Две стороны одной монеты: два пути развития денег в ближайшем будущем

Мы дали им палец, и теперь мы потеряем руку

Уверен: первый вид новых денег, который мы увидим в ближайшем будущем – это централизованные электронные деньги. Они возникнут на основе существующей системы и будут представлять собой государственную (бумажную) валюту, модернизированную с учетом требований цифрового века. Это естественный – и, я считаю, неизбежный – синтез существующей системы центральных банков и нашей все более корпоративизированной экономики.

В основе самого существования электронных денег лежит наша привычка как общества доверять свою частную жизнь корпорациям. Мы обменяли ее на развлечения и удобство, и, безусловно, в излишке получили и то, и другое. Нам осталось сделать один маленький шаг к тому, чтобы согласиться (добровольно или не совсем) на выпуск денег корпорациями и дальнейшее снижение уровня конфиденциальности, которое неизбежно сопровождает этот процесс.

Пожалуй, наиболее ясное представление о будущем электронных денег дает сервис WeChat Pay, который практически уничтожил наличные деньги в Китае. Система WeChat Pay работает следующим образом: используя QR-код и мобильный телефон, продавцы списывают средства с вашего кошелька WeChat, подключенного напрямую к вашему банковскому счету. Вы стоите у прилавка – а средства тут же, моментально, списываются с вашего счета и зачисляется на счет продавца. Он получает свои деньги, вы берете свои покупки – и никаких проблем и раздражения, связанных с наличными.

Как человек, много путешествующий по Китаю, я люблю сервис WeChat Pay. Но как человек, сделавший карьеру в банковской сфере и зарабатывающий на жизнь биткоинами, я также знаю об ограничениях конфиденциальности в централизованных платежных системах.

Платежные системы для мобильных устройств, которые предлагают крупные игроки в разных частях света, отличаются в мелочах. Но главное остается неизменным – они знают о вас почти всё: какие товары и услуги вы приобретаете, а также где и когда вы их приобретаете, что с большой долей вероятности можно связать со всеми другими данными о вас, которые имеются в их распоряжении.

В то же время, мы не раз наблюдали, как западные правительства, когда им это нужно, способны жестко надавить на наших корпоративных друзей, чтобы получить от них наши персональные данные. И корпорации, как правило, выполняют эти требования (что неудивительно). Мы также были свидетелями того, как платежные системы частного сектора и краудфандинговые платформы увольняли сотрудников за слишком тесную  связь с оскорбительными идеями или высказываниями, или за неготовность сотрудничать. Безусловно, такие меры не всегда необоснованны, но кто это решает? Очевидно, они.

Кроме того, очевидно, к чему это ведет с точки зрения денег: неважно, будет ли это происходить постепенно или случится внезапно, но в определенный момент центральные банки и правительства начнут более тесно контролировать монетарные функции корпораций (такова их природа). И произойдет это, я полагаю, таким образом: коммерческие банки и крупные социальные сети получат право участвовать в электронных платежных системах и получать комиссию за транзакции, т.е. станут узлами платежной сети.

Важно отметить, что использование программного кода обеспечивает выполнение правил платежной сети – мгновенно и без ошибок. Таким образом, человеческий фактор может повлиять на работу системы (случайно или с мошенническими намерениями) только на верхнем уровне сети, где власти выдают кредиты напрямую пользователям, мгновенно облагают налогом каждую платежную операцию и решают, кто может и не может быть участником сети. Теоретически, таким образом можно регулировать всю нашу финансовую жизнь.

К счастью, тут в дело вступает биткоин

Описанная выше денежная система может быть построена на базе аналога блокчейна, или нет, но будьте уверены: она является централизованной, иерархически организованной и подверженной цензуре (это означает, что вам могут запретить ее использовать, если вы впадете в немилость властей централизованного государства).

Биткоин, напротив, децентрализован, не имеет иерархии и защищен от цензуры. Биткоин передается по сети добровольных, независимых и заинтересованных участников, которым не требуются какие-либо услуги или разрешения; комиссия за транзакцию в размере нескольких базисных пунктов – вот все, что им нужно, и все, что им разрешено получать. И хотя общедоступный адрес любого биткоин-кошелька и его история транзакций видны всем, данные транзакций не содержат какую-либо персональную информацию.

Это значит, что биткоин или другая аналогичная криптовалюта – это, пожалуй, наш самый вероятный шанс получить электронные деньги с защитой конфиденциальности. Я уверен: конфиденциальность – важнейший атрибут хорошо функционирующего общества. По моральным и даже психологическим причинам граждане заслуживают право хранить в тайне определенные подробности своей жизни.

Итак, подведем итог: на протяжении долгого времени наличные деньги были лучшей формой денег с точки зрения конфиденциальности. Но, получив в свое распоряжение более эффективную и прозрачную форму денег – деньги электронные – власти постепенно выведут физические деньги из оборота. Раньше, чем вы думаете, наличные перестанут помогать сохранять конфиденциальность или выполнять любую другую функцию, а обыватели научатся ценить биткоин, так как способность тайно хранить и передавать средства испарится, как только наличные постигнет участь динозавров.

Основания для оптимизма

Биткоин все еще находится на стадии эксперимента. Но за 10 лет работы протокол биткоина ни разу не был взломан –  несмотря на то, что его создатели предлагали самую высокую «награду за выявление ошибок» в истории программирования. Биткоин – удивительное достижение отдельных людей, работающих вместе для достижения общей цели.

Когда я размышляю о том, как сообщество людей коллективно создало новую денежную  систему, я с большим оптимизмом думаю о том, какие еще аспекты нашего глобального сообщества мы можем улучшить с помощью коллективных децентрализованных усилий.

И я готов повторить это даже перед лицом централизующих сил, которые сейчас собираются: два пути развития денег в будущем человечества – это лучше, чем наше монопольное денежное прошлое, так как одни деньги становятся более удобными, а другие – обеспечивают гораздо большую защиту конфиденциальности.

Результаты проверки: отключение 27 декабря 2018 г.

27 декабря 2018 г. Хантер Шо

27 декабря в 18:38 UTC на BitMEX произошло короткое отключение примерно на 1 минуту, при этом торговый движок был недоступен. В течение этого времени в WebSocket API не публиковались обновления рыночных данных.

В дополнение к этому запросы REST API по торговым данным (запросы “только чтение” HTTP GET, не относящиеся к управлению ордерами) требовали больше времени на ответ, чем обычно, в течение 23 минут, с 18:13 до 18:36 UTC.

Ключевые причины обоих инцидентов идентифицированы. Мы ведем работу над исправлениями, которые помогут предотвратить подобные проблемы в будущем. Мы будем сообщать об обновлениях.

Приносим извинения за неудобства. Если у вас есть вопросы, пожалуйста, обратитесь в службу поддержки.

Оригинал поста

Что стоит за IPO Bitmain

Аннотация. В этой статье мы рассмотрим и проанализируем финансовые данные компании Bitmain, опубликованные (или ставшие доступными в результате утечки) в рамках подготовки к публичному размещению акций (IPO). Цифры говорят о том, что в 2017 году Bitmain была высокорентабельной и высокодоходной, но в настоящее время компания может нести убытки. Bitmain потратила большую часть поступлений от основной деятельности на покупку Bitcoin Cash, и в результате могла понести рыночные убытки в размере 328 млн долларов США. Мы пришли к выводу, что, независимо от успеха IPO, в будущем первостепенную роль будет играть распределение капитала инвесторов и, возможно, компании придется улучшить управление в этой сфере.

Нажмите здесь, чтобы скачать статью в формате pdf.

