지 않는걸까요?

암호 화폐 대출:

  1. 현재 그 어떠한 산업도 생산자와 소비자 간 밸류 체인이 비트코인으로만 결제가 이뤄지는 곳이 없습니다. 당신이 돔페리뇽을 비트코인으로만 살 수 있다고 생각해보세요. 그렇다면 프랑스 생산자는 생산에 필요한 것들을 비트코인으로 지불하고, 도매업자도 생산자에게 비트코인으로 지불, 나이트 클럽에서 유통업자에게 비트코인으로 지불, 그리고 돔페리뇽 구매자도 비트코인으로 지불한다는 의미입니다. 생산 가격이 애초부터 비트코인이 아닌 이상, 최종 물건 가격을 비트코인으로 정하는 건 어리석은 행동입니다. 또한, 자본 비용이 비트코인이면 안된다는 의미이기도 합니다. 이러한 밸류 체인이 현실이 되면 비트코인으로 실제 사업에 대출을 해줄 수 있게 됩니다.
  2. 비트코인으로 개인 대출도 불가합니다. 프롤레타리아는 법정 화폐를 벌죠. (그래 당신들, 화상 미팅 때 상반신만 비즈니스 캐쥬얼로 잘 차려 입었다고 해서 서비스 경제에서 대체 불가한 인력이 되는건 아니라고요.) 만족스러운 저금리로 비트코인 대출을 받은 사람이 많지만, 비트코인 가격이 상승하게 되면 최초 대출금 대비 갚아야하는 금액은 매우 커지게 됩니다. 파산과 부실채권의 지름길라고 할 수 있습니다.

법정 화폐 담보 스테이블 코인 대출:

  1. 중소기업이 테더(Tether)나 미국 달러(USD)와 근접한 스테이블 코인을 빌리는건 충분히 현실성이 있습니다. 하지만 우리의 작은 암호 화폐 시장을 벗어나면, 테더로 결제를 받아주는 곳은 많지 않습니다. 따라서 대출자는 테더로 대출을 받고, 미국 달러로 환전한 뒤(수수료 지불), 그들이 원하는 것에 지불해야합니다. 상환시에는 그와 반대로, 미국 달러 자금을 테더로 환전한 뒤(수수료 지불), 대출을 상환해야합니다. 물론 실현 가능한 일이지만, 쉽지는 않습니다. 여러분들은 이게 쉬운 이론이라고 생각하실 수도 있어요, 암호 화폐에 푹 빠져 계시니까요. 더 큰 문제는, 여러 법적 관할권 중소기업을 대상으로 오로지 인터넷만을 사용해서 제대로 된 신용 분석을 실시할 수 있는 프로토 은행이 없다는 점입니다. 이건 어렵고도 리스크가 있는 작업입니다. 이 방식은 예전에 중앙 은행이 수익률 곡선을 무너뜨리기 전에 해오던 방식입니다. 생산적인 중소기업에 실제 위험 대출을 받는 것보다, 중앙 은행로부터 채무가 보장된 사람들과 기업에 대출하는 것이 좋습니다.
  2. 개인의 자격으로 스테이블 코인을 대출하려는 경우, 당신이 가진 선택지는 이미 거의 고갈된 상태일겁니다. 신용카드, 개인 대출, 주택 담보 대출 등 값비싼 옵션만 존재하겠죠. 당신이 conduit credit이 턱없이 낮거나, 개인 신용이 낮아 다양한 금융 상품을 사용할 수 없다면, 당신에게 스테이블 코인을 빌려주는 사람은 역선택 이론의 의미를 뼈저리게 배우게 될 것입니다.

틱톡(TikTok)을 너무 많이 봐서 뇌가 쪼그라든 분들을 위해 요약해드리겠습니다.

저는 채굴자들에게 법정 화폐를 대출해줄 것입니다. 채굴자들은 가장 유동적이고 시가 총액이 가장 큰 암호 화폐인 비트코인과 이더리움을 생산하는 자산을 가지고 있기 때문입니다. 또한 저는 그들이 장비를 구입할 수 있게 비트코인이나 이더리움을 대출해줄 것입니다. 장비가 비트코인이나 이더리움을 만들어내기 때문이죠.

