환영합니다! 시카고상품거래소 (CME)

오만하고 비효율적인 금융 규제 때문에 혁신이란 것에 무거운 벌금과 면허 취소가 동반 되는 일이
비일비재 합니다. 따라서, 누군가 제일 먼저 시작하기 전까지는 수천억 달러의 수입을 위태롭게 하며
비트코인의 규제와 평판 리스트를 감수 할 수 있는 기관은 없을 것입니다.

LedgerX라는 회사를 보면, 이 회사는 무려 4년이 넘는 기간 동안 CFTC (미국선물거래위원회) 비트코인 선물 옵션을 있게 해달라고 들볶았습니다. 이런 힘든 노력이 결국 이번 가을에 시장을 개시할 있게 되면서 그에 대한 보답을 받게 되었습니다. 이 후, 2주도 채되지 않아 CME (시카고상품거래소) 역 관련 상품을 취급하겠다고 공시한 바 있습니다. 실제로는 미국달러 비트코인선물거래 개시에 대한 공시의 시초는 CBOE (시카고옵션거래소) 입니다. 다만, CBOE 2018 2사분기나 되어야 개시 예정이며, CME 올해 말에 개시할 것을 계획하고 있습니다.

일부 대형 금융기관이 디지털 화폐 생태계에 진입하려고 하는 유일한 이유는 바로 조차 10 내에 0달러에서 2천억 달러로 성장한 자산을 무시할 없기 때문입니다. 다만 대형금융기관들이 자본을 투입하기에는 그들의 관할 준법에 부응하지 못한, , 컴플라이언스를 갖추지 못한 거래소들의 거래상대방 위험요소 때문입니다. 이미 대형 기관들이 거래를 하고 있는 CME 같은 곳에서 비트코인 상품을 제공하기 시작한 것이 말로, 바로 대형기관들이 정말 심각하게 투자를 있게 필요했습니다.

통제 위험성

미국달러 비트코인 선물계약은 비트코인을 소유를 없거나, 소유를 원하지 않는 대형 기관에게는
완벽한 상품입니다.  선물계약은 그들이 원하는 암호화폐를 예측해 현금화할 있는 상품입니다. 

CME의 관점에서는, 비트코인 관련 고객들이 떠나는 리스크를 피하고, 더불어  상품을 취급하기 위한 기술 혁신에 대한 투자 역시 전혀 필요 없습니다.

유동성

비트멕스의 XBTUSD 스왑은 전세계적으로 비트코인/미국달러 거래에 있어서 가장 유동성이 풍부한 상품입니다. XBTUSD GDAX Bitstamp 모든 자산거래를 합한 것에 5배에서 10배의 거래량을 보이고 있습니다. XBTUSD 일일 거래량이 통상 10억 달러를 초과하고 20억 달러에 가까워지고 있습니다.

CME 지수에 itBit Kraken 포함될 것입니다.  거래소들을 기반으로 흐름에 대한 헷징을 반드시 해야 하는 투자전문가들에게는 가지 심각한 파생 상품 계약들의 유동성은 거래 시장에 변동성을 증가시킬 것입니다. 또한, 거래소 인프라에 엄청난 부담을 안길 것입니다. 정말 곳의 거래소가 Citadel 같은 기관의 서류제출, 수정 그리고 취소 분당 건의 요청사항을 처리할 있는 곳일까요? 시간이 말해 줄 것입니다. 그리고, CME 비트코인 관련해서 집중 훈련을 받을 것입니다.

이러한 문제들은 아마도 그들의 지수가 설계된 것에 영향을 받을 것입니다. 지수 처리 로직은 추정
유동성과 거래소가 대면하는 기술적인 문제들을 처리하기 위해 지나치게 복잡하기만 합니다.

비트멕스는  CME 가질 없는 자유방임주의적 접근 방식으로 비트코인 시장을 보고 있다. 모든 금융권 기자들은 이들의 실수들을 예의주시할 것이고, 문제점들에 대한 하일라이팅은 빠르고 날카롭게 보도될 것이다.

시장 분열

비트코인 시장은 수많은 통제 기관과 여러 지역의 투자가들의 문화적 차이 때문에 크게 분열되어 있습니다. CME 거래할 있는 투자가들은 상호 가격차가 발생하는 많은 다른 기타 거래소와 거래할 수 없습니다.

이것은 규제되거나 규제되지 않은 거래소에 양다리를 걸치거나 여러 관할권을 오고 가며 거래 있는 투자가라면 차익 거래 펀드들에게는 일생 일대의 거래 기회를 제공합니다. 그리고 이러한 격차는 CME CBOE 상품에 큰 포지션이 체결되면 더더욱 커질 것입니다.

규제된 파생 상품은 뒤따를 것인지 또는 앞장서 것인지 아시아의 카우보이 트레이딩? 시장의 마이크로 구조적인 측면에서는 흥미진진한 시험무대가  것입니다.

ETF?

Winklevoss ETF 코인을 반대하는 과정에서 SEC (미국증권거래위원회) 규제된 파생상품 시장의 부재가 가장 문제점이라고 발표했습니다. 만약 CME 나자빠지지 않는다면 ETF 위한 길을 열어  것이다. SEC 어차피 대형 금융기관에 보조를 맞추기만 합니다. CME 파생상품으로부터 엄청난 이익을 거두고 있다면, 자산운용사들은 상장 ETF 편승하기를 원할 것입니다.

Ledger X처럼 Winklevii 그들만의 비트코인 ETF 신청할 있는 Blackrock 또는 Vanguard 같은 대형 ETF 기관에게 뒤쳐지게  것입니다. Blackrock Winklevii; 과연 누가 전직 SEC 임직원들에게 자리를 제공할 있는 능력을 가지고 있을까요?

선물은 자산이 많은 개인 투자가와 대형 금융기관이 편하게 비트코인 거래를 있게 하는 반면, ETF 전세계적으로 소매투자가에게 매력적일 것이며 이는 투자의 패러다임을 바꿀 것입니다. 내년을 기점으로 SEC로부터 발행되는 ETF 승인에 대해 더 많은 소음이 예상됩니다.

천천히 그리고 빠르게

저는 기관들의 비트코인 대응이 이렇게 빠르게 성장할 것을 기대하지 않았습니다. 또한, 대형 금융기관이 참여하지 않는 공간에 신생 기업이 돈을 너무 벌었습니다. 점점 많은 규제 반복적 위험이 제거됨에 따라 기관들은 계속해서 그들의 참여와 노출을 증가시킬 것입니다.