Процедура IPO

Bitmain планировала подать заявку на проведение IPO на Гонконгской фондовой бирже в конце августа 2018 года, а публичное размещение ожидается акций к концу 2018 года. Недавно компания провела раунд предварительного IPO, по итогам которого собрала около 14 млрд долларов. Поэтому мы считаем, что на этапе IPO компания может попытаться привлечь более 20 млрд долларов.

Документы, содержащие описание этого процесса и финансовые данные Bitmain, просочились в Twitter. У нас нет оснований сомневаться в достоверности этих документов, составивших основу нашей статьи.

Позиция Bitmain в майнинговой индустрии

Сфера деятельности Компании Позиция Bitmain
Производство микросхем/микроэлектроники TSMC, Samsung, Global Foundries, SMIC Bitmain никак не представлена и не имеет перспектив в этой сфере
Проектирование ASIC, сборка и сбыт машин для майнинга Bitmain, Canaan Creative, Ebang, Innosilicon, Bitfury Bitmain является лидером в этой сфере, это основное направление деятельности компании. По заявлению Bitmain, в 2017 году ее доля на криптовалютном рынке составила 85%, а на рынке биткоина — 77%.
Оператор майнингового пула BTC.com, AntPool, BTC.TOP, Slush, ViaBTC & F2Pool Bitmain занимает доминирующее положение в этой сфере. BTC.com и Antpool — два крупнейших пула, и оба принадлежат Bitmain. Bitmain также инвестирует в ViaBTC. За последние шесть месяцев совокупная доля этих трех пулов на мировом рынке приблизилась к 48%.
Оператор майнинговых ферм Hive Blockchain, Genesis mining, Bitmain В 2016 году Bitmain, вероятно, занимала доминирующее положение, однако документы, опубликованные на этапе pre-IPO, свидетельствуют о том, что Bitmain значительно сократила свою деятельность в этой области.  Доход от собственного майнинга снизился с 18,4% общего дохода в 2016 году до 3,3% в первом квартале 2018 года.

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research)

Будет ли спрос на IPO?

Как показывает таблица выше, Bitmain занимает прочную или доминирующую позицию в большинстве областей майнинга криптовалют. Не исключено, что Bitmain — самая крупная и прибыльная компания в блокчейн-индустрии, что делает ее привлекательной для многих инвесторов.

Основной урок, который усвоили инвесторы в сфере информационных технологий за последние несколько лет и десятилетий (и неважно, правы они или нет) — это всегда инвестировать в безусловного лидера, компанию номер один. Как правило, компания-лидер больше всего выигрывает от сетевых эффектов, и в результате мелкие конкуренты обычно терпят неудачу. Приведенный ниже перечень компаний, лидирующих в своих отраслях, наглядно демонстрирует это утверждение:

Сектор Компания
Приложение для обмена сообщениями Whatsapp, Line (Япония), WeChat (Китай)
Поисковый сервис Google
Совместные поездки Uber
Электронная коммерция Amazon (США), Alibaba (Китай)
Потоковая передача музыки Spotify
Потоковая передача видео Youtube

Справедливо это или нет, но сегодня многие считают блокчейн одной из главных интернет-технологий будущего, и Bitmain является лидером в этой сфере. Неясно, может ли типичная логика сетевого эффекта применяться к проектированию и распространению ASIC; преимущества, которые дает компании большой размер, могут ограничиваться более традиционными эффектами экономии за счет роста масштаба производства. Мы считаем, что важно рассматривать майнинг криптовалют не только через призму развития технологий, но и с точки зрения энергоемкости отрасли — так же, как и добычу природных ресурсов. В этих секторах преимущества от масштаба более ограничены, чем в случае с интернет-сетями. Поэтому мы не можем полностью согласиться с тем, что нужно слепо инвестировать в крупнейшую криптовалютную майнинговую компанию. Мы только предполагаем, что так могут (наивно) считать некоторые инвесторы.

Объем собственного майнинга Bitmain сокращается

Как уже упоминалось выше, одним из самых интересных фактов, раскрытых в документах Bitmain, опубликованных на этапе pre-IPO, оказалось резкое сокращение объемов деятельности собственных майнинговых ферм компании. Хотя доля доходов резко упала, собственные доходы от майнинга в абсолютном выражении в 2017 году все равно выросли на 250%. Выше был только рост продаж оборудования, составивший 948%.

Bitmain: доля доходов от собственного майнинга

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research)

Мы считаем, что снижение объемов собственного майнинга — результат разумного стратегического решения Bitmain об уходе (условно говоря) из высококонкурентной и низкодоходной области. По нашему мнению, конкуренция, вероятно, будет расти быстрее по мере продвижения вниз по цепочке поставок в майнинговой индустрии, и Bitmain сделала разумный шаг, попытавшись сосредоточить свои усилия на той цепочке, в которой может сосредоточиваться все большая доля стоимости, накапливаемой путем майнинга. Это хорошая новость с точки зрения децентрализации биткоина, поскольку лидер майнинга добровольно сдает позиции. Мы считаем, что проектирование и сбыт ASIC менее важны для сетевой безопасности, чем управление майнинговыми фермами, что, в теории, подразумевает выбор пулов, создающих блоки, а также определение, на каких блоках строить цепочки. Безусловно, влияние и доминирующее положение Bitmain в области производства ASIC по-прежнему остается большой проблемой для биткоина.

В настоящее время Bitmain может нести убытки 

В документах Bitmain раскрыты сведения о доходах, объеме продаж и, что самое важное, валовой прибыли по каждому продукту для майнинга. Эти сведения представлены в таблице ниже. Согласно этим данным, Bitmain продала более миллиона машин для майнинга S9 в 2017 году и еще более 0,7 млн единиц — в первом квартале 2018 года.

Финансовые показатели по каждому продукту для майнинга

2016 г. 2017 г. 1 квартал 2018 г. Прогноз BitMEX  (Текущие цены)
Прибыль по каждому продукту (млн долларов США)
S9 (биткоин) 98.1 1,347.4 1,225.9
S7 (Litecoin) 106.3
L3 (Litecoin) 0.9 421.6 344.0
D3 (Dash) 411.6
T9 (биткоин) 34.9 84.2
A3 (Siacoin) 76.8
V9 (биткоин)
Другие 3.3 9.3 9.1
Мощность APM 13.6 104.8 78.7
Итого 222.2 2,329.0 1,829.7
Цена (долларов США)
S9 1,429.0 1,257.0 1,719.0 499.0
S7 593.0 212.0
L3 1,315.0 1,685.0 1,404.0 209.0
D3 1,581.0 179.0 176.0
T9 1,031.0 991.0
A3 1,431.0
V9 145.0
Мощность APM 108.0 110.0 95.0
Gross profit margin
S9 58.8% 55.7% 69.9% (11.6%)
S7 58.6%
L3 21.2% 71.0% 44.6% (133.8%)
D3 76.2% (108.8%) (113.8%)
T9 19.9% 49.7%
A3 78.3%
V9 (34.5%)
Итого 57.9% 58.9% 61.9% Убыток
Объем (единиц)
S9 68,672 1,071,901 713,158
S7 179,315
L3 676 250,181 245,007
D3 260,313
T9 33,885 84,932
A3 53,703
Мощность APM 125,513 952,785 828,194
Итого 374,176 2,569,065 1,924,993

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research, сайт Bitmain)

На основе опубликованного показателя валовой прибыли за 2017 год мы рассчитали предполагаемую себестоимость каждого продукта. Предположив, что эти затраты останутся неизменными (что, скорее всего, нереально), мы смогли рассчитать валовую прибыль на основе последних данных о ценах в магазине Bitmain. Этот анализ указывает на то, что компания Bitmain в настоящее время убыточна, показатель рентабельности продаж S9 составляет отрицательную величину в размере 11,6%, для L3 этот показатель превышает 100% со знаком минус. В действительности же затраты, скорее всего, снизились, поэтому ситуация может быть не такой критичной, но мы предполагаем, что Bitmain в настоящее время несет значительные убытки.