전 저의 바운더리 내에 있는 트레이딩 회사의 개인 투기자들에게 대출해줄 것입니다. 저는 그들이 레버리지로 거래해서 수수료를 발생시킬 것이라는 것과 마진콜 프로세스를 통해 대출해준 돈을 회수할 수 있다는 것을 알고 있습니다.

저는 중소기업에게 암호 화폐나 법정 화폐 스테이블 코인을 대출해주지 않을 것입니다. 비트코인 가격 상승의 위험을 제거하기 위해, 그들의 자본 비용은 법정 화폐를 기준으로 할 겁니다. 제대로 신용 점수를 매길 수 없을 뿐 더러, 암호 화폐 시장 밖에서 스테이블 코인을 사용하기도 어렵기 때문입니다.

저는 개인에게 암호 화폐나 법정 화폐 담보 스테이블 코인을 대출해주지 않을 것입니다. 외국 대출 기관에 대한 법적 보호가 전혀 없는 곳에 거주하거나, 일반 상업 은행의 신용 상품을 이용할 수도 없을 만큼 신용이 나쁜 개인은 최악의 대출자입니다.

암호 화폐 담보 대출 공급

비트코인과 이더리움 호들러

스스로 얼마나 자랑스럽겠습니까. 가격에 상관 없이 팔지 않으려고들 하시겠죠. 그렇지만 집에 가만히 앉아서 비트코인이 2만불, 이더리움이 1200불이 될 때 까지 기다리는 동안, 어느 정도 수익을 내고 싶을겁니다. 제 3 자를 통해 암호 화폐를 보관할 때 가장 큰 걱정거리는 암호 화폐를 실제로 안전하게 유지할 수 있는지 여부입니다. 당신이 이더 중독자라면, 스마트 계약에 접속 할 수 없게 만드는 조잡하고도 견고하게 짜인 코드에 대해, 그리고 자금이 뿅 하고 사라질 것에 대해 걱정하겠죠.

아무도 믿지 않고 코딩만 믿거나. 아니면 코딩 조차도 그다지 믿을 수 없거나. 당신에게서 자금을 빌리는 모든 사람이 다 돈을 받고 튈 것이라고 생각할겁니다. 이 작은 암호 화폐 시장에 오래 머물렀다면, 온갖 종류의 사기를 목격 및 경험해봤을거고, 마수를 뻗치면서까지 거래를 했을겁니다. 그렇기 때문에 결국 규모가 크고 잘 알려진 플랫폼(큰 거래소, 채굴자가 많은 곳, 대형 프로토 은행)에게만 대출해주게됩니다.

대형 플랫폼들이 당신에게 담보물 없이 빌려서, 그들의 영업활동을 통해 상당한 돈을 번다고해도 상환하지 않는다면, 그들의 평판에 큰 흠집이 날 것입니다. 긍정적 평판은 이 암호 화폐 생태계에서 아주 중요합니다. 우리가 고객에게 거짓말하고, 속이고, 갈취하더라도 제재를 가할 수 있는 중앙 정부가 없기 때문입니다. 은행업 인가를 취득할 수 있다면 좋은 겁니다. 암호 화폐 시장에서 아주 사소하지만 부정적인 사건이 발생한다면, 삽시간에 SNS에 입소문이 나고 고객들이 도망가버리게 될 것입니다.

법정 화폐 담보 스테이블 코인 대출 기업

제가 2013년에 처음 비트코인 거래를 시작했을 때, 위험 조정 델타 중립 거래 중 두번째로 잘했다고 생각되는 거래는 비트파이넥스 거래소에서 FRR에 미국 달러를 대출해주는 상품입니다. 이자율은 종종 하루 1%에 도달했습니다. 미국 달러를 송금하고, 비트파이넥스 거래소 대출 시장에 예치한 후, 상당한 수익을 낸 사람들이 많습니다.

1위는 무엇이었을까요? 매수차익거래(Cash and Carry)였습니다. 선물 베이시스는 매년 통상 200%를 넘겼었습니다. 현재는 베이시스가 5% 이상 정도로 떨어져서 마음이 아프네요.

