마이너 쇼트 스퀴즈 (The Miner Short Squeeze)

본격적인 포지셔닝이 개시되었습니다. 지난 뉴스레터에서 비트멕스의 선물거래 전략은 세그윗 2x 하드포크에 기반을 두고 있다고 설명 드린 바 있습니다. 이는 3주 후에 선물 기반의 하드포크로 뛰어드는 거래자들의 공격적인 포지셔닝을 의미합니다. 여기에서는, 더욱 고급화 된 거래에 대해 논의하고 이에 대한 효과적인 전략을 소개해 드리고자 합니다.

XBTZ17 개요

올해 1월 대비, 비트코인 가격은 무려 7배나 상승했습니다. 이러한 공격적인 시장에서는 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상태인 콘탱고 (Contango) 시장이 유지될 수 있습니다. 매수인들은 시장 상황을 감안하여 매도인들에게 상당한 양의 이자를 지불하며 포지션을 유지해야 합니다.

아래 차트는 XBTM17 (6월), XBTU17 (9월) 및 XBTZ17 (12월) 비트코인 / 미화 스왑계약의 연간 환산 기준 프리미엄 %를 나타냅니다.

각각의 분기별 계약은 급격한 물가 인상이 있을 때 존재합니다. 하지만, 비트코인캐시 및 다가오는
세그윗 2x 포크로 인해 XBTU17 및 XBTZ17 각각의 프리미엄 기세가 한풀 꺾이는 결과가 발생하게
됩니다.

최대 프리미엄 PA (%)           최대 아웃라이트 디스카운트 (%)
XBTM17 122.30% -2.28%
XBTU17 32.38% -5.62%
XBTZ17 42.47% -7.17%

위 차트는 하드포크가 존재하지 않았던 XBTM17의 가장 높은 프리미엄과 할인을 나타냅니다. XBTU17은 비트코인캐시 하드포크 기간 중 가장 높은 할인을 받았습니다.

XBTZ17은 세그윗 2x 하드포크 가격이 이미 책정되어 있습니다. 만약, 최대 할인이 이미 XBTU17을 초과한 경우 우리는 세그윗 2x 하드포크보다 훨씬 더 큰 할인을 기대할 수 있습니다.

할인은 무질서한 하드포크에 대한 두려움과, XBTZ17을 매도하는 거래자들 그리고 현물 매수를 통해 비트코인 가격에 대한 아무런 위험 없이 세그윗 2x 코인을 생성하는 거래자들의 혼합이라고 볼 수 있습니다. 세그윗 2x 하드포크를 둘러싼 높은 위험, 대중성 및 명성으로 인해 할인은 최대 15%까지 도달 할 수 있습니다.

청산 (처분)

현재 정보를 보유하고 있는 다수의 거래자들은 XBTZ17 베이시스 매도 포지션을 취하고 있습니다. 베이시스 = 선물 가격 – 현물 가격. 베이시스가 양수로 거래되는 경우, 매도 포지션이 증가하게 됩니다. 하지만, 하드포크 비율이 XBTZ17 이상 일 경우에는 포지션이 종료하게 됩니다.

다수의 거래자들은 XBTZ17 매도계약을 엄청난 할인을 통해 마감하며, 매수로 전환하여 안도할 수 있습니다. 하지만, 모든 거래자들이 동일한 방식을 취한다면 대다수의 거래자들이 청산 시 이익을 포기하게 되는 사태가 발생하게 됩니다. 더불어, 투기성 투자자들은 사전 포크 전에 시장으로 뛰어들어 포크 이후의 가격 급등 전에 매수 포지션을 취할 것입니다.

쇼트 스퀴즈

제가 도이치 은행에서 근무하던 시절에 항상 시장이 마감되며 시세가 상승할 때, “쇼트 스퀴즈”라며 크게 고함을 지르던 프랑스 옵션 거래자가 있었습니다. XBTZ17 시장은 쇼트 스퀴즈에 준비가 되어 있으며, 저는 마이너들의 수익 극대화가 더욱 격렬한 가격 급등을 초래할 수 있다고 믿었습니다.

채굴자들은 세그윗 2x의 활성을 설정하는 뉴욕협정 (NYA: New York Agreement)에 서명하며, 향후 더욱 큰 규모의 블록을 지킬 수 있게 되었습니다. 뉴욕협정은 UASF로 인해 체인 분할을 차단하였으나, 비트코인캐시의 런칭이라는 직접적인 결과를 초래했습니다.

비트코인캐시는 세그윗을 배제하고 8MB에 해당하는 블록을 보유하고 있습니다. 현재 시점에서는, 비트코인 세그윗 2x에 대한 필요는 없으나 대다수의 채굴자들은 계속해서 뉴욕협정을 위해 신호를 보내고 있습니다. 이는, 어떠한 비용이 발생하는 것이 아니며 해시파워를 통해 하드포크를 지원하는 것도 아님을 의미합니다.

만약, 마지막 순간에 모든 채굴자들이 뉴욕협정에 대한 신호를 중지하였고 하드포크가 발생하지 않았다면 시장에 어떠한 일이 벌어졌을까요? 모두가 아는 정답은 결국에는 펌프 씨티입니다. 또 다른 결과는 격렬한 XBTZ17 베이시스에 대한 재설정을 의미합니다.

비트멕스는 B2X 코인을 취급하지 않습니다. 따라서, XBTZ17 매도의 경우 포크 전날에 비트멕스에서 마진을 제외시킬 수 있으며, B2X를 신용화하는 거래에 입금할 수 있습니다.

만약 제가 수익을 극대화하는 채굴자라면 이렇게 했을 것입니다:

  1. 비트코인 현물을 매수합니다.
  2. XBTZ17 선물계약을 큰 규모의 할인을 통해 매수합니다.
  3. 하드포크 기한 직전, 뉴욕협정에 대한 신호를 중지합니다
  4. 마진 및 선물 매도에 대한 이윤을 유지합니다.

이러한 생각이 현실 가능성이 있다고 믿는 경우, 다음과 같은 사항을 수행해야 합니다:

  1. 만약 귀하께서 매도 기반일 경우 (XBTZ17 매도 vs. 현물 매수), 해당 거래를 통해 수익을
    발생시키고 청산합니다.
  2. 해당 내역이 음수일 경우 (XBTZ17 매수 vs. 현물 매도), 매수 기반을 취합니다.
  3. 만약, 귀하께서 위험을 즐길 수 있는 욕망이 크실 경우, 음수 기반으로 XBTZ17 매수를 취하실 수 있습니다.

세그윗 2x 비트코인은 배당금으로 분류되지 않습니다

B2X는 BCH와 상이하기 때문에 B2X 지원자들은 그들의 코인이 알트 코인으로 분류되기를 희망하지 않습니다. 이는 비트코인이거나 아무 의미가 없게 됩니다. 이와 같은 이유로 인해, 거래를 안전하게 지원할 수 있는 시스템 규현을 거부하는 것입니다.

만약 귀하께서 XBTZ17 매도 기반으로 양수의 포지션을 취하셨다면, 수익을 창출하실 수 있습니다. 거래를 일찍이 종료하며 예상 배당금을 받는 것은 B2X와 BCH 간의 근본적인 차이로 인해 신중히 결정해야 합니다.