Вероятно, такое понижение цен является частью тщательно спланированной стратегии Bitmain — так компания вытесняет с рынка конкурентов: падение уровня продаж закономерно ведет к возникновению у них финансовых трудностей. На наш взгляд, в этом и заключается одна из главных причин проведения IPO. Успешное IPO может увеличить экономический потенциал компании для продолжения реализации этой стратегии и свести на нет преимущество конкурентов, которое они получили бы, если бы провели свое IPO раньше.

Еще одной причиной такого снижения цен и явных убытков Bitmain могут быть излишки товарно-материальных запасов. По состоянию на март 2018 года на балансе Bitmain насчитывалось запасов оборудования на сумму 1,2 млрд долларов, что равно 52% от продаж в 2017 году. Поэтому Bitmain, возможно, пришлось произвести списание ТМЗ, что могло привести к дополнительным убыткам, помимо убытков от продаж.

Использование операционных денежных средств и баланс

Документы содержат данные сводного баланса. Если говорить о положительных моментах, то у Bitmain нет долгов, а в 2017 году компания получила довольно высокую прибыль. К отрицательным моментам относятся:

  1. большой размер предоплаты компании TSMC на общую сумму почти 866 млн долларов в 2017 году, что снижает эффективность оборотного капитала Bitmain;
  2. значительный остаток товарно-материальных запасов — на сумму около 1,2 млрд долларов (более 50% максимального значения годового товарооборота), что указывает на перепроизводство;
  3. большой портфель альткоинов с базовой стоимостью 1,2 млрд долларов, в который были направлены основные денежные средства Bitmain.
Баланс (млн долларов США) 2016 г. 2017 г. 1 квартал 2018 г. Прогноз BitMEX (текущая стоимость)
Криптовалюта
Bitcoin Cash 673.5 887.5      558.7
Биткоин 69.1 216.1 148.2      153.1
Litecoin 2.2 49.0 51.2         56.1
Dash 103.0 103.4         55.0
Ethereum 0.6 0.8           0.3
Другие корректировки (40.0) (336.7) (18.7)            –  
Всего криптовалютных активов     31.3      705.5     1,172.4      823.2
Внеоборотные активы    54.0 355.7 175.7
Другие   2.4  2.7   3.0
Предоплата TSMC     42.7      866.0 666.0
Задолженность              7.7   66.4 167.4
Товарно-материальные запасы     61.9   1,034.1     1,243.8
Наличные денежные средства 18.2 60.6 104.9
Итого активов 218.2   3,091.0     3,533.2
Пассивы      81.3   1,638.3 896.1
Чистые активы 136.9   1,452.7     2,637.1

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research, ценовые данные биржи Bitfinex)

(Примечания: прогнозы основаны на ценах по состоянию на 28 августа 2018 года, информация о владении криптовалютами приводится по состоянию на 31 марта 2018 года)

Одним из ключевых активов компании является портфель криптовалют, стоимость которого по состоянию на март 2018 года оценивается (по себестоимости) почти в 1,2 млрд долларов. На тот момент портфель содержал более 1 млн монет Bitcoin Cash. Рыночная стоимость портфеля альткоинов упала в цене с момента инвестирования Bitmain, при этом практически все убытки связаны с Bitcoin Cash, как показано на диаграмме ниже.

Инвестиции Bitmain в криптовалюты: изменение стоимости по отношению к себестоимости (млн долларов).

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research, ценовые данные биржи Bitfinex)

(Примечания: цены по состоянию на 28 августа 2018 года, информация о владении криптовалютами приводится по состоянию на 31 марта 2018 года. Предполагается, что размеры вкладов в криптовалютах остаются неизменными.)

Как показано на диаграмме ниже, инвестиции в Bitcoin Cash настолько значительны, что составляют около 69% поступлений от операционной деятельности компании за 2017 год. Хотя это может быть преувеличением — часть Bitcoin Cash, очевидно, была получена до форка биткоина. Эти цифры подразумевают, что таким образом Bitmain могла получить около 71 560 из 1 021 316 монет Bitcoin Cash.

Использование Bitmain денежных средств, полученных в 2017 (млн долларов)

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research)

Ситуация еще хуже, чем показано выше. Bitcoin Cash был главным объектом (по размеру вложенных средств) инвестирования Bitmain не только в 2017 году, но и за все время существования компании. Согласно документам, в 2016 году Bitmain не получила дохода, а в 1-м квартале 2018 года доход составил только 25 млн долларов (возможно, в связи с значительной предоплатой компании TSMC).

Операционные денежные средства Bitmain (млн долларов)

(Источник: документы Bitmain, опубликованные на этапе pre-IPO, BitMEX Research)

Конечно, в некотором смысле все это не имеет значения. Bitmain тратила собственные средства, покупая рисковые активы, и руководство компании знало на что идет. Для публичной компании ситуация может быть иной: инвесторы ожидают, что компания будет вкладывать средства в основной вид деятельности или вернет деньги инвесторам. Хотя, возможно, мы слишком многого ожидаем от корпоративного управления в Гонконге.

Почему Bitmain проводит IPO?

На наш взгляд, главным мотивирующим фактором для проведения IPO являются аналогичные планы конкурентов Bitmain. В этой отрасли царит жесткая конкуренция, о чем свидетельствуют в том числе и заниженные до убыточных цены на оборудование Bitmain. Bitmain вряд ли позволит своему конкуренту, Canaan Creative, провести IPO и получить преимущество в привлечении капитала. IPO Bitmain должно вывести денежные средства из пула капитала, которые в противном случае могли бы быть инвестированы в Canaan или других майнеров, и потому этот шаг хорошо вписывается в демпинговую стратегию компании.

Другой причиной для проведения IPO может быть укрепление баланса компании после инвестирования большей части средств, полученных от операционной деятельности, в Bitcoin Cash. По состоянию на март 2018 года на балансе Bitmain числилось всего около 105 млн долларов наличных средств, тогда как эта цифра могла бы составлять примерно миллиард долларов, если бы компания не покупала в таком количестве Bitcoin Cash. При этом ведение бизнеса требует большого объема доступных средств — например, для выплаты авансовых платежей TSMC, размер которых в 2017 году достиг максимальной отметки в 866 млн долларов.