최근에는 유럽과 일본에서 0% 또는 마이너스 금리보다 초과 수익을 내고자하는 사람들이 테더 또는 다른 법정 화폐 스테이블 코인을 매수하여, 스테이킹하는 전략을 사용합니다.

우리가 미국 달러를 평가 절하하는 것을 즐기는 만큼, 암호 화폐 자본시장을 포함한 세계가 지속적으로 미국 달러를 필요로하게 됩니다. 수백억 시가 총액을 지원하는 블록체인은 에너지를 사용하고, 에너지는 미국 달러를 기준으로 가격이 책정됩니다. 따라서, 채굴자는 채굴된 암호 화폐를 판매하거나 암호 화폐를 빌려 미국 달러를 찾아야합니다. 투기자들은 일반적으로 순매수로 투자합니다. 순매수를 하기 위해서는 더 많은 암호 화폐를 매수하기 위해 법정 화폐를 빌려야 합니다.

투기자들이 순매수하는 이유에 대한 설명. 비트코인과 다른 쓰레기 코인(shitcoins)은 가격이 0까지만 떨어질 수 있습니다. 그러나 상방은 무한하게 열려있습니다. 그리고 암호 화폐는 미친듯한 변동성을 갖고 있습니다. 높은 변동성에, 상방은 무한히 열려있으며, 하방은 제한적일 때, 당신은 매력적인 콜옵션을 보유한 것입니다. 따라서, 투기자로서 당신은 매도가 아니라, 매수할 것이 무엇인지 항상 찾아야합니다. 돈을 벌 수 있다는 보장은 없지만, 당신에게 돈을 벌 수 있는 최고의 기회를 줄 것이기 때문입니다.

예금자들이 제로 금리와 마이너스 금리로 압박을 받을 때, 그들은 자본으로 리스크를 추구하게 됩니다. 암호 화폐 자본 시장은 약간의 위험을 감수하는 경우 엄청난 양(+)의 수익률을 볼 수 있는 곳이죠.

중개기관

자, 이제 수요도 공급도 있으니 노났네요. 어떤 유형들의 중개기관들이 중간에서 돈을 벌어들일까요?

거래소

암호 화폐 시장 내 스케일이 큰 거래소 사업은 잘만 한다면 수익성이 높습니다. 거래자들은 현물 거래를 체결하기 위해 0에 가까운 낮은 수수료를 지급하지만, 항상 증거금을 지불합니다. 따라서, 위험을 추구하는 투기자에게 투자할 수 있는 자본이 늘어날 수록, 거래량도 늘어나고, 수수료 수입도 늘어납니다. 거래소 자유 현금 흐름 (FCF)은 투기자들이 더 많이 거래할 수 있는 가격에 제공되어야 합니다. 특정 시점에서 투기자들이 원하는 자본의 양은 거래소가 제공할 수 있는 금액보다 많아질 것입니다. 해당 시점에서는 거래소는 다른 루트를 통해 자본을 구할 것입니다.

거래소는 수십억 달러 상당의 암호 화폐를 수탁합니다. 예치자로서 당신은 거래소가 해당 금액을 훔쳐가지 않고 안전하게 보호할 것이라고 믿습니다. 당신은 거래소 운영자들을 암묵적으로 신뢰합니다. 나쁜 뉴스들은 소셜 미디어에 빠르게 퍼집니다. 거래소 신용이 좋지 않다는 소문이 돌기라도 한다면, 예치자들은 모두 이탈할 것입니다. 잔고가 없는 거래자들은 수수료를 지불하지 않습니다.

거래소 운영진은 커뮤니티 내 깨끗한 평판을 유지해야 합니다. 가장 큰 거래소들은 돈을 훔쳐서 잃을 것이 너무나 많습니다. 따라서, 그들이 당신에게 USDT를 예치하는 대가로 1%를 지급하겠다고 한다면, 당신은 그들이 이자와 원금을 지불할 수 있다고 믿습니다. 거래소는 속임수을 쓰면 잃을 것이 가장 많기 때문에 제가 이어서 언급할 중개기관들 중 가장 저렴합니다.

