经过一年多的时间，现在是时侯分析XBTUSD资金利率的可预测性了。 XBTUSD 100x杠杆合约是一个没有到期日的比特币兑美元掉期合约。为了根据现货市场价格来为掉期合约定价，买空方或卖空方需要根据市场对未来价格的预期来支付对方利息（亦称为资金费用）。利息一般取决于过去8小时的加权平均掉期溢价及现货价格。
资金利率公布后尚有8小时的宽限期，然后才会被收取。不想支付或获取资金利率的交易者，可在宽限时间内撤离。关键问题是，你可否透过已公布的资金利率来预测比特币的未来价格？
我分析了2017年3月至今的数据。我的数据包含了每8小时的资金利率，及其后8小时XBTUSD掉期合约的对数收益率（log return）。
T0: 现在
T1: 未来八小时
X-轴：资金利率于T0公布，于T1收取
Y-轴：Log(XBTUSD P1 / XBTUSD P0)
简单回归分析
上表是所有数据的XY散点图。图表清楚地说明了资金利率并没有显着的预测能力。
深层分析
当资金利率呈现极正或极负数值时，可能意味着市场方向有所逆转，也即是均值回归。利用极端的资金利率作为交易信号，我们可以采取逆势交易策略。
例子：
假设资金利率达顶点（+ 0.375％），我们是否能够更准确地预测XBTUSD未来8小时内的回报是否为负数呢？
为了进一步分析这项假设，我计算了资金利率的样本均值和标准差，并以基准点（bps）为单位。
1bps = 0.01%
平均值: 1.66bps
标准差: 17.13bps
我先组成一西格玛（One Sigma）及二西格玛（Two Sigma）带，然后进行均值回归测试。
1 西格玛 ＝ 1标准差
假设：
负值很大的资金利率能预测未来8小时后可得到正回报；正值很大的资金利率则能预测未来8小时后为负回报。
资金利率的测试幅度取决于西格玛（Sigma）与平均值的距离。
下表列出了结果：
| 西格玛 | 资金利率 | 样本数量 | 成功百分比 | 累积资金利率 | 累积XBTUSD回报 | 累积回报 | 总观察数量占比 |
| -2 | -32.61 | 21 | 47.62% | -7.71% | 3.36% | 11.07% | 4.01% |
| -1 | -15.47 | 62 | 53.23% | -16.76% | -18.15% | -1.38% | 11.83% |
| 1 | 18.80 | 81 | 45.68% | 25.10% | -14.77% | 10.33% | 15.46% |
| 2 | 35.93 | 36 | 44.44% | 13.49% | 6.90% | 20.39% | 6.87% |
样本数量 – 在524个资金周期中，这显示了资金利率低过或等于调整后西格玛测试的次数（假设资金利率为负数）。
成功百分比（％）– 在样本总数中，这代表当资金利率为负数时，得到正回报的次数。反之亦然。
累积回报 – 这是不论成功或失败情况下所得的净回报（包括资金利率）。如果资金利率为负数，对买空方来说，你会因为利率为负数而得到资金；如果资金利率为正数，对卖空方来说，你会因为利率为正数而得到资金。
总观察数量占比 – 样本数量/ 524（资金周期总数）
总结
上述数据清楚地说明了，交易员可以采用极端的资金利率作为交易信号，并采取逆势交易。而接收资金利率以抵消该市场趋势则为这个策略带来了好处，同时也是该交易策略显着的回报的来源。
搭建一个简单的交易算法便可以捕捉到此阿法值（alpha）。在每个资金时戳，若资金利率高于或低于所设的边界，便进行逆势交易。然后紧接着下一个资金时戳前，替XBTUSD平仓。
需要留意的是，本次研究采用的样本数量相对较小。我将在明年初再次研究并观察此结果有否改变。
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