Дискуссия о технологическом преимуществе Bitmain

Никто не может соперничать с Bitmain по характеристикам продукции и масштабам производства Bitmain уступает лидерство конкурентам и вот более двух лет не принимает мер по увеличению производительности своих майнеров
  • Надо признать, что конкуренты Bitmain недавно выпустили более эффективные машины для майнинга, чем Bitmain, однако это лишь часть общей картины. Согласно опубликованным данным, за последние 27 месяцев Bitmain выпустила на рынок 3 млн машин для майнинга, из которых 1,9 млн – устройства S9. Ни один конкурент не может предложить подобного масштаба производства. В лучшем случае конкурирующие компании могут поставить на рынок несколько сотен тысяч машин в год.
  • В то же время, хотя машины конкурентов более эффективны, продукт Bitmain S9 более надежен и характеризуется меньшими колебаниями хешрейта.
  • Например, хотя продукт Dragonmint T1 более эффективен, согласно официальным данным, колебания скорости хэширования у него выше заявленных значений, что неприемлемо для операторов ферм с низким уровнем маржи, которым для эффективного финансового планирования необходим предсказуемый продукт. S9 — единственный продукт, обладающий необходимым уровнем надежности.
  • Bitmain — крупнейший игрок на рынке; снижение компанией цен приведет к возникновению финансовых трудностей у других разработчиков ASIC. Вitmain уже привлекла инвестиции из ряда ведущих венчурных фондов Кремниевой долины, и предстоящее IPO обеспечит компании доминирующее положение в отрасли на долгие годы.
  • Флагманский продукт Bitmain S9, с 16 нм чипами и энергоэффективностью примерно 110 Вт/ТН, был выпущен в декабре 2015 года. С тех пор (за более чем два с половиной года) компании не удалось успешно обновить или улучшить производительность своего лучшего биткоин-майнера.
  • С начала 2017 года Bitmain пыталась выпустить как минимум три новых более эффективных чипа для биткоин-майнинга — на 16 нм, на 12 нм и совсем недавно, в марте 2018 года, на 10 нм. Все эти выпуски провалились, что стоило Bitmain сотни миллионов долларов. Даже в TSMC отметили, что считают инвестиционную стратегию Bitmain излишне оптимистичной — возможно, поэтому TSMC настаивает на такой большой предоплате.
  • Неудачные попытки запуска новых продуктов в конце концов привели к тому, что конкуренты стали выпускать машины лучшего качества. На сегодняшний день Innosilicon T2 и ShenMA M10 с энергоэффективностью, соответственно, 80Вт/ТН и 65Вт/ТН более эффективны, чем S9.
  • Bitmain теряла техническое превосходство по мере ухода из компании ведущих специалистов, среди которых бывший глава конструкторского отдела д-р Ян Цуосин (Yang Zuoxing). По некоторым данным, д-р Ян основал конкурирующую майнинговую фирму, на которую Bitmain  подала в суд за нарушение патентных прав.
  • Не имея возможности внедрять инновации и производить оборудование лучшего качества, Bitmain может стимулировать продажи, только снижая цены, пока в конечном итоге не потеряет свое доминирующее положение на рынке.
  • Из-за этой отчаянной ситуации пошли слухи, что Bitmain пыталась ввести в заблуждение инвесторов, убедив их в получении компанией средств от государственных инвестиционных фондов в Сингапуре. Но мы не нашли убедительных доказательств того, что Bitmain намеренно дезинформирует инвесторов подобным образом.

Нарратив о технических возможностях Bitmain можно развернуть в любую сторону, и, как всегда, истина, вероятно, находится где-то посередине. Однако ясно одно: если майнинговые компании действительно станут публичными, то ситуация должна стать гораздо более прозрачной, и мы видим в этом большой плюс для всего криптовалютного сообщества.

Заключение

В некотором смысле, одни из самых больших ошибок Bitmain, например, производство слишком большого количества устройств и покупка слишком большого количества спекулятивных альткоинов на бычьем рынке, в чем-то сродни типичному поведению правления добывающих компаний. Например, золотодобывающие компании часто инвестируют в дорогостоящие активы на бычьем рынке, а потом им не хватает средств для инвестирования в качественные недорогие активы на медвежьем рынке. Возможно, не совсем справедливо возлагать всю вину на эти компании — хедж-фонды и институциональные инвесторы, владеющие акциями, часто оказываются подвержены этим же ошибкам в той же, если не в большей, степени. Жадность, страх и эмоции, вызванные движениями рынка, могут повлиять на кого угодно. Поэтому, хотя Bitmain и совершала ошибки, по большому счету в этом нет чего-то неожиданного или из ряда вон выходящего.

Мы уверены, что вы не раз слышали это раньше, но «криптовалюты пришли в нашу жизнь всерьез и надолго». Мы считаем, что в текущей ситуации у Bitmain есть все возможности, чтобы стать одной из влиятельнейших компаний в этой области. Bitmain может стать легендарной криптокомпанией, еще не одно десятилетие обеспечивающей акционерам высокую доходность, но для достижения этой цели (и это намного сложнее, чем кажется) управленческой команде Bitmain, возможно, придется повысить эффективность управления ресурсами компании. После того как компания станет публичной, принятие решений о распределении капитала на этом волатильном и непредсказуемом рынке станет довольно сложной задачей, и принятие инвестиционных решений под влиянием эмоций никто не станет терпеть.

Новые квартальные фьючерс-контракты по биткоину и альткоинам

17 декабря 2018 года на платформе будут размещены следующие квартальные фьючерс-контракты на ADA, BCH, EOS, ETH, LTC, TRX и XRP с экспирацией в марте 2019 года:

  • Фьючерс-контракт BitMEX Cardano / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (ADAH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX Bitcoin Cash / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (BCHH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX EOS Token / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (EOSH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX Ether / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (ETHH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX Litecoin / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (LTCH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX Tron / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (TRXH19)
  • Фьючерс-контракт BitMEX Ripple / Bitcoin с экспирацией 29 марта 2019 г. (XRPH19)

В тот же день будет размещен квартальный фьючерс-контракт на BTC с экспирацией в июне 2019 года:

  • BitMEX BTC / USD 28 June 2019 futures contract (XBTM19)

Оригинал объявления

STO проекта BlockMEX

5 ДЕКАБРЯ 2018 Артур Хейс

Помните BlockMEX? В течение нескольких лет компания с трудом, но держится на рынке. Руководство пробовало различные бизнес-модели. Ни одна из них не была прибыльной. Но все это не имеет значения: венчурные фирмы продолжают осыпать компанию деньгами, и ее рыночная стоимость продолжает расти. Недавно у генерального директора появилась новая идея. Предлагаем послушать, как проходило последнее заседание правления.

Билли: Билли — генеральный директор компании. Он занял этот пост совсем недавно, когда его предшественника попросили уйти. Венчурная фирма The Blind Fund, главный поставщик наличности, сместила бывшего генерального директора, отдав его должность Билли, потому что с ним проще договориться.

Кайзер Созе — один из генеральных партнеров The Blind Fund.

Кайзер Созе: Итак, Билли, что мы будем делать, чтобы достичь хоть какого-то прогресса? Прошло уже больше четырех лет, а доход BlockMEX по-прежнему на нуле. Ребята, вам нужно что-то менять.

Билли: У меня как раз есть новая идея. ICO — это лишний геморрой. Большинство проектов никуда не годятся, да и регуляторы их терпеть не могут. Как насчет STO? Предложения токенов-ценных бумаг?

Кайзер Созе: Можно поподробнее?

Билли: Представьте, что вы хотите купить часть недвижимости. В дальнейшем вы сможете обменять свою долю в собственности, которая представлена токеном.

Кайзер Созе: Можешь считать меня старомодным, но разве тут речь идет не об инвестиционном фонде недвижимости (REIT)? Они давно существуют на большинстве фондовых рынков по всему миру.

Билли: Но есть ли REIT на базе блокчейна? Используют ли они технологию распределенного реестра для регистрации сделок?

Кайзер Созе: Нет, но их оборот составляет миллиарды долларов в день, и их можно легко купить или продать у местного брокера почти во всех странах мира.

Билли: Вы не понимаете. Если токен использует блокчейн, как и протокол Ethereum, он получает международное обращение. Представьте себе несчастных инвесторов в Северной Корее, которым некуда вложить сбережения. Теперь они смогут купить токен.