거래소가 월 자본금 1%를 가져와 투기자들에게 예를 들어 하루 10 bps에 빌려준다고 합시다. 거래소는 100% 자본을 가지고, 매월 차액 2% (10bps * 30일 – 1%)를 법니다. 또한 투기자들이 열심히 거래하는 동안 거래소는 거래 수수료를 벌어들입니다. 모든 대규모 마진 거래 플랫폼은 투기자에게 빌려줄 자산을 조달할 운영 정책을 가지고 있습니다.

대출 플랫폼

이러한 플랫폼은 거래소를 소유하지 않으므로 보다 전통적인 은행 업무를 수행합니다. 그들은 조달한 자본에 대한 직관적이고, 수익성 있는 사례가 없으므로 대출 기관과 대출자 사이에서 중개합니다. 블록파이, 제네시스, 런런비트, 바벨 파이낸스 및 매트릭스 포트와 같은 인기있는 플랫폼이 사업을 영위합니다.

소매 시장에서 암호 화폐와 스테이블 코인에 매력적인 금리을 제공합니다. 이는 무담보 대출입니다. 장외 시장(OTC)에서는 수요와 공급의 불균형이 큰 코인의 블록 사이즈에 입찰합니다. 이러한 대규모 거래는 담보 대출로 진행되는 경향이 있습니다. 이 시장은 매우 초기 단계이며, 이 생태계 내에서의 신용에 대한 수요가 확대됨에 따라 매우 중요해질 것입니다. 이는 환매 조건부 채권 시장에서 대출 기관과 대출자가 신뢰를 바탕으로 거래할 수 있게 하는 데에 필요한 기반입니다.

대출자들은 아래의 예시와 같습니다:

  1. 법정 화폐를 얻기 위해, 비트코인 혹은 이더리움을 지불해야 하는 채굴자. 대출 플랫폼은 그들의 예금자를 보호하기 위해 초과 담보를 요구할 것입니다. 전형적인 구조에서는 대출자, 채굴자는 비트코인의 미국 달러 가치의 50%를 빌릴 수 있습니다. 비트코인 가격이 30% 하락하면 마진콜이 발생하고, 추가 담보를 예치하지 않은 채로 가격이 추가 하락할 시, 비트코인 증거금은 강제 청산됩니다. 이러한 수순은 3월 13일의 매각이 그렇게 심각했던 이유 중 하나입니다. 예금자를 보호하기 위해서는 비트코인과 이더리움 증거금이 강제 청산 되어야 했습니다.
  2. 법정 화폐 유동성이 필요한 암호 화폐 호들러. 화려한 삶을 살려면 여전히 상당량의 법정 화폐가 필요합니다. 지하실에서 나와 더 좋은 집으로 이사하고자 하는 암호 화폐 호들러들은 국가가 발행한 돈이 필요합니다. 이런 대출자도 채굴자와 유사하게 초과 담보를 지불합니다.
  3. 거래소는 투기자에게 대출해주기 위해 더 많은 예치금이 필요합니다. 강세장에서 투기자들은 그들이 거래하는 자산의 가치 상승이 빠르게 이뤄지는 관계로, 터무니 없는 금리에도 기꺼이 지불할 것입니다. 거래소는 다른 중개기관에게 가서 암호 화폐 또는 법정 화폐를 플랫폼으로 빌려올 것입니다. 위에서 언급된 이유로, 거래소는 일반적으로 담보를 제공하지 않아도 될 정도로 좋은 신용을 갖고 있습니다.
  4. 대형 거래소는 항상 다른 사람들의 돈까지 사용하여 수익을 증대 시키려고 합니다. 주요 거래소에서 발생되는 거래는 여전히 매우 자본 집약적입니다. 최상위 거래소들이 전통 금융 시장에서도 거래하는 것을 감안할 때, 암호 화폐 거래자들은 항상 본사에서 더 많은 자본을 합리적인 금리에 빌려오기 위해 노력합니다. 제가 아는 전문 거래자들은 내부 자금부와 매일 씨름합니다. 일부 거래 회사들은 암호 화폐를 얻기 위해 달러를 담보로 제공합니다. 또 다른 일부 거래 회사들은 이미 잘 알려져 있어 담보 없이도 거래가 가능합니다.

암호 화폐 생태계 내에서는 이러한 대출 플랫폼이 은행과 가장 유사합니다. 이들은 높은 금리를 제공하여, 예금을 끌어 옵니다. 대출 플랫폼은 대출자에 대한 신용 분석을 수행하고, 가용 증거금을 결정하며, 예금자를 보호하기 위해 대출금 상환을 요구합니다. 이러한 노력의 대가로 이들은 순이자마진(NIM)을 얻습니다.

이러한 플랫폼이 전통 상업 은행과 다른 점은, 암호 화폐 자본 시장에선 화폐 공급을 증대시킬 수는 없다는 것입니다. 그들은 100% 지급 준비제도 은행으로서의 역할만 수행합니다. 이는 예치 금액만을 활용하여 대출 하는 방식입니다.

이러한 플랫폼은 자체 토큰을 생성하고, 해당 토큰이 대출 기관의 소득에 대한 권리를 가지고 있다는 것을 시장에 설득하려는 시도를 할 수도 있습니다. 해당 토큰은 거래소에서 현금 등가물로 사용되거나, 크립토 상품 및 서비스 비용을 지불하는 데 사용될 수 있습니다. 누군가 과감하게 화폐를 찍어냄과 동시에 시장에 해당 화폐가 가치가 있다고 설득시킨다면… 여러분 아마 금방 눈치 채실겁니다.

나는 진짜배기 소작농 – 디파이 프로토 은행

왜 대출 기관의 기능을 “분산”하지 않을까요? 프로그래밍 가능한 금융을 만들어 보면 어떨까요? 이러한 대출 활동이 모두 블록체인에 존재하여 투명하게 운영해보는 건 어떨까요?

이것은 꿈같은 일입니다. 다양한 프로젝트가 이 문제를 해결하고, 디앱 (dApps) 생태계를 만들어 분산되고, 부실한 방식으로 은행으로서의 역할을 시도해보려고 합니다.

다음은 DeFi 대출 프로젝트의 매우 간단한 예입니다. 더 많은 아름다운 경우들이 있지만 간단하게 설명하겠습니다:

  1. 여러분의 디파이 은행을 구축할 프로토콜을 선택하세요. 현재까지 가장 높은 인기를 끌고 있는 것은 이더리움입니다. 이는 그 프로젝트가 ERC-20 기준을 사용한다는 의미일 것입니다.
  2. 사용자가 선택한 개수의 ERC-20 토큰을 입금하고, 수익을 얻을 수 있는 스마트 계약을 만듭니다. 가장 인기있는 토큰은 랩트비트코인입니다. (예, WTBC, renBTC), ETH, DAI, USDT, USDC 등.
  3. 대출자가 증거금를 예치할 수 있는 스마트 계약을 작성합니다. 예시: 저는 ETH를 빌리고 싶습니다. 그렇기 때문에 WBTC를 초과 담보로 지불하겠습니다. 제가 증거금을 스마트 계약에 예치하고 상대방은 제 지갑에 있는 증거금를 받고, ETH를 줍니다. ETH/BTC 가격이 상승하면 (ETH가 비트코인보다 가격이 더 높을 경우), 나의 WBTC 담보는 탈중앙화 거래소 (유니스왑이 요즘 핫합니다) 에서 청산될 것이고, ETH는 대출해준 상대방에게 반환됩니다. 저는 제 ETH를 유지할 수는 있지만, 다른 한편으론 증거금으로 예치한 WBTC를 잃게 됩니다.
  4. 이 프로젝트는 일부 이자의 형태로 수수료를 받거나, 거래를 주선하는 것에 대한 수수료를 지급 받습니다.
    a. 플랫폼은 또한 자체 고유 토큰을 발행하며 이를 획득하는 유일한 방법은 대출업자, 대출자 또는 둘 다로 플랫폼에 참여하는 것입니다.