Кайзер Созе: И что, это в самом деле смогут сделать все желающие?!! Но ведь ясно, что это ценные бумаги, верно?

Билли: Да.

Кайзер Созе: Значит, они подпадают под регулятивные нормы, и в большинстве стран биржам для торговли ими нужна лицензия.

Билли: Да, вы правы.

Кайзер Созе: Такая же лицензия, которую уже имеют действующие биржи?

Билли: Точно.

Кайзер Созе: И технологический комплекс, под управлением которого работает соответствующий движок, также должен быть утвержден регулятором, верно?

Билли: Верно.

Кайзер Созе: Итак, подытожим: вы просто дублируете существующую технологию, получаете ту же самую лицензию и ориентируетесь на ту же клиентскую базу?

Билли: Точно.

Кайзер Созе: Гениально. Мы можем продолжать вкачивать  деньги и заработать на объеме [Blind Fund в восторге от всех убыточных компаний, с которыми имеет дело].

Билли: Вы просто читаете мои мысли. Сейчас все говорят об STO и о том, что за ними будущее. Есть еще один тип STO —предложение акций стартапов.

Кайзер Созе: И чем это отличается от IPO?

Билли: Ну, сегодня многие компании остаются частными, ведь проведение IPO с выплатой всех нормативных и регулятивных сборов — дорогое удовольствие, особенно для небольших компаний. Нужно придумать, как небольшим технологическим компаниям привлекать средства, продавая какие-нибудь ценные бумаги.

Кайзер Созе: Но будут ли эти компании выплачивать дивиденды? Как я понимаю, речь идет о нерентабельных компаниях.

Билли: Они не только не будут выплачивать дивиденды, но и не будут обязаны проходить аудиторскую проверку или давать своим инвесторам какие-либо объяснения.

Кайзер Созе: Потрясающе, я впечатлен. И как нам вписать в баланс это STO?

Билли: Пока не знаю.

Кайзер Созе: Согласно традиционной финансовой теории, этот токен бесполезен из-за отсутствия денежного потока.

Билли: Да ладно вам, Кайзер. Мы это уже проходили. Традиционные финансы доживают последние дни. Мы живем в новой парадигме. Не будьте луддитом.

Кайзер Созе: Знаю, знаю. Но если мы будем продавать долю в капитале, например, ценные бумаги, не нужно ли регистрироваться при национальном регуляторе?

Билли: Тсс…Никому не говорите. Попробуем взять нахрапом. Поскольку мы используем технологию блокчейна и распределенный реестр, существующие правила на нас не распространяются. Наконец, самое приятное — мы можем освободить себя от юридической ответственности, просто заявив инвесторам, что покупка этих штук не дает им никаких прав. Бугага.

Кайзер Созе: Чувак, да этот блокчейн – золотое дно! Можно делать что угодно.

Билли: Я знаю! Пожалуй, единственное, чего мы не можем сделать, — это выйти в плюс.

Кайзер Созе: Не беспокойся об этом. У меня есть знакомые в пустыне, у которых денег больше, чем мозгов. Они не подведут.

Проблемы с ликвидностью Polly Pocket

5 ДЕКАБРЯ 2018 Артур Хейс

Подслушано на недавней встрече инвесторов Polly Pocket.

Полли Покет — управляющий партнер фонда Polly Pocket Capital, который инвестирует исключительно в токены.

Олух — один из инвесторов фонда.

Полли: Добро пожаловать на встречу инвесторов. 2018-й год был тяжелым для нашего фонда, но мы полностью уверены в нашей способности обеспечить превосходный доход на вложенный капитал.

Олух: Кстати, о финансовых показателях. Можно более подробно узнать о фактических активах вашего фонда?

Полли: Прекрасный вопрос. Как вы знаете, мы не предоставляем конкретную информацию о наших активах, но я могу намекнуть. Наши фонды — это зарегистрированные и незарегистрированные токены.

Олух: Понятно. Но что вы подразумеваете под «зарегистрированными» и «незарегистрированными» токенами? Я думал, что фонду разрешено инвестировать только в токены, которые уже торгуются на вторичном рынке.

Полли: Да, вы правы. Но мы не могли упустить возможность поучаствовать в таких отличных проектах, поэтому создали «запасной карман». Это отдельный счет для всех сделок, заключенных на этапе pre-ICO.

Олух: Хм… Выходит, вы в принципе можете инвестировать во все, что угодно, независимо от мандата фонда?

Полли: По сути, да.

Олух: Супееер. И как же маркируются эти неликвидные, незарегистрированные токены?

Полли: Как вам известно, благодаря нашим невероятным связям мы можем инвестировать в проекты задолго до того, как это смогут сделать обыватели. Обычно мы получаем скидку в 70-90% от цены последнего раунда инвестирования, когда токены приобретают плебеи. Затем мы маркируем стоимость токена по цене последнего раунда.

Олух: Итак, если вы покупаете токены за $1 доллар, а в последнем раунде, когда токенов остается совсем немного и они продаются за $10, вы фиксируете 10-кратную прибыль?

Полли: Да.

Олух: Значит ли это, что я должен платить комиссию за управление средствами, в 10 раз превышающими реальную сумму?

Полли: Да.

Олух: Ваш портфель ликвидных токенов здорово пострадал в этом году, не так ли?

Полли: Да.

Олух: Выходит, реальные активы в управлении сокращаются ускоренными темпами из-за маркировки активов на стороне? Я плачу 2% за неликвидные токены, маркировка которых в 10 раз превышает их реальную стоимость и  которые нельзя сбыть на вторичном рынке, и не могу получить никакой информации относительно того, когда они будут зарегистрированы на бирже?

Полли: На самом деле всё не так уж плохо, но по сути вы правы.

Олух: Вы состригаете дисконт с этой оцененной стоимости из-за отсутствия ликвидности и неопределенности относительно размещения токенов на бирже?

Полли: Нет. Мы абсолютно уверены в высокой стоимости приобретенных токенов, что отражает цена на последнем раунде финансирования. Наши эксперты по маркировке знают свое дело.

Олух: Возможно. Но весь капитал инвесторов может пойти на выплату комиссии за управление этими сторонними инвестициями. Что произойдет, если я захочу получить свою долю?

Полли: Сначала мы продадим ликвидные токены. Когда этот пул капитала будет исчерпан, мы не сможем удовлетворить ваш запрос. 

Олух: Неужели невозможно продать долю в этих проектах? Вы хотя бы пробовали это сделать?

Полли: Мы не можем этого сделать по закону. В соответствии с условиями SAFT, мы не может передавать имеющиеся у нас токены до их размещения на бирже.

Олух: То есть вы хотите сказать, что я в полной заднице?

Полли: Ну, не стоит так сгущать краски. Просто иногда у нас бывают проблемы с ликвидностью.

 

РАЗГОВОР ПО СУЩЕСТВУ

Команда BitMEX Research составила список токенов, собравших более 50 млн долларов США, которые еще не продаются на бирже.

Эти токены имеют колоссальную оцененную стоимость, и многие из самых авторитетных фондов приобрели их немалое количество. Неясно только, когда эти проекты выйдут на вторичный рынок (и произойдет ли это вообще).

Учитывая огромное разнообразие токенов, кто будет покупать этот хлам?

И действительно ли эти инвестиции можно маркировать по последней цене?

То и дело появляются истории о фондах, пытающихся продать свои SAFT-токены (Simple Agreement for Future Tokens, Простое соглашение относительно будущих токенов), причем по цене намного ниже их цены в последнем раунде финансирования.