해당 사업 모델은 100% 지급 준비율 대출에 종사하는 프로토 은행의 사업 모델입니다. 미상환 대출 <= 예금. 흥미로운 점은 실제로 그 서비스를 사용하는 사람들이 소유자들인 프로그래밍 가능한 금융이라는 것입니다. 보통주들이 정부, 대규모 자산 운용사 및 일부 개인 투자자인 일반적인 은행과 비교해보십시오. 주식의 소유권은 서비스 사용이 아닌 주식 매입을 통해 부여됩니다.

토크노믹스 (다 아시죠, “토큰의 경제학”, 와튼 경영대의 Dan Larimer 교수가 가르치는 새로운 전공이 될 것입니다.) 는 매력적이며, 수익 농사로 알려진 활동이 생겨난 곳입니다. 상기 예시를 사용하면, 고정된 토큰 공급량을 만들고 이러한 토큰을 얻는 유일한 방법은 빌려주거나 빌리는 일에 참여하는 것입니다. 물론 매도를 원하는 보유자들로부터 공개 시장에서 매수할 수도 있겠습니다.

토큰에는 다음과 같은 속성이 있습니다:

  1. 프로젝트에 대한 모든 수수료 수입은 순운영비용 비용을 제외하고 토큰 보유자들에게 전달됩니다.
  2. 토큰 보유자는 개선 제안서를 제출하여 투표하며, 투표는 토큰을 스테이킹하는 형태로 가능합니다. 보유자가 투표할 수 있는 항목은 다음과 같습니다.
    1. 운영 비용 – ERC-20 토큰의 가장 큰 비용은 이더리움 네트워크의 가스 가격입니다.
    2. 무담보 대출자 승인 목록. 예: 토큰 보유자는 거래소가 담보 없이 시장가에 토큰 예치자에게 대출해줄 수 있도록 투표할 수 있습니다.
    3. 담보 대출에 대한 레버리지율
    4. 플랫폼에서 부과하는 수수료

다음 질문은 시장(open market)에서 ‘이러한 토큰을 어떻게 가치 평가 하는가’입니다. 토큰 보유자는 다음 공식으로 표기된 수익률을 얻습니다.:

나의 연간 토큰 수익 = # 내가 가진 토큰 수량 * [수수료 수익 / 총 토큰 공급량]

나의 연간 토큰 수익률 = 나의 토큰 연간 수익 / [토큰당 지불 가격 * # 토큰 수량]

수익률이 5%라고 가정해봅시다. 해당 스마트 계약이 부실할 수 있다는 리스크를 무시하고, 저는 비슷한 무언가와 해당 투자를 비교하여 평가해야 합니다. 만약 모든 대출이 완벽하게 담보로 보증되는 경우, 대출 채권의 신용도에 대해 걱정하지 않아도 됩니다. 또한 마진콜 발생 시 슬리피지(Slippage) 없이 담보물을 팔 수도 있습니다. 그 말인 즉슨, 미 재무부 채권과 비교하여 평가해야한다는 의미입니다. 미 정부는 정부의 마음대로 달러를 발행할 수 있으니 미국 달러로는 무위험이라고 할 수 있습니다. 채권 보유자에게 돈을 갚기 위해 달러를 찍어내지 않기로 결정할 수 있다는 정치적 리스크는 있습니다. 그러나 이를 제외하고는 법정 미국 달러는 무위험입니다. 걷잡을 수 없던 M2 인플레이션 이후의 미국 달러의 구매력을 얘기하는 것이 아니라, 여러분이 100 달러를 빌려주면, 100달러를 받을 수 있다는 사실을 말하는 겁니다.

단기 (2년 미만) 미 재무부 채권의 수익률은 0%보다 살짝 높습니다. 그러므로, 0%보다 높은 수익률을 가져다주는 토큰에 투자하는 것이 여러분의 자본을 더 잘 활용하는 겁니다.

해당 디파이 프로토 뱅크에 투자할 때의 리스크는 아래와 같습니다.:

  1. 스마트 계약에 묶인 자산이 적을수록, 잠재적 수수료 수입이 줄어듭니다. 그러므로 여러분이 토큰을 매수하고나서 수탁자산 (Assets Under Custody) 가격이 하락하면, 연 수수료 수익이 충분한 수익률을 만들어내기가 부족할 거라는 걸 예상하실 겁니다.
  2. 해당 대출 채권은 손실을 감수합니다. 만약 모든 대출이 담보로 100%를 받는다면, 이는 담보를 청산하려고할 때, 시장 유동성은 해당 프로토콜이 빌려준 화폐의 전체 가치를 복구할 수 없을 거란 의미입니다. 예로, 여러분이 110 달러 가치의 랩트비트코인(WBTC)에 대해 100 USDT를 빌리면, WBTC의 가격은 10% 하락합니다. 해당 프로토콜은 USDT에 대해 WBTC를 청산할 때, 90 USDT만 복구할 수 있습니다. 10 USDT는 이익잉여금에서 가져오거나 예치자들은 총 예치 자산금 중 그들의 할당률에 따라 부채탕감비율 (haircut)을 적용받습니다.
  3. 만약 해당 대출 채권이 담보 100% 미만인 거래소와 같이 높은 신용도를 갖는 거래소에 대출해준 경우, 대출자가 파산하는 상황이 발생할 수도 있습니다. 비슷한 종류의 소득 또는 원금 손상이 2번 내용과 같이 발생할 수 있습니다.
  4. 크립토 은행털이가 발생합니다. 이는 프로젝트에서 자산을 빼내거나 접근이 불가능해지는 스마트 계약 코드 내 의도적이거나 의도하지 않은 버그의 결과입니다.

이것은 미래에 여러분의 수익률이 상승할 수 있는 강력한 케이스라고 볼 수 있습니다.:

  1. 해당 프로토콜은 점점 더 많은 수탁자산 (Assets Under Custody) 를 모을 수 있으므로 잠재적 수수료가 증가합니다.
  2. 토큰 소유자는 허용 가능한 리스크 수준에서 100%를 담보하지 않아도 되는 신용 연장을 허용하는 적절한 신용 정책에 투표합니다. 이는 파산 손상 비용이 이러한 리스크가 큰 활동에서 얻는 이자 소득보다 적다는 것을 의미합니다.

대부분의 디파이 프로젝트에는 스테이킹과 일종의 비경제적인 활동이 필요합니다. 이에 참여하는 댓가로 프로젝트의 잠재적 수입에 대한 모호한 소유권으로 허공에서 생성된 토큰에 대한 농사를 지을 수 있습니다. 인터넷 밈 (YAM, BASED 등)은 웃기고, 이러한 토큰의 가치가 0보다 크다는 사실은 전능한 중앙 은행가들이 저축자들에게 금전적인 억압을 행한다는 증거입니다.

심각한 소득 불평등과 공짜 돈(운이 좋은 사람들의 경우)에 직면하면 금융 투기가 급증할 것입니다. 거대 기업에 서비스를 제공하며 침체된 소득이나 마이너스 실질 소득을 얻기 위해 30년 동안 일하시겠습니까, 아니면 금융 시장과 같은 지적인 카지노에서 노시겠습니까? 적어도 카지노에서는 빠르게 돈을 버는 자신의 모습을 머릿속에 그려볼 수 있을 것입니다. 저는 많은 “중요한” 월급쟁이들이 그저 평균 이하의 임금이나 받으며 인류를 위해 봉사할 수 있다는 것에 매우 행복해한다고 생각합니다.

인구의 50% 이상이 기본 소득에 머물러 있는 현재의 반이상향적 상황에서, 혁신적인 기술에 기댄 가치도 없는 인터넷 밈 거래는 생각보다 멍청한 선택이 아닐 수도 있습니다.

비트코인의 성배

비트코인이 진정한 돈으로 거듭나기 위해서는, 특정 기업과 개인들의 자본 비용이 기본적으로 비트코인으로 구성되어야 합니다. 모든 법정 화폐와의 연계는 비트코인 자본 시장의 가치를 낮추며, 비트코인 자본 시작은 지속적으로 미국 달러를 필요로하게 됩니다. 부가 가치 상품의 모든 생산 과정에 비트코인을 저렴하게 빌릴 수 있어야 합니다.