2019-й станет для многих фондов годом расплаты. В первый год можно установить абсурдно высокую маркировку. Но 1 января счетчик обнуляется. Если токены попадут на рынок, никакие бухгалтерские уловки не помогут скрыть гигантские убытки, которые неминуемо понесут эти фонды.

Исповедь

5 ДЕКАБРЯ 2018 Артур Хейс

Подслушано в Соборе Св. Патрика в НьюЙорке.



Иуда разработчик Ethereum, переживающий не самые лучшие времена. Он отправляется в церковь на исповедь.

Священник – Епископ.

Иуда: Простите меня, святой отец, ибо я согрешил. С момента моей последней исповеди прошел целый год.

Священник: Приветствую тебя, сын мой. Но расскажи мне, как ты согрешил.

Иуда: Как вы знаете, я разработчик Ethereum. Но, кажется, я поклонялся другому богу.

Священник: И кому же? Быть может, дьяволу, сатане?

Иуда: Нет, святой отец, я изменил своим заветам. Я поверил в децентрализацию.

Священник:  А? Я тебя не понимаю, сын мой. Прошу, объясни.

Иуда: Я разработчик приложений на базе Ethereum. Ну, знаете, мировая виртуальная сеть. Я считал, что, используя протокол Ethereum, можно децентрализовать что угодно. Меня особенно интересовала торговля финансовыми активами, например, акциями.

Священник: Допустим. Но как ты представляешь себе децентрализованный фондовый рынок?

Иуда: Покупать и продавать акции может кто угодно и где угодно. Не нужно получать разрешение правительства или традиционной биржи, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа или Nasdaq. Децентрализация также позволит каждому продавать акции своего проекта желающим со всего мира. Короче говоря, это была бы настоящая финансовая свобода для всех и во всем мире.

Священник: Ересь. Ты посягнул на власть ангелов, NYSE и Nasdaq. Разве ты не читал Книгу и не знаешь о взаимоотношениях Господа нашего с этими организациями?

Иуда: Читал… Но я думал, что, поскольку я использую мировую децентрализованную сеть, Ethereum, это не вызовет возражений у нашего Господа и Спасителя.

Священник: Сын мой, ты невнимательно читал Евангелие. В частности, Евангелие от Хауи.

Иуда: Ну, я думал, что разбираться в Евангелиях — удел моих адвокатов. Они заверили меня, что, поскольку сеть децентрализована, Евангелие от Хауи на нее не распространяется.

Священник [печально качает головой]: В своей последней проповеди я говорил, что дети Господни должны быть бдительны и призывал не слушать лжепророков. Особенно если они носят костюмы Brioni и туфли Church’s. Эти законники пекутся не о твоей душе, а о своих карманах.

Иуда: Как жаль, что я ее пропустил — мучился похмельем после ночи в клубе. Мы праздновали запуск нашего ICO.

Священник: Ах, ICO. Есть у меня проповедь и об этом дьявольском измышлении. Но, сын мой, разве можно ваш проект назвать децентрализованным, если ты лично запустил ICO и обогатился на этом? Ведь в действительно децентрализованном проекте, без сомнения, нет лидера, и ни одна компания не получает прибыль от его деятельности?

Иуда:  Я осознал свою вину.

Священник: И как же Господь наставил тебя на путь истинный?

Иуда: Господь велел мне выложить кругленькую сумму, и мои грехи будут забыты.

Священник: Уж лучше так, чем отправиться в Содом и Гоморру, на остров Райкерс.

Иуда: Знаю. Милосердие Господа нашего безгранично.

Священник: Рад слышать, что ты усвоил урок, сын мой. Наш Господь милостив. Но безжалостен к тем, кто угрожает его царству.

Священник: Помолимся же нашему Господу и Спасителю. Во имя Отца, и Сына и Святого Духа… ДЖЕЙ КЛЕЙТОН.

Децентрализация нуля

5 ДЕКАБРЯ 2018 Артур Хейс

Как-то, разглядывая свой игрушечный плюшевый кактус, я подумал: а кто-то пытался децентрализовать ноль? Позже я переписывался с Meltem, и в ходе нашей беседы у меня появилось несколько идей об абсурдности 2018 года.

Эта заметка посвящена концепции нуля. Мне открылось будущее, в котором многим инвесторам в криптовалюты предстоит познакомиться с этим круглым числом. Хотя они, возможно, об этом еще не знают.

Резервы Ethereum на счетах ICO-проектов

1 ОКТЯБРЯ 2018 Г.

BITMEX RESEARCH

Аннотация. В сентябре 2017 г. мы уже публиковали статью, посвященную ICO-проектам, но в ней основное внимание уделялось командам и консультантам. В этом обзоре мы совместно с порталом TokenAnalyst рассмотрим изменение резервов Ethereum на балансах ICO-проектов в динамике. Мы проанализируем количество привлеченного в ETH капитала и объемы прибыли и убытков в долларовом эквиваленте в результате изменения цены Ethereum по каждому проекту. Мы придем к выводу, что недавнее падение курса EТН практически не отразилось на проектах, так как по большому счету они уже продали почти все собранные в ходе ICO монеты Ethereum (в долларовом эквиваленте). По состоянию на сегодняшний день, при текущей цене $230 монеты Ethereum, еще оставшиеся на балансе ICO-проектов, представляют собой скорее нереализованную прибыль, чем убыток.

Нажмите здесь, чтобы скачать статью в формате pdf

Объемы Ethereum, собранные 222 ICO-проектами: макроанализ

ETH Млн долларов США
ETH, собранные EOS 7,211,776 3,824
ETH, собранные другими проектами 7,972,003 1,639
Общий объем собранных ETH 15,183,779 5,463
ETH, проданные EOS (7,211,776) (3,892)
ETH, переведенные/проданные другими проектами (4,113,345) (1,560)
Общий объем переведенных/проданных ETH (11,325,121) (5,452)
Остаток ETH на балансе (сентябрь 2018 г.) 3,858,659 830

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan)

Общая прибыль и убытки в связи с изменениями цены ETH – млн долларов США

Реализованная прибыль
Прибыль проекта EOS 68
Валовая реализованная прибыль других проектов в ETH 692
Валовые реализованные убытки других проектов в ETH (34)
Суммарная реализованная прибыль 727
Нереализованная прибыль
Нереализованная прибыль EOS n/a
Валовая нереализованная прибыль в ETH 403
Валовые нереализованные убытки в ETH (311)
Суммарные нереализованные убытки 93
Итого суммарная прибыль 819

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan)

Примечания.

  1. В анализе учитываются только монеты ETH на балансе ICO-проектов, которые нам удалось отследить в блокчейне Ethereum. Средства, собранные в других валютах, а также баланс новых токенов, выпущенных проектами, не учитывались. Поэтому полученные итоговые показатели могут оказаться ниже, чем в других источниках. Хотя приведенные нами цифры могут быть занижены, по крайней мере можно быть уверенным в том, что они были получены независимым образом. При этом мы не рассматривали некоторые проекты — например, Tron — так как не смогли установить адрес или кластер адресов их казначейских кошельков.
  2. Оценка стоимости собранных ETH выполнялась на основе самой высокой стоимости ETH в кластере адресов каждого проекта (за исключением EOS) в каждый момент времени, поэтому возможны некоторые неточности.
  3. Оценка стоимости собранных средств в долларовом эквиваленте выполнялась на основе средней цены ETH в период проведения ICO, поэтому эту оценку следует считать приблизительной и ненадежной.
  4. Расчет оценочной стоимости реализованной прибыли выполнялся следующим образом: баланс ETH на конец каждого месяца для кластера адресов каждого проекта сравнивался с балансом предыдущего месяца. Затем мы использовали среднемесячную цену ETH для расчета стоимости проданных ETH в долларовом эквиваленте. Не исключено, что эти результаты неточны и что ETH еще остаются на балансе проектов или что монеты ETH могли быть проданы не за доллары.
  5. Хотя мы считаем, что на макроуровне наши расчеты заслуживают доверия, на уровне конкретных проектов полученные нами цифры, скорее всего, не совсем точны. Мы приносим извинения за возможные ошибки или неуместные предположения.