현재 채굴자와 투기자의 암호 화폐와 스테이블 코인 채권 상품 활용 사례는 훌륭한 시작점이라 볼 수 있습니다. 이러한 수요는 디파이 수익 증가의 토대를 마련했습니다. 대부분의 활동은 경제적 낭비이지만, dApp 생태계를 구축하여 프로그래밍 가능한 금융 시장을 만들어 내는 능력은 느리고 값비싼 아날로그 식 금융 시스템에 비해 획기적인 발전이라고 할 수 있습니다. 사용자가 벌어들인 순이자마진(NIM)에 대한 권리를 소유하는 DeFi 프로토 뱅크의 등장은 대기업 우선주의로 인해 자본 시장에서 밀려난 기업과 개인을 위한 포괄적인 금융 서비스의 길을 열 것입니다.

이는 디파이 프로토 은행의 야망입니다. 당장에 이 꿈이 현 강세 시장에서 실현되지는 않을 것입니다. 그래도, 바라건대 이 내러티브는 이 생태계에 수천억 달러를 끌어들일 것입니다.

전 어떻게하면 100x가 크립토 자본 시장 채권의 주춧돌이 될 수 있을지에 대해서 몰두하는 중입니다. 많이 기대해주세요. 저희가 꽤나 괜찮은 상품들을 준비하는 중이니까요.

디파이 쓰레기코인 거래 관련 생각

저는 다른 거래자들과 같이 밈 토큰 수익률 농사를 즐겨합니다. 이를 진행하는 맥락을 설명드리겠습니다.

  1. 저는 이러한 프로젝트에 “투자”하는 자금의 대부분을 잃을 것으로 예상합니다. 머릿속에서는 저도 시장 분위기를 읽을 줄 알고, 강세장의 정점에서 빠져나올 수 있다고 믿고 싶습니다. 그러나 실제로는 대부분의 다른 트레이더와 마찬가지로 높은 가격에 매수 후, 계속 보유하다가, 정점 이후에 매도하게 될 것입니다.
  2. 저는 이렇게 제 돈을 잃으면서 얻게되는 경험이 100x사가 제공해야하는 상품과 서비스의 다음 트렌드를 이해할 수 있는 유일한 방법이라고 봅니다. 트러플 버섯을 찾으려면 흙 속에 뒹구는 것도 마다하지 않아야 합니다.
  3. 제 포지션의 크기는 아주 작습니다. YAM, YFI, DOT, 그리고 구매하기로 결정한 다른 쓰레기 코인에 대한 관심은 금/은 채굴 기업, 실물 금과 같은 제 주요 투자 대상들이나 100x사에 대한 관심보다 현저히 낮습니다.
  4. 나이트 클럽도 열지 않고 있으니 돔페리뇽 소비에 쓰던 돈을 이젠 쓰레기 코인에 소비하고 있습니다. 이를 통해 적어도 무언가를 배우고 있습니다.

글로벌 매크로

저는 다른 유사 전문가 키보드 워리어들처럼 비트코인에 대한 엄청난 가격 목표를 보유하고 있습니다. 다음 블로그 글에서 이에 대해 설명하겠습니다. 그러나 4분기는 아주 이례적일 것입니다.

2020년의 첫번째 타이틀 싸움은 트럼프 vs 반트럼프가 아닙니다. 반트럼프 진영은 흥미롭지도 않고 현상 유지 정도만 하기 때문에 언급할 가치도 없으며, 미국 정계의 이른바 진보 정당에 폐를 끼칠 뿐입니다. 요 몇달 간 미 제국의 병폐에 대한 재미있는 짤, 명쾌한 한 줄 요약이나 이에 대해 지나치게 단순화하는 것에 푹 빠져 있습니다.

정치인들이 계속해서 탐욕스럽게 제 몫을 챙기려 스스로를 왜곡하는 동안 금융계는 진퇴양난에 빠질 것입니다. 또한 이는 불행하게도, 전 세계인들의 생업에 영향을 미칠 것입니다. 이 혼란 속에서, 더 많은 사람들이 중앙 집권적 권위를 불신할 것이고, 그들의 통치자들이 야기한 이 악의적인 파괴로부터 그들 스스로와 자본을 보호할 방법을 모색할 것입니다.

저에겐 대단한 패가 있습니다. 금 그리고 비트코인아, 힘내!