Комментарий относительно общего объема резервов и продаж Ethereum

Цена Ethereum упала почти на 85% по сравнению с пиком $1400, зафиксированным в декабре 2017 года. Как мы отмечали в статье, опубликованной в тот период, стоимость ETH и связанных с ним криптовалют была высокой, поэтому существовал значительный риск ее понижения. Обвал цены ETH заставил многих задуматься о том, не привела ли высокая концентрация резервов ETH у ICO-проектов к возникновению «спирали снижения цен». Эти предположения основывались на теории о том, что многие ICO-проекты владеют большим количеством ETH и что по мере падения цены ETH они начнут в панике избавляться от криптовалюты, боясь оказаться последними и не успеть распродать свои запасы.

Результаты нашего анализа, как и анализа команды портала TokenAnalyst, показывают, что на макроуровне эта теория не подтверждается. Мы проанализировали 222 проекта, которые собрали ETH на сумму 5,5 млрд долларов и, по всей видимости, уже продали монет на примерно ту же сумму (всего на 11 млн долларов меньше). В настоящее время эти ICO владеют 3,8 млн ETH, что составляет около 25% от изначально собранного объема Ethereum. Но, если считать в долларовом эквиваленте, эти проекты по сути продали примерно такой же объем Ethereum, что и собрали, поэтому в итоге у них остается еще 830 млн долларов в ETH.

Эти цифры несколько искажают показатели проекта EOS, которому удалось собрать впечатляющую сумму — около 70% от объема ETH (в долларовом выражении), собранного всеми проектами из нашего списка, если наши оценки верны. Но даже без учета EOS, общая картина остается аналогичной той, что мы описали выше: в долларовом выражении ICO-проекты продали почти столько же EТН, сколько изначально собрали.

Несмотря на падение цены ETH на 85% по сравнению с пиком, реализованная прибыль ICO-проектов от продажи Ethereum составила 727 млн долларов, причем зачастую продажа состоялась еще до последнего падения курса. На балансе этих проектов еще остается 3,8 млн ETH, и они едва ли сильно повлияют на стоимость токенов Ethereum, ведь это довольно небольшая сумма по сравнению с общим объемом ETH в обращении — 102 млн. В то же время на макроуровне ICO-проекты могут чувствовать себя достаточно уверенно и не станут в панике распродавать ЕТН.

Что до нереализованных прибыли и убытков, то чистая прибыль ICO-проектов составила 93 млн долларов (при цене ETH в уровне $215). Многих может удивить, что у ICO до сих пор осталась чистая нереализованная прибыль, но, как показывает график ниже, значительная часть резервов ETH была получена еще до начала ценового ралли в конце 2017 года. При этом некоторые отдельные проекты могут нести значительные убытки. Валовой нереализованный убыток, т.е. сумма всех убытков для проектов, потерявших деньги на Ethereum, составил 311 млн долларов, что с лихвой перекрывается 403 млн долларов валовой нереализованной прибыли.

Общий объем резервов ETH 222 ICO-проектов (ежедневные данные) по отношению к стоимости Ethereum

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan)

Как показывает график, за 26-месячный период максимальный объем резервов ICO-проектов в ETH составлял всего 5,1 млн, что значительно меньше, чем собранные 15,2 млн (или 8,0 млн без учета EOS). Это может свидетельствовать о том, что ETH, собранные более ранними ICO-проектами, были реинвестированы в новые проекты — либо напрямую, либо опосредованно, после продажи на рынке (что вероятнее всего).

Данные по резервам ETH с разбивкой по ICO-проектам

Топ 20 ICO-проектов по величине прибыли, полученной в результате изменения стоимости резервов Ethereum (млн долларов)

 

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan)

Топ 20 ICO-проектов по общему объему убытков в результате изменения стоимости резервов Ethereum (млн долларов)

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan)

Рейтинг проектов по заявленной сумме собранных средств в долларовом эквиваленте

ICO

Собрано ETH (по данным анализа BitMEX Research)

Стоимость собранных ETH (млн долларов) (по данным анализа BitMEX Research) Всего собрано (млн долларов) (по данным Token Data)
EOS 7,211,776 3,824.0 4,234.3
Tezos 361,122 88.1 230.6
Filecoin 461,442 150.4 200.0
Sirin Labs 88,906 64.1 157.9
Bancor Protocol 193,830 76.5 153.0
Polkadot 306,276 93.6 144.3
Status 299,902 105.1 107.7
Envion 46,735 42.0 100.0
Kin 168,732 46.1 98.5
TenX 210,500 64.1 83.1
BankEx 65,129 39.2 70.6
Kyber Network 95,947 24.7 49.3
Gridplus 10,410 3.1 45.7
Fusion 50,224 42.6 41.7
Bloom 43,871 27.5 41.4
Monetha 95,000 36.9 36.4
AirSwap 76,625 23.0 36.3
Basic Attention Token 57,645 13.2 36.0
Ether Party 12,105 3.7 33.5
Request Network 100,000 33.7 33.3
Civic 40,000 13.0 33.0
Raiden Network 109,532 32.7 31.9
Polybius 27,502 8.2 31.6
Electrify 10,639 9.1 30.0
Storj 122,000 19.2 30.0
Sentinel Protocol 26,548 15.1 27.5
Paypie 61,082 18.5 26.8
Tierion 95,985 18.9 25.0
Aragon 277,199 24.1 25.0
Atonomi 42,847 26.0 25.0
aeternity 74,271 17.8 25.0
0X 84,647 25.3 24.0
Enjin Coin 61,584 19.0 23.0
Aventus 59,882 20.3 20.1
Uptoken 5,449 2.1 18.9
Change 48,129 14.3 17.5
Covesting 2,121 0.9 17.4
Decent Bet 52,558 16.0 16.2
ETHLend 36,486 11.9 16.1
Maecenas 50,066 14.6 15.7
Cofoundit 61,800 15.0 14.9
GATCOIN 8,975 5.4 14.7
TTC 20,489 14.1 14.2
Mysterium Network 56,322 12.9 14.1
Pindify 78,032 46.7 14.0
POA Network 41,176 13.7 13.7
Cobinhood 32,064 9.5 13.4
Dragonchain 24,972 7.6 13.2
FOAM 38,028 15.0 12.7
Gnosis 250,000 12.5 12.5
iExec 120,883 5.8 12.2
Adshares 5,492 2.2 12.1
Santiment 45,002 12.0 12.1
Populous 15,310 5.2 10.8
Iconomi 314,939 4.0 10.7
Playkey 10,248 3.6 10.5
Mercury Protocol 15,732 5.1 10.5
Metronome 26,389 13.1 10.2
District0X 43,169 9.1 9.8
Indorse 22,800 7.4 9.0
Golem 820,003 8.3 8.6
Aion 26,920 8.2 7.8
Coindash 43,488 8.3 7.5
SingularDTV 570,002 6.8 7.5
Atlant 9,294 2.8 6.6
DOVU 8,542 2.7 6.3
DigixDAO 466,648 3.5 5.5
FirstBlood 465,313 6.1 5.5
Augur 610 0.0 5.3
Humaniq 41,456 2.0 5.2
STeX 3,819 1.2 4.5
Matryx 4,209 1.3 4.5
Auctus 4.0
ALIS 13,183 3.9 3.8
Crystal Clear Services 3,542 1.1 3.4
Melonport 8,028 0.1 2.9
Bitjob 8,034 2.3 2.8
Swarm Fund 2,825 0.8 2.5
Blockbid 2.4
Mingo 3,305 2.2 2.4
Privatix 43 0.0 2.4
Wolk 17,338 5.1 2.2
Herocoin 41,044 12.1 2.0
Total 15,034,170 5,427 6,764

(Источники: блокчейн Ethereum, BitMEX Research, TokenAnalyst, Token Data, информация о ценах – Etherscan, перекрестная ссылка – Diar)

(Примечание: итоговые показатели немного ниже, чем в первой таблице этого разбора, поскольку в таблицу в начале статьи не были включены небольшие проекты)

Особенности проекта EOS

Как уже упоминалось выше, поскольку команда EOS регулярно продавала ETH в течение периода ICO, для анализа резервов Ethereum этого проекта необходимо было использовать другую методику. Мы обнаружили 171 «внутреннюю транзакцию» EOS по выводу ETH за пределы кластера адресов проекта. Общая стоимость переведенных криптомонет составила 7,2 млн ETH или 3,9 млрд долларов США (исходя из цены ETH на конец дня каждого перевода средств). Используя эти цифры и среднюю стоимость ETH в период ICO, мы считаем, что EOS удалось собрать Ethereum на сумму 3,8 млрд долларов, что довольно близко к опубликованным цифрам – 4,2 млрд долларов (по всей видимости, эта сумма включает средства, собранные в других валютах помимо ETH).

Учитывая это, мы не настолько уверены в том, что баланс в 7,2 млн ETH появился не в результате двойного учета (т.е. команда EOS получила инвестиции в виде ETH, а затем повторно использовала эти монеты ETH в ICO для искусственного увеличения показателей), как в случае других проектов. Тем не менее, у нас нет оснований считать, что повторное использование действительно имело место, да и 7,2 млн монет Ethereum, выведенных из смарт-контракта, могут в какой-то мере служить гарантией того, что эти средства действительно были собраны. Мы лишь обращаем ваше внимание на то, что степень нашей уверенности в данных об этом проекте ниже, чем в данных других проектов, включенных в наш анализ в рамках выбранной методики исследования.

Заключение

Мы пришли к выводу, что изменение цены ETH влияет на резервы ICO значительно меньше, чем считают многие. По большому счету, проекты ICO или их команды неплохо обогатились — по крайней мере, с точки зрения собранного Ethereum. Как инструмент для привлечения средств ICO действительно имели феноменальный успех — до такой степени, что даже значительная девальвация Ethereum в будущем едва ли испортит картину и мало отразится на этом успехе.

Неясно, что это значит с точки зрения ценовой динамики ETH в будущем, но мы считаем, что нам удалось продемонстрировать необоснованность тезиса о «панической продаже» — если даже она произойдет в будущем, то далеко не в ожидаемом масштабе.

Безусловно, эффективность инвестирования средств этими проектами и разработка практичных продуктов или услуг — совсем другой вопрос. На наш взгляд, некоторые из этих ICO-проектов имеют довольно низкий уровень подотчетности: например, о них трудно найти даже такую информацию, как сведения об объеме и валюте (валютах) собранных средств, использованных Ethereum-адресах и о том, были ли эти резервы проданы или потрачены. По этой причине инвесторов в эти ICO-проекты может ожидать разочарование. По сути, многие из этих проектов конкурируют за один скудный ресурс — разработчиков. В этой связи можно отметить, что объем капитала, полученного этими ICO, может привести к «раздуванию» цены на этот ресурс (возможно, менее опытных разработчиков). Это может не только отрицательно сказаться на криптовалютной экосистеме из-за повышения затрат на реализацию проектов, но и в некоторой степени навредить стартапам в технологической сфере в целом, причем на много лет. Оправдан ли наш цинизм или нет – покажет только время.

Политика BitMEX в отношении хардфорка Bitcoin Cash и контракт BCHZ18.

Автор: Хантер Шо

Ожидается, что 15 ноября 2018 года Bitcoin Cash пройдет через процедуру хардфорка. В данный момент существует два несовместимых варианта хардфорка с Bitcoin ABC и Bitcoin SV в качестве ассоциированных клиентов. Таким образом, может произойти расщепление блокчейна: пользователи, владеющие BCH до хардфорка, могут получить монеты обеих сторон, возникших после расщепления.

По достижении срока экспирации контракт BCHZ18 будет исполнен по цене Bitcoin ABC и НЕ будет учитывать цену Bitcoin SV.

Этот подход является последовательным подходом BitMEX, применявшимся также при появлении Bitcoin Cash в августе 2017 года. Тогда контракты Bitcoin/USD исполнялись на основе цены Bitcoin и не учитывали цену Bitcoin Cash.

Как это повлияет на Индекс .BBCHXBT

Индекс BitMEX .BBCHXBT в данный момент составляется на основе данных со следующих бирж:
* Poloniex + * Binance + * Kraken

Если в момент форка вышеуказанные биржи будут использовать цепь BCHABC для символа BCH/XBT, то BitMEX сохранит этот символ в качестве основы, в противном случае BitMEX будет ссылаться на соответствующий символ BCHABC/XBT для использования в качестве составляющей индекса.

Затронутые продукты:
BCHZ18

Дополнительная информация:

Чтобы помочь владельцам BCH подготовиться к хардфорку, подразделение BitMEX Research приняло участие в создании специализированного сайта ForkMonitor.info, который будет отслеживать процесс хардфорка в момент его осуществления.

Оригинал поста

Отключение функционала связанных ордеров

Автор: Алекс Ниммо

В рамках реализации плана по упрощению API и архитектуры торговой системы, с 12:00 UTC в субботу, 10 ноября 2018 года перестанут поддерживаться следующие типы ордеров:

  • OCOOne Cancels the Other
  • OTOOne Triggers the Other
  • OUOAOne Updates the Other Absolute
  • OUOPOne Updates the Other Proportional

Ордера, размещенные с атрибутом contingencyType, будут отклоняться после указанного времени. При этом, по наступлении указанного времени все открытые сопряженные ордера будут автоматически отменены. В связи с этим, просим внести соответствующие изменения в торговые стратегии, использующие данные типы ордеров.

Оригинал объявления. 

Обновление в передаче образа API в реальном времени

19 СЕНТЯБРЯ 2018 Г. Хантер Шо

В целях более эффективного использования ресурсов и снижения вероятности перегрузок, мы вносим изменения в метод сообщения образов (‘partial’) для новых подписок на WebSocket для отдельных таблиц.

Для клиентов, работающих непосредственно с нашим API реального времени, образы для новых подписок для отдельных таблиц будут доставляться с интервалом в 2,5 секунды. Изменения затронут следующие таблицы:

– orderBookL2
– orderBookL2_25
– instrument

Для клиентов API при подписке на эти таблицы может иметь место задержка до 2,5 секунд до получения образа таблицы (сообщение с действием ‘partial’).

Это изменение затронет только первое сообщение для новых подписок. Последующие дельты (сообщения с действием ‘update’, ‘insert’ или ‘delete’) будут доставляться в реальном времени без задержек.

Изменений в схеме работы самого API не предусмотрено, изменится только расчет времени для начального образа.